港股市场概况 - 港股市场上半年募资总额突破千亿港元 超越纳斯达克跃居全球第一 [1] 上市前准备阶段 - 主要工作分为5部分：必要的财务信息 确定目标资本结构 审核上市主体的股权结构和治理结构 确定治理结构和董事会成员 审核管理层薪酬和员工激励计划 [1] 上市执行阶段 - 主要分为3个步骤：召开全体启动大会 起草招股书 递交上市申请 [2] - 港股IPO流程包含递表→聆讯→路演→招股→公布配售结果→挂牌上市 [3] 递表流程 - 拟上市公司委任保荐人及顾问进行尽职调查并拟备招股书 递交联交所并支付IPO费用 [5] - 递表后可在披露易网站查看企业概要信息 行业资料 公司历史及架构等非完整版招股书 [5] 聆讯流程 - 联交所对申请材料进行全面评估 通过后离招股日不远 [6] - 通过聆讯后在披露易网站登载补充港交所要求信息的完整版招股书 [6] 路演流程 - 聆讯结束后开展3次路演：非公开路演 分析师路演 全球路演 [7] - 路演周期约1周 公司通过业绩产品介绍吸引投资者 并寻找基石投资者背书 [7] - 基石投资者包括战略投资者 机构投资者和主权财富基金 [7] 招股流程 - 香港IPO发行股份分配包括国际配售占90%和公开认购占10% [8] - 设置回拨机制：认购达15-50倍时公开发售量回拨至30% 50-100倍回拨至40% 100倍以上回拨至50% [10] 配售结果公布 - 招股完成后约7天 上市前一个工作日公布配售结果 包含定价 认购超额倍数 绿鞋机制 基石投资者占比等信息 [11] 暗盘交易 - 上市前一个交易日收盘后16:15-18:30进行场外交易 通过券商内部系统报价撮合 [12] 后市支持 - 上市后进入稳定价格阶段 采用绿鞋机制：包销商通过借股或超额配售权稳定股价 [14][15] - 超额配售权期限为招股书披露后30天内 过后股价由市场支配 [16] 课程内容框架 - 课程系统拆解发行架构设计 招股书披露技巧等实操要点 [17] - 课程总时长55分钟 包含上市准备及工作计划 发行架构 资金出境方案 企业估值 上市失败案例分析等模块 [19][20][21][22] - 课程亮点包括拆解全流程节点 解析回拨机制与估值方法 覆盖资金出境与投资者沟通细节 [23][24][25]

监管处罚事件 - 香港会计及财务汇报局对德勤及其两名合伙人处以罚款总额191.2万港元，其中德勤被罚116万港元，项目合伙人王天泽被罚41.6万港元，麦志龙被罚33.6万港元 [2][4] - 德勤在天合集团审计案中被罚59.2万港元（涉及2011-2013年），在桑德国际案中被罚56.8万港元（涉及2012-2013年） [3] - 此次处罚是香港会财局在财政部跨境监管合作框架下，首次获取内地审计工作底稿并完成的纪律处分案件 [2][4] 天合集团审计问题 - 天合集团2011-2013年销售收入主要来自一家附属公司，其销售额分别为32亿元、40.9亿元和48.4亿元人民币，占集团总销售额的95.3%、97.5%和96.1% [5] - 德勤在收入确认审计中存在三项重大缺失：未恰当评估收入循环内部控制、未验证销售完整性、未获取货物交付关键证据且未能识别增值税发票金额不一致问题 [6] - 审计未能发现收入在实际交付前被提前确认，违反公司会计政策 [6] 桑德国际审计问题 - 桑德国际2012-2013年总包项目收入分别为24.5亿元和28.8亿元人民币，占总收入比例达92.2%和91.8% [7] - 德勤在收入审计中存在三项缺陷：未获取总包项目收入充分证据、未合理确定测试样本量、未能识别确认函由关联方寄回而非银行或客户直接回复 [9] - 外部确认函证未按审计准则要求由被询证方直接回复，影响审计证据可靠性 [7] 处罚考量因素 - 涉事两家公司均为香港主板上市或IPO申请企业，案件涉及重大公众利益 [9] - 德勤在案发时已有香港会计师公会不合规记录，但两名合伙人无纪律处分记录 [9] - 被处罚方承认违规并主动达成早期和解，获得20%罚款减免 [5][9] 监管机构表态 - 香港会财局强调收入作为关键绩效指标易被操纵，审计缺失可能导致重大错报风险 [7] - 跨境审计监管合作机制有效提升财务汇报公信力，对内地存放的审计工作底稿获取能力至关重要 [7]

港交所"科企专线"新政核心内容 - 港交所推出"科企专线"新政 为特专科技和生物科技公司提供保密上市通道并降低门槛 [1] - 2025年6月单月有15家新股在香港上市 7月初出现单日5家公司同日挂牌盛况 当前在审申请约200家 [1] 适用对象 - 特专科技公司包括人工智能、芯片、新能源等硬科技领域 [3][5] - 生物科技公司包括创新药、医疗器械等领域 [3][5] - 尤其适用于处于早期阶段或产品未商业化的企业 [3] 上市条件要求 - 行业属性需属于港交所定义的"特专科技"（18C章）或"生物科技"（18A章）领域 [5] - 特专科技公司过去三年研发开支需占总成本≥15% [5] - 生物科技公司需核心产品通过临床Ⅰ期 [5] - 允许未盈利、无收入 但需证明技术可行性及市场潜力 [5] 审核流程与时间 - 港交所专线团队在30天内反馈意见 [11] - 快速通道审核周期缩短至30天（常规流程90天） [14] - 重点审核技术可行性和合规性（关联交易、股权结构清晰度） [11] 专属服务支持 - 提供一对一辅导 包括上市规则解读和募资策略建议 [13] - 符合条件企业可申请快速通道特权（如A股已上市公司、估值超百亿） [14] - 允许同股不同权（WVR）设计 创始人可保留控制权 [15] 材料准备要求 - 需提交公司简介（含核心技术、研发进展、商业化计划） [18] - 需提供财务数据（未来3年现金流预测、研发开支明细） [18] - 需准备法律文件（知识产权清单、核心团队背景） [18] - 敏感技术细节、客户名单、未公开合作无需公开 [18] 常见问题规避 - 技术描述需附第三方技术认证或合作方背书 [17] - 关联交易需提前切割或披露价格公允性证明 [19][20] - 需引入至少2家"资深独立投资者"（管理规模≥10亿港元） [22] 上市后持续合规 - 必须公开技术商业化进展、研发里程碑和重大合作 [22] - 可申请豁免涉及国家安全的技术细节 [22] - 增发新股可走"简易程序" 最快1周获批 [24] 跨市场对比分析 - 港股审核周期3-6个月 A股6-12个月 美股4-8个月 [25] - 港股估值水平中等（PE 20-30倍） A股较高（PE 30-50倍） 美股高（PE 50-100倍） [25] - 港股信息披露压力低（可保密至聆讯后） A股高（全程公开） 美股极高（需应对做空机构） [25]

公司IPO审核结果 - 纳百川新能源股份有限公司创业板IPO申请于8月28日获得深交所上市委审核通过 [2] 公司主营业务 - 公司专注从事新能源汽车动力电池热管理、燃油汽车动力系统热管理及储能电池热管理相关产品的研发、生产和销售 [3][4] - 主要产品包括电池液冷板、电池集成箱体、燃油汽车发动机散热器、加热器暖风等 [3][4] 股权结构 - 陈荣贤为控股股东，陈荣贤、张丽琴、陈超鹏余为实际控制人 [3][5] - 实际控制人通过直接和间接方式合计控制公司55.58%股份 [6] - 陈荣贤与潘虹、徐元文、张勇签订投票权委托协议，进一步巩固控制权 [6] 财务表现 - 2024年营业收入143,705.30万元，较2023年113,621.70万元增长26.48% [3][7][8] - 2024年扣非归母净利润8,804.38万元，较2023年8,925.78万元下降1.36% [3][7][8] - 2025年第一季度营业收入33,717.21万元，净利润1,488.54万元 [7][8] - 2024年加权平均净资产收益率16.47%，较2023年20.43%下降3.96个百分点 [8] - 研发投入占营业收入比例稳定在3%以上，2024年为3.77% [8] 资产与负债 - 2024年末资产总额189,172.26万元，较2023年152,509.55万元增长24.04% [8] - 2024年末归属于母公司所有者权益62,811.99万元，较2023年53,098.94万元增长18.29% [8] - 母公司资产负债率从2022年56.26%下降至2024年51.39% [8] 上市标准 - 公司选择创业板上市标准中"最近两年净利润均为正，累计净利润不低于1亿元，且最近一年净利润不低于6000万元"的条款 [9] 监管关注事项 - 上市委关注下游新能源汽车行业竞争态势、电池液冷板价格变动趋势对盈利能力的影响 [10] - 要求说明预测2025年扣非归母净利润同比增长14.05%的谨慎性及合理性 [10]

A股IPO市场概况 - 2025年1-8月A股新上市公司67家 较去年同期59家增长13.56% [2] - 总募资净额579.15亿元 较去年同期379.81亿元增长52.48% [2] - 上市板块分布：沪市主板15家 科创板8家 深市主板8家 创业板24家 北交所12家 [2] 保荐机构业绩排名 - 26家保荐机构共承担68单业务（含华电新能双保荐） [3] - 国泰海通与华泰联合并列榜首 各完成7单 [3] - 中信建投与中信证券并列第三 各完成6单 [3][4] - 申万宏源与东兴证券并列第五 各完成4单 [4] - 东方证券、国金证券、国联民生、招商证券、中金公司各完成3单 [4] 律师事务所业绩排名 - 25家律师事务所共承担67单业务 [5] - 上海锦天城以11单位列第一 [5][6] - 北京中伦以6单位列第二 [5][6] - 北京国枫、北京德恒、广东信达并列第三 各完成4单 [5][6] - 北京海润天睿、北京金杜、北京康达、国浩(杭州)、上海通力、浙江天册各完成3单 [6] 会计师事务所业绩排名 - 16家会计师事务所共承担67单业务 [8] - 容诚以15单位列第一 [8][9] - 天健以12单位列第二 [8][9] - 立信以10单位列第三 [8][9] - 中汇以8单位列第四 安永华明以5单位列第五 [9] - 毕马威华振与中审众环各完成3单 [9]

科创板制度创新 - 证监会发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》 在科创板设置科创成长层 重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市 推出6项改革举措包括试点引入资深专业机构投资者制度、试点IPO预先审阅机制、扩大第五套标准适用范围至人工智能、商业航天、低空经济等领域、支持未盈利科技型企业增资扩股、健全支持上市公司发展制度机制、健全投资和融资相协调的市场功能 [5] 重大资产重组规则修订 - 证监会修改《上市公司重大资产重组管理办法》 建立重组股份对价分期支付机制 注册决定有效期延长至48个月 提高对财务状况变化、同业竞争和关联交易监管包容度 新设重组简易审核程序 明确上市公司之间吸收合并锁定期要求 鼓励私募基金参与并购重组 实施投资期限与锁定期"反向挂钩"机制 [6][7] - 上交所发布《重大资产重组审核规则(2025年5月修订)》 新增简易审核程序专节 明确两类适用情形：上市公司之间换股吸收合并、市值超100亿元且信披质量连续两年A的优质公司发行股份购买资产 设定负面清单 规定2个工作日内受理、5个工作日内出具审核意见的快速机制 强化各方责任和事后监管 [8][9] 深交所审核数据 - 2025年1-6月深交所受理首发申请32家（主板11家/创业板21家） 再融资申请38家（主板14家/创业板24家） 重大资产重组申请20家（主板11家/创业板9家） [15] - 召开19次上市委/并购重组委会议 审议通过首发8家、再融资4家、重大资产重组6家 终止审核首发27家、再融资7家、重大资产重组2家 [15][16] - 报证监会注册首发19家、再融资26家、重大资产重组6家 注册生效首发24家、再融资34家、重大资产重组6家 [16] - 26家公司完成发行上市 融资金额149.51亿元 发行市盈率中位数17.36倍、平均数18.75倍 [16] 北交所审核数据 - 2025年1-6月受理115家公开发行上市申请 上市委审议通过12家 证监会注册通过7家 上市6家 融资金额19.23亿元 [20] - 累计受理708家企业申请 累计上市271家 终止审核244家 在审企业189家 累计融资金额530.02亿元 发行市盈率中位数17.96倍、平均数20.35倍 [20] - 受理13家定向增发申请、2家定向可转债申请 证监会注册通过5家 5家完成发行 累计融资金额13.50亿元 终止审核5家 在审企业5家 [21] 申报前咨询机制 - 北交所明确申报前业务咨询性质为消除信息不对称的咨询服务 不构成实质性判断或保证 咨询内容应聚焦行业政策、定位条件、信息披露等重大问题 需提交问题概述和中介机构核查意见 避免咨询基础性、常识性问题 要求通过线上系统进行书面沟通 提高咨询效率 [22][23][24]

公司概况与市场地位 - 公司是国内领先的高端电解铜箔成套装备及阳极材料研发生产企业 专注于解决高端铜箔生产设备"卡脖子"问题 实现国产替代 [1][2] - 电解铜箔成套装备是核心业务 2024年贡献主营业务收入66.54% 钛电极材料是另一重要增长引擎 涵盖铜箔钛阳极、水处理阳极等产品 [2][3] - 2024年中国电解铜箔阴极辊市场总出货量超800台 公司以365台销量占据45%以上市场份额 铜箔钛阳极产品同样位居国内市场第一 形成"双龙头"格局 [3] 技术突破与研发实力 - 攻克阴极辊技术壁垒 掌握钛材强力旋压成形与晶粒细化技术 具备批量交付Φ1500mm至Φ3600mm全系列产品能力 其中Φ3600mm超大直径阴极辊为全球首台 [4] - 钛电极采用多元复合涂层技术 铜箔钛阳极析氧电位低、催化活性高 氧化物晶粒达纳米级 湿法冶金钛阳极耐腐蚀性强、寿命长 [5] - 2022-2024年研发费用从3755.39万元增至7183.97万元 三年累计投入1.58亿元 复合增长率38.31% 拥有授权发明专利88项（含2项美国专利） 实用新型专利129项 [6] 行业机遇与市场需求 - 2024年全球锂电铜箔出货量达84万吨（同比增长21.74%） 中国市场占69万吨（全球份额82.14%） [7] - 铜箔极薄化趋势显著 嘉元科技2024年铜箔产量6.70万吨（同比增长15.57%） 6μm以下极薄铜箔占比持续提升 [8] - 高端PCB铜箔市场被日韩和中国台湾企业主导（占中国市场90%以上） 2023年日本铜箔出口价为中国2倍以上 单吨加工费为中国10倍 中国高端PCB铜箔贸易逆差达7.2亿美元 [8] 财务表现与客户合作 - 2022-2024年营业收入从10.05亿元跃升至21.94亿元（复合增长率47.78%） 净利润从9829.36万元增长至19538.93万元（复合增长率40.99%） [9] - 2025年1-6月营业收入11.67亿元（同比增长17.31%） 扣非归母净利润10199.94万元（同比增长16.18%） [9] - 与嘉元科技、中一科技、海亮股份、德福科技等国内铜箔龙头企业建立稳固合作 海外客户包括匈牙利Volta能源、卢森堡电路箔业、韩国乐天等 [9][10] 订单与全球化布局 - 截至2025年6月末在手订单金额（不含税）32.05亿元 2025年1-7月新增订单4.68亿元 [10] - 海外销售对应在手订单1.36亿元（截至2025年5月底） 产品进入电子电路铜箔、芯片封装等高端应用场景 [10] 募投项目与战略规划 - 拟募集9.9亿元资金 投向绿色电解用高端智能成套装备产业化、高性能复合涂层钛电极材料产业化及企业研发中心建设三大项目 [11] - 研发中心聚焦PET复合铜箔装备、光伏镀铜装备、电解水制氢关键材料等前沿领域 助力突破芯片封装用极薄载体铜箔装备等"卡脖子"技术 [13] - 项目精准对接"双碳"战略与国产替代需求 绿色电解装备可降低铜箔生产能耗 钛电极产品能减少湿法冶金、水处理等领域碳排放 [13]

文章核心观点 - 最高检发布20个企业合规典型案例 涵盖虚开增值税 数据合规 串通投标 金融诈骗等常见合规风险领域 [1][3] - 通过具体案例展示检察机关如何引导企业开展合规建设 包括第三方监督评估 合规考察 检察建议等机制 [3][6][12] - 提供《工业和信息化领域数据安全合规指引》目录 详细说明数据分类分级 安全管理体系 数据生命周期保护等合规要求 [17][19][24] 案例内容分析 - 上海Z公司非法获取计算机信息系统数据案：公司通过"外爬"和"内爬"技术非法获取外卖平台数据 造成被害公司直接经济损失4万余元 [6][9] - 涉案公司为拥有1000余名员工的高新技术企业 年纳税1000余万元 已帮助2万余家商户完成数字化转型 [7] - 检察机关通过合规考察 督促公司建立数据安全管理体系 设立数据安全官 加入区级态势感知平台 实现数据来源合法化 [15] 数据合规框架 - 数据分类采用"所属行业-业务领域-业务特点-细化属性"四级分类法 工业领域分为研发 生产 运维 管理 外部数据五大域 [21] - 数据分级分为一般数据 重要数据和核心数据三级 重要数据需从国家秘密 国家安全 行业发展安全等6个维度识别 [24] - 要求企业每年至少开展一次全面数据梳理 形成包含数据类型 级别 规模 存储位置等要素的数据清单 [20] 合规管理要求 - 企业需建立数据安全组织架构 制定权限管理 系统安全 容灾备份 合作方管理等制度 [17] - 数据全生命周期保护覆盖收集 存储 使用加工 传输 提供 公开 销毁等10个环节 [17] - 重要数据目录需每年8月30日前向地方行业监管部门报备 未通过审核需重新修改完善 [27]

公司基本情况 - 江苏省精创电气股份有限公司申报北交所IPO 证券代码874096 于2023年6月6日挂牌新三板 目前注册资本4339万元 [3] - 公司控股股东为李超飞 直接持股44.66% 实际控制人为李超飞 李敏夫妇及其女儿李小凡 三人合计持股79.70% 李超飞任法定代表人 董事长及总经理 李敏任副董事长 李小凡任副总经理 [3] - 公司主营业务为冷链设备智能控制器 医药与食品冷链监测记录仪 制冷热泵检测仪表及环境颗粒物检测仪器的研发 生产和销售 并提供物联网和云系统解决方案 [2][3] 财务表现 - 2022年至2024年营业收入持续增长：2022年3.9634亿元 2023年4.3450亿元 2024年4.9880亿元 [3][4] - 扣非归母净利润逐年提升：2022年0.4112亿元 2023年0.4984亿元 2024年0.5195亿元 [3][4] - 2025年上半年营业收入2.4916亿元 同比增长6.83% 扣非归母净利润0.2821亿元 同比增长16.13% [3] - 毛利率持续改善：2022年41.33% 2023年42.36% 2024年45.41% [4] - 资产负债率逐年下降：2022年46.79% 2023年39.57% 2024年30.84% [4] 土地违规使用情况 - 公司拥有两宗土地使用权 合计面积75028.84平方米 其中57778.44平方米土地证载用途为科教用地但被用于生产经营 占总面积77% [2][6][8] - 该土地瑕疵于2024年11月26日完成整改 取得新不动产权证书 土地用途变更为科研用地 工业用地 [5] - 根据《土地管理法》规定 未按规划用途使用土地可被责令交还土地并处以罚款 罚款标准为每平方米100-500元 [11][12] - 按57778.44平方米计算 潜在罚款金额在577.78万元至2888.92万元之间 [2][12] 监管审核与合规状况 - 北交所在两轮审核问询中均重点关注土地用途合规性问题 第一轮问询于2024年10月18日回复 第二轮于2024年12月16日回复 [8][9] - 徐州市铜山区自然资源和规划局于2024年7月29日出具证明 认定该行为不属于重大违法违规 不会要求搬迁或行政处罚 [5][13] - 实际控制人已出具承诺 将承担因土地用途差异产生的全部费用和损失 [6]

公司IPO与市场地位 - 恒坤新材科创板IPO将于2025年8月29日上会审议 是少数在12英寸晶圆制造用高端光刻胶领域实现国产化突破的企业 [1] - 公司SOC与BARC材料销售规模均排名国产厂商第一名 2023年自产光刻材料营收1.7亿元 约占中国半导体光刻材料总市场规模的2.2% [11] - 产品覆盖国内头部12英寸晶圆厂 成功替代境外光刻胶巨头同类产品 SOC和BARC累计供货超3.6万加仑 KrF和i-Line光刻胶累计供货超3600加仑 TEOS累计供货超320吨 [6] 财务表现与业务结构 - 自产产品收入从2022年1.24亿元增长至2024年3.44亿元 复合增长率达66.89% 收入占比从38.94%提升至63.77% [6] - 2024年主营业务收入合计5.4亿元 其中光刻材料占比55.58% 前驱体材料占比8.19% 引进产品占比36.23% [7] - 光刻材料收入从2022年1.22亿元增长至2024年3.00亿元 前驱体材料收入从2022年189万元增长至2024年4420万元 [7] 技术研发与创新能力 - 2022-2024年研发投入累计达1.85亿元 研发费用率逐年提升至16.17% 显著高于行业均值 研发人员占比提升至15.56% [8] - 团队涵盖来自中芯国际 英特尔等企业的光刻工艺专家以及中国科学院长春应化所等机构的材料学博士 [8] - 已累计获得专利89项 其中发明专利36项 承担并完成多项国家专项研究任务 子公司获评国家级专精特新小巨人企业 [9] 产品与技术优势 - 光刻材料包括SOC BARC KrF光刻胶 i-Line光刻胶 ArF光刻胶等 SOC是光刻工艺基石 BARC是光刻工艺屏障 [4] - 前驱体材料以TEOS为代表 纯度达9N电子级标准 金属离子浓度控制在1ppb以下 粒径0.3μm以上颗粒度低于5个/毫升 [4][9] - ArF浸没式光刻胶已通过客户验证并小规模供货 SiARC和Top Coating进入客户测试阶段 技术布局覆盖先进制程 [9] 行业背景与市场机会 - 2024年12英寸硅片出货面积占比达76.3% 但我国集成电路关键材料长期依赖进口 [3] - 2023年我国12英寸晶圆用i-Line光刻胶和SOC国产化率仅约10% KrF光刻胶和BARC国产化率不足2% ArF光刻胶国产化率低于1% [3] - 国内SOC市场规模约17亿元 BARC市场规模约37亿元 国产替代空间广阔 [11][12] 客户合作与市场拓展 - 客户涵盖存储芯片领域头部企业与逻辑芯片领域知名厂商 多家为2023年境内产能前十大晶圆厂 [10] - 国内前五大晶圆厂产能占比超70% 导致客户相对集中 体现产品核心竞争力 [10] - 材料验证需经过PRS STR MSTR三个阶段 周期通常1-2年 通过验证后客户粘性高 [10] 发展战略与资金用途 - 拟募集资金10.07亿元 重点投向集成电路前驱体二期项目与集成电路用先进材料项目 [15] - 将加快ArF干法光刻胶 金属基前驱体的研发 完善产品矩阵 推动上游原材料国产化 [16] - 积极开拓海外市场 通过设立子公司香港恒坤走出去 打造国内领先国际先进的集成电路材料企业 [16]