文章核心观点 工商银行上海市分行通过构建全方位、全周期、全场景的养老金融服务体系 将发展养老金融视为政治责任与服务民生的重要使命 其举措涵盖网点适老化改造、服务数字化、养老金金融及养老产业金融支持 旨在为老年客户提供专业、温暖的服务并支持养老产业发展 [1][4] 网点与服务体系建设 - 公司进行系统化、标准化的养老金融布局 制定实施方案并分层分类打造旗舰型、标杆型、基础型三级养老金融特色网点 目前已打造总行级养老金融旗舰特色300家 网点占比63% 其中旗舰特色10家、标杆特色57家、基础特色233家 [2] - 公司对物理网点进行适老化改造 例如设置无障碍轮椅坡道、低位存取款一体机、配备轮椅、助听器、老花镜、血压仪等便民设施 致力于实现全流程无障碍服务 [1] - 公司同步推进数字服务适老化改造 在手机银行上线上海“养老助老”专属专区 推广“家庭财富”“幸福生活版”等适老线上功能 累计服务触达超200万客户 [2] 养老金金融服务 - 公司在养老金金融服务领域多项核心指标稳居同业首位 包括社保存款余额与增量同业第一 社保代发业务量四行第一 发放成功率同业第一 金融社保卡市场占比高达20% [3] - 公司作为社保基金财政专户代理行、社保缴费卡承办行、养老金及失业金发放主办行 持续巩固民生服务领先优势 [3] - 公司不断拓展社保卡应用场景 覆盖社区食堂、文旅景点、跨省交通、医疗照护等领域 实现“一卡多用、全城通用” [3] 养老产业金融支持 - 公司坚持金融赋能养老产业高质量发展 积极支持大型康养集团项目建设、疗养院升级改造与优质中小养老企业成长 [3] - 公司创新推出“养老产业批次贷” 联合中小微担保中心以破解轻资产养老机构融资难题 [3] - 公司深化与上海养老服务行业协会合作 举办产业对接活动并汇聚100余家行业头部企业 以金融力量激活养老产业生态 [3] 数字化与生态联动 - 公司依托“银政社企”联动机制 将金融服务嵌入民生场景 例如在随申办APP开通个人养老金开户服务 [2] - 公司试点社区智慧食堂并推出优惠就餐便民服务 将智能金融服务融入老年人生活场景 [2]

行业投资评级 - 行业评级为“买入” [4] 核心观点总结 - **社融总量预测**：预计2026年2月末社会融资规模（社融）存量为451.1万亿元，同比增长8.1%，增速环比回落0.07个百分点 [4] - **社融增量预测**：预计2月社融增量为2.1万亿元，同比少增0.1万亿元 [4] - **信贷预测**：预计2月社融口径人民币贷款增加0.5万亿元，同比少增0.1万亿元；预计全口径人民币贷款增量约5.6万亿元，同比少增0.5万亿元 [4] - **债券融资预测**：预计2月政府债净融资1.4万亿元，同比少增0.3万亿元；信用债融资0.14万亿元，同比少增0.03万亿元 [4] - **未贴现承兑汇票预测**：预计2月未贴现承兑汇票减少1,000亿元，同比少降2,000亿元 [4] - **货币增速预测**：预计2月M2增速环比持平于9.0%左右；M1增速环比上升0.2个百分点至5.1%左右 [4] 信贷方面分析 - **影响因素**：预计信贷同比少增主要受春节错位影响，银行月初便开始收票，票据利率走势显示2月1M票据利率月末翘尾但月初大幅低开 [4] - **结构分析**：预计对公信贷需求同比持平，票据融资同比少增；考虑到年终奖发放可能增加提前还贷，预计零售贷款同比少增 [4] - **非社融口径贷款**：考虑到2月末两融余额有所回落，预计2月非社融口径人民币贷款单月净增加500亿元，同比少增0.3万亿元 [4] 债券与未贴现票据分析 - **政府债**：财政继续靠前发力，但受春节错位影响，预计2月政府债净融资1.4万亿元，同比少增0.3万亿元 [4] - **信用债**：预计2月信用债融资0.14万亿元，同比少增0.03万亿元 [4] - **未贴现承兑汇票**：由于春节错位影响银行对票据需求不弱，预计2月未贴现承兑汇票减少1,000亿元，同比少降2,000亿元 [4] 货币供应量（M1/M2）分析 - **关注M2的原因**：报告认为市场应更关注M2，因其与权益市场流动性关系更为密切 [4] - **M2的支撑因素**：其一，社融未包含跨境资金回流影响，而去年12月以来净结汇规模创历史新高并保持高位，对国内广义流动性形成明显补充，测算1月跨境资金回流对M2的拉动率达0.43% [4]；其二，政府债净融资保持高位，预计财政支出力度靠前，企业现金流持续改善；其三，2月离岸人民币继续走强，跨境回流及结汇需求继续释放有望补充境内流动性 [4] - **M1增速回升原因**：新口径下春节效应大幅减弱，且去年同期政府化债对活期存款产生消耗导致基数较低，预计2月M1增速有望继续回升 [4] 重点公司估值与财务数据 - **覆盖公司**：报告列出了包括工商银行、建设银行、招商银行、宁波银行等在内的多家A股及H股上市银行的详细估值与财务预测数据 [5] - **关键指标**：表格包含各公司的最新收盘价、评级、合理价值、2025及2026年每股收益（EPS）预测、市盈率（PE）、市净率（PB）及净资产收益率（ROE）预测 [5] - **一致预测**：对于A+H股上市银行，其业绩预测一致，H股的估值指标已按即期汇率折算为人民币计算 [5] 社融预估数据一览 - **存量预测**：预计2月末社融存量451.1万亿元，同比增长8.10%；扣除政府债券后的社融存量353.8万亿元，同比增长5.99% [7] - **增量分项预测**：报告以表格形式详细预测了2月社会融资规模各分项的当月值、环比及同比变化，包括新增人民币贷款、外币贷款、委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票、企业债券、股票融资及政府债券等 [7]

公司养老金融服务战略与布局 - 公司坚持以人民为中心的发展思想，将发展养老金融视为政治责任与服务民生的重要使命，致力于构建全方位、全周期、全场景的养老金融服务体系 [1] - 公司通过系统化、标准化的布局，制定《推进养老金融特色网点生态体系建设实施方案》，分层分类打造旗舰型、标杆型、基础型三级养老金融特色网点 [2] - 公司已打造总行级养老金融旗舰特色网点300家，网点占比达63%，其中包括10家旗舰特色、57家标杆特色及233家基础特色网点 [2] 网点适老化改造与硬件服务 - 公司对网点进行适老化改造，例如设置无障碍轮椅坡道、低位无障碍存取款一体机、低位取号机与发声导航地图，确保全流程无障碍 [1] - 网点厅堂内配备轮椅、助听器、老花镜、应急医疗箱、血压仪、可移动升降填单台等系列便民设施，提升老年客户服务体验 [1] - 改造旨在构建“行动无阻、沟通无碍、业务无怠、遇事无忧、关爱无瑕”的适老服务网络 [2] 数字化服务与场景融合 - 公司推进数字服务适老化改造，依托“银政社企”联动机制，将金融服务嵌入民生场景 [2] - 在随申办APP开通个人养老金开户服务，在手机银行上线上海“养老助老”专属专区 [2] - 试点社区智慧食堂并提供优惠就餐便民服务，推广“家庭财富”、“幸福生活版”、“账户安全锁”等适老线上功能，累计服务触达超200万客户 [2] 养老金金融服务市场地位 - 公司在养老金金融服务领域多项核心指标稳居同业首位，包括社保存款余额与增量同业第一、社保代发业务量四行第一、发放成功率同业第一 [3] - 公司金融社保卡市场占比高达20% [3] - 公司作为社保基金财政专户代理行、社保缴费卡承办行、养老金及失业金发放主办行，持续巩固民生服务领先优势 [3] 社保卡应用场景拓展 - 公司不断拓展社保卡应用场景，覆盖社区食堂、文旅景点、跨省交通、医疗照护等多个民生领域 [3] - 致力于实现社保卡“一卡多用、全城通用”，使养老保障更便捷 [3] 养老产业金融支持 - 公司坚持金融赋能养老产业高质量发展，支持大型康养集团项目建设、疗养院升级改造与优质中小养老企业成长 [3] - 创新推出“养老产业批次贷”，联合中小微担保中心以破解轻资产养老机构的融资难题 [3] - 深化与上海养老服务行业协会合作，举办多场产业对接活动，汇聚100余家行业头部企业，以金融力量激活养老产业生态 [3] 未来发展规划 - 公司未来将持续深耕养老金融主责主业，不断完善服务体系、创新金融产品、提升服务体验 [4] - 致力于以更有力度、更有温度、更有厚度的养老金融服务，守护家庭幸福晚年，为积极应对人口老龄化贡献力量 [4]

事件概述 - 工商银行上海市分行于2026年3月2日，在第34届华东进出口商品交易会期间，成功举办了采购对接会-东南亚专场活动[1][3] - 该活动旨在助力中国品牌“走出去”，服务高水平对外开放和高质量共建“一带一路”[1][3] 活动组织与对接成果 - 公司依托全球化网络，联动东京分行、首尔分行、新加坡分行、金边分行、工银马来西亚、工银泰国、工银印尼等7家东南亚地区境外机构[1][4] - 活动邀请了近30家境外专业采购商，与50余家境内优质外贸企业进行对接[1][4] - 对接采用线上线下相结合的方式，展购双方在消费品、日用品、电子产品等多个行业领域进行了多轮次高效磋商[1][4] - 活动促成了多项现场意向成交成果[1][4] 客户服务与支持 - 公司为境外采购商提供一对一专属对接指引，协助梳理产品需求并锁定意向展商[2][5] - 活动现场配备多语种服务团队提供即时翻译支持[2][5] - 对于线上参会者，团队全程跟进客户上线状态与洽谈进度，确保“屏对屏”洽谈顺畅高效[2][5] - 周到的服务赢得了参会客户的广泛好评[2][5] 金融服务方案 - 公司为参会企业提供涵盖国际结算、国际贸易融资、汇率风险管理等领域的综合金融服务方案[3][7] - 积极宣传推广跨境贸易便利化政策、跨境人民币结算、“跨境e电通”等外贸新业态金融产品[3][7] - 旨在以全方位金融服务助力中国外贸企业在国际市场行稳致远[3][7] 公司战略与未来规划 - 公司作为华交会的长期合作伙伴，在上海市商务委员会的指导下参与支持展会[1][3] - 未来将继续发挥跨境金融服务优势，深化与政府机构、行业协会及境内外企业的战略合作[3][7] - 计划不断提升跨境金融服务能力，以更优质的金融产品和更高效的撮合服务，护航“中国制造”扬帆出海[3][7] - 目标是为稳外贸、促开放贡献力量[3][7]

文章核心观点 - 工商银行上海市分行通过“机制筑基、服务下沉、产品赋能、生态共创”的四维协同策略，全面推动普惠金融业务发展，旨在解决小微企业融资痛点，支持实体经济[1] 机制保障与组织架构 - 公司将普惠金融提升至战略高度，通过科技赋能与制度创新双轮驱动，并建立了正向激励、容错免责与风险缓释机制[2] - 依托“分行—支行—网点”三级联动专班，构建了全域覆盖、高效协同的服务体系，累计走访小微企业超4.5万户以精准对接需求[2] 产品与服务创新 - 公司打造了“基础产品+特色方案”的立体化产品体系，针对不同行业进行精准服务[3] - 在科创领域推出“工银兴科贷”，在外贸领域利用大数据实现“数据换信用”，在民生领域优化创业贷等产品，在产业链领域为7000余家上下游小微企业提供链式金融支持[3] - 针对住宿、餐饮、服装等特色场景，利用税务、经营数据构建智能信用画像，实现信用贷款的快速审批与投放[3] 业务规模与增长 - 截至目前，公司普惠贷款余额近1500亿元，近三年复合增长率超23%[1] - 公司服务的普惠客户数量已突破5万户[1] 服务网络与生态构建 - 公司激活线下450余个网点，将其全面升级为小微企业专属服务中心，并根据商圈、园区、社区特点定制服务方案[4] - 推进“园区伙伴计划”，与重点产业园区建立常态化对接机制，通过驻点服务和专场融资对接会直达企业[4] - 搭建普惠生态合作联盟，深化与保险、担保机构合作以创新风险共担模式，并创新推行高校“校友会”服务机制[4] 综合服务与客户支持 - 公司构建“融资+融智+融商”三维服务体系，利用“环球撮合荟”、“兴农撮合”平台为小微企业提供7×24小时一站式服务[5] - 组建了28支“普惠青年先锋”队伍，超250名青年骨干下沉一线提供“一对一”定制化服务，并同步嵌入政策宣讲、财税辅导等融智服务[5] - 提供无还本续贷、利率优惠、收费减免等惠企举措，为小微企业减负纾困[5]

市场表现 - 截至发稿，内银股多数上扬，中原银行涨4.55%报0.345港元，重庆农村商业银行涨4.35%报6港元，建设银行涨2.57%报7.98港元，工商银行涨2.36%报6.5港元，农业银行涨1.94%报5.26港元 [1] 宏观政策与行业环境 - 中央政治局会议定调“十五五”规划与开局，稳中求进与积极有为的宏观政策导向不变，利好银行经营与转型 [1] - 在低利率与中长期资金加速入市的环境下，银行板块高股息、低估值的红利属性对险资等长线资金具备持续吸引力，加速估值定价重构 [1] - 被动资金净流出继续收敛 [1] 行业基本面与业绩展望 - 2025年银行业净利润增速持续修复，关注银行估值低位配置窗口 [1] - 商业银行25Q4利润增速改善，息差环比持平 [1] - 南京、宁波、青岛等12家银行披露25A业绩快报，其中9家营收提升、8家利润改善 [1] - 预计2026年在息差趋稳+财富中收贡献下业绩有望持续回暖 [1] 机构观点与投资策略 - 银河证券指出需关注全国两会的具体政策安排 [1] - 华泰证券认为当前市场风险溢价进一步修复的难度有所增加，海外市场不确定性仍存，高股息仍具备一定的配置价值 [1] - 华泰证券建议关注周期型红利及潜力型红利 [1]

市场表现 - 内银股多数上扬 截至发稿 中原银行涨4.55%报0.345港元 重庆农村商业银行涨4.35%报6港元 建设银行涨2.57%报7.98港元 工商银行涨2.36%报6.5港元 农业银行涨1.94%报5.26港元 [1] 行业观点与政策环境 - 中央政治局会议定调“十五五”规划与开局 稳中求进与积极有为的宏观政策导向不变 利好银行经营与转型 关注全国两会的具体政策安排 [1] - 被动资金净流出继续收敛 2025年银行业净利润增速持续修复 关注银行估值低位配置窗口 [1] - 在低利率与中长期资金加速入市环境下 银行板块高股息、低估值的红利属性对险资等长线资金具备持续吸引力 加速估值定价重构 [1] - 当前市场风险溢价进一步修复难度增加 海外市场不确定性仍存 高股息仍具备一定配置价值 关注周期型红利及潜力型红利 [1] 银行业绩与展望 - 商业银行25Q4利润增速改善 息差环比持平 [1] - 南京、宁波、青岛等12家银行披露25A业绩快报 其中9家营收提升、8家利润改善 [1] - 预计2026年在息差趋稳+财富中收贡献下 银行业绩有望持续回暖 [1]

核心观点 - 工商银行在2025年末制造业和科技金融贴现余额均突破万亿元，全年业务量巨大，并重点支持了战略性新兴产业和专精特新企业，同时通过线上平台创新和线下服务下沉，结合金融科技大幅提升了票据业务的效率与普惠性 [2][3] 业务规模与客户服务 - 2025年末，工商银行制造业贴现余额突破1万亿元，科技金融贴现余额也突破1万亿元 [2] - 2025年全年制造业贴现量近3.3万亿元，科技金融贴现量超过2.5万亿元 [2] - 累计服务企业近5万户 [2] - 2025年末，战略性新兴产业贴现余额近5400亿元 [2] - 贴现业务服务的专精特新“小巨人”客户数同比增长210% [2] 产品创新与业务发展 - 围绕科技型企业特点，创新推出“科技创享贴”专属产品，构建科技型企业全生命周期票据服务方案 [2] - 线上深度参与全国统一票据市场创新建设，在上海票据交易所票据综合服务平台开放当日，成功落地该平台全市场首笔票据贴现业务 [2] - 线下将票据业务下沉至基层网点，提升服务的普惠性与可得性 [2] 金融科技应用与效率提升 - 利用AI模型打造“智能识别-高效审核-全景分析”的票据业务链式服务体系 [3] - 实现贸易背景资料“快速上传-智能识别-关键要素提取-多维度交叉验证”的自动化处理 [3] - 将原本数小时的审核时长压缩至分钟级，大幅提升贴现办理效率并优化企业体验 [3]

公司业务更新 - 中国工商银行对《电子银行章程》进行了修订完善，旨在提升客户体验和服务水平 [1] - 新修订的《电子银行章程》将于2026年4月1日起正式生效 [1] - 公司表示将不断努力，为客户提供更全面优质的服务 [1] 客户服务与沟通渠道 - 客户若有疑问，可通过拨打客户服务热线95588进行咨询 [1] - 客户可通过官方网站、"中国工商银行"APP、"工行企业手机银行"APP等在线渠道咨询 [1] - 客户亦可通过"中国工商银行客户服务"微信公众号进行咨询 [1] 客户权益与操作流程 - 在公告期内，客户若对章程修改有异议并决定不继续使用电子银行，可办理电子银行注销手续 [1] - 公告期满后，客户未注销或继续使用电子银行，将被视为同意接受对章程的修改 [1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 避险情绪主导债市，美债收益率显著回落，中资美元债表现较佳，原油价格因地缘冲突大幅上涨，债市短期或维持波动，两会召开将影响债市定价 [1] 根据相关目录分别进行总结 离岸市场 - 中资美元债发行清淡，离岸人民币债发行旺盛，受人行 500 亿央票发行带动全周共发行 655 亿人民币 [2] - 美债收益率明显回落，10 年期和 2 年期美债收益率上周分别下行 15 个和 10 个基点至 3.94%和 3.37%，市场被避险情绪主导 [2][3] - 美国 1 月 PPI 同比上涨 2.9%，核心 PPI 同比上涨 3.6%，均超预期，早前公布的 2025 年 12 月美国 PCE 物价指数也高于预期 [3] - 美伊谈判不顺、军事行动及封锁海峡等事件，使原油价格上涨，影响通胀，降低美联储 3 月降息可能性 [3] - 上周中资美元债表现佳，彭博巴克莱中资美元债总回报指数全周涨 0.4%，利差走阔 1 个基点，高评级和高收益指数分别有不同涨幅和利差变化 [3] 在岸市场 - 春节后人行通过逆回购操作净回笼短期流动性 6114 亿人民币，通过 MLF 超额续作净投放长期资金 3000 亿元 [4] - 银行间资金利率较春节前回升，7 天存款类机构质押式回购加权利率和 7 天银行间质押式回购加权利率分别上升 18 个和 16 个基点至 1.50%和 1.51% [4] - 3 年期和 10 年期国债收益率分别较春节假期前持平和上行 2 个基点至 1.38%和 1.82%，周一境内利率债市受避险情绪提振，各期限国债收益率普遍回落 [4] - 两会本周召开，将公布 2026 年经济目标等并释放货币政策信号，债市料将定价 [4] 近期中资新发行美元债券一览 - 新城环球有限公司发行票面利率 11.8%、金额 35500 万美元的债券，到期日为 2029 年 3 月 9 日，标普评级为 B- [7] 附录：中资美元债列表 - 包含众多发行人的中资美元债信息，如中国建设银行亚洲股份有限公司、中国工商银行股份有限公司等，涉及票面利率、发行金额、评级、到期日等内容 [17][18][19]