目录 ....... 4 股指: ............................................................................................... 5 贵金属: 螺纹、热卷: . 铁矿石: . 焦煤 焦炭： ・ 铁合金: 原油: .. 然料 油： . 合成橡胶： . 天然像胶： .. 尿素: | 对二甲苯 PX: . | | --- | | PTA: . | | 乙二醇： | | 短纤: | | 瓶片： . | | 纯碱: . | | 玻璃: . | | 烧碱： . | | 纸浆: . | | 碳酸锂· · . | | 2 市场有风险 投资需谨慎 | 国债: 2025 年 5 月 8 日星期四 地址： 电话： 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67070250 上海市浦东新区向城路 288 号 1101A； 021-61101856 1 市场有风险 投资需谨慎 5 7 7 8 9 PVC: | 铜: | | 16 | | --- | --- | --- | | 锡 : | | 17 | | 镇: | | 17 | ...

上海市浦东新区向城路 288 号 1101A； 021-61101856 1 市场有风险 投资需谨慎 | 天然橡胶： | | 10 | | --- | --- | --- | | PVC： | | 10 | | 尿素： | | 11 | | 对二甲苯 | PX： | 11 | | PTA： | | 12 | | 乙二醇： | | 12 | | 短纤： | | 13 | | 瓶片： | | 13 | | 纯碱： | | 13 | | 玻璃： | | 14 | | 烧碱： | | 15 | | 纸浆： | | 15 | | 碳酸锂： | | 16 | 2025 年 5 月 7 日星期三 地址： 电话： 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67070250 | 铜： | | 16 | | --- | --- | --- | | 锡： | | 17 | | 镍： | | 17 | | 工业硅/多晶硅： | | 18 | | 豆油、豆粕： | | 18 | | 棕榈油： | | 19 | | 菜粕、菜油： | | 19 | | 棉花： | | 20 | | 白糖： | | 21 | | 苹果： | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 不同期货品种表现各异，国债预计波动幅度加大，应保持谨慎；股指看好长期表现，可考虑做多；贵金属中长期上涨逻辑强，可考虑做多黄金；螺纹、热卷、焦煤焦炭可关注反弹做空机会；铁矿石、铁合金、原油、燃料油、铜、锡、镍、工业硅/多晶硅、豆油、豆粕、棕榈油、菜粕、菜油、棉花、白糖、苹果、生猪、鸡蛋、玉米&淀粉、原木等品种需根据各自基本面和市场情况采取不同策略，如观望、偏空操作、关注期权机会等[5][7][8][9][10][11][12][13][14][17][18][19][20][21][22][23][24][46][47][48][49][50][52][53][54][56][57][58][59][60][62][63][64][66][67][69][70][71][72][73][74][76][77] 各品种总结 国债 - 上一交易日，30 年期主力合约跌 0.12%报 120.760 元，10 年期主力合约跌 0.06%报 109.000 元，5 年期主力合约涨 0.05%报 106.100 元，2 年期主力合约涨 0.04%报 102.366 元[5] - 4 月 30 日央行开展 5308 亿元逆回购操作，单日净投放 4228 亿元[5] - 4 月制造业 PMI 为 49.0%，比上月下降 1.5 个百分点；非制造业 PMI 和综合 PMI 分别为 50.4%和 50.2%，继续保持在扩张区间[5] - 外部环境利好国债期货，但当前国债收益率处在相对低位；中国经济呈现平稳复苏态势，内需政策有发力空间；关税有反复调整的可能，预计波动幅度加大，保持谨慎[6][7] 股指 - 上一交易日，沪深 300 股指期货（IF）主力合约-0.26%，上证 50 股指期货（IH）主力-0.53%，中证 500 股指期货（IC）主力合约 0.17%，中证 1000 股指期货（IM）主力合约 0.56%[8] - 国内经济保持平稳，但关税打乱国内经济复苏节奏，市场担心企业盈利增速下滑；全球衰退风险加大，全球金融市场风险偏好下降[8] - 国内资产估值水平处在低位，杀估值空间不大；国内政策有对冲空间，中国经济有足够韧性；看好中国权益资产的长期表现，考虑做多股指期货[8][9] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价 780.3，涨幅-0.62%；白银主力合约收盘价 8,182，涨幅-0.40%[10] - 4 月非农就业人数增加 17.7 万人，预期增 13 万人；失业率保持在 4.2%不变[10] - 美国第一季度经通胀调整后的 GDP 年化下降 0.3%，远低于过去两年约 3%的平均增速[10] - 全球贸易金融环境错综复杂，关税扰动下全球经济衰退风险加大，各国货币政策可能被动宽松，以及全球化的逆风，有望成为黄金价格进一步上涨的驱动；关税环境利好黄金的配置价值和避险价值；中长期上涨逻辑仍强，考虑做多黄金期货[10][11][12] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡；唐山普碳方坯最新报价 2970 元/吨，上海螺纹钢现货价格在 3060 - 3190 元/吨，上海热卷报价 3220 - 3240 元/吨[13] - 房地产行业下行态势未逆转，螺纹钢需求下行趋势和产能过剩背景压制价格，但当前处于年内需求最旺盛时段，旺季需求或有支撑；热卷基本面与螺纹钢无明显差异，走势或一致[13] - 当前钢材价格估值处于低位，下行空间或许不大；钢材期货在前期低点附近获得支撑；可关注反弹做空机会，获利则及时止盈，注意仓位管理，投资者可轻仓参与[13] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货震荡整理；PB 粉港口现货报价在 758 元/吨，超特粉现货价格 628 元/吨[14] - 铁水日产量再创年内新高，铁矿石需求回升对价格构成支撑；供应端，第一季度铁矿石进口量同比明显下降，有助于缓解国内供应压力；铁矿石港口库存出现下降，绝对量已回落至低于去年同期的水平；供需格局边际好转对价格构成支撑[14] - 铁矿石估值水平有所下降，但在黑色系品种里仍是最高的；期货在前期低点附近获得支撑；可关注低位买入机会，反弹则及时止盈，跌破前低则止损离场，注意仓位管理，投资者可轻仓参与[14][15][16] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货延续回调[17] - 主产地煤矿基本维持正常生产，焦煤供应呈现宽松格局；焦化企业对原料煤按需采购，贸易商重回观望态度，炼焦煤成交氛围转弱，线上流拍现象增加；随着钢厂铁水产量持续回升，部分钢厂采购量增加，焦化企业出货有所改善，焦炭现货价格首轮上调已落地，但受钢厂利润收缩影响，现货价格继续上调可能性降低[17] - 焦炭焦煤期货或再次考验前期低点的支撑；可关注反弹做空机会，获利则及时止盈，注意仓位管理，投资者可轻仓参与[17][18] 铁合金 - 4 月 30 日，锰硅主力合约收跌 0.62%至 5752 元/吨；硅铁主力合约收跌 0.75%至 5590 元/吨；天津锰硅现货价格 5550 元/吨，跌 70 元/吨；内蒙古硅铁价格 5550 元/吨，持平[19] - 4 月 25 日当周，加蓬产地锰矿发运量回升至 15 万吨，港口锰矿库存小幅回升至 405 万吨（+32 万吨），港口锰矿报价延续小幅回落，低位库存区间警惕锰矿供应端扰动[19] - 上周样本建材钢厂螺纹钢产量 229 万吨（环比持平），产量阶段性高位持稳，略高于 24 年水平；3 月螺纹钢长流程毛利较上月小幅回升至 51 元/吨；锰硅、硅铁产量分别为 18.61 万吨、9.89 万吨，较上周分别变化-2550 吨、-1400 吨，亏损加剧推动企业减产继续，铁合金需求偏弱，供应仍偏高[19] - 锰硅仓单当前已超过 12.4 万张，硅铁仓单超 1.7 万张；高位库存对期现货市场有一定压力[19][20] - 钢材需求旺季来临，螺纹产量低位回升，铁合金需求回暖，现货持续亏损带动减产继续推进，供应过剩程度延续减弱；锰矿供应扰动可能延续，鉴于当前锰矿库存低位，低位区间或可关注锰硅虚值看涨期权机会；硅铁成本扰动较小，主产区现货陷入亏损，底部区间空头或可关注离场机会；若出现较大幅度现货亏损，也可考虑关注低位虚值看涨期权机会[20] 原油 - 上一交易日 INE 原油大幅下跌，因沙特称有能力维持低油价状态[21] - 截至 4 月 29 日当周，WTI 原油期货投机性净多头头寸增加 2,716 手至 116,599 手；NYMEX、ICE 市场的天然气期货净多头寸减少 14,904 手至 185,432 手[21] - 截至 5 月 2 日的一周内，石油和天然气钻机数量减少了三台，降至 584 台；本周钻机数量下降使钻机总数减少 21 台，比去年同期减少 3%；本周石油钻机减少 4 台，达到 479 台，而天然气钻机增加 2 台，达到 101 台[21] - 5 月 3 日，OPEC+成员国同意将 6 月份的石油供应增加 41.1 万桶/日，沙特 6 月原油配额设定为 936.7 万桶/日[21] - OPEC 会议确定增加原油产量，油价在 60 美元下方；沙特似乎在争夺市场份额并惩罚未遵守纪律的产油国；全球贸易争端扰动继续，影响原油需求；俄乌和平协议逐步推进，有助于降低地缘政治风险；布油 60 美元仍是多空博弈的价位；考虑原油主力合约暂时观望[21][22][23] 燃料油 - 上一交易日燃料油跟随原油，大幅走低[23] - 5 月 5 日亚洲高硫燃料油现货价差周一仍为贴水，但较上个交易日收窄，市场结构略有改善；现货市场达成一笔成交价较高的交易；380 - cst 高硫燃料油跨月价差重回小幅升水，上周曾急挫并陷入贴水；低硫燃料油现货升水小涨，受助于买家出价和近几个交易日成交价更高，且裂解价差突破每桶升水 11 美元，此前原油价格大跌；新加坡交易窗口据报达成两笔超低硫燃料油交易，一笔 380 - cst 高硫燃料油交易，未达成 180 - cst 高硫燃料油交易[23] - 美国与乌克兰签订矿产协定使得俄乌战争迈向缓和的希望大增，美国对俄罗斯的制裁放松可能性增加，从而利空高硫燃料油价格；与此同时，关税摩擦逐渐进入到谈判阶段，并预期会逐步签订协议，有利于全球贸易需求恢复；考虑燃料油主力合约偏空操作[23][24] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收跌 1.60%，山东主流价格下调至 11500 元/吨，基差持稳[25] - 供应压力延续，需求边际改善有限，成本端节中走弱，短期合成橡胶或偏弱震荡[25] - 原料端，丁二烯价格偏弱，合成橡胶加工亏损收窄；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率回升至 62%附近，同比处于偏高水平；需求端，轮胎企业成品库存高企，出口订单受关税压制，内需受制于基建投资放缓，采购难有增量；库存端，厂家库存环比累库，同比处于中性水平，贸易商库存环比去化，同比处于中性水平[25] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收跌 0.99%，20 号胶主力收涨 0.04%，上海现货价格持稳至 14550 元/吨，基差持稳[27] - 全球供应增量预期强化，需求端受关税扰动预期偏差，短期天然橡胶价格或维持弱势震荡[27] - 供应端，东南亚开割季推进，泰国南部 5 月中旬或明显上量，国内海南、云南产量逐步释放；需求端，轮胎企业成品库存压力未解，采购维持谨慎；美国关税政策不确定性抑制出口订单，终端需求难有显著回暖；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于中性水平，环比累库；2025 年一季度中国橡胶轮胎出口量达 224 万吨，同比增长 6.2%[27] PVC - 上一交易日，PVC 主力合约收跌 0.32%，现货价格基本下调（-10 - 20）元/吨，基差持稳[29] - 供应压力边际放缓，需求弱修复，盘面或维持震荡[29] - 供应端，4 月中下旬检修装置增多，预计开工率降至 75%以下，供应端压力短期缓和；需求端，五一节前下游或小幅补库，但硬制品需求受房地产拖累难有显著增量，软制品开工受关税政策扰动；成本利润端，电石价格持稳，但烧碱利润压缩或倒逼氯碱企业降负；社会库存去化缓慢，压制价格反弹空间[29] - 华东地区电石法五型现汇库提在 4750 - 4850 元/吨，乙烯法在 4900 - 5150 元/吨商谈；截至 4 月 24 日 PVC 社会库存新（41 家）样本统计环比减少 5.15%至 68.77 万吨，同比减少 20.77%[29] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收涨 6.24%，山东临沂上调至 1830（+30）元/吨，基差收窄[31] - 5 月下旬后夏季玉米肥备肥周期临近，但需求增量或难抵消供应弹性；印度 5 月潜在招标、国内出口政策调整预期可能引发价格上行，但需关注法检是否实际放松，若出口全面放开可积极偏多对待，反之震荡对待为主[31] - 供应端，下周国内尿素日产预计继续维持在 19 万吨以上；需求方面，复合肥开工率持续下降，加之其他工业推进不温不火，导致工业需求减弱；农业受气候条件影响，备肥需求不断延后，工农业需求同步减弱下，尿素行情承压下行，目前临近五一，尿素工厂面临收单意向，但刚需尚未明显提升，贸易商则逢低适当买入为主；预计未来一周行情仍有下调空间，但不排除工厂收单向好后，价格低位反弹；截至 2025 年 4 月 23 日，中国尿素企业总库存量 106.50 万吨，较上周增加 15.88 万吨，环比增加 17.52%[31] 对二甲苯 PX - 节前最后一交易日，PX2509 主力合约下跌，跌幅 0.38%；PXN 价差上升至 180 美元/吨，PX - MX 价差在 80 美元/吨附近[33] - PX 装置集中检修，节前 PX 负荷小降至 73%，环比减少 0.2%；辽阳石化一条 70 万吨计划 5 月下旬停车检修，浙江石化一条装置和九江石化预计检修至 5 月上旬，盛虹炼化 5 月重整检修；国外装置方面，印尼一套 78 万吨 PX 装置 5 月计划停车检修 2 - 3 周，马来西亚一套 55 万吨装置停车至 7 月份；另外韩国一套 190 万吨 PX 装置计划 5 月小幅度降负荷；下游 PTA 开工提升至 82.4%，支撑有改善[33] - 节假日期间外盘原油价格小幅下跌，短期支撑不足；短期原油价格承压运行，但 PX 估值低位有支撑；PX 预计跟随成本端震荡调整，考虑区间操作为主，关注成本端原油变动和宏观政策调整，注意控制风险[33] PTA - 节前最后一交易日，PTA2509 主力合约下跌，跌幅 0.27%，华东市场价格为 4540 元/吨，基差率为 2.2%[34] - 供应端，节前嘉通 300 万吨、逸盛大化 225 万吨检修，台化 120 万吨重启，恒力惠州 250 万吨装置停车准备中；4 月底 PTA 负荷降负至 77.7%，环比下滑 4.7%；需求端，节前聚酯负荷小降至在 93.4%，环比下滑 0.5%；江浙终端开工继续下降，终端纺服受关税政策扰动出口受阻，对上游产生负反馈影响；成本端，PTA 加工费调整至 300 元/吨，PXN 在 170 美元/吨左右，节假日期间外盘原油价格承压运行，支撑不足[34] - 短期 PTA 计划检修增多叠加出口预期转好，或有小幅修复空间，但外盘原油价格承压运行，整体向上缺乏持续驱动，短期 PTA 价格或震荡运行，考虑区间操作，注意控制风险[34] 乙二醇 - 节前最后一交易日，乙二醇主力合约下跌，跌幅 0.69%，华东市场价格为 4220 元/吨，基差率 0.78%[35] - 供应端，节前乙二醇整体开工负荷在 68.43%（环比上期下降 0.04%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在 62.21%（环比上期下降 1.64%）；陕西榆林化学三条

2025 年 4 月 30 日星期三 地址： 电话： 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67070250 上海市浦东新区向城路 288 号 1101A； 021-61101856 1 市场有风险 投资需谨慎 | 尿素： | | 11 | | --- | --- | --- | | 对二甲苯 | PX： | 11 | | PTA： | | 12 | | 乙二醇： | | 12 | | 短纤： | | 13 | | 瓶片： | | 13 | | 纯碱： | | 13 | | 玻璃： | | 14 | | 烧碱： | | 14 | | 纸浆： | | 15 | | 碳酸锂： | | 16 | | 铜： | | 16 | | --- | --- | --- | | 锡： | | 17 | | 镍： | | 17 | | 工业硅/多晶硅： | | 18 | | 豆油、豆粕： | | 18 | | 棕榈油： | | 19 | | 菜粕、菜油： | | 20 | | 棉花： | | 20 | | 白糖： | | 21 | | 苹果： | | 22 | | 生猪： | | 23 | | 鸡蛋： | | 24 ...

2025 年 4 月 29 日星期二 地址： 电话： 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67070250 上海市浦东新区向城路 288 号 1101A； 021-61101856 1 市场有风险 投资需谨慎 | 燃料油： | | 9 | | --- | --- | --- | | 合成橡胶： | | 9 | | 天然橡胶： | | 9 | | PVC： | | 10 | | 尿素： | | 10 | | 对二甲苯 | PX： | 11 | | PTA： | | 11 | | 乙二醇： | | 12 | | 短纤： | | 12 | | 瓶片： | | 13 | | 纯碱： | | 13 | | 玻璃： | | 14 | | 烧碱： | | 14 | | 纸浆： | | 15 | | 碳酸锂： | | 15 | | 铜： | | 16 | | --- | --- | --- | | 锡： | | 16 | | 镍： | | 17 | | 工业硅/多晶硅： | | 17 | | 豆油、豆粕： | | 18 | | 棕榈油： | | 18 | | 菜粕、菜油： | | 19 | | 棉花： | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，认为国债预计波动幅度加大需谨慎；股指看好长期表现，等待做多机会；黄金中长期上涨逻辑强，前期多单暂时止盈；部分品种如螺纹、焦煤焦炭等可关注反弹做空机会，铁矿石关注低位买入机会；原油、燃料油主力合约暂时观望；合成橡胶、PTA等预计震荡运行；碳酸锂预计偏弱运行等[7][9][11]。 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日多数上涨，30年期主力合约涨0.28%，10年期涨0.06%，5年期持平，2年期跌0.04% [5] - 央行开展逆回购操作，当日净回笼910亿元，政治局会议强调实施积极宏观政策 [5] - 1 - 3月规模以上工业企业利润同比增0.8%，3月增2.6%，市场担心经济增速放缓，预计货币政策宽松 [6] - 预计波动幅度加大，保持谨慎 [7] 股指 - 上一交易日涨跌不一，沪深300主力合约涨0.06%，上证50主力跌0.27%，中证500主力涨0.42%，中证1000主力涨0.43% [8] - 国内经济平稳但关税打乱复苏节奏，市场担心企业盈利下滑，全球衰退风险加大，但国内资产估值低且政策有对冲空间 [8] - 看好长期表现，等待做多机会 [9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价787.2，涨幅 - 0.63%，白银主力合约收盘价8280，涨幅 - 0.19% [10] - 美国4月消费者信心指数及通胀预期数据公布，关税等因素有望驱动黄金价格上涨，看好黄金长期价值 [10] - 中长期上涨逻辑仍强，前期多单暂时止盈 [11] 螺纹、热卷 - 上一交易日小幅回落，唐山普碳方坯报价3020元/吨，上海螺纹钢现货3090 - 3200元/吨，热卷报价3290 - 3310元/吨 [12] - 房地产下行压制螺纹需求，但当前处于需求旺季或有支撑，热卷走势与螺纹一致，钢材价格估值低，期货在前期低点反弹 [12] - 投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与 [12][13] 铁矿石 - 上一交易日小幅回调，PB粉港口现货报价760元/吨，超特粉630元/吨 [14] - 铁水日产量创新高，需求回升，一季度进口量下降，港口库存回落，供需格局好转，但估值在黑色系中最高，期货在前期低点获支撑 [14] - 投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [14][15] 焦煤焦炭 - 上一交易日小幅回落，焦煤供应宽松，成交氛围转弱，焦炭部分钢厂采购量增加，首轮上调落地，但继续上调可能性降低 [16] - 期货低位收阳线有止跌迹象 [16] - 投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与 [16][17] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌0.55%，硅铁主力合约收跌0.53% [18] - 加蓬锰矿发运量回落，港口库存回升，报价回落，铁合金需求偏弱供应偏高，库存有压力 [18] - 钢材需求旺季铁合金需求回暖，可关注锰硅虚值看涨期权机会，硅铁空头关注离场机会或低位虚值看涨期权机会 [19] 原油 - 上一交易日INE原油震荡上行，因中美接触消息，CFTC数据显示基金经理增持净多头头寸，贝克休斯数据显示钻机数增加 [20] - 中美谈判不确定，俄乌谈判有进展，OPEC部分国家倾向扩产，布油70美元阻力大 [21][22] - 主力合约暂时观望 [23] 燃料油 - 上一交易日跟随原油震荡走高，二季度末亚洲高硫燃料油进入需求旺季，超低硫燃料油市场坚挺，亚洲低硫燃料油供应有限 [24] - 俄罗斯制裁未缓解，高硫燃料油供应紧张，走势料震荡偏强 [24] - 主力合约暂时观望 [25] 合成橡胶 - 上一交易日主力收涨1%，山东主流价格上调，基差持稳，供应压力延续，需求改善有限，成本企稳 [26] - 丁二烯价格企稳，产能利用率回升，需求受关税和基建影响，库存厂家累库贸易商去库 [27] - 震荡思路对待 [28] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨0.82%，20号胶主力收跌0.36%，上海现货价格持稳，基差略收窄 [29] - 全球供应增量预期强化，需求受关税扰动，库存同比中性环比累库，一季度橡胶轮胎出口量同比增6.2% [29] - 偏弱震荡 [30] PVC - 上一交易日主力合约收跌0.28%，现货价格持稳，基差略走扩，供应压力缓和，需求弱修复 [31] - 4月中下旬检修装置增多，需求五一前或补库但难有显著增量，成本利润受电石和烧碱影响，库存去化慢 [31] - 底部震荡 [33] 尿素 - 上一交易日主力合约收跌0.45%，山东临沂下调，基差持稳，5月后农业需求转淡，供应压力凸显 [34] - 日产预计维持高位，工农业需求同步减弱，库存环比增17.52%，未来一周行情或下调，不排除反弹 [34] - 短期偏弱 [35] 对二甲苯PX - 上一交易日主力合约上涨1.4%，PXN价差下滑，PX负荷小降，下游PTA开工提升，成本端原油震荡调整 [36][37] - 预计跟随成本端震荡调整，区间操作为主 [37] PTA - 上一交易日主力合约上涨1.1%，供应端部分装置重启和检修，需求端聚酯负荷提升不及预期，终端受关税影响，成本端原油支撑 [38] - 供需基本面矛盾不大，价格或震荡运行，跟随成本端操作 [38] 乙二醇 - 上一交易日主力合约下跌0.81%，供应端开工负荷上升，库存去化难，需求端聚酯开工上升但终端织机开工下调 [39][40] - 价格底部震荡运行，谨慎参与 [40] 短纤 - 上一交易日主力合约上涨0.5%，供应端装置负荷下滑，需求端江浙终端开工下降，成本端PTA和乙二醇支撑不足 [41] - 跟随成本端震荡调整，谨慎参与 [41] 瓶片 - 上一交易日主力合约上涨0.96%，成本端PTA修复，供应端装置负荷上升，需求端软饮料消费回升 [42] - 跟随成本端震荡运行，关注成本变化 [42] 纯碱 - 上一交易日主力收盘于1365元/吨，跌幅0.29%，部分企业计划检修，上周产量环比 - 0.06%，库存环比减1.19% [43] - 供应高位，新订单接收平平，下游采购不积极，市场延续弱势，出口优势渐显，寄望于装置检修减量 [43] 玻璃 - 上一交易日主力收盘于1121元/吨，跌幅1.75％，在产产线维持225条，部分产线改产或放水，库存环比 + 0.61% [44] - 供需无明显驱动，受关税消息影响，市场情绪偏弱 [44] 烧碱 - 上一交易日主力收盘于2439元/吨，跌幅1.26%，部分企业装置检修，上周产量环比减0.28%，同比减1.52% [45] - 下游氧化铝等行业需求不佳，部分装置检修利润好转，盘面再度转弱 [45] 纸浆 - 上一交易日主力收盘于5376元/吨，跌幅0.04%，库存累积，下游开工涨跌不一，现货价格下降，市场交投清淡 [46] - 市场整体清淡，低位反复震荡 [46] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约收盘跌0.32%，矿价下跌成本支撑打破，盐湖提锂弥补产量，供应高产，消费增速放缓，库存累增 [47] - 预计偏弱运行 [47] 铜 - 上一交易日沪铜冲高回落，上海金属网报价上涨，关税争端降温，美联储暗示降息，铜价上升修复，现货市场氛围一般 [48] - 中国回应未谈判，市场预期落空，国内将出台稳定举措，美国征税未落地，铜价有望偏强 [48] - 主力合约偏多操作 [49] 锡 - 上一交易日跌0.06%，受美国加征关税影响波动加剧，刚果矿复产，缅甸审批延长，印尼成本上涨，国内加工费低，开工率低，消费排产数据好 [50][51] - 多空因素交织，预计震荡运行，控制风险 [51] 镍 - 上一交易日跌1.22%，美国关税致市场悲观，有色金属下行，印尼、菲律宾收紧矿端供应，成本支撑强，下游接受度不高，需求后续或走弱 [52] - 短期成本锚定失效，宏观情绪企稳有望重回成本逻辑，控制风险，谨慎观望 [52] 工业硅/多晶硅 - 上一交易日盘面大幅回落，现货价格下跌，工业硅主力合约涨幅 - 0.85%，多晶硅主力合约涨幅 - 1.84%，现货市场N型致密料成交均价下跌 [53] - 工业硅供需失衡难突破，丰水期电价下调，价格跌破成本线，部分企业无复产意愿，多晶硅受上游报价影响，终端抢装结束，库存消化难 [53][54] - 基本面偏弱，反弹高位做空 [55] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌0.79%，豆油主连收涨1.28%，阿根廷天气利于收割，美豆收跌，油厂压榨量增加，库存方面豆粕和豆油均去库 [56] - 巴西大豆丰产，4月国内到港量攀升，中美贸易摩擦缓和，油厂利润好，后续供应宽松，豆粕上行承压观望，豆油底部成本支撑增强可关注虚值看涨期权机会 [57] 棕榈油 - 马棕周五上涨，止住三周跌势，4月1 - 25日出口量较上月同期增长3.61% - 14.8%，国内3月进口环比增加52.81%，同比减少5.65%，库存累库处于近7年同期次低水平 [58][59] - 暂时观望 [60] 菜粕、菜油 - 加菜籽周五7月合约收在700加元之上，周线走高，咨询机构维持欧盟油菜籽产量预估，国内对加拿大菜油、菜粕加征关税，3月进口有变化，菜籽、菜粕去库，菜油累库 [61] - 关注豆菜价差收窄后的做扩机会 [62] 棉花 - 上一日国内郑棉震荡运行，隔夜外盘冲高回落，新疆棉花春播结束，棉农植棉积极性高面积增加，美国棉花种植率与去年同期和五年均值持平 [63][65] - 中国纺织服装出口偏弱，全球棉花期末库存预估增加，关税影响棉花需求，国内下游坯布企业开机率下调，累库压力显现 [65][66] - 中长期关税影响需求，国内需求边际下滑，待反弹后逢高做空远月 [67][68] 白糖 - 上一日国内郑糖冲高回落小幅收涨，外盘原糖上涨，印度糖产量下调，巴西糖产量增加，泰国榨季结束产糖增加，国内本制糖期产量和销量增加，工业库存减少，3月进口量同比攀升 [70][71] - 国外原糖多空交织，国内工业库存中性进口量低，关注广西天气，中长期贸易摩擦拖累需求，观望 [72] 苹果 - 上一日国内苹果期货大幅上涨，基本面库存低消费好现货坚挺，截至4月24日全国主产区冷库库存量处于近五年低值，去库速度加快，价格持平 [74] - 预计未来现货价格偏强，交易所取消交割库利好，减轻盘面交割压力 [74] - 回调之后逢低做多 [75] 生猪 - 昨日全国均价下跌，周末北方猪价偏弱，消费提量差，出栏增加，南方市场偏弱，五一对屠宰影响小，24年3月能繁母猪存栏环比涨0.1%，4月规模场计划出栏量环比增3.67%，出栏体重略降，冻品库存库容率下降 [76][77] - 主力合约上涨，集团场出栏增量有限或压栏，消费淡季，二次育肥情绪弱，关注前期空单止盈 [78] 鸡蛋 - 上一交易日主产区和主销区均价持平，单斤成本同比偏高，养殖利润同比偏高，3月在产蛋鸡存栏量环比增长0.92%，同比增长6.89% [79] - 主力合约上涨，4月供应或增加，消费淡季，蛋价跌价风险释放，受关税影响远期饲料成本有上行预期，关注反套机会 [80] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收涨0.69%，淀粉主力合约收涨0.67%，北港和南港玉米价格上涨，山东淀粉价格持平，隔夜美玉米主连收涨，24/25年度售粮进度超9成，港口库存高，主产区售粮延续，集港量回落，广东港口库存回落 [81][82] - 需求方面玉米需求维持小幅增长，淀粉产需两弱库存高位，预计国内玉米供应过剩稍缓，底部支撑强，短期供应有压力，替代品价差收窄上方承压，淀粉跟随玉米行情，暂时观望 [83] 原木 - 上一交易日主力2507收盘于796.0元/吨，涨幅0.89%，4月新西兰辐射松外盘主力价下降，各港口报价下滑，库存相对中性变动不大，地产仍在去库周期，辐射松库存累积，现货成交价清淡 [84][85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前宏观数据平稳但关税对经济有巨大利空，市场担忧经济增速放缓和全球经济衰退，预计货币政策将宽松对冲；各品种受关税、供需、成本等多种因素影响，走势分化，投资者需根据不同品种特点谨慎操作并关注相关风险因素[6][9][12] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 0.08%报 119.260 元等；央行开展 2180 亿元 7 天期逆回购操作，单日净回笼 275 亿元[5] - 外部环境利好国债期货，但当前国债收益率处在相对低位，中国经济呈现平稳复苏态势，内需政策有发力空间，预计波动幅度加大，建议保持谨慎[6][7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约涨 0.04%等[8] - 国内经济保持平稳，但关税打乱复苏节奏，市场担心企业盈利增速下滑，全球衰退风险加大；不过国内资产估值水平处在低位，政策有对冲空间，中国经济有韧性，看好中国权益资产长期表现，等待做多机会[9][10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 792.2，涨幅 1.01%，白银主力合约收盘价 8296，涨幅 1.18%；美国 3 月耐用品订单环比升 9.2%等[11] - 全球贸易金融环境复杂，关税扰动下全球经济衰退风险加大，各国货币政策可能被动宽松，利好黄金价格上涨和配置、避险价值，中长期上涨逻辑仍强，前期多单暂时止盈[12][13] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货小幅回落，唐山普碳方坯最新报价 2980 元/吨等[14] - 房地产行业下行，螺纹钢需求下行、产能过剩压制价格，但当前处于需求旺季或有支撑；热卷走势与螺纹钢一致；钢材价格估值处于低位，下行空间或许不大，期货在前期低点附近获支撑，投资者可关注反弹做空机会并及时止盈，轻仓参与[14][15] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货小幅回调，PB 粉港口现货报价在 770 元/吨等[16] - 铁水日产量突破 240 万吨，需求回升支撑价格，一季度进口量同比下降，港口库存下降，供需格局边际好转；估值水平有所下降但在黑色系中仍最高，期货在前期低点附近获支撑，投资者可关注低位买入机会并及时止盈，跌破前低止损离场，轻仓参与[16][17] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货继续反弹[18] - 焦煤供应宽松，成交氛围转弱；焦炭随着钢厂铁水产量回升出货改善，首轮上调落地，但继续上调可能性降低；期货低位收出坚实阳线有止跌迹象，投资者可关注反弹做空机会并及时止盈，轻仓参与[18][19] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌 0.99%至 5822 元/吨，硅铁主力合约收跌 0.67%至 5658 元/吨；4 月 18 日当周加蓬产地锰矿发运量回落等[20] - 钢材需求旺季来临，铁合金需求回暖，现货亏损带动减产，供应过剩程度减弱；锰矿供应扰动可能延续，低位区间可关注锰硅虚值看涨期权机会；硅铁成本扰动小，主产区现货亏损，底部区间空头可关注离场机会，大幅亏损时可关注低位虚值看涨期权机会[20][21] 原油 - 上一交易日 INE 原油震荡走低，因消息称 OPEC 或扩大增产；美国商品期货交易委员会数据显示基金经理增持美国原油期货及期权净多头头寸等[22] - 宏观层面和地缘政治风险变化大，布油 70 美元阻力较大，有消息称 OPEC 部分国家倾向扩大产量促使原油下跌，考虑原油主力合约暂时观望[22][24][25] 燃料油 - 上一交易日燃料油跟随原油震荡走低，前期 380cst 高硫燃料油现货价差受供应充裕拖累，后受季节性因素驱动飙升[26] - 未来几周高硫燃料油基本面或获上涨动能，南亚和中东电厂夏季发电需求将增加；亚洲低硫燃料油市场或区间波动；宏观层面变化大，燃料油走势料震荡偏强，考虑主力合约暂时观望[26][27] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨 1.49%，山东主流价格上调至 11700 元/吨[28] - 供应压力延续，需求边际改善有限，短期或维持弱势震荡；原料丁二烯价格回调，加工亏损收窄；供应端产能利用率回升；需求端轮胎企业成品库存高，出口订单受关税压制，内需受制于基建投资放缓；库存端厂家库存环比累库，贸易商库存环比去化[28][29] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 1.17%，20 号胶主力收涨 0.08%，上海现货价格上调至 14700 元/吨[31] - 全球供应增量预期强化，需求端受关税扰动预期偏差，短期价格或维持弱势震荡；供应端东南亚开割季推进，国内产量逐步释放；需求端轮胎企业采购谨慎，美国关税政策抑制出口订单；库存端社会库存同比中性、环比累库；2025 年一季度中国橡胶轮胎出口量达 224 万吨，同比增长 6.2%[31] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收跌 0.24%，现货价格基本持稳，基差略走扩[33] - 供应压力边际放缓，需求弱修复，盘面或维持震荡；4 月中下旬检修装置增多，开工率预计降至 75%以下；需求端五一节前下游或小幅补库，硬制品需求受房地产拖累，软制品开工受关税政策扰动；成本利润端电石价格持稳，烧碱利润压缩或倒逼氯碱企业降负；社会库存去化缓慢，压制价格反弹空间；截至 4 月 24 日 PVC 社会库存环比减少 5.15%至 68.77 万吨，同比减少 20.77%[33][35][36] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收跌 0.79%，山东临沂下调至 1820 元/吨[38] - 短期尿素价格或维持震荡偏弱，5 月后农业需求季节性转淡，复合肥开工率或下滑，工业需求难支撑市场，新增产能持续释放，供应端压力凸显；下周国内尿素日产预计维持在 19 万吨以上；复合肥开工率下降，工业需求减弱，农业备肥需求延后；截至 2025 年 4 月 23 日，中国尿素企业总库存量 106.50 万吨，较上周增加 15.88 万吨，环比增加 17.52%[38] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2509 主力合约上涨，涨幅 0.85%，PXN 价差下滑至 160 美元/吨等[40] - 近期 PX 装置集中检修，负荷小升至 73.4%，下游 PTA 开工提升至 82.4%；成本端外盘原油价格震荡调整，短期支撑有限；短期原油价格承压，PX 预计跟随成本端震荡调整，谨慎操作，关注成本端原油变动和宏观政策调整[40][41] PTA - 上一交易日 PTA2509 主力合约上涨，涨幅 0.64%，华东市场价格为 4345 元/吨，基差率为 -1.45%[42] - 供应端本周百宏 250 万吨等装置重启，4 月下部分装置检修；需求端长丝负荷下调，短纤、瓶片负荷提升，聚酯负荷在 93.9%，江浙终端开工继续下降，终端纺服受关税政策扰动出口受阻；成本端加工费调整至 300 元/吨，PXN 在 160 美元/吨左右，原油价格受外围消息面影响盘面走强；短期供需基本面矛盾不大，整体向上缺乏持续驱动，价格或震荡运行，跟随成本端操作[42] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌，跌幅 0.62%，华东市场价格为 4216 元/吨，基差率 0.88%[43] - 供应端整体开工负荷在 68.47%，其中草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷上升；库存方面华东主港地区港口库存约 77.5 万吨，环比增加 0.4 万吨，4 月 21 - 27 日主港计划到货总数约为 19.6 万吨；需求端下游聚酯开工上升，终端织机开工继续下调，纺织品服装市场短期出口受阻；短期煤制装置重启，开工回升，库存高位限制反弹高度，预计价格底部震荡运行，谨慎参与，关注港口库存和宏观政策变动[43][44] 短纤 - 上一交易日短纤 2506 主力合约上涨，涨幅 0.47%[45] - 供应方面装置负荷下滑至 88.9%附近，仍处偏高水平；需求方面江浙终端开工继续下降，下游备货量分化；成本效益方面 PTA 和乙二醇价格底部调整，短期支撑不足；下游终端需求疲软，供需基本面矛盾不大，后市弹性在成本端，短期跟随成本端震荡调整，谨慎参与[45] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2506 主力合约上涨，涨幅 0.32%[46] - 成本效益方面原料端 PTA 有所修复，成本支撑改善；供应方面聚酯瓶片装置负荷上升至 79.5%附近，提升空间有限；需求端下游软饮料消费逐步回升；近期原料价格修复带动瓶片价格小幅反弹，供需基本面有小幅改善，但仍缺乏驱动，绝对价格受成本驱动，预计后市跟随成本端震荡运行，注意成本价格变化[46] 纯碱 - 上一交易日主力 2509 收盘于 1380 元/吨，涨幅 2.07%[47] - 江苏华昌等企业有检修计划；上周周度总产量环比增加 2.43%至 75.56 万吨，库存持续环比增加 1.08%至 171.13 万吨；供应延续高位，新订单接收平平，下游采购情绪不积极；短期市场延续弱势，国内价格下跌，出口优势逐步建立，受检修消息影响市场价格多有震荡，短期内需求主导[48] 玻璃 - 上一交易日主力 2509 收盘于 1135 元/吨，跌幅 0.96％[49] - 河北南玻等企业产线有变动，产线持续低位水平震荡，库存变化不大；沙河和华中市场出货尚可，价格暂稳；实际供需基本面无明显驱动，关税相关消息面刺激，下游汽车、光伏等主要出口产品或受影响，市场情绪预计偏弱主导[49] 烧碱 - 上一交易日主力 2509 收盘于 2472 元/吨，跌幅 0.72%[50] - 广西柳化等企业部分装置检修；上周中国 20 万吨及以上烧碱样本企业周度产量 79.2 万吨，环比减少 2.11%；山东区域液碱基本面缺乏利好支撑，供应充裕而需求清淡；需求方面企业采购围绕刚性需求，部分区域现货流通量收紧，成交价格小幅反弹；部分大型装置检修，综合利润有好转，氧化铝方面利好驱动有限，盘面再度转向弱势[50][51] 纸浆 - 上一交易日主力 2507 收盘于 5388 元/吨，涨跌持平[52] - 库存延续累积，本周主流港口样本库存量 210.6 万吨，较上期累库 3.7 万吨；下游开工涨跌不一；本周期主流品牌针叶浆等现货含税均价环比有下降；市场交投清淡，维持刚需小单模式，整体清淡相对低位反复震荡[52] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约收盘涨 0.06%至 68300 元/吨[53] - 宏观事件扰动持续，中美贸易关税事件令市场避险情绪增加，下游出口需求或下滑，总体消费走弱；基本面矿价下跌打破成本支撑，矿石提锂产量下滑但盐湖提锂产量弥补，周度供应端继续高产，进口货源充足；消费端增速放缓，正极厂库存压力大，即将进入传统消费淡季，需求或进一步走弱，库存继续累增，预计偏弱运行[53][54] 铜 - 上一交易日沪铜震荡下行但收于 5 日均线上方，上海金属网 1电解铜报价 77920 - 78180 元/吨[55] - 全球贸易争端氛围缓和，铜价震荡上涨修复缺口；中国回应称中美并未开始谈判，市场预期落空，国内即将出台稳定市场举措，美国对铜单独征税靴子未落地，走势有望偏强，考虑主力合约偏多操作[55][56] 锡 - 上一交易日锡涨 1.3%至 263250/吨[57] - 受美国加征关税影响，锡价波动加剧；基本面方面 Bisie 锡矿将恢复运营但可能受安全局势扰动，印尼锡矿特许权使用费上调，国内加工费低位，冶炼厂原料库存缩紧，开工率低于正常水平；消费方面下游排产数据良好，关注白色家电消费驱动；多空影响因素交织，预计震荡运行，短期内注意控制风险，等待风险情绪释放[57] 镍 - 上一交易日镍价涨 0.19%至 126030 元/吨[58] - 美国关税事件使市场宏观情绪悲观，有色金属下行；基本面印尼、菲律宾政府收紧矿端供应，矿价上行，成本支撑较强，刚果金政策扰动令 MHP 价格走强；下游对高价接受度不高，预计上方空间有限；需求端不锈钢成交偏弱，后续进入消费淡季需求或走弱，后市或持续供需过剩格局；受宏观悲观情绪影响，短期成本锚定失效，后续宏观情绪企稳镍价有望重回成本支持逻辑，短期内注意控制风险，谨慎观望[58] 工业硅/多晶硅 - 上一交易日工业硅主力合约收于 8875 元/吨，涨幅 -0.11%，多晶硅主力合约收于 39375 元/吨，涨幅 2.26%[59] - 工业硅供需失衡局面短期难突破，西南丰水期电价下调，生产成本下调，价格跌破更多企业成本线，部分停产企业暂无复产意愿，价格调整幅度有望收窄；多晶硅盘面受上游工厂报价下调等因素影响，走势偏弱，国内终端抢装临近结束，历史库存消化难，市场对下半年需求预期悲观；基本面依然偏弱，可以考虑反弹高位做空[59][60] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨 0.49%至 3059/吨，豆油主连收涨 0.59%至 7846 元/吨；现货方面连云港豆粕 4000 元/吨，涨 240 元/吨，张家港一级豆油 8400 元/吨，涨 100 元/吨[61][62] - 贸易担忧缓解，美豆出口偏向乐观；4 月 18 日当周主要油厂大豆压榨量 132 万吨；库存方面样本油厂豆粕和豆油库存环比下降；豆油消费方面餐饮收入同比增长，预计食用油消费延续温和增长；豆粕消费方面生猪存栏和蛋鸡存栏有变化，饲料需求短期内预计小幅增长；巴西大豆丰产，4 月国内大豆到港量攀升，中美贸易摩擦有缓和预期，市场将回归基本面，油厂压榨利润好，后续大豆供应偏宽松，主力合约豆粕上行承压，观望为主；豆油底部区间成本支撑增强，下行空间或受限，底部支撑区间可关注虚值看涨期权机会[62][63] 棕榈油 - 马棕收盘几无变动，市场参与者等待有关竞争植物油带来支撑的线索，但马币走强和产量增加限制期价走高；船货检验机构数据显示马来西亚 4 月 1 - 20 日棕榈油产品出口量较上月同期分别增长 11.9%和 18.53%；2025 年 3 月我国棕榈油脂合计进口 22.16 万吨，环比增加 52.81%，同比减少 5.65%；棕榈油累库，库存处于近 7 年同期次低水平；现货方面广东棕榈油 9030 持稳，进口 5 月船期棕榈 9130；暂时观望[6

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债预计波动幅度加大，需保持谨慎 [6][7] - 股指看好长期表现，等待做多机会 [10][11] - 贵金属中长期上涨逻辑仍强，前期多单暂时止盈 [13][14][15] - 螺纹、热卷可关注反弹做空机会，轻仓参与 [16][17] - 铁矿石可关注低位买入机会，轻仓参与 [18][19][20] - 焦煤焦炭可关注反弹做空机会，轻仓参与 [21][22] - 铁合金可关注锰硅虚值看涨期权机会和硅铁空头离场机会 [23][24] - 原油主力合约暂时观望 [25][26][27] - 燃料油主力合约暂时观望 [28][29] - 合成橡胶短期维持弱势震荡 [30][31][32] - 天然橡胶短期价格维持弱势震荡 [33][34] - PVC盘面维持震荡 [35][37] - 尿素短期价格震荡偏弱 [38][39] - PX预计跟随成本端震荡调整，谨慎操作 [40][41] - PTA短期价格震荡运行，跟随成本端操作 [42] - 乙二醇短期价格底部震荡运行，谨慎参与 [43][44][45] - 短纤短期跟随成本端震荡调整，谨慎参与 [46] - 瓶片后市跟随成本端震荡运行，注意成本价格变化 [47] - 纯碱短期市场延续弱势，受检修影响价格震荡 [48][49] - 玻璃市场情绪偏弱主导 [50] - 烧碱盘面再度转向弱势 [51][52] - 纸浆市场整体清淡，相对低位反复震荡 [53] - 碳酸锂预计偏弱运行 [54][55] - 铜价走势有望偏强，沪铜主力合约偏多操作 [56][57] - 锡价预计震荡运行，短期内控制风险 [58][59] - 镍价短期内控制风险，谨慎观望 [60] - 工业硅、多晶硅基本面偏弱，可反弹高位做空 [61][62] - 豆粕观望，豆油可关注虚值看涨期权机会 [63][64] - 棕榈油暂时观望 [65][66][67] - 菜粕、菜油可关注豆菜价差收窄后的做扩机会 [68][69] - 棉花待反弹后逢高做空远月 [70][71][72] - 白糖建议观望 [74][76][77] - 苹果可回调之后逢低做多 [78][79][80] - 生猪现货价格短期有支撑，远月盘面或有成本推动趋势 [81][82] - 鸡蛋关注反套机会 [83][84] - 玉米暂时观望 [85][86] - 原木短期受气旋影响，盘面支撑偏弱 [87] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.40%，10年期主力合约跌0.17%，5年期主力合约跌0.13%，2年期主力合约跌0.04% [5] - 央行开展1080亿元7天期逆回购操作，单日净投放35亿元 [5] - 外部环境利好国债期货，但当前国债收益率处在相对低位，中国经济呈现平稳复苏态势，内需政策有发力空间 [6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300股指期货主力合约-0.16%，上证50股指期货主力-0.53%，中证500股指期货主力合约-0.04%，中证1000股指期货主力合约0.65% [8] - 2025年一季度国内出游人次17.94亿，同比增长26.4% [9][10] - 关税打乱国内经济复苏节奏，市场担心企业盈利增速下滑，但国内资产估值水平处在低位，政策有对冲空间，看好中国权益资产长期表现 [10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价784.28，涨幅-5.67%，夜盘收盘价782.1；白银主力合约收盘价8199，涨幅0.31%，夜盘收盘价8347 [12] - 欧元区、德国、美国4月制造业、服务业、综合PMI初值有不同表现 [12] - 全球贸易金融环境复杂，关税扰动下经济衰退风险加大，各国货币政策可能宽松，利好黄金价格和配置价值 [13] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货小幅反弹，唐山普碳方坯最新报价2990元/吨，上海螺纹钢现货价格在3040 - 3160元/吨，上海热卷报价3230 - 3250元/吨 [16] - 房地产行业下行态势未逆转，螺纹钢需求下行、产能过剩压制价格，但旺季需求或有支撑，热卷走势与螺纹钢一致，钢材价格估值处于低位，期货在前期低点附近获支撑 [16] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货明显反弹，PB粉港口现货报价在775元/吨，超特粉现货价格635元/吨 [18] - 铁水日产量突破240万吨，一季度铁矿石进口量同比下降，港口库存下降，供需格局边际好转支撑价格，铁矿石估值在黑色系中最高，期货在前期低点附近获支撑 [18] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货大幅反弹 [21] - 焦煤供应宽松，成交氛围转弱；焦炭随着钢厂铁水产量回升，部分钢厂采购量增加，现货价格首轮上调已落地，但继续上调可能性降低，期货低位收出坚实阳线，有止跌迹象 [21] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨0.82%至5892元/吨，硅铁主力合约收涨0.32%至5704元/吨，天津锰硅现货价格5600元/吨，内蒙古硅铁价格5600元/吨 [23] - 4月18日当周加蓬产地锰矿发运量回落，港口锰矿库存小幅回升，报价延续小幅回落，样本建材钢厂螺纹钢产量阶段性高位小幅回落，锰硅、硅铁产量减少，铁合金需求偏弱，供应仍偏高，仓单高位对期现货市场有压力 [23] 原油 - 上一交易日INE原油大幅上行，因风险偏好转佳且地缘政治风险增加 [25] - 截至4月15日当周，基金经理增持美国原油期货及期权净多头头寸；4月11日当周美国石油和天然气钻机总数减少7座；OPEC最新补偿计划每月减产量增加 [25] - 宏观层面和地缘政治风险变化大，布油70美元阻力较大 [26] 燃料油 - 上一交易日燃料油跟随原油大幅上行，涨幅超过3.6% [28] - 3月份中国燃料油进口量为138万吨，较2月份下降29%，较去年同期下降30%，3月份中国低硫船用燃料出口同比增长33%，环比增长5%，一季度船用燃料出口总量为476万吨，同比增长14.3% [28] - 宏观层面变化大，成本端原油上涨带动燃料油价格上行，俄罗斯制裁措施未缓解，高硫燃料油供应存在紧张预期，走势料震荡偏强 [28] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨2.96%，山东主流价格持稳至11650元/吨，基差收窄 [30] - 供应压力延续，需求边际改善有限，原料丁二烯价格回调，加工亏损收窄，产能利用率回升，需求端轮胎企业成品库存高企，出口订单受关税压制，内需受制于基建投资放缓，采购难有增量，厂家库存环比累库，贸易商库存环比去化 [30][31] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨0.55%，20号胶主力收涨0.56%，上海现货价格上调至14650元/吨，基差走扩 [33] - 全球供应增量预期强化，东南亚开割季推进，泰国南部5月中旬或明显上量，国内海南、云南产量逐步释放，需求端轮胎企业成品库存压力未解，采购维持谨慎，美国关税政策不确定性抑制出口订单，终端需求难有显著回暖，社会库存同比处于中性水平，环比累库，2025年一季度中国橡胶轮胎出口量达224万吨，同比增长6.2% [33] PVC - 上一交易日PVC主力合约收涨0.60%，现货价格基本持稳，基差收窄 [35] - 4月中下旬检修装置增多，预计开工率降至75%以下，供应端压力短期缓和；五一节前下游或小幅补库，但硬制品需求受房地产拖累难有显著增量，软制品开工受关税政策扰动；电石价格持稳，但烧碱利润压缩或倒逼氯碱企业降负；社会库存去化缓慢，压制价格反弹空间 [35] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收跌0.56%，山东临沂下调至1830元/吨，基差持稳 [38] - 5月后农业需求季节性转淡，复合肥开工率或进一步下滑，工业需求难以独立支撑市场；新增产能持续释放，供应端压力将进一步凸显，下周国内尿素日产预计继续维持在19万吨以上，农业需求进入青黄不接期，工业需求分化，社会库存同比翻倍，采购以刚需为主 [38] 对二甲苯PX - 上一交易日PX2509主力合约上涨，涨幅2.91%，PXN价差下滑至170美元/吨，PX - MX价差在60美元/吨附近 [40] - 近期PX装置集中检修，负荷小升至73.4%，下游PTA开工下降至76.4%，受外围消息面影响，外盘原油价格上涨，短期支撑增强 [40] PTA - 上一交易日PTA2509主力合约上涨，涨幅2.51%，华东市场价格为4296元/吨，基差率为 - 0.23% [42] - 能投100万吨按计划检修，逸盛大化375万吨检修推迟，PTA负荷降负至75.4%，瓶片装置检修与开启并存，聚酯负荷在93.4%，负荷提升不及预期，江浙终端开工继续下降，终端纺服受关税政策扰动出口受阻，对上游产生负反馈影响，PTA加工费调整至300元/吨，PXN在170美元/吨左右，原油价格受外围消息面影响，盘面走强带来支撑 [42] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨，涨幅1.27%，华东市场价格为4209元/吨，基差率0.69% [43] - 煤制装置降负停车较多，乙二醇整体开工负荷在65.32%，华东主港地区MEG港口库存约77.5万吨，环比上期增加0.4万吨，4月21日 - 4月27日主港计划到货总数约为19.6万吨，下游聚酯开工上升至93.4%，终端织机开工继续下调，纺织品服装市场短期出口受阻 [43] 短纤 - 上一交易日短纤2506主力合约上涨，涨幅1.94% [46] - 短纤装置负荷下滑至88.9%附近，后续仍有小幅降负空间，江浙终端开工继续下降，下游备货量存在分化，坯布需求乏力，价格跟跌，近期PTA和乙二醇价格有所反弹，短期支撑改善 [46] 瓶片 - 上一交易日瓶片2506主力合约上涨，涨幅1.68% [47] - 近期原料端PTA有所修复，成本支撑改善，聚酯瓶片装置负荷上升至79.5%附近，继续提升空间有限，下游软饮料消费逐步回升，3月我国软饮料产量在1674万吨，同比增加1.7% [47] 纯碱 - 上一交易日主力2509收盘于1373元/吨，涨幅3.39% [48] - 江苏华昌、南方碱业、实联有检修计划，上周纯碱周度总产量环比增加2.43%至75.56万吨，库存持续环比增加1.08%至171.13万吨，供应延续高位，新订单接收平平，下游采购情绪不积极，多低价按需为主，国内价格下跌，出口优势逐步建立，市场价格多有震荡，短期内需求主导 [49] 玻璃 - 上一交易日主力2509收盘于1154元/吨，涨幅2.21％ [50] - 河北南玻玻璃有限公司一线、湖北三峡新型建材股份有限公司三线有产线变动，产线持续低位水平震荡，库存变化不大，沙河市场和华中市场出货尚可，价格稳定或暂稳，实际供需基本面无明显驱动，关税相关消息面刺激，下游汽车、光伏等主要出口产品或受影响，市场情绪偏弱主导 [50] 烧碱 - 上一交易日主力2509收盘于2496元/吨，涨幅0.65% [51] - 重庆天原、安徽华塑氯碱装置有检修和复产情况，上周中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产量79.2万吨，环比减少2.11%，本周华北检修及减产装置复产，华中及华南各存在1套设备检修计划，多数电解铝企业对氧化铝供应偏宽松预期，稳定长单执行为首要目标，山东区域供应充裕，需求端刚性采购为主，补货节奏放慢，市场交易氛围平淡，部分大型装置检修，综合利润有好转，氧化铝方面利好驱动有限，盘面再度转向弱势 [51][52] 纸浆 - 上一交易日主力2507收盘于5402元/吨，涨幅0.93% [53] - 上周中国纸浆主流港口样本库存量206.9万吨，较上期累库5.5万吨，环比上涨2.7%，下游开工涨跌不一，受美国及国内关税相关消息面刺激，盘面显著下跌，考虑国内主要纸浆进口国供应弹性，美国加征关税或引发国内纸浆进口供应结构重构，采购渠道转换或引起现货市场短期溢价，市场交投清淡，维持刚需小单模式，市场整体清淡相对低位反复震荡 [53] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约收盘涨1.14%至68980元/吨 [54] - 中美贸易关税事件令市场避险情绪增加，或令碳酸锂下游出口需求下滑，消费走弱，矿价下跌打破下方成本支撑，矿石提锂产量下滑，但盐湖提锂产量弥补减量，周度供应端继续高产，进口到港货源充足，消费端增速放缓，正极厂库存压力较大，即将进入传统消费淡季，需求或进一步走弱，库存继续累增，供需过剩基本面无明显改变，预计偏弱运行 [54][55] 铜 - 上一交易日沪铜震荡上行，因中美关税有望降低，上海金属网1电解铜报价77950 - 78390元/吨，均价78170元/吨，较上交易上涨1010元/吨，对沪铜2505合约报升160 - 升200元/吨，现货市场成交平稳，铜价维持偏强走势，下游采购情绪尚可，现货市场货源不宽裕，升水较昨日上升5元/吨 [56] - 据美国总统声称美中谈判顺利，中美关税有望降低，国内即将出台稳定市场的举措，美国对铜单独征税的靴子仍未落地，铜价走势有望偏强 [56] 锡 - 上一交易日锡涨1.11%至261480/吨，受到美国加征关税影响，锡价波动加剧 [58] - Alphamin Resources位于刚果（金）东部的Bisie锡矿将恢复运营，但短期内仍有受安全局势扰动可能，印尼锡矿特许权使用费上调，当地矿端开采成本上涨，国内加工费低位，冶炼厂原料库存缩紧，开工率低于正常水平，消费方面近期下游排产数据良好，关注白色家电消费驱动，多空影响因素交织，预计震荡运行，短期内注意控制风险 [58][59] 镍 - 上一交易日镍价跌0.55%至125120元/吨，美国关税事件使市场宏观情绪悲观，有色金属受影响全面下行 [60] - 印尼、菲律宾政府表态收紧矿端供应，印尼矿价升水谈判结果出炉，矿端价格上行，成本支撑较强，刚果金政策扰动令MHP价格走强，硫酸镍成本有支撑，但下游对高价接受度不高，上方空间有限，不锈钢成交偏弱，短期需求有支撑，后续进入消费淡季需求或走弱，后市或持续供需过剩格局，目前受宏观悲观情绪影响，短期成本锚定失效，若宏观情绪企稳镍价有望重回成本支持

2025 年 4 月 23 日星期三 地址： 电话： 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67070250 上海市浦东新区向城路 288 号 1101A； 021-61101856 1 市场有风险 投资需谨慎 | 天然橡胶： | | 10 | | --- | --- | --- | | PVC： | | 10 | | 尿素： | | 11 | | 对二甲苯 | PX： | 11 | | PTA： | | 11 | | 乙二醇： | | 12 | | 短纤： | | 12 | | 瓶片： | | 13 | | 纯碱： | | 13 | | 玻璃： | | 14 | | 烧碱： | | 14 | | 纸浆： | | 15 | | 碳酸锂： | | 15 | | 铜： | | 15 | | --- | --- | --- | | 锡： | | 16 | | 镍： | | 16 | | 工业硅/多晶硅： | | 17 | | 豆油、豆粕： | | 17 | | 棕榈油： | | 18 | | 菜粕、菜油： | | 19 | | 棉花： | | 19 | | 白糖： | | 20 | | 苹果： | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债预计波动幅度加大，保持谨慎；股指看好长期表现，等待做多机会；贵金属中长期上涨逻辑仍强，前期多单可继续持有；螺纹、热卷、焦煤焦炭关注反弹做空机会；铁矿石关注低位买入机会；铁合金关注锰硅虚值看涨期权和硅铁底部区间空头离场或低位虚值看涨期权机会；原油、燃料油、沪铜主力合约暂时观望；合成橡胶、天然橡胶弱势震荡；PVC底部震荡；尿素短期偏弱；PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片跟随成本端低位震荡；纯碱短期弱势；玻璃市场情绪偏弱；烧碱价格波动看供需博弈；纸浆市场清淡低位反复震荡；碳酸锂偏弱运行；锡震荡运行；镍短期内谨慎观望；工业硅/多晶硅考虑反弹高位做空；豆油关注虚值看涨期权机会，豆粕观望；棕榈油暂时观望；菜粕、菜油关注豆菜价差收窄后的做扩机会；棉花待反弹后逢高远月；白糖观望；苹果考虑回调后逢低做多；生猪考虑逢高沽空机会；鸡蛋关注反套机会；玉米暂时观望；原木警惕后续滑落 [7][9][11][12][14][16][18][20][23][24][26][27][30][32][35][36][38][39][41][42][44][45][46][48][49][53][55][56][58][60][63][65][68][70][70][73][74][76][79] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.33%报119.330元，10年期主力合约跌0.20%报108.780元，5年期主力合约跌0.14%报106.080元，2年期主力合约跌0.05%报102.380元 [5] - 4月21日央行开展1760亿元7天期逆回购操作，单日净投放1330亿元；4月LPR报价持稳，1年期LPR报3.10%，5年期以上品种报3.60% [5] - 外部环境利好国债期货，但当前国债收益率处在相对低位，抛开关税影响中国经济呈现平稳复苏态势，内需政策有发力空间，预计波动幅度加大，保持谨慎 [6][7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.50%，上证50股指期货（IH）主力跌0.06%，中证500股指期货（IC）主力合约涨1.40%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨1.76% [8] - 中国央行等印发相关行动方案，推动跨境金融服务便利化 [8] - 国内经济保持平稳，但关税打乱复苏节奏，市场担心企业盈利增速下滑，全球衰退风险加大，不过国内资产估值水平处在低位，政策有对冲空间，中国经济有韧性，看好中国权益资产长期表现，等待做多机会 [8][9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价805.06，涨幅1.77%，夜盘收盘价817.98；白银主力合约收盘价8247，涨幅1.07%，夜盘收盘价8184 [10] - 全球贸易金融环境复杂，关税扰动下全球经济衰退风险加大，各国货币政策可能被动宽松，利好黄金价格上涨和配置、避险价值，中长期上涨逻辑仍强，前期多单可继续持有 [10][11] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货小幅反弹，唐山普碳方坯最新报价2970元/吨，上海螺纹钢现货价格在3030 - 3150元/吨，上海热卷报价3220 - 3240元/吨 [12] - 房地产行业下行态势未逆转，螺纹钢需求下行、产能过剩压制价格，但当前处于年内需求旺季，短期有支撑；热卷基本面与螺纹钢差异不大，走势或一致；钢材价格估值处于低位，下行空间或许不大；期货在前期低点附近获得支撑；投资者可关注反弹做空机会，获利及时止盈，轻仓参与 [12][13] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货小幅反弹，PB粉港口现货报价在765元/吨，超特粉现货价格625元/吨 [14] - 铁水日产量突破240万吨，需求回升支撑价格；第一季度铁矿石进口量同比明显下降，港口库存下降，供需格局边际好转；估值水平有所下降，但在黑色系品种里仍是最高；期货日线收阳，在前期低点附近获得支撑；投资者可关注低位买入机会，反弹及时止盈，跌破前低止损离场，轻仓参与 [14][15] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货小幅反弹 [16] - 焦煤供应宽松，成交氛围转弱；焦炭随着钢厂铁水产量回升，部分钢厂采购量增加，出货改善，首轮现货价格上调已落地，但受钢厂利润收缩影响，继续上调可能性降低；期货在低点收阳，有止跌迹象；投资者可关注反弹做空机会，获利及时止盈，轻仓参与 [16][17] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨0.44%至5920元/吨，硅铁主力合约收涨1.02%至5726元/吨；天津锰硅现货价格5670元/吨，涨30元/吨，内蒙古硅铁价格5600元/吨，持平 [18] - 4月18日当周加蓬产地锰矿发运量回落，澳矿发运有恢复迹象，港口锰矿库存小幅回升，报价延续小幅回落；上周样本建材钢厂螺纹钢产量阶段性高位小幅回落，锰硅、硅铁产量减少，亏损加剧推动企业减产，需求偏弱，供应仍偏高；锰硅、硅铁仓单高位对期现货市场有压力 [18] - 钢材需求旺季来临，铁合金需求回暖，减产推进，供应过剩程度减弱；锰矿供应扰动可能延续，低位区间可关注锰硅虚值看涨期权机会；硅铁成本扰动较小，主产区现货陷入亏损，底部区间空头可关注离场机会，若大幅现货亏损，也可考虑低位虚值看涨期权机会 [18][19] 原油 - 上一交易日INE原油探底回升，收十字星线 [20] - 截至4月15日当周，基金经理增持美国原油期货及期权净多头头寸；4月11日当周美国石油和天然气钻机总数减少7座，创2024年6月以来最大单周降幅；OPEC最新补偿计划每月减产量增加，若完成将抵消OPEC+其他成员国5月份计划增产的影响 [20] - 市场变化复杂，OPEC深化6月份减产协议支撑原油价格前景，考虑主力合约暂时观望 [20][22][23] 燃料油 - 上一交易日燃料油跟随原油探底回升 [24] - 炼油利润疲软，亚洲燃料油需求不太可能急剧增加，夏季需求季节来临但电力公司因液化天然气价格低不积极购买；富查伊拉港口船用燃料油销售3月份恢复，船舶燃料销售跃升15%；高硫和低硫燃料油销售量同比下降，低硫燃料油销售占比最大；预计4月份来自西方市场的新加坡低硫燃料油将减少近三分之一，高硫燃料油市场面临充裕现货供应压力，但南亚国家夏季公用事业需求增加预期或提供支撑 [24] - 中美开始接触谈判，关税压力前景转好，全球航运压力减轻，美俄关系转好，高硫燃料油供应压力前景减轻，燃料油或许震荡偏强，考虑主力合约暂时观望 [25][26] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨1.77%，山东主流价格持稳至11650元/吨，基差收窄 [27] - 供应压力延续，需求边际改善有限，原料丁二烯价格回调，加工亏损收窄；产能利用率回升至62%附近，同比处于偏高水平；轮胎企业成品库存高企，出口订单受关税压制，内需受制于基建投资放缓，采购难有增量；厂家库存环比累库，贸易商库存环比去化，同比均处于中性水平；短期维持弱势震荡 [27][28][29] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨1.16%，20号胶主力收涨1.73%，上海现货价格持稳至14400元/吨，基差收窄 [30] - 全球供应增量预期强化，东南亚开割季推进，泰国南部5月中旬或明显上量，国内海南、云南产量逐步释放；需求端轮胎企业成品库存压力未解，采购谨慎，美国关税政策不确定性抑制出口订单，终端需求难有显著回暖；社会库存同比处于中性水平，环比累库；2025年一季度中国橡胶轮胎出口量达224万吨，同比增长6.2%；短期价格维持弱势震荡 [30][31] PVC - 上一交易日PVC主力合约收涨0.12%，现货价格持稳，基差持稳 [32] - 4月中下旬检修装置增多，预计开工率降至75%以下，供应端压力短期缓和；五一节前下游或小幅补库，但硬制品需求受房地产拖累难有显著增量，软制品开工受关税政策扰动；电石价格持稳，但烧碱利润压缩或倒逼氯碱企业降负；社会库存去化缓慢，压制价格反弹空间；电石法五型现汇库提价格在4750 - 4910元/吨，乙烯法弱势僵持在4950 - 5150元/吨；截至2025年4月17日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数环比减少10.39%；盘面维持底部震荡 [32][33][34] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收跌0.73%，山东临沂下调至1840元/吨，基差持稳 [35] - 5月后农业需求季节性转淡，复合肥开工率或进一步下滑，工业需求难以独立支撑市场；新增产能持续释放，供应端压力将进一步凸显；下周国内尿素日产预计继续维持在19万吨以上；农业需求进入青黄不接期，南方早稻追肥未大规模启动，东北春耕需求缺口低于预期；工业需求分化，复合肥开工率降至51.15%，三聚氰胺开工率回升至60.84%，社会库存同比翻倍，采购以刚需为主；截至2025年4月16日，中国尿素企业总库存量环比增加8.70%；短期价格震荡偏弱，关注1800元/吨附近支撑 [35] 对二甲苯PX - 上一交易日PX2509主力合约上涨，涨幅0.89%，PXN价差下滑至170美元/吨，PX - MX价差在70美元/吨附近 [36] - 近期PX装置集中检修，负荷小升至73.4%，镇海炼化等部分装置预计检修至5月或5月上旬，PX预计降负荷；下游PTA开工下降至76.4%；近日外盘原油价格震荡运行，短期支撑有改善 [36][37] - 短期原油价格震荡调整，PX预计跟随成本端低位震荡，缺乏持续向上驱动，谨慎操作，关注成本端原油变动和宏观政策调整 [37] PTA - 上一交易日PTA2509主力合约上涨，涨幅0.97%，华东市场价格为4313元/吨，基差率为 - 0.39% [38] - 能投100万吨按计划检修，逸盛大化375万吨检修推迟，PTA负荷降负至75.4%；瓶片装置检修与开启并存，聚酯负荷在93.4%，负荷提升不及预期，江浙终端开工继续下降，终端纺服受关税政策扰动出口受阻，对上游产生负反馈影响；PTA加工费调整至330元/吨，PXN在170美元/吨左右，原油价格重回基本面主导，震荡调整 [38] - 短期供需基本面矛盾不大，外盘原油价格震荡调整，整体向上缺乏持续驱动，价格或底部震荡运行，谨慎参与，注意控制风险 [38] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨，涨幅2.16%，华东市场价格为4170元/吨，基差率1.01% [39] - 煤制装置降负停车较多，整体开工负荷在65.32%，其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在49.86%；华东主港地区MEG港口库存约77.5万吨附近，环比上期增加0.4万吨，库存去化或有难度，预到港环比增加；下游聚酯开工上升至93.4%，终端织机开工继续下调，纺织品服装市场短期出口受阻 [39] - 短期煤制装置检修较多，供应端收缩提振盘面，但库存高位限制反弹高度，预计价格底部震荡运行，谨慎参与，关注港口库存和宏观政策变动情况 [39][40] 短纤 - 上一交易日短纤2506主力合约上涨，涨幅0.97% [41] - 短纤装置负荷下滑至88.9%附近，但仍处偏高水平，后续仍有小幅降负空间；江浙终端开工继续下降，下游备货量存在分化，坯布需求乏力，价格跟跌；近期PTA和乙二醇价格低位调整，短期缺乏驱动 [41] - 下游终端需求疲软，供需基本面矛盾不大，后市弹性在成本端，但驱动不足，短期跟随成本端底部调整为主，谨慎参与，注意控制风险 [41] 瓶片 - 上一交易日瓶片2506主力合约上涨，涨幅1.04% [42] - 近期原料端PTA底部调整，成本支撑有限；万凯部分装置4月中旬恢复重启，聚酯瓶片装置负荷上升至79.5%附近，继续提升空间有限；下游软饮料消费逐步回升，3月我国软饮料产量同比增加1.7% [42] - 近期原料价格震荡调整，瓶片供需基本面有小幅改善，但仍缺乏驱动，绝对价格受成本驱动，预计后市跟随成本端低位震荡运行，注意成本价格变化 [42] 纯碱 - 上一交易日主力2509收盘于1340元/吨，涨幅0.37% [43] - 江苏井神下月设备减量计划，预计7号开始，持续13天；上周纯碱周度总产量环比增加2.43%至75.56万吨，库存持续环比增加1.08%至171.13万吨；供应延续高位，新订单接收平平，下游采购情绪不积极，多低价按需为主；短期市场延续弱势，供需宽松格局维持，受检修消息影响市场价格多有震荡，短期内需求主导 [43][44] 玻璃 - 上一交易日主力2509收盘于1130元/吨，跌幅0.88％ [45] - 河北南玻玻璃有限公司一线4月17日投料改产白玻，产线持续低位水平震荡，上周维持225条产线；库存变化不大，环比 - 0.19%至6507.8万重量箱；沙河市场交投一般，下游采购谨慎，低价成交为主，华中市场中下游刚需拿货，价格暂稳 [45] - 实际供需基本面无明显驱动，关税相关消息面刺激，下游汽车、光伏等主要出口产品或受影响，预计市场情绪仍然偏弱主导 [45] 烧碱 - 上一交易日主力2505收盘于2430元/吨，跌幅1.62% [46] - 重庆天原17万吨氯碱装置4月21日进入检修，预计7天左右；上周中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产量环比减少2.11%；本周华北检修及减产装置复产，华中及华南各存在1套设备检修计划；需求方面，受几内亚矿石供应不确定性增加及海外价格回涨等影响，市场悲观情绪较前期略有改善，叠加国内减产逐渐集中导致产量阶段性下降，部分厂家挺价情绪较强；山东、江苏地区液碱价格有不同程度下降 [46][47] - 氯碱综合利润出现下探，或有集中检修预期，氧化铝方面同样出现利润利好驱动，具体价格波动仍需看供需博弈情况，警惕盘面抢跑 [47] 纸浆 - 上一交易日主力2507收盘于5396元/吨，涨幅0.94% [48] - 上周中国纸浆主流港口样本库存量环比上涨2.7%，呈现小幅累库走势；下游开工涨跌不一，白卡纸、铜版纸、生活纸开工率下降，双胶纸开工率上升；受美国及国内关税相关消息面刺激，盘面显著下跌；考虑国内主要纸浆进口国供应弹性，美国加征关税或引发国内纸浆进口供应结构重构，采购渠道转换或引起现货市场短期溢价，但具体仍需观测造纸行业整体景气程度；现货市场报价试探性小幅上涨，但实际成交价格变动有限，交投氛围清淡，部分阔叶浆品牌小幅下调价格；市场整体