政策动态与市场影响 - 自2025年6月证监会宣布支持未盈利创新企业在创业板和科创板上市后，科创板第五套标准申报公司在7月新增受理1家、过会2家、注册生效1家 [1] - 科创板第五套标准政策效应逐步扩散，预计更多科技企业将选择该标准上市 [1] 上市前准备工作 - 上市前需了解主要工作、参与者、发行条件及整体流程等基本事项 [6] - 企业需选择中介机构并评估上市可能性，关注突击入股、实控人、主营业务变更等影响进程的问题 [7] - IPO时间规划分为申报期内和申报期外策略：申报期内需控制增量并梳理过往数据，申报期外只需在申报期前一年12月31日梳理清晰资产负债余额 [6][7] 上市规范框架与操作 - 上市规范采用"五步法"，包括股权结构调整、组织结构调整、业务流程梳理与财务系统规范、IPO财务规范、ERP上线及运维 [11][13] - 财务规范案例显示，申报期内企业需以明确时点（如2024年7月1日）为起点，确保数据准确性（如销售收入发生额、应收账款余额） [15][17] - 具体操作包括确定收入确认会计政策、以基准日连续两月对账、与客户确认应收账款余额、倒推历史数据余额等 [16][17] 股改与成本控制 - 股改需关注时点选择，避免3月/6月/9月/12月末及5月31日前、11月30日等日期，手册推荐了更优选择 [19] - 企业需降低上市成本，手册提供手把手教学方案，包括股改方式选择、准备工作和可行方案制定 [19][21] 部门分工与行业案例 - IPO涉及财务部、销售部、研发部等9个部门分工，需提前规划问询问题回复，财务部需复核所有数据相关问题 [24][26][27] - 成本核算问题复杂，需披露原材料、设备、生产周期、核算方法，并分析成本与销量、库存关系 [27] - 手册包含6个热门行业IPO审核案例，分析监管关注重点、共性问题及成功/失败因素 [24][26] ERP系统实施要求 - IPO企业ERP实施需提前1-2个月上线，避免选择12月31日等关键时点，因上线后1-3个月内数据混乱 [38] - ERP实施需与股权结构、业务流程等调整同步进行，上线时点选择为首要任务 [38][40] - MRP系统通过动态平衡需求与供应，在复杂企业中实现交期达成率提升与库存降低 [35][37]

企业出海挑战与应对策略 - 企业面临成本端关税暴涨、供应链断供风险、市场准入门槛提高等多重挑战 要求更高应变能力 [1] - 逆全球化浪潮与贸易摩擦加剧带来不确定性 需要系统应对策略突破出海困境 [1] 海外投融资审批 - 审批环节直接决定项目启动 企业需清楚境内外审批流程细节并提前规划确保投资顺利推进 [2][3] - 境内审批包括ODI备案/核准流程、发改部门审批、商务部门审批、外汇部门审批、国资部门审批、反垄断审查等 [27] - 境外审批涵盖美国、澳大利亚、加拿大、新加坡、"一带一路"及非洲等投资审批流程 [27] - 需将ODI审批通过作为交易先决条件 设定交易终止条件和分手费 [28] 中企出海核心风险应对 - 风险因素包括政治环境、政策稳定性、法律差异、数据安全、跨文化宗教沟通等 需提前制定规避策略 [6][7][28] - 资金安全需关注资金流向、出入境管控、外汇管制、主体资信及汇率波动 通过有效税务筹划保障收益 [29] - 案例包括中兴通讯法律风险、印尼雅万高铁项目、腾讯游戏文化沟通、美团和网易云数据安全与知识产权保护 [28] 企业出海合规管理 - 合规是企业海外立足根本 违规可能面临巨额罚款或市场驱逐 需紧跟国内外合规要求建立完善体系 [8][9] - 出海合规面临新挑战、新行业、新目的地 常见4大困境涉及成本收益边界、人才稀缺等 [10][26] - 国家指引包括《企业境外经营合规管理指引》 国际标准有ISO合规体系指南和《高效率公司合规基本要素》 [10][26] - 轻量化合规管理需定原则、画场景、定岗责、写制度、搭流程、识义务 涵盖风险管理办法、操作流程指引等 [10][26] 企业出海核心税务考量 - 税务问题直接关系企业利润 合理筹划提升竞争力 需关注股权架构、跨境交易、利润分配等环节 [11][28] - 股权架构重组税务考量包括一般性税务处理、特殊性税务处理、非居民间接股权转让申报义务等 [12][30] - 价值链优化涉及股权架构、运营模式、融资架构、资金流转、无形资产筹划及反避税要求 [12][30] - 跨境税务观察涵盖主要海外国家税制、香港FSIE机制、经济实质要求、BEPS 2.0双支柱实施进度等 [33] 热门出海目的地 - 选择目的地需全面了解目标国政策、市场、文化等信息 找到与企业优势匹配的市场实现精准布局 [13][14] - 具体目的地分析包括印度尼西亚、泰国、新加坡、阿联酋、沙特阿拉伯等国别信息 [33] 企业出海概览与战略优势 - 全局认知助力出海 需从趋势、路径、政策优势等维度搭建框架整合资源找准定位 [15][16] - 出海为中企带来四大战略优势 关键要素包括资金来源、人员配备、6大主要路径等 [26] - 案例学习包括TikTok、腾讯、美团等真实案例 提供合规六步走、ODI流程图等实用工具 [36] 课程内容与专家资源 - 课程《企业出海全攻略》12小时33节课 覆盖合规、税务、审批全链条 含200+页课件 [11][22][23] - 主讲嘉宾包括徐荣元律师、刘格言律师、赵叶律师、杨洁律师、泓喆税务专家等资深行业专家 [32][34][35] - 会员可免费下载所有课件PDF 参加季度线上活动及线下沙龙 特价购买其他知识产品 [38][39][40][41]

核心处罚事件 - 香港证监会对德意志银行股份有限公司(DB)作出谴责并处以罚款2380万港元 [2][3] - 处罚源于2020年12月至2023年12月期间针对该银行自行汇报展开的调查 [2][3] 收费违规行为 - 在2015年11月至2023年11月期间因流程漏洞未对39个全权委托投资账户采用约定费率 多收管理费 [4] - 因采用固定利率对392项浮动利率债务工具错误估值 影响92名客户的组合估值 导致多收托管费和管理费 [4] - 因外部供应商疏忽及监控缺失 在233名客户月结单中高估/低估16只私募股权基金和3只房地产基金价值 致32名客户被多收托管费 [4] - 上述问题合计多收客户费用约3900万港元 [4] 研究报告披露问题 - 2014年9月至2021年9月期间发布的261份个股报告和1590份行业报告未披露与多家香港上市公司的投行业务关系 [5] - 原因为研究披露系统未纳入若干投资银行服务的委托 [5] 产品风险评级错误 - 2012年8月至2020年12月期间错误对40只ETF分配较低风险评级 影响93名客户和265宗交易 [6] - 修正评级后识别出10宗交易存在风险错配 产品风险水平高于客户承受水平 [6] 监管认定违规事项 - 未能以适当技能和勤勉尽责维护客户最佳利益及市场廉洁稳健 [6] - 未能确保向客户提供的陈述和资料准确无误导 [6] - 未能确保研究报告符合披露规定 [6] - 未能遵守适用于业务活动的所有监管规定 [6] 处罚考量因素 - 公司已进行审查识别违规根本原因及范围 [6] - 公司对问题作出补救并加强内部监控措施及系统 [6] - 公司已向受影响客户退还多收费用 [6] - 违规属无心之失 无蓄意失当行为 [6] - 公司解决监管关注事项时表现合作并接受调查结果 [6] 公司业务范围 - 根据《证券及期货条例》注册经营第1类(证券交易) 第4类(就证券提供意见) 第6类(就机构融资提供意见)及第9类(提供资产管理)受规管活动 [7]

文章核心观点 - 8月29日IPO审核3家公司 北交所1家科创板2家 2家通过1家暂缓审议 [2] - 精创电气北交所通过 泰金新能科创板暂缓审议 恒坤新材科创板通过 [2][3][4] - 三家公司均披露详细财务数据及经营情况 存在产能超产、用地合规、设备成新率等关注点 [3][4][5] 精创电气北交所IPO - 主营业务为冷链设备智能控制器、医药食品冷链监测记录仪等产品研发生产销售 提供物联网和云系统解决方案 [3][5] - 控股股东李超飞持股44.66% 与配偶李敏28.16%、女儿李小凡6.87%合计控制79.70%股份 [3][6] - 报告期营收分别为39,633.69万元、43,450.44万元、49,879.96万元 扣非归母净利润分别为4,112.24万元、4,983.97万元、5,195.21万元 [3][7] - 2025年上半年营收2.4916亿元同比增长6.83% 扣非归母净利润0.2821亿元同比增长16.13% [8] - 2023年产量490.02万台比2022年474.16万台增长3.34% 但员工人数减少21人 用工总数减少40人 [10][14][15] - 拥有两宗土地使用权合计75,028.84平方米 其中57,778.44平方米科教用地被用于生产经营 2024年11月26日完成整改 [3] - 备案产能100万台套 2023年实际产量约500万台套 超产幅度400% 已重新备案900万台套产能 [19][20] - 2024年末通用设备成新率3.72% 专用设备39.23% 运输工具32.06% 显示近年设备购置较少 [23] - 选择上市标准为预计市值不低于2亿元 最近两年净利润均不低于1,500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8% [9] - 审议关注问题包括收入真实性、毛利率上升合理性、销售费用率高于可比公司、业绩增长可持续性、研发能力及创新属性 [25][26] 泰金新能科创板IPO暂缓审议 - 主营业务为高端绿色电解成套装备、钛电极及金属玻璃封接制品研发设计生产销售 [3][27] - 控股股东西北院持股22.83% 通过西部材料控制20%股份 实际控制人陕西省财政厅持有西北院100%股权 [4][28] - 报告期营收分别为100,457.95万元、166,942.45万元、219,387.52万元 扣非归母净利润分别为8,763.71万元、13,777.67万元、18,331.01万元 [4][29] - 2024年资产负债率85.27% 经营活动现金流量净额-47,048.99万元 [30] - 选择上市标准为预计市值不低于10亿元 最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5,000万元 [30] - 审议关注问题包括主要产品在手订单、发货验收进展、经营性现金流及行业周期对业绩影响 收入确认政策一贯性及准确性 [31][32] 恒坤新材科创板IPO - 主营业务为光刻材料和前驱体材料研发生产销售 具备12英寸集成电路晶圆制造关键材料研发量产能力 [4][33] - 实际控制人易荣坤合计控制40.87%股份表决权 [34] - 报告期营收分别为32,176.52万元、36,770.78万元、54,793.88万元 扣非归母净利润分别为9,103.53万元、8,152.78万元、9,430.36万元 [4][35] - 2024年研发投入占营业收入比例16.17% [36] - 选择上市标准为预计市值不低于10亿元 最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5,000万元 [37] - 上市委会议无现场问询问题 [37]

如果说2025年之前，出海还只是部分公司的选择， 那在2025年之后，出海已经成为了一个"必答题"。 因为对于国内大部分企业来说，海外市场都是远大于国内市场的。 然而，在贸易战、关税壁垒和逆全球化冲击下，当前企业出海的风险和困难比大部分人想象的还要大， 成功率不足20%。为了提升企业出海的成功率， 我们已经把企业出海最容易失败的地方和重点注意事 项逐一梳理好了， 就在最新上线的 《中国企业出海指南》 中。 中国企业出海指南 1.纸质资料《中国企业出海指南》 《中国企业出海指南》共有 332页 ， 15.5万字 ，9个章节，主要从海外布局、监管要求、股权架构、 审批流程、交易文件、合规风险、税务考量、区域国别等角度出发，全景式梳理了企业出海的实务要 点。 境外投资的主要法律文件 操作时间境外投资敏感类项目 日 限制/禁止开展的境外投资 商务流程 境外投资的常见流程与风险 ODI备案/核准流程 0 没有办理ODI备案的后果 发改委备案/核准 3. 境外投资的境 商务部备案/核准 内审批流程 外汇登记 境外投资的境内审批 国资监管 反垄断申报 其他注意事项 外债登记 境外融资的境内审批 境外上市备案 美国投资审批 ...

港股市场概况 - 港股市场上半年募资总额突破千亿港元 超越纳斯达克跃居全球第一 [1] 上市前准备阶段 - 主要工作分为5部分：必要的财务信息 确定目标资本结构 审核上市主体的股权结构和治理结构 确定治理结构和董事会成员 审核管理层薪酬和员工激励计划 [1] 上市执行阶段 - 主要分为3个步骤：召开全体启动大会 起草招股书 递交上市申请 [2] - 港股IPO流程包含递表→聆讯→路演→招股→公布配售结果→挂牌上市 [3] 递表流程 - 拟上市公司委任保荐人及顾问进行尽职调查并拟备招股书 递交联交所并支付IPO费用 [5] - 递表后可在披露易网站查看企业概要信息 行业资料 公司历史及架构等非完整版招股书 [5] 聆讯流程 - 联交所对申请材料进行全面评估 通过后离招股日不远 [6] - 通过聆讯后在披露易网站登载补充港交所要求信息的完整版招股书 [6] 路演流程 - 聆讯结束后开展3次路演：非公开路演 分析师路演 全球路演 [7] - 路演周期约1周 公司通过业绩产品介绍吸引投资者 并寻找基石投资者背书 [7] - 基石投资者包括战略投资者 机构投资者和主权财富基金 [7] 招股流程 - 香港IPO发行股份分配包括国际配售占90%和公开认购占10% [8] - 设置回拨机制：认购达15-50倍时公开发售量回拨至30% 50-100倍回拨至40% 100倍以上回拨至50% [10] 配售结果公布 - 招股完成后约7天 上市前一个工作日公布配售结果 包含定价 认购超额倍数 绿鞋机制 基石投资者占比等信息 [11] 暗盘交易 - 上市前一个交易日收盘后16:15-18:30进行场外交易 通过券商内部系统报价撮合 [12] 后市支持 - 上市后进入稳定价格阶段 采用绿鞋机制：包销商通过借股或超额配售权稳定股价 [14][15] - 超额配售权期限为招股书披露后30天内 过后股价由市场支配 [16] 课程内容框架 - 课程系统拆解发行架构设计 招股书披露技巧等实操要点 [17] - 课程总时长55分钟 包含上市准备及工作计划 发行架构 资金出境方案 企业估值 上市失败案例分析等模块 [19][20][21][22] - 课程亮点包括拆解全流程节点 解析回拨机制与估值方法 覆盖资金出境与投资者沟通细节 [23][24][25]

监管处罚事件 - 香港会计及财务汇报局对德勤及其两名合伙人处以罚款总额191.2万港元，其中德勤被罚116万港元，项目合伙人王天泽被罚41.6万港元，麦志龙被罚33.6万港元 [2][4] - 德勤在天合集团审计案中被罚59.2万港元（涉及2011-2013年），在桑德国际案中被罚56.8万港元（涉及2012-2013年） [3] - 此次处罚是香港会财局在财政部跨境监管合作框架下，首次获取内地审计工作底稿并完成的纪律处分案件 [2][4] 天合集团审计问题 - 天合集团2011-2013年销售收入主要来自一家附属公司，其销售额分别为32亿元、40.9亿元和48.4亿元人民币，占集团总销售额的95.3%、97.5%和96.1% [5] - 德勤在收入确认审计中存在三项重大缺失：未恰当评估收入循环内部控制、未验证销售完整性、未获取货物交付关键证据且未能识别增值税发票金额不一致问题 [6] - 审计未能发现收入在实际交付前被提前确认，违反公司会计政策 [6] 桑德国际审计问题 - 桑德国际2012-2013年总包项目收入分别为24.5亿元和28.8亿元人民币，占总收入比例达92.2%和91.8% [7] - 德勤在收入审计中存在三项缺陷：未获取总包项目收入充分证据、未合理确定测试样本量、未能识别确认函由关联方寄回而非银行或客户直接回复 [9] - 外部确认函证未按审计准则要求由被询证方直接回复，影响审计证据可靠性 [7] 处罚考量因素 - 涉事两家公司均为香港主板上市或IPO申请企业，案件涉及重大公众利益 [9] - 德勤在案发时已有香港会计师公会不合规记录，但两名合伙人无纪律处分记录 [9] - 被处罚方承认违规并主动达成早期和解，获得20%罚款减免 [5][9] 监管机构表态 - 香港会财局强调收入作为关键绩效指标易被操纵，审计缺失可能导致重大错报风险 [7] - 跨境审计监管合作机制有效提升财务汇报公信力，对内地存放的审计工作底稿获取能力至关重要 [7]

港交所"科企专线"新政核心内容 - 港交所推出"科企专线"新政 为特专科技和生物科技公司提供保密上市通道并降低门槛 [1] - 2025年6月单月有15家新股在香港上市 7月初出现单日5家公司同日挂牌盛况 当前在审申请约200家 [1] 适用对象 - 特专科技公司包括人工智能、芯片、新能源等硬科技领域 [3][5] - 生物科技公司包括创新药、医疗器械等领域 [3][5] - 尤其适用于处于早期阶段或产品未商业化的企业 [3] 上市条件要求 - 行业属性需属于港交所定义的"特专科技"（18C章）或"生物科技"（18A章）领域 [5] - 特专科技公司过去三年研发开支需占总成本≥15% [5] - 生物科技公司需核心产品通过临床Ⅰ期 [5] - 允许未盈利、无收入 但需证明技术可行性及市场潜力 [5] 审核流程与时间 - 港交所专线团队在30天内反馈意见 [11] - 快速通道审核周期缩短至30天（常规流程90天） [14] - 重点审核技术可行性和合规性（关联交易、股权结构清晰度） [11] 专属服务支持 - 提供一对一辅导 包括上市规则解读和募资策略建议 [13] - 符合条件企业可申请快速通道特权（如A股已上市公司、估值超百亿） [14] - 允许同股不同权（WVR）设计 创始人可保留控制权 [15] 材料准备要求 - 需提交公司简介（含核心技术、研发进展、商业化计划） [18] - 需提供财务数据（未来3年现金流预测、研发开支明细） [18] - 需准备法律文件（知识产权清单、核心团队背景） [18] - 敏感技术细节、客户名单、未公开合作无需公开 [18] 常见问题规避 - 技术描述需附第三方技术认证或合作方背书 [17] - 关联交易需提前切割或披露价格公允性证明 [19][20] - 需引入至少2家"资深独立投资者"（管理规模≥10亿港元） [22] 上市后持续合规 - 必须公开技术商业化进展、研发里程碑和重大合作 [22] - 可申请豁免涉及国家安全的技术细节 [22] - 增发新股可走"简易程序" 最快1周获批 [24] 跨市场对比分析 - 港股审核周期3-6个月 A股6-12个月 美股4-8个月 [25] - 港股估值水平中等（PE 20-30倍） A股较高（PE 30-50倍） 美股高（PE 50-100倍） [25] - 港股信息披露压力低（可保密至聆讯后） A股高（全程公开） 美股极高（需应对做空机构） [25]

公司IPO审核结果 - 纳百川新能源股份有限公司创业板IPO申请于8月28日获得深交所上市委审核通过 [2] 公司主营业务 - 公司专注从事新能源汽车动力电池热管理、燃油汽车动力系统热管理及储能电池热管理相关产品的研发、生产和销售 [3][4] - 主要产品包括电池液冷板、电池集成箱体、燃油汽车发动机散热器、加热器暖风等 [3][4] 股权结构 - 陈荣贤为控股股东，陈荣贤、张丽琴、陈超鹏余为实际控制人 [3][5] - 实际控制人通过直接和间接方式合计控制公司55.58%股份 [6] - 陈荣贤与潘虹、徐元文、张勇签订投票权委托协议，进一步巩固控制权 [6] 财务表现 - 2024年营业收入143,705.30万元，较2023年113,621.70万元增长26.48% [3][7][8] - 2024年扣非归母净利润8,804.38万元，较2023年8,925.78万元下降1.36% [3][7][8] - 2025年第一季度营业收入33,717.21万元，净利润1,488.54万元 [7][8] - 2024年加权平均净资产收益率16.47%，较2023年20.43%下降3.96个百分点 [8] - 研发投入占营业收入比例稳定在3%以上，2024年为3.77% [8] 资产与负债 - 2024年末资产总额189,172.26万元，较2023年152,509.55万元增长24.04% [8] - 2024年末归属于母公司所有者权益62,811.99万元，较2023年53,098.94万元增长18.29% [8] - 母公司资产负债率从2022年56.26%下降至2024年51.39% [8] 上市标准 - 公司选择创业板上市标准中"最近两年净利润均为正，累计净利润不低于1亿元，且最近一年净利润不低于6000万元"的条款 [9] 监管关注事项 - 上市委关注下游新能源汽车行业竞争态势、电池液冷板价格变动趋势对盈利能力的影响 [10] - 要求说明预测2025年扣非归母净利润同比增长14.05%的谨慎性及合理性 [10]

随着8月28日巴兰仕（920112）在北交所上市，2025年1-8月A股合计新上市公司67家，其中沪市主板15家、科创板8家、深市主板8家、创业板24家、北交所12家。 相较去年同期的59家，同比增长13.56%。这67家新上市公司募资净额为579.15亿元，相较去年同期的379.81亿元，同比增长52.48%。 一、保荐机构业绩排名 文/梧桐数据中心 2025年1-8月，共有26家保荐机构承担了这67家新上市公司的IPO上市业务。其中华电新能（600930）聘请了2家保荐机构，各计一单，故业务单数总数为68单。 榜单前三名： 第一名：国泰海通（7单）、华泰联合（7单） 第三名：中信建投（6单）、中信证券（6单） · 律师事务所业绩排名 | 排名 | 律师事务所 | 业务单数 | | --- | --- | --- | | 1 | 上海锦天城 | 11 | | 2 | 北京中伦 | 6 | | 3 | 北京国枫 | 4 | | 3 - | 北京德恒 | 4 / | | 3 | 广东信达 | 4 | | 6 | 北京海润天睿 | 3 | | 6 | 北京金杜 | 3 | | 6 | 北京康达 | 3 | | 6 ...