业绩总结 - 2025年公司收入为85,848百万港元，较2024年增长19.9%[6] - 2025年税前利润为11,960百万港元，较2024年增长2.7%[6] - 2025年归属于股东的利润为10,847百万港元，较2024年下降20.3%[6] - 2025年每股收益为3.10港元，较2024年的3.89港元下降20.3%[6] - 2025年每股净资产为113.28港元[11] - 2025年股息每股为1.78港元，较2024年增长2.3%[10] 用户数据 - 2025年物业销售收入为20,449百万港元，较2024年增长105.3%[25] - 2025年物业租赁收入为6,020百万港元，较2024年下降1.9%[35] - 2025年酒店及服务公寓的收入为4,654百万港元，较2024年增长6.0%[43] - 2025年来自香港的利润贡献为5,707百万港元，占总利润贡献的31%[22] 未来展望 - 基础设施和公用事业资产运营的2025年总收入为27,588百万港元，利润贡献为8,662百万港元，利润率为31.4%[60] - UK Power Networks JV的总交易对价约为21亿英镑（约合116亿港元），预计CKA的收益为约6.17亿港元[64] - UK Power Networks的现金收益预计为22.2亿港元，旨在用于新投资或收购机会及一般营运资金[67] 新产品和新技术研发 - 2025年Hui Xian REIT的利润份额为126百万港元，现金分配总额为346百万港元[71] - 2025年，CKA在Hui Xian REIT中获得的分配为7百万港元[72] - 2025年，Fortune REIT和Prosperity REIT的现金分配总额为220百万港元[72] 财务状况 - 公司的净债务为97百万港元，净债务占净总资本的比例为2.3%[73][74] - 公司的总土地储备为1.22亿平方英尺[78] - CKA在Eversholt UK Rails的处置预计将在2026年确认约617百万港元的收益[61] - CKA的A2（稳定）和S&P A（稳定）的信用评级反映了公司的财务稳健性[74]

股息信息 - 宣派截至2025年12月31日止年度末期股息，每股1.39 HKD[1] - 股息股东批准日期为2026年5月21日[1] - 股息除净日为2026年5月27日[1] - 股息记录日期为2026年5月28日[1] - 股息派发日为2026年6月11日[1] 人员信息 - 公司执行董事包括李泽钜等7人[3] - 公司独立非执行董事包括张英潮等9人[3]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 公司2025年总收入为858.48亿港元，较2024年的715.85亿港元增长19.9%[57][60] - 投资物业重估前溢利为119.6亿港元，同比增长2.7%，每股溢利为3.42港元[4][5] - 股东应占溢利为108.47亿港元，同比下降20.3%，每股溢利为3.10港元[4][5] - 公司股东应占年度溢利为108.47亿港元，较2024年的136.57亿港元下降20.6%[57] - 公司每股溢利为3.10港元，较2024年的3.89港元下降20.3%[57] - 2025年已确认物业销售收入为港币204.49亿元，同比增长105.3%（2024年：港币99.62亿元）[24] - 2025年物业销售收益为港币27.33亿元，同比增长23.7%（2024年：港币22.09亿元）[24] - 2025年物业租务收入为港币60.20亿元，同比下降1.9%（2024年：港币61.35亿元）[28] - 2025年物业租务收益为港币46.14亿元，同比下降2.2%（2024年：港币47.20亿元）[29] - 2025年酒店及服务套房业务收入为港币46.54亿元，同比增长5.9%（2024年：港币43.90亿元），平均入住率约90%[32] - 英式酒馆业务收入为港币262.27亿元，同比增长港币18.02亿元（7.4%）；年度溢利为港币19.33亿元，同比增长港币1.61亿元（9.1%）[35] - 基建及实用资产业务年度溢利收益为港币86.62亿元（2024年为港币83.63亿元），其中欧洲地区贡献港币59.63亿元，北美洲贡献港币15.49亿元，澳洲贡献港币11.50亿元[37] - 物业销售业务收入大幅增长，集团与合营企业合计达204.49亿港元，较2024年增长105.2%[60] - 英式酒馆业务收入为262.27亿港元，较2024年增长7.4%[60] - 基建及实用资产业务（合营企业）收入为275.88亿港元，较2024年增长7.1%[60] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 除税前溢利扣除项目：银行及其他借款利息成本为17.04亿港元（2025年）和18.16亿港元（2024年），资本化金额分别为2.95亿港元和5.41亿港元[63] - 除税前溢利扣除项目：已售物业成本大幅增至131.33亿港元（2025年），相比去年为51.25亿港元[63] - 除税前溢利扣除项目：待售物业拨备增至23.5亿港元（2025年），相比去年为12.17亿港元[63] - 集团截至结算日雇用约54,000名员工，年度雇员成本约为港币142.40亿元[44] 各条业务线表现：物业销售 - 2025年物业销售的收入及收益整体较2024年有所增加[9] - 香港物业销售收益下降至港币3.75亿元，主要因市场疲弱提供折扣及为Blue Coast项目计提拨备[24] - 截至2025年底，已签约未确认物业销售总额为港币207.02亿元，其中港币196.91亿元预计于2026年确认[27] - 公司拥有可开发土地储备约6500万平方英尺，其中香港600万、内地5600万、海外300万平方英尺[27] - 公司于2025年完成多个物业项目，总楼面面积超过580万平方英尺，其中最大项目为惠州“瀧珀花園”第2期，面积达1,216,977平方英尺[21] - 预计2026年将完成多项物业，总楼面面积超过330万平方英尺，其中最大项目为上海“高逸尚城”部分期段，面积达1,581,195平方英尺[22] 各条业务线表现：物业租赁 - 2025年香港及内地物业租赁业务的收入及收益录得轻微减幅[10] - 投资物业公平值减少港币10.99亿元（2024年：增加港币13.49亿元），资本化比率约4%至8%[30] - 投资物业公平值减少10.99亿港元，而2024年为增加13.49亿港元[57] 各条业务线表现：酒店及服务套房 - 2025年酒店及服务套房业务收入录得轻微上升，收益与2024年相若[11] 各条业务线表现：英式酒馆业务 - 英国英式酒馆业务2025年收入较2024年录得增幅，但收益因资产减值而下跌[12] - 英式酒馆业务因资产减值港币16.20亿元，经扣除资产减值后的年度溢利收益为港币3.13亿元（2024年为港币5.39亿元）[35] - 英式酒馆业务各支部中，英式酒馆公司收入港币217.42亿元但收益亏损港币1.42亿元；英式酒馆合作伙伴收入港币21.48亿元，收益港币3.90亿元；酿酒及品牌收入港币23.37亿元，收益港币6500万元[35] 各条业务线表现：基建及实用资产 - 基建及实用资产业务2025年收入与收益均较2024年录得稳定增长[13] 各条业务线表现：其他业务 - 2025年物业及项目管理收入为港币9.10亿元，收益为港币3.67亿元[33] - 公司持有汇贤产业信托（35.4%）、置富产业信托（25.6%）及泓富产业信托（17.4%）的权益，年度内从置富及泓富产业信托收取分派港币2.20亿元[39] 各地区表现 - 英国地区业务收入（集团与合营企业合计）为387.79亿港元，占总收入45.2%[61] 管理层讨论和指引：业务展望 - 2025年，中国内地国内生产总值（GDP）实现5%的年增长，香港全年实质生产总值上升3.5%[18] - Civitas投资组合持续为社区提供护理房屋及特殊教育，并收购了澳大利亚超过35万公顷可用于碳封存的政府牧地租契及权益[17] 管理层讨论和指引：资产出售与交易 - 公司完成出售UK Rails权益，并计划出售UK Power Networks权益，公司在两个项目中均拥有20%间接权益[8][14] - 公司完成出售UK Power Networks Holdings Limited的20%持股及部分股东债务票据权益，预计获得现金约21.096亿英镑（约合221.508亿港元）[23] - UK Rails JV于2026年1月以约11亿英镑（约港币116亿元）完成出售，公司摊占出售所得溢利约港币6.17亿元将于2026年列账[37] - 公司及合营各方同意出售其于UK Power Networks JV的权益，交易完成后将收取代价约21亿英镑（约港币222亿元），并确认出售所得溢利约港币84亿元[38] 管理层讨论和指引：财务与资本管理 - 公司负债净额与总资本净额比率约为2.3%，并获得标普“A/稳定”和穆迪“A2 稳定”信贷评级[19] - 公司更新了50亿美元欧元中期票据计划，并于2025年6月23日在香港联交所上市[23] - 公司于年度内发行了多笔欧元中期票据，包括固定利息票据港币16.65亿元及浮息票据港币16.50亿元[40] - 于年终结算日，公司银行及其他借款总额为港币514亿元，较上年减少港币13亿元；净负债为港币97亿元，负债净额与总资本净额比率约为2.3%[40] - 公司银行结存及定期存款为港币417亿元，结合未动用银行贷款额，资金流动性持续稳健[40] - 集团借款组合中，33%为港币/美元，67%为外币（包括澳元、英镑及人民币）[41] - 计入有效互换合约后，集团借款约50%为浮息，50%为定息[41] - 公司资产净值为4086.81亿港元，较2024年增长2.1%[59] 管理层讨论和指引：可持续发展 - 公司于2024年获得科学基础目标倡议（SBTi）认证，并将从2025年起汇报相关目标进展[15] 其他重要内容：担保与抵押 - 为物业发展及投资借款作抵押的物业价值为港币21.84亿元（2024年：港币64.14亿元）[42] - 为英式酒馆业务其他借款作抵押的物业价值为港币262.04亿元（2024年：港币247.60亿元）[42] - 集团为酒店项目地主可摊分收入提供的担保达港币4.27亿元（2024年：港币4.43亿元）[43] - 集团为内地发展项目物业买家按揭贷款提供的担保达港币9.77亿元（2024年：港币4.39亿元）[43] 其他重要内容：税务与会计项目 - 税项：本期香港以外税项为20.44亿港元（2025年），相比去年为7.47亿港元[63] - 税项：递延税项为5.57亿港元（2025年），相比去年为11亿港元（注：括号内266可能为调整项）[63] - 每股溢利计算基础：年度内已发行股份为3,499,778,333股（2025年），加权平均数为3,514,375,347股（2024年）[63] - 应收账款账龄：总额为20.28亿港元（2025年），一个月内账龄为17亿港元[63] - 应付账款账龄：总额为36.07亿港元（2025年），一个月内账龄为35.44亿港元[63] 其他重要内容：股息与股东事务 - 全年股息为每股1.78港元，同比增长2.3%，其中末期股息为每股1.39港元[4][6] - 公司拟派末期股息每股1.39港元，全年股息总额为62.30亿港元[57] - 2026年度股东周年大会订于2026年5月21日举行[53] - 末期股息派发记录日期为2026年5月28日[55] 其他重要内容：公司治理 - 董事会由9名独立非执行董事组成，大部分成员为独立非执行董事[47]

市场表现 - 香港地产股普遍走低，截至发稿，恒隆地产跌3.62%报9.05港元，九龙仓置业跌3.27%报24.28港元，长实集团跌3.88%报46.08港元，信和置业跌2.03%报11.61港元 [1] 宏观背景与短期压力 - 美联储主席鲍威尔释放“鹰派”信号，表示因美国通胀顽固且前景不确定性上升，若通胀无进展将不会降息 [1] - 美联储最新利率点阵图显示，决策层预计2024年仅降息一次，并在2027年再降息一次，具体时点不明确 [1] - 华泰证券指出，中东局势升温短期导致香港流动性宽松预期受阻，为房地产市场复苏带来不确定性 [1] 长期结构性机会 - 华泰证券认为，长期来看中东变局有望强化香港对于全球避险和多元化配置资金的吸引力 [1] - 中东资本对大中华区域的配置意愿本就较为积极，可能为香港核心商业地产和高端住宅带来增量需求 [1]

香港地产股市场表现 - 截至发稿，香港地产股普遍走低，其中恒隆地产(00101)跌3.62%，报9.05港元；九龙仓置业(01997)跌3.27%，报24.28港元；长实集团(01113)跌3.88%，报46.08港元；信和置业(00083)跌2.03%，报11.61港元 [1] 宏观政策与市场环境 - 美联储主席鲍威尔释放“鹰派”信号，表示美国通胀顽固、前景不确定性上升，若通胀无进展，将不会降息 [1] - 美联储最新利率点阵图显示，决策层预计2024年仅降息一次，并在2027年再降息一次，但具体时点仍不明确 [1] 机构对香港房地产市场的观点 - 华泰证券指出，受中东局势升温影响，短期来看导致香港流动性宽松预期受阻，为房地产市场复苏带来一定不确定性 [1] - 长期来看，中东变局有望强化香港对于全球避险和多元化配置资金的吸引力，尤其可能为香港核心商业地产和高端住宅带来增量需求 [1] - 该机构认为，中东资本对于大中华区域的配置意愿本就较为积极 [1]

会议安排 - 公司将于2026年3月19日在香港举行董事会会议[3] - 会议将批准刊发2025年度业绩[3] - 会议将考虑派发末期股息[3] 人员构成 - 公司执行董事包括李泽钜等[3] - 公司独立非执行董事包括张英潮等[3]

股本与股份数据 - 截至2026年2月28日，公司本月底法定/注册股本总额为80亿港元[1] - 上月底和本月底法定/注册股份数目均为80亿股，本月无变动[1] - 上月底和本月底已发行股份（不包括库存股份）数目均为34.99778333亿股，本月无变动[2] 公众持股情况 - 适用的公众持股量门槛为上市股份所属类别已发行股份总数(不包括库存股份)的25%[2] - 截至2月底，公司已符合适用的公众持股量要求[2]

核心观点 - 李嘉诚家族通过出售英国最大配电网络之一UK Power Networks，延续了其“套现—转身—再下注”的资本运作策略，在成熟资产估值高位时变现，为新一轮投资布局储备资金 [4][5] - 近五年来，公司持续对英国及欧洲的成熟资产进行高位套现，累计套现规模已超过3500亿港元，战略重心转向资本回收与区域再平衡 [5][20] 交易详情 - 公司以105.48亿英镑（约1107.5亿港元）的整体对价，出售了英国配电网络运营商UK Power Networks的全部股权 [4] - 此次交易对比2010年57.75亿英镑的收购成本，实现了显著的资产增值 [9] - 长江基建（持有40%权益）预计在计入相关权益后，可录得约145亿港元的实际收益，所得款项将用于未来投资及一般营运 [9] 出售资产背景与表现 - UK Power Networks是公司2010年收购的重要海外基建资产，运营总长约19.2万公里的配电网络，覆盖面积超2.9万平方公里，为约850万用户服务 [8] - 该资产财务表现稳健增长，截至2025年3月31日财年，其除税前及除税后综合溢利分别大幅提升至约11.49亿英镑和8.53亿英镑，综合资产净值约55.84亿英镑 [8] 近五年资产处置回顾 - **基础设施与公用事业**：2026年初出售英国铁路车辆租赁公司UK Rails，累计回报约为原投资的两倍 [15]；2022年出售英国食水及污水处理公司Northumbrian Water 25%股权，对价8.67亿英镑 [16] - **电信业务**：2025年完成3英国与沃达丰英国业务合并，预计收回约13亿英镑净现金 [15]；2020年以100亿欧元出售欧洲6国共29100个通信发射塔及业务权益 [18] - **港口业务**：2025年3月拟以190亿美元出售和记港口集团大部分权益 [15] - **飞机租赁**：2021年12月拟以42.81亿美元出售飞机租赁业务，利润总额约1.7亿美元 [17] - **房地产**：2021年12月以12.09亿英镑出售伦敦瑞银总部大楼，录得约48亿港元收益，投资回报率达45% [19]；2022年3月以7.29亿英镑现金出售伦敦5 Broadgate写字楼 [19]；2022年9月以207.7亿港元出售香港波老道项目，预计收益约63亿港元 [19] 市场反应与战略意图 - 交易公告当日，长和股价上涨4.52%至64.8港元/股，长江基建股价上涨4.52%至67港元/股 [11] - 公司强调其多元化业务提供了在不同区域、行业及经济周期中灵活调配资本的选择，通过“有买有卖”来储备资金以进行更大的交易 [4][20]

核心观点 - 长江实业集团及其关联公司出售其持有的全部英国电网股权，标志着李嘉诚旗下产业从英国核心基础设施领域的彻底退出[2] - 这一系列资产处置行动，包括巴拿马港口特许经营权被废除及英国资产出售，反映了全球投资环境正发生深刻的结构性改变，商业逻辑正让位于地缘政治[2][7] 具体交易与资产处置 - 长江实业附属公司、电能实业附属公司等与英国安集集团订立协议，悉数出售英国电网全部股权，交易前长江基建和电能实业各持股40%、长实集团持股20%[2] - 此前，巴拿马政府强行废除了长和有效期至2047年的特许经营权，接管了其在巴运营的2座港口，涉及资产价值高达18亿美元（约124亿人民币）[2] - 近年来公司持续出售英国资产，包括去年年底出售英国铁路租赁公司UK Rails，今年年初清空伦敦金融城核心写字楼[7] 全球投资环境变化趋势 - 核心基础设施的主权属性压倒商业属性，电网、港口、电信网络等正被各国重新定义为“战略资产”，外资准入门槛提高，商业契约稳定性大幅下降[9] - “国家安全”概念被泛化与武器化，成为限制外资的便利工具，其边界从国防领域延伸至数据、能源、交通等民用基础设施[9] - 在中美战略竞争背景下，跨国企业面临资产“选边”压力，纯粹的商业中立越来越难维持[9] 公司战略调整与布局 - 公司展现出“西退东守”的策略布局，在尝试打包出售43个港口时，始终坚守位于香港及深圳等内地港口资产[6] - 公司对全球资产安全性进行重新排序，境外资产的风险权重正在上升，而国内及香港的安全区域资产则成为需要巩固的核心阵地[6] - 撤离西方核心基础设施是风险收益天平发生根本性倾斜后的理性选择，这些资产曾为公司带来稳定现金流，是其全球化布局的重要支柱[7][8] 行业影响与时代背景 - 全球投资环境的变化意味着“在商言商”时代的终结，资本基于专业眼光和各地法律法规进行跨境投资的模式在大国博弈中正逐步沦为历史[7] - 这一转变意味着全球化黄金时代的终结，效率优先让位于安全优先，世界经济的碎片化与“阵营化”将压缩全球优化配置资源的空间[10] - 对于跨国企业而言，全球资产配置的游戏规则已然改写，商业的归商业、政治的归政治已成为一种奢侈的愿景[7][10]

核心观点 - 长和系近期以105.48亿英镑（约1107.5亿港元）出售英国配电网络UK Power Networks的全部股权，这是其近年来在英国基础设施领域最大规模的退出之一 [3] - 此次交易是长和系自李泽钜接班以来持续推进的“高位套现-资本回收-再布局”战略的延续，近五年累计套现金额已超过3500亿港元 [3][4][17] - 公司的资产处置具有周期判断与风险管理意味，旨在处置成熟、现金流稳定的资产以锁定收益，并在宏观与监管环境变化前降低风险敞口 [3] 近期重大交易：UK Power Networks出售详情 - 交易整体对价为105.48亿英镑，约合1107.5亿港元，由长和与长江基建联合出售 [3] - 长江基建对应出售40%股份，基本代价为42.19亿英镑 [7] - 公司于2010年以57.75亿英镑收购UKPN，此次出售实现了显著的资产增值 [7] - 截至2025年3月31日财年，UKPN除税前及除税后综合溢利分别大幅提升至11.49亿英镑和8.53亿英镑，综合资产净值约为55.84亿英镑 [6] - 长江基建预计在计入持有电能实业约36.01%权益后，可录得约145亿港元的实际收益，所得款项将用于新投资及营运资金 [9] 近五年资产处置路径与规模 - 近五年李嘉诚家族累计套现规模已超过3500亿港元 [4][17] - **2026年初**：长江基建牵头财团出售英国铁路车辆租赁公司UK Rails，据汇丰及摩根大通报告，累计回报约为原投资的两倍 [13] - **2025年6月**：完成旗下3英国与沃达丰英国的电讯业务合并，预计收回约13亿英镑净现金 [13] - **2025年3月**：宣布拟以190亿美元出售和记港口集团大部分权益 [13] - **2022年**：长实集团引入KKR，出售英国Northumbrian Water 25%股权，交易对价8.67亿英镑 [14] - **2021年12月**：长实集团拟以42.81亿美元出售飞机租赁业务，利润总额约1.7亿美元 [15] - **2020年11月**：长和以100亿欧元出售欧洲6国电信基础设施业务，包括29100个通信发射塔 [16] 地产资产处置案例 - **2021年12月**：以12.09亿英镑（约123.82亿港元）出售瑞银集团伦敦总部大楼，持有不足四年录得约48亿港元收益，投资回报率达45% [17] - **2022年3月**：以7.29亿英镑现金出售伦敦金融城5 Broadgate写字楼 [17] - **2022年9月**：以207.7亿港元出售香港波老道21号高端住宅项目，预计带来约63亿港元收益 [17] 战略背景与公司表态 - 李泽钜表示，公司“有买有卖，生意才能做得更大”，并强调不喜欢借贷，通过储备资金进行更大交易 [3] - 公司拥有多元化业务选择，可根据不同区域、行业及经济周期灵活调配资本 [18] - 资产出售旨在具吸引力的估值水平下变现成熟投资，获取可观会计收益及现金流，为未来投资提供资金储备 [9]