市场策略观点 - 市场策略周度研究成果覆盖10月13日至10月19日期间 [2]

宏观经济与市场环境 - 国内宏观经济数据总体保持平稳，9月数据正由国家统计局陆续公布 [1] - 上市公司三季报披露期，投资者处于观望等待状态，市场风险偏好较节前有所下降 [1] - 外部局势存在不确定因素，处于靴子尚未完全落地的状态 [1] 市场表现与指数动态 - 上周市场震荡调整，沪指来回拉锯后收盘跌破30天均线 [1] - 深圳成指下跌幅度更大，处于补跌阶段，市场量能较前周出现萎缩 [1] - 沪指八月底以来进入横向整理，上有阻力下有支撑，调整低点仍在2021年市场高点之上 [1] - 节后市场尝试向上突破但遇利空回落，预计仍需时间消化整理 [1] 行业表现与投资风格 - 上周市场热点主要集中在银行和煤炭等股息率较高的行业 [1] - 投资风格方面，大盘蓝筹相对抗跌，中小盘和科技股跌幅较大 [1]

全球资产表现 - 黄金和白银领涨全球资产 [2] - 中美贸易不确定性上升 [2]

文章核心观点 - 中国居民财富管理市场正经历高增长、多元化及增加境外资产配置的结构性转型，但当前金融产品供给在资产类别、配置策略、投资渠道和分层服务上存在不足，需通过丰富产品类型、策略、跨境机制和服务体系来加大供给与创新，以迎接财富管理新时代 [4][6][7][8] 全球财富管理市场新变化 - 大型金融机构加大财富管理和资产管理布局，部分国际投行相关业务收入占比超过50% [4] - 中国居民财富总量实现跨越式增长，私人部门可投资资产总量超过300万亿元人民币，高净值人群数量位居全球第二 [4] 中国居民财富配置结构变化 - 居民资产配置正从储蓄与单一房地产投资为主向股票、债券、公募基金、私募股权、保险、黄金等多元配置转型 [4] - 房地产在家庭资产中的比重从接近七成显著下降，股票、基金等权益类投资占金融资产比例稳步提升至15%左右 [4] - 30岁以下股票投资者数量占比提升至30%，年轻群体更注重投资便利性、全球视野与风险分散 [4] 金融产品供给不足的现状 - 绿色金融工具、跨境ETF、商品及衍生品等创新产品供给明显不足，现有产品风险关联度偏高，难以实现分散投资 [6] - 稳健收益类产品主要依赖固收类资产，未能充分发挥大宗商品、非标资产、权益类及量化策略的组合优势，复杂策略产品高质量供给不足 [6] - 跨境配置便利性及覆盖面不足，内地公开销售的北上互认基金仅41只，规模约2400亿元，规模及占比明显偏低 [6] - 针对普通投资者的普惠型投资产品供给不足，财富管理分层服务体系尚不成熟 [7] 加大金融产品供给和创新的方向 - 加快丰富可直接投资的资产和产品类型，如宽基指数类、商品类、外汇类及跨境ETF产品，发展绿色债券、碳信用衍生品等绿色产品 [9] - 丰富产品策略，扩展权益类、商品类、另类资产占比，发展指数期货与期权市场，利用衍生品工具拓展多元化收益来源 [10] - 丰富互联互通机制内涵，加大跨境ETF、跨境收益互换及衍生品创新，拓展跨境理财通、ETF互认产品类型，引入海外REITs、高收益债券等资产 [11] - 加快推进财富管理服务分层，构建覆盖高净值、中产及普通投资者的差异化服务体系，推出宽基指数、红利价值指数、公募REITs等普惠型工具 [12] - 顺应年轻化、数字化趋势，拓展与新消费、新产业相关的创新指数产品及数字金融产品 [12] 公司战略与举措 - 公司坚定聚焦以客户为中心理念，将买方投研建设成果运用到投顾类业务发展中，赋能投顾业务高质量发展 [14] - 公司在大类资产配置、指数化创设、凭证及产品发行等方面提升客户服务实效，探索AI等金融科技与投顾服务和产品创设的深度融合 [14] - 未来公司将加大与各类资产管理机构合作，围绕养老金融、普惠金融等推动产品互联和服务共建，打造全品类产品研发和创设的核心竞争力 [15]

宏观经济环境 - 国内9月通胀水平企稳回升，主要源于大宗商品价格反弹带动上游原材料价格回升，但价格尚无法完全向中下游顺利传导 [1] - 市场关注焦点包括国内“十五五”规划的落地以及美联储的议息决定，市场处于多空交织的震荡格局 [1] 市场表现与趋势 - 两市震荡分化，成交明显萎缩，量能接近2万亿元 [1] - 市场热点主要集中在煤炭和金融等价值型行业，投资风格方面，大盘蓝筹股有超额收益 [1] - 沪指进入横向整理阶段，上有阻力、下有支撑，调整低点仍在2021年市场高点之上，节后尝试向上突破遇阻后属于强势回踩确认阶段 [2] - 市场分类指数表现分化较大，轮动较快，意味着市场仍有分歧 [2]

文章核心观点 - 文章从美方视角分析特朗普关税策略 探讨其潜在的经济与政策影响 [2] 美方视角下的特朗普关税策略 - 分析特朗普政府时期及未来可能的关税政策框架 [2] - 探讨关税策略对美国经济及全球贸易格局的潜在冲击 [2] - 评估不同关税情景下的宏观影响 [2]

债券发行事件 - 2025年10月13日山西建设投资集团有限公司成功簿记发行2025年面向专业投资者公开发行科技创新可续期公司债券（高成长产业债）（第一期）[2] - 本期债券是申万宏源主承的第一单高成长产业债[2] - 高成长产业债自2024年由上交所债券市场创新推出后已成为产业企业优化融资结构的重要工具[2] 债券条款与支持作用 - 本期债券设置了投资者保护增强条款并优化了信息披露机制[2] - 债券搭建了畅通的投融沟通渠道重点支持实体企业在交易所债券市场融资工作[2] - 债券有助于企业树立良好的资本市场形象、丰富债券持有人多元化构成、降低债券综合融资成本并提高债券发行效率[2] 发行主体概况 - 山西建设投资集团有限公司是山西省规模最大的综合性国有投资建设集团[2] - 公司拥有国家商务部批准的对外工程承包和对外贸易经营权[2] - 公司具备规划、勘察、设计、咨询、科研、施工、设备安装、装饰装修、机械制造、构件生产、地产开发、工程监理、物资供应、机具租赁、教育培训的"全产业链"一体化优势[2] - 公司拥有投资、建设、运营综合实力[2] 承销商角色与未来规划 - 债券发行结果获得了发行人高度认可进一步夯实了申万宏源证券与发行人的良好合作关系[3] - 本期发行是申万宏源证券积极服务实体经济发展的务实举措和有力行动[3] - 未来申万宏源将继续完善全链条金融赋能体系加大对国家重大发展战略的贯彻落实扎实做好"五篇大文章"践行金融央企使命担当[3]

市场核心观点 - 市场风险偏好可能出现波动 但中期仍看好成长风格 [2] - 报告为2025年第四季度可转债市场展望 [2] 市场展望 - 报告主题为风偏或波动 中期看成长 [2] - 报告聚焦于可转债市场在2025年第四季度的表现预期 [2]

新股申购：必贝特 - 公司股票代码为787759，发行价为17.78元 [2] - 发行市盈率为0，行业市盈率为31.83 [2] - 申购上限为1.4万股 [2] 新债申购：锦浪转02 - 债券代码为370763，发行人为锦浪科技 [2] - 转股价为89.82元，发行价为100.00元 [2] - 债券评级为AA [2]

文章核心观点 - 2025年四季度信用债市场面临新变局与挑战 投资策略强调以短端为盾、票息为矛 [2] 2025年四季度信用债市场展望 - 市场展望的核心是应对新变局下的挑战 [2] - 提出的主要策略是持有短端债券作为防御（盾） 同时通过票息收益作为进攻（矛） [2]