业绩总结 - 公司发布2023全年业绩公告，实现营业收入41.9亿，同比增长56.6%[1] - 韩束品牌收入增长143.8%至30.9亿，其中23H2增速为210.7%[1] - 韩束品牌的营业收入在2023年预计将增长56.6%至4,191百万元[7] - 韩束品牌的净利润（含少数股东权益）预计在2023年将增长213.5%至462百万元[7] 未来展望 - 公司调整盈利预测，预计2023-2025年每股收益分别为1.16、2.06和2.62元[3] - 韩束品牌的营业收入预计在2024年进一步增长64.3%至6,885百万元[7] - 韩束品牌的净利润预计在2024年继续增长77.4%至818百万元[7] 新产品和新技术研发 - 主要原因包括定制短剧成功和抖音渠道增长[1] 市场扩张和并购 - 给予2024年23倍PE估值，目标价为51.15港币[3] 其他新策略 - 韩束品牌的毛利率预计将提升至72.1%[7] - 韩束品牌的归母净利率预计将达到11.0%[7] - 韩束品牌的ROE预计将达到23.0%[7]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持" [1] 报告的核心观点 - 公司2023年归母净利润4.61亿同比+213%,韩束抖音放量下收入规模及盈利能力大幅提升 [1][3] - 公司受益平价消费趋势,大品牌、强运营下有望持续爆发 [1] - 上调并新增盈利预测,预计2024-2026年公司EPS2.03(+0.25)、2.61(+0.4)、3.18元人民币,给予公司2024年PE25x,上调目标价至55.77(+6.85)港元 [2] 公司业绩分析 - 2023年公司营收、净利润、归母41.91、4.62、4.61亿元同比+57%、+237%、+213%,利润略超业绩预告上限 [3] - 2023年公司毛利率、净利率72.1%、11%同比+8.5、5.9pct,高毛利红蛮腰套组等新品占比提升带动毛利率大幅提升 [3] - 销售费用率同比提升主因高投入的抖音渠道占比提升,但毛利率抬升助力利润率上行 [3] - 韩束抖音爆发带动线上营收快速增长,一叶子、小象调整造成收缩,但预计23H2盈利情况改善 [3] 公司战略 - 公司提出组织、研发、AI及数字化、营销、智能化生产领先以及共性化发展6大战略 [4] - 搭建覆盖大众护肤、洗护个护、母婴用品、皮肤医疗美容、彩妆、高端护肤和仪器六大板块,持续拓展品牌和品类边际 [4] 风险提示 - 抖音算法调整、竞争恶化、新品表现及渠道拓展不及预期 [4]

业绩总结 - 上美股份2023年营收为42亿元，同比增长57%[1] - 23年归母净利润为4.6亿元，同比增长214%[1] - 韩束品牌营收占比最高，达到73.7%[2] - 23年毛利率为72.1%，同比增长8.6%[3] - 韩束抖音渠道1-2月GMV位居行业第一[4]

业绩总结 - 上美股份2023年实现营业收入41.9亿元，同比增长57%[1] - 韩束品牌2023年收入达30.9亿元，同比增长144%[2] - 公司毛利率为72.1%，同比增长8.6个百分点[4] - 公司2026年预计净利润为115.4亿元，较2023年增长149.1%[7] - 公司ROE和ROIC分别为23.76%和22.98%，呈现稳定增长趋势[7] 未来展望 - 公司计划在线上渠道继续保持领先地位，同时重返线下发力CS渠道[5] 分析师团队 - 分析师团队成员包括刘嘉仁、王越、周子莘、涂佳妮、李汶静和林凌[8][9][10][11][12] - 分析师团队具备丰富的金融学背景和行业经验[8][9][10][11][12] 投资建议 - 买入：股价相对强于基准15％以上，看好行业指数超越基准[21]

营收情况 - 上美股份2023年营收达到41.91亿元，同比增长56.6%[1] - 韩束品牌在2023年实现营收30.90亿元，同比增长143.8%，抖音渠道销售贡献巨大[2] 盈利预测 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为8.01、10.88、14.11亿元，维持“推荐”评级[3] - 上美股份2026年预计净利润为1412百万人民币，同比增长29.69%[5] 财务指标 - 2026年ROE预计为26.58%，ROIC预计为23.70%[5] - 2026年P/E预计为12，P/B预计为3.3[5]

报告公司投资评级 上美股份给予"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司2023年全年业绩超预期 - 2023年全年营收41.91亿元/+56.64%,净利润4.61亿元/+213% [2] - 2023年下半年实现营收26.04亿/+84.29%,净利润3.60亿/+327.1%,盈利能力加速提升 [2] 韩束品牌在抖音平台表现出色 - 2023年韩束品牌抖音GMV超33亿,断层式登顶top1 [2] - 预计2024年抖音平台GMV有望达到3.1亿/+390.7%,断层式第一 [2] 多品牌集团化矩阵成效显现 - 韩束品牌2023年营收30.90亿/+143.8%,产品矩阵不断完善 [3] - 一叶子品牌2023年全年营收1.53亿/+498%,处于初创成长阶段 [3] 公司未来业绩有望持续增长 - 上调2024-2026年营收和净利润预测 [4] - 给予"买入"评级,预计2024-2026年PE分别为23.9X/18.0X/14.2X [4]

公司业绩 - 公司2023年全年收入为人民币4,190.7百万元，同比增长56.6%[2] - 公司2023年全年毛利为人民币3,019.5百万元，同比增长77.7%[2] - 公司2023年全年利润为人民币461.7百万元，同比增长236.8%[2] - 公司2023年12月31日止年度的末期股息每股人民币0.75元[3] 品牌业绩 - 韩束2023年收入为人民币3,090.4百万元，较2022年增加143.8%[16] - 一叶子推出了修护修色补水面膜，获得InnoCosme颁发的InnoCosme 2023美耀配方奖[19] - 红色小象2023年收入为人民币375.7百万元，较2022年减少42.6%[25] 研发和创新 - 公司全年新申请58项专利，其中发明专利35项[37] - 公司计划引入AI工具用于智能化处理大量数据和信息，提高管理及运营效率[48] - 公司2023年的资本开支为人民币88.4百万元，主要用于新物业、厂房及设备项目[42] 财务状况 - 公司2023年的资产负债率分别为35.1%和45.7%[77] - 公司的流动比率分别为2.0倍和1.7倍[77] - 公司的净资产负债率分别为8.2%和42.7%[77]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2023年业绩超预期,韩束抖音放量下收入规模及盈利能力大幅提升 [2] - 公司受益平价消费趋势,大品牌、强运营下有望持续爆发 [2] - 公司战略调整成效显著,韩束抖音爆发增长,2023年韩束品牌抖音GMV超33亿登顶抖音美妆TOP1 [2] - 看好韩束细分产品持续丰富下抖音维持高势能,天猫、线下CS等多渠道拓展持续助力 [2] 公司财务数据总结 - 公司预计2023全年营收40-42亿同比+49.5%-57%,归母净利4.2-4.6亿同比+185.5%-212.7% [2] - 2023年归母净利率10.5%-11%同比增加5-5.5pct [2] - 2023H2营收24-26亿同比+71%-85%,归母净利3.2-3.6亿同比+289%-338%,23H2归母净利率13.2%-13.7%同比增加7.4-7.9pct [2] 风险提示 - 未提及 [3] 免责声明 - 未提及 [9][10] 评级规则 - 未提及 [11] 其他 - 未提及 [6][7][12][13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 23年业绩大超预期，韩束放量，盈利质量大幅提升，收入与利润率增长源于主品牌韩束抖音放量及产品收入结构调整 [3] - 24年包材采购预计翻倍，产品需求旺盛，韩束开年抖音销售连续霸榜第一，流量有望外溢至多渠道及多品牌 [3] - 卡位美护多维细分赛道，品牌定位清晰，不断焕新升级，丰富品牌矩阵广域覆盖细分人群 [3] - 集团中台赋能，研发、渠道、营销齐驱并进，确保稳定高效生产及产品品质 [3] - 上美股份借助科研、多品牌战略、多渠道扩张，有望抢占更多市场份额，盈利能力伴随产品结构与销售规模增长有望回升 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年3月1日收盘价40.65港币，恒生指数16589.44，52周最高/最低价42.25/18.38港币，H股市值161.80亿港币，流通H股197百万股，汇率（港币/人民币）0.92 [2] 23年业绩情况 - 预计23年收入约40 - 42亿元，较22年同增49.5% - 57.0%；归母净利润4.2 - 4.6亿元，较22年同增185.5% - 212.7% [3] - 推算23年净利润率为10% - 11.5%，同增4.5 - 6.0pct；23H2营收24 - 26亿元，同比+69.85% - 84.01%，归母净利润3.2 - 3.6亿元，同比+290% - 339%，23H2归母净利润率13.2% - 13.7%，同增7.4 - 7.9pct [3] 24年业务情况 - 24年包材采购年度上限从5520万元上调至1.1亿元，采购翻倍 [3] - 24年韩束抖音平台1月GMV约7.8亿（+791%），2月GMV约6.3亿元（+908%），1 - 2月累计14.1亿元，累计同比+840% [3] 品牌情况 - 韩束专注科学抗衰领域，聚焦“蛮腰线”系列，依托自研成分突出抗衰产品力 [3] - 一叶子转型纯净护肤，打造修护系列，深研“叶抗因” [3] - 红色小象是国货母婴洗护知名品牌，2022年在国内母婴护理国货品牌中位列第一 [3] - 新推Newpage一页、高肌能等5个品牌，卡位大众与中高端护肤、母婴护理及洗护赛道 [3] 研发情况 - 中日双研发供应链平台，自研+合作双轮驱动，核心技术成员经验丰富 [3] - 23H1研发投入0.54亿元，占比收入3.4%，研发优势成分含TIRACLE双菌发酵成分等，均申请专利或获荣誉称赞 [3] 财务数据及盈利预测 |项目|2021|2022|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|/|/|4164|6245|7750| |同比增长率（%）|7|-26|56|50|24| |归母净利润（百万元）|/|/|444|725|937| |同比增长率（%）|67|-57|202|63|29| |每股收益（元/股）|/|/|1.12|1.82|2.35| |净资产收益（%）|36|9|24|33|36| |毛利率（%）|65|64|69|71|73| |市盈率（倍）|/|/|33|20|16|[3][4]

业绩总结 - 上美股份2023年业绩预告显示，归母净利润同比增长超过180%[1] - 上美股份2025年预计营业收入将达到6608百万人民币，较2022年增长了147.6%[4] - 2025年预计净利润为759百万人民币，较2022年增长了453.3%[4] - 2025年预计每股收益为1.91元，较2022年增长了415.7%[4] 用户数据 - 韩束品牌在抖音渠道销售率先实现高增长，23年韩束品牌在抖音渠道实现销售额31.80亿元，同比增长324.52%[1] 未来展望 - 公司预计2023-2025年归母净利润分别为4.23、5.84、7.58亿元，对应PE为35X、25X、20X，维持“推荐”评级[2]