行业投资评级 - 报告对行业投资评级为“看好” [3] 核心观点 - 10月份电力生产显著加快，单月发电量同比增长7.9%至8002亿千瓦时，火电和水电是主要贡献者 [4][9] - 全球天然气市场呈现区域分化，欧美气价窄幅震荡，亚洲气价走势平稳 [4][22] - 投资主线围绕水电、绿电、核电、火电、电源装备、气电、天然气及环保等多个细分领域展开，推荐了包括国投电力、龙源电力、中国核电、国电电力、东方电气、昆仑能源、光大环境等在内的数十家具体公司 [4] 电力行业分析 - 10月单月发电量8002亿千瓦时，同比增长7.9% [4][9] - 分品种看，火力发电5138亿千瓦时（同比增长7.3%），水力发电1351亿千瓦时（同比增长28.2%），核能发电387亿千瓦时（同比增长4.2%），风力发电733亿千瓦时（同比减少11.9%），光伏发电394亿千瓦时（同比增长5.9%） [4][9] - 10月单月规上发电增量约586亿千瓦时，火电贡献增量350亿千瓦时，水电贡献增量297亿千瓦时，风电同比减少99亿千瓦时 [4][10] - 1-10月累计发电量80625亿千瓦时，同比增长2.3%，火电同比下降0.4%，水电、核电、风电、光伏同比分别增长1.6%、8.7%、7.6%、23.2% [16] - 1-10月发电增量1813亿千瓦时，主要由新能源贡献，风电、光伏增幅贡献度分别为33%、50% [10][16] - 水电方面，秋汛来水偏丰，三峡水库于10月24日完成175米蓄水目标，为今冬明春发电奠定基础 [4][10] 燃气行业分析 - 截至11月14日，美国Henry Hub现货价格为$3.49/mmBtu，周度环比下跌7.32%；荷兰TTF现货价格为€30.80/MWh，周度环比下跌0.81%；英国NBP现货价格为80.75 pence/therm，周度上涨5.90%；东北亚LNG现货价格为$11.10/mmBtu，周度环比持平；中国LNG全国出厂价4357元/吨，周度环比下跌0.57% [4][22] - 美国天然气供需两旺，LNG原料气需求及国内季节性消费需求提升，库存水平较五年均值高4.5% [22][23] - 欧洲天然气库存水平为82.07%，约为五年均值的91.3%，供需基本稳定，但气温骤降预期或对气价形成支撑 [22][28] - 东北亚LNG需求整体偏弱，供给稳定充足，价格持平 [4][22] - 中国LNG市场供应充裕，终端需求平淡，出厂价小幅回落，但冷空气来袭及原料气竞拍价格提升可能推动后市价格 [22][40] 一周行情回顾 - 本期（2025/11/10~2025/11/14）公用事业板块、燃气板块、电力设备板块以及环保板块相对沪深300指数跑赢，电力板块相对跑输 [45] 公司及行业动态 - 11月10日，国家发展改革委、国家能源局发布指导意见，目标到2030年基本建立新能源消纳调控体系，满足全国每年新增2亿千瓦以上新能源消纳需求 [49] - 11月10日，新疆新华布尔津县65万千瓦风电项目全容量并网发电，总投资29.2亿元 [50] - 报告期内，国网信通、华光环能、雪迪龙、深圳燃气、三峡能源、军信股份、玉禾田等公司发布了重大合同中标、董事减持、业绩说明、合资公司增资、董事离任等相关公告 [51][52] 重点公司估值 - 报告列出了公用事业、电力设备、环保等重点公司的估值表，包含代码、简称、评级、收盘价、未来每股收益预测及市盈率、市净率等关键估值指标 [53][55][56]

股价与资金流向 - 11月17日盘中股价下跌2.00%至3.92元/股，成交额1.83亿元，换手率0.12%，总市值1979.55亿元 [1] - 主力资金净流出127.19万元，特大单与大单合计呈现净卖出态势，特大单买卖占比分别为6.49%和12.96%，大单买卖占比分别为22.26%和16.48% [1] - 年内股价下跌2.85%，近期表现分化，近5个交易日跌4.62%，近20日跌2.00%，但近60日上涨6.23% [1] 公司基本面与财务表现 - 公司主营业务为核电站的建设、运营、管理及电力销售，电力销售占主营业务收入78.27%，建筑安装和设计服务占19.43% [1] - 2025年1-9月实现营业收入597.23亿元，同比减少4.09%，归母净利润85.76亿元，同比减少14.10% [2] - A股上市后累计派现260.57亿元，近三年累计派现139.38亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为22.82万，较上期减少3.46%，人均流通股增加3.61%至174612股 [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股74.87亿股，较上期减少6.21亿股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF和易方达沪深300ETF分别为第九、第十大流通股东，持股数量较上期分别减少672.98万股和307.55万股 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为公用事业-电力-核力发电 [1] - 概念板块包括中特估、中字头、绿色电力、核污染防治、央企改革等 [1]

券商评级概况 - 11月13日共有57家上市公司获得券商推荐 [1] - 券商共发布6次上市公司目标价 [1] 目标价涨幅领先公司 - 胜宏科技目标价涨幅最高，达35.50%，所属元件行业 [1] - 中国中铁目标价涨幅为31.12%，所属基础建设行业 [1] - 建投能源目标价涨幅为26.00%，所属电力行业 [1] 获得券商推荐公司 - 福田汽车、中国广核、京沪高铁等公司均获得1家券商推荐 [1] 评级调高情况 - 移远通信评级被山西证券从"增持"调高至"买入" [1]

公司业绩表现 - 2025年前三季度归母净利润85.76亿元，同比下降14.14% [1] - 2025年第三季度归母净利润26.24亿元，同比下降8.81% [1] - 发电量稳健增长，但市场化电价下行拖累业绩 [1] 分省区电价分析 - 广东市场化电价降幅总体收窄 [1] - 广西市场化电价环比略有降低，主要受现货比例扩大影响 [1] - 辽宁、福建市场化电价环比基本持平 [1] 公司核心优势 - 国内核电行业领先企业，拥有行业领先的机组规模 [1] - 具备卓越的运营能力 [1] - 在建项目和资产注入有序推进，长期成长路径清晰 [1] 行业与市场展望 - 核电行业增长预期明确，受高利用小时数、合理电价等利好因素影响 [1] - 行业规模及利润将持续增长，受益于折旧及财务费用长期下降趋势 [1] - 电价进一步下行空间有限，2026年广东电价政策已呈边际向好趋势 [1]

产品发布 - 中国广核集团在2025深圳国际核能产业创新博览会上首次发布全新升级的核电站新一代数字化仪控系统 [1] - 该系统被描述为核电站的超级智慧"大脑" [1] 技术国产化 - 新一代核安全级数字化仪控系统实现了100%国产化 [1] - 系统从硬件包括芯片到软件包括操作系统嵌入式软件和通信软件完全自主研发 [1] 技术特点与功能 - 升级后的数字化仪控系统融合了数字孪生、虚拟仿真、人工智能等技术 [1] - 系统为核电站操作员提供故障诊断、早期预警、辅助决策等智能化功能 [1] - 技术应用旨在使核电站运行更安全、更智能 [1]

交易概述 - 中信证券-开元单一资产管理计划于2025年7月8日增持中广核电力H股982.1万股[1] - 增持平均价格为每股2.7833港元，总金额约为2733.5万港元[1] - 增持后，该计划持股数量增至790,613,000股，持股比例由6.99%上升至7.08%[1] 股东权益变动 - 此次权益变动属于买入操作，权益披露代码为CS20250709E00005[2] - 权益披露日期范围为2025年6月10日至2025年7月10日[2] - 权益股份类别为有投票权股份，变动后占已发行有投票权股份的7.08%[2]

公司股权变动 - 2025年11月10日，中信证券-开元单一资产管理计划增持中广核电力H股1737.3万股，每股平均价格为3.1334港元，总金额约为5443.66万港元 [1] - 增持后，该资产管理计划持股总数增至1,456,655,000股，持股比例由12.89%上升至13.05% [1] - 此次权益变动披露的日期区间为2025年10月13日至2025年11月13日 [2]

交易概述 - 中信证券-开元单一资产管理计划于11月10日增持中广核电力1737.3万股 [1] - 每股作价为3.1334港元，总交易金额约为5443.66万港元 [1] - 增持后最新持股数量约为14.57亿股，持股比例由增持前上升至13.05% [1] 股权变动 - 此次增持后，该资产管理计划对中广核电力的持股比例达到13.05% [1] - 持股数目从增持前的约14.39亿股增加至约14.57亿股 [1]

公司股权变动 - 中信证券-开元单一资产管理计划于11月10日增持中广核电力1737.3万股 [1] - 增持每股作价为3.1334港元，总金额约为5443.66万港元 [1] - 增持后最新持股数目约为14.57亿股，持股比例升至13.05% [1]

中国核电行业发展现状 - 中国核电总体规模已跃居世界第一，在运核电机组长期保持安全稳定运行 [7] - 全国在运核电机组达59台，总装机容量为6248万千瓦 [11] - 核准在建机组53台，装机容量达6293万千瓦，总装机规模已突破1.25亿千瓦 [11] “华龙一号”技术成就与影响 - “华龙一号”全球首堆——福清核电5号机组实现连续安全稳定运行1000天，输送清洁电力超370亿千瓦时 [8] - 设备国产化率已逐步提升至95%以上，首堆设备国产化率超过88% [8][10] - 获得700余件专利、120余项软件著作权，单台机组每年等效减排二氧化碳约816万吨 [8] - 采用更高抗震标准0.3g，能扛住9度以上地震烈度，具有更好的厂址适应性 [9] “十四五”期间核电建设进展 - “十四五”时期新核准建设核电机组46台，新增装机5450万千瓦 [11] - 运行装机容量、年发电量均增长约30% [11] - “华龙一号”、“国和一号”、第四代高温气冷堆等多个标志性工程建成投运 [7] 核电产业链与自主创新 - 东方电气、上海电气、中国一重等企业打造出规模大、门类全、水平高的核电产业链供应链体系 [12] - 成功实现核级DCS“龙麟系统”在“华龙一号”批量化建设机组的首次全面应用 [12] - “玲龙一号”是全球首个通过国际原子能机构安全审查的陆上商用模块化小堆，采用一体化设计 [13] 核电安全与环保贡献 - 中国在运核电机组已安全稳定运行超过600堆年，连续9年获WANO综合指数评分全球第一 [14] - 2024年WANO全球满分机组中43.18%来自中国 [14] - 2024年全国核电发电量4469亿千瓦时，占全国总发电量4.5%，等效减排二氧化碳约3.7亿吨 [16]