报告行业投资评级 - 行业投资评级：推荐（维持）[1] 报告核心观点 - 基本面：10月终端表现前高后低，主要受各地以旧换新补贴陆续暂停影响[1] Q3财报车企表现弱、汽车零部件整体温和增长[1] 预计Q4销量翘尾或透支现象小于此前市场预期[1] 看好2026年汽车板块修复行情，潜在催化剂包括春节后零售好于预期、出口好于预期及政策好于预期[1] Q4投资机会集中在高风偏领域[1] 数据跟踪 - 10月下旬折扣率9.6%，环比+0.1个百分点（相较于10月10日），同比+1.1个百分点（相较于10月25日）[3] 折扣金额21782元，环比+398元（相较于10月10日），同比+3158元（相较于10月25日）[3] 主流品牌折扣率变动：一汽大众奥迪-1.4个百分点、华晨宝马+1.4个百分点、上汽大众+1.1个百分点、北京奔驰+0.7个百分点、广汽丰田+0.6个百分点（相较于10月10日）[3] - 原材料价格：碳酸锂Q3均价7.30万元/吨，同比-9%、环比+12%，最新8.06万元/吨，较上周末+6.83%[6] 铝Q3均价2.07万元/吨，同比+6%、环比+3%，最新2.13万元/吨，较上周末+0.81%[6] 铜Q3均价7.96万元/吨，同比+6%、环比+2%，最新8.76万元/吨，较上周末+1.38%[6] 钯Q3均价308元/克，同比+22%、环比+17%，最新381元/克，较上周末+1.87%[6] 铑Q3均价0.18万元/克，同比+42%、环比+24%，最新0.22万元/克，较上周末+2.36%[6][7] 天然橡胶Q3均价1.47万元/吨，同比-2%、环比+2%，最新1.46万元/吨，较上周末-0.14%[10] 聚氯乙烯PVC Q3均价0.49万元/吨，同比-13%、环比持平，最新0.47万元/吨，较上周末+0.11%[10] 冷轧普通薄板Q3均价4079元/吨，同比-2%、环比+1%，最新4060元/吨，较上上周末（10月10日）-0.64%[10] 天然气Q3均价0.42万元/吨，同比-14%、环比-6%，最新0.44万元/吨，较上周末+3.11%[10] 92汽油Q3均价8.23元/L，同比-8%、环比持平，10月20日最新7.99元/L，较9月30日-1.39%[10] 95汽油Q3均价8.51元/L，同比-8%、环比持平，10月20日最新8.26元/L，较9月30日-1.43%[10] 投资建议 - 整车：推荐布局吉利汽车、比亚迪，吉利汽车下半年迎来产品周期，未来6-9个月盈利有望大幅抬升[5] 继续推荐江淮汽车，明年产品周期幅度和确定性较强[5] - 重卡：最近几个月数据表现较好，预计是Q4不错配置板块，继续推荐中国重汽A、潍柴动力A/H，建议关注中国重汽H[5] - 汽车零部件：机器人推荐敏实集团、爱柯迪，调整后头部标的包括拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份，建议关注均胜电子、常熟汽饰、星宇股份[5] AI/智驾重点推荐地平线机器人，建议关注黑芝麻智能、禾赛科技、速腾聚创[5] 液冷继续推荐银轮股份、凌云股份[5] 市场表现 - 本周汽车板块涨幅+0.69%，板块排名15/29[8] 指数涨幅：上证综指+0.11%、沪深300 -0.43%、创业板指+0.50%、恒生指数-0.97%[8] 汽车细分指数涨幅：零部件+1.13%、乘用车-1.46%、商用车+4.41%、流通服务+1.60%[8] 行业要闻 - 10月25日，中汽协副秘书长呼吁车购税减征政策按2026年3%、2027年7%阶梯式退出[10][29] - 10月28日，深圳市汽车置换更新补贴政策停止实施[10][29] - 10月1-26日全国乘用车市场零售161.3万辆，同比下降7%，较上月同期下降4%[10][29] 新能源市场零售90.1万辆，同比增长0%，较上月同期下降8%[29] - 10月27日，长安汽车与京东集团联合开发新能源无人智能车型[29] - 10月27日，长城灵魂S2000 CL巡航版上市，售价18.98万-21.88万元[29] - 10月28日，文远知行在港交所公告，拟发行8825万股股份，发售价不超过每股35港元[29] - 10月28日，腾势N8L上市，售价29.98万元起[29] - 10月30日，一汽-大众计划2027-2030年实现L3级及以上自动驾驶[29] - 10月26日，Unity中国与零跑汽车签署战略协议，联合打造下一代智能座舱[29] - 10月28日，欧洲9月汽车销量增长11%至124万辆，欧盟9月汽车注册量同比增长10%至88.9万辆[29][30] 特斯拉9月欧盟新车注册量下降19%，比亚迪增长272%[30]

公司战略 - 公司在广汽集团“番禺行动”战略指引下，全面打响了“用户需求战、产品价值战、服务体验战” [1] - 公司坚持以用户为中心，目标是打造给用户带来超越期待的“国民好车” [1] 用户运营举措 - 公司专门成立了用户洞察部以深入了解客户需求，并以用户需求来定义产品 [3] - 公司推出了全新用户IP“AI上生活好状态” [3] - 自11月1日开始在全国持续开展用户节活动，组织工程师、研发团队人员等与用户进行面对面交流 [3] 产品动态 - 公司与京东、宁德时代共同推出的埃安UT super将于11月9日上市 [4]

产品发布与定价 - 广汽昊铂GT全新Lite版于10月30日正式上市，提供560公里和630公里两种续航版本，售价分别为15.38万元和15.88万元 [1] - 新车提供终身三电质保、超长整车质保、道路救援和安心流量四大用户权益 [1] - 原有昊铂GT车型（630Max、710Max、560后驱科技版）售价区间为17.39万至21.99万元，Lite版上市显著降低了性能轿跑的门槛 [3] 产品定位与市场策略 - 昊铂GT Lite版定位为15万级唯一中大型性能轿跑，旨在拉拢更多年轻用户 [3] - 新车定价低于比亚迪汉EV、领克Z10等纯电动中大型车竞品，可能吸引部分原考虑竞品的消费者，给同级别竞争对手带来市场压力 [7] - 新车型推出有助于提升昊铂品牌市场影响力，扩大品牌用户基础，以较低价格和出色性能吸引更多年轻消费者群体关注 [7] 车辆性能与安全 - 昊铂GT Lite版车身尺寸为4886×1885×1449mm，轴距2920mm，转弯半径仅5.3米，适合城市窄巷及狭小停车场 [3] - 动力系统采用夸克电驱技术，最大功率180kW，最大扭矩355N·m，标配ASTC鹰爪系统与CST平顺舒适制动技术，630 Lite版还配备前四活塞制动固定卡钳 [5] - 安全方面采用弹匣电池技术，官方宣称已创造"百万台车零自燃"纪录，确保电池整包不起火、不爆炸，全系提前符合2025电池新国标，整车结构安全获C-NCAP五星与C-IASI安全项全G评价 [5] 设计特点与目标客群 - 外观延续"风生水起"设计语言，流线型轿跑外型具备高改装潜力，为用户后期个性化改装留足空间 [7] - 特别针对追求"高颜值"的女性用户，可通过"轻改装"轻松打造专属风格，满足其对时尚出行座驾的期待 [7]

目前，GOVY AirJet已完成超200架次飞行，并于8月21日正式获得中国民用航空中南地区管理局颁发的民用无人 驾驶航空器特许飞行证。李淑韩表示，将于2026年在广州市黄埔区建设首个示范运营点，初期面向应急救援、文 旅观光等B端场景开放。"票价约为出租车两倍，远低于直升机包机。" "真没想到飞行汽车已经做到了这个地步！"广州市民张小华表示，最令他印象深刻的便是低空飞行器，应用场景 很丰富，特别是在突发状况下，可以为抢救生命争取到宝贵的时间。 量产型无人驾驶多旋翼飞行汽车GOVY AirCab。 "真没想到飞行汽车已经做到了这个地步！"10月30日下午，数十名广州市民来到广汽集团，参加由广州市科技局 举办的"探秘全运黑科技公众开放日"活动。其中，由广汽高域研发的复合翼飞行汽车GOVY AirJet最受关注，市民 纷纷与之合影"打卡"。 市民与复合翼飞行汽车GOVY AirJet合影"打卡"。 据悉，GOVY AirJet采用"1+1+X"座椅布局，一次可搭乘3至4名乘客，为了尽可能地减重，GOVY AirJet大范围采 用碳纤维材料，比例超过90%。广汽高域公关总监李淑韩透露，GOVY AirJet速度最高 ...

广汽集团 - 公司前三季度每销售一辆车亏损3643元 [1] - 公司目标为2027年自主品牌销量达到200万辆 [1] 绿地控股 - 公司在20天内新增诉讼案件1344件 [1] - 公司资产负债率为89% [1] - 公司新业务仍处于投入期 [1] 重庆银行 - 公司净利润增长10% [1] - 公司中间业务收入下降27.6% [1] - 公司因贷款及投资业务违规被罚款220万元 [1] 飞龙股份 - 公司出现三年来首次单季度营收和利润双双下降 [1] - 公司募集2.71亿元资金的投资项目在半年内几乎无进展或将延期 [1] 宇树科技 - 公司更名以推进IPO进程 [1] - 公司海外业务收入占比达到50% [1] - 公司产品迭代速度加快 [1] 宁德时代 - 公司第三季度日均盈利达到2亿元创历史新高 [1] - 公司进入全球扩张周期 [1] - 摩根大通对公司持看多观点 [1] 工业富联 - 公司业绩表现良好并首次进行中期分红 [1] - 公司上市以来累计盈利接近1500亿元 [1] - 公司累计现金分红达631亿元 [1] 埃斯顿 - 公司面临48亿元有息债务压力 [1] - 公司通过两次出售资产回笼资金3.4亿元 [1] 歌尔股份 - 公司终止一项价值百亿元的收购案 [1] - 公司过去五年半累计投入研发费用248亿元进行多领域布局 [1] 农业银行 - 公司大规模整合吉林省192家机构 [1] - 国有大行通过“村改支”方式参与农村信用社系统改革 [1] 爱尔眼科 - 公司慈善运作模式受到质疑并有骗保被罚记录 [1] - 公司业绩增长乏力股价跌至6年前水平 [1] - 公司商誉价值高达87亿元 [1] 富力地产 - 公司累计被执行金额超过163亿元 [1] - 公司正加紧变现以190亿元收购的万达酒店资产 [1] 寒武纪 - 公司前三季度大幅盈利16亿元同比增长超过3倍 [1] - 知名投资者章建平再次增仓累计浮盈36亿元 [1] 药明康德 - 公司四次减持药明合联股份套现近64亿元 [1] - 公司在两年半内员工数量减少6529人 [1] - 公司董事长李革年薪为4200万元 [1]

责任编辑：王翔 广汽集团董事长冯兴亚近日发文官宣"跑步搭子"——广汽第四代机器人GoMate Mini。他指出，作为第 十五届全运会的火炬手，最近恢复晨跑，为传递火炬做好准备。全运会不仅是我国水平最高、规模最大 的综合性运动会，本届赛事还将首次由粤港澳联合承办。广汽集团是本届全运会的官方合作伙伴，不仅 提供VIP用车服务，更带来飞行器、机器人等科技产品，从火炬采集到智慧安保，全面助力"科技全 运"。 据悉，这款机器人专门应用于安放巡检等工作，目前已入驻广州地铁。 ...

市场表现回顾 - 过去一周申万汽车板块整体上涨2.92%，在31个申万一级行业中排名第10，同期沪深300指数上涨3.24% [1][2] - 汽车子板块中，汽车零部件表现最佳，上涨4.04%，其次为汽车服务上涨3.94%，商用车上涨3%，摩托车及其他上涨0.92%，乘用车上涨0.63% [1][2] - 行业个股涨幅前五为标榜股份(+23.22%)、奥联电子(+18.28%)、青岛双星(+16.57%)、泰祥股份(+16.09%)、众泰汽车(+15.98%)，跌幅前五为海马汽车(-16.98%)、超捷股份(-10.61%)、汉马科技(-10.23%)、渤海汽车(-4.36%)、日盈电子(-4.24%) [2] 行业销量数据 - 10月1-19日全国乘用车市场零售112.8万辆，同比下降6%，环比增长7%，厂商批发115.5万辆，同比下降5%，环比持平 [2] - 同期新能源车零售63.2万辆，同比增长5%，环比增长2%，新能源零售渗透率达56.1%，新能源车批发67.6万辆，同比增长6%，环比增长5% [2] 重点公司动态 - 特斯拉第三季度营收281亿美元，创历史新高，同比增长12%，但净利润17.7亿美元(非美国通用会计准则)，同比下降29% [3] - 特斯拉第三季度全球交付新车49.7万辆，同比增长7.4%，利润下降主因是推出更低价位车型及运营成本增加 [3] - 特斯拉第三代人形机器人计划于2026年第一季度发布，生产线预计2026年底启动生产，最高年产能100万台 [3] - 广汽集团联合京东、宁德时代推出的"国民好车"定名为"埃安UTsuper"，率先搭载"广汽华为云车机"技术，基于宁德时代巧克力换电技术，配备500Km续航电池，支持99秒换电 [4] 政策与宏观环境 - 截至10月22日，2025年全国汽车"以旧换新"补贴申请量突破1000万份，其中汽车报废更新超340万份，置换更新超660万份 [3] - 2025年"以旧换新"政策中新能源汽车占比达57.2%，带动1-9月新能源乘用车零售同比增长24.4%，市场渗透率达52.1%，其中9月渗透率达57.8% [3] - 今年前三季度报废汽车回收量734.5万辆，同比增长47.9%，累计可回收约710万吨钢铁、92万吨铝、93万吨塑料，推动减碳超2100万吨 [3][4] 投资建议方向 - 建议关注涉及智能化相关的整车及汽车零部件企业，以及海外销量具备潜力的整车企业 [5] - 建议关注具备国产替代效应的零部件企业 [5] - 整车领域建议关注北汽蓝谷、长城汽车、广汽集团，零部件领域建议关注松原安全、浙江仙通、凌云股份、银轮股份、伯特利、多利科技、隆盛科技、沪光股份 [6]

10月29日，天眼查App显示，近日，华望汽车技术（广州）有限公司发生工商变更，新增广汽埃安新能 源汽车股份有限公司为股东，注册资本由15亿人民币增至21亿人民币，增幅40%，同时多位高管发生变 更。 该公司成立于今年3月，法定代表人为閤先庆，经营范围包括汽车销售、汽车零部件及配件制造、汽车 零配件批发等，现由广汽集团（601238）及上述新增股东共同持股。 ...

公司业绩表现 - 2025年前三季度公司营收669.29亿元，同比下滑10.49%，归母净亏损43.12亿元，同比下滑幅度达3691.33% [1] - 第三季度公司净亏损17.74亿元，较去年同期亏损扩大3.77亿元，亏损态势持续恶化 [1] - 前三季度累计汽车销量118.37万辆，同比下滑11.34% [1] 各品牌销售情况 - 广汽丰田前三季度销量实现4.89%的同比增长，是旗下唯一增长品牌 [1] - 广汽本田销量同比下滑27.58%，广汽传祺同比下滑15.84%，广汽埃安同比下滑19.99% [1] - 埃安品牌2024年销量同比下滑21.9%，2025年月均销量仅2.5万辆 [2] - 高端子品牌昊铂年目标完成率不足15% [3] 盈利能力与成本控制 - 埃安品牌单车亏损超过万元，销量增长难以转化为盈利 [4] - 广汽自主品牌单车亏损约为1.9万元 [5] - 与同行相比，比亚迪前三季度净利润预计180亿-200亿元，长城汽车净利润达86.35亿元，凸显公司在成本控制和经营效率方面存在问题 [5] 行业竞争环境 - 中国汽车市场经历深刻变革，传统燃油车市场份额持续萎缩，新能源领域竞争异常残酷 [3] - 合资品牌曾贡献公司近六成利润，但如今广汽本田前三季度销量同比下滑27.58，第三季度同比仍大幅下降25.63% [4] 公司战略调整 - 公司宣布全面进入"战时状态"，展开自救行动 [5] - 2024年启动"番禺行动"，将总部从广州CBD迁至番禺化龙，推动企业从"战略管控型"向"经营管理型"转变 [6] - 与华为合作联合打造高端智能电动汽车品牌"启境"，首款产品将于2026年中上市 [7] - 与京东、宁德时代合作推出埃安UT Super，为首款搭载宁德时代巧克力换电技术的量产车型 [7]

全球汽车行业市场分化 - 跨国车企经历“冰火两重天”的市场分化，行业面临新一轮洗牌 [2] - 保时捷第三季度意外亏损9.66亿欧元，前三季度销售利润暴跌99%至4000万欧元 [2][3] - 通用汽车在中国市场连续四个季度盈利，沃尔沃汽车利润超预期增长，股价单日飙涨41% [2][4][5] 保时捷业绩表现 - 保时捷前三季度营业收入约为268.6亿欧元，同比下降6% [3] - 利润下降归因于产品战略调整特殊费用、中国市场挑战、电池活动一次性支出、组织变革费用及美国进口关税增加 [3] 通用汽车业绩表现 - 通用汽车第三季度净收入486亿美元，净利润13亿美元，调整后息税前利润34亿美元，利润率达6.9% [3] - 公司上调全年业绩预期，净利润预计77亿至83亿美元，调整后息税前利润预计120亿至130亿美元 [4] - 在华盈利得益于本土化创新，如基于本土研发的“逍遥”超级融合架构打造的新车型 [3] 沃尔沃汽车业绩表现 - 沃尔沃汽车第三季度营业收入864亿瑞典克朗，营业利润64亿瑞典克朗，净利润51.95亿瑞典克朗 [4] - 毛利率从上一季度的17.7%升至24.4%，息税前利润率达7.4%，高于去年同期的6.2% [4] - 业绩超预期得益于XC60改款、与吉利供应链合作带来的成本节约及成本削减措施 [5] 雷诺集团业绩表现 - 雷诺集团2025年前9个月营收391亿欧元，同比增长3.7%，汽车业务营收343亿欧元，同比增长1.7% [5] - 第三季度销量达52.95万辆，同比增长9.8%，前9个月全球销量169.9万辆，同比增长3.8%，欧洲排名第三 [5] 国内车企业绩表现 - 国内部分车企陷入“增收不增利”困境，利润受价格战与销售费用激增拖累 [2][6] - 广汽集团第三季度合并营业总收入243.18亿元，环比上涨6.98%，净亏损额环比收窄 [6] - 长城汽车第三季度营收612.47亿元，同比提升20.51%，环比提升17.07%，为历史最佳第三季度营收 [6] - 长安汽车第三季度营业收入422.36亿元，同比增长23.36%，净利润7.64亿元，同比增长2.13% [6] - 北汽蓝谷第三季度营业收入58.67亿元，同比下降3.45%，净利润亏损11.18亿元 [6] 国内车企销售费用与市场环境 - 国内车企销售费用普遍显著增长，例如长安汽车前三季度销售费用73.55亿元，同比大增56.25% [7] - 北汽蓝谷市场表现回暖，前9个月销量111,501辆，同比增幅超64.34%，9月单月销量20,539辆创年度新高 [7] - 国内汽车行业利润率为4.5%，低于下游工业企业6%的平均水平，主流车企盈利压力急剧增大 [9]