科技界越来越像一个"秀场"。 历史上，很多真正改变社会结构的技术，在第一次走进大众视野时，都更像节目，而非工具。19世纪的 电力最初是展厅里的电火花和科学魔术；早期电影是咖啡馆里的新奇影像，观众被火车进站的画面吓得 大呼小叫；计算机图形技术是在游戏厅里被一代人所熟悉。那时没人断言"这是未来的基础设施"，人们 只是围观、娱乐、惊叹。 这类场景真正重要的意义，从来不是技术是否已经成熟，而是它第一次让未来"看起来像真的"，是一场 认知预演。 社会在这个阶段学习的，不是技术参数，而是叙事框架。 而叙事，拥有重塑现实的能力。 只要一种未来形态被足够多人认为很可能发生，它就会开始产生影响：钱往哪里流，规则如何建，组织 怎么改。企业会调整战略，监管会预留规则空间，行业会围绕新的叙事形成共识。这一切并不需要成熟 的技术，只需要一个模糊的判断——它看起来终将到来。 Moltbook引发的这场认知预演，已经在现实世界中，反映为对AI监管和治理的再思考。 继蛇年春晚，宇树机器人一曲秧歌舞之后，马年春晚，更多机器人企业开始争抢这一昂贵的舞台，竞争 愈发白热化。其中一家头部机器人公司，刚刚宣布放弃央视，转而自办春晚。 过去一周，社交平 ...

公司创始人背景与核心理念 - 创始人何元翔在青少年时期即开始投资实践，早期成功投资了腾讯和苹果等公司，并从18岁起依靠投资回报支付学费和生活费 [1][2] - 其投资哲学深受霍华德·马克斯、沃伦·巴菲特和查理·芒格影响，核心是坚持基本面驱动和长期投资，坚信复利的力量 [1][4] - 复利是其投资哲学的核心，例如以12%的复利增长100年，资金将增长84,000倍，远超线性思维的预估 [4] 公司概况与业绩表现 - 三塔资本是一家总部位于香港和深圳的中国股票资产管理公司，为全球机构客户管理超过14亿美元资产 [4] - 公司旗舰基金表现强劲，2024年净回报率为19.4%，2025年净回报率为67.5% [4] - 自成立以来，公司基金年化回报率为16.8%，而同期MSCI中国指数的年化回报率仅为0.3% [4] - 公司荣获2025年HFM亚太业绩大奖的“最佳中国股票基金”和2025年亚洲投资者大奖的“最佳另类资产管理人” [4] 独特的投资策略与流程 - 公司采用基本面驱动的自下而上策略，将深入的实地研究与专有的另类数据相结合，并辅以内部开发的人工智能工具，开创了独特的混合投资模式 [4][12] - 投资流程始于深入的基本面研究，但独特之处在于广泛使用另类数据和大数据来证实或反驳投资论点，这在中国市场尤其有效 [12] - 公司选择投资标的时，寻找拥有持久竞争优势、所在市场总规模巨大且能支撑多年增长的优质企业，并高度重视管理层质量与利益一致性 [12] - 公司强调估值纪律，寻求以合理的价格买入优质企业，并常在市场忽视的领域进行早期逆向布局 [12] 另类数据的深度整合与应用 - 公司相信另类数据是驱动研究和创造超额收益的关键力量，尤其是在数据量呈指数级增长的中国市场 [7] - 研究信息集中很大一部分与另类数据相关，用于更好地理解公司基本面，证实或证伪投资论点 [7] - 公司使用高度针对性的数据，例如在珠宝行业追踪各线城市门店数量、直播平台社交“热度”、在线销售额和消费者评论；在电动汽车行业追踪分车型订单量、交付周期等 [13][14] - 关键不在于单纯拥有更多数据，而在于运行一个不断挑战假设、缩小叙事与现实差距的研究流程 [14] 人工智能平台与团队架构创新 - 公司的中枢神经系统是内部自主研发的人工智能平台TriataAlpha，该平台汇集了所有实地研究成果和另类数据，并运用自然语言处理等技术进行分析 [15] - TriataAlpha平台并非输出买卖信号的黑箱，而是投资团队的GPS，用于对每一个基本面论点进行严格的数据检验 [15] - 公司团队结构独特，采用联合覆盖模式：投资组合中的每一家公司都由一位基本面分析师和一位数据分析师共同覆盖，以消除确认偏误 [19] - 公司倡导求知若渴、思想多元、并愿意以建设性和坦诚的方式挑战既有假设的文化，研究和讨论都被记录并公开可见 [19][22] 投资案例与市场观点 - 以拼多多旗下Temu为例，2023年第一季度数据显示其平均售价大幅下降，但通过TriataAlpha深入分析，发现下降源于超级碗广告带来的新用户激增，存量用户消费额仍在增长，因此坚守仓位并抓住了随后的上涨行情 [16][18] - 创始人认为“中国不可投资论”忽略了结构性转型，中国正在向价值“微笑曲线”的高价值两端迈进：上游聚焦研发和硬科技，下游着力品牌打造与全球扩张，并举了比亚迪、TikTok、希音和Temu为例 [25] - 公司的最终目标是找到伟大的企业并长期持有，让复利的力量在长周期中发挥作用，构建一种旨在实现复利的竞争优势 [25]

甲骨文融资事件与市场反应 - 甲骨文宣布计划于2026年通过债权和股权融资500亿美元用于数据中心建设，以提升云业务客户的数据中心容量 [2] - 消息公布后，甲骨文股价在早盘交易中上涨约2%，市场将其视为AI基础设施需求旺盛的证据 [2] - 尽管甲骨文已有千亿美元债务，市场初期对其化债方案展现了一定信心 [2] - 甲骨文在X平台发布声明，称英伟达与OpenAI的协议不影响其与OpenAI的财务合作，并对OpenAI的融资和履约能力抱有高度信心 [3] - 该声明发布后，甲骨文股价迅速暴跌，最终收于160.06美元，跌幅达2.79% [3][4] - 市场解读该声明反而凸显了甲骨文对OpenAI的高度依赖及潜在风险，导致股价下跌 [3][4] OpenAI相关合作方的市场动态与风险 - 英伟达CEO黄仁勋表示，对OpenAI的巨额投资“并不是一项正式承诺”，不具备约束力，投资将分阶段决策 [4][7] - 黄仁勋重申英伟达“肯定会参与”OpenAI新一轮融资，这或成为其“规模最大的一笔投资”，但金额绝不会达到此前市场传闻的1000亿美元 [5] - 由于投资者对微软的AI投资感到不安，微软股票价值在一周内蒸发了3600亿美元 [5] - 微软披露其6250亿美元的未完成订单中，有45%（近2500亿美元）与OpenAI有关，此数据引发了抛售潮 [5] - 微软AI云算力业务的收入增长陷入停滞，表明该业务可能难以实现支撑其债务的爆发式收入 [5] - 甲骨文的五年期信用违约掉期率下跌了17%，表明投资者对其债务管理能力仍有信心，但股价仍因对OpenAI的依赖担忧而下跌 [4] 市场对OpenAI及AI基础设施投资预期的转变 - 过去几个月，涉及OpenAI巨额投资公告（如数据中心、芯片订单、大额合同）常推动亚马逊、微软、谷歌和英伟达等公司股价大幅增长 [6] - 市场主流预期认为，与OpenAI相关的公司最终会通过市值或实际营收增长获益 [6] - 当前市场预期开始瓦解，核心问题在于OpenAI作为非上市公司，与美股“七巨头”开展大量合作却不披露能让市场评估其风险的信息 [7] - OpenAI已宣布将在算力、电力和基础设施等方面投入约1.4万亿美元，但其目前年化营收仅有200多亿美元 [7] - OpenAI希望通过持续大规模融资填补资金缺口，导致每轮融资规模更大、估值更高、投资者范围更窄，市场已对此模式感到警惕 [7] - 市场担忧：如果OpenAI的融资出现变数或延期，那些为匹配所谓市场需求而已建成的AI基础设施将面临困境 [7] - 对于甲骨文和微软等通过加杠杆来满足OpenAI相关需求的企业，此问题尤为重要 [7] - 甲骨文未等待OpenAI完成新一轮融资，已借债进行AI基础设施建设并宣布未来几年继续大规模投入，若合作成果不及预期，前期投入将成负担 [8]

文章核心观点 - 项目管理正从传统的任务执行和“范围、时间、预算”铁三角模式，向以价值交付为核心的战略能力演进，其成功标准被重新定义为创造的价值大于所有投入 [2][9] - 项目管理协会（PMI）提出M.O.R.E.思维框架，旨在引导项目管理从业者从任务驱动转向价值驱动，成为连接企业战略与执行的关键纽带 [11][12] - 在AI、数字化及中国企业出海的大背景下，项目管理作为“通用语言”和战略能力，对于降低不确定性、赋能企业转型与全球化增长至关重要 [2][12][13] 项目管理行业趋势与重要性 - 企业数字化和AI转型深入，叠加敏捷创新要求，使项目管理日趋复杂，目前仅有50%的项目获得成功 [2] - 项目管理已成为一种战略能力，是战略与执行的桥梁，其重要性超越单一技能，成为组织级能力 [2][6] - 全球对项目管理专业人才需求旺盛，至2035年，全球新增需求最高将达约3000万名，中国市场需求将从当前的1110万名攀升至2330万名，实现翻倍增长 [5] PMI的角色与市场影响 - PMI是全球项目管理领域的权威机构，其《项目管理知识体系指南（PMBOK®指南）》是专业权威指南，PMP®认证被视为职场“黄金标准” [1] - 中国是PMI全球第二大市场，持证人数近70万，占全球有效持证人数的比例超过30% [3][5] - PMI积极将全球最新产品和服务引入中国，覆盖AI、可持续发展等领域，并与中国多个机构在人才培养、标准研发等方面合作 [3] 项目管理的成功标准演进：从铁三角到M.O.R.E. - 传统的“范围、时间和预算”铁三角成功标准被认为具有局限性，无法适应复杂环境 [9] - PMI提出M.O.R.E.模式以重新定义项目成功，其核心是从任务驱动转向价值驱动，框架包括：管理价值认知、主导项目成功、持续评估调整、拓展全局视野 [11] - 项目专业人士需升级为“价值责任人”，主动连接战略与执行，确保项目交付的价值符合战略目标，而不仅仅是完成流程 [12] 项目管理作为企业全球化与出海的“通用语言” - 中国企业出海面临跨区域、跨文化合作的挑战，包括运营模式、人才沟通和本地化与集中管理的平衡等问题 [13] - PMI构建的项目管理知识体系被视为全球项目管理的“通用语言”，能有效降低协作模糊地带，成为连接本地团队与总部的信任纽带 [13] - PMI标准（如PMBOK®指南）获得ANSI和ISO等国际标准组织认可，具备全球权威性 [14] 中国项目管理实践与创新案例 - PMI通过设立中国项目管理大奖，展现了中国创新实践与全球管理体系融合的典范，尤其在智能电动汽车、双碳等领域 [14] - 案例一：德赛西威将项目管理视为战略落地载体，通过标准化流程与AI技术融合，提升管理水平，其“高性能组合辅助驾驶域控平台项目”推动了产品、市场、技术战略协同 [14][15] - 案例二：中国石油工程建设有限公司在伊拉克哈法亚天然气处理厂项目中融入ESG理念，投产后每年可减排二氧化硫约3万吨、二氧化碳353万吨，为约400万户家庭提供清洁能源 [15] AI对项目管理的赋能与变革 - AI正在重塑知识密集型产业，并将影响实体领域，AI战略转型本身被视为一次超级“项目管理” [17] - PMI三年前启动PMI x AI倡议，旨在用AI改变项目管理方式，并帮助管理AI转型项目，为此开发了AI工具、应用、认证和知识内容 [19][20] - PMI开发了PMI Infinity平台，提供安全环境供生成项目管理文档，并支持从自动化到AI增强等多种场景应用 [20] - 即将推出的《PMBOK®指南》第八版将首次把AI融入项目管理标准，以应对快速的技术变革 [20]

2月头一周，"AI红包大战"硝烟刚起，打响第一枪的腾讯就因为一场曝露在大众视野的"内部分歧"而卡 了壳。在判定旗下大模型元宝的春节"红包"营销活动影响了微信用户体验后，腾讯决定限制其链接在微 信内直接打开。 马化腾曾对这场战役寄予厚望，在1月末的腾讯年会上亲自为其站台，希望用一场10亿元红包攻势为元 宝铺路，重现当年微信红包刷屏全国的狂热。 图片来源：视觉中国 然而，十年间中国互联网生态已天翻地覆，此次活动的底层逻辑也与当年截然不同——从社交支付的破 局一击，变成大模型应用的流量豪赌。在这样一个用户习惯重构、平台竞争白热化的时代，即便没有这 场"内乱"，马化腾恐怕也很难再现靠一场春节红包攻势改写行业格局的一幕。 而作为目前周活跃用户数量领先的AI应用，字节跳动旗下的豆包成为其他平台赶超的对象，它并未采 取现金红包的方式参与竞争，但字节旗下云与AI服务平台火山引擎是2026年央视春晚的独家AI云合作 2月4日，腾讯以"诱导分享扰乱生态"为由，主动在微信内收紧并限制了自家元宝春节红包链接的打开与 传播。元宝随即回应称，正在紧急优化调整分享机制，将尽快上线，确保用户抢红包体验。当日下午， 腾讯内部人士表示，活动已重 ...

接替鲍勃·艾格（Bob Iger）的迪士尼资深高管戴明哲（Josh D'Amaro）表示，承认自己并非无所不知是职场中的一项超能力，正是这份坦 诚引领他从艺术工作室一路晋升至高管。图片来源：Adam Kissick/SXSW Conference & Festivals via Getty Images 历时已久的鲍勃·艾格继任者遴选工作终于（再度）尘埃落定，新任CEO是雕塑家出身。 迪士尼（Disney）宣布，现任迪士尼体验部主席、负责监管公司主题公园、邮轮及消费品业务的戴明 哲，将于下月执掌这家市值近2000亿美元的娱乐巨头。 戴明哲在迪士尼公司历经近三十年打拼，逐步晋升至高管，但接管迪士尼乐园核心业务并非他最初的职 业规划。这位54岁的高管坦言，其职业生涯发展指引并非精心规划的蓝图，而是直面未知的态度。 戴明哲在马萨诸塞州长大，后来进入斯基德莫尔学院学习，立志成为一名雕塑家。但大二结束前的一个 夜晚彻底改变了他的人生轨迹。凌晨两点，他还在焊接一座12英尺（约合3.7米）高的雕塑，却不得不 直面一个极其现实的难题：靠艺术创作如何养家糊口？ 戴明哲最终完成了这件作品——一座向天空延伸的抽象人体雕塑，但随即下 ...

2026年《财富》中国区榜单申报启动 - 2026年《财富》中国区系列榜单申报正式开启 面向中国市场与中国商业生态的7项中国区榜单首次同步开放申报[1][2] - 榜单涵盖企业规模 科技创新 ESG 设计 企业声誉及商业领袖等多个关键维度[2] - 《财富》世界500强榜单亦将于2026年3月开启申报[2] 申报背景与商业环境 - 过去一年中国商业世界在结构调整与技术跃迁中持续演化 在复杂多变的环境下真正具备规模实力 长期价值 创新能力与社会影响力的企业和个人正被重新定义[2] - 榜单旨在呈现中国商业的真实进展[2] 申报流程与方式 - 申报分为预申报与正式申报两个阶段[10] - 预申报需扫描二维码填写企业或个人基本信息与申报意向[10] - 正式申报阶段《财富》将以邮件形式向通过初审的企业或人选提供完整申报问卷[12] - 榜单全年接受申报 截止日后的申报将纳入次年候选池[12] - 所有推荐信息仅作为《财富》(中文版)编辑部评选榜单时的参考 未通过上述渠道推荐的企业或人选依然可能进入候选池[12]

核心观点 - 微软云业务季度营收首次突破500亿美元里程碑，达到515亿美元，同比增长26% [6] - 尽管整体业绩强劲，但Azure云服务营收增速从第一季度的40%放缓至第二季度的39%，叠加资本支出大幅攀升，引发市场对投资回报率和产能瓶颈的担忧，导致股价盘后下跌近5% [1][4] - 管理层认为产能限制是当前增长的主要制约，并强调应将资本支出视为长期研发投资，且公司人工智能产品组合（如Copilot系列）的增长同样重要 [5][6] 财务业绩表现 - 第二季度总营收达813亿美元，同比增长17%，超出公司795亿至806亿美元的业绩指引区间 [6] - 营业利润为383亿美元，同比增长21%；稀释后每股收益为4.14美元，同比增长24% [6] - 云业务季度营收首次突破500亿美元，达到515亿美元，同比增长26% [6] - 剩余履约义务（积压订单）规模同比增长110%，达到6250亿美元，其中约3440亿美元（约55%）来自多元化的其他客户群体，该部分同比增长28% [1][7] Azure云服务与资本支出 - Azure云服务营收增速从第一季度的40%放缓至第二季度的39% [4] - 第二季度资本支出约为375亿美元，上半年资本支出总额达到724亿美元 [2] - 约半数资本支出用于采购GPU、CPU等硬件资产，以支持数据中心和AI需求 [2] - 管理层表示，若将新增的GPU全部调配给Azure，其增速将远高于公布的39% [5] 产能限制与增长瓶颈 - 公司承认产能受限问题将“至少”持续至本财年末（6月收官） [1] - 市场需求持续超过现有供应能力，产能限制是Azure增长放缓的直接原因 [4] - 投资者担忧产能瓶颈可能影响公司将创纪录的积压订单（6250亿美元）迅速转化为营收增长的能力 [6] 管理层对投资策略的解读 - 首席财务官艾米·胡德驳斥了将资本支出与Azure营收直接挂钩的观点，建议将Azure业绩指引视为“产能分配指引” [5] - 当前资本支出的首要任务是支持微软365 Copilot、GitHub Copilot等AI产品使用量和销量的增长 [5] - 首席执行官萨提亚·纳德拉强调，应将算力投入也视作研发投资，并需综合评估整个AI业务板块（包括各Copilot产品）的表现 [5][6] - 公司剩余履约义务的增长部分得益于与OpenAI达成的2500亿美元合作承诺，但管理层强调大部分（约3500亿美元）来自多元化客户和产品组合 [7]

黄金市场巨震事件回顾 - 1月30日国际金价单日暴跌超过12%，从历史高点逼近5600美元垂直坠落至4400美元附近，随后在120小时内戏剧性反弹至5000美元关口以上 [3] - 当日黄金期货交易量达到平日的三倍以上，超过2000亿美元价值的合约换手，引发连锁止损和多头平仓潮 [3] - 全球最大黄金ETF SPDR Gold Shares遭遇自2020年3月以来最大单日资金流出，总额超过18亿美元 [3] 市场行为与相关性异常 - 黄金作为终极避险资产的光环出现裂痕，1月下旬与回调的纳斯达克指数同步下跌，这种同向运动在以往极为罕见 [3] - 花旗集团分析师指出，黄金与美股波动的相关性在过去三个月中显著提升，特别是与以科技股为主的纳斯达克指数，使其在投资组合中的角色从“稳定器”变成了“放大器” [4] 巨震的根本原因分析 - 市场形成了史无前例的拥挤交易，暴跌前一周黄金期货非商业净多头持仓达到历史最高水平的94% [5] - 暴跌前黄金的14天相对强弱指数一度突破90，创下本世纪以来最高水平，表明市场已进入极度超买区域 [5] - 全球流动性过剩是推高金价的重要动力，也是市场脆弱性的根源，2025年全球主要经济体央行的资产负债表规模总和已突破35万亿美元，较疫情前增长超过70% [5] - 特朗普提名凯文·沃什为美联储主席的消息被市场解读为可能导致美联储政策转向更为鹰派，从而收紧全球美元流动性，成为引发剧烈反应的触发因素 [6] 投资逻辑与市场特征的转变 - 黄金的投资逻辑正从传统的“避险-保值”叙事框架转向更为复杂的“反脆弱-宏观对冲”框架 [6] - 2026年的金融市场呈现出明显的跨资产情绪传染特征，黄金暴跌时，白银单日跌幅甚至超过35%，恐慌情绪蔓延至股市及矿业股 [6] - 美国存管信托与结算公司调查显示，超过一半的专业人士认为2026年发生高影响系统性事件的概率“高”或“非常高”，为风险的跨市场传染提供了宏观土壤 [6] 机构观点与配置建议 - 瑞银认为，尽管过去13个月内金价涨幅超过90%，实际收益率下降与持续的宏观不确定性应能支撑黄金吸引力，若政治或金融风险急剧上升，金价可能攀升至每盎司5400美元 [8] - 瑞银建议青睐实物黄金的投资者在多元化投资组合中配置中个位数百分比的黄金头寸 [8] - 巴克莱预测未来1-3个月内，现货金价、黄金矿业股及相关ETF大概率将进入盘整阶段，建议“观望等待”，待金价回落至4400-4500美元的关键支撑位附近时再逐步布局 [8] - 巴克莱建议将黄金作为资产组合的“压舱石”，占比控制在5%-10%，主要用于对冲地缘政治、政策动荡等尾部风险 [8]

公司战略规划 - 公司于2月2日召开品牌战略大会，旨在凝聚各界智慧，奋力推进“再造一个广药”的战略目标 [3] - 公司正式发布《“十五五”品牌战略管理规划》，以“一个引领，双轮驱动，三维赋能”为核心品牌战略思想，即坚持战略引领，推动价值与创新双轮驱动，实现品牌对产品、产业、生态的三维赋能 [3] - 公司规划构建以“1+6”为核心的品牌战略管理框架，“1”指一个品牌战略总规划，“6”指六大战略举措，包括构筑品牌矩阵体系、打造品牌传播体系、厚植品牌文化体系、建立品牌管控体系、搭建组织保障体系及锻造品牌专业团队 [5] 组织架构与生态建设 - 公司为加强品牌建设，在去年新组建了“品牌运营部”，并在本次大会上正式成立“广药集团品牌战略委员会”，标志着品牌建设进入顶层设计、统一指挥的新阶段 [3] - 公司宣布成立“品牌战略咨询专家智库”，聘请中国广告协会会长张国华、凤凰卫视董事局主席徐威等十位顶级专家为首批咨询专家，为品牌发展注入智力动能 [7] - 公司加速启动“广药集团品牌学院”计划，旨在建立常态化互动机制，构建“智慧生态” [7] - 公司与中国广告协会等多方共建“国家广告研究院品牌示范建设（广州）实践基地”，致力于推动品牌领域的产学研深度融合 [9] 合作伙伴与传播网络 - 公司与财富媒体集团、凤凰卫视、Brand Finance、南方报业集团、人民网、央视网、新华社新闻信息中心、腾讯、小红书等16家国家级平台及领军级媒体签署品牌传播战略合作协议，构建“伙伴生态” [7] - 公司举办品牌传播合作伙伴对接会，发布品牌传播核心需求、广告资源采购管理规范与合规廉洁准则，并与湖南卫视、腾讯、抖音、小红书、美团等平台代表进行资源与案例分享及需求对接 [19] 品牌实践与案例 - 公司对2025年度品牌建设优秀案例进行了表彰，获奖案例包括王老吉大健康国际罐项目、总厂金戈项目、光华好家风项目、王老吉药业十五运护航项目、和黄龙舟项目、采芝林西洋参节项目 [13] - 公司举办以“对话广药品牌未来：从传承到破圈的实践探索”为主题的互动沙龙，由复旦大学教授主持，邀请前宝洁大中华区首席可持续发展官、华南理工大学教授、国家文化大数据中心主任及王老吉大健康公司副总经理同台论道，提供多维度思路启发 [15] - 中国广告协会会长张国华、凤凰卫视品牌及公共事务副总裁高雁、分众传媒董事长江南春、省广集团董事长杨远征三位合作伙伴代表分享了前沿的媒介资源、传播理念与实战案例 [17]