文章核心观点 - 2025年全球及中国一级市场投资呈现结构性变化，人工智能是贯穿全年的投资主旋律，但资本高度集中于少数头部项目，基础大模型领域投资显著降温，马太效应显现 [1][15] - 国内一级市场整体投资事件数量微增但总额下降，而人工智能赛道逆势增长，投资事件数与金额同比大幅上升 [1][15] - 大模型公司竞争格局趋于稳定，资源向头部聚拢，互联网大厂凭借商业化优势深入参与，投资阶段向早期和上市前集中，并出现多起重要上市及并购退出案例 [2][14][28] 国内一级市场整体概况 - 2025年统计区间内，国内一级市场共有5599家公司完成6343起投资事件，同比分别增长2.6%和7.5% [1] - 同期披露总投资额为4400.99亿元，较2024年全年下降20.5% [1] 人工智能行业投资概况 - 人工智能是2025年投资主旋律，共有788家公司获得1015起投资，披露投资额合计656.04亿元 [1] - 2024年，人工智能领域共有478家公司获得553起投资，披露投资额合计391.51亿元 [1] - 2025年人工智能领域投资事件数和金额相比2024年显著增长 [1][15] 基础大模型领域投资趋势 - 基础大模型领域马太效应显现，2025年赛道明显降温 [1][16] - AI模型层公司2025年共完成22起投资，合计披露金额94.16亿元，与2024年相比分别下降8.3%和52.9% [1][16] - 模型层投资占人工智能行业总投资事件数的比例从2024年的4.3%降至2025年的2.2%，投资金额占比从51.0%降至14.4% [1][16] 头部公司融资表现 - 2025年共有5家大模型公司获得2轮以上融资，约占多轮融资人工智能公司数量的3.3% [2][16] - 智谱AI在2025年共完成5轮融资，累计融资高达30亿元，表现远超其他项目 [2][16] - 2024年融资2轮以上的大模型公司也为5家，约占当时多轮融资人工智能公司数量的8.5%，智谱AI同样最受关注，4轮融资后估值突破200亿元 [2][16] - 2025年单轮融资规模在10亿元以上的大模型公司减少，仅月之暗面、MiniMax和智谱AI3家公司融资额超过10亿元 [3][17] - 2024年，仅月之暗面两轮融资总金额便逾13亿美元，智谱AI合计融资超40亿元，百川智能A+轮融资达50亿元 [3][17] 投资阶段分布 - 获投的大模型公司主要分布于上市前和早期阶段 [4] - 2025年，战略融资轮和天使轮投资事件数量并列第一，均为5起 [4] - 战略融资因MiniMax和智谱AI冲刺上市，披露投资额合计达15亿元 [4] - 天使轮投资事件数较2024年小幅下降16.7%，但披露投资总额同比增长59.5% [4] - C轮披露投资额最高，达到58.14亿元，约占该轮次披露投资总额的13.1% [5][19] - 月之暗面与MiniMax的C轮融资分别获得5亿美元和近3亿美元，合计折合人民币57.14亿元，约占C轮投资总额的98.3% [5][19] - B轮投资事件数和金额降幅最高，分别较2024年减少60.0%和96.7% [5][19] - 2025年仅考拉悠然和面壁智能完成B轮系列融资 [5][19] 投资地域分布 - 北京市的大模型公司获投数量和金额双双夺冠 [8][22] - 2025年，共有9家北京企业完成14起投资，披露投资额约为71.53亿元 [8][22] - 2024年，同样有9家北京企业完成16起投资，披露投资额高达191.28亿元 [8][22] - 投资增速最快的是上海市，2025年投资事件数量与金额同比分别提高200.0%和195.0% [8][22] - 上海的代表性融资包括MiniMax融资3亿美元，以及中城交和知满科技各获数千万人民币融资 [8][22] - 四川在大模型领域的投资事件数量与金额呈双降趋势，湖南和江苏将重心转向其他领域 [8][22] 投资机构动态 - 2025年，只有1家股权投资机构参投大模型公司超3次，而2024年该指标为6家 [11][25] - 北京市人工智能产业投资基金2025年出手3次领跑，但出手次数同比下降57.1% [11][25] - 阿里巴巴、腾讯投资等曾经活跃的机构将注意力转向内部，2025年对外投资大模型企业均降至1次 [11][25] 退出与资本市场进展 - 大模型公司纷纷寻求上市退出 [14][28] - 2025年6月，云知声登陆港交所，成为“AGI第一股”，首日收盘价较发行价上涨44.6% [14][28] - 2025年12月中旬，智谱AI和MiniMax双双通过港股聆讯，争夺“AI基础大模型第一股” [14][28] - 2026年1月8日和9日，智谱AI与MiniMax成功挂牌，市值分别一度高达500亿港元和700亿港元以上 [14][28] - 月之暗面于2025年末完成5亿美元C轮融资，公司账面有超100亿元现金储备 [14][28] - 通用AI智能体ManusAI被Meta以数十亿美元价格收购，标志着AI Agent可能成为新战场 [14][28]

公司上市与市场地位 - 智谱于1月8日在香港联交所上市，成为全球首家以AGI基座模型为核心业务的上市公司，股票代码02513.HK，发行定价116.2港元/股，募集资金总额约43.48亿港元 [1] - 公司自2019年成立以来，专注于“让机器像人一样思考”的愿景，2020年推出自研算法架构GLM，2025年发布的GLM-4.7模型已达到国际顶尖水平 [5] 技术平台与生态合作 - 2025年3月，智谱与张江模力社区联合发布MaaS平台，该平台依托智谱原创GLM大模型技术，为社区入驻企业提供高效、低成本的模型调用能力，构筑智能体应用 [5][7] - 智谱开放平台已聚集百万开发者，越来越多的AI原生应用在该平台上构建 [7] - 2025年7月，智谱启动“Agents开拓者计划”，将投入数亿元资源，打造从投资到市场对接的全链条支持体系，并同步推出“MaaS应用空间”以降低企业AI部署门槛与试错成本 [10] 资本与产业赋能 - 2025年，张江科投代表张江集团与浦东创投集团对智谱进行战略投资，并围绕算力建设、产业生态等领域达成多项战略合作协议 [4] - 战略投资旨在支持智谱在浦东建设国际研发中心、算力中心、长三角销售中心和生态中心 [8] - 张江集团与智谱携手为模力社区企业提供全方位赋能，包括投资对接、技术支持和孵化加速等服务，已有8家平台生态伙伴获颁证 [10] 产业生态发展 - 以模力社区为引擎，张江已集聚垂类模型上下游生态企业近200家，涵盖具身智能、科学智能、应用智能等多个领域，其中25家企业已完成安全备案和登记 [12] - 一批标杆应用已在医疗、金融、智能制造等领域落地，初步形成“上下楼即上下游”的产业闭环 [12] - 智谱与张江模力社区的合作为大模型在千行百业的场景落地加速，共同培育AI生态圈 [7][12]

格隆汇1月9日｜据界面，智谱CEO张鹏近日在访谈栏目中表示：在美国ChatGPT可以收订阅费用每个月 20美金，大把的人给它交，但在中国不可能。 他指出，国内AI行业曾处于群雄混战的格局，新入局者 难以突围，最终必然陷入倒贴、引流、补贴，让用户白薅羊毛这种状态。 ...

公司上市与市场表现 - 北京智谱华章科技股份有限公司于2026年1月8日在香港联交所上市，股票代码02513.HK [1] - 上市首日开盘价为120港元/股，公司市值达到528.28亿港元 [1] - 该公司成为全球首家以通用人工智能基座模型为核心业务的上市公司 [1] 公司业务与战略定位 - 公司是国内领先、国际前沿的通用大模型开发商 [3] - 公司作为产业链主，旨在激发人工智能产业集群效应 [3] - 通过浙江总部推广垂直领域大模型应用，打造政务、教育、跨境电商等示范项目 [3] - 公司致力于构建产业生态赋能平台，孵化和支持大模型产业链上下游企业 [3] 区域合作与政府支持 - 公司浙江总部浙江智谱新篇科技有限公司已落户杭州上城区 [1] - 上城区政府与公司联合开发基于GLM大模型的政务服务问答智能体、智能阅数智能体等应用 [4] - 上城区为公司的“AI+政务”解决方案提供了先行先试的“试验田”场景 [4] - 上城区发布的《2025年上城区人工智能产业发展行动计划》为AI技术与政务场景结合提供了支持 [4] 产业生态与投资布局 - 上城资本通过产业基金对智谱进行了战略投资 [1] - 上城资本的投资逻辑是“辨风向、筑凤巢”，提供资金、场景、机会和生态支持 [3] - 在智谱落户的杭港科技大厦，已集聚近30家AI企业，形成产业集群 [5] - 上城资本计划未来三年内向人工智能产业投入不低于100亿元 [5] - 投资将通过直接股权投资或合作子基金方式，用于推动人工智能产业链上下游企业集聚 [5] - 上城资本将重点布局人工智能、低空经济、机器人、新一代信息软件等高新技术领域 [5]

格隆汇1月9日｜据界面，智谱CEO张鹏近日在访谈栏目中表示：在美国ChatGPT可以收订阅费用每个月 20美金，大把的人给它交，但在中国不可能。 他指出，国内AI行业曾处于群雄混战的格局，新入局者 难以突围，最终必然陷入倒贴、引流、补贴，让用户白薅羊毛这种状态。 ...

港股市场动态 - 万国数据-SW旗下国际业务平台DayOne数据中心完成C轮融资，募资规模达20亿美元[1] - 智谱在港交所挂牌上市，成为“全球大模型第一股”，上市次日最高涨超24%，较招股价涨超四成[1] - 禾赛-W在CES 2026展示最新激光雷达技术成果，并更新交付量、产能规划、战略合作等经营情况[1] - 锂电池概念股早盘普涨，工信部等四部门联合召开动力和储能电池行业座谈会，研究部署规范产业竞争秩序工作[1] - 快手-W旗下可灵AI在去年12月完成模式升级与新功能上线，料将推动海外市场用户认可及营收，可能抬升2026财年营收预期[2] - 佳鑫国际资源附属公司与CCECC哈萨克斯坦分公司订立采矿服务采购协议，总合约价格为149亿坚戈（约2.27亿港元）[2] - 黄金股多数走高，近期地缘风险与降息预期支撑金价[2] - 九方智投控股公告收购目标公司JF Financial Company Limited全部股权及核心信息系统[3] - 凌雄科技近两日股价实现翻倍，公司董事会主席表示我国DaaS市场渗透率将在未来5年内迎来拐点[3][4] - 理士国际股东大会投票通过分拆美股上市议案，股价重挫逾60%[4] 美股市场动态 - Buda Juice登陆美股市场，开盘股价走高，涨8.13%，公司专注生产与销售鲜榨果汁、柑橘类饮品、柠檬水和健康功能性饮品[5] - 虎牙股价创下五个半月新高，涨14.47%，公司与金山世游联合发行的《鹅鸭杀》手游公测上线24小时新增注册用户突破500万，并登顶iOS免费榜[5] - 加密矿企概念上扬，Applied Digital 2026财年第二季度营收1.266亿美元，同比增长250%，普通股股东应占基本及稀释每股净亏损0.11美元，同比收窄82%，调整后净利润10万美元[5] - 稀土概念股Critical Metals年内五个交易日累计大涨超110%，公司董事会批准在格陵兰启动建设符合北极环境标准的多用途设施，以加速推进Tanbreez稀土项目[6] - 中概股哔哩哔哩涨6.51%，摩根士丹利认为其广告业务表现稳健，但游戏业务前景未明朗[6] - 存储概念股普跌，投资者质疑AI相关资本支出能否在未见显著回报迹象的情况下继续保持当前速度，从而推动存储芯片股巨大涨幅[6] - 美股太空概念普涨，L3Harris Technologies同意以8.45亿美元企业价值出售空间推进与电力系统业务60%控股权给AE Industrial Partners，保留40%股权[7] - 芯片概念股全线走低，英伟达跌2.15%，AMD跌2.54%，美光科技跌3.69%等[7] - 黄金、白银股开盘普跌，现货白银大跌超4%至74.48美元，现货黄金跌0.5%至4433.37美元，贵金属市场正经历由指数再平衡引发的流动性冲击[7][8] - 美国铝业公司股价走低，跌2.63%，摩根大通分析师下调其评级至“卖出”，但将目标价从45美元上调至50美元，指出关税政策存在不确定性且相对估值偏高[8]

港股频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> 公开资料显示，智谱是中国最早投身大模型研发的厂商，原创提出了基于自回归填空的通用预训练范式GLM，率先发布了 中国首个百亿模型、首个开源千亿模型、首个对话模型、首个多模态模型，以及全球首个设备操控智能体(Agent)，形成了 全面的模型体系，是国内罕有在原创技术路线上与全球顶尖水平保持同步的厂商，因此也被誉为"中国OpenAI"。 目前，GLM架构已实现全国产化突破，适配40余款国产芯片，成为业内通用性最高的模型体系之一。当前全球AI竞赛持续 升温，智谱拿下"全球大模型第一股"，不仅为国产大模型发展注入资本活力，更标志中国AGI企业正式迈入资本市场的舞台 中央，开启与国际巨头同台竞技的新阶段。 1月9日，"全球大模型第一股"智谱(2513.HK)上市第二日继续上涨，盘中拉升涨超25%至165港元，创上市新高，市值升至 726亿港元。 责任编辑：栎树 ...

公司股价表现与市场地位 - 公司股票上市次日盘中最高涨幅超过24%，最高触及165港元，较招股价上涨超过40% [1] - 截至发稿，股价上涨17.34%，报154.3港元，成交额为6.32亿港元 [1] - 按2024年收入计算，公司在中国独立通用大模型开发商中排名第一，在所有通用大模型开发商中排名第二 [1] 行业动态与市场意义 - 2026年开年，中国AI大模型赛道迎来里程碑事件，公司率先在港交所挂牌上市，成为“全球大模型第一股” [1] - 同行业公司MiniMax于同日首挂，股价一度上涨约80% [1] - 渤海证券指出，两家头部初创企业冲刺港股IPO有望为后续行业估值定价及融资体系建立提供关键锚点 [1] 公司技术与业务前景 - 公司是中国最早投身大模型研发的厂商 [1] - 公司首席科学家发布内部信，宣布很快将推出新一代模型GLM-5 [1] - 2026年公司将聚焦三个技术方向：全新的模型架构设计、更通用的强化学习范式、对模型持续学习与自主进化的探索，均围绕基础模型能力提升展开 [1] - 东吴证券看好公司在本土大模型技术实力、开源生态布局以及政企本地化落地能力方面的优势 [1] - 东吴证券认为公司有望受益于中国大模型行业从本地化部署向云端服务转型的长期趋势 [1]

公司股价表现与市场反应 - 智谱上市次日股价最高涨幅超过24%，最高触及165港元，较招股价上涨超过40% [1] - 截至发稿时，股价上涨17.34%，报154.3港元，成交额为6.32亿港元 [1] - 同日，另一家AI公司MiniMax首日挂牌一度上涨约80% [1] 行业地位与市场评价 - 智谱是中国最早投身大模型研发的厂商 [2] - 按2024年收入计算，智谱在中国独立通用大模型开发商中排名第一，在所有通用大模型开发商中排名第二 [2] - 智谱在港交所挂牌上市，成为“全球大模型第一股” [1] - 渤海证券指出，智谱与MiniMax冲刺港股IPO有望为行业估值定价及融资体系建立提供关键锚点 [1] - 东吴证券看好智谱在本土大模型技术实力、开源生态布局以及政企本地化落地能力方面的优势 [1] 公司技术发展与未来规划 - 智谱首席科学家唐杰宣布将很快推出新一代模型GLM-5 [2] - 2026年公司聚焦三个技术方向：全新的模型架构设计、更通用的强化学习范式、对模型持续学习与自主进化的探索 [2] - 上述技术方向均围绕基础模型能力提升展开 [2] - 东吴证券认为公司有望受益于中国大模型行业从本地化部署向云端服务转型的长期趋势 [1]

来源：格隆汇APP 格隆汇1月9日｜"全球大模型第一股"智谱(2513.HK)上市第二日继续上涨，盘中拉升涨超25%至165港元，创上市新高，市值升至726亿港元。 公开资料显示，智谱是中国最早投身大模型研发的厂商，原创提出了基于自回归填空的通用预训练范式GLM，率先发布了中国首个百亿模型、首个开源 千亿模型、首个对话模型、首个多模态模型，以及全球首个设备操控智能体(Agent)，形成了全面的模型体系，是国内罕有在原创技术路线上与全球顶尖 水平保持同步的厂商，因此也被誉为"中国OpenAI"。 目前，GLM架构已实现全国产化突破，适配40余款国产芯片，成为业内通用性最高的模型体系之一。当前全球AI竞赛持续升温，智谱拿下"全球大模型第 一股"，不仅为国产大模型发展注入资本活力，更标志中国AGI企业正式迈入资本市场的舞台中央，开启与国际巨头同台竞技的新阶段。 ...