监管处罚与执业注销 - 北京注册会计师协会于2026年1月14日决定注销注册会计师田梦珺的执业注册 其依据是财政部给予的吊销注册会计师证书的行政处罚[1] - 财政部对北京亚泰国际会计师事务所注册会计师田梦珺作出了吊销注册会计师证书的行政处罚 处罚决定书文号为财监法〔2025〕371号[1] - 注册会计师行业统一监管平台信息显示 北京亚泰国际会计师事务所于2025年12月29日被给予警告 没收违法所得 罚款 暂停经营业务的处罚[1] 具体违规行为与历史处罚 - 福建证监局于2025年2月13日披露了对北京亚泰所及田梦珺的行政处罚决定书[1] - 2024年4月 福建证监局对紫天科技进行现场检查 北京亚泰所系其2023年度审计机构 田梦珺系事务所执行事务合伙人及该审计项目的签字注册会计师[2] - 在检查过程中 田梦珺无正当理由不配合监管谈话 拒接电话 拒回短信 推诿提供审计工作底稿等指定文件资料 拒绝配合现场检查工作[2] - 因拒绝 阻碍执法 北京亚泰所及田梦珺被责令改正 并分别处以100万元和60万元罚款 田梦珺被采取六年证券市场禁入措施[2] 事务所业务备案状态变更 - 证监会于2025年6月24日披露的名单显示 北京亚泰国际会计师事务所已自行申请注销从事证券服务业务备案[2] - 根据证监会公布的《从事证券服务业务会计师事务所注销备案名单》 北京亚泰国际会计师事务所的注销备案公告日期为2025年6月24日 注销备案情形为自行申请注销从事证券服务业务备案[3]

文章核心观点 - 科马材料作为国内干式摩擦材料领军企业，即将在北交所上市，其凭借深厚技术积淀和持续创新，在传统燃油车市场保持稳健增长，并成功切入混合动力与湿式摩擦片新赛道，业绩呈现高速增长，未来计划通过IPO募资扩大产能并加强研发，旨在成为全球知名的传动摩擦材料供应商 [1][11][18] 聚焦传动核心，技术迭代构筑坚实壁垒 - 公司专注于传动系摩擦材料的研发生产，产品体系涵盖二十余种材质、超过8000个型号，是国内规格品种最齐全的干式摩擦片生产商之一，国内市场份额稳居第二 [2] - 公司在核心生产工艺上实现重大突破，成功开发并建立了干式挤浸工艺（T2）生产线，该工艺减少了有机溶剂和天然气的使用，实现了绿色生产并大幅提升产品质量 [3] - 公司高端干式摩擦片在350℃高温下仍能保持稳定的摩擦系数，其弯曲强度、最大应变值等关键指标远超国家标准，实现了高端产品的进口替代 [3] - 公司拥有12项国家发明专利、67项实用新型专利，并作为中国摩擦密封材料协会副理事长单位，主导或参与了13项国家标准、行业标准及团体标准的起草工作 [3] 燃油车市场韧性持续，海内外需求稳定增长 - 干式摩擦片是公司的核心支柱产品，2024年贡献了公司总收入的98.06%，产品终端覆盖手动挡乘用车、传统及新能源混合动力乘用车、商用车等多种车型 [4] - 公司已与国内外多家头部车企建立稳固合作，核心终端客户包括中国重汽、一汽解放、东风汽车等商用车巨头 [6] - 针对大马力商用车需求，公司开发的KM1790A/KM1790系列产品性能媲美国际一线品牌，该系列产品销售收入从2022年的2,996.79万元增长至2024年的4,425.01万元 [6] - 公司是国际巨头采埃孚（ZF）在中国境内唯一的干式摩擦片供应商，对其销售收入从2022年的0.04万元迅速攀升至2025年6月的297.03万元，呈现爆发式增长 [7] - 公司还与国内知名传动系统供应商法士特伊顿（Eaton）建立深度合作，成为法士特集团部分AMT变速器产品的独家配套供应商 [7] - 公司业绩保持稳健上行，营收从2022年的2.02亿元增长至2024年的2.49亿元，2024年同比增长25.16%；2025年上半年营收已达1.39亿元 [8] - 公司积极开拓全球市场，2024年境外收入达4501.33万元，同比大增63.46% [10] - 中国“机动车辆用离合器及其零件”出口金额持续增长，从2022年的75.69亿元增长至2024年的91.76亿元，印证了海外需求的旺盛 [10] 混动+湿式双轨并进，开辟增长新蓝海 - 公司敏锐把握混合动力与湿式摩擦片两大趋势，积极开辟第二增长曲线 [11] - 混合动力汽车市场渗透率快速攀升，占新能源乘用车产量的比例从2022年的23.59%跃升至2024年的41.42% [14] - 公司已成功切入新能源混合动力乘用车扭矩减振器用干式摩擦片市场，产品成功配套华为鸿蒙智行赛力斯问界系列、长安深蓝/启元系列、奇瑞风云系列等热门车型，并进入比亚迪新能源混动车型的工装样件阶段 [14] - 公司相关混动产品收入从2022年的0.12万元飙升至2024年的723.58万元，累计装配新能源混动汽车超50万辆，且2025年7-8月订单金额已达299.47万元（含税） [14] - 公司同步加码布局湿式纸基摩擦片，该产品是自动变速器的核心部件，国内高端市场长期被国外品牌垄断，国产替代空间广阔 [15] - 公司湿式纸基摩擦片产品已成功切入商用车、工程机械等应用场景，与潍柴动力、法士特传动等行业龙头达成合作，供应潍柴动力的产品小批量验证已近尾声，即将进入批量供货阶段 [15] - 技术创新带来产品结构优化，公司主营业务毛利率从2022年的34.87%持续攀升至2025年1-6月的50.19% [13] - 公司归母净利润从2022年的4200.63万元增长至2024年的7153.21万元，2025年1-6月为4550.31万元 [13] 募资加码，剑指全球领先 - 公司本次IPO拟募集资金20,616.80万元，重点投向干式挤浸环保型离合器摩擦材料技改项目与研发中心升级项目 [16] - 干式挤浸环保型离合器摩擦材料技改项目投资总额15,116.80万元，利用募集资金15,116.80万元，占比73.32%，项目达产后预计将新增1000万片干式摩擦片产能 [17] - 研发中心升级项目投资总额5,500.00万元，利用募集资金5,500.00万元，占比26.68%，项目将聚焦新能源摩擦材料、高性能湿式摩擦片等前沿领域 [17]

公司IPO终止事件 - 2026年1月14日，江苏亚电科技股份有限公司科创板IPO审核终止，成为2026年科创板首家终止审核的公司，原因为公司及保荐机构华泰联合证券撤回申报 [1] - 公司IPO于2025年6月27日获受理，2025年7月21日收到首轮问询，但未公布问询回复，本次IPO拟募资9.50亿元 [1] 公司基本情况 - 公司前身有限公司成立于2019年3月，2023年12月整体变更为股份有限公司，注册资本8397.0931万元 [3] - 控股股东及实际控制人为钱诚，出生于1983年12月，本科学历，现任公司董事长、总经理 [3] 业务与技术定位 - 公司是国内领先的湿法清洗设备供应商，主要从事硅基半导体、化合物半导体及光伏领域湿法清洗设备的研发、生产和销售，产品应用于半导体前道晶圆制造湿法清洗环节 [4] - 公司产品已实现对8英寸、12英寸市场主流晶圆尺寸成熟制程湿法清洗核心工艺场景的全面覆盖，并持续推进先进制程产品的技术验证及产业化应用 [5] - 截至2025年6月30日，公司已获授权专利225项，其中发明专利113项（境内110项，境外3项），软件著作权27项 [5] - 公司系国家级专精特新“小巨人”企业，2022年至2025年连续4年被TechInsights评选为年度全球十佳半导体设备供应商之一 [5] 财务表现 - 2022年至2025年上半年，公司营业收入分别为1.21亿元、4.42亿元、5.80亿元及2.67亿元，呈现快速增长 [6][7] - 同期扣非归母净利润分别为-0.81亿元、327万元、8252万元及1150万元，于2023年扭亏为盈，2024年实现显著盈利 [6][7] - 2022年至2025年上半年，研发投入占营业收入的比例分别为47.52%、10.03%、7.64%及10.17% [7] - 2022年至2024年，公司累计研发投入1.46亿元 [8] 科创属性与上市标准 - 公司符合科创板科创属性要求：最近三年研发投入累计1.46亿元，高于8000万元；截至2024年末研发人员133人，占员工总数29.82%；截至2025年6月30日拥有应用于主业的产业化发明专利113项 [8][9] - 公司最近一年（2024年）营业收入为5.80亿元，符合“最近一年营业收入金额达到3亿元”的指标 [9] - 公司选择《科创板上市规则》第2.1.2条第（一）项作为上市标准，即“预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元” [10] 客户与销售情况 - 报告期内，公司前五大客户销售金额占当期主营业务收入的比例分别为74.80%、76.59%、76.25%和92.26%，客户集中度较高 [11] - 半导体领域主要客户包括华润微、芯联集成、时代电气、比亚迪、三安光电等晶圆制造厂商 [11] - 光伏湿法设备主要客户为隆基绿能，2025年1-6月，公司向隆基绿能销售金额为1.37亿元，占主营业务收入比例为51.91%，存在单一客户收入占比超过50%的情形 [11] 募投项目规划 - 本次IPO拟募资9.50亿元，其中8.00亿元用于两个项目：高端半导体设备产业化及先进制程半导体工艺研发试制项目（投资总额7.18亿元）、先进制程湿法清洗设备研制项目（投资总额0.82亿元），另1.50亿元用于补充流动资金 [12][13] 其他关注事项 - 报告期内，公司收到附考核条件的政府补助合计6000万元，已全额计入递延收益，存在未满足考核条件导致退还的风险 [14] - 报告期内，公司及子公司部分月份存在劳务派遣人数占比超过用工总人数10%的情形，且部分合作的劳务派遣机构未取得资质，相关情况已于2023年12月起完成规范整改 [15] - 公司实际控制人钱诚曾与部分股东签署附回购义务的对赌协议，相关义务自IPO申请受理之日起终止，但若公司撤回或终止上市申请，该等条款将自动恢复 [16]

文章核心观点 - 中国科学院沈阳科学仪器股份有限公司是中国真空技术领域的重要企业，深耕数十年，多次打破国外技术垄断，为重大科学研究提供支撑，即将在北交所上会 [1] - 公司是国内集成电路领域出货量最大的国产干式真空泵企业，是唯一能在14nm先进制程批量应用、覆盖全工艺的国产厂商，在国产替代浪潮中具备稀缺性与成长确定性 [8][27] 公司历史与行业地位 - 公司历史可追溯至20世纪50年代中科院下属的真空科研事业单位，1979年成功研制中国第一台分子束外延设备，打破了国外禁运 [5] - 公司先后参与北京正负电子对撞机、兰州重离子加速器等11项国家重大科技基础设施建设，并为上海同步辐射光源提供了70%以上的前端区设备 [5] - 2001年，公司成功研发出用于科研领域的涡旋干式真空泵，开启了干式真空泵国产化序幕 [5] - 2017年，公司承担的国家重大专项成果——干式真空泵产品在中芯国际多条产线批量应用，成为首个批量应用于集成电路制造工艺的国产真空获得设备制造企业，打破了国外垄断 [5] - 国家集成电路产业基金是公司重要股东，持股比例达19.73% [8] 产品与技术实力 - 公司形成了以干式真空泵和真空科学仪器设备为核心的产品体系 [9] - 干式真空泵是公司主要收入来源，2024年收入占比达72.44% [9] - 干式真空泵分为L、M、H三大系列，分别针对清洁、中等、苛刻工艺，抽速范围从110 m³/h到2800 m³/h，已推出近四十款不同型号 [9] - 公司产品能够适配AMAT、LAM Research、北方华创、中微、拓荆等30余家国内外主流设备厂商的数百种机台 [9] - 真空科学仪器设备主要服务于国家重大科技基础设施和前沿科学研究，2024年收入占比为16.22% [12] - MBE设备已迭代至第六代，累计交付60余台，打破了《瓦森纳协定》对我国的禁运限制 [12] - 公司为上海同步辐射光源提供了32条前端区中的23条、34条光束线中的18条 [12] - 公司拥有三个国家级研发平台，近三年研发投入持续增长，2022-2024年分别为6,008.05万元、8,465.08万元和11,008.08万元 [12] - 截至2025年6月30日，公司已拥有发明专利100项，并作为主要起草方参与制定了13项真空技术相关的国家、行业及团体标准 [12] - 公司曾获国家科学技术进步奖共6项，中国科学院及省部级科学技术进步奖20余项 [12] 市场表现与财务业绩 - 2022至2024年，公司营业收入从6.98亿元增长至10.82亿元，复合增长率达24.51% [14] - 同期公司扣非归母净利润从6,186.11万元增至8,787.75万元，复合增长率为19.19% [16] - 2025年前三季度，公司营收同比增长21.93%，扣非归母净利润同比增长8.04% [18] - 公司已成为国内集成电路领域出货量最大的国产干式真空泵企业，累计出货量超4万台，其中集成电路领域超3万台，2024年国内市占率达12.72% [8] - 在集成电路领域，产品已进入国内各大主流晶圆厂，并成功通过台积电、大连Intel、SK海力士的测试验证，实现小批量出货 [18] - 在光伏领域，2023年公司对隆基绿能的销售收入达1.59亿元，占当年营业收入的18.67% [18] - 在科研领域，中国科学院高能物理研究所、中国科学技术大学等顶尖科研机构长期选用其真空科学仪器设备 [18] 行业背景与市场需求 - 真空技术是集成电路、光伏、重大科技基础设施等领域不可替代的核心 [1] - 在集成电路制造中，一片12英寸晶圆需经历上千道工艺，其中15个核心环节有11个依赖真空环境 [2] - 在光伏产业，真空环境能有效提升硅材料纯度，直接决定太阳能电池的转换效率 [4] - 中国高端真空泵市场曾长期被英国Edwards、日本Ebara等海外巨头垄断 [4] - 根据SEMI统计数据，全球晶圆厂设备销售额2024年达到创纪录的1,042.7亿美元，预计2025年将增长至1,107.7亿美元，2026年预计跃升至1,221.0亿美元，较2025年增长10.23% [19] - 中国光伏年新增装机容量从2020年的48.2GW飙升至2024年的277.57GW，年均复合增长率达54.91% [21] - 中国光伏行业协会预计，到2030年，我国光伏新增装机容量将达到280-300GW [21] - 根据SEMI预计数据及测算，2024年全球集成电路领域干式真空泵市场规模约125.74亿元，中国大陆市场规模约52.11亿元 [24] - 据CPIA报告及iVacuum真空聚焦测算，2024年我国光伏领域干式真空泵市场规模约47.0-57.2亿元 [24] 发展战略与募投项目 - 公司本次IPO拟募集资金8.25亿元 [24] - 募投项目包括：干式真空泵产业化建设项目、高端半导体设备扩产及研发中心建设项目、新一代干式真空泵及大抽速干式螺杆泵研发项目 [25] - 干式真空泵产业化建设项目达产后，公司各类干式真空泵年产能将提升至2.65万台 [25] - 高端半导体设备扩产及研发中心建设项目聚焦于H系列干式真空泵，应用于集成电路及泛半导体领域 [26] - 新一代干式真空泵及大抽速干式螺杆泵研发项目旨在研发超高速节能泵、超高温泵等新一代产品，并开发大抽速干式螺杆真空泵，以丰富产品线并拓展应用场景 [26]

文章核心观点 - 2025年1月14日，两家公司分别于科创板和北交所的IPO审核会议上获得通过 [1] - 科创板过会公司为苏州联讯仪器股份有限公司，主营业务为电子测量仪器和半导体测试设备 [2] - 北交所过会公司为明光瑞尔竞达科技股份有限公司，主营业务为炼铁高炉技术与耐火材料 [2] 苏州联讯仪器股份有限公司（科创板） 基本信息与股权结构 - 公司主营业务为电子测量仪器和半导体测试设备的研发、制造、销售及服务 [4] - 公司成立于2017年3月，2022年10月整体变更为股份公司，发行前总股本7,700.00万股 [4] - 截至2025年9月末，员工总计1,095人，拥有9家控股子公司、2家参股公司、5家分公司 [4] - 控股股东为胡海洋，合计控制公司34.83%的股份 [5] - 实际控制人为胡海洋、黄建军、杨建三人，直接和间接合计控制公司54.79%的股份 [5] 财务业绩表现 - 报告期内营业收入快速增长：2022年21,439.06万元，2023年27,579.31万元，2024年78,862.99万元，2025年1-9月80,562.15万元 [6] - 扣非归母净利润在2024年实现扭亏为盈：2022年-2,745.79万元，2023年-6,270.36万元，2024年13,209.65万元，2025年1-9月9,293.49万元 [6] - 2024年资产总额为129,607.36万元，归属于母公司所有者权益为67,888.99万元 [7] - 2024年净利润为14,088.30万元，归属于母公司所有者的净利润为14,049.48万元 [7] - 2024年基本每股收益为1.82元，加权平均净资产收益率为24.89% [9] - 研发投入占营业收入比例较高，报告期内分别为24.99%、37.97%、24.27%和24.89% [9] 上市标准与审核问询 - 公司选择科创板上市标准为“预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元” [10] - 2024年营业收入78,862.99万元，扣非归母净利润13,209.65万元，预计发行后总市值不低于10亿元 [10] - 上市委现场问询主要关注半导体测试设备收入确认的充分性与准确性，以及业绩的可持续性 [11] 明光瑞尔竞达科技股份有限公司（北交所） 基本信息与股权结构 - 公司主要从事炼铁高炉高效、长寿、节能、绿色、环保等技术与所需耐火材料的研发、生产和销售 [12] - 主要产品包括高炉功能性消耗材料、高炉本体内衬、智慧主沟、热风炉非金属炉箅子及支柱等 [12] - 公司成立于2004年12月，2022年11月整体变更为股份公司，发行前总股本13,304.54万股 [12] - 截至2025年6月末，员工总计282人，拥有5家控股子公司，无参股公司 [12] - 控股股东为顺之科技，直接持有公司60.1299%股权 [13] - 实际控制人为徐瑞图、徐潇晗父女二人，直接、间接合计控制公司88.3158%的表决权 [13] 财务业绩表现 - 报告期内营业收入稳步增长：2022年40,275.38万元，2023年46,735.89万元，2024年47,624.73万元，2025年1-6月22,695.86万元 [14] - 扣非归母净利润持续为正且增长：2022年5,496.33万元，2023年7,721.10万元，2024年7,944.86万元，2025年1-6月5,640.84万元 [14] - 2024年末资产总计为756,779,976.81元，归属于母公司所有者的股东权益为587,892,471.05元 [15] - 2024年毛利率为39.72%，净利润为84,843,734.31元 [15] - 2024年基本每股收益为0.6377元，加权平均净资产收益率为15.67% [15] - 研发投入占营业收入比例报告期内维持在3.30%至4.60%之间 [15] 上市标准与审核问询 - 公司选择北交所上市标准为“预计市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1,500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%” [16] - 审议会议问询主要关注不同销售模式下的毛利率差异、毛利率变动原因以及成本结构稳定性 [16]

文章核心观点 - 浙江证监局对中兴华会计师事务所及签字注册会计师高敏建、庞玉文就银江技术股份有限公司2021年及2022年年度财务报表审计未勤勉尽责行为作出行政处罚 没收业务收入并处以罚款 罚没款合计超过1173万元 [1][4][9] 银江技术财务造假具体事实 - **2022年虚增收入与利润**：银江技术通过重复提供驻马店某智能化工程项目材料 导致2022年年报虚增营业收入5170.87万元 占当期报告记载金额的3.21% 虚增利润总额944.33万元 占当期报告记载金额的12.63% [4] - **2021年虚增收入与利润**：银江技术因未及时根据补充协议调减山东某光伏电站项目结算总价 导致2021年年报虚增营业收入1645.71万元 占当期报告记载金额的0.82% 虚增利润总额1621.02万元 占当期报告记载金额的15.08% [4] - **关联担保信息披露重大遗漏**：银江技术2018年至2019年购买的6幢房产存在后续新增关联担保事项未披露 2021年及2022年年报未披露用于关联担保的该不动产情况 2021年末账面价值6.15亿元 占当期净资产17.68% 2022年末账面价值4.58亿元 占当期净资产13.00% [4] 中兴华会计师事务所审计失职行为 - **2022年营业收入审计程序执行不到位**：在已识别收入舞弊重大错报风险且项目存在发票与收入确认年份错配等异常情况下 未保持合理职业怀疑 未执行进一步审计程序 基于重复项目资料对同一项目重复确认收入及利润 [5] - **2021年未对营业收入异常保持职业怀疑**：在已识别收入舞弊重大错报风险且项目存在竣工验收与发票开具日期大幅晚于合同约定等异常情况下 未保持合理职业怀疑 未执行进一步审计程序获取充分适当审计证据 [6] - **关联担保事项审计程序执行不到位**：在2021年及2022年审计中 仅获取了无法体现抵押情况的产权证书扫描件 未执行查验原件或向不动产登记部门查询等进一步程序 导致未发现不动产为控股股东提供抵押担保的情况 [8] 行政处罚具体内容 - **对中兴华会计师事务所的处罚**：责令改正 没收业务收入5,566,037.74元 并处以5,566,037.74元罚款 [1][9] - **对签字注册会计师的处罚**：对高敏建给予警告并处以30万元罚款 对庞玉文给予警告并处以30万元罚款 [1][9] - **审计服务收费**：中兴华所2021年审计服务收费290万元（含税） 2022年审计服务收费300万元（含税） [1][4]

深交所IPO审核动态核心观点 - 深交所发布《发行上市审核动态》，通报了体外资金池、离职人员入股核查及创业板定位相关的典型审核案例，旨在明确监管重点与审核标准，强调对财务真实性等红线问题严监严管，对核查难点提供实践指引 [1] 一、体外资金池IPO现场督导案例 - **案例1：发行人A**报告期末体外资金池余额约1500万元，报告期内资金流入合计约3000万元，流出合计约4000万元，用于代垫费用且未披露 [1][3] - **案例2：发行人B**报告期末体外资金池余额约70万元，报告期内资金流入合计约1500万元，流出合计约1400万元，用于代垫费用且未披露 [1][3] - **处罚措施**：深交所根据违规严重程度分类处理，对发行人A处以一年内不受理其上市申请文件并公开谴责，对其实际控制人处以一年内不受理其控制的其他发行人文件，对部分董监高公开认定三年不适合任职并公开谴责；对发行人B予以公开谴责，对其实际控制人及部分高管予以公开谴责或通报批评 [1][5][6] - **案例启示**：发行人应充分披露体外资金池情况、资金流向、对财务数据的影响及内控缺陷，并配合中介机构尽职调查；实际控制人及董监高若参与或知悉未督促整改披露，将承担相应责任 [4] 二、离职人员入股核查的典型审核案例 - **政策背景**：2024年9月发布《证监会系统离职人员入股拟上市企业监管规定（试行）》，要求中介机构对应查尽查并发表明确核查意见 [7] - **案例1：涉及工会股东**：企业A的股东向上穿透存在工会股东G，因人数众多、信息保密无法获取具体名单 [8] - **核查与结论**：中介机构结合工会设立目的（员工激励、非盈利）、投资决策机制（员工无法决定）、权益性质（无公司法层面权利）、持股数量（单个员工间接持股约几十股，市值约几千元）及入股价格公允性进行核查，并获取工会确认函，最终认定不存在离职人员入股，审核部门认可该结论 [8] - **启示**：对于无法穿透的工会股东，中介机构可从其设立目的与决策机制、员工持股数量与市值、入股价格公允性以及获取相关方确认函等方面进行核查论证 [8] - **案例2：涉及复杂股权结构**：企业B向上穿透涉及多名难以取得联系的境外股东及众多境内自然人股东 [9] - **核查与结论**：针对境外股东（持股层级高、数量约几百股、市值低），获取其说明确认上层无境内主体及离职人员；针对境内自然人股东（通过产业基金间接持股、层级高、数量约几十至几百股、市值小），获取直接股东承诺函确认上层无离职人员，且直接股东入股价格公允，审核部门认可该结论 [9][10] - **启示**：对于无法穿透的境外或层级较多股东，中介机构可结合其持股层级、数量、市值、入股价格公允性及舆情，并获取相关股东出具的说明进行核查论证 [11] 三、关于创业板定位的典型审核案例 - **案例1：传统产业转型升级企业（发行人A）通过审核** - **行业与产品**：主营日常用途家庭必需用具，生产环节包括钎焊、切割打磨、电镀，采用ODM出口模式，行业门槛不高、存在同质化竞争 [12] - **符合定位的论证**： - **产品符合消费升级**：产品智能化、自动化水平更高，是对传统产品的升级换代，材料工艺要求更高、功能更多，价格大幅高于传统产品，境外市场认知度高，国内市场空间稳定增长 [12] - **契合制造业转型升级**：通过优化工艺、改造生产线，提高自动化智能化水平，解决传统生产痛点，产品精度、良率、质量行业领先，自主研发的全自动化生产线形成技术壁垒，提高生产速度、形成规模优势、降低成本，生产效率显著优于行业平均水平 [12] - **市场地位与竞争力高**：是下游知名客户主要供应商，合作超10年，获得多项国家级荣誉，核心技术与专利数量领先国内对手，产品出货量持续全球第一，市场份额领先 [12] - **案例2：新兴行业企业（发行人B）撤回申请** - **行业与产品**：主营锂电池模组产品，基于BMS技术外购电芯等组装销售，应用于消费电子、储能等领域，行业进入壁垒不高、参与者众多、同质化低价竞争突出、产能过剩 [13] - **不符合定位的论证**： - **创新性不突出**：业务由资金驱动而非技术驱动，产品毛利率较低且落后于同行，未充分说明技术优势具体体现 [13] - **不符合行业主流模式**：下游动力电池龙头以自建产线为主，外采需求小且不稳定，发行人向高技术领域拓展客户难，现有客户市场地位靠后、采购规模波动大、合作不稳定 [13][14] - **成长性不确定**：在审期间锂电池行业增速放缓、消费电子出货量下降，受竞争加剧及优势不明显影响，发行人收入等指标呈下滑趋势，动力电池收入大幅减少 [14] - **案例启示**：创业板支持新兴产业和传统产业转型升级，判断标准在于创新性与成长性 [15] - **传统产业企业**：需论证其产品技术是否符合产业升级方向（如通过工艺技术创新提高生产效率、带动生产方式变革），以及是否通过创新形成可持续的竞争优势和较高的市场地位（如生产效率、产品质量、客户质量、市场份额等） [15] - **新兴行业企业**：若所处细分市场技术门槛低、同质化竞争严重、经营模式不符合主流且未充分论证创新性，则可能不符合定位 [15]

行业背景与公司定位 - 2025年AI算力革命加速，驱动全球数据中心网络升级，光通信成为承载AI流量的关键通道，800G、1.6T等超高速光模块走向标配 [1] - 高端光通信测试仪器市场长期被是德科技、安立等国际巨头垄断，其在国内市场份额占比超过80%，成为制约中国产业链发展的关键环节 [1][17] - 联讯仪器作为国内极少数具备800G/1.6T光模块全套测试仪器供应能力的企业，即将于1月14日作为科创板2026年首家上会企业接受审核，拟募资17.11亿元以推动国产替代 [1] 公司发展历程与产品矩阵 - 公司由胡海洋、黄建军和杨建于2017年创立，三人均拥有是德科技、菲尼萨等头部企业背景，敏锐洞察5G及新一代光通信市场潜力 [2] - 公司以误码分析仪切入市场，成为国内首批推出100G及以上高速率光模块测试误码分析仪的企业之一，目前可量产800G/1.6T误码分析仪，2024年该产品销售收入达5,848.65万元，占营收15.99% [2] - 公司构建了以电子测量仪器和半导体测试设备为核心的双主线产品矩阵 [2] - 电子测量仪器以通信测试仪器为主力，2024年收入37,759.06万元，其中通信测试仪器占比高达96.84% [3] - 半导体测试设备2024年收入35,377.66万元，主要包括光电子器件测试设备（占比42.08%）和功率器件测试设备（占比54.60%） [3] - 公司业务形成“一核双增”格局：光通信是基本盘，2024年贡献营收5.58亿元，占比71.23%；碳化硅功率器件领域营收占比26.41%；半导体集成电路领域占比2.36% [4] - 公司是国内极少数能覆盖光通信全产业链（模块、芯片、晶圆）及半导体多环节测试需求的厂商 [4] 核心技术壁垒与盈利能力 - 公司建立了以高速信号处理、微弱信号处理和超精密运动控制为核心的技术平台，具备高度复用性与强拓展性 [7] - 截至2025年9月30日，公司拥有已授权发明专利113项，均应用于主营业务并可产业化 [7] - 公司综合毛利率由2022年的43.61%加速增长至2024年的63.63%，核心产品毛利率处于行业高位 [7] - 部分主力产品单价持续上涨：2022至2024年，采样示波器单价从11.56万元/台增至24.84万元/台，时钟恢复单元从10.27万元/台增至10.81万元/台，光芯片KGD分选测试系统从120.44万元/台跃升至238.77万元/台 [8] 市场地位与客户资源 - 2024年，公司在中国光通信测试仪器市场份额排名第三，是前五中唯一的本土企业；在中国光电子器件测试设备市场份额排名第一；在中国碳化硅功率器件晶圆级老化系统市场份额排名第一；在2023-2024年中国功率芯片KGD分选测试系统市场中，排名本土企业第一 [9] - 公司1.6T光模块全套测试仪器是全球第二家实现量产的产品，精密源表精度已接近国际顶尖水平 [9] - 客户资源优质：深度绑定中际旭创、新易盛、光迅科技等头部光模块厂商，以及比亚迪半导体、士兰微、三安光电等功率器件与半导体集成电路龙头；国际市场客户包括Lumentum、Coherent、Broadcom、ONSEMI等全球知名厂商 [9] 财务表现与增长动力 - 受益于下游市场需求爆发与国产替代进程加速，公司营收从2022年的21,439.06万元跃升至2025年1-9月的80,562.15万元 [10] - 2024年公司成功扭亏为盈，实现归母净利润14,049.48万元，2025年1-9月实现归母净利润9,664.30万元 [12] - 2025年，亚马逊、谷歌、微软、Meta等头部厂商合计投入超3000亿美元加码算力基础设施，国内算力网络布局同步加速，直接拉动了上游测试设备需求 [10] - 2026年是“十五五”规划开局之年，国家全面实施“人工智能+”行动，将AI定位为高质量发展的核心引擎，推动算力需求爆发式增长 [14] 行业趋势与市场空间 - 光模块技术迭代加速，800G已成为市场主流，1.6T光模块进入产业化起步阶段，预计2026年将实现大规模交付 [15] - 据LightCounting预测，2024-2029年全球数通光模块市场将以27%的年复合增长率增长，2029年有望达258亿美元 [15] - 碳化硅功率器件市场高速增长：2024年全球市场规模达48.52亿美元，预计2025-2031年CAGR将达20.3%，2031年有望增至182.7亿美元 [17] - 公司在中国碳化硅功率器件晶圆级老化系统市场占有率高达43.6%，稳居第一，已批量供应比亚迪半导体、士兰微等龙头企业 [17] 国际化与募投项目 - 公司积极拓展国际市场，2022年至2025年1-9月，境外收入占比从13.54%提升至32.59% [18] - 本次IPO拟募资171,144.28万元，主要用于五个项目：下一代光通信测试设备研发及产业化（投资51,279.22万元）、车规芯片测试设备研发及产业化（投资19,885.27万元）、存储测试设备研发及产业化（投资38,547.37万元）、数字测试仪器研发及产业化（投资30,400.53万元）、下一代测试仪表设备研发中心建设（投资31,031.89万元） [19] - 募投项目旨在跟进1.6T以上速率迭代趋势、把握新能源汽车半导体增长机遇、布局存储测试“卡脖子”领域并巩固技术领先地位 [19][20]

公司IPO审核结果 - 杭州高特电子设备股份有限公司于1月13日通过深交所创业板上市委审核 [1] 公司基本情况 - 公司主营业务为储能BMS模块及相关产品，并拓展至一体化集控单元、数据服务，同时涵盖后备电源BMS、动力电池BMS等产品 [2][3] - 公司前身成立于1998年2月，2016年10月整体变更为股份公司，发行前总股本为36,000.00万股 [3] - 公司拥有4家全资子公司、1家全资孙公司、1家参股公司，截至2025年6月末员工总计536人 [3] 股权结构与控制人 - 控股股东为贵源控股，持有公司13,154.36万股股份，占总股本的36.54% [2][4] - 实际控制人为徐剑虹，通过贵源控股、吾尔是投资合计控制公司46.17%的股份 [2][4] 财务业绩表现 - 报告期内营业收入持续增长：2022年34,568.67万元，2023年77,932.47万元，2024年91,904.20万元，2025年1-6月50,729.00万元 [2][5] - 报告期内扣非归母净利润持续增长：2022年3,019.39万元，2023年7,904.20万元，2024年8,704.21万元，2025年1-6月3,458.35万元 [2][5] - 2024年净利润为9,842.23万元，归属于母公司所有者的净利润为9,842.36万元 [6] - 资产总额从2022年末的44,779.87万元增长至2025年6月末的137,400.67万元 [6] - 归属于母公司所有者权益从2022年末的17,174.36万元增长至2025年6月末的85,157.30万元 [6] 财务健康与运营指标 - 资产负债率（合并报表）从2022年末的61.64%下降至2025年6月末的38.02% [6] - 经营活动产生的现金流量净额在2023年为-11,566.65万元，2024年转正为994.50万元，2025年1-6月为212.72万元 [6] - 加权平均净资产收益率从2022年的64.40%下降至2025年1-6月的6.23% [6] - 研发费用占营业收入的比例在报告期内介于4.96%至6.94%之间，2024年为6.94% [6] 上市标准与审核关注 - 公司选择创业板第一套上市标准：最近两年净利润均为正，累计净利润不低于1亿元，且最近一年净利润不低于6,000万元 [7] - 上市委会议现场问询主要问题涉及储能BMS产品市场竞争格局、原材料价格变动、下游降本诉求应对、研发能力与核心技术先进性，以及毛利率下降、应收账款回收周期延长、经营活动净现金流持续较低对经营业绩的影响 [8]

公司IPO进程与概况 - 深交所于1月11日终止对珠海市赛纬电子材料股份有限公司的创业板IPO审核 直接原因是公司及保荐机构撤回申报 公司早在2023年9月15日已通过上市委会议 但过会后近2年4个月一直未能提交注册 [1] - 公司前身成立于2007年 2016年3月整体变更为股份有限公司 目前注册资本为6927.0833万元 控股股东、实际控制人戴晓兵女士直接和间接合计控制公司43.56%有表决权的股份 并担任董事长及核心技术人员 [3] 公司业务与市场地位 - 公司主要从事锂离子电池电解液的研发、生产和销售 是国内该领域较早的从业企业之一 根据鑫椤锂电统计 2022年公司电解液出货量国内排名第八 2023年上半年排名升至第五 [4] - 公司曾获得珠海市独角兽种子企业、广东省锂电池电解液及添加剂工程技术研究中心、广东省省级企业技术中心等称号 [4] 公司财务表现 - 2020年至2022年 公司营业收入分别为2.5335亿元、12.6645亿元、18.3541亿元 扣非归母净利润分别为-0.1453亿元、1.6541亿元、2.0368亿元 2022年营收和净利润同比大幅增长 [5] - 尽管2022年盈利增长 但当年经营活动产生的现金流量净额为-0.8231亿元 同比下降358.90% [5] - 2022年公司资产总额为19.5861亿元 归属于母公司所有者权益为14.7772亿元 资产负债率（母公司）为20.81% [6] - 2020年至2022年 研发投入占营业收入的比例分别为6.54%、5.03%、3.30% 呈下降趋势 [6] - 公司选择的创业板上市标准为“预计市值不低于10亿元 最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元” [6] 公司业绩预测与客户集中度 - 根据2023年9月披露的招股书（上会稿）预测 公司2023年度营业收入预计为17.0809亿元 同比下降6.94% 扣非归母净利润预计为1.2155亿元 同比下降40.32% [7][8] - 2023年上半年经审阅的营业收入为5.9301亿元 同比下降46.00% 扣非归母净利润为0.5475亿元 同比下降56.90% [10] - 2020年、2021年、2022年 前五大客户合计贡献的收入占公司总收入的比例分别为56.21%、60.34%、66.14% 客户集中度较高 宁德时代、亿纬锂能分别为第一、第二大客户 [9] 深交所上市委关注的主要问题 - 上市委关注客供配方问题 报告期内公司通过客供配方模式实现的收入占营业收入的比例分别为48.17%、48.05%、46.80% 主要客户如宁德时代、亿纬锂能自身具备电解液配方体系 要求公司说明核心技术在该模式下的具体应用及合作的稳定性与可持续性 [10] - 上市委关注期后业绩问题 要求公司结合市场需求、原材料及产品价格波动、同行业可比公司情况 说明2023年上半年业绩大幅下降的原因 以及2023年盈利预测的审慎合理性和业绩持续下滑的风险 [10][11] 公司IPO募资计划 - 公司本次IPO拟募资10亿元 其中3亿元用于补充流动资金 7亿元用于两个项目 [12] - 具体募投项目包括：淮南赛纬年产20万吨二次锂离子电池电解液及配套原料项目（一期） 总投资15.04亿元 拟使用募资6亿元 合肥赛纬研发中心项目 总投资1亿元 拟使用募资1亿元 [13]