行情速递 - 主板领涨个股包括粤传媒(+10.04%)、中电鑫龙(+10.03%)、中科曙光(+10.00%)、慈文传媒(+9.97%)、远望谷(+9.97%) [1] - 创业板领涨个股包括富春股份(+19.97%)、中文在线(+13.19%)、熙菱信息(+12.01%) [1] - 科创板领涨个股包括慧辰股份(+12.53%)、德科立(+4.47%)、海光信息(+4.30%) [1] - 活跃子行业中SW大众出版(+3.83%)和SW影视动漫制作(+0.84%)表现突出 [1] 国内新闻 - 赛富乐斯发布T3系列0.13英寸单片全彩MicroLED微显示屏，采用NPQD®技术实现RGB三色像素高度集成 [1] - 思亚诺半导体封装项目落户湖北鄂州，总投资25亿元，一期投产后月产能达500万件 [1] - 钧联电子完成近亿元A轮融资，用于建设碳化硅功率模块产线，产品已应用于新能源汽车和eVTOL领域 [1] - 京东方越南智慧终端二期项目提前量产，年产TV/显示器终端超1400万台、电子纸终端超5000万台、车载终端500万台以上 [1] 公司公告 - 三旺通信股东宿迁钜有诚减持0.95%股份，持股比例降至8.97% [2] - 奥士康为全资子公司提供880万美元贷款担保，折合人民币6321.92万元 [2] - 芯碁微装实施2024年权益分派，每股派发现金红利0.37元，合计派发4856.75万元 [2] - 仕佳光子拟向全体股东每10股派发现金红利0.6元 [2] 行业动态 - 日月光投控在AI数据中心导入AMD高端处理器方案，并评估使用MI300系列GPU的可能性 [3] - 恩智浦计划关闭8英寸晶圆厂，转向12英寸制造以提升效率和降低成本 [3] - 格罗方德将斥资11亿欧元使德国德累斯顿芯片工厂产量翻倍，此前已为美国工厂注资30亿美元和130亿美元 [3] - 2025年Q1欧洲可折叠智能手机销量同比增长4%，占该地区智能手机总销量的1.5% [3]

核心观点 - 信达生物是国内领先的Biopharma企业，已建立验证的研发和商业化能力，15款上市产品贡献稳定现金流，肿瘤、自免、代谢和眼科领域管线丰富 [5][9][10] - 公司核心产品信迪利单抗2024年销售收入5.26亿美元，在中国PD-1市场患者份额居首，7项适应症纳入医保 [27][29] - 创新管线中PD-1/IL-2双抗IBI363在多适应症展现优异疗效，已启动头对头Keytruda的关键临床；ADC领域10款产品进入临床，DLL3 ADC以8000万美元首付款授权给罗氏 [24][36][49] - GLP-1R激动剂玛仕度肽处于全球领先梯队，肥胖和T2DM适应症即将获批，并拓展MASH、OSA等高潜适应症，GLP-1RA全球市场规模预计2033年达1110亿美元 [58][62] 研发和商业化能力 - 2024年产品收入82.3亿元，同比增长43.6%，商业化团队4000人覆盖5000多家医院 [5][17] - 研发人员1500名，2024年研发支出26.81亿元占总收入28%，经营效率持续提升 [19] - 现金储备102亿元，为后续研发和商业化提供充足资金支持 [17] 肿瘤领域 - 12款商业化产品包括PD-1单抗、小分子和CAR-T，信迪利单抗覆盖8项适应症，2024年销售38.4亿元 [24][27][29] - IBI363(PD-1/IL-2)在黑色素瘤ORR达68%，肺癌ORR 50%，结直肠癌ORR 15%，安全性优势显著 [39][42][44][45] - ADC平台10款临床阶段产品，IBI343(CLDN18.2)胃癌3期ORR 36.7%，胰腺癌ORR 23.3% [48][51][52] 代谢疾病领域 - GLP-1RA全球市场规模2024年457亿美元，中国94亿元，预计2030年达350亿元 [58][62][63] - 玛仕度肽肥胖(6mg)和T2DM适应症即将获批，9mg剂量头对头司美格鲁肽3期数据2025年底读出 [21][58] - 布局痛风药物替古索司他和降压药AGT siRNA，拓展代谢疾病全领域管线 [10][58] 自身免疫领域 - IL-23单抗匹康奇拜银屑病适应症即将获批，OX40L和CD40L靶点国内进度领先 [10][21] - 全球首创IL-4R/TSLP双抗IBI3002已启动临床，布局多个重磅自免靶点 [10][21] 眼科领域 - IGF-1R单抗IBI311为中国首款TED靶向药，3期疗效优于替妥木单抗 [10][21] - VEGF双抗IBI302更长给药间隔，潜在改善黄斑萎缩，nAMD 3期推进中 [10][21] 财务与估值 - 2024年总收入94.2亿元(同比+51.8%)，产品收入82.3亿元，授权收入11亿元 [17] - 采用DCF和NPV法估值，目标市值1099亿港元，对应股价67.75港元 [2] - 港股通持股占比31.27%，前五大股东持股21% [8]

行情速递 - 主板领涨个股包括粤传媒(+1007%)、旭光电子(+1005%)、引力传媒(+1003%)、元隆雅图(+1003%)、楚天龙(+1001%) [1] - 创业板领涨个股包括旗天科技(+1686%)、润欣科技(+1567%)、苏州天脉(+937%) [1] - 科创板领涨个股包括光云科技(+989%)、卓易信息(+893%)、海天瑞声(+779%) [1] - 活跃子行业中SW营销代理(+400%)和SW品牌消费电子(+280%)表现突出 [1] 国内新闻 - 长飞先进与经纬恒润达成SiC合作 共同推进国产碳化硅模块车规认证及批量生产 助推新能源汽车产业发展 [1] - 翌曦科技完成数亿元天使轮系列融资 具备高温超导带材整条高性能生产线供应能力 在超导材料等多个领域有深厚产品理解 [1] - 国内首片6寸薄膜铌酸锂光子芯片晶圆下线 实现超低损耗/超高带宽调制器芯片规模化量产 关键技术指标达国际先进水平 [1] - 台积电与Avicena合作生产Micro LED光互连产品 旨在替代传统电连接方式 为GPU高通信需求提供低成本高能效解决方案 [1] 公司公告 - 电声股份以总股本424253592股为基数 每10股派发现金020元(含税) 合计派发848507184元 [3] - 斯达半导以总股本239473466股为基数 每股派发现金红利063599元(含税) 共计派发15230272964元 [3] - 赛意信息拟投资约33亿元人民币建设全球研发中心 预计建设周期30个月 资金来源为自筹资金 [3] - 莱尔科技拟向全体股东每10股派发现金红利066元(含税) 合计拟派发现金红利1014227148元(含税) [3] 海外新闻 - 高通以约24亿美元收购英国半导体公司Alphawave 该公司推出首款"硅产品"助力大型数据中心高速连接 对AI发展至关重要 [3] - 英特尔在ECTC发布三项创新技术 突破单个封装中硅片数量和尺寸限制 包括改进相邻硅片连接技术等 [3] - 三星与英飞凌/恩智浦合作研发下一代汽车芯片解决方案 基于三星5纳米工艺 重点优化内存与处理器协同设计 [3] - 2025Q1全球晶圆代工产业营收364亿美元 季减约54% 受美国新关税政策及中国大陆旧换新补贴政策影响 [3]

万马科技公司汇报 - 计算机行业首席分析师曹佩将于6月9日18:00解读万马科技公司汇报 [1] 稳定币监管落地 - 传媒行业首席分析师郑磊将于6月9日20:00探讨稳定币监管落地对产业趋势的影响 [1][4] 宁沪高速报告解读 - 交运行业分析师程志峰将于6月10日21:00解读宁沪高速报告 [1][5][6][8] 毕得医药深度报告 - 医药行业首席分析师周豫与分析师张崴将于6月11日15:00汇报毕得医药深度报告 [1][11][12] 东华测试经营状况交流 - 东华测试董秘何总与传感器业务负责人焦总将于6月11日15:30交流经营状况 机械行业首席分析师崔文娟主持 [1][14][16] 特斯拉Robotaxi商业化 - 汽车行业首席分析师刘虹辰将于6月12日20:00分析特斯拉Robotaxi的商业化进展 [1][20][21] 行业配置模型更新 - 金工行业首席分析师刘晓锋将于6月13日21:00更新行业配置模型系列第六期 [1]

行情速递 - 主板领涨个股包括中嘉博创(+10.09%)、二六三(+10.05%)、美利云(+10.04%)、楚天龙(+10.03%)、华脉科技(+10.02%) [1] - 创业板领涨个股包括南凌科技(+19.99%)、英飞特(+8.84%)、太辰光(+7.37%) [1] - 科创板领涨个股包括青云科技-U(+15.31%)、生益电子(+8.00%)、优刻得-W(+7.49%) [1] - 活跃子行业中SW通信应用增值服务(+1.94%)、SW通信线缆及配套(+1.59%)表现突出 [1] 国内新闻 - OPPO与大众汽车集团签署全球专利许可协议，涵盖5G在内的蜂窝通信标准必要专利，其VOOC闪充技术已被60余家汽车公司采用，累计搭载车辆超1000万台 [1] - 苹果有望支持下一代Qi 2.2无线充电标准，该标准建立在Qi 2改进基础上 [1] - 壹倍科技自主研发的衬底/外延缺陷检测设备α-INSPEC U1000交付光电行业头部客户，覆盖衬底-外延-COW晶圆制造-COC巨量转移-Panel模组全链条检测解决方案 [1] - 理想汽车通过将UIS测试融入KGD测试，成功将碳化硅模块HTRB老化失效率降低近一个数量级，基于30万颗自研SiC芯片测试数据 [1] 公司公告 - 东软集团收到900万元与收益相关的政府补助，占2024年度经审计净利润的14.27% [3] - 富创精密大股东沈阳先进增持76,600股，占总股本0.03%，增持计划尚未实施完毕 [3] - 视声智能取得"基于安全认证的家居设备固件升级方法及系统"发明专利，提升自主研发及创新能力 [3] - 中芯国际全资子公司出售中芯宁波94.366%股权给国科微，交易完成后中芯控股不再持股 [3] 海外新闻 - 苹果公布AR眼镜/头显眼动追踪技术专利，使用扫描光源和光电二极管检测眼球运动，不依赖摄像头 [3] - 2025Q1全球PC GPU出货量6880万块，同比下降1.6%，环比下降12%，英伟达市场份额环比增加3.6个百分点 [3] - 三星1c DRAM冷测试良率达50%，热测试良率达60-70%，远超2024年初的30%以下水平 [3] - WSTS预测2025年全球半导体市场规模达7009亿美元，较2024年的6269亿美元增长11.2%，主要受人工智能、云计算和高端消费电子需求推动 [3]

行情速递 - 主板领涨个股包括中嘉博创(+10.10%)、通鼎互联(+10.06%)、中电鑫龙(+10.05%)、时代出版(+10.04%)、方正科技(+10.02%) [1] - 创业板领涨个股包括恒实科技(+20.05%)、汇金股份(+20.05%)、雄帝科技(+16.88%) [1] - 科创板领涨个股包括生益电子(+20.01%)、青云科技-U(+20.00%)、瑞可达(+16.49%) [1] - 活跃子行业中SW印制电路板(+6.62%)和SW通信网络设备及器件(+3.85%)表现突出 [1] 国内新闻 - Noctiluca与华为签署《材料转让协议》(MTA)，将测试其自主研发的OLED材料在华为设备中的应用潜力 [1] - 凯伦股份旗下佳智彩自主研发的国内首条8.6代OLED De-mura设备正式出货至头部面板厂商，该产线为全球第二条、国内首条8.6代OLED面板制造世代线 [1] - 第四代金刚石半导体项目落户乌鲁木齐，总投资2.65亿元，计划2025年9月开工，2026年5月投产，预计年销售收入3亿元 [1] - 甬矽电子2.5D封装已于2024年四季度完成通线，正与客户进行产品验证，晶圆级封测稼动率提升，毛利率环比改善 [1] 公司公告 - 电科芯片股东电科投资累计增持16,635,973股(占总股本1.41%)，合计持股比例从40.60%增至41.00% [3] - 久远银海2024年年度权益分派方案为每10股派发现金红利1.50元(含税)，共分配61,234,655.70元 [3] - 皖通科技2024年度分红派息方案为每10股派发现金红利0.30元(含税) [3] - 德邦科技股东国家集成电路基金减持1,642,400股，持股比例由17.98%降至16.83% [3] 海外新闻 - 格芯计划在美国投资160亿美元，其中130亿美元用于扩建纽约和佛蒙特州设施，30亿美元用于封装、硅光子和氮化镓研发 [3] - Noctiluca与华为签署《材料转让协议》(MTA)，测试其OLED材料在华为设备中的应用潜力 [3] - 美国贸易代表办公室宣布暂停对中国征收25%的301条款关税三个月，涵盖芯片、半导体零部件等 [3] - 博通发布全球首款102.4Tbps交换机Tomahawk 6系列，计划2025年大规模AI网络采用以太网架构 [3]

投资要点 - 覆铜板行业受益AI核心爆发结构性增长，公司产品结构优化带动盈利能力提升 [1] - 公司为全球覆铜板核心企业，自2013年至今硬质覆铜板销售总额持续保持全球第二 [1][4] - 公司24年业绩高速反弹，营业总收入203.88亿元(同比+22.92%)，归母净利润17.39亿元(同比+49.37%) [8] - 预计2025-2027年营业总收入分别为238.53/278.73/316.50亿元，同比增速16.99%/16.85%/13.55% [2] 公司概况 - 公司成立于1985年，1998年在上交所上市，为国内覆铜板行业首家上市公司 [4] - 覆铜板板材产量从建厂之初的年产60万平方米发展到2023年度的1.2亿平方米 [4] - 股权结构分散，第一大股东广东省广新控股集团持股24.38% [6] - 主营业务包括覆铜板和粘结片(24年收入147.91亿元，占比72.55%)、印制线路板(44.84亿元，21.99%) [10] 财务表现 - 24年毛利率22.04%(同比+2.80pct)，净利率9.16%(同比+2.23pct) [12] - 高端产品及高速材料出货占比提升带动产品结构优化 [12] - 研发费用率5.67%(同比+0.60pct)，助力向高端品类规模扩大转化 [12] 行业分析 - 覆铜板为PCB核心原材料，占PCB成本近30% [14][17] - 全球PCB规模28年预计905亿美元(23-28年CAGR 5.4%)，中国471亿美元(CAGR 4.5%) [17] - 服务器/数据中心领域24-29年CAGR预计12%，显著高于其他领域 [19] - 覆铜板行业集中度高，CR5超55%，远高于下游PCB厂商(CR5不足30%) [22] 供需格局 - 铜价自20年4300美元/吨攀升至25年初9000美元/吨左右 [20] - 覆铜板成本中铜箔占42.1%，厂商通过提价向下游传导成本 [20] - 北美四大云厂商25年capex有望突破3200亿美元(同比约50%) [24][26] 产品技术 - AI服务器用PCB层数增至20-30层，需Ultra Low Loss级别材料 [30] - 800G交换机催生覆铜板向M8等级迭代，层数增至26-30层以上 [35] - 公司extreme low-loss、ultra low-loss产品突破，实现内资替代突围 [39] - 在聚四氟乙烯PTFE材料(行业最低损耗等级)已有布局 [41] 产能规划 - 广东生益覆铜板产能4500万平方米，粘结片7400万平方米 [44] - 江苏生益高频通讯基板产能150万平方米 [44] - 江西生益二期新增覆铜板产能1800万平方米，粘结片3400万平方米 [44]

行情速递 - 主板领涨个股包括中电鑫龙(+10.05%)、御银股份(+10.04%)、光华科技(+10.02%)、中科金财(+10.02%)和中嘉博创(+10.00%) [1] - 创业板领涨个股包括汇金股份(+20.03%)、太辰光(+14.88%)和天阳科技(+12.49%) [1] - 科创板领涨个股包括德科立(+11.56%)、生益电子(+8.54%)和林和微纳(+7.31%) [1] - 活跃子行业中SW通信网络设备及器件上涨3.83%，SW印制电路板上涨3.40% [1] 国内新闻 - 紫光展锐发布智能穿戴平台W527，采用12nm工艺制程，配备1个Arm Cortex-A75主核(2.0GHz)和3个Cortex-A55小核(1.8GHz) [1] - 5月比亚迪销售新车38.25万辆，上汽集团销售36.6万辆，长安汽车销售22.43万辆，奇瑞集团销售19万辆 [1] - 大族激光控股子公司大族数控向港交所递交上市申请，该公司以6.5%全球市占率登顶全球，连续16年位居CPCA专用设备榜首 [1] - 泰凌微推出支持边缘计算和人工智能的芯片产品TL721x/TL751x，已在智能家居、智能办公和无线音频领域广泛应用 [1] 公司公告 - 永信至诚每股现金红利0.05元，资本公积金每股转增0.48股，实际派发现金红利总额5,075,762.90元，转增后总股本增至150,961,519股 [2] - 甬矽电子累计回购股份2,562,688股，占总股本0.63% [2] - 欧莱新材每股派发现金红利0.065元，合计派发10,402,913.56元 [2] - 金安国纪全资子公司广西禅方药业获高新技术企业认定，2024年至2026年可享受15%企业所得税优惠税率 [2] 行业动态 - 英伟达为中国市场研发降规版AI芯片B30，支持多GPU扩展，采用Blackwell架构和GDDR7显存 [3] - 25Q1全球可穿戴腕带市场同比增长13%，出货量达4660万部，苹果Apple Watch市占率从17.5%降至16.3% [3] - WSTS预测2025年全球半导体市场规模达7009亿美元，同比增长11.2%，逻辑和存储器市场将引领增长 [3] - 三星3nm制程良率进展缓慢，量产三年后仍保持在50% [3]

原奶行业特性 - 原奶供应具有时间刚性限制，成母牛产奶至少需要26个月的时间，生物资产的这一特性无法改变 [4][6] - 奶牛饲养的地理位置限制，公认的奶牛饲养黄金位置仅占我国国土面积的15%，且大部分位于北方区域 [8] - 新建牧场进入壁垒高，投资一个万头奶牛场总投资可达6亿左右，且需3年左右时间才能转为有机奶场 [10] - 原奶行业位于乳制品全产业链上游，因其供给刚性特点处于"黄金赛道"地位 [4] 优然牧业公司概况 - 公司是国内最大原奶供应商，拥有96座牧场、近60万头奶牛，原奶产量占全国9.7% [1][11] - 产业链覆盖奶牛育种、饲料、养殖，奶牛单产达12.6吨，原奶饲料成本2.17元/公斤 [1] - 伊利集团既是最大股东（持股33.93%）又是最大客户，2023年向伊利销售原奶124.5亿，产销率近100% [15][16] - 公司原奶销售价格较社会平均价格高约20% [16] 原奶价格周期分析 - 原奶价格周期由牧业供给扩张/收缩与奶牛繁殖泌乳时滞共同作用形成，周期时长54-78个月 [40] - 本轮周期自2021年年中最高点4.5元/公斤下跌至3.09元/公斤，跌幅达31.3%，已持续下跌42个月 [2][55] - 全行业亏损两年，社会化牧场数量减少15%，万头牧场全年亏损约5400万元 [48][52] - 预计2025年下半年供需平衡，价格反转，2026年原奶价格有望达4.2元/公斤 [57] 公司财务表现 - 公司营收从2018年63亿增至2023年187亿，五年CAGR达24% [22] - 向伊利销售收入五年CAGR达39%，从23.9亿增至124.5亿 [24] - 预计2024-2026年营业收入分别为208.55亿/228.44亿/262.6亿元 [58] - 预计2024-2026年归母净利润分别为-4.07亿/9.34亿/23.26亿元 [58] 行业竞争格局 - 国内牧场分为三类：乳企自有/控股牧场（30-40%）、独立牧业集团（20-30%）、社会牧场（30-40%） [49] - 社会牧场数量从2022年到2024年下降约20%，仅剩3600家左右 [52] - 万头牧场中仅5%为私人投资，其余多为乳企或牧业集团控制 [49] 全球原奶市场 - 2024年欧盟、美国、新西兰奶价折合人民币分别为4.1、3.7、3.2元/公斤，高于我国形成价格倒挂 [44] - 全球主产国奶价2023年大幅回落，2024年开始反弹 [44]

行情速递 - 主板领涨个股包括二六三(+1006%)、恒宝股份(+999%)、御银股份(+994%)、中科金财(+790%)、吉比特(+753%) [1] - 创业板领涨个股包括掌趣科技(+1454%)、四方精创(+1057%)、一博科技(+839%) [1] - 科创板领涨个股包括概伦电子(+981%)、中巨芯-U(+805%)、映翰通(+785%) [1] - 活跃子行业为SW游戏Ⅲ(+250%)和半导体设备(+208%) [1] 国内新闻 - 犀里光电完成首轮数千万级别融资 由元禾原点独家投资 团队基于薄膜铌酸锂平台技术开发高带宽低能耗光引擎系统集成芯片 [1] - 台积电将在德国慕尼黑建立芯片设计中心 专注于汽车、工业及AI领域高性能节能芯片设计 预计2025年Q3启用 [1] - 中航光电推出耐高温高压光纤连接器 可在175℃高温和103MPa高压环境下稳定传输数据 为石油测井行业提供互连技术支撑 [1] - 宏微科技自研SiC SBD芯片通过终端客户验证并实现批量出货 车规级1200V SiC自研模块正在研制中 银烧结工艺已通过可靠性验证 [1] 公司公告 - 道通科技累计回购2,774,733股 占总股本041% [2] - 泰凌微调整2024年度现金分红总额 由48,330,24917元调整为48,482,67405元 [2] - 泰晶科技累计回购2,610,880股 占总股本067% [2] - 炬光科技累计回购503,820股 占总股本05575% [2] 行业动态 - 软银与英特尔成立Saimemory公司 致力于开发AI低功耗存储芯片 目标挑战韩国厂商主导的HBM市场 [3] - 苹果研究显示未来AirPods或通过麦克风和AI模型监测心率 基础模型可处理心音图数据推算心率 [3] - 三星考虑在Galaxy S26中整合Perplexity AI服务 替代部分谷歌AI功能 [3] - 2025Q1 DRAM产业营收2701亿美元 季减55% 主要因一般型DRAM合约价下跌及HBM出货规模收敛 [3]