市场表现与指数 - 北证50指数当周下跌0.56%，跌幅小于科创50指数(-3.85%)等主要指数[12][13] - A股市场整体回调，北证50指数表现相对抗跌[12][13] 交易活跃度 - 北交所日均成交金额为213.92亿元，环比前一周（227.23亿元）下降5.86%[4][7][8] - 北交所成交额占全市场比例为1.05%，较前一周（1.13%）进一步回落[4][11][12] - 北交所个股周平均换手率为22.52%，与深市(21.98%)、沪市(14.01%)相比保持较高水平[7][8] 行业与个股表现 - 北交所282只股票分布于24个行业，13个行业涨幅中位数为正，11个为负[4][18] - 公用事业行业涨幅中位数领先，为4.54%；汽车行业跌幅领先，为-2.22%[4][18] - 个股上涨比例为42.91%（121只上涨），荣亿精密周涨幅最大，达20.52%[4][26][27] 市值与估值 - 北交所总市值为9008.35亿元，机械设备(19.33%)、电力设备(17.85%)、计算机(10.81%)行业市值占比居前[24][25] - 计算机行业市盈率TTM中位数最高，为141.58倍；建筑装饰行业估值较低，为28.08倍[4][18][23] 新股与融资 - 当周北交所1只新股（南特科技）招股，无新股上市[1][36][37] 新三板市场 - 新三板整体成交金额为12.76亿元，环比下降10.98%[32][33] - 创新层成交金额10.24亿元，环比下降18.48%；基础层成交金额2.52亿元，环比上升42.03%[4][32][33]

业绩数据 - 2025年前三季度营收123.84亿元，同比增20.60%，归属净利润7.68亿元，同比增14.37%[4] - 2025年Q3营收45.47亿元，同比增40.70%，归属净利润2.89亿元，同比增61.98%[4] - 2025年前三季度外销内销销量比约4:6[13] 产品销量 - 2025年前三季度正极销量超1.6万吨、负极销量超42万吨[6] 项目进展 - 贝特瑞印尼二期项目8月建成，正客户验证和产能爬坡[8] - 深圳4万吨硅基负极项目建成7500吨生产线[9] 技术研发 - 硅基负极布局等领先同行，有完善技术和专利布局[11] - 2014年起研究固态电池关键材料，取得重要进展并强化保护[11] 未来展望 - 战略目标是成新能源材料领域全球领先企业，有四个战略方向布局[12] - 积极对接跟进客户固态电池研发项目[14]

公司基本信息 - 2020年7月27日在全国中小企业股份转让系统精选层挂牌，2021年11月15日在北京证券交易所上市[7] - 注册资本为人民币112,733.8649万元[8] - 股份总数为112,733.8649万股，均为人民币普通股[14] 股权结构 - 中国宝安集团控股有限公司持股2,737.8014万股，占比54.7561%[14] - 富国投资有限公司持股1,006.0265万股，占比20.1205%[14] - 深圳市金华瑞投资有限公司持股500.0000万股，占比10.0000%[14] - 岳敏持股576.1566万股，占比11.5231%[14] - 贺德华持股67.5058万股，占比1.3501%[14] - 曾广胜持股67.5058万股，占比1.3501%[14] - 贺雪琴持股45.0039万股，占比0.9001%[14] 股份相关规定 - 为他人取得本公司或其母公司股份提供财务资助，累计总额不得超已发行股本总额的10%，董事会决议需全体董事三分之二以上通过[15] - 收购本公司股份用于减少注册资本，应自收购之日起10日内注销[19] - 收购本公司股份用于与其他公司合并、股东异议要求收购，应在6个月内转让或注销[19] - 收购本公司股份用于员工持股计划等三种情形，合计持有的本公司股份数不得超公司已发行股份总数的10%，并应在三年内转让或注销[19] - 董事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超所持同类别股份总数的25%，上市交易之日起1年内不得转让，离职后半年内不得转让[22] 股东权利与义务 - 连续180日以上单独或合计持有公司3%以上股份的股东可书面请求查阅公司会计账簿、会计凭证，公司需15日内书面答复[27] - 股东会、董事会会议召集程序、表决方式违反规定或决议内容违反章程，股东可自决议作出之日起60日内请求法院撤销[28] - 连续180日以上单独或合计持有公司1%以上股份的股东，可请求审计委员会或董事会对违规董事、高管提起诉讼，30日内未处理可自行起诉[29][30] 交易与审议规定 - 股东会审议购买、出售重大资产，涉及资产总额或成交金额连续十二个月内累计超公司最近一期经审计总资产30%的事项[37] - 公司交易（部分除外）涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产50%以上需提交股东会审议[37] - 公司交易成交金额占公司最近一期经审计净资产绝对值50%以上且超5000万元需提交股东会审议[37] 会议相关 - 年度股东会每年召开1次，应于上一会计年度结束后的6个月内举行[44] - 董事人数不足6人、公司未弥补亏损达实收股本总额1/3、单独或合计持有公司10%以上股份股东请求等情形下，公司应在事实发生之日起2个月内召开临时股东会[44] - 董事会收到独立董事、审计委员会、单独或合计持有公司10%以上股份股东召开临时股东会提议后，应在10日内书面反馈[47][48] 利润分配 - 公司分配税后利润时，提取10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不再提取[111] - 法定公积金转增注册资本时，留存公积金不少于转增前注册资本的25%[113] - 公司每年以现金方式分配的利润不少于当年可供分配利润的10%[113] 其他 - 董事会由9名董事组成，含1名职工董事，独立董事占比不低于三分之一[80] - 公司在会计年度结束4个月内报送并披露年报，上半年结束2个月内报送并披露中期报告[111] - 会计师事务所聘期1年，可续聘[122]

股东会信息 - 2025年11月17日召开第一次临时股东会[2] - 出席和授权出席股东19人，持股840,944,197股，占比75.2146%[3] - 网络投票股东8人，持股73,232,853股，占比6.5500%[3] - 现场投票股东11人，持股767,711,344股，占比68.6646%[3] - 中小股东及代表9人，持股2,473,785股，占比0.2213%[4] 议案表决 - 《关于补选非独立董事的议案》同意股数840,943,747股，占比99.9999%[5] - 《关于拟修订<公司章程>的议案》同意股数840,943,747股，占比99.9999%[6] - 《关于拟续聘2025年度会计师事务所的议案》同意股数840,943,747股，占比99.9999%[8] - 《修订<利润分配管理制度>》同意股数840,943,522股，占比99.9999%[9] - 中小股东对补选议案同意票数2,473,335，占比99.9818%[14] - 中小股东对修订制度同意票数2,473,110，占比99.9727%[14] 人事变动 - 刘仕洪于2025年11月17日离任董事等职务[18] - 彭明权于2025年11月17日被任命为董事等职务[18] - 孔东亮于2025年11月17日离任监事会主席[18] - 单慧于2025年11月17日离任监事[18] - 鞠彤欣于2025年11月17日离任监事[18]

会议安排 - 公司2025年第一次临时股东会通知公告于2025年10月30日刊登[4] - 现场会议于2025年11月17日15时召开，网络投票时间为2025年11月16日15时至11月17日15时[4] 投票情况 - 现场表决股东（含代理人）11名，代表767,711,344股，占比68.6646%[7] - 现场和网络投票股东（含代理人）19名，代表840,944,197股，占比75.2146%[7] 议案表决 - 《关于补选非独立董事的议案》同意票840,943,747股，占比99.9999%[9] - 《关于拟修订<公司章程>的议案》同意票840,943,747股，占比99.9999%[12] - 《关于拟续聘2025年度会计师事务所的议案》同意票840,943,747股，占比99.9999%[14] - 《关于拟修订及制定公司部分制度的议案》多项修订及制定议案同意票占比大多为99.9999%，部分有450股反对票占比0.0001%[16][18][20][27][29][31][34][36][38][40][42][44] - 特别决议事项获出席股东会股东所持表决权总数三分之二以上同意[47]

投资评级 - 对贝特瑞的投资评级为“增持”，并维持该评级 [5] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩表现强劲，营收达45.47亿元，同比增长41%，环比增长2%；归母净利润为2.89亿元，同比增长62% [7] - 公司在固态电池材料领域具备技术先发优势，CVD硅碳负极预计于2025年实现量产，有望在下一代电池材料竞争中确立领先地位 [7] - 公司全球化产能布局成效显著，截至2025年上半年末已投产负极产能57.5万吨/年、正极产能7.3万吨/年，海外印尼与摩洛哥产能建设稳步推进 [7] - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为11.67亿元、14.53亿元和17.96亿元，对应市盈率分别为35.9倍、28.8倍和23.3倍 [5][7] 财务数据摘要 - 截至2025年11月13日，公司收盘价为37.12元，总市值约为418.47亿元，资产负债率为57.58% [3] - 盈利预测显示，2025年预计营业收入为160.61亿元，同比增长12.81%，归母净利润为11.67亿元，同比增长25.42% [6] - 预计2025年每股收益为1.03元，净资产收益率为8.93% [6] 技术与业务进展 - 在固态电池材料领域，公司已形成全固态与半固态产品矩阵，硫化物固态电解质性能达标，氧化物电解质已获百吨级订单 [7] - 公司发布“贝安FLEX系列半固态及GUARD系列全固态电池材料”整体解决方案，钠电材料已实现批量出货，年产能达3000吨 [7] - 2025年上半年负极销量同比增长32.83%至26万吨，印尼负极一期项目满产满销，二期进入试生产，预计2025年总产能将达16万吨 [7] - 摩洛哥正极5万吨/年、负极6万吨/年产能建设稳步推进，旨在贴近欧美市场并应对贸易壁垒 [7]

业绩说明会信息 - 公司拟召开2025年第三季度业绩说明会[2] - 2025年第三季度报告于10月30日发布[2] - 业绩说明会2025年11月19日15:00 - 17:00网络召开[3] 参与信息 - 参加人员有董事长等四人[4] - 投资者2025年11月18日15:00前征集问题[5] 联系信息 - 联系人李永加，电话0755 - 26735393[7] - 联系地址深圳光明区相关大厦[7] - 电子邮箱liyongjia@btrchina.com[7]

锂电行业景气度触底反弹 - 锂电池行业在经历2023-2024年产能过剩和价格战导致的低迷后，于2025年出现供需矛盾缓解和价格拐点迹象 [1] - 六氟磷酸锂价格自2025年9月16日起从56800元/吨快速上涨至10月13日的68800元/吨，增幅达21.13% [1][12] - 此轮涨价由下游新能源与储能产业需求扩大、供给端产能集中且扩产谨慎、以及原材料价格波动共同推动，市场供应紧平衡状态可能持续至2026年，价格仍有上行空间 [1][14] 关键锂电材料公司业绩表现 - 贝特瑞2025年前三季度实现营收123.84亿元，同比增长20.6%，归母净利润7.68亿元，同比增长14.37% [2][4] - 贝特瑞2025年第三季度单季营收同比增长40.7%至45.47亿元，归母净利润同比增长61.98%至2.89亿元，显示核心业务强劲复苏 [4][17] - 安达科技2025年前三季度营收同比增长109.02%至22.73亿元，虽仍未扭亏，但亏损程度同比大幅减少 [2][20] - 禾昌聚合2025年前三季度实现营收13.79亿元，同比增长23.73%，归母净利润达1.29亿元，同比大幅增长41.87% [4] 北交所市场及化工新材板块表现 - 北证50指数在2025年10月27日至10月31日当周报收1582.71点，周涨幅为+7.52%，显著跑赢沪深300指数（-0.43%）和创业板指（+0.50%） [22] - 开源北交所化工新材行业当周整体上涨5.23%，其子行业电池材料板块表现尤为亮眼，周涨幅达16.04% [3][25] - 当周北交所化工新材行业个股普涨，贝特瑞（+22.64%）、锦华新材（+19.78%）、禾昌聚合（+17.28%）等涨幅居前 [3][27] 其他化工品价格走势 - 部分化工品价格出现上涨，例如MDI周涨幅为1.91%，月涨幅为3.60% [29] - 聚丙烯（PP）周涨幅为1.30% [29] - 蛋氨酸周涨幅为0.95%，月涨幅为4.37% [29]

投资评级 - 投资评级为增持（维持）[2][4] - 当前股价35.43元，总市值399.42亿元，流通市值392.98亿元[2] 核心观点与业绩表现 - 报告核心观点：公司海外产能基地建设稳步推进，2025年前三季度营收与净利润实现双增长，固态电池材料技术持续突破[4][5][6] - 2025年Q1-Q3实现营业收入123.84亿元，同比增长20.60%；归母净利润为7.68亿元，同比增长14.37%[4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.89亿元、16.71亿元、20.02亿元，对应EPS为1.05元、1.48元、1.78元[4] - 当前股价对应市盈率（PE）为33.6倍（2025E）、23.9倍（2026E）、20.0倍（2027E）[4] 主营业务与产能布局 - 2025年上半年负极材料销量超过26万吨，同比增长32.83%，毛利率为25.59%[5] - 2025年上半年正极材料销量超过1万吨，同比增长4.30%，毛利率为11.70%，同比提升5.72个百分点[5] - 截至2025年6月底，公司已投产负极材料产能为57.5万吨/年，已投产正极材料产能为7.3万吨/年[5] - 海外基地建设稳步推进：印尼基地年产8万吨负极材料项目（一期）已建成，（二期）在建；摩洛哥布局正极材料5万吨/年及负极材料6万吨/年产能[5] 技术研发与产品创新 - 在全固态电池材料领域，开发了行业内首款匹配全固态电池的锂碳复合负极材料，已获客户技术认可[6] - 硫化物固态电解质产品粒度达500nm以下，离子导率及电芯循环性能满足客户需求[6] - 氧化物电解质产品获百吨级订单，匹配电芯装机量超过1GWh；聚合物电解质获吨级订单[6] - 新开发CVD硅碳用多孔碳进入中试阶段，CVD硅碳产品获全球多家主流动力客户认可，预计2025年量产出货[6] - 2025年上半年正式发布固态电池材料整体解决方案，推出"贝安FLEX系列"半固态及"贝安GUARD系列"全固态电池核心材料[6]

锂电行业趋势 - 锂电池行业在经历2023-2024年产能过剩和价格战的低迷后，于2025年出现供需矛盾缓解和价格拐点迹象 [1][9] - 关键材料六氟磷酸锂价格自2025年9月16日起从56,800元/吨快速上涨至10月13日的68,800元/吨，增幅达21.13% [1][11] - 六氟磷酸锂涨价由下游新能源与储能需求扩大、供给端产能集中且扩产谨慎共同推动，市场供应紧平衡状态可能持续至2026年，价格仍有上行空间 [1][13] - 电池级碳酸锂价格在2025年10月31日报价8.06万元/吨，较9月均价出现上行，国内锂电行业净利润在2025年重回正增长 [13] 北交所化工新材行业表现 - 2025年10月27日至10月31日，开源北交所化工新材行业周涨跌幅为+5.23% [2][25] - 北证50指数同期报收1582.71点，周涨跌幅为+7.52% [23] - 行业子板块全线上涨，其中电池材料板块表现最佳，周涨幅达+16.04% [2][27] - 个股方面，贝特瑞本周涨幅居首，达+22.64%，锦华新材、禾昌聚合、利通科技、三维装备和科创新材涨幅均超10% [2][28] 重点公司业绩 - 贝特瑞2025年前三季度实现营业收入123.84亿元，同比增长20.60%，归母净利润7.68亿元，同比增长14.37% [3][16] - 贝特瑞第三季度单季营收同比增长40.7%至45.47亿元，归母净利润同比增长61.98%至2.89亿元，显示核心业务强劲复苏 [3][62] - 安达科技2025年前三季度营收同比大幅增长109.02%至22.73亿元，虽仍未扭亏，但亏损程度同比大幅减少 [1][20] - 禾昌聚合2025年1-9月实现营收13.79亿元，同比增长23.73%，归母净利润1.29亿元，同比大幅增长41.87% [3][62] 化工品价格动态 - 截至2025年10月31日，布伦特原油价格为66.43美元/桶，周涨幅0.74% [32] - 聚氨酯产品MDI价格为18,700元/吨，周涨幅1.91%，年初至今涨幅达45.15% [32] - 聚丙烯价格为7,800元/吨，周涨幅1.30% [32] - 草甘膦价格为27,500元/吨，年涨幅10.00%，年初至今涨幅15.06% [32]