公司高管增持行为 - 公司执行董事罗燕于2025年12月29日在公开市场购入363,600股公司H股，平均价格为每股约75.4608港元，总代价约为2744万港元 [1] - 此次增持后，罗燕合计拥有2,867,200股公司股份权益，占本公告日期公司已发行股本总额的1.39% [1] - 在此次增持前，罗燕已于2025年12月12日、16日、17日、18日及19日使用个人资金购入合共472,300股股份，总代价约为3890万港元 [1] 增持规模与信号 - 连同12月29日的交易，罗燕本月总购股金额约为66.32百万港元 [1] - 该系列增持行为被解读为显示出高管对公司未来发展的强大信心 [1]

公司高管增持行为 - 公司执行董事罗燕于2025年12月29日在公开市场以平均价每股约75.4608港元购入36.36万股公司H股，总代价约为2744万港元 [1] - 此次增持后，罗燕合计拥有286.72万股公司股份权益，占公告日期公司已发行股本总额的1.39% [1] - 在本次增持前，罗燕曾于2025年12月12日、16日、17日、18日及19日使用个人资金购入合共47.23万股股份，总代价约为3890万港元 [1] 增持规模与信号 - 连同最新交易，罗燕本月总购股金额达到约6634万港元 [1] - 公司公告指出，此次系列增持行为显示出高管对公司未来发展的强大信心 [1]

股权变动 - 2025年12月29日罗燕女士以约2744万港元购入363,600股H股[3] - 增持后罗燕女士于2,867,200股股份中拥有权益，占比1.39%[3] - 12月12 - 19日罗燕女士以约3890万港元购入472,300股[3] - 截至公告日罗燕女士本月总购股金额约6632万港元[3]

行业投资评级 - 强于大市（维持） [3] 核心观点 - 成分/材料创新是推动美妆和医美行业增长的重要驱动力，在当前竞争加剧的背景下，成功开辟新成分布局的公司有望借助行业β机会提升增长确定性 [5] - PDRN（脱氧核糖核苷酸）是当前美容护理赛道最具潜力的新成分之一，其医美注射剂产品在海外已有超过十年的市场验证，驱动相关公司实现高速增长 [5] - PDRN成分在医美和化妆品领域的供给有望快速丰富，从而驱动需求增长，并培育出十亿级别的大单品 [5] - ECM（细胞外基质，主要指脱细胞真皮基质ADM）是再生领域的潜力新成分，随着市场教育的推进和产品管线的丰富，有望为消费者提供全新供给 [5] 行业趋势与成分分析 PDRN成分概述与市场验证 - PDRN是一种分子量在50-1000KDa之间的多聚脱氧核糖核苷酸混合物，与人类DNA碱基相似度高达98%，具备抗炎、促进细胞生长和组织再生的功效 [18][20] - 该成分最早作为药品注射剂应用于严肃医疗领域，后研究向皮肤学延伸，逐步拓展至护肤和医美领域 [24][26] - 韩国公司PharmaResearch于2014年推出核心PDRN医美注射剂产品Rejuran，驱动公司2014-2024年收入复合年增长率达30%，并保持20-30%的较高净利率水平，验证了该成分的增长潜力 [5][32] - PharmaResearch在2024年第四季度至2025年第三季度的四个季度里，中国区域收入约685亿韩元，按汇率计算约合3.3亿人民币，考虑到其产品在中国为经销模式，实际出厂端销售规模或更高，显示国内潜在需求可观 [5][52] 国内PDRN医美市场前景 - 国内医美消费者对PDRN产品已有认知，但缺乏合规的III类医疗器械供给，部分需求通过不合规产品或出境消费满足 [64] - 随着监管政策明确、原料供给快速发展及专家共识推进，为PDRN在医美领域的发展打下基础，国内合规供给有望自2026年起快速丰富 [5][68][72] - 目前国内具备PDRN医美产品储备的公司较多，其中乐普医疗的注射用透明质酸钠复合溶液（HA+PDRN）管线进度领先，有望于2026年第一季度获批 [5][74] - 报告预计，国内首个PDRN注射剂产品有望实现15亿人民币以上的销售峰值规模，可对标重组胶原蛋白产品“薇旖美” [5][75] PDRN在化妆品领域的应用 - 含PDRN（化妆品备案名称为DNA钠）成分的化妆品新品备案数自2024年以来快速增长 [5][81] - 2025年，多个内外资头部品牌推出含PDRN新品，共同推动消费者教育，例如兰蔻升级菁纯面霜添加“涂抹式PDRN”，欧莱雅发布行业首份PDRN护肤应用白皮书 [89][94] - 抖音渠道数据显示，含PDRN的护肤品动销商品数、品牌数及周度销售额均呈现提升趋势，2025年上半年PDRN搜索量同比增长2213.11% [83] - 原料端技术路径趋于多元，除传统三文鱼提取外，出现了植物来源、微生物来源及合成生物方式生产的PDRN，为产品差异化奠定基础 [87] ECM（脱细胞基质）成分潜力 - ECM（细胞外基质）是为细胞提供结构性支持的三维大分子网络，医疗应用主要指脱细胞真皮基质（ADM），具备优秀的生物安全性和组织重建功能 [102] - 2025年4月《Cell》期刊论文将“细胞外基质变化”新增为人体衰老标志之一，提升了针对该成分的抗衰关注度 [103] - ECM在严肃医疗领域已有较多应用，但在医美赛道应用较少，尚无成熟的海外产品对标 [5] - 2024年末，主打ECM成分的水光注射剂Elravie Re2O在韩国上市，有望逐步建立消费者认知；国内市场亦有部分公司的ECM医美注射剂产品已进入注册申请阶段，或有望于2026-2027年陆续获批 [5] 投资配置建议 医美领域 - 关注具备PDRN医美注射剂等多项医美管线布局，且预计PDRN注射剂获批进度较为领先的乐普医疗 [2] - 建议关注通过投资布局ECM医美注射剂的丸美生物、康哲医药 [2] 化妆品领域 - 建议关注在2025年快速把握PDRN赛道机会，储备并推出相关单品，市场敏锐度较高的公司，包括：上美股份、上海家化、丸美生物、逸仙电商、珀莱雅、贝泰妮 [2][6] - 建议关注拥有主打PDRN的外资高端品牌佩尔赫乔的水羊股份，其后续相关产品矩阵有望进一步丰富 [2][6]

事件概述 - 2025年12月25日，央视《经济半小时》栏目报道称，在“韩束丰盈紧致精华面膜”和“韩束嫩白透亮面膜”中分别检出0.07 pg/g和3.21 pg/g的表皮生长因子EGF [3] - 2025年12月27日，韩束品牌发布声明，承诺所有产品均未添加EGF，并附上第三方检测机构SGS出具的未检出报告，同时透露2025年11月上海市药监局的核验与送检结果也已显示未添加 [5] - 国家药监局在2019年已明确表示，EGF未被收录于《已使用化妆品原料名称目录》，不得作为化妆品原料使用 [8] 关于EGF成分与监管 - EGF是一种可以促使皮肤细胞生长加快的成分，自然存在于人体皮肤细胞、唾液等部位 [8] - 由于长期过量使用存在细胞增殖失控等潜在风险，在欧美、日韩等国家属于限制或条件性使用成分 [8] - 该成分在医学领域主要用于外用治疗烧伤、创伤及外科伤口愈合，以加速表皮生长 [8] 对检测结果的质疑与分析 - 检出的EGF含量极微，分别为0.07 pg/g和3.21 pg/g，1皮克等于10的负12次方克 [11] - 专家指出，人唾液中EGF的含量约为3.06 ng/ml至4.78 ng/ml，是报道中韩束产品检出量的1000多倍 [11] - 如此微量的EGF对皮肤不可能产生期待中的“修护”功效，也几乎不可能造成伤害，因此排除了品牌主动添加的可能性 [11] - 品牌主动添加禁用成分将面临巨额罚款、产品下架、品牌退市等严重后果，对于上美股份这类规模企业而言风险与收益反差巨大 [12] 对污染或带入可能性的排除 - 原料“自然带入”的可能性为零，因为EGF是由53个氨基酸组成的大分子活性物，必须通过基因工程或化学合成生产，并非自然界天然存在 [14] - 生产环节带入的可能性也极低，一方面韩束无相关软膏业务，不存在生产线交叉污染；另一方面，要达到0.07 pg/g的浓度，需要生产1428吨原料来稀释，不符合商业逻辑 [15] - EGF稳定性差，在超过40℃的环境中易失活，尤其在水剂中，难以在面膜等需要高温乳化过程的常规护肤品中保持活性 [15] 检测方法争议与行业问题 - 对韩束产品的检测采用的是“双抗夹心ELISA法” [16] - 目前市面上虽有超过3000种ELISA试剂盒，但并无专门针对检测化妆品中EGF的试剂盒，自行配置试剂和方案易导致结果偏差 [18] - 研究显示，使用8种市面上的ELISA试剂盒检测化妆品中的EGF，结果差异显著，部分试剂盒对所有样品测试结果均为阳性或均为阴性，试剂盒质量、实验室环境和实验水平对结果影响非常明显 [18] - 近年来化妆品行业多次出现类似舆情风波，共同特点包括：检测项目缺乏法定标准、方法存在争议；多由职业打假人发起并在媒体发酵；企业陷入自证困境，浪费公共资源 [19]

事件概述 - 央视报道第三方检测结果显示，韩束丰盈紧致精华面膜检出0.07pg/g的表皮生长因子（EGF），另一款韩束嫩白透亮面膜检出3.21pg/g的EGF [1][5][7] - 国家药监局在2019年已明确指出，表皮生长因子不得作为化妆品原料使用，添加或宣称含有EGF均属违法 [7] - 韩束官方旗舰店中涉事的两款面膜已无法搜索购买，客服回应产品已下架，品牌已启动全面自查程序 [10] 产品与检测详情 - 被检测出含有EGF的产品为韩束丰盈紧致精华面膜和韩束嫩白透亮面膜 [1] - 检测出的EGF含量分别为0.07pg/g和3.21pg/g [1][5][7] - 由于分子量较大，EGF在正常皮肤屏障下难吸收，若皮肤屏障不全可能引发潜在安全问题 [7] 公司背景与市场表现 - 韩束品牌于2003年由上美股份推出 [7] - 2024年，韩束品牌收入同比增长80.9%至55.91亿元人民币，占上美股份整体收入的82.3% [7] - 韩束官方旗舰店拥有粉丝926万，店铺年销量超1000万件 [10] - 近日品牌宣布青年演员刘浩存担任其品牌全球代言人 [7] 公司应对与现状 - 涉事的两款面膜在官方旗舰店已下架，无法搜索购买 [10] - 品牌客服回应称已启动全面自查程序，正在核查和追溯具体情况 [10] - 截至12月26日下午，品牌方电话未能接通，尚未对外公布进一步调查结果或正式说明 [10]

核心事件 - 央视《经济半小时》栏目检测发现韩束两款面膜产品含有国家禁用的化妆品原料表皮生长因子（EGF）其中韩束丰盈紧致精华面膜检出0.07pg/g 韩束嫩白透亮面膜检出3.21pg/g [1] - 涉事的两款面膜产品已在韩束官方旗舰店下架无法搜索到 店铺客服未对检出原因给出明确解释 [3] 涉事公司情况 - 韩束品牌由上海上美化妆品股份有限公司于2003年推出 [4] - 2024年韩束品牌收入同比增长80.9%至55.91亿元人民币 占其母公司上美股份整体收入的82.3% [4] - 韩束官方旗舰店拥有粉丝926万 店铺年销量超过1000万件 [3] 监管与行业规范 - 根据国家药品监督管理局规定 表皮生长因子（EGF）不得作为化妆品原料使用 [2] - EGF在医学领域用于外用治疗烧伤、创伤及外科伤口愈合 促进表皮生长 [2] - 由于分子量较大 EGF在正常皮肤屏障下难以被吸收 若皮肤屏障不全可能引发潜在安全问题 因此基于有效性和安全性考虑被禁止用于化妆品 [3]

核心观点 - 上美股份股价年内涨幅超150%，领先于港股新消费同行，市场看好其从“单一驱动”向多品牌、多品类、多渠道驱动的价值叙事转变，打开了新的业绩增长空间和想象力 [1] 多品牌发展 - 公司成功跨越“单品牌依赖症”，实现多品牌共同发展的关键跨越，韩束上半年营收33.44亿元，同比增长14.3%，双11期间横扫多平台美妆榜单TOP1 [2] - 一页品牌已成为核心增长极，上半年营收3.97亿元，同比大幅增长146.5%，双11全渠道总销售额同比增长145%，抖音平台销售额破亿，同比增幅高达268% [3] - 一页品牌复购率超过50%，处于行业上游，并通过打造婴童安心霜（双11销售额破亿）等明星大单品建立市场地位 [3] - 安敏优品牌双11多渠道销售总额同比增长208%，登上抖音品牌精华液双11好物榜TOP1 [4] - 极方品牌双11实现全渠道销售总额环比增长302%，拿下抖音修护洗发水爆款榜TOP1 [5] - 公司创始人明确2026年除韩束外品牌目标销售额为税前43.6亿元，其中一页剑指20亿，安敏优目标6亿，且第二梯队品牌均具备盈利能力，新品牌也以自我盈利为目标 [5] 多品类拓展 - 韩束在多个细分品类实现突破，2025年1-11月抖音美妆数据显示其在面部精华、男士护肤等10个细分品类的销售GMV集体破亿 [6] - 公司成功切入男士护肤、高端洗护、个护等新品类，其中男士护肤市场预计2024-2029年复合增长率达11%，2029年市场规模将达292亿元 [6] - 一页品牌专注于婴童功效护肤，并开启0-18岁“全年龄段功效护肤”战略升级 [7] - 安敏优开创“亚洲青蒿”差异化成分赛道主攻敏感肌市场，并计划探索男士功效护肤 [7] - 极方品牌定位为中国毛囊全周期靶向防脱开创者，瞄准头皮健康市场 [7] - 新锐品牌与韩束错位竞争，协同布局高增长潜力赛道，发挥集团军作战优势 [8] 多渠道增长 - 双11期间，公司旗下品牌在抖音、天猫、京东、快手等多平台均呈现亮眼增速，打破了对单一渠道依赖的担忧 [9] - 韩束实现跨平台霸榜领跑，包揽抖音美妆护肤品牌总榜、自播榜和短视频榜TOP1，同时在天猫、京东等平台强势领跑 [9] - 一页品牌在抖音单渠道销售破亿，并登上抖音宝宝润肤乳店铺榜TOP1、天猫婴童洗护行业国货品牌TOP1、京东商家店铺婴童护肤TOP1 [9] - 安敏优登上抖音保湿精华液双11好物榜TOP1以及天猫敏感肌提亮精华热卖榜TOP2 [10] - 多渠道布局体现了公司运营能力的强化和品牌建设的成熟，有助于穿透不同用户圈层并形成经营良性循环 [10] 科研创新实力 - 公司加速整合顶尖科研资源，构建科研创新生态，全球首位将胜肽引入化妆品应用的科学家卡尔·林特纳博士于2025年9月正式出任公司科学委员会首席科学顾问 [11] - 卡尔·林特纳博士的加入将为公司在肽类研究战略指导、全球化科研生态建设及资源协同创新方面提供助力 [11] - 公司在肽研究领域有超过20年积累，曾成功研发出全球首个品牌自研环六肽——环六肽-9及其衍生成果“X肽” [11] - 公司及韩束携手中国药科大学（其药理学与毒理学学科在2024年ESI排名中位列亚洲高校第1）共同设立“皮肤创新科技联合实验室” [13] - 该实验室将加速前沿研究成果落地转化，开发护肤原料，开展前瞻性研究，赋能人才培养，缩短从“学术发现”到“产品上市”的周期 [13]

文章核心观点 港股新消费板块的投资逻辑已从追逐短期GMV转向审视企业长期运营能力、品牌韧性与科研壁垒[1] 上美股份作为代表性企业，通过“多品牌矩阵、全渠道协同、研发筑优势”的多维布局，在行业波动期实现了业绩与估值的双重突围，股价年初至今累计涨幅高达150%[1] 公司已从“流量型网红”蝶变为“价值型标的”，其系统性战略为港股新消费赛道提供了稀缺的成长标杆[10] 多品牌矩阵与增长体系 - 行业早期红利源于流量平台带来的“大众市场普惠”，但消费分级与细分化加剧，“单品牌通吃”时代落幕，部分前期高增长企业面临“单核隐忧”[2] 公司摒弃“押注单一爆品/品牌”的旧模式，以多品牌矩阵精准对接不同需求，完成从“流量支撑”到“用户深耕”的转型[2] - 主品牌韩束作为业绩“压舱石”保持高速成长，蝉联抖音美妆NO.1，并在天猫、京东、快手、唯品会等多个平台实现高增长[2] 2025年“双十一”期间，韩束在抖音销售额稳居美妆护肤品牌销售第一，红蛮腰系列热卖超180万套，X肽系列、金刚侠面膜销售额均突破5000万[2] - 核心品牌newpage一页成为重要增长驱动，“双十一”期间全渠道总销售额同比增幅高达145%，其中天猫渠道增长52%并稳居婴童洗护国货第一，抖音渠道增长268%且单渠道破亿，京东渠道增长127%位列婴童护肤行业TOP1[3] 其儿童功效面霜销售额破亿，婴童安心护唇膏等成为黑马单品[3] - 新锐品牌安敏优在“双十一”期间多渠道总销售额同比增长208%，成交人数增长158%，其中抖音增长270%、京东增长211%，精华产品全网热销超8.1万盒[3] 极方同期全渠道总销售额环比增长302%，成交人数环比增长292%[3] - 公司构建起“核心品牌稳盘+新锐品牌破圈”的多品牌发展格局，覆盖大众护肤基本盘的同时，精准切入高端化、细分化的增量市场，带来可持续增长动能[4] 渠道协同与品类延伸 - “品类延伸”已成为国货美妆品牌打开增长天花板的核心路径，也是资本衡量其成长潜力的重要标尺[5] 洗护行业作为化妆品赛道第二大领域，正迎来国产替代黄金期，国内品牌因更了解本土消费者需求而具有优势[5] - 公司以韩束为支点，成功切入男士护肤、洗护、个护等新品类赛道，抓住美妆行业“从面部护肤到全域个护”的扩张机遇[6] 韩束抖音GMV中面护套装份额从1月的72%降至11月的53%，面部精华、男士护肤、洁面等9个品类今年以来抖音GMV均在亿级[6] “核心品牌带新品类”模式降低了拓展成本，实现了快速起量，并打开了“第二增长曲线”的想象空间[6] - 公司布局全渠道运营，形成“公域流量精准种草、私域流量长效复购”的协同格局[6] 韩束销售全域布局成效显著，2025年上半年每月GMV均位居抖音美妆TOP1，同时在天猫、唯品会、拼多多、快手等平台GMV均实现大幅增长[7] - “双十一”期间，公司在天猫、京东等传统电商平台通过精细化会员运营实现存量用户高效转化；在抖音、快手等直播电商平台依托达人矩阵与自播体系完成增量用户快速触达[7] “全渠道触达+多品类拓界”策略旨在通过提升渠道效率与挖掘品类溢价，实现盈利能力与营收规模同步增长[7] 研发投入与科技壁垒 - 在美妆行业“功效为王”的共识下，研发投入已从“成本项”转向“价值项”，市场对国货美妆的考核从“品牌声量”上升至“技术壁垒”[8] 公司以科研基因与系统化规划构筑难以复制的护城河[8] - 2025年上半年，公司研发投入超1.03亿元，同比大幅增长31.7%[8] 公司目前拥有近200项专利，在40+全球核心期刊发表论文，新增4篇新发表期刊，同时参与制定1项国家标准并发布2份行业白皮书[8] - 2025年9月，全球多肽美容科技开创者Karl Lintner博士正式出任公司科学委员会首席科学顾问，其核心成就是首次将肽专利技术成功引入化妆品应用领域[8] 公司搭建了“国际专家+本土团队”的研发体系，从组织层面夯实科研基底[9] - 公司自主研发的环六肽-9、X肽等核心成分已成为旗下产品的“功效护城河”，提升了产品功效竞争力并赋予显著溢价空间，搭载核心成分的产品可实现高于行业平均水平的毛利率[9] 研发布局走向具备清晰商业化规划的“长期主义”路线，持续推动成分创新、配方升级与功效验证[9]

文章核心观点 - 港股新消费板块的投资逻辑已从追逐短期GMV增速，转向审视企业的长期运营能力、品牌韧性与科研壁垒 [1] - 上美股份作为代表性公司，通过“多品牌矩阵、全渠道协同、研发筑优势”的多维布局，在行业波动期实现了业绩与估值的双重突围，成为稀缺的成长标杆 [1] 多品牌矩阵 - 行业早期依赖流量红利，但消费分级加剧，“单品牌通吃”时代落幕，部分高增长企业面临“单核隐忧”挑战 [2] - 公司摒弃“押注单一爆品/品牌”的旧模式，构建多品牌矩阵以精准对接不同消费需求，完成从“流量支撑”到“用户深耕”的转型 [2] - 主品牌韩束作为业绩“压舱石”，蝉联抖音美妆NO.1，并在天猫、京东、快手、唯品会等多个平台实现高增长 [2] - 2025年“双十一”期间，韩束在抖音稳居美妆护肤品牌销售第一，红蛮腰系列热卖超180万套，X肽系列、金刚侠面膜销售额均突破5000万 [2] - 核心品牌newpage一页成为重要增长驱动，“双十一”全渠道总销售额同比增幅高达145%，其中抖音渠道增长268%且单渠道破亿，天猫渠道增长52%并稳居婴童洗护国货第一 [3] - 新锐品牌安敏优在“双十一”期间多渠道总销售额同比增长208%，成交人数增长158%，其中抖音增长270%、京东增长211% [3] - 新锐品牌极方在“双十一”期间全渠道总销售额环比增长302%，成交人数环比增长292% [3] - 公司构建起“核心品牌稳盘+新锐品牌破圈”的格局，覆盖大众护肤基本盘的同时，切入高端化、细分化的增量市场 [4] 渠道协同与品类延伸 - “品类延伸”已成为国货美妆品牌打开增长天花板的核心路径，也是资本衡量其成长潜力的重要标尺 [5] - 洗护行业作为化妆品赛道第二大领域，正迎来国产替代黄金期，国内品牌因更了解本土消费者需求而具有优势 [5] - 公司以韩束为支点，成功切入男士护肤、洗护、个护等新品类赛道，抓住“从面部护肤到全域个护”的扩张机遇 [6] - 韩束抖音GMV中面护套装份额从1月的72%降至11月的53%，面部精华、男士护肤等9个品类的抖音GMV均在亿级 [6] - “核心品牌带新品类”的模式降低了新品类拓展成本，实现了快速起量，品类延伸带来的毛利提升打开了“第二增长曲线”想象空间 [6] - 公司布局全渠道运营，形成“公域流量精准种草、私域流量长效复购”的协同格局 [6] - 韩束在抖音2025年上半年每月GMV均位居抖音美妆TOP1，同时在天猫、唯品会、拼多多、快手等平台GMV均实现大幅增长 [7] - “双十一”期间，公司在天猫、京东等平台通过精细化会员运营实现存量用户高效转化，在抖音、快手等平台通过达人矩阵与自播体系快速触达增量用户 [7] - “全渠道触达+多品类拓界”策略旨在通过提升渠道效率与挖掘品类溢价，实现盈利能力与营收规模同步增长 [7] 研发投入与科技壁垒 - 在“功效为王”的行业共识下，研发投入已从“成本项”转向“价值项”，市场对国货美妆的考核从“品牌声量”上升至“技术壁垒” [8] - 2025年上半年，公司研发投入超1.03亿元，同比大幅增长31.7% [8] - 公司目前拥有近200项专利，在40+全球核心期刊发表论文，新增4篇新发表期刊，参与制定1项国家标准，并发布2份行业白皮书 [8] - 2025年9月，全球多肽美容科技开创者Karl Lintner博士正式出任公司科学委员会首席科学顾问，其核心成就是首次将肽专利技术成功引入化妆品应用领域 [8] - 公司搭建“国际专家+本土团队”的研发体系，从组织层面夯实科研基底 [9] - 公司自主研发的环六肽-9、X肽等核心成分成为产品的“功效护城河”，搭载核心成分的产品可实现高于行业平均水平的毛利率，直接将科研成果转化为利润 [9] - 公司的研发布局走向具备清晰商业化规划的“长期主义”路线，持续推动成分创新、配方升级与功效验证 [9] 战略总结与成长叙事 - 公司展现出系统性的“穿越周期”能力，战略主线是通过多品牌矩阵锁定当下增长、以全渠道与多品类战略打开未来空间，并加强长期研发投入构建核心技术壁垒 [10] - 公司的成长叙事已完成从“流量型网红”到“价值型标的”的蝶变，业绩的可持续性与估值的安全性吸引着长期资本的关注 [10] - 随着多品牌矩阵进一步完善、新品类持续放量、全渠道布局深化与研发成果落地，公司在港股新消费浪潮中的价值故事仍有巨大续写空间 [10]