公司股份回购 - 公司于2025年11月10日进行A股回购操作 [1] - 回购股份数量为100万股 [1] - 回购总金额为883.85万元 [1]

公司股份回购操作 - 公司于2025年11月10日执行A股回购操作 [1] - 回购股份数量为100万股 [1] - 回购总金额为人民币884万元 [1] - 回购价格区间为每股8.8元至8.88元 [1]

股份数量 - 2025年11月6日和11月10日已发行股份（不含库存股）均为11,860,135,425股[3] 股份回购 - 2025年9 - 10月多次回购未注销股份，各次数量、占比及每股回购价不同[4] - 2025年11月10日在上海证券交易所购回1000000股，最高8.88元，最低8.8元，总额8838532元[12] - 公司合共购回1000000股，付出总额8838532元，拟注销1000000股，拟持作库存股0股[12]

报告投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并予以维持 [11] 核心观点 - 报告核心观点聚焦于三大方面：1）9月建筑央企订单呈现改善迹象，固定资产投资降幅收窄；2）10月实物工作量指标环比有所改善；3）财政资金额度前置，为年底实物工作量推进提供支撑 [3][6] 投资与订单 - 10月制造业PMI环比回落幅度较大，行业景气度边际走弱，持续位于50%以下波动；建筑业PMI为49.1%，同比减少1.3个百分点，环比减少0.2个百分点，但业务活动预期指数环比增长3.6个百分点至56.0% [6][20] - 9月固定资产投资完成额为4.5万亿元，同比减少7.1%；制造业固定资产投资为3.2万亿元，同比减少1.8%；1-9月累计固定资产投资完成额为37.2万亿元，同比减少0.5%；制造业累计固定资产投资为21.0万亿元，同比增加4.0% [7][23][25] - 9月狭义基建投资单月下滑4.6%，降幅环比收窄1.3个百分点；广义基建投资单月下滑4.0%，降幅环比扩大0.8个百分点 [7][27] - 基建分项中，9月电力类投资单月下滑2.4%，为2022年来首次转负；交运类投资单月下滑4.6%，降幅环比收窄0.8个百分点；铁路运输业和道路运输业投资单月增速分别转正至2.3%和0.9% [7][32] - 2025年第三季度主要建筑央企订单合计同比增长5.02%，增速较第二季度加快；上半年累计订单同比增长1.23% [7][42] - 第三季度境内订单方面，中国化学、中国铁建单季度国内订单增速分别达到18.11%、9.38%；境外订单方面，中国铁建、中工国际、中材国际实现单季度境外订单翻倍以上增长 [7][44] 实物工作量 - 1-9月水泥产量同比下滑5.2%，降幅较前8月扩大0.4个百分点；9月单月水泥产量同比下滑8.6%，降幅环比扩大2.4个百分点 [8][50] - 10月22日至10月28日当周，全国水泥出库量282.65万吨，环比上升8.0%，年同比下降15.1%；基建水泥直供量167万吨，环比上升5.7%，年同比下降9.2% [8][50] - 同期506家混凝土搅拌站发运量为159.80万方，周环比增加6.34%，同比增加15.39% [8][50] 项目资金 - 截至10月28日，样本建筑工地资金到位率为59.7%，周环比上升0.08个百分点；其中非房建项目资金到位率为61.15%，周环比上升0.09个百分点；房建项目资金到位率为52.81%，周环比上升0.05个百分点 [9][57] - 9月新增专项债发行超4191亿元，其中特殊新增专项债发行2350亿元；截至10月31日，新增专项债发行进度达到90% [9][59] - 截至10月31日，当周专项债新增发行1549亿元，年初以来累计发行39646亿元，同比多发行681亿元，累计发行进度90%，同比慢9.8个百分点 [9][59] - 2025年专项债主要投向市政和产业园区基础设施（27.4%）、交通基础设施（18.0%）、土地储备（15.1%）[65][67][68] - 截至2025年10月31日，特殊再融资专项债发行20124亿元，其中用于置换隐性债务资金19851亿元（占比99%），用于置换存量债务专项债为274亿元（占比1%）[9][69][70] - 2025年用于置换隐性债务的专项债发行规模前四的省份为江苏省（2511.0亿元，占比12.7%）、湖南省（1288.0亿元，占比6.5%）、山东省（1255.0亿元，占比6.3%）、河南省（1161.1亿元，占比5.9%）[79][82][84]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [8] 核心观点 - 报告核心观点为：中国交建单三季度盈利能力有所改善，且境外新签合同额持续增长 [1][5] 财务业绩总结 - 公司前三季度实现营业收入5139.15亿元，同比减少4.23% [1][5] - 公司前三季度实现归属净利润136.47亿元，同比减少16.14% [1][5] - 公司前三季度实现扣非后归属净利润117.01亿元，同比减少13.45% [1][5] - 单三季度实现营业收入1768.61亿元，同比减少1.30% [10] - 单三季度实现归属净利润40.79亿元，同比减少16.34% [10] - 前三季度营业收入完成年度计划（基于2024年营收7719.44亿元增长5.0%测算）的63% [10] 盈利能力分析 - 前三季度综合毛利率为11.04%，同比下降0.50个百分点 [10] - 单三季度综合毛利率为11.80%，同比提升0.50个百分点 [10] - 前三季度期间费用率为5.59%，同比下降0.55个百分点 [10] - 单三季度期间费用率为6.82%，同比下降0.20个百分点 [10] - 前三季度归属净利率为2.66%，同比下降0.38个百分点 [10] - 单三季度归属净利率为2.31%，同比下降0.41个百分点 [10] - 单三季度扣非后归属净利率为2.03%，同比提升0.42个百分点 [10] - 净利润下滑部分归因于上一年度处置项目公司股权产生较大一次性收益，而今年同期无此类收益 [10] 现金流与运营效率 - 前三季度收现比为97.27%，同比提升0.54个百分点 [10] - 前三季度经营活动现金流净流出657.90亿元，同比少流出112.38亿元 [10] - 单三季度收现比为110.46%，同比下降22.92个百分点 [10] - 单三季度经营活动现金流净流入115.10亿元，同比转正 [10] - 公司资产负债率为76.20%，同比提升1.01个百分点 [10] - 应收账款周转天数为75.34天，同比增加12.19天 [10] 新签合同与业务发展 - 2025年1-9月，公司新签合同金额为13399.70亿元，同比增长4.65%，完成年度目标的67% [10] - 基建建设业务新签12224.40亿元，同比增长6.35% [10] - 基建设计业务新签304.30亿元，同比下降21.40% [10] - 疏浚业务新签788.33亿元，同比下降6.38% [10] - 境内新签10559.12亿元，同比增长4.00% [10] - 境外新签2840.58亿元，同比增长7.13%，占总新签合同额的21% [10] 经营策略与股东回报 - 公司持续改善经营质量，包括压降“三金”、力争年度经营性净现金流为正、严控负债率水平 [10] - 2024年公司决定提高分红比率1个百分点，并提出《现金分红规划（2025–2027年度）》 [10] - 中期分红或报告期预分红将作为常态化举措，公司正评估实施年度预分红的可行性 [10] 财务预测指标 - 预测2025年每股收益（EPS）为1.30元，2026年为1.32元，2027年为1.36元 [14] - 预测2025年市盈率（PE）为6.72倍，2026年为6.62倍，2027年为6.41倍 [14] - 预测2025年净资产收益率（ROE）为6.4%，2026年为6.2%，2027年为6.0% [14] - 预测2025年净利率为2.7%，2026年为2.7%，2027年为2.7% [14] - 预测资产负债率从2024年的74.8%逐步降至2027年的74.2% [14]

活动概况 - 中交集团交通基础工程环保与安全重点实验室于11月7日在中交四航科技园成功举办科技与媒体开放日活动 [1] - 活动汇聚了来自香港理工大学、中山大学、华南理工大学等粤港两地高校及科研机构的领军专家学者，以及中央和行业媒体代表，共40余人参加 [3] - 中交四航局研究院党委书记苏林王博士、总经理应宗权博士等公司领导出席活动 [3] 科研设施与交流成果 - 与会专家学者参观了DCM物理模型试验系统、地基处理模型试验装置、循环注浆模拟试验装置、边坡降雨稳定性模拟试验装置等重大科研设施 [5] - 在学术交流环节，专家学者就人工智能+、海洋工程、固废资源化利用等热点领域作了学术报告，并围绕校企协同创新进行了深度研讨 [9] - 活动聚焦共创"产学研用"链式合作，形成了为科技强国加大合作与创新的共识 [9] 公司历史与成就 - 2024年是中交四航研究院建院60周年，其前身为1965年成立的数十人中心试验室 [12] - 研究院参与了文冲船厂1号坞、港珠澳大桥、深中通道等国内超级工程，以及肯尼亚蒙内铁路、秘鲁钱凯港等"一带一路"旗舰项目的技术服务 [12] - 经过60年发展，公司已成为业务覆盖建筑材料、岩土工程、结构工程及海洋工程等多领域的科技领军企业，拥有数百人的科技专业人才队伍，并获得数百项科技奖项 [12] 重点实验室技术与应用 - 中交集团交通基础工程环保与安全重点实验室自2011年成立以来，在交通基础设施绿色低碳与本质安全技术领域持续攻关 [14] - 实验室研发的数十项核心技术达到国际先进及以上水平，其中4项技术入选《面向"一带一路"国家可持续发展技术清单（2025）》 [15] - 技术成果已广泛应用于港珠澳大桥、深中通道、平陆运河、香港国际机场第三跑道、秘鲁钱凯港等国内外重大工程 [15] - 实验室下属多个技术创新团队荣获"中国航海学会科技突出贡献团队"、"中交集团环保优秀团队"、"全国工人先锋号"等奖项，实验室成员20余人次获得国家级、省部级人才称号或表彰 [15] 未来发展方向 - 未来实验室与研究院将深度服务"交通强国"、"海洋强国"等国家战略和"一带一路"倡议需求 [16] - 公司将聚焦安全与绿色核心主题，通过推动全交通领域智慧绿色升级、深化全水领域系统创新、强化海外与装备协同等路径发展 [16] - 目标是引领传统基建绿色转型，培育新兴高端业务，提升企业国际科技竞争力 [16]

更多高水平标志性合作项目，携手打造央地合作新典范，共同推动高质量发展。我们将持续营造一流营商环境，为企业在汉发展做好服务 保障。 宋海良感谢武汉给予中交集团的大力支持，并介绍企业业务布局及发展情况。他说，武汉在全国大局中地位重要，近年来高质量发展 生机勃勃。中交集团对双方深化合作充满信心，将紧密对接武汉城市发展战略和产业规划，充分发挥集团在"五全四大五型"领域的一体 化、综合化、融合化系统集成优势，统筹各方资源，加强务实合作，为武汉定制专属解决方案，助力武汉高质量发展和现代化建设。 会后，双方共同见证相关战略合作协议签约。市领导陈劲超、曾晟，中交集团党委常委、副总经理裴岷山参加会见。 编辑：代婧怡 11月7日，省委常委、市委书记、市长盛阅春会见中国交通建设集团党委书记、董事长宋海良。 盛阅春对宋海良一行表示欢迎，对中交集团为武汉发展作出的贡献表示感谢。他说，武汉是国家规划定位的国际性综合交通枢纽城 市，近年来，随着国家加快构建新发展格局、深入实施创新驱动发展战略和区域协调发展战略，武汉的交通区位、科教人才、产业基础等 综合优势进一步凸显，迎来地位上升、定位提高、机遇叠加的发展黄金期。当前，我们正深入学习贯彻党 ...

财务业绩表现 - 前三季度公司主营收入5139.15亿元，同比下降4.23% [1] - 前三季度归母净利润136.47亿元，同比下降16.14% [1] - 前三季度毛利率为11.04%，同比下降0.5个百分点 [2] - 前三季度净利率为3.54%，同比下降0.37个百分点 [2] - 公司资产负债率为76.2%，同比上升1.01个百分点 [2] 新签订单情况 - 前三季度公司新签合同额为13399.70亿元，同比增长4.65% [1] - 基建建设业务、基建设计业务、疏浚业务和其他业务新签合同额分别为12224.40亿元、304.30亿元、788.33亿元和82.67亿元 [1] - 前三季度新兴业务领域实现新签合同额4663.79亿元，同比增长9.38% [1] 费用与现金流管理 - 前三季度销售费用、管理费用、财务费用合计133.8亿元，三费占营收比重降至2.6%，同比下降0.29个百分点 [2] - 前三季度公司经营性净现金流为-658亿元，同比少流出112亿元 [2] - 第三季度单季经营性净现金流为115亿元，同比多流入144亿元 [2] - 第三季度收现比为110.5%，付现比为107.1% [2] 盈利能力趋势 - 单季度毛利率回升至11.80%，同比增长0.5个百分点，显示盈利底部可能已现 [2] - 在营收下滑背景下，费用率的逆势下降有效缓冲了毛利率下滑对净利率的冲击 [2] - 毛利率下滑主要受原材料价格波动、项目结算周期及部分低价订单交付影响 [2]

基础设施行业展望 - 基础设施预计继续成为中国经济的关键稳定器 但增长将更多是结构性而非全面性 [1] - 基础设施固定资产投资（不含公用事业）增速预计从2025年的0.4%轻微回升至2026年的3% [1] - 2026年电信与互联网以及水利领域预计实现最高的同比增长 [1] - 十五五规划期间 基础设施发展将与国家优先事项紧密结合 关键领域包括铁路、水利和交通、能源及城市基础设施 [2] - 在人工智能、低空经济、通信网络以及智慧交通/智慧城市领域存在机会 [2] 区域与政策支持 - 公共部门特别是中央政府的资金预计在2026年提供比2025年更强的支持 [2] - 适度的财政扩张将增加流入基础设施的资金绝对额 但增长将保持稳健和适度 不会出现激进的项目上马 [2] - 西藏、新疆和四川等西部省份预计有更强的增长动能 沿海和南部地区可能逐步复苏 [2] 企业表现与评级 - 业务范围广泛、收入基数高的龙头国有建筑企业可能在收入和利润率方面面临更大压力 增长潜力可能弱于区域性或更专业化的公司 [1] - 维持对中国中铁和中国交通建设的"买入"评级 以及对中国的铁建的"中性"评级 更偏好中国中铁因其矿业业务敞口能提供更多盈利和估值杠杆 [1] - 下调所覆盖国有承包商2025至2027年的盈利预测 但基于更高的每股盈利增长预期上调了目标市盈率 [2]

基础设施行业宏观展望 - 基础设施预计继续成为中国经济的关键稳定器 但增长将更多是结构性而非全面性 考虑到庞大的基数 [1] - 基础设施固定资产投资（不含公用事业）增速预测从2025年的0.4%轻微回升至2026年的3% [1] - 预期电信与互联网 以及水利领域将在2026年实现最高的同比增长 [1] - 十五五规划期间 基础设施发展将与国家优先事项紧密结合 关键领域包括铁路、水利和交通、能源及城市基础设施 [2] - 在人工智能、低空经济、通信网络以及智慧交通/智慧城市领域看到机会 [2] 区域增长与资金支持 - 公共部门特别是中央政府的资金 将在2026年提供比2025年更强的支持 适度的财政扩张将增加流入基础设施的资金绝对额 [2] - 预期西藏、新疆和四川等西部省份将有更强的增长动能 而沿海和南部地区随着地方债务压力缓解可能会逐步复苏 [2] 建筑企业表现与偏好 - 业务范围广泛、收入基数高的龙头国有企业可能在收入和利润率方面面临更大压力 因其增长潜力可能弱于区域性或更专业化的基础设施公司 [1] - 公司维持对中国中铁和中国交通建设的"买入"评级 以及对中国的"中性"评级 [1] - 公司更偏好中国中铁 考虑到其矿业业务敞口能提供更多的盈利和估值杠杆 [1] - 公司下调了所覆盖国有承包商2025至2027年预测的盈利 以反映低于预期的2025年盈利和2026年展望 [2] - 基于更高的每股盈利增长预期 公司上调了目标市盈率 主要反映了今年较低的盈利基数 而非更强劲的内在动能 [2]