投资评级 - 报告未明确给出“买入”、“卖出”或“增持”、“中性”等具体投资评级 [1] 核心观点 - 公司作为新股，发行价格为14.04元/股，发行市盈率为11.02倍（基于2024年扣非后净利润计算）[2][30] - 公司主营业务为流体输送柔性管道及软管总成的研发、生产和销售，产品应用于海洋工程、陆地油气钻采及工业领域 [2][6] - 公司2023-2025年营收分别为2.19亿元、2.68亿元、2.89亿元，同比增长15.70%、22.36%、7.89% [2][8] - 公司2023-2025年归母净利润分别为0.61亿元、0.83亿元、0.90亿元，同比增长26.83%、37.25%、8.22% [2][8] - 公司位列全国橡胶软管生产企业第一梯队，在海洋工程和陆地油气钻采领域具备显著技术优势和项目经验 [2][7][23] - 公司发行市盈率（11.02倍）低于所属行业（C29橡胶和塑料制品业）最近一个月静态平均市盈率（28.52倍），也低于可比公司平均市盈率（18.64倍）[26][27][28] - 公司2024年销售毛利率（59.68%）和ROE（23.28%）显著高于可比公司平均水平（毛利率41.52%，ROE 13.97%）[28] 基本财务状况 - **营收与利润**：2022-2024年，公司主营收入从1.89亿元增长至2.68亿元，归母净利润从0.48亿元增长至0.83亿元 [3] - **盈利能力**：2024年公司销售毛利率为59.68%，净利润率为31.18% [3][28] - **收入结构（2025年上半年）**：工业专用软管收入占比最高（40.12%），其次为陆地油气柔性管道（30.23%）和海洋工程柔性管道（26.23%）[8] - **增长趋势**：陆地油气柔性管道收入占比从2022年的9.20%显著提升至2025年上半年的30.23% [8] 行业情况 - **行业地位**：中国胶管胶带产能、产量、消费量均居世界第一，截至2024年底有胶管生产企业1000多家，规模以上企业300多家 [16] - **市场前景**：根据QY Research预测，全球天然气软管市场销售额将从2024年的62.17亿美元增长至2031年的101.1亿美元，年均复合增长率为7.3% [2][22] - **行业驱动因素**： - 海洋工程：全球海洋油气工程装备处于新一轮投资周期，钻井平台利用率提升和新建订单增长，叠加更新需求，推动海洋工程柔性管道需求增长 [2][22] - 陆地油气：压裂技术作业量增加，橡胶柔性软管因性能优势正逐步替代刚性管道 [2][22] - **进出口**：2023年，中国橡胶胶管出口总量31.24万吨，同比增长12.6%；进口总量2.82万吨，同比下降14.2%，显示国产产品竞争力增强 [16][17] 公司亮点与竞争优势 - **技术与资质**： - 公司是国内第一家、全球少数几家在2015年即取得API 17K认证的企业 [2][23] - 主持或参与起草10个国家标准、7个行业标准和2个团体标准 [7] - 取得3项API产品认证，并获得挪威DNV、美国ABS、中国CCS等多国船级社认证 [7] - **产品与技术突破**： - 形成近万个产品型号的丰富产品体系，满足极端工况需求 [23] - 在陆地油气领域，突破大口径超高压压裂软管设计瓶颈，生产的6英寸压裂软管最高工作压力达138Mpa，最大长度100米，为全球首批，国内尚无同类产品 [2][23] - **项目经验**：产品应用于“海洋石油981”、“蓝鲸1号”、“蓝鲸2号”、“梦想号”科考船等国家重大工程项目 [2][23] - **市场地位**：多年被评为“中国胶管十强企业”，是唯一一家从事海洋胶管的十强企业 [23] 募投项目 - 公司IPO拟募集资金投入4个项目，总投资额2.91亿元，拟投入募集资金2.89亿元 [24][26] - **新建自浮式输油橡胶软管生产项目**：投资1.42亿元，建设期24个月，达产后年产6.60万标米 [24][26] - **橡胶软管生产设施智能化信息化升级改造项目**：投资0.60亿元，建设期24个月 [24][26] - **高端软管研发中心项目**：投资0.59亿元，建设期36个月，研发方向包括深海柔性软管、超耐磨材料、轻量化高分子管等 [24][25][26] - **营销服务网络建设项目**：投资0.30亿元，建设期36个月 [25][26] 同行业对比 - **可比公司**：利通科技、派特尔、中裕科技 [3][27] - **营收规模**：公司2024年营收2.68亿元，低于可比公司平均值4.17亿元 [3][27] - **估值水平**：公司发行市盈率11.02倍，低于可比公司平均市盈率18.64倍 [27][28] - **盈利能力**：公司2024年销售毛利率59.68%，显著高于可比公司平均值41.52%；ROE为23.28%，高于可比公司平均值13.97% [28] - **成长性**：公司2024年营收增速22.36%，归母净利润增速37.25%，显著优于可比公司平均增速（营收-1.24%，净利润-3.26%）[28]

报告公司投资评级 - 报告未明确给出“买入”、“增持”或“中性”等具体投资评级 [1][33][36] 核心观点 - 报告认为，在全球海洋油气工程装备投资加速恢复、国内外压裂设备市场需求持续增加的背景下，我国柔性管道行业发展趋势预期向好 [2][22] - 报告认为，悦龙科技位列全国橡胶软管生产企业第一梯队，在海洋工程、陆地油气钻采等领域具备显著的技术与市场先发优势 [2][23] - 公司发行市盈率为11.02倍，低于所属行业（C29橡胶和塑料制品业）最近一个月静态平均市盈率28.52倍，也低于可比公司2024年平均市盈率18.64X [26][27][30] 基本财务状况 - 公司2023年至2025年营业收入分别为2.19亿元、2.68亿元、2.89亿元，同比增速依次为15.70%、22.36%、7.89% [2][8] - 公司2023年至2025年归母净利润分别为0.61亿元、0.83亿元、0.90亿元，同比增速依次为26.83%、37.25%、8.22% [2][8] - 2025年上半年，公司主营业务收入构成：海洋工程柔性管道占26.23%，陆地油气柔性管道占30.23%，工业专用软管占40.12% [8] - 2022年至2025年上半年，陆地油气柔性管道收入占比从9.20%稳步提升至30.23% [8] - 2024年公司销售毛利率高达59.68%，显著高于可比公司41.52%的平均水平 [27][28] 行业情况 - 公司属于橡胶软管行业，产品广泛应用于海洋工程、陆地油气开采、工程机械等领域 [6][14][15] - 全球天然气软管市场规模预计将从2024年的62.17亿美元增长至2031年的101.1亿美元，年均复合增长率达7.3% [2][22] - 中国橡胶胶管行业产能、产量、消费量均居世界第一，2023年出口总量31.24万吨，同比增长12.6%，出口总额14.99亿美元，同比增长6.2% [16][17] - 橡胶软管在陆地油气压裂作业中，因其柔韧、抗震、耐腐蚀等特性，正逐步替代刚性管道 [2][22] 公司亮点与竞争优势 - **技术认证领先**：公司是国内第一家、全球少数几家在2015年就取得API17K认证的企业，并参与了多项API国际标准的修订工作 [2][7][23] - **重大项目经验**：公司产品应用于“海洋石油981”、“蓝鲸1号”、“梦想号”等国家重大海洋工程项目，并为中海油、中石油、中石化等大型企业配套 [2][23] - **核心技术突破**：公司突破大口径超高压压裂软管设计瓶颈，生产的6英寸内径压裂软管最高工作压力达138Mpa，最大长度100米，为全球首批，国内尚无同类产品 [2][23] - **行业地位突出**：公司多年被评为“中国胶管十强企业”，处于全国橡胶软管生产企业第一梯队，且是唯一一家从事海洋胶管的十强企业 [2][23] - **研发与标准制定**：公司主持或参与起草了10项国家标准、7项行业标准和2项团体标准 [7] 募投项目 - 公司IPO拟募集资金投入四个项目，总投资额2.91亿元，拟投入募集资金2.89亿元 [24][26] - 主要项目包括：新建自浮式输油橡胶软管生产项目（年产6.60万标米）、生产线智能化升级改造项目、高端软管研发中心项目、营销服务网络建设项目 [24][25][26] 同行业对比 - 选取利通科技、派特尔、中裕科技作为可比公司，2024年可比公司平均营业收入为4.17亿元，平均市盈率（PE-2024）为18.64倍，平均销售毛利率为41.52% [3][27] - 悦龙科技2024年营业收入为2.68亿元，低于可比公司平均，但销售毛利率（59.68%）和ROE（23.28%）均显著高于可比公司平均水平 [27][28] - 公司发行市盈率11.02倍，低于可比公司平均市盈率（18.64倍） [27][28][30]

本周新股申购概况 - 本周（3月16日—3月20日）A股市场共有6只新股开启申购，包括科创板的视涯科技、泰金新能，创业板的宏明电子、慧谷新材，深市主板的盛龙股份和北交所的悦龙科技 [1] - 视涯科技、宏明电子、悦龙科技于周一申购，泰金新能、慧谷新材、盛龙股份于周五申购 [1] - 宏明电子发行价为69.66元/股，是今年以来发行价第二高的新股 [1][3] - 盛龙股份本次公开发行数量为2.15亿股，是今年以来发行数量排名第二的新股，中签率可能会比较高 [1][11] 视涯科技 - 公司是全球领先的微显示整体解决方案提供商，核心产品为硅基OLED微型显示屏，并为客户提供包括战略产品开发、光学系统和XR整体解决方案等增值服务 [2] - 硅基OLED微型显示屏是AI时代新一代智能终端的核心硬件，公司创新性地研发了硅基OLED强微腔技术、硅基OLED串扰截断技术、硅基高光效叠层OLED全彩技术等一系列核心技术 [2] - 公司产品关键性能、产能规模及可靠性等方面已达到或超越索尼，打破了索尼在热成像、夜视仪等传统专业市场的垄断，并快速抢占全球XR市场份额 [2] - 公司已成为全球第二、境内第一的微显示整体解决方案提供商，已实现对字节跳动、影石创新、雷鸟、联想等全球一线终端厂商的出货 [2] - 2023—2025年，公司实现营业收入分别为2.15亿元、2.8亿元、5.13亿元，归属于母公司所有者的净利润为-3.04亿元、-2.47亿元、-2.12亿元 [3] - 本次募集资金将用于超高分辨率硅基OLED微型显示器件生产线扩建项目和研发中心建设项目 [3] - 发行价为22.68元/股，单一账户申购上限为14000股，顶格申购需持沪市市值14万元 [1] 宏明电子 - 公司主要从事以阻容元器件为主的新型电子元器件的研发、生产和销售，并涉及精密零组件业务 [3] - 公司是国内少数从高品质电子材料（陶瓷瓷料和导电浆料）到电子元器件均具备研制能力的全产业链生产企业，实现了多个产品的国产化替代 [1][4] - 公司创造了国内第一条有机薄膜介质电容器国军标生产线、第一条宇航级MLCC生产线、第一条正/负温度系数热敏电阻器国军标生产线、第一条抗电磁干扰滤波器国军标生产线等多项国内第一 [4] - 在精密零组件领域，公司为苹果、联想、摩托罗拉等知名品牌商的消费电子产品提供配套，是苹果公司产业链上的重要供应商之一 [4] - 近年来，公司积极拓展新能源汽车领域业务，开发新能源电池及汽车电子结构件产品，已通过行业主流客户认证并开始小批量供货 [4] - 2023—2025年，公司实现营业收入分别为27.27亿元、24.94亿元、26.17亿元，归属于母公司所有者的净利润为4.12亿元、2.68亿元、3.19亿元 [4] - 本次募集资金将用于高储能脉冲电容器产业化建设项目、新型电子元器件及集成电路生产项目（一期/二期）、精密零组件能力提升项目、电子材料与元器件关键技术研发项目、3C精密零组件、新能源电池及汽车电子结构件研发项目、数字化能力提升项目以及补充流动资金 [5] - 发行价为69.66元/股，单一账户申购上限为8500股，顶格申购需持深市市值8.5万元 [3] 悦龙科技 - 公司主要从事流体输送柔性管道的研发、生产和销售，包括海洋工程柔性管道、陆地油气柔性管道和工业专用软管三大系列橡胶软管产品 [6] - 核心产品侧重于超高压/高压、超低温/低温、高温、腐蚀、冲蚀等极端复杂工况的高性能市场，根据应用工况、输送介质等进行定制化生产 [6] - 产品重点应用于海洋油气钻采装备、深海采矿装备、陆地油气钻采装备、大型油气储备领域以及工程机械、化工、轨道交通、食品等其他领域 [6] - 产品面向全球销售，客户分布于中国、欧洲、美洲、东南亚、中东、非洲等多个国家和地区，客户包括中海油、中石油、中石化、招商重工、中集集团、埃克森美孚、FET等 [6] - 公司在我国自主设计建造的海上石油钻井平台“海洋石油981”、“海洋石油 982”、“D90蓝鲸 1号”、“D90蓝鲸2号”等重大工程项目中提供各类柔性管道产品 [6] - 2023—2025年，公司实现营业收入分别为2.19亿元、2.68亿元、2.89亿元，归属于母公司所有者的净利润为0.61亿元、0.83亿元、0.9亿元 [6] - 本次募集资金将投资于新建自浮式输油橡胶软管生产项目、橡胶软管生产设施智能化信息化升级改造项目、高端软管研发中心项目和营销服务网络建设项目 [7] - 发行价为14.04元/股，单一账户申购上限为98.96万股 [6] 泰金新能 - 公司专注于高端绿色电解成套装备、钛电极以及金属玻璃封接制品的研发、设计、生产及销售 [8] - 是国际上可提供高性能电子电路铜箔和极薄锂电铜箔生产线整体解决方案的龙头企业，是国内贵金属钛电极复合材料及电子封接玻璃材料的主要研发生产基地 [8] - 产品终端应用于大型计算机、5G 高频通信、消费电子、新能源汽车、绿色环保、铝箔化成、湿法冶金、氢能、航天军工等领域 [8] - 2023—2025年，公司实现营业收入分别为16.69亿元、21.94亿元、23.95亿元，归属于母公司所有者的净利润为1.55亿元、1.95亿元、2.04亿元 [8] - 本次募集资金将投资于绿色电解用高端智能成套装备产业化项目、高性能复合涂层钛电极材料产业化项目、企业研发中心建设项目 [8] - 单一账户申购上限为9500股，顶格申购需持沪市市值9.5万元 [8] 慧谷新材 - 公司是一家专注于高分子材料领域，基于自主研发驱动的平台型功能性涂层材料企业 [10] - 主营业务为功能性树脂和功能性涂层材料的研发、生产和销售，以分子结构设计为技术原点，构建起功能性树脂与功能性涂层材料两大技术平台 [10] - 公司成功开发具备光学调控、导电导热、力学增强、防腐耐候等多元特性的涂层材料体系，已形成面向家电、包装、新能源、电子四大下游应用场景的“1+1+N”产业布局体系 [10] - 2023—2025年，公司实现营业收入分别为7.17亿元、8.17亿元、9.85亿元，归属于母公司所有者的净利润为1.09亿元、1.46亿元、2.07亿元 [10] - 本次募集资金用于清远慧谷新材料技术有限公司年产13万吨环保型涂料及树脂扩建项目、清远慧谷新材料研发中心项目、慧谷新材生产线技术改造项目以及补充流动资金 [10] - 单一账户申购上限为4000股，顶格申购需持深市市值4万元 [9] 盛龙股份 - 公司是国内领先的大型钼业公司，致力于有色金属矿产资源的综合开发利用，主要从事重要战略资源钼相关产品的生产、加工、销售业务，主要产品为钼精矿和钼铁 [11] - 根据美国地质调查局（USGS）数据，2024年我国钼金属产量约为11万吨，公司2024年钼金属产量1.06万吨，占我国钼金属产量的9.64%，是我国重要的钼供应商之一 [11] - 公司所属矿山地处中国最大的钼金属成矿带—东秦岭钼矿带，在产矿山增储潜力大，储备矿山开发前景好 [11] - 公司主营业务的区位优势明显，南泥湖钼矿所在的洛阳市栾川县被誉为“中国钼都”，已探明钼金属储量居世界第一位，公司在该地区开展业务具有得天独厚的优势 [11] - 2023—2025年，公司实现营业收入分别为19.57亿元、28.64亿元、35.03亿元，归属于母公司所有者的净利润为6.19亿元、7.57亿元、8.84亿元 [12] - 本次募集资金将投资于河南省嵩县安沟钼多金属矿采选工程、矿业技术研发中心项目以及补充流动资金和偿还银行贷款 [12] - 单一账户申购上限为45000股，顶格申购需持深市市值45万元 [11]

IPO市场整体概况 - 截至2025年12月14日，A股市场IPO排队企业总数为266家 [2] - 按板块划分，北交所排队企业数量最多，为164家，占排队企业总数的61.7% [2] - 科创板排队企业36家，创业板28家，沪主板18家，深主板20家 [2] 各板块IPO审核阶段分布 - 在266家排队企业中，处于“问询”阶段的企业最多，达163家，占总数的61.3% [3] - 处于“中止”阶段的企业有60家，“提交注册”阶段有24家，“受理”阶段有11家，“通过”阶段有8家 [3] - 北交所是“问询”阶段企业最多的板块，达111家，占该板块排队企业总数的67.7% [3] - 科创板有6家企业处于“提交注册”阶段，是各板块中最多的 [3] 新增上市企业情况 - 2025年12月8日至14日期间，仅有一家企业挂牌上市：百奥赛图(北京)医药科技股份有限公司 [4] - 百奥赛图于12月10日在科创板上市，股票代码688796 [5] - 该公司是一家创新技术驱动的国际性生物技术公司，专注于基于基因编辑技术的全人抗体药物发现与开发 [5] - 公司正在实施“千鼠万抗TM”计划，对1000多个潜在靶点进行规模化药物开发，并已建立超100万条全人抗体序列库 [5] - 上市首日，公司股价报收65.80元/股，较发行价上涨146.63%，成交额达16.71亿元，换手率为75.80% [5] 新增辅导备案企业情况 - 2025年12月8日至14日期间，新增17家辅导备案企业 [6][7] - 这些企业覆盖多个行业，包括精密制造、新能源、新材料、半导体、生物科技等 [7][8][9][10][11][12] - 辅导机构涉及多家主流券商，其中国泰海通证券担任了5家企业的辅导机构，是期间最活跃的保荐机构 [8] - 按地域分布，备案企业来自广东(5家)、浙江(3家)、上海(2家)、安徽(2家)、江苏(2家)等多个省份 [8] 证监会上会审核情况 - 2025年12月8日至14日期间，共有7家企业成功通过发审会审核 [13] - 过会企业分布在创业板(2家)、沪主板(2家)、北交所(3家) [14] - 过会企业业务多元，涵盖新材料、循环经济、橡塑科技、金属复合材料、电子元器件、数字内容制作及商旅服务等领域 [14][15][16] 证监会注册通过情况 - 2025年12月8日至14日期间，有2家企业取得证监会注册批文 [17] - 江苏爱舍伦医疗科技集团股份有限公司(北交所)于12月10日获准注册，主要从事康复护理与医疗防护领域的一次性医用耗材 [18] - 世盟供应链管理股份有限公司(深主板)于12月12日获准注册，专注于为跨国制造企业提供定制化供应链物流解决方案 [18] IPO终止审核情况 - 2025年12月8日至14日期间，有2家企业终止了IPO进程，均为主动撤回申请 [19] - 两家终止企业均来自北交所，分别是创正电气股份有限公司和哈尔滨东盛金材科技(集团)股份有限公司 [20] - 创正电气是一家防爆解决方案提供商，东盛金材则主营铝合金元素添加剂等新型金属功能材料 [20]

本周A股IPO审核市场概况 - 本周（12.08-12.12）共有7家企业上会审核，全部通过，实现100%过会率，并创下年内单周审核数量最高纪录 [2] - 上会企业板块分布多元：沪主板1家、科创板1家、创业板2家、北交所3家，北交所成为主力板块 [2] - 7家企业中有6家获受理不足一年，其中5家于2025年5、6月申报，获受理仅半年左右，体现了资本市场服务效率 [2] 本周过会企业详情 广州慧谷新材料科技股份有限公司 - 公司专注于高分子材料领域，是一家基于自主研发的平台型功能性涂层材料企业 [3] - 报告期内（2022-2024年及2025年1-6月），营业收入分别为6.64亿元、7.17亿元、8.17亿元和4.96亿元；净利润分别为0.26亿元、1.06亿元、1.46亿元和1.07亿元 [3] 成都宏明电子股份有限公司 - 公司主要从事以阻容元器件为主的新型电子元器件的研发、生产和销售，并涉及精密零组件业务 [4] - 报告期内，营业收入分别为31.46亿元、27.27亿元、24.94亿元和15.28亿元；净利润分别为6.90亿元、5.98亿元、3.86亿元和3.70亿元 [4] 安徽林平循环发展股份有限公司 - 公司主要从事包装用瓦楞纸、箱板纸产品的研发、生产和销售，是一家资源综合利用企业 [5] - 实际控制人李建设通过直接和间接方式合计控制公司88.40%表决权 [5] - 募集资金将用于年产90万吨绿色环保智能制造新材料项目（二期）、年产60万吨生物基纤维绿色智能制造新材料等项目 [5] - 报告期内，营业收入分别为28.79亿元、28.00亿元、24.85亿元和12.24亿元；净利润分别为1.54亿元、2.12亿元、1.53亿元和9141.90万元 [6] 山东悦龙橡塑科技股份有限公司 - 公司主要从事流体输送柔性管道的研发、生产和销售，产品侧重于极端复杂工况的高性能市场 [7] - 募集资金将用于新建自浮式输油橡胶软管生产、智能化信息化升级改造、高端软管研发中心等项目 [7] - 报告期内，营业收入分别为1.89亿元、2.19亿元、2.68亿元和1.53亿元；净利润分别为4792.34万元、6078.17万元、8359.71万元和5302.19万元 [7] 有研金属复合材料（北京）股份有限公司 - 公司主营业务为金属复合材料及制品、特种有色金属合金制品的研发、生产和销售，于2025年6月30日申报科创板IPO [8][9] - 2024年度，公司实现营业收入6.10亿元，扣非后归母净利润0.55亿元 [9] - 公司是国内首家实现金属基复合材料大规模工程应用的企业，累计制定国家标准等合计8项，拥有发明专利146项 [9] - 2022-2024年，营业收入从4.14亿增长至6.10亿元，复合增长率约20% [9] - 2025年前三季度，营业收入和扣非净利润同比下滑约2%和14%；预计2025年全年营业收入5.50-6.10亿元，同比变化-9.8%至0.1% [9] 江苏原力数字科技股份有限公司 - 公司是3D数字内容制作行业的高新技术企业，于2024年12月31日获受理，拟上北交所 [10] - 2022年至2025年1-6月，营业收入分别为5.03亿元、5.27亿元、5.45亿元和2.85亿元；扣非归母净利润分别为6094.01万元、7384.78万元、8202.70万元和4344.21万元 [10] 广东美亚旅游科技集团股份有限公司 - 公司是国内知名的泛商旅综合解决方案提供商，于2024年6月27日获受理，拟上北交所 [11] - 2022年至2025年1-6月，营业收入分别为4.57亿元、3.54亿元、4.01亿元和1.83亿元；扣非归母净利润分别为2396万元、6926万元、7502万元和3616万元 [11] 新增上市企业 - 百奥赛图于12月10日在上交所科创板挂牌上市，构建“H+A”双平台上市格局，此次全球发售4750万股，募集资金约12.67亿元 [12] - 2022-2024年营业收入分别为5.34亿元、7.17亿元以及9.8亿元，三年复合增长率35.52% [12] - 2025年上半年营收6.21亿元，同比增长51.5%，净利润4800万元，实现扭亏并超去年全年水平 [12] - 公司是创新技术驱动新药研发的国际性生物技术公司，已累计签署约280项药物合作开发等协议 [12] 新申报/拟上市企业动态 传音控股 - 作为A股上市公司，拟实现“A+H”两地上市 [13] - 2024年传音手机整体出货量约2.01亿部，全球市场占有率14.0%，排名第三；智能机全球市场占有率8.7%，排名第四 [13] 尚鼎芯 - 公司是一家无晶圆厂功率半导体供应商，第二次冲击港交所 [14] - 2022-2024年及2025年上半年，收入分别为1.67亿元、1.13亿元、1.21亿元、1.05亿元；年内利润分别为5360.9万元、3101.7万元、3511.2万元、3031.6万元 [14] 大族数控 - 公司是印制电路板专用生产设备解决方案服务商，已于A股上市，本次是第二次申请港交所上市 [15] - 2025年前三季度实现营业收入39.02亿元，同比增长66.53%；归母净利润4.92亿元，同比增长142.19%，二者均创上市以来同期新高 [15] 华曦达 - 公司深耕智慧家庭解决方案，再次申请港交所上市 [16] - 2024年按收入计，在面向企业级客户的智慧家庭解决方案市场中，华曦达是全球第八大、中国第三大提供商 [16] 曦华科技 - 公司是端侧AI芯片领域的领军企业，2024年按出货量计在全球scaler行业排名第二、在ASIC scaler行业排名第一 [17] - 2022–2024年复合年增长率达67.8%，2025年前三个季度营收已追平2024全年 [18] 乐动机器人 - 公司是全球领先的感知智能全栈式智能机器人企业，第二次冲击港交所 [19] - 公司目前仍未盈利，近三年半累计亏损额达2.12亿元 [19]

公司基本情况 - 山东悦龙橡塑科技股份有限公司（悦龙科技）于北京证券交易所上市委员会2025年第41次审议会议上，首发符合发行条件、上市条件和信息披露要求 [1] - 公司主要从事流体输送柔性管道的研发、生产和销售，产品包括海洋工程柔性管道、陆地油气柔性管道和工业专用软管三大系列橡胶软管 [1] - 公司实际控制人为徐锦诚，其直接持有公司57.57%的股份，并通过有限合伙间接控制16.22%的股份，合计控制公司73.79%的股份，并担任公司董事长 [1] 本次IPO发行与募资 - 公司计划在北交所向不特定合格投资者公开发行股份，发行数量不超过21,993,198股（未考虑超额配售选择权），或不超过25,292,177股（考虑行使超额配售选择权）[2] - 超额配售选择权发行的股数不超过本次发行股票（不含超额配售选择权）的15%，即不超过3,298,979股 [2] - 本次拟募集资金总额为28,900.00万元，将用于新建自浮式输油橡胶软管生产项目、橡胶软管生产设施智能化信息化升级改造项目、高端软管研发中心项目、营销服务网络建设项目 [2] 上市委审议关注要点 - 上市委问询关注公司业绩稳定性，要求结合下游行业周期和公司竞争优势，说明原油价格下跌对公司业绩的影响 [3] - 上市委问询关注公司收购的Techfluid U.K. Ltd.，要求结合其管理团队、激励机制、收购前后业绩及主要客户变动情况，说明收购对公司未来业绩的影响 [3] - 上市委问询关注募投项目，要求结合现有产能利用情况，进一步说明“新建自浮式输油橡胶软管生产项目”建成后，公司对新增产能的消化能力 [3] 市场与行业背景 - 悦龙科技是2025年第89家过会的IPO企业，其中上海证券交易所和深圳证券交易所合计过会49家，北京证券交易所过会40家 [1] - 悦龙科技的保荐机构为中泰证券股份有限公司，这是中泰证券2025年保荐成功的首单IPO项目 [1] - 新闻附件列出了2025年上交所和深交所过会的49家企业，以及北交所过会的40家企业名单，提供了当前IPO市场的部分概览 [5][6][7][8][9][10]

文章核心观点 - 2024年12月11日，两家公司IPO审核均获通过，分别为沪主板的安徽林平循环发展股份有限公司和北交所的山东悦龙橡塑科技股份有限公司 [1] - 两家公司均披露了详细的财务数据、股权结构、上市标准选择以及上市委会议关注的主要问题 [2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15] 安徽林平循环发展股份有限公司 (沪主板) - **基本信息与业务**：公司主要从事包装用瓦楞纸、箱板纸产品的研发、生产和销售，是一家集废纸利用、热电联产、绿色造纸于一体的资源综合利用高新技术企业 [4] - **股权结构**：控股股东和实际控制人为李建设，通过直接和间接方式合计控制公司88.40%的表决权 [2][5] - **财务业绩**： - 报告期内（2022-2024年及2025年上半年），营业收入呈下降趋势，分别为287,889.19万元、279,983.70万元、248,509.78万元和122,379.45万元 [2][6] - 同期扣非归母净利润分别为12,759.57万元、20,459.88万元、16,633.49万元和9,128.78万元，2023年达到峰值后有所回落 [2][6] - 2024年净利润为15,285.64万元，扣非后为16,633.49万元 [2][7] - 资产负债率从2022年的49.56%改善至2025年6月末的43.62% [7] - 研发投入占营业收入的比例稳定在3.15%至3.62%之间 [7] - **上市标准**：选择适用最近三年净利润均为正、累计不低于2亿元等财务标准的上市规则条款 [8] - **上市委问询重点**： - 关注报告期内销售收入及净利润变动情况、下游客户需求及税收优惠政策持续性对经营业绩稳定性的影响 [9] - 关注2022年和2023年通过运输服务部向个人采购废纸和煤炭的原因、流程规范性及价格公允性，以及相关成本核算的真实准确性 [9] - 关注报告期内已注销供应商情况的合理性 [9] 山东悦龙橡塑科技股份有限公司 (北交所) - **基本信息与业务**：公司主要从事流体输送柔性管道的研发、生产和销售，产品包括海洋工程、陆地油气和工业专用三大系列橡胶软管，为全国股转系统创新层挂牌公司 [10] - **股权结构**：控股股东和实际控制人为徐锦诚，合计控制公司73.79%的股份 [3][11] - **财务业绩**： - 报告期内（2022-2024年及2025年上半年），营业收入持续增长，分别为18,896.58万元、21,862.66万元、26,750.62万元和15,322.93万元 [3][12] - 同期扣非归母净利润分别为4,920.95万元、5,470.55万元、7,774.22万元和5,358.26万元，呈现增长态势 [3][12] - 2024年净利润为8,359.71万元，扣非后为7,774.22万元 [3][13] - 毛利率较高且呈上升趋势，从2022年的51.97%升至2024年的59.68% [13] - 研发投入占营业收入的比例在4.12%至6.13%之间 [13] - **上市标准**：选择适用预计市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1,500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%的北交所上市标准 [14] - **审议会议问询重点**： - 关注下游行业周期、公司竞争优势以及原油价格下跌对公司业绩稳定性的影响 [15] - 关注对Techfluid U.K. Ltd.的收购，需结合其管理团队、激励机制、业绩及客户变动情况说明对发行人未来业绩的影响 [15] - 要求结合现有产能利用情况，进一步说明募投项目“新建自浮式输油橡胶软管生产项目”建成后对新增产能的消化能力 [15]

IPO审核与注册进展 - 上周（12月1日-12月5日）3家企业北交所上会全部获通过，分别为族兴新材、觅睿科技、金钛股份 [3] - 族兴新材2025年前三季度营收5.78亿元，同比增长10.98%，归母净利润0.6亿元，同比增长35.47%，上市委重点关注其销售收入真实性 [3] - 觅睿科技2025年前三季度营收5.49亿元，同比下滑0.95%，归母净利润0.51亿元，同比下滑12.93%，上市委问询其经营业绩真实性与可持续性 [4] - 金钛股份2025年前三季度营收12.72亿元，同比增长12.43%，归母净利润1.55亿元，同比增长52.68%，上市委重点问及业绩可持续性与核心竞争力 [4] - 上周有4家IPO提交注册，2家IPO注册获通过 [1] - 本周（12月8日-12月12日）将有7家企业上会，创年内单周审核数新高 [2][5] - 本周上会企业包括：创业板（慧谷新材、宏明电子）、沪市主板（林平发展）、科创板（有研复材）、北交所（悦龙科技、原力数字、美亚科技） [5] - 慧谷新材营收从2022年6.64亿元增至2024年8.17亿元，归母净利润从0.3亿元增至1.46亿元，净利润增速超过营收增速主要受益于原材料价格下行 [5] - 宏明电子2025年前三季度营收21.13亿元，归母净利润3.03亿元 [5] - 林平发展2022至2024年营收分别为28.79亿元、28亿元、24.85亿元，归母净利润分别约为1.54亿元、2.12亿元、1.53亿元，预计2025年营收26.4亿至27.8亿元，归母净利润1.8亿至2亿元 [6] - 有研复材2025年前三季度营收3.42亿元，同比下滑1.83%，归母净利润0.23亿元，同比下滑15.48% [6] - 悦龙科技2022年至2024年营收分别为1.89亿元、2.19亿元、2.68亿元，归母净利润分别为0.48亿元、0.61亿元、0.83亿元 [6] - 原力数字2025年前三季度营收4.45亿元，同比增长25.54%，归母净利润0.81亿元，同比增长28.67% [7] - 美亚科技2025年前三季度营收3.01亿元，同比增长3.3%，归母净利润0.61亿元，同比增长2.79% [7] 新受理企业情况 - 上周新增5家IPO获受理企业 [1][8] - 马矿股份拟登陆沪市主板，2022年至2024年及2025年上半年营收分别为20.57亿元、19.62亿元、20.5亿元及10.45亿元，归母净利润分别为6.59亿元、6.51亿元、6.64亿元及3.62亿元，计划募资10亿元 [8] - 中科科化拟登陆科创板，主要产品为环氧塑封料，2024年我国环氧塑封料市场规模约60.21亿元，2024年及2025年上半年营收分别为3.31亿元、1.59亿元，归母净利润分别为0.34亿元、0.16亿元，拟募资5.98亿元 [9] - 宇隆科技拟登陆创业板，2022年至2024年及2025年上半年营收分别为7.49亿元、6.98亿元、10.95亿元及5.97亿元，归母净利润分别为0.67亿元、0.76亿元、1.21亿元及0.7亿元，报告期内京东方为第一大客户，主营业务收入占比最高达79.10%，拟募资10亿元 [10][11] - 百迈科拟登陆北交所，2025年前三季度营收1.47亿元，同比增长20.19%，归母净利润0.54亿元，同比增长8.51% [11] - 华晟智能拟登陆北交所，2025年前三季度营收5.9亿元，同比增长63.02%，归母净利润0.63亿元，同比增长186.59%，拟募资4.01亿元 [12] 新股上市表现 - 上周共有3只新股上市 [1][13] - 精创电气12月2日北交所上市，发行价12.1元/股，首日收盘报52.12元，涨幅330.74%，中一签浮盈4002元 [13] - 中国铀业12月3日深交所主板上市，发行价17.89元/股，首日收盘报67.99元/股，涨幅280.04%，中一签浮盈2.51万元 [13] - 摩尔线程12月5日科创板上市，发行价114.28元/股，首日收盘报600.5元/股，涨幅425.46%，以盘中最高价688元/股计算中一签可获利28.69万元 [13] 本周新股申购安排 - 本周（12月8日-12月12日）暂有5只新股安排申购 [2][14] - 优迅股份12月8日申购，拟登陆科创板，发行价51.66元/股，预计2025年全年净利润9200万元至9800万元，同比增长18.15%至25.86% [14] - 纳百川12月8日申购，拟登陆创业板，发行价22.63元/股，预计2025年全年净利润1.05亿元，同比增长9.72% [14] - 元创股份12月9日申购，拟登陆深市主板，发行价24.75元/股，预计2025年全年净利润1.57亿元，同比增长1.50% [15] - 锡华科技12月12日申购，拟登陆沪市主板，2025年前三季度营收9.51亿元，同比增长35.35%，归母净利润1.62亿元，同比增长55.22% [15] - 天溯计量12月12日申购，拟登陆创业板，2025年前三季度营收6.48亿元，同比增长12.12%，归母净利润0.93亿元，同比增长11.62% [15]

下周IPO与再融资上会概况 - 下周（12月8日至12月12日）共有3家IPO企业上会，合计拟募集资金59.28亿元 [1] - 下周另有2家再融资企业上会，合计拟募集资金9.95亿元 [3] 下周IPO上会企业详情 慧谷新材 - **公司概况**：公司为广州慧谷新材料科技股份有限公司，成立于1999年10月11日，专注于高分子材料领域，是一家基于自主研发驱动的平台型功能性涂层材料企业，主营业务为功能性树脂和功能性涂层材料的研发、生产和销售 [4] - **股权与控制**：公司无控股股东，实际控制人为唐靖，最近两年其合计控制公司的表决权比例均不低于59.02% [5] - **财务业绩**：2024年度营业收入为81,690.54万元，净利润为14,578.66万元；2025年1-6月营业收入为49,600.70万元，净利润为10,707.35万元 [7] - **研发投入**：2024年研发投入占营业收入比例为6.72%，2025年1-6月为6.49% [7] - **募投项目**：本次拟募资90,000.00万元，主要用于年产13万吨环保型涂料及树脂扩建项目（拟投入40,500.00万元）、研发中心项目（拟投入20,000.00万元）、生产线技术改造（拟投入4,500.00万元）及补充流动资金（拟投入25,000.00万元） [8] 林平发展 - **公司概况**：公司为安徽林平循环发展股份有限公司，成立于2002年1月24日，主要从事包装用瓦楞纸、箱板纸产品的研发、生产和销售，是一家集废纸利用、热电联产、绿色造纸于一体的资源综合利用企业 [8] - **股权与控制**：控股股东、实际控制人为李建设，其直接和间接方式合计控制公司88.40%表决权 [9] - **财务业绩**：2024年度营业收入为248,509.78万元，净利润为15,285.64万元；2025年1-6月营业收入为122,379.45万元，净利润为9,141.90万元 [9] - **研发投入**：2024年研发投入占营业收入比例为3.37%，2025年1-6月为3.62% [9] - **募投项目**：本次拟募资120,000.00万元，主要用于年产90万吨绿色环保智能制造新材料项目（三期）（拟投入50,000.00万元）和年产60万吨生物基纤维绿色智能制造新材料项目（拟投入70,000.00万元） [10] 悦龙科技 - **公司概况**：公司为山东悦龙橡塑科技股份有限公司，成立于2009年3月18日，主要从事流体输送柔性管道的研发、生产和销售，产品包括海洋工程柔性管道、陆地油气柔性管道和工业专用软管三大系列，应用于极端复杂工况的高性能市场 [11] - **股权与控制**：控股股东、实际控制人为徐锦诚，其直接持有公司57.57%股份，合计控制公司73.79%的股份 [12] - **财务业绩**：2024年度营业收入为267,506,212.03元，净利润为83,597,055.02元；2025年1-6月营业收入为153,229,340.33元，净利润为53,021,932.87元 [14] - **毛利率与研发**：2024年毛利率为59.68%，研发投入占营业收入比例为5.12%；2025年1-6月毛利率为57.01%，研发投入占比为4.12% [14] - **募投项目**：本次拟募资28,900.00万元，主要用于新建自浮式输油橡胶软管生产项目（拟投入14,000.00万元）、生产设施智能化信息化升级改造项目（拟投入6,000.00万元）、高端软管研发中心项目（拟投入5,900.00万元）及营销服务网络建设项目（拟投入3,000.00万元） [16] 有研复材 - **公司概况**：公司为有研金属复合材料（北京）股份公司，成立于2019年9月19日，主要从事金属复合材料及制品、特种有色金属合金制品研发、生产和销售，产品广泛应用于航空航天、军工电子、智能终端等领域 [17] - **股权与控制**：控股股东为中国有研，实际控制人为国务院国资委 [17] - **财务业绩**：2024年度营业收入为60,963.98万元，净利润为6,843.85万元；2025年1-6月营业收入为24,010.09万元，净利润为1,416.39万元 [20] - **研发投入**：2024年研发投入占营业收入比例为8.58%，2025年1-6月为8.63% [20] - **募投项目**：本次拟募资90,000.00万元，主要用于先进金属基复合材料产业化项目二期（拟投入64,449.83万元）、研发中心项目（拟投入12,955.89万元）及补充流动资金（拟投入12,594.28万元） [21] 宏明电子 - **公司概况**：公司为成都宏明电子股份有限公司，成立于1981年10月8日，主要从事以阻容元器件为主的新型电子元器件的研发、生产和销售，同时涉及精密零组件业务 [22] - **股权与控制**：控股股东为川投信息产业集团有限公司，实际控制人为四川省政府国有资产监督管理委员会 [22] - **财务业绩**：2024年度营业收入为249,382.90万元，净利润为38,589.82万元；2025年1-6月营业收入为152,801.93万元，净利润为36,968.07万元 [24] - **研发投入**：2024年研发投入占营业收入比例为8.35%，2025年1-6月为5.97% [24] 原力数字 - **公司概况**：公司为江苏原力数字科技股份有限公司，成立于2010年12月22日，系3D数字内容制作行业的高新技术企业，主营业务为3D数字内容制作服务业务 [26] - **股权与控制**：控股股东、实际控制人为赵锐，其直接和间接控制公司合计30.26%的股份 [27] - **财务业绩**：2024年度营业收入为544,884,923.64元，净利润为85,377,100.26元；2025年1-6月营业收入为285,486,653.81元，净利润为46,683,658.19元 [28] - **毛利率与研发**：2024年毛利率为35.46%，研发投入占营业收入比例为4.90%；2025年1-6月毛利率为33.69%，研发投入占比为4.27% [28] - **募投项目**：本次拟募资48,796.25万元，主要用于原力数字科技创新产业基地项目（拟投入36,431.24万元）、数字内容创新技术平台建设项目（拟投入5,301.06万元）及3D实时数字动画应用平台建设项目（拟投入7,063.95万元） [29] 美亚科技 - **公司概况**：公司为广东美亚旅游科技集团股份有限公司，成立于2003年8月11日，是国内知名的泛商旅综合解决方案提供商，主要提供涵盖航旅票务、商旅管理和会奖旅游的数字化泛商旅出行服务 [30] - **股权与控制**：公司无控股股东，伍俊雄、陈培钢、陈连江及蔡洁雯为共同实际控制人，合计控制公司66.29%表决权 [31] - **财务业绩**：2024年度营业收入为400,948,955.53元，净利润为77,399,955.12元；2025年1-6月营业收入为182,652,623.91元，净利润为36,276,302.62元 [32] - **毛利率与研发**：2024年毛利率为53.90%，研发投入占营业收入比例为7.19%；2025年1-6月毛利率为55.47% [32] - **募资计划调整**：公司在审期间调减了拟募资规模，从上会稿原计划的3.60亿元缩减至2.00亿元，删除了品牌宣传及营销渠道建设项目和补流项目 [2] - **调整后募投项目**：调整后拟募资19,999.50万元，全部用于智能化泛商旅业务及管理系统研发项目（拟投入12,841.60万元）和国际业务拓展及业务系统开发建设项目（拟投入7,157.90万元） [3] 下周再融资上会企业详情 祥和实业 - **公司概况**：公司主要研发、生产和销售轨道交通相关产品及零部件、电子元器件配件以及高分子改性材料，其轨道扣件产品种类齐全，参与了国家高速铁路轨道扣件研发 [34] - **财务业绩**：最近一年净利润为7,542.84万元 [4] - **募投项目**：本次拟通过公开发行可转债募资40,000.00万元，主要用于智能装备生产基地项目（拟投入28,000.00万元）、年产1.8万吨塑料改性新材料生产线建设项目（拟投入5,000.00万元）及补充流动资金（拟投入7,000.00万元） [36] 统联精密 - **公司概况**：公司专业从事高精度、高密度、形状复杂、外观精美的精密零部件的研发、设计、生产及销售，具有MIM、CNC加工、激光加工等多种制造能力，并积极布局钛合金等新型轻质材料及3D打印技术 [36] - **财务业绩**：2024年度营业收入为81,409.52万元，同比增长44.93%，净利润为9,018.60万元，同比增长32.01% [38] - **募投项目**：本次拟通过公开发行可转债募资59,500.00万元，主要用于新型智能终端零组件（轻质材料）智能制造中心项目（拟投入46,500.00万元）及补充流动资金及偿还银行贷款（拟投入13,000.00万元） [39]

公司IPO进程与核心争议 - 公司北交所IPO申请将于2025年12月11日上会，保荐机构为中泰证券股份有限公司 [1] - 公司面临增长真实性、持续经营能力的双重拷问，争议点包括实控人亲属“跨界空降”获特殊激励、核心客户为关联方、员工结构失衡及高毛利可持续性等 [2] 公司治理与股权激励问题 - 实际控制人徐锦诚合计控制公司73.79%的股份，担任董事长兼总经理 [3] - 实控人女婿郭旭于2024年3月入职，直接出任副总经理兼董事会秘书，其履历存在约4-5年时间差未披露，且过往任职经历与高管岗位核心要求存在显著适配性缺口 [5][6] - 郭旭入职后即获得员工持股平台3.03%的股份，且该股权激励未设置等待期，导致2024年度股份支付金额达620.14万元，占当期管理费用的14.50%，引发利益输送质疑 [6][7] 关联交易与客户依赖 - 报告期内，关联方Techfluid U.K. Ltd.（英国泰悦）为公司关键客户，2022年、2023年为第一大客户，营收占比分别为19.63%、15.72%，2024年为第三大客户，营收占比8.41% [8] - 为减少关联交易，公司于2025年4月递表前突击收购了该关联方，但销售定价公允性存疑：2024年向其销售同类产品单价为2153.92元/标米，高于其他境外客户的1857元/标米，而2022-2023年其采购价分别比第三方低13.3%和15.7% [9] - 公司陆地油气管道业务增长依赖另一关联方PH的订单，存在“新关联依赖” [12] 员工结构特征 - 公司员工年龄结构极端老龄化，50岁以上员工占比高达93.46%，其中41-50岁占51.23%，50岁以上占42.23%，30岁以下员工占比仅2.45% [11] - 员工学历结构偏低，本科及以上学历仅占11.44%，专科及以下学历合计占比高达88.56% [11] 财务表现与行业对比 - 2024年公司实现营收2.62亿元，同比增长19.62%，净利润8414万元，同比增长38.44%，毛利率高达59.95% [12] - 公司2024年营收增长与行业趋势形成反差，同行业可比公司利通科技营收下滑0.32%，中裕科技营收下滑10.16%，派特尔微增6.83%，行业平均营收增长率为-1.21% [12] - 2025年上半年，公司核心产品API17K海洋管道收入已骤降至227.96万元，且未获得大客户框架协议 [13] 收入确认与财务风险 - 公司2024年12月确认营业收入4286.36万元，占当年第四季度收入的60.48%，其中包含向客户WCC交付大型项目确认的1688.96万元收入，引发对收入确认节奏合理性的关注 [13][14] - 公司境外收入占比达41.23%，2025年上半年应收账款增至1.11亿元，占流动资产的25.35%，面临汇率波动及回款压力 [13]