股价与市场表现 - 12月4日盘中，公司股价下跌2.03%，报8.68元/股，总市值为885.11亿元，当日成交额为2.52亿元，换手率为0.39% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出2217.69万元，其中特大单净卖出1299.57万元，大单净卖出918.12万元 [1] - 公司股价今年以来累计下跌6.87%，但近期呈现反弹，近5个交易日、近20日和近60日分别上涨3.21%、10.15%和13.17% [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务收入构成中，汽车业务及相关贸易占比95.26%，其他业务占比4.74% [1] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入669.29亿元，同比减少10.45% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为-43.12亿元，同比大幅减少3691.33% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为12.76万户，较上一期减少6.03% [2] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股7222.61万股，较上期减少4785.95万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF和易方达沪深300ETF分别为第九和第十大流通股东，持股分别为3775.86万股和2726.19万股，较上期分别减少195.38万股和86.48万股 [3] 公司背景与业务构成 - 公司成立于1997年6月6日，于2012年3月29日上市，主营业务涵盖研发、整车、零部件、商贸服务、金融及出行，形成完整汽车产业链闭环 [1] - 公司所属申万行业为汽车-乘用车-综合乘用车，涉及的概念板块包括无人驾驶、锂电池、参股新三板、破净股和低空经济等 [1] 分红历史 - 公司自A股上市后累计派发现金分红256.39亿元，近三年累计派现39.74亿元 [3]

文章核心观点 - 广汽埃安、京东、宁德时代三方合作推出的“国民好车”埃安UT super，因线上销售、客服、线下交付衔接等问题引发用户争议和网络热议，暴露了汽车新零售生态合作在初期磨合阶段面临的挑战 [5][24][27] - 三方合作模式是资源互补的创新尝试：广汽负责造车与线下交付，京东提供线上流量与销售入口，宁德时代通过换电方案使车辆价格下探至4.99万元，共同探索线上线下一体化的汽车销售新路径 [25][35][36] - 京东正通过一系列与车企的战略合作及规划大型交付中心，试图深入汽车销售领域，但其作为主要流量渠道的角色，在构建完整、有竞争力的汽车零售终端方面仍面临不确定性 [36][37] 事件背景与用户争议 - 2025年12月1日，京东“国民好车”埃安UT super交付活动引发全网争议并冲上热搜，7位已支付车主受邀与三方负责人进行现场沟通 [5][6][7] - 用户主要不满集中于：京东客服对贷款利息等专业问题回应迟缓且不准确；出现问题后不知该找哪一方负责；线下体验店服务不主动、不及时 [5][9][30] - 购买动因：三分之一为首购用户，大部分为增购或置换用户；部分用户因信任京东品牌而直接线上支付；核心购买原因是UT super的高性价比，特别是换电版4.99万元的车价及399元/月的电池月租（限时优惠，原价499元/月） [12] 三方对用户核心问题的回应 - **天窗问题**：官网展示图误用了带天窗的埃安UT图片，已在上市第三天发现并撤换；所有官方配置清单均无天窗选项；广汽埃安方面为此道歉，并承诺未来考虑推出带天幕的版本 [19][21] - **续航里程限制**：换电版月租399元对应的月度里程上限为3000公里，设定初衷是为大多数用户（月均行驶3000公里以内）控制成本；自2025年12月起，为有更高需求的用户提供“50元享1000公里”的里程增量包服务；未用完里程可结转至次月 [21][23] - **发票与补贴**：为配合上海、广州的政府补贴，发票目前仅开此两地；2025年12月31日前提交，租电版补贴2000元，买断版补贴4000元；计划自12月1日后逐步放开其他城市开票，但可能无法享受对应地方补贴 [23] 三方合作模式与分工 - **具体分工**：京东作为线上购车与支付入口；广汽埃安渠道负责线下体验与交付；宁德时代作为换电服务入口 [27] - **合作价值**：宁德时代的换电方案是车辆价格降至4.99万元的关键；京东为埃安带来了显著的流量和关注度，提升了到店客流；广汽则提供了造车能力与线下网络 [25][34][35] - **模式定位**：并非典型的汽车电商，而是三方资源互补、结合线上与线下的创新销售方式 [34] 合作面临的挑战与磨合问题 - **线上客服能力不足**：京东作为唯一线上入口，客服人员缺乏汽车销售所需的深度专业知识，无法应对个性化问题；在支付尾款高峰期（11月24日），客服人均需应对几十位用户的问询，人力储备不足 [27][28] - **线上线下衔接不畅**：用户支付后，服务链条从京东转移至广汽埃安的线下网络，双方在信息同步、服务话术统一上存在巨大难度，导致用户体验割裂 [27][30] - **线下门店销售动力问题**：UT super通过类似“代理制”销售，门店赚取固定佣金，销售人员提成可能低于店内其他车型，影响了部分人员的服务积极性 [34] 京东在汽车领域的战略布局 - **近期合作**：2025年10月，京东密集与多家车企达成合作，包括与阿维塔科技的全渠道营销协作、与长安汽车的多维度战略合作、与小鹏汽车在中东的备件仓储物流合作 [37] - **基础设施规划**：京东正在招募新车交付中心合作伙伴，并计划在国内规划建设上万平米、涵盖售前售中售后的汽车交付中心 [37] - **角色与挑战**：京东对主机厂的核心价值目前主要是流量渠道；汽车行业并不缺乏交付渠道，京东欲成为有影响力的销售终端，仍需证明其独特优势，且能获得的车型可能有限 [37]

股份与股本情况 - 截至2025年11月底，A股法定/注册股份7,383,697,595股，股本7,383,697,595元[1] - 截至2025年11月底，H股法定/注册股份2,813,368,305股，股本2,813,368,305元[1] - 2025年11月A股和H股法定/注册股份及已发行股份等数目均无增减[1][2] 期权与股份变动 - 截至2025年11月底，A股购股权计划股份期权186,764,320股[3] - 2025年11月因行使A股购股权计划发行新股及转让库存股均为0股[3]

港股市场整体表现 - 恒生指数下跌1.28%或334.32点，收报25760.73点，失守26000点关口，全日成交额1643.61亿港元 [1] - 恒生国企指数下跌1.68%，报9028.55点；恒生科技指数下跌1.58%，报5534.92点 [1] - 交银国际认为市场关注点转向内部政策，12月中央经济工作会议将为“十五五”规划开局部署定调，港股有望迎来跨年行情布局窗口 [1] 蓝筹股表现 - 创科实业领涨蓝筹，收盘上涨3.15%至94.9港元，贡献恒指6.66点，花旗开启30天正面催化观察，预计美联储至2026年第一季将累计减息3次 [2] - 万洲国际收涨1.8%至8.47港元，贡献恒指1.97点 [2] - 中国人寿收跌3.59%至26.32港元，拖累恒指11.43点；华润啤酒收跌2.78%至27.32港元，拖累恒指1.96点；阿里巴巴-W收跌2.178%至153.6港元，拖累恒指51.47点 [2] 热门板块异动 - 有色金属股涨幅居前，创新实业涨4.14%，中国铝业涨4.09%，中国大冶有色金属涨4.95%，洛阳钼业涨2.96%，江西铜业股份涨1.08% [3] - 中国铜原料联合谈判小组成员企业达成共识，将在2026年度降低矿铜产能负荷10%以上 [3] - 汇丰预计2026年铝价将按年增长6%，下游需求持续增长，潜在供应短缺成关注重点 [3] - 部分加密货币概念股逆市走高，博雅互动涨5.19%，新火科技控股涨2.3%，欧科云链涨1%，比特币逼近94000美元创近两周新高 [4] - 先锋集团决定允许主要持有加密货币的ETF产品及共同基金在其资管平台交易 [4] - 汽车股延续跌势，小鹏汽车-W跌4.25%，广汽集团跌2.35%，长城汽车跌2.03%，瑞银对行业短期前景愈发谨慎，因市场需求走弱速度超预期 [4] 热门异动股 - 新股乐摩科技挂牌上市首日涨36.25%至54.5港元，公司于2022至2024年连续三年在中国机器按摩服务市场交易额排名第一，2024年市场份额超50% [5] - 新股金岩高岭新材上市首日涨2.19%至7.46港元，公司是中国最大的精铸用莫来石材料生产商，2024年市场份额19.1% [5][6] - 龙蟠科技大涨12.21%至16.54港元，控股孙公司与Sunwoda签署磷酸铁锂正极材料长期采购协议，预计2026年至2030年间销售金额约45-55亿元，采购量10.68万吨 [7] - 中兴通讯延续下跌，收跌3.61%至32.56港元，公司澄清nubia M153手机为合作工程样机，非大众消费级产品 [8] - 中国财险继续回落，收跌4%至17.04港元，公司公告正在核实市场有关高管人员的传言 [9]

股份与股本 - 截至2025年11月底，A股法定/注册股份7,383,697,595股，股本7,383,697,595元[1] - 截至2025年11月底，H股法定/注册股份2,813,368,305股，股本2,813,368,305元[1] - 2025年11月法定/注册股本总额为10,197,065,900元[1] 已发行股份 - 截至2025年11月底，A股已发行股份总数7,383,697,595股[2] - 截至2025年11月底，H股已发行股份总数2,813,368,305股[2] 购股期权 - 截至2025年11月底，A股购股期权计划股份期权数目为186,764,320[3] - 2025年11月因行使A股购股期权发行新股及转让库存股份数为0[3] 股份增减 - 2025年11月已发行股份（不含库存）及库存股份总额增减为0[5]

AH股溢价率排名 - 东北电气AH股溢价率最高，达到900.00%，H股价格为0.270港元，A股价格为2.25元 [1][2] - 弘业期货AH股溢价率为276.85%，H股价格为3.240港元，A股价格为10.19元 [1][2] - 中石化油服AH股溢价率为265.79%，H股价格为0.760港元，A股价格为2.32元 [1][2] - 宁德时代AH股溢价率最低，为-4.88%，H股价格为473.600港元，A股价格为376.08元 [1][2] - 招商银行AH股溢价率为-0.25%，H股价格为51.650港元，A股价格为43.01元 [1][2] - 恒瑞医药AH股溢价率为1.71%，H股价格为71.800港元，A股价格为60.97元 [1][2] AH股偏离值排名 - 广和通AH股偏离值最高，达到49.00%，溢价率为125.17% [1][2] - 东北电气AH股偏离值为36.60%，溢价率为900.00% [1][2] - 晨鸣纸业AH股偏离值为26.74%，溢价率为255.71% [1][2] - 广汽集团AH股偏离值最低，为-26.76%，溢价率为155.66% [1][3] - 均胜电子AH股偏离值为-18.54%，溢价率为78.82% [1][3] - 江苏宁沪高速公路AH股偏离值为-15.01%，溢价率为50.25% [1][3] 其他高溢价率个股 - 浙江世宝AH股溢价率为263.64%，H股价格为3.960港元，A股价格为12.02元 [2] - 晨鸣纸业AH股溢价率为255.71%，H股价格为0.700港元，A股价格为2.08元 [2] - 京城机电股份AH股溢价率为249.30%，H股价格为4.300港元，A股价格为12.54元 [2] - 复旦张江AH股溢价率为245.73%，H股价格为2.930港元，A股价格为8.46元 [2] - 安德利果汁AH股溢价率为239.17%，H股价格为13.760港元，A股价格为38.96元 [2] 其他低偏离值个股 - 深圳高速公路股份AH股偏离值为-11.11%，溢价率为52.52% [3] - 安徽皖通高速公路AH股偏离值为-10.72%，溢价率为28.66% [3] - 中远海发AH股偏离值为-10.44%，溢价率为160.68% [3] - 中国国航AH股偏离值为-9.44%，溢价率为51.28% [3] - 中国东方航空股份AH股偏离值为-9.01%，溢价率为28.66% [3]

个股表现 - 小鹏汽车-W股价下跌4.32%至75.35港元 [1] - 长城汽车股价下跌2.57%至14.41港元 [1] - 北京汽车股价下跌2.28%至2.14港元 [1] - 广汽集团股价下跌2.12%至4.16港元 [1] 行业销量趋势 - 11月车企销量环比大多持平或下滑 [1] - 销量增速趋缓甚至下滑的态势恐难以逆转 [1] - 年末冲刺阶段的格局分化加剧 翘尾效应弱于往年 [1] 市场需求与前景 - 市场需求走弱速度超预期 显现更多走弱迹象 [1] - 市场对2026年车市需求前景的担忧加剧 [1] - 瑞银对行业短期前景愈发谨慎 因明年风险信号增多 [1] 行业挑战 - 车企年终冲刺更考验销量与盈利之间的平衡 [1] - 两新政策补贴基本退出影响市场 [1] - 传统旺季11月受2026年潜在政策退坡前的提前购车效应推动 但市场表现不及预期 [1]

汽车股市场表现 - 小鹏汽车-W股价下跌4.32%至75.35港元 [1] - 长城汽车股价下跌2.57%至14.41港元 [1] - 北京汽车股价下跌2.28%至2.14港元 [1] - 广汽集团股价下跌2.12%至4.16港元 [1] 行业销量趋势 - 11月车企销量环比大多持平或下滑，弱于传统旺季预期 [1] - 销量增速趋缓甚至下滑的态势恐难以逆转 [1] - 市场需求走弱速度超出预期 [1] 行业前景与挑战 - 年末冲刺阶段格局分化加剧，翘尾效应弱于往年 [1] - 两新政策补贴基本退出，车企需平衡销量与盈利 [1] - 市场显现走弱迹象，加剧对2026年车市需求的担忧 [1] - 行业短期前景趋于谨慎，因明年风险信号增多 [1]

股价表现与交易数据 - 广汽集团股价报4.24港元，单日大幅上扬7.07% [1] - 成交额激增至5.78亿港元，显示资金积极流入 [1] - 股价已大幅抛离10天、30天及60天平均线，分别为3.59港元、3.42港元和3.38港元 [1] 技术指标分析 - 相对强弱指数高达77，进入超买区域，提示短期整固或回调风险 [1] - 移动平均汇聚背驰发出明确买入信号，一目均衡表及保力加通道分析亦指向买入 [1] - 关键技术位：即市支持位上移至3.7港元，更强支持位在3.45港元；上方阻力先看4.6港元，突破后目标指向4.99至5港元心理关口 [1] 轮证市场动态 - 华泰认购证在11月28日后两日录得约11%升幅，跑赢正股同期约1.93%的涨幅 [3] - 市场上有数只轮证产品可供部署，例如麦银认购证和摩通认购证，行使价均为4.99港元 [5] - 当前轮证产品杠杆相对保守，或反映衍生品市场对正股短期波动加剧的预期 [12]

港股市场整体表现 - 恒生指数收盘上涨0.24%或61.79点，报26095.05点，成交额1782.47亿港元，恒生国企指数涨0.11%，恒生科技指数跌0.37% [1] - 市场高开低走，三大指数盘中一度翻绿，恒科指数曾跌近1%，恒指险守两万六大关 [1] - 12月美联储决策方向存在不确定性，日本央行鹰派声调带来外部扰动，但美联储转鸽及美元流动性恢复对港股整体估值形成支撑 [1] 蓝筹股表现 - 银河娱乐领涨蓝筹，收盘涨2.81%至40.98港元，贡献恒指3.88点，摩根大通认为其兼具强劲价值与长期增长潜力，第四期工程潜在价值或于明年反映在股价中 [2] - 恒安国际涨2.69%，百威亚太涨2.35%，分别贡献恒指0.77点和0.61点 [2] - 药明康德跌3.13%，拖累恒指2.2点，中芯国际跌1.15%，拖累恒指5.66点 [2] 热门板块分析 - 博彩股悉数上扬，银河娱乐涨2.81%，金沙中国涨2.15%，美高梅中国涨2.11%，新濠国际发展涨1.79% [3] - 澳门11月幸运博彩毛收入210.9亿澳门元，同比增长14.4%，前11个月累计收入2265.2亿澳门元，同比升8.6% [4] - 摩根士丹利指出11月收入好于市场预期的10.5%增幅，预测12月增长22%，第四季整体收入同比增长17%、环比增长8%，增长势头明显加速 [4] - 手机产业链活跃，瑞声科技涨3.95%，高伟电子涨3%，比亚迪电子涨1.83%，丘钛科技涨1.68% [4] - 字节跳动AI助手与中兴通讯合作推出工程样机，AI大模型与手机硬件厂商合作进入实质落地阶段，苹果加速研发可折叠iPhone，预计2026年秋季发布 [5] - 汽车股走势分化，比亚迪股份涨2.19%，小鹏汽车跌5.52%，理想汽车跌0.78% [5] - 比亚迪11月销售480186辆创年内新高，零跑交付70327台同比增长超75%，理想汽车交付33181辆同比下跌31.92%，小鹏汽车交付36728辆同比增长19%但环比下降12.58% [6] - 海通国际认为11月"翘尾"行情遇冷，随着补贴政策退出，销量增速趋缓或下滑态势难以逆转 [6] 热门异动股 - 康耐特光学涨10.58%至54.85港元，公司作为阿里夸克AI眼镜独家镜片供应商，东方证券认为配镜企业具较好盈利能力 [8] - 巨子生物涨8.53%至39.7港元，公司计划回购不超过1.036亿股股份，占已发行股份10% [9] - 广汽集团涨7.32%至4.25港元，摩根士丹利指出其近期累计上涨24%，因管理层表态2026年量产全固态电池车型、增加与华为合作品牌信息披露、与京东开展营销合作，目前估值仍被低估 [10] - 龙蟠科技AH股齐升，收盘涨4.1%至14.74港元，近期多家磷酸铁锂龙头企业提出提价诉求，以推动行业从"规模竞争"向"质量竞争"跨越 [11] - 三生制药跌4.61%至30.22港元，公司拟配售1.05亿股，占扩大后股本4.14%，每股配售价29.62港元较前收市价折让6.5%，集资31.15亿港元，80%用于研发开支 [12]