港股市场表现 - 亨得利复牌后股价上涨超过10%，因要约人提出自愿全面现金要约，收购价为每股0.14港元[1] - 安井食品股价上涨近5%，公司近期召开股东大会，管理层就经营状况和战略进行沟通[1] - 铜业股集体走强，江西铜业股份涨8.08%，中国大冶有色金属涨8.6%，五矿资源涨9.7%，中国有色矿业涨7.63%，洛阳钼业涨5.75%，主要受LME铜期货价格大涨超4%并突破11200美元关口创历史新高推动[1] - 力勤资源股价上涨超3%，市场消息显示印尼核心镍产区一中资冶炼厂因尾矿库问题削减产量[2] - 宇华教育股价上涨近1.89%，公司公布年度业绩，收入达24.97亿元人民币同比增长5.4%，经调整纯利9.14亿元同比增长95.6%[2] - 建滔积层板股价再涨近7%，AI驱动高端PCB需求激增，带动覆铜板价格同步上涨[2] - 中兴通讯股价涨超11%，消息称其与字节跳动合作的AI手机将于12月初发布[2] - 京东健康股价涨近4%，受流感高峰推动呼吸道传染病检测需求攀升，公司流感检测试剂盒销量大增[3] - 中国联塑股价涨超6%，国家发展改革委指出"十五五"时期将建设改造地下管网超70万公里，新增投资需求突破5万亿元[3] - 心动公司股价涨超3%，公司子公司与Golden Arc订立战略合作协议并提供4000万美元定期贷款融资[3] 美股市场表现 - 纳微半导体股价上涨4.8%，公司与WT微电子签署战略分销协议整合亚洲分销网络[5] - 英特尔股价上涨10.19%，市场关注谷歌自研芯片成功及定制ASIC在AI计算时代的作用扩大[5] - 加密货币概念股普涨，CleanSpark涨12.27%，BitMine Immersion涨4.35%，Strategy涨0.88%，Circle涨10.04%，Coinbase涨近3%，受比特币和以太坊价格上涨近1%推动[5] - 医药板块涨跌各异，礼来股价下跌2.61%此前市值突破1万亿美元，诺和诺德上涨1.31%[5] - 美股白银股上涨，First Majestic涨12.73%，赫克拉矿业涨5.32%，希尔威涨8.8%，科尔黛伦矿业涨6.67%，因现货白银日内涨幅扩大至3%并创记录新高[6] - 甲骨文股价下跌1.47%，消息显示其与软银等公司已借贷至少300亿美元用于投资OpenAI或帮助建设数据中心[6] - 存储概念股集体上涨，SanDisk涨3.83%，美光科技涨2.7%，西部数据涨3.54%，希捷科技涨1.62%，因AI基础设施建设需求激加剧全球存储芯片短缺[6] - 稀土概念股集体上涨，TMC the metals涨19.38%，Critical Metals涨10.17%，American Resources涨6.11%，NioCorp Developments涨5.56%[7] - 霸王茶姬股价上涨6.09%，公司公布第三季度财报，全球门店数达7338家，总GMV为79.30亿元，净收入32.08亿元，经调整净利润5.03亿元，海外GMV同比大增75.3%[7]

股价表现 - 心动公司早盘股价上涨超过6%，截至发稿时涨幅达7.13%，报123.2港元 [1] - 成交额为2.02亿港元 [1] 战略合作与融资协议 - 公司间接全资附属公司XD Entertainment与Golden Arc订立战略合作协议，同意建立战略合作关系 [1] - XD Entertainment同意向Golden Arc提供总额4000万美元的定期贷款融资 [1] - 融资协议的条款（包括适用利率）由公司与Golden Arc经参考现行市场条款后公平磋商厘定 [1] 合作背景与战略意义 - 目标集团Golden Arc拥有一系列知名的游戏知识产权 [1] - 融资协议为双方建立长期业务关系奠定基础，旨在促进未来商机的探索 [1] - 公司认为此举是提升其在海外游戏行业投资的方法之一，有助于日后探索商机 [1] - 订立融资协议属于公司日常业务过程 [1]

股价表现 - 心动公司早盘股价上涨超过7%，截至发稿时涨幅为7.13%，报123.2港元 [1] - 成交金额达到2.02亿港元 [1]

股价表现 - 心动公司早盘股价上涨超6%，截至发稿时涨幅达7.13%，报123.2港元，成交额为2.02亿港元 [1] 战略合作与融资协议 - XD Entertainment（心动公司间接全资附属公司）与Golden Arc订立战略合作协议，双方同意建立战略合作关系 [1] - XD Entertainment与Golden Arc订立融资协议，XD Entertainment同意向Golden Arc提供总额4000万美元的定期贷款融资 [1] - 融资协议的条款（包括适用利率）由公司与Golden Arc经考虑现行市场条款后公平磋商厘定 [1] 合作背景与战略意义 - 目标集团（Golden Arc）拥有一系列知名的游戏知识产权 [1] - 融资协议为双方建立长期业务关系奠定基础，促进未来商机的探索，公司认为此举对公司及股东整体有利 [1] - 公司认为向Golden Arc提供融资是提升公司在海外游戏行业投资的方法之一，有助于公司日后探索商机，订立融资协议属于公司日常业务过程 [1]

股价表现 - 心动公司早盘股价上涨超过6%，截至发稿时涨幅达7.13%，报123.2港元 [1] - 成交额为2.02亿港元 [1] 战略合作与融资协议 - 公司间接全资附属公司XD Entertainment与Golden Arc订立战略合作协议，同意建立战略合作关系 [1] - XD Entertainment同意向Golden Arc提供总额为4000万美元的定期贷款融资 [1] - 融资协议的条款（包括适用利率）由公司与Golden Arc经考虑现行市场条款后公平磋商厘定 [1] 合作背景与战略意义 - 目标集团拥有一系列知名的游戏知识产权 [1] - 融资协议为建立长期业务关系奠定基础，促进未来商机的探索 [1] - 提供融资被视为提升公司于海外游戏行业投资的方法之一，有助于日后探索商机 [1] - 订立融资协议属于公司日常业务过程 [1]

战略合作与融资协议 - XD Entertainment与Golden Arc订立战略合作协议，同意建立战略合作关系[1] - XD Entertainment与Golden Arc订立融资协议，XD Entertainment同意向Golden Arc提供4000万美元的定期贷款融资[1] - 融资协议条款由公司与Golden Arc经计及现行市场条款后公平磋商厘定[1] 协议目的与目标资产 - 战略合作协议为令订约方能够于研发等范畴探索业务机会的框架协议[2] - 融资协议旨在向Golden Arc就其收购目标集团提供资金[2] - 目标集团营运多元化的游戏组合，包括Star Trek Online、Neverwinter等线上服务游戏以及Hyper Light Breaker等付费游戏[2] - 目标集团拥有一系列知名的游戏知识产权[2] 对公司的战略意义 - 融资协议为订约方建立长期业务关系奠下基础，促进未来商机的探索[2] - 公司认为订立融资协议有利于公司及股东整体[2] - 向Golden Arc提供融资是提升公司于海外游戏行业投资的方法之一，有助公司于日后探索商机[2] - 订立融资协议属于公司日常业务过程[2]

战略合作与融资协议 - 心动公司间接全资附属公司XD Entertainment与Golden Arc订立战略合作协议和融资协议 [1] - XD Entertainment同意向Golden Arc提供4000万美元的定期贷款融资 [1] - 融资协议条款由双方根据现行市场条款公平磋商厘定 [1] 合作目标与资金用途 - 战略合作协议为双方在研发等范畴探索业务机会的框架协议 [2] - 融资协议旨在为Golden Arc收购目标集团提供资金 [2] - 目标集团运营多元化游戏组合，包括《Star Trek Online》、《Neverwinter》等线上服务游戏及《Hyper Light Breaker》等付费游戏 [2] - 目标集团拥有一系列知名的游戏知识产权 [2] 战略意义与行业影响 - 融资协议为建立长期业务关系奠定基础，促进未来商机探索 [2] - 向Golden Arc提供融资被视为提升公司在海外游戏行业投资的方法之一 [2] - 订立融资协议属于公司日常业务过程，被认为对公司及股东整体有利 [2]

合作与融资协议 - 2025年11月26日XD Entertainment与Golden Arc订立战略合作和融资协议[2][5] - 战略合作2030年11月26日或过渡日期（以较早者为准）终止[8] - 融资协议最高适用百分比率超5%低于25%，构成须予披露交易[4][31] 融资情况 - XD Entertainment向Golden Arc提供4000万美元定期贷款融资[2][5] - 融资分2500万美元（融资A）和1500万美元（融资B）[16] - 贷款利率为每年6%[16] - 融资A和融资B提前还款无须支付溢价或罚款[18][19] 公司情况 - XD Entertainment主要业务为发行游戏软件/应用程序[28] - Golden Arc主要业务为持有目标集团投资[29] - 目标集团运营多元化游戏组合，拥有知名游戏知识产权[25] 还款安排 - Golden Arc须在动用融资A后12个月内、融资B首次动用后60个月内偿还贷款[18][19] - XD Entertainment定期取得Golden Arc财务报表评估还款能力[23] 其他 - 战略合作涉及研发、洞察、营销等核心范畴[7][9][10][11] - 融资为Golden Arc收购目标公司股份等提供资金[15]

公司背景与市场地位 - 心动公司是一家全球游戏开发商与发行商，拥有《出发吧麦芬》《心动小镇》《伊瑟》《仙境传说M》《火炬之光：无限》等主要游戏 [1] - 根据Sensor Tower数据，公司于2025年10月入围全球手游发行商收入榜TOP100，在中国手游发行商收入榜中排名第22名 [1] - 公司拥有国内规模最大的综合性游戏社区平台TapTap，该平台兼具“游戏社区”与“分发平台”功能，为玩家和开发者提供全链路服务 [1] 自研游戏增长驱动力 - 2024年以来公司自研游戏《出发吧麦芬》《心动小镇》《伊瑟》等连续取得亮眼表现，体现出精品打磨与精准定位带来的高成功率 [2] - 《心动小镇》国际服及《仙境传说RO：守护永恒的爱2》等新地区新产品的上线有望继续驱动增长 [2] TapTap平台成长与商业化 - TapTap具备“用户-游戏”双边效应，零分成政策及可观用户规模吸引优质游戏上架和推广，优质产品供给吸引更多游戏用户成为平台用户 [3] - 全球范围内特别是国内iOS应用生态开放的推进，有望进一步打开TapTap成长空间，PC版的推出有助于拓展多端游戏用户群体和市场 [3] - TapAND业务已跑通且处于起步阶段，市场空间广阔，2025年上半年TapTap收入达10.1亿元，同比增长37.6% [3] - 预计2025年、2026年、2027年TapTap收入将分别同比增长35.5%、25.0%、14.6% [3] 盈利预测与估值 - 随着收入规模增长带动经营杠杆效应释放，公司归母净利润增速高于收入增速 [4] - 预测2025年、2026年、2027年公司实现归母净利润分别为17.0亿元、21.2亿元、25.5亿元，同比增速分别为+111.2%、+24.3%、+20.0% [4] - 对应每股收益（EPS）为3.44元、4.28元、5.16元，参考游戏行业估值，给予2026年22倍市盈率，目标价为103.2港元 [4]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 - Unity与Epic Games达成战略合作，Unity将接入《堡垒之夜》超5亿注册账户生态，虚幻引擎开发者可使用Unity的跨平台商业系统，此举将提升游戏开发者的用户触达与商业化效率，降低中小团队全球竞争门槛 [2][21] - 英伟达2026财年第三季度业绩超预期，数据中心业务单季营收突破500亿美元，同比增长289%，反映出AI基础设施端需求强劲 [3][22] - 认为AI正从基础层向应用层切换，长期逻辑不变，看好AI应用落地的中期机会及具备模型能力、算力支撑与产品化潜力的平台企业 [3][22] 市场行情回顾 - 2025年第46周（2025年11月17日至11月21日）SW传媒指数下跌1.25%，在申万一级31个行业中排名第2位，领先创业板指数4.9个百分点 [1][10] - 传媒子行业中出版、广告营销和游戏位列涨跌幅前三位，分别上涨3.57%、下跌2.71%和下跌3.05% [1][10] - 当周传媒个股涨幅前五为宣亚国际（33.64%）、福石控股（32.12%）、视觉中国（20.67%）、蓝色光标（20.18%）、贵广网络（17.47%） [15][16] 投资建议 - 建议关注港股互联网龙头，因其在促消费稳就业方面凸显社会价值 [3][22] - 建议关注游戏行业，政策激励提振内需，科技赋能强化产品竞争力，出海布局增长空间广阔 [3][22] - 建议关注电影及文旅产业，消费政策促进院线复苏，刺激改善型消费需求释放 [3][22] - 受益标的包括腾讯、阿里、捷成股份、浙数文化、锋尚文化、名臣健康、大丰实业、奥拓电子、风语筑 [5][22] 子行业数据摘要 - **电影行业**：当周票房冠军为《鬼灭之刃：无限城篇》，票房13467.4万元，占比42.9% [23][24] - **游戏行业**：iOS游戏畅销榜前三为《金铲铲之战》、《地下城与勇士：起源》、《王者荣耀》；安卓游戏热玩榜前三为《心动小镇》、《杖剑传说》、《我的休闲时光》 [6][25] - **影视剧集行业**：播映指数前三为《唐朝诡事录之长安》（85.5）、《四喜》（82.4）、《凤凰台上》（81.8） [26][27] - **综艺及动漫**：综艺播映指数前三为《现在就出发第3季》（82.4）、《喜人奇妙夜第二季》（79）、《花儿与少年同心季》（75.4）；动漫播放量指数前三为《仙逆》（212.8）、《开心锤锤》（191.6）、《吞噬星空》（187.2） [28][29][30]