报告公司投资评级 - 买入/首次 [1] 报告的核心观点 - BOSS直聘2024年营收和归母净利润双增长 盈利能力显著增强 成本控制与运营效率表现突出 现金流管理稳健 预计2025 - 2027年营收和归母净利润持续增长 短期稳健增长 中长期市场空间广阔 [3][4][8] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为9亿股 总市值/流通为608.14亿港元 12个月内最高/最低价为88.5/43港元 [3] 业绩情况 - 2024年实现营业收入73.56亿元 同比增长23.6% 归母净利润15.67亿元 同比大幅提升42.6% 经调整后净利润达27.11亿元 同比增长25.7% [3] - 2024Q4实现营收18.24亿元 同比增长15.4% 净利润4.44亿元 同比增长34.1% [3] 盈利能力与增长驱动力 - 2024年核心增长驱动力来自用户规模与付费客户双向突破 全年平均月活跃用户达5300万 同比增长25.3% 付费企业客户数增至610万 同比增长17.3% 推动线上招聘服务收入同比增长23.4%至72.7亿元 占总收入比重达98.8% [4] 成本控制与运营效率 - 全年营销费用占比降至28.18%的历史低位 第四季度营销费用同比下降1.64%至4.26亿元 占比进一步收窄至23.38% [4] - 全年研发费用达18.16亿元 同比增长17.6% 支撑技术创新与产品迭代 [4] - 全年经营利润同比翻倍至11.73亿元 经营利润率提升至15.9% 经调整后经营利润率达31.5% 创历史新高 [4] 现金流情况 - 全年经营活动现金流连续六个季度超8亿元 第四季度创历史新高至9.56亿元 [4] 2024Q4核心指标表现 - Q4付费企业客户数同比增长17.3% MAU达5270万 同比增速27.9% 高于全年均值 [5] - 线上招聘服务收入同比增长15.2%至18.04亿元 其中蓝领领域收入占比进一步提升至38% [5] - 第四季度其他服务收入同比增长44.4%至1950万元 [5] 用户生态与技术投入 - 通过强化蓝领市场布局及下沉市场渗透 MAU连续两年保持25%以上增速 2024年新增完善用户超4000万 低线城市及中小企业渗透率持续提升 [5] - 持续优化“移动 + 直聊 + 智能匹配”模式 2024年月均达成沟通次数近2亿次 人均沟通效率同比提升 AI面试、职测等工具应用增强匹配效率 [5] 付费客户情况 - 付费企业客户ARPPU保持稳定 高附加值服务推动客户留存率提升 [6] - 四季度蓝领岗位发布量同比增长18% 机电工程师、数控编程等技术岗位需求旺盛 [6] 未来展望 - 预计2025年Q1收入介于19 - 19.2亿 同比增长11.5% - 12.7% [6] - 长期来看 蓝领市场渗透率不足10% 下沉市场及中小企业服务仍有较大拓展空间 AI技术深化应用有望提升平台服务附加值 打开新变现场景 [6][8] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年BOSS直聘将实现营业收入87.26/102.12/118.36亿元 同比增速19%/17%/16% [8] - 实现归母净利润20.86/26.06/32.2亿元 同比增速32%/25%/24% [8] - 2025 - 2027年EPS分别为2.3/2.88/3.55元/股 对应2025 - 2027年PE分别为29X、23X和19X [8] 财务指标预测 |指标|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|7356|8726|10212|11836| |营业收入增长率(%)|24%|19%|17%|16%| |归母净利（百万元）|1585|2086|2606|3220| |净利润增长率(%)|44%|32%|25%|24%| |摊薄每股收益（元）|1.80|2.30|2.88|3.55| |市盈率（PE）|29.42|29.34|23.49|19.01| [9]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度GAAP收入为18.2亿元人民币，同比增长15%；全年GAAP收入为73.6亿元人民币，同比增长24% [7][8] - 第四季度调整后净利润为7.2亿元人民币，同比增长15%；全年调整后净利润为27.1亿元人民币，同比增长26% [7][8] - 2024年调整后营业收入为23.2亿元人民币，同比增长41% [9] - 2024年新增近4950万验证用户，截至2024年12月31日，服务超2.25亿用户和1660万企业 [10] - 2024年BOSS直聘APP全年MAU达5300万，同比增长25.3%，促成超18.5亿次成功简历交换 [11] - 2024年付费企业客户达610万，同比增长17.3%，ARPPU全年和第四季度均同比增长 [18] - 第四季度总运营成本和费用同比增长7%至15亿元人民币，全年同比增长15%至62亿元人民币 [32] - 第四季度净收入为4.44亿元人民币，全年为16亿元人民币；调整后净收入第四季度同比增长15%至7.22亿元人民币，全年同比增长26%至27亿元人民币 [37] - 第四季度经营活动提供的净现金为9.56亿元人民币，全年同比增长16%至35亿元人民币；截至2024年12月31日，现金头寸为147亿元人民币 [38] - 2025年第一季度预计总收入在19亿 - 19.2亿元人民币之间，同比增长11.5% - 12.7% [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年蓝领业务收入贡献占比达38%，制造业是蓝领增长亮点 [13] - 非一线城市、小微企业收入贡献持续增长 [14] - 2024年提供类似安置服务的企业近4万家 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 春节后招聘市场持续复苏，2月公司关键指标达历史新高，日均新职位发布量同比增超10% [26] - BOSS直聘APP峰值日活约2000万，新用户中求职者与企业用户比例改善 [27] - 制造业、物流、汽车、医疗、教育和专业服务表现强劲 [27] - 春节后AI相关职位日均发布量同比激增超60%，带动产品和技术职位需求增长 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 以用户扩张为核心增长驱动力，持续优化产品和服务提升用户体验 [12][15] - 探索闭环服务举措，推进AI在招聘业务中的应用 [17][19] - 2025年用户增长目标超3500万，设定全年非GAAP营业利润目标为30亿元人民币 [72][74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年招聘市场环境具挑战性，但年末需求渐趋稳定，用户增长驱动的收入增长模式有效 [11][31] - 2025年招聘支出触底回升，公司有望实现收入增长，各利润率指标预计进一步改善 [31][40] 其他重要信息 - 2024年公司回购约2.29亿美元股票，占总流通股的3.7% [29] - 第四季度回购670万份ADS，花费9300万美元，使总流通股减少1.1% [39] 问答环节所有提问和回答 问题1: DeepSeek引发的AI热潮对在线招聘行业的影响，公司竞争优势，以及AI研发投资策略调整和产品开发路线图 - 短期内招聘需求有变化，招聘方AI相关岗位新增和活跃数量大增，求职者AI相关搜索关键词增长超34% [46][47] - AI对招聘行业有积极和消极影响，积极是利于简历和职位描述表达，消极是存在AI生成内容污染问题 [48][50] - 公司优势在于持续投资AI、有自研预训练模型、多AI应用场景和独特用户数据 [52][53] - 公司已储备足够算力，未来聚焦AI应用和探索，有产品能提高招聘效率，或受招聘方欢迎 [55][58] 问题2: 不同企业规模和行业的招聘需求详情、需求可持续性，以及平台付费率和ARPPU提升计划 - 今年春季招聘季趋势向好，白领行业稳定复苏，AI相关岗位带动互联网子行业增长，整体现金流入加速 [63][64] - 不急于激进提升ARPPU，等待各行业和企业共同改善，公司服务不同类型企业能力强，有增长潜力 [65][67] 问题3: 当前客户获取成本、与几年前对比、2025年营销计划，公司长期可持续利润率水平，蓝领业务收入贡献、客户反馈、战略重点和收入结构变化 - 2025年无大型营销活动，用户增长快，用户流量获取成本因品牌知名度降低，销售和营销占总收入比例下降 [72] - 其他成本和费用可控，预计全年毛利率和营业利润率进一步改善，2025年非GAAP营业利润目标30亿元人民币 [73][74] - 海螺项目2024年合同金额超2亿元，第四季度参与机构环比增21%，服务超4000万求职者，AI发展或带来变化 [76][77]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度GAAP收入为18.2亿元，同比增长15%；全年GAAP收入为73.6亿元，同比增长24% [4] - 第四季度调整后净利润为7.2亿元，同比增长15%；全年调整后净利润为27.1亿元，同比增长26% [4][5] - 全年调整后营业收入为23.2亿元，同比增长41% [5] - 2024年股份支付费用占收入的百分比较2023年下降2.3个百分点，预计2025年绝对值和占收入的比例将进一步下降 [5] - 2024年吸引近4950万新增验证用户，创年度用户增长新纪录 [5] - 截至2024年12月31日，公司已为超2.25亿用户和1660万企业提供服务 [6] - 2024年付费企业客户总数达610万，同比增长17.3%，活跃用户付费率保持稳定，付费用户平均收入全年和第四季度均实现同比增长 [11] - 2024年公司回购约2.29亿美元股票，占总流通股的3.7% [20] - 第四季度总运营成本和费用同比增长7%至15亿元，全年同比增长15%至62亿元 [23] - 第四季度调整后运营利润率达36.1%，创季度历史新高，2024年全年调整后运营利润率提高4个百分点至31.5% [24] - 2024年毛利率提高0.9%至83.1% [24] - 第四季度销售和营销费用同比下降2%至4.26亿元，全年同比增长4%至21亿元 [25] - 第四季度研发费用同比增长2%至4.4亿元，全年同比增长18%至18亿元 [25] - 第四季度管理费用同比增长23%至2.76亿元，全年同比增长35%至11亿元 [27] - 第四季度净收入为4.44亿元，2024年为16亿元；调整后净收入第四季度同比增长15%至7.22亿元，全年同比增长26%至27亿元 [27] - 第四季度经营活动提供的净现金为9.56亿元，全年同比增长16%至35亿元；截至2024年12月31日，现金状况为147亿元 [28] - 预计2025年第一季度总收入在19亿至19.2亿元之间，同比增长11.5%至12.7% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 蓝领业务收入贡献在2024年提升至38%，制造业是蓝领增长亮点 [8][9] - 非一线城市、小微企业收入贡献持续增长 [9] - 2024年为近4万家企业提供安置等服务 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度BOSS直聘APP平均验证月活用户同比增长28%至5270万 [4] - 全年BOSS直聘APP月活用户达5300万，同比增长25.3% [6] - 2024年促成超18.5亿元求职者与雇主之间的成功简历交换 [7] - 春节后招聘市场持续复苏，关键指标创历史新高，日均新增职位较去年同期增长超10%，BOSS直聘APP关键日活用户约2000万 [18] - 春节后，制造业、物流、汽车、医疗、教育和专业服务表现强劲，蓝领岗位增长更快，白领岗位同比也有改善趋势，日均AI相关职位发布量同比激增超50% [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 以用户扩张为核心增长驱动力，坚持用户至上战略，持续优化产品和服务 [8][10] - 探索闭环服务举措，2024年取得进展 [11] - 推进AI应用，在BOSS直聘APP 13.03版本中推出多项AI功能，包括面向求职者的AI搜索和面试辅导，以及面向招聘者的AI代理等 [12][14] - 利用AI提高运营效率，如安全审核效率提高30% [16] - 公司在AI领域有自身优势，包括持续投资、自有预训练模型、丰富应用场景和独特用户行为数据 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年招聘市场环境具有挑战性，但年末招聘需求逐渐稳定，公司用户增长驱动的收入增长模式依然有效，推动收入规模和盈利能力显著提升 [5][7][21] - 预计2025年用户获取效率提升趋势将持续，营销费用绝对值和占收入的比例将进一步下降 [25] - 2025年公司设定非GAAP营业利润目标为30亿元，较2024年的23亿元增长30% [54] 其他重要信息 - 会议讨论可能包含前瞻性陈述，存在风险和不确定性，公司提醒不要过度依赖前瞻性陈述，除法律要求外，无义务更新相关信息 [2] - 会议网络重播将在公司网站ir.juping.com上提供 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待DeepSeek引发的AI热潮对在线招聘行业的影响，包括行业技术和产品变革、对市场招聘需求的影响，以及公司在这一背景下的竞争优势？公司已在AI领域进行了重大投资，随着DeepSeek的出现，是否会调整AI投资战略，未来AI产品开发的路线图是怎样的？ [31] - 短期内招聘需求端有变化，招聘方日均新增AI相关职位激增超64%，现有职位更活跃，日均在线活跃AI相关职位数量增加超24%；求职者搜索含AI的关键词同比增长超34%，这将深刻影响招聘行业未来。积极方面是AI对自然语言的理解和生成能力有助于简历和职位描述；担忧方面是平台上存在大量AI生成的简历和职位描述，可能造成信息污染。公司优势在于过去两年持续投资AI，有自有预训练模型，有丰富AI应用场景和独特用户行为数据。公司此前购买了大量GPU存储了足够计算能力，DeepSeek开源让众多中型互联网公司处于同一起跑线，未来将专注AI应用和AI代理探索，继续推进AI产品开发，已有一款面向招聘者的AI产品能提高达成双方共识的效率60%，节省老板时间超40%，有望受招聘者欢迎 [32][33][38][41] 问题2: 能否分享今年春节后不同企业规模和不同行业的招聘需求详细情况，以及如何看待需求前景的可持续性？关于平台的付费率和ARPU趋势，今年如何计划提高平台的货币化率？ [44][45] - 今年春季招聘季表现强于去年，春节前后在线活跃职位数量环比增长超173%，去年为141%。白领行业稳定复苏，AI相关职位助力互联网部分子行业重新增长，本季度整体现金流入呈加速增长趋势。公司没有强烈动机大幅提高ARPU，希望各行业和不同规模公司共同改善，过去两年服务超600万新增企业，年度付费企业客户数量增加150万，展示了增长潜力 [46][47][48] 问题3: 公司目前的客户获取成本是多少，与几年前相比如何？2025年是否有重大营销或推广计划？如何看待公司长期可持续的利润率水平？蓝领业务方面，能否分享Conj项目的收入贡献和客户反馈，今年蓝领业务的战略重点和规划是什么，如何看待蓝领业务收入结构的变化？ [51] - 2025年没有大型营销活动，公司仍处于用户快速增长阶段，今年用户增长目标设定为超3500万。由于品牌知名度提升，当前每个用户的流量获取成本较以往大幅降低，销售和营销费用占总收入的百分比持续下降，其他主要成本和费用项目如COGS、销售费用和研发费用均得到良好控制，预计全年毛利率和运营利润率将进一步提高。2025年公司设定非GAAP营业利润目标为30亿元，较2024年增长30%，股份支付费用将逐步下降，使GAAP净利润更高。海洛项目针对有大量招聘需求的代理商，去年全年合同金额超2亿元，第四季度累计加入的代理商环比增长21%，覆盖超4000万求职者。随着AI发展，情况可能发生变化，公司将持续关注并更新进展，同时继续投资和探索闭环服务及安置相关服务 [52][53][54][56][57]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司收入为73.56亿元，较2023年的59.52亿元增长23.6%[4] - 2024年公司经营利润为11.73亿元，较2023年的5.81亿元增长101.9%[4] - 2024年公司税前利润为18.33亿元，较2023年的12.22亿元增长50.0%[4] - 2024年公司净利润为15.67亿元，较2023年的10.99亿元增长42.6%[4] - 2024年公司经调整净利润为27.11亿元，较2023年的21.56亿元增长25.7%[4] - 公司2024年总收入73.557亿元，较2023年的59.520亿元增加23.6%，主要因付费企业端用户增长[22][24] - 公司2024年营业成本12.397亿元，较2023年的10.599亿元增加17.0%，因服务器及带宽成本等增加[22][25] - 公司2024年营销费用20.731亿元，较2023年的19.912亿元增加4.1%，因雇员相关费用增加，部分被广告及营销费用减少抵消[22][26] - 公司2024年研发费用18.158亿元，较2023年的15.436亿元增加17.6%，因技术投入增加[22][27] - 公司2024年一般及行政费用10.939亿元，较2023年的8.118亿元增加34.7%，因雇员相关费用增加[22][28] - 公司2024年经营利润11.729亿元，较2023年的5.810亿元增加101.9%[22][29] - 2024年公司总收入为7355677千元人民币，较2023年的5952028千元人民币增长约23.58%[62] - 2024年公司总营业成本及费用为6222522千元人民币，较2023年的5406442千元人民币增长约15.10%[62] - 2024年公司经营利润为1172946千元人民币，较2023年的580971千元人民币增长约101.90%[62] - 2024年公司税前利润为1832660千元人民币，较2023年的1221789千元人民币增长约50.00%[62] - 2024年公司净利润为1567026千元人民币，较2023年的1099218千元人民币增长约42.56%[62] - 2024年归属于公司普通股股东的基本每股净利润为1.80元，较2023年的1.26元增长约42.86%[62] - 2024年末资产总额为19310672千元，较2023年末的17940048千元增长7.64%[63] - 2024年末股东权益总额为14962820千元，较2023年末的13429193千元增长11.42%[63] - 2024年经营活动所得现金流量净额为3542495千元，较2023年的3047009千元增长16.26%[64] - 2024年投资活动所用现金流量净额为 - 2016899千元，较2023年的 - 9938645千元减少79.71%[64] - 2024年公司总收入为7355677千元，较2023年的5952028千元增长23.58%[70] - 2024年所得税费用总计265634千元，较2023年的122571千元增长116.72%[74] - 2023年和2024年归属公司普通股股东的净利润分别为1099227千元和1584664千元，基本每股净利润分别为1.26元和1.80元，摊薄每股净利润分别为1.22元和1.74元[76] - 2023年和2024年短期投资总额分别为3513885千元和6639389千元，长期投资总额分别为2473128千元和1914530千元[77] - 2023年和2024年应收账款及票据净值总计分别为16727千元和40713千元[78] - 2023年和2024年预付款项及其他流动资产总计分别为442697千元和368260千元[79] - 2023年和2024年应付账款总计分别为629216千元和110668千元[80] - 2023年和2024年其他应付款项及应计负债总计分别为779046千元和815767千元[82] 用户数据关键指标变化 - 2024年月活用户达5300万，较2023年的4230万增长25.3%[8] - 2024年平均日活用户/月活用户达24.8%[8] 技术与业务模式 - 2024年公司自主研发的大语言模型“南北阁”通过备案，成国内招聘行业首个合规落地的AI大模型[9] - 公司采用“直聘模式”，将双向沟通及双边推荐融入线上招聘流程[12] 股份回购计划 - 公司推出新股份回购计划，自2024年8月29日起生效，为期12个月，可额外回购不超1.5亿美元股份，此前2024年3月20日生效的12个月计划可回购不超2亿美元股份，两计划同时实施[17] - 公司于报告期内在纳斯达克以12994513.70美元回购835095股美国存托股（相当于1670190股A类普通股）[56] - 2024年3月、6月、9月分别回购550924股、297950股、821316股A类普通股，已付总对价分别为4997486.70美元、2997019.46美元、5000007.54美元[57] 品牌营销 - 2024年公司在巴黎奥运会和欧洲杯进行广告营销，提升品牌知名度[19] 未来发展规划 - 2025年公司以用户需求为核心，关注业务增长、技术赋能与服务拓展，包括优化用户体验、落地AI技术、深化以结果为导向的服务[20] 公司资金与负债情况 - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物等总额147亿元，2024年经营活动现金流量净额35亿元，无计息银行及其他借款[32][33] - 截至2024年12月31日，集团持有的UBS AG发行的固定利率票据认购本金为1.5亿美元（约10.783亿元人民币），公允价值约为1.505亿美元（约10.819亿元人民币），占集团合并资产总额约5.6%，报告期计提利息约810万美元（约5760万元人民币）[34] - 截至2024年12月31日，集团无价值占合并资产总额5%或以上的重大投资[35] - 报告期内，集团无对附属公司等的重大收购或出售[37] - 截至2024年12月31日，集团无资产抵押[38] - 截至2024年12月31日，集团无重大投资或资本资产的详细未来计划[39] - 截至2024年12月31日，集团无计息借款，债权比率为零[40] - 截至2024年12月31日，公司无重大或有负债[43] - 截至2024年12月31日，集团无重大资本承诺[44] 公司人员结构 - 截至2024年12月31日，集团共有5688名雇员，其中销售和营销2894人（占比50.9%）、研发1331人（占比23.4%）、运营1008人（占比17.7%）、一般行政455人（占比8.0%）[45] 企业管治情况 - 公司因董事长兼首席执行官为同一人，偏离企业管治守则中主席与行政总裁职责应区分的规定[48] 股息分派情况 - 董事会不建议分派截至2024年12月31日止年度的任何末期股息[60] - 2023年公司董事会批准派付特别现金股息，特别股息总额约为7920万美元，已在当年12月悉数支付[83] - 2024年公司未宣派股息[84] 重大诉讼情况 - 报告期内公司未涉及任何重大诉讼或仲裁，董事亦不知悉集团面临任何待决或构成威胁的重大诉讼或索赔[59] 业务收购情况 - 2024年公司完成对W.D Technology Investment Group Limited约77%股权的收购，收购对价约为374306千元[68] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年对企业客户的线上招聘服务收入为7270026千元，较2023年的5889101千元增长23.45%[70] 税务情况 - 香港附属公司须就香港业务产生的应课税所得额缴纳16.5%的香港利得税[72] - 中国符合条件的高新技术企业可享受15%的优惠税率，公司合并可变利益实体北京华品博睿网络技术有限公司享受此优惠[73] 公告刊登情况 - 本年度业绩公告将刊登于香港联交所网站及公司网站，2024年年报将适时刊登于上述网站[86] 董事会成员情况 - 截至2025年3月11日，董事会包括执行董事赵鹏先生等5人、非执行董事余海洋先生及独立非执行董事孙永刚先生等3人[88]

平均月活用户数据变化 - 2024年全年平均月活用户为5300万，较2023年的4230万增加25.3%[11] - 2024年第四季度平均月活用户为5270万，较2023年同季度的4120万增加27.9%[12] 收入数据变化 - 2024年第四季度收入为18.236亿元（2.498亿美元），较2023年同季度的15.802亿元增加15.4%[11][13] - 2024年全年收入为73.557亿元（10.077亿美元），较2023年全年的59.52亿元增加23.6%[11] - 2024年全年收入为73.557亿元（10.077亿美元），较2023年增加23.6%[22] - 2024年全年对企业客户的线上招聘服务收入为72.7亿元（9.96亿美元），较2023年增加23.4%[24] - 2024年全年其他服务收入为8570万元（1170万美元），较2023年增加36.2%[24] - 2024年全年总收入为73.56亿元人民币，较2023年的59.52亿元人民币增长23.58%[40] 经营利润数据变化 - 2024年第四季度经营利润为3.806亿元（5210万美元），较2023年同季度的2.223亿元增加71.2%[11] - 2024年全年经营利润为11.729亿元（1.607亿美元），较2023年全年的5.81亿元增加101.9%[11] - 2024年全年经营利润为11.729亿元（1.607亿美元），较2023年增加101.9%[26] - 2024年第四季度经营利润为380,561元人民币（52,137美元），较2023年的222,252元人民币增长71.23%[49] - 2024年度经营利润为1,172,946元人民币（160,692美元），较2023年的580,971元人民币增长101.90%[49] 净利润数据变化 - 2024年第四季度净利润为4.442亿元（6090万美元），较2023年同季度的3.312亿元增加34.1%[11] - 2024年全年净利润为15.67亿元（2.147亿美元），较2023年全年的10.992亿元增加42.6%[11] - 2024年全年净利润为15.67亿元（2.147亿美元），较2023年增加42.6%[27] - 2024年全年净利润为15.67亿元人民币，较2023年的10.99亿元人民币增长42.56%[40] - 2024年第四季度净利润为444,225元人民币（60,858美元），较2023年的331,241元人民币增长34.11%[49] - 2024年度净利润为1,567,026元人民币（214,680美元），较2023年的1,099,218元人民币增长42.56%[49] 付费企业客户数据变化 - 截至2024年12月31日止十二个月总付费企业客户为610万，较2023年的520万增加17.3%[12] 经调整经营利润率情况 - 2024年经调整经营利润率创下31.5%的历史新高[13] 经营活动现金流量净额变化 - 2024年第四季度经营活动所得现金流量净额为9.561亿元（1.31亿美元），较2023年同季度增加3.2%[20] - 2024年全年经营活动所得现金流量净额为35.425亿元（4.853亿美元），较2023年增加16.3%[29] - 2024年全年经营活动所得现金流量净额为35.42亿元人民币，较2023年的30.47亿元人民币增长16.26%[45] 股份回购情况 - 2024年公司实施两项股份回购计划，全年回购总额约2.29亿美元，占已发行及流通在外股份的3.7%[30] 研发费用变化 - 2024年第四季度研发费用为4.404亿元（6030万美元），较2023年同季度增加2.4%[21] 未来收入预计 - 公司预计2025年第一季度总收入介于19亿元至19.2亿元之间，同比增加11.5%至12.7%[31] 财务业绩电话会议安排 - 公司将于美国东部时间2025年3月11日上午8时（北京时间2025年3月11日晚上8时）举行电话会议讨论财务业绩[32] 人民币美元换算汇率 - 人民币至美元换算以2024年12月31日汇率人民币7.2993元兑1.00美元进行[33] 非公认会计准则财务指标使用 - 公司评估业务会考虑使用经调整经营利润等非公认会计准则财务指标[34] 非公认会计准则与公认会计准则财务指标对账 - 非公认会计准则财务指标与最具直接可比性的公认会计准则财务指标的对账情况载于新闻稿末尾表格[35] 前瞻性声明风险 - 新闻稿包含可能构成“前瞻性”声明的陈述，前瞻性陈述涉及固有风险及不确定因素[36] 公司业务信息 - 看准科技有限公司经营着中国领先的线上招聘平台“BOSS直聘”[37] 投资者或媒体查询方式 - 投资者或媒体查询可联系公司投资者关系部（邮箱：ir@kanzhun.com）或皮埃森特财经传播（邮箱：kanzhun@tpg - ir.com）[38] 财务报表发布情况 - 公司发布未经审计简明合并经营状况表，所有金额均以千计（股份及每股数据除外）[39] 资产与股东权益数据变化 - 2024年末资产总额为193.11亿元人民币，较2023年末的179.40亿元人民币增长7.64%[42] - 2024年末股东权益总额为149.63亿元人民币，较2023年末的134.29亿元人民币增长11.42%[42] 投资与融资活动现金流量净额变化 - 2024年全年投资活动所用现金流量净额为 - 20.17亿元人民币，较2023年的 - 99.39亿元人民币有所改善[45] - 2024年全年融资活动所用现金流量净额为 - 14.61亿元人民币，较2023年的 - 4.17亿元人民币流出增加[45] 每股净利润数据变化 - 2024年基本每股净利润为1.80元人民币，较2023年的1.26元人民币增长42.86%[40] - 2024年摊薄每股美国存托股净利润为3.49元人民币，较2023年的2.44元人民币增长43.03%[40] 经调整经营利润与净利润数据变化 - 2024年第四季度经调整经营利润为658,759元人民币（90,251美元），较2023年的519,658元人民币增长26.77%[49] - 2024年度经调整经营利润为2,316,631元人民币（317,375美元），较2023年的1,637,938元人民币增长41.43%[49] - 2024年第四季度经调整净利润为722,423元人民币（98,972美元），较2023年的628,647元人民币增长14.91%[49] - 2024年度经调整净利润为2,710,711元人民币（371,363美元），较2023年的2,156,185元人民币增长25.72%[49] 基本经调整每股普通股净利润数据变化 - 2024年基本经调整归属于普通股股东的每股普通股净利润为0.83元人民币（0.11美元），较2023年的0.72元人民币增长15.28%[49] - 2024年度基本经调整归属于普通股股东的每股普通股净利润为3.09元人民币（0.42美元），较2023年的2.48元人民币增长24.60%[49] 现金及现金等价物数据变化 - 2024年末现金及现金等价物为25.53亿元人民币，较2023年末的24.73亿元人民币增长3.24%[42][45]

文章核心观点 - 看准公司存托凭证和天弘公司股票表现优于计算机和科技板块同行 投资者可关注其后续表现 [1][5][7] 计算机和科技板块情况 - 板块包含609只个股 在Zacks板块排名中位列第3 [2] - Zacks板块排名考量16个不同板块 通过衡量板块内个股平均Zacks排名评估各板块实力 [2] 看准公司存托凭证情况 - 公司目前Zacks排名为1（强力买入） 该排名模型能选出未来1 - 3个月跑赢市场的股票 强调盈利预测修正并青睐盈利前景改善的公司 [3] - 过去一个季度 公司全年盈利的Zacks共识预测提高0.7% 显示分析师情绪改善 盈利前景增强 [4] - 今年以来公司股价上涨约10.5% 跑赢计算机和科技板块平均涨幅1.9% [4] - 公司属于互联网软件行业 该行业包含151只个股 在Zacks行业排名中位列第68 今年以来平均涨幅15.8% 公司表现略逊于行业 [6] 天弘公司股票情况 - 今年以来股价上涨43% 跑赢计算机和科技板块平均涨幅 [5] - 过去三个月 公司当前年度每股收益的共识预测提高7.8% 目前Zacks排名为1（强力买入） [5] - 公司属于电子制造服务行业 该行业包含4只个股 在Zacks行业排名中位列第3 今年以来涨幅18.2% [6]

文章核心观点 - 看准公司（KANZHUN LIMITED）被升级为Zacks Rank 2（买入）评级，反映出盈利预期上升，有望推动股价上涨 [1][4] 评级系统优势 - Zacks评级系统对个人投资者有用，因其基于盈利预期变化，比华尔街分析师评级更客观，后者多受主观因素影响 [2] - Zacks评级系统利用盈利预期修正的力量，将股票分为五类，有良好的外部审计记录，自1988年以来Zacks Rank 1股票平均年回报率达+25% [5][6] 盈利预期对股价的影响 - 公司未来盈利潜力变化与股价短期走势强相关，机构投资者会根据盈利和盈利预期计算股票公允价值并买卖，导致股价变动 [3] 看准公司盈利预期情况 - 截至2024年12月的财年，公司预计每股收益0.80美元，较上年报告数字变化19.4% [7] - 过去三个月，Zacks对该公司的共识预期提高了0.7% [7] 评级结论 - Zacks评级系统对超4000只股票保持“买入”和“卖出”评级比例相等，仅前5%为“强力买入”，接下来15%为“买入” [8] - 看准公司被升级为Zacks Rank 2，处于Zacks覆盖股票的前20%，暗示近期股价可能上涨 [9]

投资策略 - 投资背景涵盖基本面投资、技术分析和动量投资等多种方法 通过结合各种方法的优点来优化投资流程 [1] - 使用Seeking Alpha平台作为投资想法表现的跟踪工具 并与志同道合的投资者建立联系 [1] 公司评级 - 对Kanzhun Ltd (NASDAQ: BZ) 维持买入评级 尽管股价下跌 但基本面依然稳健 [3] - 之前在9月份对BZ给出买入评级 现在重申这一评级 [3]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024Q3业绩符合预期，静待宏观经济转暖[1] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 2024Q3公司实现营业收入19.12亿元，同比增长19%，落在公司指引中枢。经调整净利润7.39亿元，同比增长4%，好于彭博一致预期。2024Q4，公司预计总收入将在17.95-18.10亿元，同比上升13.6%至14.6%。公司2024年累计回购金额达2.2亿美元[2] - 供需关系Q4开始改善，期待企业付费意愿回升。Q3公司MAU达5800万，同比增长30%，环比增长6%，创历史新高。截至2024/9/30的12个月里，付费企业客户总数达600万，同比增长22%，环比增长2%。自10月底以来，每日新增企业用户数量同比有所改善，供需平衡有所改善，期待企业付费意愿逐步回升，带动公司收入持续增长[2] 蓝领业务与利润表现 - 蓝领业务持续发力，收入贡献继续提升。Q3公司在蓝领行业、低线城市和小型公司的市场继续渗透。蓝领招聘领域收入占比提升至38%以上，制造业、物流仓储、汽车行业表现亮眼，制造业收入同比增长45%。海螺优选项目成效显著，吸引的企业数量环比增长45%，签约合同价值环比增长40%，进一步提升公司在蓝领市场的地位[3] - Q3利润受一次性费用增加影响，后续仍将稳健释放。Q3公司毛利率同比持平，调整后销售费用率同比优化幅度弱于上半年，主要系奥运会和2024年欧洲杯同时举行，公司增加品牌推广的资源，导致营销费用增加；调整后管理费用率同比增加2.6pct，主要由于员工相关费用和一些一次性支出；调整后研发费用率同比保持稳健。调整后运营利润6.05亿元，占收入比31.7%。调整后净利润7.39亿元，占收入比38.7%，同比下滑5.8%，部分受到所得税率提升等影响[3] 盈利预测与投资评级 - 维持公司2024-2026年Non-GAAP净利润26/32/41亿元预测，对应2024-2026年Non-GAAP PE为18/15/11x，仍看好公司长期发展，维持"买入"评级[4] 财务预测 - 2024-2026年营业总收入预测分别为7340百万元、8114百万元、9433百万元，同比增速分别为23%、11%、16%。归母净利润预测分别为1523百万元、2086百万元、2978百万元，同比增速分别为39%、37%、43%。Non-GAAP净利润预测分别为2648百万元、3200百万元、4082百万元，同比增速分别为23%、21%、28%[1][9] - 2024-2026年经调整EPS预测分别为5.88元/ADS、7.11元/ADS、9.07元/ADS，对应Non-GAAP PE分别为17.52、14.50、11.37[1][10] 主要财务比率 - 2024-2026年毛利率预测分别为83.3%、84.4%、84.9%。销售净利率预测分别为20.5%、25.5%、31.3%。净利润增长率预测分别为38.6%、37.0%、42.7%[10]

投资评级 - BOSS 直聘（BZ.O）维持"优于大市"评级 [2][5][15] 核心观点 - 2024Q3 公司收入 19.1 亿元，同比增长 19%，符合管理层前期指引 [2][8] - 剔除股权激励费用影响，经调经营利润 6.1 亿元，同比增长 9%，经调归母净利润 7.4 亿元，同比增长 4.1% [2][8] - 2024Q4 收入预计同比增长 13.6%-14.6%，反映外部经济温和复苏现状 [3][15] - 公司累计回购 2.2 亿美金，新增 1.5 亿美元回购计划，彰显管理层长期发展信心 [3][15] 业务表现 - B 端收入 18.9 亿元，同比增长 18.7%，C 端收入 2250 万元，同比增长 49% [2][8] - 蓝领招聘表现优于白领，收入占比提升至 38%以上，制造业单季收入同比增长 45% [2][8] - 过万人规模的大客户增速最快，其次为小微企业 [2][8] 用户数据 - 2024Q3 平均月活用户同比增长 30%，达到 5800 万，增速环比提升 4.8pct [2][9] - 前三季度新增认证用户约 4000 万，有望超额完成全年目标 4200 万 [2][9] - 12 个月付费企业客户数达 600 万，同比增长 22%，但付费用户增速环比放缓 9pct [2][9] - 近一年 ARPPU 为 1172 元，同比增长 6.5%，增速环比提升 3pct [2][9] 财务表现 - 2024Q3 经调净利率 38.7%，同比下降 6pct，主要受所得税率走高影响 [2][13] - 毛利率 83.6%，期间费率 66.6%，销售/研发/管理费率分别为 27.3%/24.3%/15.0% [2][13] - 经营利润率同比提升 1pct 至 17.3%，净利率下行主要受所得税率及投资收益下滑影响 [2][13] 盈利预测 - 2024-26 年收入预测为 72.4/80.5/95.6 亿元，调整后净利润为 26.7/35.2/43.1 亿元 [15] - 2024-26 年每 ADS 收益预测为 5.92/7.82/9.59 元，对应 PE 估值为 17.6/13.3/10.9x [15][16] 行业展望 - 蓝领业务有望继续呈现结构性增长亮点，国内提振经济政策密集出台，2025 年营收增速有望企稳回升 [15] - 费用投放更趋理性后利润端也有保障，动态估值处于低位，看好公司作为人服行业龙头的顺周期投资弹性 [15]