中国航空器材集团有限公司2025年度第一期中期票据发行 - 本期中期票据发行规模6亿元 期限5年 主体评级AAA 票面利率2% 创公司资本市场融资成本新低 [2] - 发行人为国资委直属央企 是国内最大第三方航材保障综合服务提供商 业务涵盖自营 航空周转件租赁 飞机租赁 批量采购及代理等板块 [2] - 募集资金将用于航空器材保障 飞机配套服务及国际化布局等领域 [3] 申万宏源证券的承销服务 - 本次合作是申万宏源服务央企高质量融资的里程碑 首次与中国航材合作即高效完成发行工作 [3] - 申万宏源凭借专业承销能力和航空产业理解 精准匹配发行人需求 建立长期合作关系 [3] - 项目提升了申万宏源在央企金融服务领域的品牌影响力 [3]

债券发行情况 - 中国铁建成功发行2025年科技创新可续期公司债券(第一期)，品种一和品种二发行规模均为15亿元，期限分别为3+N年期和5+N年期 [2] - 品种一票面利率为2.08%，品种二为2.18%，均创发行人同期限永续债券票面利率历史新低 [2] 科技创新成果 - 发行人实施创新驱动发展战略，健全科技创新体制机制，加强科技创新工作，提升企业竞争力 [2] - 在一系列重大技术上取得突破，掌握诸多关键核心技术，培育高层次科技创新平台、团队和人才 [2] 发展战略与竞争力 - 以国家中长期发展战略为依据，以市场为导向，围绕铁路、公路、地铁、市政、房建等领域开发重大关键技术 [3] - 全面提高技术创新能力，形成系统核心竞争力，促进企业全面建设和协调发展 [3]

市场走势 - 周四A股早盘冲高回落后窄幅震荡，多空围绕"关税跳空缺口"3319点反复争夺，收盘距离该缺口仅一步之遥 [1] - 市场分歧加大导致追涨意愿下降，但修复行情仍在延续，中央汇金等国资增持及上市公司回购推动市场拐点出现 [1] - 沪指维持反弹修复收红，中小市值指数普遍回调，北证50、科创50、中证1000跌幅靠前，全天成交金额超1.1万亿 [1] 后市展望 - 关税事件冲击高峰已过，A股进入波折中修复阶段，4月7日极端下跌为一次性反映 [1] - 海外业务依赖度高的行业（如消费电子、CXO）受关税影响仍存争议，内需和消费主线确定性较高 [1] - 2025年财政扩张预期支撑A股强势表现，历史数据显示目标赤字率上升年份同花顺全A指数表现较好 [1] 热点板块 - 出口占比较高行业及东南亚建厂公司需适度回避，科技自主可控方向（半导体、AI+、机器人、低空经济）值得关注 [1] - 内需驱动的消费板块受关注，聚焦农业、食品饮料、商贸零售，年报季关注银行、公用事业等高股息方向 [1] - 外需导向型行业（消费电子、轻工、纺织服装、计算机设备）建议回避 [1] - 科技细分方向：1）AI推理阶段衍生云计算、AI+办公、AI+医药 2）机器人国产化带动传感器、控制器等 3）半导体设备/材料/制造 4）低空经济试点城市建设加速 [1] 行业表现 - 领涨板块：美容护理、银行、公用事业、煤炭、农林牧渔等传统行业 [1] - 领跌板块：计算机、通信、电子、传媒、机械等科技成长板块 [1]

股票池业务升级 - 股票池业务上线10个月签约客户突破13万，数据截至2025年4月15日 [3] - 原1.0模式提供不限量免费订阅，调出标的盈利幅度需超过2%才计为盈利，非盈利调出免费 [3] - 升级至2.0模式，新增客户自行卖出规则：若卖出时标的盈利幅度未达2%则不收服务费 [4][5] 服务规则调整 - 盈利幅度计算公式：调出价与调入价差额除以调入价乘以100%，以模拟交易有效价格为准 [3] - 客户自行卖出时，成交价相比调入价涨幅不足2%则免收服务费，打破原“无论盈亏均收费”规则 [5][6] - 符合盈利标准时（盈利幅度≥2%），无论客户实际盈亏均收取服务费用 [7] 业务推广信息 - 升级后服务强调“自由+1，安心+1，财运+1”，突出客户自主权与成本优化 [7] - 推广渠道包括申万宏源大赢家APP、申财有道APP的投顾社区入口 [9] - 未提及具体服务费率，但注明规则以《申万宏源证券投顾社区服务协议》为准 [8]

核心观点 - 利润和营收仅是表象，盈利质量才是决定公司价值的核心 [2][3] - 健康的盈利结构应为核心业务贡献主要收入和利润，依赖非核心业务则盈利质量低下且难以维系 [3][4] - 现金流是利润的终极试金石，净利润与经营性现金流长期背离可能预示利润质量差 [10][11] 增长逻辑分析 - 净利润增幅远高于收入需警惕非经常性收益注水，如资产出售、补贴等不可持续收益 [3] - 利润增速跑输收入可能是成本费用失控或行业竞争加剧 [3] - 案例：某传媒2018年净利润增长20%但营收下降35%，利润主要来自出售子公司股权，次年退市股价跌超90% [4] - 案例：某通讯类企业2019年净利润增长500%但营收仅增20%，利润主要来自一次性收益2.1亿元 [4] 经营质量分析 - 毛利率体现产品或服务核心竞争力，持续高且稳定说明有定价权或成本优势 [4][5] - 三项费用率异常升高反映运营效率低下，可能是盲目扩张或管理混乱 [5] - 案例：某退市公司毛利率大幅波动且销售费用率畸高，反映核心业务不稳和运营低效 [7] 成本结构分析 - 最大成本项是盈利杀手，需分析其未来趋势及公司应对策略 [8] - 案例：某手机部件厂商2021年原材料成本占比近90%，毛利率从18%骤降至8%，全年亏损25亿元 [9] - 关注指标包括营业成本占比、原材料成本占比、研发费用率等 [9] 现金流验证 - 经营性现金流反映真金白银流入，净利润与现金流长期背离可能是应收账款高或存货积压 [10] - 案例：某环保企业2017年净利润4亿元但现金含量仅32%，应收账款周转天数从90天增至180天 [11] - 关注指标包括净利润现金含量、应收账款周转天数、存货周转天数等 [11]

2025年劳动节休市安排 - A股休市时间为5月1日（星期四）至5月5日（星期一），5月6日（星期二）起照常开市 [2] - 港股通服务暂停时间为5月1日（星期四）至5月5日（星期一），5月6日（星期二）恢复 [2] - 4月27日（星期日）为周末休市 [2] 国债逆回购产品特点 - 本质为短期贷款，以国债抵押，安全性等同国债，参与门槛1000元起 [3] - 月末、季末、年末及长假前夕利率通常显著提升，适合闲钱理财 [3] - 计息天数按实际占款日历天数计算（首次交收日至到期交收日） [4] 劳动节国债逆回购操作攻略 - **4月23日（星期三）操作7天期**：资金可用日4月30日，可取日5月6日，计息12天 [5] - **4月24日（星期四）操作7天期**：资金可用日5月6日，可取日5月7日，计息12天 [5] - **4月25日（星期五）操作7天期**：资金可用日5月6日，可取日5月7日，计息9天 [5] - **4月28日（星期一）操作2天期**：资金可用日4月30日，可取日5月6日，计息7天 [5] - **4月29日（星期二）操作1天期**：资金可用日4月30日，可取日5月6日，计息6天 [5] 国债逆回购参与路径 - 通过申财有道APP或大赢家APP，路径：【交易】→【国债逆回购】 [6] - 支持智能条件单、账户分析、一键打新等辅助功能 [6] - 部分期限品种实时收益率展示（如1天期2.55%） [6] 报价回购产品（宝利鑫/宝利源） - 参与路径：【交易】→【报价回购】或【理财】首页入口 [9] - 劳动节期间操作7天期（4月23日-25日）计息天数达9-12天 [8] - 1元起投，中高风险品种近1年收益率为11.11%（截至04-14） [9] 国债逆回购优化策略 - 休市前T-2交易日操作1天期可兼顾假期收益与账户流动性 [7] - 相同计息天数下优先选择收益率更高的期限品种 [7]

新股新债动态 - 今日无新股新债发行信息 [1]

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债券发行情况 - 新疆生产建设兵团第十二师国有资产经营（集团）有限责任公司2025年度第一期中期票据成功发行 发行规模6亿元 其中品种一3年期3亿元票面利率2 25% 品种二5年期3亿元票面利率2 66% [2] - 双品种发行利率均创发行人同品种债券历史新记录 [2] 发行人背景 - 发行人为新疆生产建设兵团第十二师域内资产规模最大 主体评级最高的优质产业类主体 [2] - 发行人在乳业 贸易批发等板块具有突出优势 [2] 承销商表现 - 公司首次担任该主体债券项目的牵头主承销商 [2] - 在路演及簿记过程中充分发挥产业链大协同优势 实现投资者深度覆盖 [2] - 在前期沟通 票面利率引导等方面作出突出贡献 获得发行人高度好评 [2] 市场影响 - 本次发行夯实了双方可持续合作基础 [3] - 进一步巩固公司在新疆债券市场的头部地位 [3]