沽空比率排行 - 京东健康-R(86618)沽空比率达100%位列第一 [1][2] - 腾讯控股-R(80700)沽空比率为98.01%位列第二 [1][2] - 联想集团-R(80992)沽空比率为88.02%位列第三 [1][2] - 小米集团-WR(81810)沽空比率为68.73%位列第四 [2] - 京东集团-SWR(89618)沽空比率为66.04%位列第五 [2] 沽空金额排行 - 阿里巴巴-SW(09988)沽空金额最高达26.51亿元 [1][2] - 美团-W(03690)沽空金额为13.08亿元位列第二 [1][2] - 泡泡玛特(09992)沽空金额为9.79亿元位列第三 [1][2] - 腾讯控股(00700)沽空金额为9.42亿元位列第四 [2] - 小米集团-W(01810)沽空金额为9.21亿元位列第五 [2] 沽空偏离值排行 - 美兰空港(00357)偏离值最高达42.95% [1][2] - 广发证券(01776)偏离值为38.39%位列第二 [1][2] - 腾讯控股-R(80700)偏离值为36.60%位列第四 [1][2] - 京东健康-R(86618)偏离值为28.17%位列第八 [1][2]

文章核心观点 - 2025年在新质生产力引领下，资本市场投资范式正经历“新旧转换”，DeepSeek算力平权、具身智能、创新药BD出海、新消费等新兴产业赛道涌现 [1] - 广发证券策略研究团队构建了一套从宏观周期驱动力、前瞻映射信号、渗透率景气指标、择时实践指标等四大维度的新兴产业投资方法论 [1] 宏观周期驱动力 - 技术周期是新兴产业崛起的核心引擎，关键在于把握技术成熟度“奇点” [2] - 根据2024年Gartner新兴科技技术成熟度曲线，AI超级计算、生成式AI等技术有望在2-5年内技术成熟，空间计算、超级应用等将有望在5-10年内技术成熟 [2] - 人口结构变迁主导新消费赛道演进方向，2010年我国劳动年龄人口占比见顶后，人口红利逐步转向“工程师红利” [3] - 通过代际划分、老龄化率、出生率、户均人数等四大人口数据，可观察Z世代消费、养老服务、医美化妆品、即时零售等新消费趋势 [3] 前瞻映射信号 - 政策映射聚焦“自上而下”的系统性布局，产业政策周期与资本市场表现高度契合 [4] - 海外映射关注龙头公司股价与事件催化，科技产业的“全球认同”特征显著 [4] - 一级市场映射跟踪PE/VC、并购与IPO动态，2025年上半年人工智能领域融资占比达7.06%，创近十年峰值 [5] - 具身智能领域涌现多起大额融资案例，部分企业四个月内融资超11亿元 [5] 渗透率景气指标 - 产业渗透率重点关注“增长加速度”，2025年AI手机、AIPC全球渗透率预计将突破34% [6] - 高等级智驾、人形机器人、AI眼镜等领域当前渗透率较低，但预计2030年有望实现突破性进展 [6] - 海外渗透率关注全球市占率及海外收入占比，2025年上半年我国创新药重磅交易（≥10亿美元）占比从22%跃升至40% [6] - 某头部潮玩品牌公司2024年海外营收占比提升至38.85%，其中北美地区增速超550% [6] 择时实践指标 - 买入指标包括产品百度搜索指数、全球竞品排名、新兴产业主题指数PEG比较投资性价比 [8] - 扩散指标包括Capex资本开支、一致盈利预测、龙头订单活跃度、60日均线强势股占比 [8] - 风险指标包括用拥挤度观察板块资金集中度与交易情绪热度，通过基金超配比例看机构筹码拥挤程度 [8]

核心人事变动 - 广发证券发展研究中心董事总经理、首席资产研究官戴康已于近日离职，其在中国证券业协会的从业人员信息已无法查询[1] - 戴康的个人微信公众号“戴康的策略世界”最新发布的“广发资产研究”报告更新日期停留在11月5日[1] - 戴康具有近十四年A股投资策略研究经验，曾于2019年初提出A股熊牛转换和金融供给侧慢牛，2021年12月转向慎思笃行，2022年11月初提出“港股天亮了”[1] 个人背景与成就 - 戴康为CFA，中国人民大学经济学硕士，并担任东北财经大学、上海国家会计学院、上海财经大学的硕士导师[1] - 戴康曾在国泰君安证券、华泰证券任职，于2017年11月加盟广发证券担任首席策略分析师，2024年履新董事总经理、首席资产研究官[1] - 戴康在2014年至2023年连续十届获得新财富最佳分析师称号[1] - 2018年至2023年，戴康在广发证券的研究小组在新财富策略研究领域分别获得第3、第2、第2、第5、第4和第4名[1][2] 行业人事流动概况 - 今年以来，券商行业已有不少明星分析师变换了“东家”[2] - 临近年底，进入了明星分析师“转会”窗口期，国盛证券、华福证券、东方财富证券等多家券商均传出明星分析师离职消息[4] 其他分析师变动案例 - 今年1月，郑震湘在加盟方正证券研究所担任联席所长一年多后，重返国盛证券研究所担任联席所长、电子首席分析师[2] - 3月，原天风证券宏观首席分析师宋雪涛加盟国金证券，担任宏观首席分析师，后任首席经济学家[3] - 3月，原天风证券研究所副总经理、副所长、固定收益研究首席分析师孙彬彬，加入财通证券任业务所长、首席经济学家[3] - 3月，华福证券原首席经济学家燕翔入职方正证券，并任首席经济学家[3] - 3月末，原中信建投证券首席策略官陈果将加盟东方财富证券研究所，担任副所长、首席策略官[3] - 4月，从业近31年的知名分析师黄燕铭告别国泰君安证券，加盟东方证券[3] - 4月，曾在申万宏源证券、华金证券担任首席宏观分析师的秦泰，加盟华福证券并出任研究所副所长、总量组组长、首席宏观和非银分析师[3] - 6月，新财富白金分析师荀玉根不再担任国泰君安证券相关职务，后从该公司离职[4] - 原东方财富证券研究所联席所长周旭辉已确认从东方财富证券离职[4]

公司近期动态 - 公司将于2025年11月27日接受广发证券等投资者调研，由董事会秘书兼副总经理陈凯荣及证券部工作人员接待 [1] - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为光通信元器件占比98.91%，其他业务占比1.09% [1] - 截至发稿，公司市值为1206亿元 [1]

全球氢能发展态势 - 各国正制定完善氢能政策体系并加快推进国际贸易合作 [1][2] - 中国首次将氢能写入中央关于制定五年规划的建议中 预示将加快前瞻性布局 [1][2] - 十五五期间氢能发展重心为拓展新能源非电应用和加大氢能对新能源消纳 风光氢氨醇基地建设有望打破供需关键堵点 [2] 绿氢产业链现状 - 产业链分为制备、储运和利用三大环节 其中制取环节相对成熟 [3] - 目前化石能源制氢占据主导地位 2024年中国电解水制氢产量约32万吨 同比增长约3.6% [3] - 氢储运环节整体仍处于发展初期 市场规模有限 大多数技术尚处于示范验证至商业化早期阶段 [3] - 氢能利用环节中 截至2025年6月底国内累计建成加氢站527座 上半年新建成27座 同比增长12.5% [3] - 合成甲醇和合成氨是氢气消费主要领域 占比分别为27%和26% [3] 电解槽市场分析 - 电解水制氢技术路线中 ALK与PEM电解槽有望成为主导 [4] - 2024年1-12月中国电解水设备公开招标需求规模超2369MW 同比增长39.7% [1][4] - 碱性电解槽需求占据绝对主导地位 占比从2023年的95.5%增长至2024年的98.6% PEM电解槽需求占比降至约1.3% [4] - 2024年全球电解水制氢装机容量达5.2GW 比上年增长271% 截至2024年底中国电解槽装机量约2.5GW 占比超全球50% [4] - 电解槽新势力已全面展开市场角逐 2024年行业CR5约55% 集中度较2023年下降5% [4] 投资关注方向 - 建议优先关注具备成本优势的电解槽与绿醇生产企业 [1][5] - 电解槽领域推荐及建议关注多家上市公司 [5] - 绿醇领域推荐及建议关注多家上市公司 [5]

行业增长动力 - 漫剧市场增长核心动力是短剧市场扩容与转型下的流量价值再分配 [1] - 免费短剧应用是最为景气的赛道，2025年10月红果短剧MAU为2.45亿人，在在线视频赛道仅次于腾讯视频、爱奇艺、芒果TV [1] - 真人短剧付费投流缩水，大批投流方转型漫剧赛道，玩家增加和跑通投放推动漫剧在暑期投流破峰 [1] 内容与用户特征 - 漫剧在内容上以“剧情钩子”带动用户持续观看，从而获得更长的用户使用时间与留存，最终转化为流量价值 [2] - 当前漫剧供给集中在男频题材，因此男性用户占比较高，类似早期真人短剧 [2] - 短剧市场整体上男女用户比例基本持平，在各小说平台开放改编版权后，女频内容预计成为未来供给端、投流端重点发力赛道 [2] 商业模式与变现 - 漫剧运营方式呈现“短视频”化，同时在变现模式上承继了传统真人短剧的IAAP模式 [2] - 偏向UGC/PUGC生产模式结合平台加大补贴，构成漫剧前期低成本、ROI提升，从而最终跑通盈利的要素 [3] 技术赋能与竞争格局 - AI赋能带来更工业化的生产方式，未来在模型效果更可控、供给端产能与人才培养跟进后，AI漫剧的成本有望进一步走低 [3] - 字节、快手等大模型商家积极助推AI漫剧，打造AI内容与下游平台流量生态闭环 [3] - 各互联网大厂均快速积极涌入漫剧赛道，给予流量和政策扶持，较上一轮入场短剧更为积极 [1]

沽空比率排行 - 吉利汽车-R、快手-WR、京东健康-R的沽空比率均达到100%，位列前三 [1][2] - 中国平安-R和商汤-WR的沽空比率也处于高位，分别为89.61%和89.27% [2] - 前十大沽空比率排行中，比率最低的中国移动-R也达到60.66% [2] 沽空金额排行 - 阿里巴巴-SW沽空金额最高，达37.68亿元，沽空比率为21.84% [1][3] - 美团-W和小米集团-W的沽空金额分列二、三位，分别为22.72亿元和15.84亿元 [1][3] - 腾讯控股、友邦保险、招商银行的沽空金额均超过5亿元，分别为12.42亿元、5.82亿元和5.76亿元 [3] 沽空偏离值排行 - 中国平安-R偏离值最高，为64.42%，其沽空比率为89.61% [1][4] - 吉利汽车-R和快手-WR偏离值分列二、三位，分别为56.33%和40.21%，两者沽空比率均为100% [1][4] - 百度集团-SWR、首钢资源、远东宏信的偏离值均超过30%，分别为36.29%、35.43%和32.49% [4] 其他个股沽空数据 - 广发证券沽空金额为9379.91万元，沽空比率47.58%，偏离值29.79% [5] - 远东宏信沽空金额为2993.35万元，沽空比率66.23%，偏离值32.49% [2][4] - 首钢资源沽空金额为1815.81万元，沽空比率53.30%，偏离值35.43% [4]

会议召开基本情况 - 现场会议于2025年11月26日下午14:30召开 网络投票通过深交所交易系统及互联网投票系统进行 时间涵盖当日9:15至15:00 [2] - 会议召开地点为广东省广州市天河区马场路26号广发证券大厦40楼4008会议室 [3] - 会议召集人为广发证券第十一届董事会 主持人为董事长林传辉先生 会议召集召开程序符合相关法律法规及公司章程规定 [3] 股东出席情况 - 公司已发行股份总数为7,605,845,511股 本次股东大会享有表决权的总股本数与之相同 [4] - 出席会议的股东及股东授权委托代表共1,148人 代表股份3,875,570,996股 占公司有表决权股份总数的50.9552% [4] - 其中A股股东及代表1,144人 代表股份3,444,691,300股 占比45.2901% H股股东及代表4人 代表股份430,879,696股 占比5.6651% [4] - 通过网络投票的A股股东共1,134人 代表股份454,752,180股 占公司有表决权股份总数的5.9790% [4] - 公司在任董事11人及监事5人全部出席 董事会秘书出席 其他高级管理人员列席会议 [4] 提案审议与法律意见 - 本次股东大会提案采用现场投票与网络投票相结合的表决方式 所有审议事项均获得通过 未出现否决提案 [1][5] - 北京市嘉源律师事务所出具法律意见 认为本次股东大会的召集、召开程序、人员资格及表决程序符合相关法律法规及公司章程 表决结果合法有效 [7]

账户管理功能优化试点获批 - 中国证监会近日批准国联民生、西部证券、东北证券等多家券商开展账户管理功能优化试点业务 [1] - 国联民生和西部证券于11月25日晚间发布获批公告，东北证券于11月26日晚间发布相关公告 [1] - 监管意见书要求券商严守客户资金安全底线，加强同名账户资金划转管理，并落实账户持续管理机制 [1] 试点业务发展历程与目标 - 账户管理功能优化试点始于2021年12月3日，首批10家试点券商包括中信证券、国泰君安（已更名国泰海通）、银河证券等 [2] - 2022年11月，广发证券、兴业证券也获批试点资格 [2] - 国联民生表示将通过建立综合账户核心体系，实现客户统一身份识别和多账户资产集中管理，改变传统“孤岛式”账户模式 [2] 对客户与券商的意义 - 对投资者而言，综合账户支持全景查看各类资产，可实现同名账户资金一键划转，操作更便捷，资金使用效率显著提升 [2] - 对券商而言，试点有助于推动底层系统整合与数据打通，为精准分析客户画像、提供个性化服务及拓展基金投顾等业务奠定基础 [2] 行业背景与竞争态势 - 居民财富管理需求旺盛，参与资本市场意愿增强，上交所数据显示今年前10个月投资者新开账户数量合计达2466.52万户，同比增加9.32% [3] - 券商竞相发力财富管理业务，客户服务效率和质量成为竞争关键 [3] - 东北证券针对财富管理客户、企业家客户和机构客户分别组建跨业务条线团队，招商证券则构建契合不同层级客户需求的财富管理服务体系 [3]

会议安排 - 2025年10月30日董事会同意授权董事长确定股东大会召开时间[8] - 2025年11月7日刊登召开股东大会通知[8] - 2025年11月26日现场与网络投票结合召开股东大会[9] 参会情况 - 1148名股东及代表参会，代表股份3875570996股，占比50.9552%[10] - A股1144人代表3444691300股，占比45.2901%[11] - H股4人代表430879696股，占比5.6651%[11] 表决结果 - 议案1中A股同意股数3216241843股，占比93.3681%[14] - 议案2中同意股数231564772股，占比50.3386%[15] - H股同意票数353203198，占比81.9726%[17] - 合计同意票数3569445041，占比92.1011%[17]