行业资金流向 - 主力资金早间净流入电子、机械设备、通信等行业板块 [1] - 主力资金早间净流出煤炭行业板块 [1] 个股资金净流入 - 中际旭创获主力资金净流入35.63亿元 [1] - 新易盛获主力资金净流入26.20亿元 [1] - 立讯精密获主力资金净流入18.62亿元 [1] 个股资金净流出 - 寒武纪遭主力资金净流出3.75亿元 [1] - 兖矿能源遭主力资金净流出3.43亿元 [1] - 中国移动遭主力资金净流出2.82亿元 [1]

公司股价表现 - 兖矿能源10月21日股价下跌5.04%，报收14.71元/股 [1] - 当日成交额为10.45亿元，换手率为1.18% [1] - 公司总市值为1476.51亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为煤炭开采、洗选加工、销售和煤炭铁路运输，以及煤化工和电力业务 [1] - 煤炭业务是公司主要收入来源，占总收入的58.09% [1] - 煤化工及电力业务收入占比为22.48%，非煤炭贸易及物流业务收入占比为12.29% [1] 基金持仓变动 - 广发中证全指能源ETF（159945）在二季度减持兖矿能源3100股，期末持有6.53万股 [2] - 该基金持有兖矿能源的市值占其基金净值比例为2.65%，为第七大重仓股 [2] - 以10月21日股价下跌计算，该基金当日浮亏约5.1万元 [2] 相关基金表现 - 广发中证全指能源ETF（159945）最新规模为2997.33万元 [2] - 该基金今年以来收益率为0.91%，在同类4218只基金中排名4127位 [2] - 该基金成立以来总收益率为16.89% [2]

此外，从PE和PB变化看煤炭行业20年，把握底部反转时机。 纵观煤炭板块PE与PB变化，可以发现，煤炭行业经过前期的高速发展期后，PE和PB均震荡下行。期间 PE与PB有两次明显的分化。第一次在2014年-2017年中，主要系前期牛市拉动指数上涨，后期则是由于 煤企自身利润不佳，导致PE较高。第二次在2024年中至今，前期是由于煤价下行、煤企利润不佳导 致，但是2025年下半年煤价反弹后，煤企利润有望改善且四季度煤价具备向上弹性，叠加本轮市场转好 后，煤炭板块表现明显弱于其他板块，且底部明确，看好板块四季度反弹。 国信证券表示，2025年下半年煤价反弹后，煤企利润有望改善且四季度煤价具备向上弹性，叠加本轮市 场转好后，煤炭板块表现明显弱于其他板块，且底部明确，看好板块四季度反弹。节后煤价迅速止跌并 反弹，反映供应收紧预期持续增强，抬高煤价底部，旺季需求释放或打开煤价上行空间。二季度同时验 证煤价、业绩底部，当前板块高PE低PB，处于周期性低谷，煤价上行或打开板块反弹空间。 10月20日，港股煤炭股延续上周强势行情。截至收盘，金马能源(06885)大涨超15%，兖矿能源 （600188）(01171)涨近4%， ...

行业表现与核心驱动因素 - 港股煤炭股表现强势，金马能源大涨超15%，兖矿能源涨近4%，中国神华涨逾2% [1] - 行业基本面受供给和需求端双重好转推动，煤价涨幅持续超预期 [1][5] - 煤炭板块PE与PB处于周期性低谷，煤价上行或打开板块反弹空间，看好四季度反弹 [4] 需求端分析 - 近期国内煤炭日耗已达过去5年同期的最高水平，因国庆前后东南沿海罕见高温及冷冬预期推动冬储需求 [1][5] - 8月全社会用电总量累计增长回升至4.6%，相较第一季度的2.5%快速大幅回升，预计全年增速回升至5%以上 [2] - 动力煤需求淡季不淡，铁水产量维持高位，下游需求较好 [1][2] 供给端分析 - 7月和8月国内煤炭产量连续两个月同比下降，7月全国产量3.8亿吨，8月产量3.9亿吨，同比下降3.2% [1][3] - 供给收缩源于7月国家能源局核查超产政策，预计第四季度受“查超产”影响全国产量小幅环比下降，全年产量预计47.5亿吨左右，同比下降3000-5000万吨 [3] - 进口煤炭继续缩量，预计全年国内加进口总供给基本维持稳定下滑 [1] 价格与库存情况 - 截至2025年10月17日，北方黄骅港Q5500动力煤平仓价750元/吨，较前一周上涨34元/吨（4.7%） [1] - 截至2025年10月17日，京唐港主焦煤库提价1690元/吨，较前一周上涨30元/吨（1.8%） [1] - 中国主流港口库存为6043万吨，相比5月中旬高点下降1800多万吨，低于去年同期5.8% [2] - 8月国内六大区域国有重点煤矿库存2423万吨，月环比下降8.25%，降至去年同期水平 [2] 相关公司要点 - 中国神华2025年上半年归母净利润246.41亿元，同比下降12.0%，公司坚持高比例长协和煤电运一体化布局，中期分红率79% [7] - 兖矿能源是华北地区煤炭龙头，拥有山东、陕蒙、澳洲三大基地，承诺2023-2025年度分红比例不低于60%，港股估值较低股息率具备投资价值 [7] - 中煤能源上半年归母净利润77亿元，同比下降21.3%，公司长协比例高业绩稳定性强，未来有新煤矿投产和煤化工业务放量预期 [8]

公司运营数据公告 - 兖矿能源集团股份有限公司发布了2025年第三季度主要运营数据公告 [2] - 公告日期为2025年10月20日 [2][5] 煤炭业务运营 - 商品煤销量定义为出售至外部市场的自产煤及贸易煤销量之和 不包括出售至内部化工 电力板块的煤炭销量 [2] - 运营数据单位以万吨计 [2] 煤化工业务运营 - 乙二醇 己内酰胺 聚甲醛第三季度产量和销量同比增加 主要原因是相关装置于上年同期进行了系统检修 [2] - 粗液体蜡 全馏分液体石蜡产品产量和销量同比有所变动 主要由于陕西未来能源化工有限公司应对市场变化进行柔性生产并优化产品结构 [2] - 尿素前三季度产量和销量同比增加 主要由于兖矿鲁南化工有限公司年产40万吨尿素装置于2024年第二季度开始投产 [3] 财务数据与合并 - 公司在2025年第三季度合并了山东能源集团西北矿业有限公司的财务报表 构成同一控制下企业合并 并对以前期间相关数据进行了追溯调整 [2] 数据说明与子公司信息 - 产量和销量数据经四舍五入处理 但增减幅度按四舍五入前的原始数据计算得出 [4] - 控股子公司兖煤澳大利亚有限公司发布了2025年第三季度运营数据公告 其数据单位以百万吨计 [1]

公司运营数据 - 第三季度商品煤产量为930万吨，同比下降9% [1] - 前三季度累计商品煤产量为2820万吨，同比增长4% [1] - 第三季度商品煤销量为1070万吨，同比增长3% [1] - 前三季度累计商品煤销量为2730万吨，与去年同期持平 [1]

公司运营业绩 - 2025年第三季度公司商品煤产量为4603万吨，同比增长4.92% [1] - 2025年第三季度公司商品煤销量为4582万吨，同比增长10.08% [1] - 2025年第三季度公司自产煤销量为4419万吨，同比增长12.21% [1]

兖矿能源（600188）(01171)发布公告，2025年第三季度，商品煤产量4603万吨，同比增加4.92%;商品煤 销量4582万吨，同比增加10.08%;其中：自产煤销量4419万吨，同比增加12.21%。 2025年前三季度，商品煤产量13589万吨，同比增加6.90%;商品煤销量12624万吨，同比增加2.43%;其 中：自产煤销量12213万吨，同比增加4.50%。 ...

商品煤产量 - 2025年第三季度商品煤产量4603万吨，同比增加4.92% [1] - 2025年前三季度商品煤产量13589万吨，同比增加6.90% [1] 商品煤销量 - 2025年第三季度商品煤销量4582万吨，同比增加10.08% [1] - 2025年前三季度商品煤销量12624万吨，同比增加2.43% [1] 自产煤销量 - 2025年第三季度自产煤销量4419万吨，同比增加12.21% [1] - 2025年前三季度自产煤销量12213万吨，同比增加4.50% [1]

产量数据 - 2025年Q3商品煤产量4603万吨，同比增4.92%；1 - 3季度13589万吨，同比增6.90%[1] - 2025年Q3甲醇产量106.67万吨，同比降3.12%；1 - 3季度337.43万吨，同比增3.16%[1] - 2025年Q3乙二醇产量11.61万吨，同比增33.00%；1 - 3季度30.73万吨，同比增7.76%[1] 销量数据 - 2025年Q3商品煤销量4582万吨，同比增10.08%；1 - 3季度12624万吨，同比增2.43%[1] - 2025年Q3自产煤销量4419万吨，同比增12.21%；1 - 3季度12213万吨，同比增4.50%[1]