近期，无锡卓海科技股份有限公司（下称"卓海科技"）提交了招股说明书，拟北交所IPO上市，公开发 行不超过2389.5575万股。 笔者注意到，卓海科技此次IPO并非首次尝试，2022年6月其曾申报创业板IPO，2023年1月上会却以"不 通过"告终，当时存货周转效率与跌价准备计提问题是监管层重点关注的核心问题。如今重启IPO，该 公司存货管理问题未解决反而加剧，面临"存货占比高、周转慢、跌价计提低"三重压力，存货跌价准备 计提方法再次成监管焦点。 业绩方面，卓海科技2024年呈现增收不增利，根源是毛利率同比下滑13.3个百分点。与之矛盾的是，公 司主产品定价能力似在增强，2022-2024年平均销售单价从514.9万元/台升至911.03万元/台，2024年较 2022年累计增长79.63%，形成"单价涨、毛利降"的反常情况。 增收不增利，毛利率大幅下滑 卓海科技是一家专注于半导体前道量检测设备领域的企业，在前道量检测设备领域深耕十余年，已形成 最高可达12英寸、14nm制程的修复工艺平台，为芯片的安全稳定生产提供了有效保障。 2022年-2024年（下称"报告期"），卓海科技分别实现营业收入3.14亿元、3 ...

财务表现 - 前三季度营业收入为28.2亿元，同比增长8.9%，但第三季度营收增速放缓至2.8% [2] - 归母净利润亏损扩大至2.15亿元，去年同期亏损为4793万元，扣非净利润亏损扩大至2.29亿元，去年同期亏损为5626万元 [2] - 第三季度单季归母净利润亏损1.1亿元，扣非净利润亏损1.12亿元 [2] - 经营活动产生的现金流量净额同比大幅下降76.0%，仅为7226万元 [3] - 财务费用因利息支出增加而同比大增62.7%，资产减值损失激增74%至6393万元 [3] 业务运营 - 公司主营业务为通信领域和汽车领域铝合金精密压铸结构件 [2] - 通信领域收入连续下滑，2024年下降近20%，2025年上半年再降0.06% [3] - 汽车类零部件与通信类结构件两大主营业务毛利率在2025年上半年分别下降5.93%和3.24% [3] - 公司业务布局已从传统压铸件拓展至新能源汽车、储能及半导体四大领域 [4] - 公司在通信领域进入诺基亚等客户供应体系，北美生产基地获新一代无人驾驶新能源汽车及储能客户产品定点，储能领域进入正浩等客户体系，半导体领域已配套国内行业头部客户 [5] 债务与现金流 - 一年内到期的非流动负债同比大增55.5%至5.27亿元，长期借款增长34.4%至11.09亿元 [4] - 应交税费增长77.4%，其他流动负债暴增843% [5] - 筹资活动现金净额同比减少42%，主要因偿还债务规模加大 [3] - 为缓解资金压力，公司计划发行余额不超过等值8亿元的债务融资产品，并拟发行5亿元中期票据，同时计划向金融机构申请不超过41.9亿元的综合授信额度 [5] 扩张与投资 - 公司在建工程同比增长260%，反映其处于产能扩张期 [5] - 公司密切关注机器人领域的需求与变化，并做好技术储备 [6] - 激进的扩张战略，包括海外并购和自建海外工厂，导致资金需求极度膨胀 [4]

投资交易概述 - 公司宣布通过子公司LFXHK以2400万美元投资认购迈巴赫奢侈品亚太有限公司20%股权 [2] - 标的公司成立于2025年2月11日 评估值为12600万美元 但股东权益账面价值仅1300美元 导致评估增值率高达9,692,207.69% [2] - 交易在董事会审议权限内 无需提交股东大会审议 但已引发交易所监管工作函问询 [2] 交易细节与监管关注 - 交易所要求公司说明在标的公司无历史经营业绩情况下 采用高溢价收购少数股权的必要性及合理性 并论证交易公允性及协同性 [2] - 公司回复称 除委派1名董事和提名1名财务总监外 不参与标的公司日常经营活动 不决定其产供销、费用开支、人员聘用等 [3] - 交易未设置业绩承诺 投资收益及整合协同效应均具有不确定性 [1][2] 公司经营与行业背景 - 公司主营业务面临压力 2024年营业收入同比下降20.5%至567.93亿元 归母净利润下滑近12%至19.5亿元 [7] - 2025年上半年营收降至334亿元 同比下降16.5% 归母净利润为12.2亿元 同比降幅13% [7] - 国际金价大幅上涨 从每盎司3300美元涨至超过4000美元 年内累计上涨近60% 抑制了金饰消费需求 [5] - 公司零售业务毛利率为23.61% 但占收入七成以上的批发业务毛利率仅为9.39% 整体毛利率低于行业高端品牌 [9] - 截至2025年6月末 加盟店数量降至5362家 半年内净减少近300家 [9] 战略意图与市场挑战 - 此次投资意在开拓国际市场 提升品牌形象和价值 加快中高端产品消费市场的开拓 形成差异化竞争 [9] - 公司近年来积极尝试提升品牌、开拓高奢业务 如于2023年12月启幕"老凤祥珍品私洽中心" 将高端化门店与传统金店区分 [6] - 奢侈品业务属于公司业务拓展的新领域 面临品牌认可度低、渠道拓展、市场推广、消费者接受程度等挑战 [4] - 奢侈品行业存在周期性增长缓慢风险 市场竞争激烈 市场空间可能被挤压 标的公司短期内可能不产生经济效益 [4]

文｜新质动能，作者｜沛林 你相信吗？基因可以定制了！5万美元，就可以买到高智商、健康、漂亮的"完美"宝宝。 父母从中选出分数最高的胚胎，作为自己未来的孩子。一场对后代基因的主动选择，就此完成。 使用PGT-P技术定制婴儿并不是新鲜事。2021年1月，全球首个定制婴儿Aurea在美国降生。 基因优劣被量化，人类分层从胚胎开始。硅谷资本，正狂热助推这场基因阶级分化的诞生。 硅谷大佬忙着定制婴儿 这年头，硅谷科技新贵们不仅炒币玩大模型，还开始偷偷定制下一代了。 说起PGT-P技术，也叫胚胎筛选技术，它的原理，简单来说就是胚胎排位赛。 当一对夫妇提供了多个胚胎给PGT-P公司，公司就可以对它们进行基因解码与评分，预测每个胚胎若发 育成人，其在重大疾病、身高、智商甚至性格倾向上的先天概率。 据外媒报道，马斯克就曾利用此技术，定制了自己至少一个孩子。 这项技术叫做"多基因疾病植入前基因检测"（下文简称PGT-P），它承诺能提前预估一个胚胎未来在智 力、外貌乃至个性上的倾向性。 Aurea的父亲Rafal是一位年过五十的神经科医生，因为担心高龄生育风险，主动找到PGT-P技术公司 Genomic Prediction，希望 ...

2025年10月22日，Airwallex空中云汇（以下简称"空中云汇"）举办的"未来金融峰会"在上海中心大厦举 行，巴伦中国为峰会战略合作媒体。峰会以"共振十载，幸汇未来"为主题，汇聚政府代表、行业专家、 企业领袖及合作伙伴，共同回顾公司十年历程，探讨AI时代金融创新趋势。澳大利亚驻上海总领事John Williams、新加坡企业发展局副司长董伟国、上海市黄浦区投资促进办公室副主任王菊等嘉宾出席峰会 并发表致辞。 会上，空中云汇从多维度展现企业战略布局，介绍将AI融入运营的经验，发布三大AI策略，并发布全 球计费管理（Airwallex Billing）新产品，一站式解决企业全球账单管理难题，开启"构建全球金融未 来"新征程。经济学家薛兆丰在峰会中肯定了AI对经济的驱动作用，呼吁企业拥抱技术变革。 用智能与信任，重新定义金融业 "这十年技术飞速发展，从移动互联网、API和云原生技术到AI，都推动着空中云汇重新定义金融 业。"空中云汇首席营收官吴恺在峰会上回顾，十年来空中云汇用API、算法与智能体重塑出海企业全 球化进程。如今，世界亟需更聪明、更安全、更透明的连接。 吴恺表示："出海企业开拓新市场，除支付接口 ...

文｜万联万象，作者｜万爷 作为光伏产业链最上游的硅料环节，在大西南打响了行业"反内卷"的重要一枪。 据SMM消息，受近期政策会议及丰枯水期电价调整影响，中国西南地区部分多晶硅生产基地已逐步降 低原料投放量，预计在10月底至11月初实现全面停产，涉及年产能约32万吨。 这一涉及中国已建成多晶硅总产能近十分之一的停产计划，势必会引发整个光伏产业的连锁反应。 随着最上游的骨牌即将被推到，光伏产业也正是进入到涅槃重整的新阶段。 西南多晶硅产能抉择与区域影响 作为中国水电资源富集区，西南地区多晶硅生产一直高度依赖季节性水电供应，这也成为其发展的双刃 剑。四川、云南等省份凭借丰富的水电资源，在过去几年吸引了大量多晶硅企业落户，形成了完整的光 伏产业链集群。然而，水电资源的季节性特征使得该地区的能源供应呈现出明显的不稳定性。 丰枯水期电价差异直接推动了本轮停产决策。西南地区在枯水期（通常为每年11月至次年4月）电价较 丰水期上涨30%-50%，大幅推高了多晶硅这一高耗能产品的生产成本。按照多晶硅生产的能耗水平，电 力成本占总生产成本的30%以上，电价的波动直接影响企业的盈利能力。 在当前多晶硅价格持续低迷的市场环境下，电价 ...

公司重整进展 - 湖南省常德市中级人民法院于10月21日裁定受理债权人对公司的重整申请，并指定北京市中伦律师事务所担任管理人 [2] - 公司股票停牌一天后复牌，简称变更为"*ST景峰"，日涨跌幅限制维持5% [2] - 公司成为年内第七家拿到重整路条的A股企业，重整进程关乎自身"保壳"成败 [2][8] 重整投资方案 - 石药集团作为重整投资人，将携5.26亿元现金认购股份以取得公司控股权 [2][9] - 常德国资平台跟投1.22亿元，两路资金合计注资6.48亿元 [2][9] - 石药系高管魏青杰、马学红已分别出任公司总裁和财务负责人，并进入董事会强化控制力 [9] 公司财务与经营状况 - 2019年成为公司命运分水岭，营业收入骤降近50%，注射剂产品收入下滑超70% [5] - 2019至2023年，公司归母净利润累计亏损近24亿元，2023年末资产负债率飙升至114.49%，净资产转为负值 [6] - 2024年年末，公司凭借1.1亿元债务豁免实现净资产转正至8179.62万元，但扣非净利润仍亏损7611.79万元，资产负债率仍高达101.61% [6] 股价表现与市场反应 - 2024年7月2日至9月13日，公司在54个交易日内斩获46个涨停，区间累计涨幅超500% [7] - 全年涨跌停次数高达142次，有55%的交易时间处于涨跌停板状态 [7] - 股价狂热行情背后是石药集团作为重整投资人的消息持续催化 [8] 石药集团的战略意图 - 石药集团抗肿瘤业务面临增长压力，2023-2024年抗肿瘤销售收入连续下滑16.4%和28.3% [10] - 公司核心资产大连德泽及其全资子公司金港药业，在抗肿瘤植物药领域具备独特优势，拥有榄香烯乳状注射液和口服乳的独家所有权 [10] - 榄香烯在抗肿瘤植物药中的占比从2019年的9.7%一路抬升，2023年前三季度已稳在12.4%，排名第二 [10] 核心资产整合进展 - 2025年4月，石药集团联合多方成立公司，通过司法拍卖实现对金港药业的100%控股 [12] - 2025年9月，大连德泽股东纠纷平息，经营期限改为无固定期限，免于清算 [12] - 2025年10月8日，子公司大连德泽以1168.61万元向金港药业回购专利、厂房等资产，旨在快速复工复产 [12]

电商大促概况 - 今年双11购物节时长创纪录地达到36天 [2] - 电商平台主打简单直接优惠模式：京东推出低至一折的"官方直降"，抖音提供15%及以上力度的"立减折扣"并叠加千元券包，天猫发放500亿消费券主打85折与9折叠加优惠 [3] - 促销效果显著，截至10月20日18时，京东超5.2万个品牌成交额同比增长超300%，酒类等核心品类实现爆发式增长，陈年酒成交额同比增幅达150% [3] 白酒行业打假行动 - 多家头部酒企在双11期间密集发布渠道"黑白名单"，贵州茅台于10月14日公布正规购酒渠道，明确排除拼多多和抖音平台 [4] - 贵州习酒于10月17日披露215个正规渠道，数量较2024年增加28.7% [4] - 五粮液于10月19日采取强硬打假行动，首次直接点名46家非授权渠道，涵盖1919、歪马送酒、抖音、拼多多等多平台的知名店铺及百亿补贴频道 [4] - 国台酒于10月20日披露47个线上正规销售渠道，涵盖主流电商、拼购、短视频及部分即时零售平台 [4] 白酒价格体系冲击 - 电商平台百亿补贴击穿白酒价格底线，部分平台飞天茅台价格跌破1700元/瓶，五粮液第八代价格跌破800元/瓶 [5] - 拼多多百亿补贴频道中，53度/500ml飞天茅台补贴价低至1640元/瓶，52度/500ml五粮液第八代普五补贴价低至769元/瓶 [5] - 淘宝百亿补贴官方频道中，53度/500ml飞天茅台（海外版）补贴后价格低至1490元/瓶，五粮液第八代普五补贴价格同样低至769元/瓶 [6] - 抖音商城五粮液第八代52度500ml双支装价格仅1499元，单瓶价格不到750元，与官方授权渠道价差显著 [6] 假酒与渠道风险 - 不法商家借"百亿补贴"、"限量秒杀"等噱头掩盖售假行为，采用真假混合销售套路，一箱酒可凭空多出数百元利润 [7] - 五粮液披露2025年1-5月为消费者鉴定的1610瓶产品中，假冒产品达268瓶，占比16.65% [7] - "串货"与回收拼凑销售加剧风险，部分商家回收包装破损、兑奖后尾货甚至洪水浸泡过的低价酒，更换包装后重新销售 [7] 行业动销与渠道趋势 - 2025年中秋国庆双节白酒动销整体反馈平淡，8-9月行业动销虽较5-7月出现环比改善，但同比仍有20%左右的下滑 [8] - 线上渠道逆势爆发，美团白酒销量同比增8倍，京东七鲜"双节"期间白酒成交额增长109%，抖音酒水品类9月销售热度提升41% [8] - 酒企对线上渠道呈现"既依赖又警惕"的态度，此次打假行动被视为从被动防御到主动布局的转型，旨在维稳价盘、重塑渠道秩序 [5][9]

长兴半导体并非行业新兵。企查查数据显示，该公司成立于2012年11月30日，法定代表人张治强，是一家专注于半导体集成电路封装测试的高新技术企业。 公司注册资本6111.7922万元，实缴资本5229.1922万元，人员规模100-199人，参保人数151人。 2025年10月21日晚，一则股权收购公告引发市场关注。刚刚完成破产重整并更名的盈新发展（000620.SZ）宣布，拟以现金收购广东长兴半导体科技有限公 司（以下简称"长兴半导体"）81.8091%股权。 这不仅是盈新发展自提出"文旅+科技"战略后的首笔重大跨界收购，更因其公告前股价连续两日涨停，被推至信息泄露质疑的风口浪尖。从文旅地产到半导 体封装测试，盈新发展跨界"背后一站"背后，是新掌舵人王庚宇试图将公司从传统业务泥潭中连根拔起的转型野心。 文旅地产老兵跨界半导体 根据公告，盈新发展已与广东长兴信息管理咨询有限公司及张治强签署《股权收购意向协议》，拟以现金方式收购双方合计持有的长兴半导体81.8091%股 权。尽管交易对价尚未披露，但这一控股型收购已引发市场对盈新发展战略方向的重新评估。 从技术实力看，长兴半导体已建立起完整的芯片集成封装一站式解决 ...

王自如职业新动向 - 王自如于10月20日正式入职TCL旗下的AR眼镜公司雷鸟创新 [1] - 10月22日与雷鸟创始人李宏伟进行对谈，探讨其新身份线索 [1] - 其社交账号已从“王自如Zealer”更名为“王自如AI”，显示其向AI内容创业的转型 [2] 雷鸟创新公司概况 - 雷鸟创新是TCL电子孵化的AR眼镜公司，背后大股东为TCL李东生 [2] - 公司成立仅三年，已获得超过5亿元人民币融资 [3] - 在全球XR设备出货量中排名第三，仅次于索尼等国际巨头 [3] - 在中国市场，每卖出3副AR眼镜中就有1副是雷鸟品牌，市场份额显著 [2][4] 王自如的职业背景与行业转型 - 王自如曾担任格力电器渠道改革项目负责人，主导渠道链路的数字化重塑 [7] - 其职业起点为科技测评，2012年创办科技测评媒体ZEALER，并获得雷军旗下顺为资本200万元人民币天使投资 [14][15] - 职业轨迹从数码测评、手机代工、传统家电，转向当前热门的AR/AI赛道 [4][18] 行业趋势与战略布局 - AR赛道被视为下一个“万亿风口”，王自如的选择避开了手机、家电等红海市场 [4] - TCL作为传统家电巨头，正积极向科技转型，雷鸟创新是其布局的重要一环 [4] - 王自如兼具互联网传播和传统制造业经验，被视为符合公司转型需求的复合型人才 [4]