报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 借助ETF可将量化模型或主观观点转化为可实操配置的投资策略 报告给出几个借助ETF构建的策略指数 并以周度为频率对指数的绩效和持仓进行跟踪 [11] 根据相关目录分别进行总结 1. ETF策略指数跟踪 - 华宝研究大小盘轮动ETF策略指数利用多维度技术指标因子 采用机器学习模型预测申万大小盘指数收益差 周度输出信号决定持仓获取超额回报 截至2025/4/3 2024年以来超额收益16.02% 近一月0.24% 近一周 -0.03% 上周指数收益 -1.36% 基准中证800收益 -1.32% 持仓沪深300ETF权重100% [3][12][13] - 华宝研究SmartBeta增强ETF策略指数用量价类指标对自建barra因子择时 依据ETF在9大barra因子暴露度映射择时信号 选取主流宽基及风格策略ETF 截至2025/4/3 2024年以来超额收益16.39% 近一月3.63% 近一周1.45% 上周指数收益0.12% 基准中证800收益 -1.32% 持仓红利低波ETF、沪深300ETF、价值100ETF [16][17][20] - 华宝研究量化风火轮ETF策略指数从多因子角度出发 把握中长期基本面、跟踪短期趋势、分析参与者行为 用估值与拥挤度信号提示风险 挖掘潜力板块获超额收益 截至2025/4/3 2024年以来超额收益 -0.35% 近一月 -3.88% 近一周 -0.22% 上周指数收益 -1.54% 基准中证800收益 -1.32% 持仓银行ETF、汽车ETF等 [20][21][23] - 华宝研究量化平衡术ETF策略指数采用多因子体系 构建量化择时系统研判权益市场趋势 建立大小盘风格预测模型调整仓位分布 综合择时和轮动获超额收益 截至2025/4/3 2024年以来超额收益0.88% 近一月1.66% 近一周1.21% 上周指数收益 -0.16% 基准沪深300收益 -1.37% 持仓十年国债ETF、中证1000ETF等 [23][24][26] - 华宝研究热点跟踪ETF策略指数根据市场情绪、行业事件等策略跟踪挖掘热点指数标的 构建ETF组合 提供短期趋势参考 截至2025/4/3 近一月超额收益0.93% 近一周0.48% 上周指数收益 -0.74% 基准中证全指收益 -1.21% 持仓房地产ETF、港股红利ETF博时等 [26][27][29] - 华宝研究债券ETF久期策略指数采用债券市场指标筛选择时因子 用机器学习预测债券收益率 低于阈值减少长久期仓位 提升组合收益和回撤控制能力 截至2025/4/3 近一月超额收益0.52% 近一周0.10% 上周指数收益0.77% 基准中债 - 总指数收益0.67% 持仓十年国债ETF、政金债券ETF等 [29][30][32]

新股发行 - 肯特催化于2025年4月7日发行，发行价格15元，证券代码732120[1] - 伟测科技申购时间为2025年4月9日，证券代码688372[7] - 安集科技申购时间为2025年4月7日，证券代码688019[7] 要约收购 - ST新潮要约申报期为2025年4月8日至2025年5月7日，证券代码600777[1] 异常波动 - *ST富润、亿利达等多只股票出现严重异常波动情况[1] 可能终止或暂停上市 - *ST旭蓝、*ST东方等多只股票存在可能终止上市风险[4] - 创意信息可能暂停上市，证券代码300366[7] 可转债相关 - 清源股份可转债申购时间为2025年4月8日，证券代码603628[7] - 志邦转债上市时间为2025年4月8日，证券代码113693[7] - 运机转债转股价格调整生效日期为2025年4月7日，证券代码127092[7] 债券赎回 - 22厦贸02赎回登记日为2025年5月8日，证券代码185750[7] - 22兴泰01赎回登记日为2025年5月30日，证券代码185828[7] 债券回售 - 22金安债回售登记期为2025年4月2日至2025年4月9日，证券代码184391[8] - 20中金G4回售登记期为2025年4月8日至2025年4月14日，证券代码163514[8] 债券摘牌 - 22常新G1提前摘牌日为2025年4月14日，证券代码185533[8] - 22宁城01提前摘牌日为2025年4月11日，证券代码185616[8]

报告核心观点 - 4月2日特朗普宣布180多个国家和地区面临美国“互惠关税”清单，加征幅度超预期，4月4日中方反制，关税或进入“拉锯战”，压制市场风险偏好，全球经济前景面临调整，中国二季度出口压力增加，资产配置上建议增加低波、避险资产，关注国内政策发力方向和力度，A股关注低估值高股息等板块并适度降低仓位 [2][3][10] 重要事件回顾——如何看待特朗普关税影响 - 4月2日特朗普宣布“互惠关税”清单，4月4日中方反制，包括对美进口商品加征34%关税等多项措施 [9] - 关税或进入“拉锯战”阶段，谈判反复升级压制市场风险偏好，全球经济前景面临调整，中国二季度出口压力增加 [10] - 资产配置应对上，增加低波、避险资产，海外资产或震荡，A股关注政策后手 [11] 周度行情回顾（3.31 - 4.5） - 债市止跌修复，央行净投放，10年期国债收益率回落 [12] - 成交降温，股市调整，关税升级致风险偏好降温，A股分歧加大、成交缩量，板块缺乏主线 [12] 市场展望 - 债市超预期关税推动大涨，预计未来震荡缓慢下行，关注中长久期、信用债配置方向 [13] - 股市短期调整风险加大，阶段性偏防守，关注低估值高股息等方向 [13][14] - 海外市场短期内波动加大，胜率较低，待关税谈判不确定性落地后再配置 [14] A股债市市场重要指标跟踪监测 - 期限利差处于历史低位，资金松紧度有小幅改善但价格仍偏高 [19] - 股债性价比处高位且小幅回落，A股估值分位数小幅回落 [20][21] - A股换手率下降，市场成交额回落，行业轮动速度低位反弹 [22][23] 下周重点关注 - 4月9 - 13日（待定）中国金融数据，4月10日中国CPI、PPI和美国CPI [24]

报告核心观点 报告指出关税政策不确定性高企，一季度经济开门红但二季度修复或放缓，需关注政策对冲强度；A股重估后进入休整阶段，建议适度降低风险偏好，关注大盘价值/红利方向，待海外扰动消退后布局科技成长等方向；对各类资产配置给出了相应观点和建议[7][8]。 各部分内容总结 市场回顾 - 2025年3月大类资产表现特征为中国资产涨跌不一、海外市场普跌、债市先调整后企稳、黄金价格大幅上涨、美元指数回落，A股小幅回落[13]。 - A股行业风格方面，3月成长下跌、价值上涨，消费和周期风格领涨，有色金属、家电、煤炭、银行等行业领涨，计算机、电子等行业跌幅较高[15][16]。 海外经济环境及政策影响 - 4月2日美国公布的对华关税政策超出市场预期，后续行业性关税可能持续加码，各国报复性关税政策将陆续推出，市场风险偏好受压制[7]。 - 美国关税政策中长期面临谈判策略失效和政策反复波动两大风险，可能加剧国际经贸体系对立，使部分行业面临经营决策困扰[27]。 - “海湖庄园协议”主张分阶段施策，初期实施关税措施，随后运用安全及金融威慑手段引导美元贬值，以修正结构性双赤字[30]。 国内经济环境及政策影响 - 1 - 2月经济在政策前置发力下生产、投资偏强带动开门红，但需求不足问题仍待解决，消费增速低于经济总量增长，出口增速回落[35]。 - 需求端国补扩容推动可选消费分化，外生刺激带动作用明显，1 - 2月出口增速放缓，后续外需压力将上升[41]。 - 投资和生产端1 - 2月固定投资增速回升，制造业及广义基建高增，工业增加值回落但仍偏强运行，企业经营压力偏大[44]。 - 金融数据方面，2月政府发债支撑社融增长，贷款需求回落，居民信贷再度走弱[48]。 - 通胀前景上，1 - 2月CPI、PPI总体偏弱，价格指标弱于季节性运行，2月PPI分项中生产资料仍弱于生活资料[55]。 - 3月制造业、非制造业景气度回升，略弱于季节性，生产、新订单等回升，但进口、价格等回落，内需不足问题突出[58]。 股债策略与市场结构特征 - A股交易结构上，2025年3月走势与行业轮动速度回落，行业间收益差收窄，交易拥挤度提升集中在国防军工、环保等方向[61][66]。 - 市场风险偏好维持不变，上证红利股债性价比小幅回落，A股风险溢价率先降后升[71]。 - 股指估值水平方面，2025年3月大部分股指估值下降，创业板指、深证成指处于中位数以下区间[75]。 - 港股AH股溢价率低位震荡，估值小幅抬升[79]。 - 债市方面，央行保持流动性紧平衡，债市调整，压力较大阶段或已过去，短期利率窄幅震荡，后续配置性价比高[84]。 资产配置观点展望 - 全球化配置上，港股、美股、美债月度观点为中性，美元相对谨慎[87]。 - FICC资产观点中，利率债、信用债相对乐观，可转债中性，黄金相对乐观，原油相对谨慎[88]。 - A股策略建议对大盘配置中性，行业/风格阶段性偏防守，关注大盘价值/红利方向，待海外扰动消退后布局科技成长等方向，持续关注全球化、多资产机会[89]。

内地市场权益提示 - ST新潮要约申报期为2025年4月8日至2025年5月7日[1] - 成大生物要约申报期为2025年3月5日至2025年4月3日[1] - *ST富润出现严重异常波动[1] 债券相关信息 - 2025年4月有多只债券处于赎回登记期，如22厦贸02赎回登记日为2025年5月8日[7] - 2025年有多只债券处于回售登记期，如22金安债回售登记期为2025年4月2日至2025年4月9日[8] - 2025年有多只债券提前摘牌，如22常新G1提前摘牌日为2025年4月14日[8] 上市与申购信息 - 东方红恒阳定开基金于2025年4月7日终止上市[7] - 清源股份申购时间为2025年4月8日[7] - 安集科技可转债发行申购时间为2025年4月7日[7] 香港市场（港股通）权益提示 - 信和置业以股代息申报期为2025年3月24日至2025年4月3日[8]

新股上市 - 2025年4月2日，首航新能（证券代码301658）以11.80元发行价格上市[1] 要约收购 - 成大生物（证券代码688739）要约申报期为2025年3月5日至2025年4月3日[1] 异常波动 - 回盛生物（证券代码300871）等多只股票出现严重异常波动情况[1]

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报告核心观点 - 本周A股市场回调后有所支撑，权重股行业表现强势，常青低波组合策略逆市获正收益；海外市场周初反弹后回调，美股因经济数据担忧大幅回调，避险情绪或降温 [2] - 量化策略配置上，推荐常青低波策略，中长期看好美股上行趋势，股基增强策略超额表现待市场转暖，现金增利基金策略收益优，海外权益配置有分散化价值 [4][5][6][7] 相关目录总结 量化策略配置观点 - A股中短期中性偏谨慎，红利防御风格占优，科技行业回调风险提高，推荐低波策略 [4] - 美股短期震荡有布局机会，中长期基本面未变，看好上行趋势 [5] - 权益基金策略中，常青低波基金策略逆市收涨，低波防御属性显现，值得配置；股基增强基金策略收跌，超额表现待市场转暖；现金增利基金策略收益优，超额收益累积；海外权益配置基金策略收跌，中长期有望开启新行情 [6][7] 工具化基金组合构建思路 - 构建全新风格体系基金优选池，满足不同投资者选基需求，货币和债券基金采用量化选基开发工具化组合 [12] - 主动权益基金构建低波属性和高Alpha收益基金组合策略，分别满足防御和进攻需求 [12] - 货币基金构建筛选体系，优选收益优秀基金；QDII基金构建海外市场精选组合，满足全球化配置需求 [13] 工具化基金组合表现跟踪 - 常青低波基金组合长期低波，收益不错，兼具防守与进攻性 [20][21] - 股基增强基金组合运行时间短，市场改善后弹性更强，弱市与基准走势相近 [24] - 现金增利基金组合跑赢基准，超额收益累计叠加 [27] - 海外权益配置基金组合累积较高超额收益，全球化配置增厚收益 [28]

报告核心观点 - 网格交易是基于价格波动的高抛低吸策略，适用于价格频繁波动市场，权益型 ETF 较适合做网格交易 [3][14] - 本期（3.31 - 4.3）华宝证券 ETF 网格策略重点关注创新药 ETF、港股央企红利 ETF、摩根 MSCIA ETF、法国 CAC40 ETF 等标的 [4] 网格交易策略概述 - 网格交易是基于价格波动的高抛低吸策略，不预测市场走势，利用价格波动获利，适用于价格频繁波动市场，震荡行情中可灵活运用，待市场方向明确后切换仓位及策略 [3][14] - 适用网格交易标的需具备选择场内标的、长期行情稳定、交易费用低廉、流动性好、波动性较大等特征，权益型 ETF 较合适 [3][14] 华宝证券 ETF 网格策略标的分析 创新药 ETF（159992.SZ） - 全球人口老龄化使医疗需求攀升是医药板块长期逻辑，过去几年医药板块因医保问题调整，2024 年我国批准 1 类创新药 48 个，政策基调从控费转向创新驱动，创新药领域可能率先复苏并实现业绩释放 [5][15] 港股央企红利 ETF（159333.SZ） - 中长期看，无风险利率中枢下移，高股息驱动的红利投资逻辑未变，国家政策提升高股息资产投资价值，3 月 31 日财政部发行 5000 亿元特别国债支持银行补充资本，有望增加分红稳定性与确定性 [6][18] - 短期看，截至 3 月 31 日，AH 溢价指数为 133.78 处于历史较高水平，港股股息率有吸引力，临近业绩披露窗口期，红利策略更受青睐 [6][18] 摩根 MSCIA ETF（515770.SH） - 我国资本市场呈现经济周期错位、政策红利释放、科技产业突破垄断、估值洼地等特征，全球资产或“东升西落”，该 ETF 跟踪 MSCI 中国 A 股人民币指数，可作为布局中国核心资产的指数工具 [7][19] - 临近业绩披露窗口期，大盘蓝筹股业绩更具确定性与防御属性 [7][19] 法国 CAC40 ETF（513080.SH） - 法国 CAC 40 指数是法国最具代表性股票指数，欧元区综合 PMI 连续 3 个月处于荣枯线以上，欧盟经济有望复苏，对该指数形成支撑 [8][23] - 中短期看，截至 3 月 31 日，该指数 PE - TTM 为 20.5 倍，较标普 500 指数更具估值吸引力，长期看，该指数囊括众多知名公司，适合分散投资 [8][23] 其他关注标的 - 本期还关注人工智能 ETF、游戏 ETF 等多只 ETF，投资者可选择数只合适、相关性低的 ETF 构成组合，如“宽基 + 行业”“A 股 + 港股” [25][26]

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