中国电信天翼交通公司副总经理巨有诚 雨雾交加，天门山99道弯山路赛道上，到处都是积水，能见度不到1米。在这场HitchOpen世界AI竞速锦 标赛总决赛中，来自清华大学、湖南大学、吉林大学、浙江大学、复旦大学、武汉理工大学、海南大学 等高校的年轻战队，还是坚持上路，挑战了这场看似不可能的极限。 年轻就是有热血和激情。最终，这些年轻战队在"无GPS导航、低能见度、多弯急坡"的极端自然环境 中，实现了全程自动驾驶。而为保证赛事成功，这场赛事背后有来自各方的幕后支持工作。 比如，中国电信湖南分公司给予的基础设施支持，在信号薄弱区部署特种基站，实现全域5G-Advanced 网络覆盖，将99弯山路赛道打造成了"全球最大露天AI自动驾驶实验室"。 值得注意的是，在天门山门洞广场的宣传大屏上，游客可以通过AI赛车车载视角沉浸式体验天门山99 道急弯"紧贴悬崖临边"的惊险与刺激。这背后是依托中国电信"永不断线的5G赛道"打造的"上帝视角"， 让赛事成为向大众普及物理智能的重要窗口。 在天门山的"云端车库"现场，钛度车库与中国电信天翼交通公司副总经理巨有诚有了一次独家深度沟 通。 在巨有诚看来，这场HitchOpen世界AI ...

当前中国化妆品产业正处于创新驱动发展的关键阶段，系统梳理美妆科技的前沿动态，对未来趋势进行 前瞻性研判显得至关重要。 10月30日，在上海静安区"美创静界"美妆健康创新生态社区，逸仙集团正式发布《逸仙集团美妆创新白 皮书》。这不仅是"中国首份美妆创新白皮书"，更标志着中国美妆科技的创新力量正登上世界舞台，跻 身全球研发第一梯队。 该白皮书以"创新"为主线，全报告分为六大版块，系统梳理了集团在全球科研布局、技术创新、功效验 证与可持续发展等方面的体系化成果，全面勾勒出逸仙集团在全球研发版图中的布局，完整呈现中国美 妆科研的战略深度与国际广度。 SIA科盟发起人常江认为，《逸仙集团美妆创新白皮书》的发布，是中国美妆产业发展史上的一个重要 节点。"白皮书不仅展示了企业的科研实力，也树立了行业以数据和实证为基础的创新范本。SIA将继 续携手头部企业，共建开放协同平台，让更多中国品牌以科学与创新为名走向世界。" 发布会上，集团重点揭晓了DR.WU达尔肤PDRN水光精华核心技术成果。破局"类医美功效"，达尔肤应 用PDRN这一院线水光同源成分，让消费者在家即可体验"可涂抹的水光"效果。 通过自建工厂与设立三大全球研发中心 ...

合作背景与产品发布 - 荣耀与京东联合推出超高端平板荣耀MagicPad3 Pro，该产品是安卓首款与手机同步首发骁龙旗舰芯片的平板，比M5 iPad Pro早一周上市 [2] - 双方从高层共识到产品立项仅用40天，5个月后产品即上市，打破了行业“平板芯片落后手机半年”的惯例 [2] - 产品搭载高通第五代骁龙8至尊版芯片，性能跑分达430万，据称超越友商40% [3] - 新品发售不到一周，即成为“京东11.11”期间平板流量排名第一的产品 [3] 市场趋势与战略共识 - 平板市场基本盘正从2-3千元的娱乐、早教赛道，向4-5千元的生产力赛道迁移 [2] - 消费市场呈现“K字型”分布，高端与低端用户群体增长，中腰部市场略有下滑，冲击高端成为必然选择 [5] - 双方对高端平板的商业判断高度契合，一致认为芯片、屏幕、系统优化是驱动消费者选择的核心决策因素 [2][8] - 京东基于全平台用户洞察，筛选合作伙伴时看重研发硬实力、供应链整合能力和战略性投入决心，荣耀因其AI技术突破、互联互通能力及四年百亿研发投入成为优选 [8] 京东C2M模式的全链路赋能 - 京东通过“需求翻译+风险共担”的组合拳为荣耀提供全链路赋能，包括战略转型推动、产品定义优化、包销模式兜底和新品打爆资源扶持 [3] - 在产品定义阶段，京东将抽象的高端用户需求转化为具体功能，例如强调跨生态打通（支持安卓、iOS、MacOS、Windows、鸿蒙）和具体的轻办公应用需求（如文档一键排版） [10][11] - 京东建议精简SKU，取消低配版本，直接从12+256GB起步，并控制颜色数量，以聚焦核心配置，降低决策与库存成本 [11] - 在市场推广阶段，京东投入首页焦点图、新品首发专区等专项流量资源，使产品预约量远超荣耀过往高端产品表现 [11] - 京东搭建实时用户需求回流体系，将用户评价和咨询问题整理成结构化报告，首销周末即反馈至荣耀研发团队，推动快速迭代 [12] 合作成果与行业影响 - 合作推动荣耀平板品牌实现高端化“从0到1”的突破，用户圈层向上突破，高线城市、理性消费群体占比环比提升近10个百分点，女性用户占比也有所增长 [13] - 此次合作为荣耀高端化提供了可复制的研发方法论，未来将延伸至笔记本、智能穿戴等产品线 [13][15] - 对京东而言，合作验证了其作为“高端3C数码共创渠道”的定位，从消费洞察反向驱动创新，强化与头部科技品牌的战略绑定 [15] - 合作打破了行业拼参数跑分的惯性，推动行业转向拼实际体验和可感知程度，为科技品牌高端化提供了减少试错成本的可复制路径 [17] - C2M模式从反向定制的单点发力，升级为全链路共创的系统能力，其背后是京东“超级供应链”能力的释放，包括AI需求预测、协同研发、柔性生产及全渠道一体化运营 [18]

行业整合趋势 - 智驾行业整合趋势明显，近期发生多起重大战略投资：一汽收购卓驭科技35.8%股权，奔驰斥资13.4亿元战略入股千里科技，四维图新投资2.5亿元获得鉴智机器人39.14%股份 [2] - 整合的客观原因是资本退出通道不畅，通过整合提高未来一起上市的概率 [2] - 整合旨在实现量产和盈利，通过技术降本和生态降本分摊成本，避免重复建设 [2] 市场竞争格局观点 - 2023年1月至2024年10月，城市NOA第三方供应商中，Momenta和华为合计市占率近90% [3] - 有观点认为未来中国智驾市场仅会剩下两三家玩家 [3] - 另一种观点认为汽车行业具有多样性和个性化需求，最终市场不会仅剩少数几家，目前行业尚未达到解决安全问题和提升用户体验的“门槛” [4] - 市场竞争格局依然充满变数，大部分车企选择与多家智驾供应商合作 [5] 公司战略定位与转型 - 公司将自身定位为以智驾为龙头的“新型Tier1”，智驾业务能带动其地图、定位、芯片、座舱软件等其他业务发展 [6] - 通过收购鉴智机器人，公司融合了低阶智驾方案经验与中高阶开发能力，覆盖了完整的低中高阶智驾量产解决方案 [6] - 2024年至2025年上半年，公司与鉴智机器人累计获得585万套智驾方案新增定点，覆盖20多家主流车企和100多款车型 [7] - 公司AI战略重点是将AI渗透到组织、数据、定位、芯片等各个角落，目标是成长为智能化整体解决方案提供者 [8] - 公司转型挑战主要来自市场认知，其非地图业务收入占比已超过80%，计划通过产品落地改变外界对其“地图服务商”的印象 [9] 汽车出海机遇与布局 - 中国汽车出口规模显著增长，2024年出口量达640万辆，2024年1-8月出口量为429万辆，同比增长13.7%，全年有望突破700万辆 [10] - 汽车产业从“产品出海”迈向“产业链出海”，供应链企业成为车企出海的综合伙伴 [10] - 安全合规已成为进入全球市场的“入场券” [10] - 公司合规业务服务30多家主流车企，拥有100多个在交付的合规项目，位置服务覆盖80多个国家 [11] - 公司高精度定位软硬件出货量达500万+，服务链接终端数量1000万+台，覆盖近40个国家/地区，定点车型超1000万辆 [11] - 公司芯片累计出货量突破亿颗，AC8015芯片在出海的国产车中安装率高达50% [11][12] - 在海外市场，最终竞争力取决于性价比，应通过技术、创新和生态合作实现 [12]

活动概述 - 全球加密量化大赛 Crypto Quant Championship 2026 将于 11 月 5 日在香港正式发布，同期举行 Barron's 巴伦中国香港办公室开业仪式 [1] - 活动聚焦“AI × Quant × 合规”新范式，汇聚资管巨头、量化交易团队、私募基金经理等行业精英，预计吸引近百位参与者 [1] - 活动是 DeAI Expo 2026 的核心组成部分，主题为“Life, Reimagined with AI”，探索去中心化计算、AI Agent 与智能经济的新格局 [1] 行业背景与意义 - 根据麦肯锡数据，到 2030 年，AI 将为全球金融业创造 2000–3400 亿美元的增量价值，约 50–60% 的全球交易量已通过量化或算法策略完成 [1] - 活动旨在连接传统金融与新兴加密世界，是数字资产管理迈入智能化、专业化新纪元的标志 [1][2] - 大赛使命在于养成全球量化交易生态，连接创新者、机构与技术，推进智能金融 [4] 大赛核心机制 - 大赛是全球首个采用“长周期+实盘机制”的数字资产量化交易大赛，以“真实资金、真实数据、真实竞争”为核心，历时三个月 [2] - 参赛者通过 Binance、OKX 等国际主流交易平台的真实账户进行交易 [2] - 评估体系为多维评估，包括策略收益率（权重50%）、风险控制（权重40%）和参与度（权重10%），并禁止出入金、多账户交易等行为 [3] 活动议程亮点 - 活动议程包括主题演讲探讨加密资产管理前沿，以及两场圆桌讨论，分别聚焦加密资产配置趋势与价值增长策略，以及订单簿与链上交易策略的演进 [3] - 大赛亮点包括实盘长周期、多维评估、全球开放、专业背书 [3] - 活动将发布 Crypto Alpha 平台 [3] 赛事奖励与后续规划 - 优胜者将获得奖金池、特别奖项，以及非金钱奖励，如媒体专访、进入 Binance/OKX 合作计划、CGV 战略合作、入选《2026 全球量化策略报告》等 [3] - 该活动是贯穿全年的 DAM GLOBAL FORUM 的起点，论坛将从 2025 年 12 月迪拜启动，至 2026 年 4 月在香港举行年度收官峰会及颁奖典礼 [5] - 大赛主场设在香港，旨在构建一个融合“算法竞技×投资孵化×国际协作”的世界级舞台 [2]

核心业绩表现 - 前三季度营收7.6亿元，同比下降36.19%，归母净利润为-980.55万元，由盈转亏 [2] - 第三季度营收1.98亿元，同比增长0.78%，归母净利润亏损1876.05万元，但同比亏损收窄70.93% [3] - 公司营收与净利润已连续三年同比下滑，2023年至2025年同期营收增速分别为-50.68%、-87.89%、-36.19% [2] 产品线与区域销售 - 三大核心产品内参系列、酒鬼系列、湘泉系列营收分别下滑35.81%、51.01%、35.87% [4] - 华北、华东、华南、华中地区的收入分别同比下降39.62%、45.69%、41.22%以及42.53% [4] - 与胖东来联名产品"酒鬼·自由爱"在第三季度上市，为公司带来新的增长动力 [3] 费用与现金流 - 前三季度销售费用同比压缩47%至2.52亿元，但费用率仍高达33%，远高于行业平均水平 [3] - 三季度末货币资金余额为5.4亿元，较期初的12.51亿元减少7.1亿元，降幅高达56.98% [6] - 合同负债从期初2.45亿元下降52.24%至1.17亿元，显示经销商预付货款意愿减弱 [6] 库存与产能 - 上半年实际产量2984吨，产能利用率不足40%，成品酒库存5370吨，基酒库存高达49827吨，相当于现有产能近3.3年的产量 [5] - 内参系列库存量达1325千升，是同期136千升销量的近10倍 [5] - 三季度末存货增至18.42亿元，较期初增长5.17% [5] - 公司在建工程金额达8.62亿元，三区二期工程投产后将新增7800吨产能，总产能将从1.5万吨跃升至2.28万吨 [5] 应收账款与行业对比 - 三季度末应收账款从年初的1.34万元暴涨至4757.7万元，增幅高达35万倍，偏离行业"先款后货"的常规模式 [2][7] - 白酒行业库存周转天数已达900天 [6]

核心财务表现 - 公司首个创新药氘恩扎鲁胺软胶囊在第三季度实现营收1018万元，环比下降22.65% [2] - 第三季度净利润为-3729万元，环比下降25.35%，但同比收窄30% [2] - 上市首月（6月）营收为1316万元，而过去三个月（第三季度）累计营收仅1018万元，不及6月单月表现 [3][4] - 年初至报告期末营业收入为2335万元，利润总额为-9914万元 [5] 成本与现金流状况 - 第三季度销售费用为1519万元，同比增长218.68% [6] - 期间费用率高达606.44%，远超收入规模 [6] - 第三季度经营活动产生的现金流量净额为-3228万元，主要因支付给职工及为职工支付的现金达1987万元，购买商品、接受劳务支付现金958.5万元 [8] - 购建固定资产、无形资产等支付的现金为5731万元，主要用于研发生产基地建设，该项目已累计投入2.09亿元 [9] - 截至2025年6月30日，公司货币资金达9.65亿元 [8] 研发管线与战略调整 - 公司近期暂停了募投项目“创新药研发项目”中的HP501子项目，该项目为URAT1抑制剂，截至今年6月30日已投入募集资金8111.25万元 [10] - 暂停HP501的原因为该靶点赛道竞争白热化，国内已有产品获批上市，且至少6款国产在研产品已进入关键临床阶段 [11] - 研发管线聚焦癌症和代谢性疾病，除已上市产品外，癌症在研管线包含HP518、HP568、HP537和HP560，代谢性疾病管线有HP515和GLP小分子候选药物 [10][12] - HP515是一种口服高选择性THR-β激动剂，用于治疗代谢相关脂肪性肝炎，其所在赛道竞争激烈程度不逊于HP501所处的市场 [11] 核心产品市场前景 - 核心产品氘恩扎鲁胺软胶囊于今年5月底获批上市，6月20日开出首张处方 [3] - 2022年中国前列腺癌治疗药物市场规模为81亿元，其中亮丙瑞林和戈舍瑞林的销售额分别为25.29亿元和22.38亿元，占比为31.3%和27.7% [12] - 第二代AR拮抗剂恩扎鲁胺2022年院内销售额增至2.7亿元，其增长轨迹为预测氘恩扎鲁胺销售前景提供参照 [12] - 基于当前市场规模和竞争格局，氘恩扎鲁胺未来可预期的增量空间在短期内可能面临限制 [13] 盈利预测与市场反应 - 据机构盈利预测数据统计，公司或在2027年才有望扭亏 [13] - 近6个月机构对其的8个盈利预测数据显示，2025年公司净利润一致预测值为-2.19亿元 [13] - 第三季度业绩公布后，公司股价早盘低开近8% [3]

跨界算力浪潮兴起背景 - 生成式人工智能在2024年迎来爆发性发展，算力需求呈现指数级增长，催生巨大且快速增长的市场 [2] - 许多A股公司面临主业增长瓶颈，将算力业务视为实现第二增长曲线或彻底转型的黄金机遇 [2] - 不完全统计显示有数十家A股公司宣布跨界算力租赁业务，跨界者背景五花八门，主业发展困境是核心推动力 [2] 典型跨界公司案例 - 玩具制造商群兴玩具2024年营收同比增长近500%但未能盈利，扣非净利润下滑超过600%，2025年2月公告拟现金收购智算科技51%股权切入算力业务 [2] - 连续多年扣非净利润亏损的华升股份2025年6月拟收购易信科技，希望扭转传统麻纺业务颓势 [3] - 景观照明工程企业罗曼股份拟通过现金方式部分收购武桐高新进入算力业务领域 [3] - 建筑设备租赁企业海南华铁在获得地方国资入主前高调宣布投资10亿跨界算力，并披露签订价值近37亿元的算力服务大单 [3] - 智慧存储设备制造商协创数据业绩表现不错但仍看好算力业务，从2025年3月至今总计投入122亿采购算力服务器开展租赁业务 [3] 资本市场反应与概念炒作 - 任何与算力业务沾边的利好消息都能显著刺激股价，知名游资推波助澜将狂欢推至高潮 [4] - 罗曼股份在宣布跨界后创造了其上市以来的股价新高 [4] - 前期被热炒的算力概念股在时间检验下出现剧烈分化，缺乏实质支撑的公司股价大跌 [6] 跨界结果出现分化 - 群兴玩具历时8个月的算力跨界闹剧落下帷幕，宣布终止收购，股价接近腰斩，这是公司自2014年以来第五次重大重组折戟 [6] - 海南华铁2025年9月底突然宣布终止37亿元算力大单，股价应声连续跌停，因涉嫌信息披露违规被立案调查 [6] - 莲花控股算力业务2024年带来8064万营收，毛利率42.45%，但因巨额借款利息费用高达3186万（同比上升5559.39%），业务亏损1455万 [7] - 莲花控股2025年前六个月算力业务实现净利润145万元，净利率仅约2.1%，利息费用同比上升79.8% [7] - 莲花控股2024年前十大客户中有6家出现算力租赁合同提前终止的情况 [7] 成功跨界案例特征 - 智微智能2024年成立子公司腾云智算，2025年上半年智算业务实现营收超过100%的增长，与原有工业物联网业务形成良好协同 [8] - 协创数据在2025年半年报中披露智能算力及产品服务实现收入12.21亿元，同比增长100% [9] 算力租赁行业前景与壁垒 - 国信证券预计未来三年中国智能算力租赁市场规模复合增长率将保持在53%，至2027年市场规模将达1346EFlops [10] - 国家战略层面给予强力支持，"十四五"规划将算力基础设施置于关键位置，"东数西算"工程推进为行业发展提供沃土 [10] - 算力租赁行业具有高壁垒，渠道、组网、资金周转能力为核心壁垒 [11] - 稳定的拿卡能力是关键，英伟达高端芯片供应受限背景下资源垄断性成为重要因素 [12] - 协创数据资产负债率由2024年末的55.66%飙升至2025年前三季度末的78.33% [13] - 莲花控股在购买GPU及服务器过程中出现过供应商订单无法交付的问题 [12]

会议与核心理念 - 10月27日至28日，AI驱动科学研讨会（AIAS 2025）在美国旧金山举行，汇聚近30位全球顶尖学者与产业领袖及数百位现场参与者 [1] - 盛大集团、天桥脑科学研究院创始人陈天桥在会上首次系统阐述“发现式智能”（Discoverative Intelligence）的全新理念，指出这是真正意义上的通用人工智能 [1] - 会议参与者包括2025年新晋诺奖得主Omar Yaghi、2024年诺奖得主David Baker、2020年诺奖得主Jennifer Doudna以及图灵奖得主John Hennessy等 [3] “发现式智能”的定义与内涵 - “发现式智能”被定义为能够主动构建可检验理论模型、提出可证伪假说，并通过与世界的互动和自我反思不断修正自身认知框架的智能 [7] - 真正的“发现”是能够提出问题而不仅仅是回答问题，能够理解原理而不仅仅是预测结果 [7] - 该理念认为AI for Science即AI for Human Evolution，其终极价值在于帮助人类发现未知，而非取代现有人类工作 [6] AI发展的两条路径 - “规模路径”强调参数即知识，智能是规模的产物，依赖模型大小、数据量和算力，是AI历史上最成功的工程路径 [8] - “结构路径”关注智能的“认知解剖学”，即大脑通过神经动力学基于记忆、因果和动机形成知识系统并随时间演化的机制 [8] - 规模路径已取得惊人应用成果，如预测蛋白质、生成化合物，但存在天花板，仅靠堆积数据和算力无法突破通向真正理解和发现的障碍 [13] 大脑的“时间结构”范式 - 大脑的“时间结构”范式是连续和动态的，旨在管理和预测时间流中的信息，与当前AI“瞬时”和“静态”的“空间结构”范式形成对比 [9] - “时间结构”包含五种核心能力构成的完整闭环：神经动力学、长期记忆系统、因果推理机制、世界模型、元认知与内在动机系统 [10][11][12] - 这五种能力使智能能随时间自我进化，具备连续性、可解释性和方向感，是科学发现能力的关键 [12] 公司战略与资源投入 - 公司将投入超过十亿美元建设专用算力集群，为年轻科学家提供即时实验的资源环境，用于探索结构而非比拼规模 [13] - 公司在全球设立研发中心，已有200多位世界知名大学的博士在办公室工作，旨在促进跨学科智慧碰撞 [13] - 公司正在建立PI孵化器，为全球年轻科学家开设独立研究通道，博士生和博士后无需毕业即可获得独立预算并以自己名字命名实验室 [13] 行业影响与未来展望 - 公司计划推出新的基准，全面衡量神经动力学、长期记忆、因果推理、世界模型和元认知，以AI是否“发现”为AGI衡量标准 [13] - 行业正处在历史转折点，需要新理论、新算法和新想象力，以及神经科学、信息论、物理学和认知心理学的跨学科融合 [13] - 规模是巨人的道路，时间结构被定位为年轻人的机会，旨在重新定义智能，使其能提出假说、验证世界并修正自身理解 [14]

核心观点 - 公司通过引入人工智能专家周舒畅担任自动驾驶算法高级总监，强化其自动驾驶大模型能力，体现了向“物理AI”战略的全面转向以及AI人才争夺的加速 [2][3][8] 人才引进与团队建设 - 周舒畅正式加入公司，担任自动驾驶算法高级总监，向自动驾驶负责人刘先明汇报，将主导自动驾驶基座模型的深化训练 [2] - 周舒畅博士毕业于中国科学院，本硕就读于清华大学和新加坡国立大学，曾任职于Google、旷视科技与阶跃星辰，是中国最早一批在多模态大模型、强化学习和智能体方向具备产业落地经验的AI科学家之一 [3] - 公司过去一年已陆续吸纳来自Meta、字节跳动、阿里巴巴等公司的AI骨干，以及来自斯坦福、卡耐基梅隆等高校的博士与研究员，团队构建速度超过部分互联网AI Lab [4] - 公司2024年整体招聘规模从6000人增至8000人，其中AI相关岗位占比过半，2026届校招应届生年薪最高可达160万元 [8] AI战略与资源投入 - 公司正全面转向“物理AI”战略，长期AI投资规模预计为500亿元，其中300亿元投入AI，200亿元投入硬件和其他软件 [6] - 公司已建成国内汽车行业首个万卡规模AI算力集群，2025年在AI与自动驾驶领域的投入预计达45亿元 [6] - 公司公开了研发代号为“小鹏世界基座模型”的超大规模自动驾驶大模型，参数规模达720亿，融合视觉、语言与行为三大模态 [6] - 在CVPR顶会上，公司团队验证了规模法则在自动驾驶VLA模型上的持续生效 [6] 技术进展与产品落地 - 搭载3颗图灵芯片、算力高达2250TOPS的G7 Ultra已上市，VLA版“车位到车位”推送功能落地，AI能力进入用户强感知阶段 [7] - 公司将于11月5日科技日发布“物理AI”领域关键突破，内部代号“World Model”的物理世界基座模型在推演能力上取得关键进展 [7] - 自动驾驶负责人刘先明表示，AI大模型将会有颠覆式创新 [7]