收购交易核心信息 - 公司间接全资附属公司海南先声以总代价8318.38万元收购上海祥瑞全部资产及先为全部股权 其中上海祥瑞资产代价1752.26万元 先为股权代价6566.12万元 [1] - 上海祥瑞主要资产为实验仪器及办公室设备 仅从事mRNA技术研发和实验筹备活动 [1] - 先为主要资产包括mRNA疫苗临床样品生产原材料 机电设备 待GMP认证的mRNA工厂设备安装项目 以及租赁物业使用权资产 [1] mRNA技术平台价值 - 被收购方已建立成熟mRNA技术平台 该技术具有高免疫原性 安全性好 生产周期短等革命性突破优势 [2] - 相比传统疫苗 mRNA疫苗无需培养活病原体 无毒力增强和基因整合风险 [2] - 相比重组蛋白疫苗 mRNA疫苗可避免蛋白折叠错误和低表达问题 且无佐剂引发不良反应 [2] 战略协同效应 - 收购使公司快速切入mRNA技术领域 避免重复研发投入 灵活应对传染病 抗肿瘤治疗 自身免疫疾病 罕见病及基因编辑等多元化需求 [2] - 通过整合关键技术 临床资料和生产资源 提升研发效率并缩短新药开发周期 [2] - 收购有助于在重点领域建立竞争优势 与现有创新药管线形成互补 同时消除潜在竞争风险并在mRNA赛道建立稳固壁垒 [2]

（於香港註冊成立的有限公司） （股份代號：2096） 有關收購 (1)上海祥瑞資產及 (2)先為全部股權的 關連交易 收購事項 董事會欣然宣佈，於2025年8月26日，買方（為本公司的間接全資附屬公司）與 賣方訂立轉讓協議，據此，買方同意收購而賣方同意出售：(i)上海祥瑞的全部 資產，現金代價為人民幣17,522,600元；及(ii)先為的全部股權，現金代價為人 民幣65,661,200元。轉讓協議項下的總代價為人民幣83,183,800元。 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負 責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部 或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Simcere Pharmaceutical Group Limited 先聲藥業集團有限公司 收購事項完成後，先為將成為本公司的間接全資附屬公司，且先為的財務業績 將併入本集團的財務報表。 上市規則的涵義 於本公告日期，賣方分別由上海百家匯及海南百家匯直接擁有約85.46%及 1.20%權益，兩者均由本公司執行董事、行政總裁兼控股股東之一任晉生先生 最終全資擁有 ...

业绩表现 - 上半年收入同比增长15%至36亿元人民币 符合预期 [1] - 调整后净利润同比增长21.1%至6.51亿元人民币 [1] 财务预测 - 2025至2027年营收预测微调 并将BD收入纳入考量 [1] - BD收入预计在2025至2027年分别贡献总收入的2%、4%及7% [1] - 管理层维持2025年销售额和经常性净利润同比增长15%以上预期 [1] - 预计2025年收入和净利润分别达到110亿元人民币和20亿元人民币 [1] 业务发展 - 其他潜在授权资产包括先必新舌下片、FGFR2b ADC和CDH17 ADC [1] - 致力于与全球合作伙伴合作开发下一代ADC载荷平台 [1] - 近期扩大与Almirall合作 共同开发多种用于自身免疫性疾病的双特异性抗体产品 [1] 投资评级 - 目标价由8.9港元升至16.7港元 维持买入评级 [1]

创新药业务成为业绩核心驱动力 - 多家上市药企2025年半年报显示创新药业务已成为企业业绩增长的核心驱动力 部分公司创新药收入占比突破50%甚至成为营收支柱 [1] - 恒瑞医药2025年上半年创新药销售及许可收入达95.61亿元 占营收比重60.66% 其中纯创新药销售收入75.70亿元 [3] - 翰森制药创新药与合作产品销售收入61.45亿元 同比增长22.1% 占总收入比例达82.7% [3] - 远大医药创新和壁垒产品收入占比约51% 同比提升近15个百分点 [4] - 先声药业创新药收入27.76亿元 同比增长26% 占总收入比例达77.4% [4] 企业财务表现强劲增长 - 恒瑞医药2025年上半年实现营业收入157.62亿元 同比增长15.88% 归母净利润44.5亿元 同比增长29.67% [3] - 翰森制药整体收入74.34亿元 同比增长14.3% 净利润31.35亿元 同比增长15% [3] - 远大医药2025年上半年收入创历史新高达约61.1亿港元 净利润约11.7亿港元 [4] - 先声药业总营业收入35.85亿元 同比增长15.1% 经调整净利润6.51亿元 同比增长21.1% [4] 研发投入持续加大 - 恒瑞医药2025年上半年研发投入38.71亿元 其中费用化研发投入32.28亿元 累计研发投入超480亿元 [4] - 恒瑞医药目前有100多个自主创新产品处于临床开发阶段 400余项临床试验在国内外同步开展 [4] - 先声药业当期研发投入率达28.7% 过去十年累计研发投入超百亿元 建成覆盖全球的创新药研发管线超60个 [4] - 中国生物制药2025年7月以5亿美元净对价全资收购上海创新药企礼新医药 [4] 国际化拓展仍以对外授权为主 - 2024年全球销售额前100的药物榜单中仅百济神州的BTK抑制剂泽布替尼一款国产药物上榜 2024年收入26.44亿美元 [5] - 全球TOP100药物的年销售额门槛超17亿美元 且普遍在全球多市场销售 [5] - 恒瑞医药已累计达成15笔对外授权合作 坚持自主研发与开放合作并重 [5] - 先声药业累计实现3项自研产品出海 对外授权将成为可持续增长来源 [5] - 远大医药正推进创新出海打造第二增长极 自建海外销售团队的探索仍处于早期阶段 [5]

核心观点 - 中银国际维持先声药业"买入"评级并将目标价从8.9港元上调至16.7港元 主要基于业绩符合预期、BD收入增量贡献及创新管线进展 [1] 财务表现 - 上半年收入同比增长15%至36亿元人民币 符合预期 [1] - 调整后净利润同比增长21.1%至6.51亿元人民币 [1] - 管理层维持2025年销售额和经常性净利润同比增长15%以上的指引 预计收入达110亿元 净利润达20亿元 [1] 业务发展 - 2025-2027年BD收入预计分别贡献总收入的2%、4%和7% [1] - 潜在授权资产包括先必新舌下片、FGFR2b ADC和CDH17 ADC [1] - 扩大与Almirall合作开发自身免疫性疾病双特异性抗体产品 [1] - 致力于与全球合作伙伴共同开发下一代ADC载荷平台 [1] 预测调整 - 微调2025至2027年营收预测 纳入2025年及以后潜在BD收入考量 [1]

业绩表现 - 上半年收入同比增长15% 经调整净利润同比增长21% [1] - 毛利率提升1.6个百分点至80.7% 反映高利润率创新药收入贡献提升 [1] - 创新药整体收入增长26% 主要由新产品快速放量和BD合作收入驱动 [1] 财务指引 - 2025年全年收入和经调整净利润预计同比增长15%以上 [1] - 2027年收入目标110亿元 对应2025-2027年复合增长率20% [1] - 2027年经调整净利润目标约20亿元 增速预计高于收入增速 [1] 研发与产品管线 - 未来三年至少5款创新药/新适应症有望获批上市 [1] - 更多早期资产和技术平台具备BD合作潜力 [1] - 公司即将进入研发成果集中落地的关键拐点 [1] 市场评级与目标价 - 目标价由14.3港元上调至16.4港元 [1] - 维持买入评级及重点推荐 [1] - 多款新品上市导致SG&A费用率略有上升 因需投入更多商业化资源 [1]

业绩表现 - 上半年收入同比增长15% 经调整净利润同比增长21% [1] - 毛利率提升1.6个百分点至80.7% 反映高利润率创新药收入贡献提升 [1] - 创新药整体收入增长26% 主要由新产品快速放量和BD合作收入驱动 [1] 财务指引 - 2025年全年收入和经调整净利润预计同比增长15%以上 [1] - 2027年收入目标110亿元 对应2025至2027年20%的年均复合增长率 [1] - 2027年经调整净利润目标约20亿元 增速预计高于收入增长 [1] 研发进展 - 未来三年至少5款创新药/新适应症有望获批上市 [1] - 更多早期资产和技术平台具备BD合作潜力 [1] 市场评级 - 目标价由14.3港元上调至16.4港元 [1] - 维持买入评级和重点推荐 [1]

业绩表现 - 公司中期业绩超预期 收入同比增长15.1% 净利润同比增长32.2% [1] - 中期业绩略高于机构预测水平 [1] 财务指引 - 管理层重申2025年收入及调整后利润至少增长15%的指引 [1] - 预计至2027年收入达到110亿元人民币 净利润达到20亿元人民币 [1] 机构评级 - 目标价从14.5港元上调至16.3港元 维持买入评级 [1] - 下调长期研发开支预测 [1] - 将2025至2027年每股盈利预测分别上调1.1% 3.9%及7.4% [1]

业绩表现 - 公司中期收入同比增长15.1% [1] - 公司中期净利润同比增长32.2% [1] - 业绩略高于机构预测水平 [1] 财务指引 - 管理层重申2025年收入及调整后利润至少增长15%的指引 [1] - 预计至2027年收入达到110亿元人民币 [1] - 预计至2027年净利润达到20亿元人民币 [1] 机构评级与预测调整 - 目标价从14.5港元上调至16.3港元 [1] - 维持买入评级 [1] - 2025至2027年每股盈利预测分别上调1.1%、3.9%及7.4% [1] 成本控制 - 机构下调长期研发开支预测 [1]

业绩表现 - 公司中期收入按年增长15.1% 净利润按年增长32.2% 业绩胜预期 [1] - 中期业绩略高于该行预测 [1] 财务指引 - 管理层重申2025年收入及调整后利润至少增长15%的指引 [1] - 预测至2027年收入达到110亿元 净利润达到20亿元 [1] 投资评级与目标价 - 瑞银将公司目标价从14.5港元上调至16.3港元 [1] - 维持买入评级 [1] 盈利预测调整 - 将2025至2027年每股盈利预测分别上调1.1% 3.9%及7.4% [1]