公司战略与业绩总结 - 公司于1月28日至29日召开2026年工作会议，总结2025年“333战略”实现平稳起步，并以最佳业绩实现“十四五”顺利收官，为“十五五”高质量发展奠定基础 [1] - 2025年公司合并营业收入达到1.28万亿元，同比增长11.3% [1] - 2025年公司合并净利润实现大幅增长 [1] 核心业务与财务表现 - 2025年公司合并保费收入为8874亿元，同比增长7.4% [1] - 2025年公司合并投资收益为4011亿元，同比增长17.6% [1] - 2025年公司合并总资产达到8.56万亿元，同比增长14.4% [1] - 2025年公司管理资产规模为17.5万亿元，同比增长11% [1] 社会贡献与服务实体经济 - 2025年公司为经济社会提供的风险保障金额超过1400万亿元 [1] - 2025年公司投资服务实体经济规模增加8000亿元，累计达到5.4万亿元 [1]

公司经营业绩 - 2025年中国人寿集团合并营业收入达1.28万亿元，同比增长11.3% [1] - 2025年合并保费收入为8874亿元，同比增长7.4% [1] - 2025年合并投资收益为4011亿元，同比增长17.6% [1] - 2025年合并净利润实现大幅增长 [1] - 2025年末合并总资产达8.56万亿元，同比增长14.4% [1] - 2025年末管理资产规模达17.5万亿元，同比增长11% [1] 社会与经济功能 - 公司为经济社会提供的风险保障金额超过1400万亿元 [1] - 公司投资服务实体经济的规模增加8000亿元，总额达到5.4万亿元 [1]

公司2025年经营绩效 - 公司合并营业收入达到1.28万亿元，同比增长11.3% [1] - 公司合并保费收入为8874亿元，同比增长7.4% [1] - 公司合并投资收益为4011亿元，同比增长17.6% [1] - 公司合并净利润实现大幅增长 [1] - 公司合并总资产达8.56万亿元，同比增长14.4% [1] - 公司管理资产规模为17.5万亿元，同比增长11% [1] 公司社会与经济功能 - 公司为经济社会提供风险保障金额超过1400万亿元 [1] - 公司投资服务实体经济规模增加8000亿元，累计达到5.4万亿元 [1]

2025年经营业绩概览 - 集团合并营业收入达到1.28万亿元，同比增长11.3% [2] - 集团合并保费收入为8874亿元，同比增长7.4% [2] - 集团合并投资收益为4011亿元，同比增长17.6% [2] - 集团合并总资产达8.56万亿元，同比增长14.4% [2] - 集团管理资产规模为17.5万亿元，同比增长11% [2] - 合并净利润实现大幅增长 [2] - 为经济社会提供风险保障金额超过1400万亿元 [2] - 投资服务实体经济规模增加8000亿元，累计达到5.4万亿元 [2] - 寿险公司、财险公司、养老险公司风险综合评级及资产公司年度监管评级均获行业最高等级 [2] 2026年战略方向与工作重点 - 全面推进数智变革，作为集团“333战略”全面突破的助推器和面向“十五五”的长期工程 [3] - 数智变革聚焦数据、算法、算力、平台、生态、场景六大关键要素 [3] - 目标塑造业务科技全面融合、组织运营敏捷透明、赋能一线精准高效、产品服务触手可及、风险感知实时全域的“未来国寿” [3] - 2026年重点工作包括坚决贯彻党中央决策部署、加快推进数智变革、全面强化价值创造、纵深推进“333战略”、坚守主业推进瘦身健体 [4] - 2026年高质量发展目标为实现经营业绩稳中有进、新增长极培育加力加速、数智变革成效初见、风险防控扎实有效 [4] - 会议部署了2026年各业务板块经营管理目标，确保“十五五”开好局起好步 [4] 公司治理与党建 - 会议深入贯彻党的二十大及历次全会、中央经济工作会议及全国金融系统工作会议精神 [1] - 2025年持续加强党的全面领导，健全学习贯彻重要指示批示精神闭环落实机制，党建工作系统构建形成全新格局 [2] - 全面从严治党暨纪检监察工作会议对2026年以更高标准更实举措推进相关工作作出部署 [5] - 会议强调要坚定不移落实党中央决策部署、树立正确政绩观、推进作风建设、规范权力运行、推进反腐败斗争、压实全面从严治党责任 [5] - 集团公司党委授予全集团50个单位和50名个人2025年度“中国人寿高质量发展突出贡献奖” [5]

平安人寿近期投资动态 - 2025年1月22日，平安人寿以每股均价32.0553港元增持中国人寿1189.1万股H股，涉资约3.81亿港元，增持后持股数目增至6.81亿股，持股比例升至9.14% [1] - 此次增持是平安人寿自2025年8月12日触及对中国人寿H股5%举牌线后持续加仓的延续，例如在2025年8月26日增持1268.3万股，两日后又增持4409.5万股 [1] - 平安人寿亦曾增持中国太保H股，于2025年8月11日以每股均价32.0655港元买入174.14万股，耗资5583.87万港元，持股比例由4.98%升至5.04%构成举牌 [1] 投资策略与资产配置逻辑 - 公司投资核心策略是做资产负债匹配，需考虑投资如何与前端的负债业务进行有效匹配 [2] - 公司资产配置中有13%为权益类资产，这有效提高了投资收益率 [2] - 公司对所有投资遵循“三可”原则，即经营可靠、增长可期、分红可持续，这是衡量是否长期持续稳定持有股票的核心标准 [3] 对保险同业的投资信号解读 - 行业分析认为，“保险举牌保险”行为基于红利资产扩圈的逻辑，释放了三大信号：保险股仍具备中长期估值修复空间；险资高股息策略增强，保险股被重新定义为“另类红利资产”；新准则下资产负债联动效率持续提升 [2] - 此举印证在当前行业基本面持续改善背景下，保险股估值仍未充分反映其长期价值 [2] 对银行股及其他领域的投资 - 平安人寿的投资目光不仅限于保险同业，更对国有大行H股开启了“扫货”模式 [2] - 2025年，平安人寿先后四度举牌农业银行H股、招商银行H股，持股比例分别突破5%、10%、15%、20%，此外还三度举牌邮储银行H股 [2] 险资举牌的普遍诉求与展望 - 行业研究将险资举牌诉求主要划分为两类：一类是基于股息率考虑，偏向未来分红现金流预期稳定的“类固收”高息标的，以抵御利率下行风险；另一类是基于ROE考虑，偏向央国企、有行业垄断地位、盈利模式成熟的标的，旨在通过长期股权投资纳入优质资产 [3] - 展望2026年，预计上述两类诉求仍有市场，险资举牌热潮或将延续 [4]

行业背景与产品定位 - 在人口老龄化与家庭财富管理需求升级的双重背景下，分红型年金保险正成为居民养老规划的重要工具[1][4] - 该类产品通过生存金、养老年金等保障构筑稳健收入，并赋予投保人享有红利分配的权利，在锁定安全底线的同时为品质养老注入弹性增长动能[1][4] - 中国人寿作为该领域的开拓者与引领者，凭借25年分红险经营积淀，创新推出两款新产品，将“保证利益+浮动收益”深度融合，开启“安全保障、红利添彩”的养老金融新范式[1][4] 新产品详情：国寿鑫鸿福养老年金保险（分红型） - 投保范围覆盖出生28日以上、75周岁以下的身体健康者[1][5] - 产品提供特别生存金、养老年金及满期保险金，旨在保障并提升老年生活品质[1][5] - 该产品为分红型保险，客户有机会分享公司经营分红型保险所产生的盈余，但红利分配不确定[1][5] 新产品详情：国寿鑫鸿利年金保险（分红型） - 投保范围同样覆盖出生28日以上、75周岁以下的身体健康者[1][5] - 产品提供特别生存金、养老年金、满期保险金、身故保险金等保障，并可按约定享有红利分配的权利，但红利分配不确定[1][5] - 在产品设计上与国寿鑫鸿福养老年金保险（分红型）有一定相似之处[5] 公司财务与经营表现 - 2025年前三季度，公司实现归属于母公司股东的净利润超1678亿元，在上年同期高基数上增长60.5%[8] - 截至2025年第三季度末，归属于母公司股东的股东权益达6258.28亿元，较上年度末增长22.8%[8] - 总资产达74179.81亿元，投资资产达72829.82亿元，较2024年底分别增长9.6%、10.2%[8] - 截至2025年11月30日，当年度总保费已超过7000亿元，较2024年全年保费实现了高基数上的新突破[8] 公司资质与风险管理 - 公司在保险公司风险综合评级中，连续30个季度保持A类评级[8] - 公司2025年第3季度的风险综合评级结果为AAA级[9] - 2025年第3季度的综合偿付能力充足率为183.94%，核心偿付能力充足率为137.50%，已达到监管要求[9] 公司战略与未来展望 - 公司始终致力打造让消费者满意的中国特色世界一流寿险公司，用心用情守护人民美好生活[8] - 公司表示将继续深耕寿险沃土，全心全意为广大保险消费者提供简捷、品质、温暖的保险保障服务[8] - 未来将以高质量的保险产品供给助力夯实人民美好生活的“经济基础”，提升人民群众的获得感、幸福感和安全感[8]

瑞银上调中国人寿目标价及核心观点 - 瑞银将中国人寿目标价从29港元大幅上调至42港元 维持“买入”评级 [1] - 上调目标价基于三大理由：新业务价值增长前景改善、宏观条件有利带动内含价值预测上调、估值基准更新至2026年 [1] 估值与市场地位分析 - 公司目前估值相当于未来12个月股价对内含价值0.5倍及市账率1.22倍 估值具吸引力 [1] - 公司被重申为内地存款“搬家”及股市上涨趋势的主要受益者 [1] 新业务价值增长分析 - 中国人寿2025年新业务价值预计增长35% [1] - 2025年前九个月新业务价值增速为42% 但去年第四季度增长动能有所减弱 [1] - 第四季度增长减弱原因：部分需求已在8月底定价利率下调前提前释放 部分省级分公司在达成全年目标后优先为2026年开门红销售进行准备 [1] - 相关准备工作预计将推动公司于1月份实现强劲的新业务增长 尤其在银行保险渠道方面表现值得期待 [1] 内含价值预测调整 - 瑞银将对其寿险业务股价对内含价值预测由0.45倍上调至0.6倍 [1]

港股内险股市场表现 - 截至发稿时，港股内险股板块呈现震荡走高态势 [1] - 新华保险(01336.HK)股价上涨3.48%，报65.4港元 [1] - 中国太保(02601.HK)股价上涨3.48%，报39.9港元 [1] - 中国平安(02318.HK)股价上涨3.03%，报73.1港元 [1] - 中国人寿(02628.HK)股价上涨1.02%，报35.54港元 [1]

市场表现 - 内险股股价普遍上涨，截至发稿，新华保险涨3.48%报65.4港元，中国太保涨3.48%报39.9港元，中国平安涨3.03%报73.1港元，中国人寿涨1.02%报35.54港元 [1] 核心驱动因素与催化剂 - 银行超过50万亿元的天量高息定期存款将于2026年到期，资金流向成为市场关注焦点 [1] - 存款搬家催化，叠加权益市场提振带动分红险保险竞争力提升，2026年保险“开门红”销售火热 [1] - 头部险企新单保费增速表现亮眼 [1] 行业前景与趋势 - 在居民稳健理财需求持续释放、银保渠道产能进一步兑现的支撑下，“开门红”期间行业整体保费规模将保持高增长态势 [1] - 头部险企凭借渠道与产品优势，其保费增长动能将持续领先行业 [1] - 当前长端利率企稳趋势明显，行业利差损压力大幅减轻 [2] 业绩展望 - 短期来看，预计上市险企2025年业绩预增可期，主要受投资端业绩驱动 [2] - 中期来看，2026年上半年基数压力相对较小，权益市场活跃叠加负债端欣欣向荣，有望驱动业绩超预期 [2] - 长期来看，居民挪储或带动新业务价值强劲增长 [2] 估值观点 - 行业PEV估值或有望向1倍修复 [2] - 部分优质龙头险企的PEV估值或可提升至1倍以上 [2]

市场表现 - 截至发稿，内险股震荡走高，新华保险涨3.48%报65.4港元，中国太保涨3.48%报39.9港元，中国平安涨3.03%报73.1港元，中国人寿涨1.02%报35.54港元 [1] 行业核心驱动因素 - 2026年以来，银行超50万亿元的天量高息定期存款到期，资金流向成为市场热议话题 [1] - 受存款搬家催化，以及权益市场提振带动分红险保险竞争力提升，2026保险“开门红”销售火热，头部险企新单保费增速亮眼 [1] - 预计在居民稳健理财需求持续释放、银保渠道产能进一步兑现的支撑下，“开门红”期间行业整体保费规模将保持高增态势 [1] - 头部险企凭借渠道与产品优势，保费增长动能将持续领先行业 [1] 短期与中期展望 - 着眼短期，预计上市险企2025年业绩预增可期，或主要受投资端业绩驱动 [1] - 把握中期，2026年上半年基数压力相对较小，权益市场活跃叠加负债端欣欣向荣，有望驱动业绩超预期 [1] 长期估值与增长潜力 - 放眼长远，当前长端利率企稳趋势明显，利差损压力大幅减轻 [1] - 该行认为PEV估值或有望向1x修复，居民挪储或带动NBV强劲增长，或驱动部分优质龙头险企PEV估值提升至1x以上 [1]