股份回购计划 - 实施400百万港元自动股份回购计划[3][4] - 期限至2026年6月4日，动用400百万港元可提前到期[4] - 2026年1月9日前开始，有最少45日冷静期[9] - 协议期限为五个月[9] - 主要根据2025年5月29日股东授权进行[10] - 回购股份将注销，不触发强制收购要约责任[10]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 脑机接口技术步入规模量产阶段，游戏作为重要应用场景有望持续受益，硬件量产降本及植入简便化将加速应用成熟，并为游戏行业带来新的控制交互体验与增长点[3] - AI全面赋能游戏行业，模型能力提升推动其从辅助工作向核心创意领域渗透，在降本增效与玩法创新方面作用显著，AI与游戏融合方式的探索有望带来新颖体验并进一步打开行业发展空间[3] - 游戏行业即将迎来寒假春节旺季，新游密集上线及老游运营更新有望驱动流水增长，板块景气度向上且估值性价比突出[4] 脑机接口与游戏融合 - 2025年12月13日，上海脑虎科技发布我国首款全植入、全无线脑机接口全功能产品，标志我国在该领域实现关键突破并跻身国际顶尖行列，首位截瘫受试者术后已能通过意念操控设备打游戏[3] - 马斯克计划在2026年大规模生产Neuralink脑机接口芯片，且植入过程将转变为更精简、几乎完全自动化的手术流程[3] - 多家游戏公司积极布局脑机接口领域：三七互娱投资强脑科技及华南脑控，其功能游戏《星星生活乐园》可接入脑机接口AI头环；世纪华通与浙江大学共建研究中心聚焦脑机融合；汤姆猫与多家科研机构合作推进脑机接口等领域工作[3] AI赋能游戏行业进展 - **降本增效**：据腾讯统计，在AI赋能下，光子工作室的角色动画制作周期缩短**40%**，部分角色技能原型验证时间从**2周**压缩至**3天**[3] - **玩法创新**：巨人网络《太空杀》打造行业首个“多用户与AI智能体混合对抗”机制，截至2025年中报累计参与玩家达**数百万**，对局量**数千万**；恺英网络投资企业基于自研大模型打造全球首款3D AI智能陪伴应用《EVE》[3] - **应用普及**：据游戏陀螺公众号，2025年Steam平台公开使用生成式AI的游戏从7月**7818款**上升到12月**超1万款**，约占Steam总库的**8%**、2025年计划上线游戏的**20%**[3] 行业近期动态与投资建议 - **新游与活动**：巨人网络《超自然行动组》将于1月23日迎来周年庆；心动公司《心动小镇》将于1月24日启用新年版本，其国际服《Heartopia》将于1月8日上线海外；金山软件《鹅鸭杀》手游将于1月7日正式公测[4] - **投资建议**：报告建议关注新游上线及老游运营活动，把握板块投资机会[4] - **重点推荐公司**：重点推荐巨人网络、心动公司、恺英网络、吉比特、哔哩哔哩、神州泰岳、腾讯控股[4] - **受益标的**：包括金山软件、世纪华通、三七互娱、汤姆猫、百奥家庭互动等[4]

行业动态 - AppMagic发布2025年全球收入TOP15新手游榜单 上榜游戏包括点点互动《Kingshot》、腾讯《三角洲行动》、网易《燕云十六声》等 [1][2] - 2025年新游戏市场收入规模收缩 前十名新游戏全年总收入为22亿美元 较2024年前十名总收入30亿美元下滑27% 且未出现收入达10亿美元级别的产品 [2] - Steam发布2025年度游戏大奖 《空洞骑士：丝之歌》获年度最佳游戏奖 [1][3] - 国家广播电视总局自2026年1月1日起 在全国范围内开展为期一个月的专项治理行动 重点整治针对四大名著、历史题材、革命题材等电视剧的“AI魔改”视频传播乱象 [1][6][7] - 2025年《英雄联盟》德玛西亚杯决赛 IG以3比0战胜JDG夺得冠军 这是IG队史第三次夺得该项赛事冠军 [1][8] 公司动态 - 心动公司宣布其全资附属公司XDEntertainment已订立资产转让协议 将以3718万美元（约合2.6亿元人民币）的代价完成对《火炬之光》系列IP的收购 [1][4] - 《仙剑奇侠传四：重制版》制作方方块游戏表示 虽已加入微软ID@Xbox计划 但一直未获得免费的Xbox开发套件 因此未提交该游戏的提案 [1][5]

行业投资评级 - 报告对传媒行业（游戏行业）的评级为“看好”，并维持此评级 [5] 核心观点 - 报告核心观点认为游戏版号总量创新高，2026年新品供给将非常充沛 [2] - 游戏总量供给持续上量，进口版号审批节奏优化，游戏厂商营商环境得到优化 [8] - 跨端头部游戏数量大幅增加，PC端有望获得产品供给和流量需求双增 [8] - 模拟经营、RPG、开放世界融合玩法成为2026年新品竞争主阵地，高ARPU赛道价格战或将卷土重来 [8] 行业动态与数据总结 - **版号总量与增长**：2025年游戏版号总数达1771款，较2024年的1416款增长25.07%，创2018年版号新规以来新高 [8] - **单批次版号数量变化**：2023年单批次版号数量均值约为80枚，而2025年下半年单批次数量均值已拉升至160枚，实现翻倍 [8] - **进口版号审批节奏**：2023年进口版号仅发放3批次，自2024年10月起，进口版号已与国产版号同样实现月度发放 [8] - **跨端产品增长**：2025年跨端产品版号数量增长23% [8] - **版号平台分布**：2025年1771款版号中，移动端1729款、客户端159款、网页端19款、主机端8款 [8] - **2026年重点游戏品类分布**：在目前可查询详情且处于预约状态的166款游戏中，模拟经营独占26款，RPG占19款（含MMORPG），开放世界多玩法融合15款 [8] 投资建议与相关标的 - 投资建议关注两类企业：一是储备跨端型头部项目的企业；二是在大DAU、低ARPU方向具备长青游戏储备的企业 [3] - 报告提及的相关投资标的包括：腾讯控股(00700，买入)、网易-S(09999，买入)、巨人网络(002558，未评级)、恺英网络(002517，未评级)、心动公司(02400，未评级)、顺网科技(300113，未评级)、三七互娱(002555，增持)、吉比特(603444，增持)、完美世界(002624，增持) [3] - 报告列举了2026年有望上线的部分头部新游，包括腾讯的《王者荣耀世界》、《逆战：未来》、《粒粒的小人国》；米哈游的《星布谷地》、《崩坏：因缘精灵》；网易的《无限大》；完美世界的《异环》；巨人的《名将杀》；恺英的《三国：天下归心》；心动的《仙境传说 2》等，这些产品均选择覆盖多平台发行 [8]

公司动态与交易 - 心动公司已完成对经典动作角色扮演游戏系列《火炬之光》全球知识产权的全面收购 [1] - 交易交割后，公司将获得该系列在全球范围内的商标、著作权及相关衍生权益 [1] - 公司将正式接管这一拥有近二十年历史的IP的运营与开发主导权 [1] 被收购IP概况 - 《火炬之光》系列自2009年首作发布，全球累计销量突破千万份 [3] - 该系列凭借独特的蒸汽朋克美术风格、高自由度的装备构筑系统及“刷宝”玩法，成为ARPG领域的标杆之作 [3] - 由公司自主研发的系列最新作《火炬之光：无限》于2022年上线 [3] - 《火炬之光：无限》采用免费游玩、赛季制更新及跨平台联机功能，成功将IP影响力拓展至移动端与全球市场 [3] - 该游戏目前海外收入占比超过60%，并稳居Steam平台ARPG品类畅销榜前列 [3] 行业竞争与影响 - 此次收购可能引发ARPG赛道竞争格局变化 [3] - 目前ARPG领域由《暗黑破坏神》、《流放之路》等老牌IP主导 [3] - 《火炬之光：无限》凭借赛季制与轻付费模式已占据差异化赛道 [3] - 行业观察焦点在于公司能否通过IP整合进一步抢占市场份额 [3]

公司股价与交易表现 - 心动公司股价上涨3.56%，报65.4港元，成交额4234.06万港元 [1] 核心资产收购交易 - 心动公司全资附属公司XD Entertainment与卖方Runic及ArcGames等订立《资产转让协议》，收购与《火炬之光》知识产权相关的无形资产全部权益 [1] - 本次交易代价为3718万美元 [1] 收购的战略意义与财务影响 - 资产转让完成后，公司将完全拥有《火炬之光》知识产权，不再产生此类专利权费 [1] - 此举将直接提升《火炬之光：无限》的利润率，改善公司整体盈利能力 [1] - 凭借完整所有权，公司将能独立开发续作、衍生作品及跨平台产品，进一步丰富产品组合、扩展新收入来源 [1] - 公司旨在从此项优质知识产权资产中实现深度价值转化及持续增长 [1]

公司股价与交易表现 - 心动公司股价上涨3.56%，报65.4港元，成交额达4234.06万港元 [1] 核心资产收购交易 - 心动公司全资附属公司XD Entertainment同意收购与《火炬之光》知识产权相关的无形资产全部权益 [1] - 本次交易代价为3718万美元 [1] 收购的战略与财务影响 - 资产转让完成后，公司将完全拥有该知识产权，不再产生相关专利权费 [1] - 此举将直接提升《火炬之光：无限》的利润率，改善集团整体盈利能力 [1] - 凭借完整所有权，公司将能独立开发续作、衍生作品及跨平台产品，以丰富产品组合并扩展新收入来源 [1] - 公司旨在从此项优质知识产权资产中实现深度价值转化及持续增长，为股东创造更佳回报 [1]

交易概述 - 心动公司通过其全资附属公司XD Entertainment，与卖方Runic、Arc Games及Golden Arc订立资产转让协议，以总代价3718万美元收购《火炬之光》系列相关转让资产的所有权利、所有权及权益 [1] 收购资产范围 - 转让资产核心为《火炬之光》游戏技术、源代码、文件及全部知识产权 [2] - 资产包括与《火炬之光》相关的所有社交媒体账户、用户数据、分析数据及附带商誉 [2] - 资产包括就《火炬之光》知识产权过往及未来的侵权等行为提出诉讼并寻求损害赔偿的全部权利 [2] - 转让资产不包括原先由XD Entertainment及第三方拥有的与《火炬之光：无限》有关的任何资产 [2] - 资产转让完成后，XD Entertainment将独家拥有转让资产（包括《火炬之光》知识产权）的所有权利、所有权及权益 [2] 交易影响与战略意义 - 交易前，集团因运营《火炬之光：无限》需向外部知识产权所有者支付专利权费，交易完成后将完全拥有该知识产权，不再产生此类费用 [3] - 此举将直接提升《火炬之光：无限》的利润率，改善集团整体盈利能力 [3] - 集团将在《火炬之光：无限》的决策方面拥有完全自主权，不受第三方授权限制，确保游戏运营的长期稳定性及可持续性 [3] - 集团能更灵活地应对市场机遇及调整战略重点 [3] - 凭借对《火炬之光》知识产权的完整所有权，集团将能独立开发续作、衍生作品及跨平台产品 [3] - 此举旨在进一步丰富产品组合、扩展新收入来源，并从该知识产权资产中实现深度价值转化及持续增长 [3]

资产收购交易概述 - 心动公司通过其全资附属公司XD Entertainment，与卖方Runic、Arc Games及Golden Arc订立资产转让协议，以总代价3718万美元收购《火炬之光》系列相关资产 [1] 收购资产的具体内容 - 转让资产包括游戏《火炬之光》技术及源代码、相关文件、知识产权、社交媒体账户及数据、相关法律权利与索赔权、所有相关记录以及与资产相关的所有商誉 [2] - 转让资产不包括原先由XD Entertainment及第三方拥有的与《火炬之光：无限》相关的任何资产 [2] - 资产转让完成后，XD Entertainment将独家拥有《火炬之光》知识产权（除除外资产外）的所有权利、所有权及权益 [2] 交易对公司的战略与财务影响 - 交易前，公司为运营《火炬之光：无限》需向外部知识产权所有者支付专利权费，交易完成后公司将完全拥有该知识产权，不再产生此类费用 [3] - 此举将直接提升《火炬之光：无限》的利润率，改善集团整体盈利能力 [3] - 资产转让使公司在《火炬之光：无限》的运营决策上拥有完全自主权，不受第三方授权限制，确保了游戏运营的长期稳定性及可持续性 [3] - 公司能更灵活地应对市场机遇及调整战略重点 [3] - 凭借对《火炬之光》知识产权的完整所有权，公司可独立开发续作、衍生作品及跨平台产品 [3] - 此举有助于进一步丰富公司产品组合、扩展新收入来源，并从该知识产权资产中实现深度价值转化及持续增长 [3]

资产收购交易公告 - 心动公司于2025年12月29日宣布，其全资附属公司XD Entertainment与卖方及Golden Arc订立资产转让协议，同意购买转让资产的所有权利、所有权及权益 [1] 收购标的资产详情 - 转让资产涵盖游戏、《火炬之光》技术（包括所有源代码）、《火炬之光》文件及相关知识产权 [2] - 资产包括与《火炬之光》相关的所有社交媒体账户、用户数据、分析数据及附带商誉 [2] - 资产还包括与转让资产相关的所有记录、商誉，以及对第三方就知识产权侵权等行为的追索权利 [2] - 转让资产明确不包括原先由XD Entertainment及第三方拥有的与《火炬之光：无限》相关的任何资产 [2]