文章核心观点 - 当前中国创投募资市场呈现结构性复苏 其中国有资本出资力度持续加大 而市场化资本出资意愿虽有回升但转化艰难 导致LP结构失衡 行业面临优化资金来源以实现可持续发展的挑战 [1][4] 市场复苏趋势与结构特征 - 2025年前三季度创投募资市场触底回升 新发基金数量达3501只 募资金额达11614.3亿元 同比分别上升18.3%与8% 有望扭转过去三年下滑趋势 [4] - 2022至2024年市场持续回落 2024年新发基金数量与募资规模跌至3981只与1.44万亿元 较2021年峰值分别下滑76%与53.5% [3] - 复苏呈现结构性特征 银行金融资产投资公司、地方政府引导基金等国资LP持续加码出资 而市场化LP出资意愿有待提升 [1][4] 市场化LP募资现状与挑战 - 市场化LP出资态度有所转变 从前期“闭门谢客”转为愿意接触 但将出资意愿转化为实际出资行为依然困难 [6] - 市场化LP出资犹豫的主要原因是过往投资回报不佳 2012至2022年间 LP在中国创投市场投入100元仅能收回约46元 远低于美国市场的148元 导致其对新增出资顾虑重重 [7] - 募资实践中 市场化LP常出现临时变卦或要求先看到成功退出案例再出资的情况 实际资金到账率不高 [9][18] 国有LP的主导地位与影响 - 国资LP已成为国内股权投资市场最主要的资金来源 2024年上半年 国有控股和国有参股LP的出资金额合计占比达到81.2% [15] - 国有LP出资通常附带产业落地要求 例如要求被投企业在当地设立研发中心或生产基地 [8] - 有国有LP出资的基金资金充裕 几乎包揽了今年以来逾80%的投资项目与出资金额 而依赖市场化LP的基金则出手很少 [17] 投资策略与基金结构的演变 - 市场化LP的投资偏好从过去的“规模策略”、“赔率策略”转向注重单个项目成功概率的“胜率策略” 不愿再冒险 [11][12] - 为迎合新诉求 创投机构将原先募资额10亿至20亿元的大基金拆分为多个1亿至3亿元规模的小基金 每个小基金针对特定投资方向并储备热门项目 [12] - 2025年前三季度 新发人民币基金单只平均募资额为3.26亿元 反映了基金小型化、专项化的趋势 [12] - 管理多只小基金导致创投机构整体运营成本增加约20% 并影响了管理人员的收入 [13] 行业对LP结构再平衡的探索 - 行业共识认为 仅依赖国资LP无法解决长期“募资难”问题 社会化、商业化资本的同步增长是行业健康可持续发展的重要保障 [16] - 市场化LP对于投资早期、技术孵化阶段的小型科技企业有更高风险承受力 能扩大股权投资对科技产业的支持覆盖面 [17] - 为吸引市场化LP 创投机构探索新的资本运作模式 例如借鉴企业风险投资模式 先引入产业资本作为重要LP 由其提供产业资源赋能被投企业 以提升项目成功概率 [18]

文章核心观点 - 液冷技术被视为解决数据中心散热压力的关键路径，在AI算力需求激增的背景下，行业正迎来确定性的发展机遇，市场空间预计达千亿规模 [3][8][13] - 多家上市公司正通过收购等方式积极布局液冷领域，以整合技术、客户资源和制造能力，抢占AI算力基础设施新赛道的核心竞争力 [2][8][10] - 二级市场对液冷概念反应热烈，液冷服务器指数年内大幅上涨，多只成分股股价翻倍，反映了资本对该领域的高度关注 [2][12] 根据相关目录分别进行总结 锁定北美客户 - 蓝思科技作为消费电子龙头，为开拓AI服务器液冷方向，于2025年12月11日公告拟收购裴美高公司100%股权，以快速获得特定客户服务器机柜业务的成熟技术与客户认证，以及先进的液冷散热系统集成能力 [2][4][6] - 此次收购的核心目标之一是进入“北美大客户”的供应商名单，裴美高公司及其控股的元拾科技拥有开展相关业务所需的资质、技术与团队，蓝思科技借此大幅增强在AI算力硬件方案的核心竞争力 [5][6] 资本纷纷抢滩 - 除蓝思科技外，近期多家上市公司宣布收购液冷业务标的：中石科技以3570万元收购中石讯冷51%股权，奕东电子以6120万元收购深圳冠鼎51%股权，春秋电子计划收购全球液冷技术领导者Asetek公司 [8][9] - 这些收购行动反映了行业对液冷技术在AI算力基础设施中重要性的共识，相关公司正通过整合资源以抢占或提升在液冷赛道的核心竞争力 [8][10] - 液冷技术相比传统风冷具有低能耗、高散热、低噪声等优势，被认为是解决数据中心散热压力的必由之路，尤其适用于AI高算力场景 [8] 千亿市场开启 - 二级市场上，液冷概念股备受追捧，截至12月12日，液冷服务器指数年内大幅上涨49.66%，思泉新材、英维克、科创新源年内涨幅分别达286.21%、155.36%、123.97%，中石科技涨幅亦达99.95% [2][12] - 行业预测液冷市场空间巨大，中石科技相关人员预测总规模达1000多亿元，其中冷板相关组件市场规模约三四百亿元 [13] - 东吴证券测算，2026年算力液冷市场规模将突破千亿，其中ASIC液冷系统规模预计达353亿元，英伟达液冷系统规模高达697亿元，随着芯片功率密度提升，液冷价值量有望持续增长 [14] - 头豹研究院报告指出，预计2025年液冷在AI数据中心中的渗透率将达40%，成为基础设施层最具确定性的技术拐点，将驱动产业链各环节业绩爆发 [14]

魏桥跨界造车的战略动因 - 公司两大传统支柱产业面临增长瓶颈与盈利压力 纺织板块自2022年起陷入亏损 电解铝板块在2017年被核定违规产能268万吨 近三分之一产能被叫停 且受国家环保和碳排放政策严格约束[4] - 公司调整“专注铝业与纺织”的传统定位 采取上游产业转移与下游深化发展并重的策略 计划未来三年至少投资600亿元 重点投向新能源和汽车领域[4][5] - 跨界造车是公司产业协同式扩张的延续 新能源汽车作为万亿级赛道 产业链长、带动效应强 与公司铝材料优势契合 可为集团培育新利润增长点并构建多元产业生态[5] 魏桥的造车布局与策略 - 核心策略是通过资本手段控股传统车企以获得造车入场券 2023年1月收购领途汽车50%股份 2023年2月通过收购富路集团股权控股北京汽车制造厂 获得涵盖燃油车与新能源汽车的完整造车资质及青岛现代化整车制造基地[7] - 同时通过战略投资与造车新势力结盟 2023年9月向极石汽车母公司上海洛轲智能科技战略投资10亿美元 依托北京汽车制造厂提供整车制造服务 并成立“魏桥-极石汽车轻量化联合实验室”进行技术合作[8] - 组建山东魏桥新能源汽车科技集团有限公司作为汽车业务板块经营管理主体 全面统筹研发、生产与销售 并组建新能源商用车事业部 规划2028年实现年产销30万辆的目标[8] 铝产业链优势与协同 - 公司铝产业链覆盖从上游资源到下游精深加工全部环节 上游在几内亚拥有“采矿—铁路—港口”一体化的铝土矿供应链 下游以新能源汽车用高强高韧新型铝合金材料开发为核心 提供轻量化系统解决方案[9] - 轻量化技术带来显著性能提升 预计帮助极石汽车下一代产品铝材料占比提升至50% 白车身重量降低15%、扭转刚度提高11%、续航提升10%[9] - 公司谋求将铝产业优势用于商业模式创新 提出“铝银行”概念 在车辆使用期提供保险、售后及租赁等模式 车辆退役后通过再生铝闭环回收体系使车身铝材重新进入生产链[9] - 公司宣布已成为全球唯一同时具备铝全产业链、整车制造与回收再利用能力的企业[8] 旗下汽车品牌矩阵与挑战 - 公司构建了覆盖多个细分市场的品牌集群 北京汽车制造厂为核心整车制造与品牌孵化平台 旗下“212”升级为越野车品牌 锐胜升级为专注MPV的独立品牌 领途则作为小型电动汽车承载主体并瞄准欧洲市场[11][12] - 北京汽车制造厂正遭遇品牌权属危机 与北汽集团围绕“北汽”相关标识的纠纷一审败诉 可能丧失与历史标识的关联 且存在“蹭名牌”的公众质疑[12] - 锐胜汽车在MPV市场知名度几乎为零 需在传祺、别克等强者环伺的市场中建立专业认知和可靠性口碑 “只做MPV”的聚焦策略可能带来产品线单一、市场规模有限的风险[13] - 行业观察认为 智能时代的汽车竞争更是产品定义、用户体验与生态服务的竞争 公司需完成从B端制造商到C端品牌商的思维转变 并快速响应用户精细化需求[13]

AI手机的定义与核心功能 - AI手机的核心能力在于能像真人一样理解并执行复杂指令，实现跨应用自动化操作，例如根据语音指令完成比价、下单、付款等全流程[2] - 具体功能包括代发信息、制定旅游攻略、后台挂游戏、抢红包等，能模拟人在手机上的大多数交互动作[2] - 这一尝试标志着AI正绕过传统应用入口直接完成任务，对现有互联网平台生态构成潜在冲击[2] 市场反应与初期表现 - 字节跳动旗下AI工具豆包与中兴通讯联合推出的豆包手机于2025年12月1日开售，主打AI跨应用自动化功能[2] - 首批3万台工程机迅速售罄，二手市场价格一度溢价高达1.29万元，显示出强烈的市场关注度[2] - 上市次日即遭遇主流应用（如微信、淘宝、支付宝）的强验证或拒绝服务，银行类App也弹出安全警告，反映出平台企业的防御姿态[2] 对互联网行业生态的潜在颠覆 - AI手机可能动摇传统互联网巨头的根基，通过“夺舍”流量入口，直接导致其广告收入和用户数据流失[2] - 未来若AI手机普及，大多数App（如电商、服务平台）可能退化为专业数据库或商品库，用户无需打开应用即可通过AI完成需求，颠覆现有的流量入口与分发路径[3] - 重复性与刚需型购物类App将首当其冲受到冲击，仅有社交类或能提供情绪价值的App可能保留一线生机[3] - 技术进步可能重塑行业规则，商家未来或需直接“讨好”AI而非平台，这威胁到现有互联网巨头的生存方式[4] 对硬件行业与未来趋势的影响 - AI手机的发展可能提前引发手机厂商之间的混战，对硬件厂商而言意味着新一轮的卡位战已经开始[1][4] - AI与手机底层的深度结合可能即将到来，2026年或将成为AI手机的元年[1][4] - 长远来看，AI手机可能加速硬件终端形态的演进，手机本身未来甚至可能被其他形态的硬件产品所取代[4]

煜志金融资金盘骗局模式 - 公司以“虚拟货币交易”为外衣，承诺高收益，例如“三十天的累计收益高达370.6%”，并采用发展下线的金字塔式传销模式 [2] - 投资者需通过“欧易”等平台购买泰达币（USDT）入金，资金经多层转账，最终收款方不明，平台内资产仅为数字显示 [10][21] - 盈利模式分为“静态收益”和“动态收益”：静态收益为每日跟单交易，宣称日收益率1%（活动期间达2%）；动态收益则通过拉人头获得高额提成，例如邀请新人可获其首存金额的20%作为彩金 [11][12] - 为阻止投资者提现，公司在2025年12月8日突然将提现手续费从10%上调至30%，并要求缴纳账户总金额20%的“自证保证金”，进入“软跑路”状态 [2][6][14] 公司规模与宣传手段 - 公司宣称拥有300万会员，若按最低投资门槛7400元计算，资金盘规模可能超过200亿元，但实际规模因虚假宣传和分散运营难以统计 [2] - 公司使用多个类似图标的应用（如HSEX、HSEX1等）在全国铺开业务，并模仿正规机构名称，如“HSEX”与香港交易所英文简称“HKEX”仅一字之差，“香港稳定币交易所”也与香港交易所无关联 [17][19][21] - 通过包装“6G鸿蒙系统”、“秒合约”等高科技概念，声称可捕捉香港交易所数据，并利用线上群组（如“YC chat”）和线下公益活动进行宣传推广，以“同行抹黑”为由应对质疑 [4][19] 资质与监管警示 - 公司未获取国家金融监管部门颁发的业务许可牌照，其“HSEX”应用未经任何授权或备案，在相关城市也无合法工商注册登记信息 [3][4] - 香港股权交易中心于2025年10月14日对该公司发布摘牌公告，指出其因被投诉存在私下融资、非法融资嫌疑而违反承诺 [4][16] - 香港交易所自2025年5月至11月24日，多次将煜志金融及相关平台列入可疑网站名单，并发布注意公告 [16][17] - 根据中国多部门发布的《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》，虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动 [4] “盘圈”生态与“团长”角色 - 资金盘形成了“盘圈”，圈内存在专门寻找新项目、试图在崩盘前离场的群体，其领头人称为“团长” [6][27] - 团长活跃于各类投资者交流群，持续推荐新项目，其策略是“快进快出”，把握项目“红利期”，偏好操作新项目而非旧项目 [6][28] - 团长在资金盘扩散中是主要力量，通过社交平台发布“新车”、“新项目”或“收留难民”等信息，筹集下一轮资金盘参与者 [29] - 部分首次被骗的受害者会试图寻找下一个项目“回血”，从而转变为帮凶 [6][30] 行业共性特征与风险 - 此类资金盘骗局的核心特征是无任何实体项目，公司注册地址虚假，以超高月收益（如100%以上）吸引资金和拉新，用新投资者的钱支付老投资者的利息，形成庞氏骗局 [25] - 类似骗局已蔓延至股票、黄金期货、彩票、虚拟资产合约、工程项目等多个领域，常出现仿冒正规券商、基金或交易所的机构，例如“永捷量化”平台假冒“永捷私募”进行诈骗 [25][26] - 行业呈现运营和资金虚拟化趋势，人和钱多在境外，通过App或网站开展业务，无固定办公场所和实体资产，且常仅支持虚拟货币交易以躲避资金监测，加大了追踪难度 [36] - 非法集资活动呈现下沉趋势，县、乡、村群众因信息不对称、熟人社会信任强化及传统理财渠道匮乏（银行理财收益不足4%），更容易被日化1%（年化365%）的高收益诱惑 [36] 行业动态与跑路周期 - 年底是资金盘跑路的高峰期，原因包括监管部门密集预警、投资者年底集中提现导致资金流入减少，以及平台忙于改头换面启动新项目 [32] - 近期另有“博发文化传播集团”等项目被多地监管部门发布风险提示，其业务板块繁多（如品牌广告、加密货币量化、全球贸易、新能源汽车），但注册地址同样可疑，是资金盘套路的“集合体” [32][35] - 资金盘项目方为规避监管，其常用的虚拟货币交易平台（如欧易）在主流搜索引擎和社交媒体上已被屏蔽，增加了新人入场难度 [29]

文章核心观点 - 2025年中央经济工作会议标志着中国经济政策思路的进一步深化，从过去强调单一增长目标，转向更加多元、注重质量、效能以及市场主体感受的“积极务实”目标导向，政策将更注重与改革协同，并着力解决“供强需弱”等结构性矛盾 [1][3][4][8][12][20] 对经济的认识变化 - 政策思路自2024年“924”新政后经历调整，首次将增长、就业和物价纳入同一政策目标框架 [3] - 2024年会议提出“六个统筹”，强调需处理好六组重要关系 [6] - 2025年会议总结出“五个必须”的新认识，包括必须充分挖掘经济潜能、坚持政策支持与改革创新并举等，这些认识源于2025年的经济实践 [7][8] - 对当前经济问题的判断进一步明确，指出“供强需弱”矛盾突出，即相对于巨大供给能力的需求不足 [8] - 承认问题多为发展中的问题，经过努力可以解决 [10] 经济增长目标定调变化 - 2026年经济目标导向定调为“积极务实”，政策取向强调“稳中求进、提质增效”，发挥存量与增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节 [12] - 与2025年“以进促稳”相比，2026年更注重增长质量和政策效能 [13] - 对单一增长目标的强调在弱化，延续了更加多元的宏观目标框架，包括“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期” [13] - 重提“跨周期”表明政策会预留空间，不会盲目超前刺激 [13] - 2026年作为“十五五”规划开局之年，需保持一定增速为后续预留空间，并平衡好改革攻坚任务 [14] 2026年宏观政策预期 - 财政货币政策将延续积极与适度宽松的基调，增量政策力度可能不会显著高于2025年 [16] - 财政赤字率预计不会低于2024年的4%，并着力化解地方政府债务风险 [16] - 货币政策导向更清晰，预计“加量降价”，政策性降息幅度可能达0.2至0.3个百分点，降准幅度有望达1个百分点，分上下半年实施 [16] - 宏观政策将更紧密地与改革政策结合，并注重发挥存量政策的效应 [16][17] - 存量政策优化包括调整既有财政支出和信贷结构，盘活沉淀在低效领域的资源 [17] 重点改革领域 - 2026年重点改革事项包括：统一大市场建设和“反内卷”、国资国企改革、平台经济相关改革、要素市场化改革、财税体系改革、资本市场投融资综合改革等 [15] - 会议强调必须坚持政策支持和改革创新并举，增强改革与政策的协同效应 [14][17] 对居民与企业的影响 - 政策目标强调“增强居民和企业的获得感”，并首次提及要重视解决地方财政困难 [19] - 居民侧强调“民生为大”，政策涉及制定城乡居民增收计划、调整教育资源布局结构、增加高中学位和优质本科招生等，以缓解教育焦虑 [19] - 企业侧将深化国资国企改革、完善民营经济促进法配套法规、加紧清理拖欠企业账款 [19]

文章核心观点 - 动物辅助治疗作为一种新兴的心理健康干预方式，通过动物无条件的陪伴与关注，能有效帮助青少年等群体缓解抑郁、焦虑等情绪问题，建立信任关系，国内相关实践正在多地展开并探索规范化发展 [9][10][16] 动物辅助治疗的实践案例 - 济南智善心理医院引入流浪猫“方便袋”作为“方医生”，担任动物辅助治疗师，自今年3月上岗以来已接待约八九百人次，来访者以初、高中生为主，约70%的孩子适合并见到了“方医生” [2][15] - 成都“狗医生”项目运行超20年，由亚洲动物基金组织，已有超过500只狗通过考试成为“狗医生”，目前在成都在岗45只，定期探访医院、老人院等机构 [20] - 上海PFH治疗犬公益项目运行13年，服务已覆盖全国十多个城市，累计约15万人次接受服务，团队中五分之二的治疗动物来自收养的流浪动物 [22] - 上海嘉会国际医院自2022年起与PFH合作，已累计开展约20场动物辅助治疗活动，服务覆盖肿瘤科、急诊、儿科等科室 [23] 治疗模式与效果 - 动物辅助治疗是在专业人士指导下，将有特定特质的动物作为治疗媒介，以促进个体心理、情感健康的干预方式 [9] - 国际研究表明，与宠物互动15至25分钟，能显著提升人体内的快乐激素，降低压力激素 [12] - 治疗模式为“三位一体”结构化设置，即动物、治疗师与来访者共处一室，每次30至40分钟，过程有明确目标 [16] - 治疗师通过引导来访者观察与动物的细微互动，帮助其看见自己的人际模式，动物提供的无条件爱与包容有时难以被至亲或专业治疗师复制 [9][16] 动物选拔与培训 - 动物选拔注重先天亲人的性格特质，而非强迫训练，需通过严格的亲和力与情绪稳定性测试 [12][26] - 成都“狗医生”需满足与主人共同生活超半年、年龄2岁以上、已绝育、有狗证、疫苗齐全等条件，并通过年度考试 [20] - 上海PFH治疗犬需通过服从性、社会化、去敏感化、抗干扰及互动能力五大类严格考核，2018年前考核通过率约为1%，近期在深圳的考核中通过率升至20%（50只报名动物中10只通过） [21][22] 行业现状与挑战 - 国内动物辅助治疗起步较晚，目前处于发展初期，行业整体存在空白，缺乏国家层面的权威认证 [10][25] - 行业存在鱼龙混杂现象，部分机构仅聚焦动物抚摸等表面活动，缺乏专业疗愈目标设计，将普通活动称作治疗 [25] - 专业人才短缺是发展瓶颈，合格疗愈师需同时具备动物行为管理及心理学等跨领域知识，系统化培养周期长 [27] - 随着热度上升，存在为商业利益强迫动物工作、进行违背天性训练的风险 [27] 规范化发展探索 - 今年2月21日，由首都爱护动物协会提出并归口的三项团体标准正式发布，并于4月1日起实施，旨在推动领域专业化与规范化 [27] - 吴起团队在2023年联合亚洲宠物展发布了国内首个动物辅助干预公开标准，并在今年升级至2.0版本 [27] - 各方积极探索本土化实践，如智善心理计划引入更多“猫医生”，并考虑让孩子在指导下带自己的宠物参与互动 [28]

完美时光葆 创新打造的"体育营销新范式" 成功斩获 2024-2025 年度营响大会 "跨界营销 ―― 杰出品牌跨界" 奖 成为健康与体育跨界领域的标杆案例 l 品 | | 品 | and Research and Children and Children and Children 量经济的 024-2025年度 该案例究竟有何过人之处? 请看大屏幕 上 切成年度前2 = TEFFIC II 完美时光傑体育营销洞察报告 该案例以精准的趋势洞察为起点 "体育明星+健康产品" 的 跨界策略兼具创新性与适配性 明星背书与权威资源联动 快速建立品牌信号 线上线 网闭环渠道 与用户共创模式形成高效增长飞轮 既实现了品牌声量与市场群量的观量突破 又深度绑定"拼搏、活力、信匪"的 核心情感价值。是契合时代理势 東貝战略高度与湖荷落地值的 优质营销案例 金牌有主动 - THIN NEW P l U-CONG rig a Nilan N res 光像图体式对 f the xia Har a 2 4 4 4 4 4 New York 0 - 10 - 11 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - 1 - Willi ...

文章核心观点 - 在影像和无人机精密制造产业链中，行业巨头大疆正通过供应链“排他协议”和销售渠道“二选一”策略，对竞争对手影石创新进行封锁与围猎，两家公司从生产源头到销售末端已全面“短兵相接” [2][3][5] 供应链封锁的具体表现与影响 - **封锁行动升级**：近5年部分结构件厂商被口头要求不能与竞争对手合作，但未严格执行；2024年第三季度起，供应链封锁行动升级，与大疆合作的部分核心供应商被明确要求不能向影石供货，大疆还会调查供应商是否违规 [8] - **封锁范围广泛**：在影石无人机“影翎”上市前半年，遭遇核心供应商突遭排他压力，涉及光学镜头模组7家、结构件8家、屏幕3家、电池2家、芯片电子元器件8家、其他5家，总计33家核心供应商 [2] - **具体合作中断案例**： - 光学镜头模组头部供应商A在项目进入设计验证阶段后被要求立即停止合作，导致试产和交付中断，影石已支付的模具费两年后才拿回 [8] - 另一光学镜头模组厂商子公司B在技术评估中途，因集团层面与大疆签署排他协议而中断合作 [8] - 一家芯片厂商C已完成芯片设计并进入试产，却被要求不能出货，影石被迫启动替代方案 [9] - **封锁品类与渗透**：排他的重灾区是光学镜头模组；封锁从结构件、定制件及模组厂商，进一步渗透到二级供应商阵营，如马达、镜片等 [11] - **协议形式**：部分供应商通过邮件、书面或口头告知影石团队已与大疆签署排他协议；有协议要求供应商在项目合作周期内，供给大疆的器件不得应用于竞争对手的运动相机、全景相机、无人机、手持云台等所有产品线 [11] 供应商的困境与选择 - **营收压力**：大疆是许多供应商的顶级大客户，失去大疆可能导致公司营收显著下滑；例如，一家镜头模组供应商员工透露，大疆是其公司仅次于手机厂商的TOP5客户，失去该客户可能让公司营收下滑超10% [14] - **具体营收影响**：一家年营收超百亿元的上游供应商，来自大疆的收入占比超1/5，若大疆不再续约部分项目，其明年营收可能因此下降超5亿元 [14] - **订单量权衡**：有供应商对比，影石对其某器件的订单量今年为50万个，明年将翻倍至100万个，而大疆对同一器件的采购量在数百万级别；大疆采购量大但价格极低，供应商正在观望影石无人机的销售情况，预计到2026年年中能看到市场分化 [14] - **产能与技术壁垒**：光学镜头模组行业技术壁垒较低，设备通用，但满足大厂要求的头部厂商核心产能稀缺，壁垒在于重资产投入；例如，一个功能测试设备报价50万元至70万元，一个量产项目可能需要20台以上 [17] - **规避风险尝试**：有供应商内部曾设想新设影子公司承接影石订单，但因行业圈子太小易被发现而作罢 [17] 销售渠道的竞争与冲突 - **线下门店排他事件**：2025年11月19日，影石经销商张均强在湖南省摄影器材城投入100多万元装修的“影石Insta360”形象店招牌被强行拆除，原因并非违章或欠租，而是商场管理方与大疆经销商签署了排他协议 [19][24] - **排他协议内容**：商场管理方承诺，在大疆经销商租赁期内，“不引进、不允许第三方进驻与大疆产品具有强竞争关系的品牌”开设专卖店，并明确将影石Insta360界定为主要竞争品牌 [24] - **渠道排他升级过程**： - 2021年前后，大疆通过让传统相机品牌专卖店切出区域销售的方式切入照材渠道 [26] - 2023年影石开始布局照材渠道后，经销商反馈开始遭遇点状排他，如分享影石产品被要求删除 [26] - 2024年下半年起，影石在购物中心开设直营店频频碰壁，有全国型商业地产公司通知，有大疆的项目不让影石进驻；宁波某商场存在为数不多的纸质排他协议 [27] - **事件后续**：长沙门头事件后，有关部门经调查不予立案，理由是场内存在多家影石经销商正常经营，未构成垄断；辖区办案人员口头通知影石经销商可重装门头，相关排他补充协议作废 [28] 各方的立场与应对策略 - **大疆的立场**：大疆研发中层员工表示，供应链“超级垂直整合”是其优势，部分供应链是大疆投入资源从零培养，技术和性能提升至现有水平，若供应商转头卖给竞争对手，对大疆不公平；大疆因出货量大、迭代快（产品迭代周期压缩至半年，年出货量数百万级），对上游拥有极强议价权，能拿到“地板价” [29] - **影石的应对策略**： - **供应链多边下注**：对于核心器件，扶持愿意共生的供应商（如弘景光电），或寻找尚未加入大疆阵营的第一二档供应商；对被封锁领域迅速启用备份方案；影石认为大疆无法让所有品类所有头部供应商都排他 [30] - **构建自主供应链**：过去几年未雨绸缪，能在极限时间内迅速切换第二供应商，重新构建自主可控的供应链体系；此前的轻资产“大礼包”式采购模式已调整为构建供应链安全边界 [29][30] - **法律与竞争视角**：专家指出，反垄断法对“二选一”违法性的认定，主要看是否滥用市场支配地位、附加不合理交易条件及排除限制竞争的效果；具有市场支配地位的企业要求多家供应商排他，若导致竞争对手成本增加、失去竞争力，可能被认定为垄断；保护联合研发成果可能构成“正当理由”抗辩，但需提供充分证据 [30][31]

按照设想，未来硅料业内将由行业龙头企业牵头，通过"直接 出资+债务"的模式，成立一家由专业管理人员运营的公司。该 公司将出面收购硅料产能，并将绝大部分收购的产能关停，以 实现行业供需平衡。 作者： 潘俊田 封图：图虫创意 光伏行业"反内卷"终于有实质性动作。 北京光和谦成科技有限责任公司于12月9日在北京市朝阳区市场监督管理局完成登记，注册资本30亿元，公 司类型为有限责任公司（外商投资企业与内资合资），法定代表人为侯一聪，经营范围为一般项目：技术 服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广、企业管理咨询。 有企业表示，该公司的成立是为行业内主要企业探索光伏行业内潜在战略合作机会，如技术升级、市场拓 展、产能与成本优化等。对于其是否为"硅料收储平台公司"，暂无相关方明确表态，但市场普遍认为这家 公司就是此前传闻的"硅料收储平台公司"。 "硅料收储平台公司"的成立消息，最早于今年5月中旬在市场上传播。5月13日，市场传言称通威股份、协 鑫科技、大全能源、新特能源、东方希望和亚洲硅业6家企业，拟通过成立基金的方式收购其余企业硅料产 能，进而实现行业产能出清。 综合当时相关报道，这6家硅料企业将牵头成立 ...