2025年，由中国人寿保险股份有限公司山东省分公司（以下简称:山东国寿）联合山东省妇联打造的"低 收入适龄妇女两癌救助项目"正式启动并纳入山东省2025年20项重点民生实事，标志着该项惠民保障机 制获得更高层面的政策支持与认可。 第七次人口普查显示，山东女性人口达5009.45万，占全省总人口的半壁江山。近年来，随着乳腺癌、 宫颈癌发病率逐年攀升且呈年轻化趋势，女性健康已成为事关家庭幸福和社会稳定的重要民生议题。在 齐鲁大地，一场人民至上的民生守护行动正书写着新时代保险惠民的温暖篇章。 "这钱来得太及时了！"2025年5月，在山东烟台牟平区水道镇某村组织的"两癌"免费筛查中，53岁的王 小娟（化名）被确诊为乳腺癌。"当时感觉天都塌了，"王小娟坦言，"一是怕这个病，我还算年轻，想 治好病将来还能帮衬孩子；二是怕钱，家里就指着庄稼地，大额医疗费可咋办？"巨大的双重压力几乎 将她压垮。 女性健康"防护网" 自2016年启动"女性安康工程"行动以来，该项目已为200余万适龄女性提供专属保障，覆盖率达全省适 龄女性人口近10%。通过打造"低保费、高保额、快速赔付"服务模式，参保女性仅需百元保费即可获得 最低3万元的特定 ...

公司运营动态 - 中国人寿保险股份有限公司松桃支公司孟溪镇营销服务部营业场所变更申请获得铜仁金融监管分局批复同意 [1] - 新营业场所位于贵州省铜仁市松桃苗族自治县孟溪镇梵净山大道菜行杨光学自建房第二层 [1] - 公司需按规定及时办理相关变更及许可证换领事宜 [1]

南向资金净流入榜 - 中国移动(00941)获得最大单日南向资金净流入5.70亿元，占其成交额30.94%，股价报86.400港元，上涨1.29% [1][2] - 紫金黄金国际(02259)录得南向资金净流入4.94亿元，净流入比36.16%，股价报139.900港元，下跌5.35% [1][2] - 映恩生物-B(09606)获得南向资金净流入4.57亿元，净流入比高达51.63%，股价报340.000港元，上涨1.74% [1][2] - 新华保险(01336)净流入3.17亿元，净流入比28.10%，股价报48.320港元，下跌1.43% [2] - 中国石油股份(00857)净流入2.92亿元，净流入比17.15%，股价报7.690港元，上涨5.05% [2] 南向资金净流出榜 - 阿里巴巴-W(09988)遭遇最大单日南向资金净流出17.58亿元，净流出比-11.11%，股价报161.900港元，上涨4.86% [1][2] - 信达生物(01801)净流出4.94亿元，净流出比-39.50%，股价报86.100港元，下跌0.86% [1][2] - 盈富基金(02800)净流出4.50亿元，净流出比-3.06%，股价报26.520港元，上涨2.55% [1][2] - 长飞光纤光缆(06869)净流出4.15亿元，净流出比-33.85%，股价报36.720港元，上涨0.11% [2] - 山东黄金(01787)净流出3.81亿元，净流出比-37.56%，股价报35.720港元，下跌5.75% [2] 高净流入比榜单 - 易方达恒指ESG(03039)净流入比最高，达99.40%，净流入1.95万元，股价报3.898港元，上涨2.96% [1][2] - GX恒生科技(02837)净流入比75.71%，净流入3623.39万元，股价报7.315港元，上涨3.10% [1][2] - 中国太平(00966)净流入比62.07%，净流入1.07亿元，股价报16.750港元，上涨2.13% [1][2] - 绿城服务(02869)净流入比59.81%，净流入1224.42万元，股价报4.660港元，上涨2.87% [2] - 中国外运(00598)净流入比54.01%，净流入4187.17万元，股价报5.300港元，上涨1.73% [3] 高净流出比榜单 - 弘业期货(03678)净流出比最高，为-47.82%，净流出846.98万元，股价报3.770港元，上涨3.29% [1][3] - 中国黄金国际(02099)净流出比-46.04%，净流出1.74亿元，股价报130.500港元，下跌1.51% [1][3] - 华电国际电力股份(01071)净流出比-45.30%，净流出1318.61万元，股价报4.340港元，下跌0.46% [1][3] - 泉峰控股(02285)净流出比-45.28%，净流出753.32万元，股价报19.990港元，上涨0.20% [3] - 深圳高速公路股份(00548)净流出比-44.72%，净流出1273.18万元，股价报7.440港元，上涨1.50% [3]

多家上市险企业绩预喜 - 中国人寿预计前三季度归母净利润为1567.85亿元至1776.89亿元，同比增长50%至70% [1] - 新华保险预计前三季度归母净利润为299.86亿元至341.22亿元，同比增长45%至65% [1] - 中国财险预计前三季度净利润同比增长40%至60% [2] - 中国人寿三季度单季归母净利润预计为1159亿元至1368亿元，同比增长75%至106% [1] - 新华保险三季度单季归母净利润预计为152亿元至193亿元，同比增长58%至101% [1] - 中国财险三季度单季净利润预计为130亿元至183亿元，同比增长57%至122% [2] - 中国人寿和新华保险前三季度实现的归母净利润大概率达到或超过分析师对其2025年全年的预测值（分别为1216.08亿元和301.47亿元） [2] 投资收益成为关键增长因素 - 股票市场回稳向好推动上市险企投资收益高速增长 [1] - 中国人寿积极推进中长期资金入市，加大权益投资力度，前瞻布局新质生产力领域，优化资产配置 [2] - 新华保险优化资产配置结构，增配抵御低利率的优质底仓资产 [3] - 中国财险适度增配具有长期价值的优质权益类资产，资产配置优化放大了市场上涨效应 [3] - 上市险企股票仓位明显提升，FVTPL股票占比增加，使股价增长带来的浮盈直接计入当期投资收益 [3] 负债端呈现供需同振格局 - 上市险企新业务价值（NBV）实现快速增长，主要得益于银保渠道新单高速增长以及价值率提升 [4] - 全年NBV有望延续10%以上的增长 [4] - 浮动收益型产品占比提升、分红型健康险回归推动保障型产品销售回暖，新增保单负债成本下降 [4] - 中国人寿聚焦价值创造，深化资负联动，优化产品和业务结构 [5] - 新华保险聚焦保险业务价值增长，加快推进分红险转型 [5] - 保险市场呈现供需同振，险企把握了定价利率下调前的窗口期推动新单销售 [5] - 银保渠道日益成为价值增长的重要贡献来源，驱动寿险NBV高速增长 [5]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 中国个险渠道历经三十余年发展，已从粗放式的“人海战术”进入以价值驱动为核心的转型升级阶段，行业“清虚”已近尾声，未来将迈向专业化、科技化与服务化的高质量发展之路 [2] - 个险渠道虽短期承压，但其具备与客户互动的不可替代性、作为串联险企生态的枢纽以及与险企联系紧密三大核心优势，长期价值依然稳固 [2] - 海外发达市场（如美国的独立代理人模式、欧洲的专业中介格局、日本的精英化转型）的成熟经验为中国个险渠道转型提供了重要借鉴 [2] - 未来国内人身险销售渠道将呈现多渠道“百花齐放”的格局，个险“一家独大”的局面或将不复存在 [2] 中国个险渠道发展历程 - **阶段一（1992-2002）：引入与起步期**：1992年友邦保险首次将代理人模式引入中国，1994年平安保险制定首套代理人制度“基本法”，1995年《保险法》颁布奠定制度基础，到2000年个险渠道在人身险中占比达74%，成为主要销售渠道 [2][11][12][14] - **阶段二（2003-2014）：渠道竞争加剧期**：预定利率下调至2.5%削弱个险产品吸引力，银保渠道快速崛起，其市场份额在2008年接近40%；2010年监管规范银保销售后，个险渠道于2012年重夺主导地位，2014年代理人数量约为325万人 [2][17][18][19][26] - **阶段三（2015-2019）：规模快速扩张期**：2015年代理人资格考试取消，人力进入爆发式增长，从2015年的471万人增至2019年的912万人历史峰值，年增速最高达44.9%；个险渠道保费占比自2017年起保持在50%以上，2019年达到61% [2][31][32][33][34][37] - **阶段四（2020至今）：清虚转型期**：人口红利消失及疫情加速行业从“规模”向“质量”转型，代理人数量从2019年末的912万人下滑至2024年末的264万人，降幅达71.1%；各头部险企积极推进转型，人力质态持续改善 [2][39][40][43][59][62][65] 海外市场个险渠道经验借鉴 - **美国市场**：独立代理人模式为主导，核心在于“产销分离”的市场生态，2024年独立代理人渠道贡献了54%的个险保费；独立代理人擅长销售年金等复杂产品，平均客户价值和收入中位数高于专属代理人 [2][68][73][74][76][78] - **欧洲市场**：呈现多元化格局，英国等市场以独立经纪人为主导（近80%养老金业务由其安排），德国等国则以成熟的专属代理人体系为主，并受到欧盟《保险分销指令》的严格监管 [2][68][71] - **日本市场**：完整经历了从“人海战术”到“精英化”再到“全渠道融合”的转型，在监管推动下通过“提质减量”重塑营销员队伍，并发展“保险商店”、数字化营销等新模式 [2][68][72] 国内个险渠道现状与转型方向 - **主要痛点**：过去粗放增长导致人力虚挂、自保件占比高、套利多发等问题，疫情后代理人展业受限，收入一度低于社会平均工资，增员与留存面临挑战 [2][39][40][42] - **专业致胜**：行业可学习日本经验，通过提高准入门槛、完善培训体系和改革薪酬激励机制，加速向专业化、职业化方向发展 [2] - **科技赋能**：各险企普遍利用人工智能、大数据等技术优化代理人招募、培训、展业及客户管理全流程，例如中国平安通过AI技术优化培训体系，实现个性化学习路径 [2][52] - **服务升级**：险企正从单一产品销售向“保险+服务”的综合解决方案提供商转变，例如中国平安深化“健康+保险”融合模式，中国太保围绕财富传承、养老教育等需求提供差异化服务 [2][52][53][56] - **监管深化**：2025年4月金管总局发布新规，推动个险渠道实施“报行合一”、佣金递延发放及销售人员分级，预计将利好经营规范、渠道管理能力强的头部险企 [2][68][70] 头部险企转型成效 - **中国人寿**：推进“鼎新工程”及“八大工程”，2025H1优增人力同比增27.6%，13个月留存率提升3.8个百分点 [2][47][48][65] - **中国平安**：实施“4+3”战略，构建队伍发展“四合一”体系，2025H1大专及以上学历代理人占比提升至48.3%，人均NBV同比增长21.6% [2][52][65] - **中国太保**：深化“长航行动”与“三化五最”职业营销体系，2025H1月均核心人力达4.9万人，其月人均首年规模保费同比增长12.7%至7.3万元 [2][56][65] - **新华保险**：推出“XIN一代”计划，2025H1月均合格人力2.5万人，月均人均综合产能同比大幅提升74%至1.67万元 [2][58][65]

上日（21日）中國人壽(02628) 業績預喜帶動股價強勢走高，參考收市數據，國壽全日收報24.94 元，單日大漲6.04%，成交額達 42.24 億元，成為保險板塊 領漲龍頭。 在於槓桿最高且溢價較低。 | 相關資產 名稱 | 產品 | 植桿 行傍 | | | --- | --- | --- | --- | | 中國人壽(02628) 瑞銀認購證 | 18990 | 5.6 | 2 | | 中國人壽(02628) 滙豐認購證 19042 | | 5.6 | 2 | | 中國人壽(02628) 中銀認沽證 | 19617 | 5.9 | 2 | | 中國人壽(02628) 瑞銀認沽證 | 19408 | 5.6 | 2 | 你認為中國人壽能憑業績利好突破 26.6 元阻力位嗎？ 最新消息顯示，公司週一（20 日）公佈前三季度淨利潤增幅高達70%，預計淨利潤介乎 1567.85 億至 1776.89 億元人民幣，實現高基數上的高增長。 上日《中銀做客》欄目中，中銀國際董事朱紅 Niki 都有點評中國人壽，指保險股接下來業績應該會比較亮眼，加上去年 9 月後中央鼓勵中長線 資金入場，保險資金已低位布局且入市比例放 ...

黄金市场表现与波动 - COMEX黄金期货2025年累计上涨约50%，上海黄金交易所SGE黄金9999累计上涨约54% [1] - 现货黄金于10月21日晚间跌破每盎司4200美元关口，创近四年最大跌幅，10月22日盘中一度逼近4000美元关口 [1] - COMEX黄金期货在两天前曾创下每盎司4398美元的历史高价 [1] 保险资金投资黄金政策 - 国家金融监管总局于2025年2月7日发布通知，允许10家试点保险公司以中长期资产配置为目的投资黄金 [2] - 10家试点公司包括人保财险、中国人寿、太平人寿、中国出口信用保险、平安财险、平安人寿、太平洋财险、太平洋人寿、泰康人寿、新华人寿 [2] - 政策规定投资黄金账面余额不超过公司上季末总资产的1% [5] 试点险企投资进展 - 中国人保财险、中国人寿、平安人寿、太平洋人寿于3月25日成为上海黄金交易所会员并完成首笔交易 [3] - 泰康人寿和太平人寿分别于6月30日和8月12日成为上海黄金交易所会员 [4] - 自3月25日至今，COMEX黄金期货涨幅仍超过30% [4] - 平安产险通过代理模式已配置了可配置额度50%的黄金 [5] 险资投资黄金的动机与影响 - 黄金与股票、债券等传统资产相关性较低，能有效降低投资组合风险，优化保险资产配置结构 [2] - 2024年五大上市险企总投资收益率均不足6% [4] - 券商测算显示，该政策预计可为黄金市场带来约2000亿元增量资金，若推广至全行业，投资空间约3591亿元 [6] - 中国平安在2025年半年报中提到积极增加优质另类资产布局并试点黄金投资业务 [4] 对黄金的长期观点与配置逻辑 - 黄金本轮上涨的核心逻辑是对美元作为全球贸易货币地位的质疑，而非传统的通胀或避险逻辑 [7] - 长期看，美国政府债务高企造成美元信用稀释，黄金在非美央行储备中逐步替代美元成为趋势 [6] - 黄金被视为能够分散风险、对抗通胀的长期资产，其中长期价值被看好 [6] 险资的具体投资操作 - 保险公司持有中金黄金股份数量从2024年中报的3170万股，增长至2025年中报的4007万股 [7] - 2025年半年报显示，保险公司增配了山东黄金、晓程科技，减配了赤峰黄金、山金国际 [7] - 国内黄金ETF基金合计规模近700亿元，被视为直接、便捷、成本低的投资方式 [8]

市场整体表现 - 香港恒生指数下跌245.78点，跌幅0.94%，收报25781.77点 [1] - 主板全日成交额为2275.36亿港元 [1] - 国企指数下跌78.88点，跌幅0.85%，收报9223.78点 [1] - 恒生科技指数下跌84.85点，跌幅1.41%，收报5923.09点 [1] 蓝筹股表现 - 腾讯控股下跌1.11%，收报623.5港元 [1] - 香港交易所下跌1.58%，收报422.4港元 [1] - 中国移动下跌0.88%，收报84.45港元 [1] - 汇丰控股上涨0.1%，收报102.5港元 [1] 香港本地股表现 - 长实集团下跌0.26%，收报37.86港元 [1] - 新鸿基地产下跌1.44%，收报92.35港元 [1] - 恒基地产下跌0.87%，收报27.3港元 [1] 中资金融股表现 - 中国银行下跌0.23%，收报4.36港元 [1] - 建设银行下跌0.13%，收报7.81港元 [1] - 工商银行上涨0.17%，收报5.96港元 [1] - 中国平安下跌0.72%，收报55.5港元 [1] - 中国人寿下跌2.33%，收报24.36港元 [1] 石油石化股表现 - 中国石油化工股份上涨0.24%，收报4.13港元 [1] - 中国石油股份上涨1.15%，收报7.89港元 [1] - 中国海洋石油上涨0.93%，收报19.5港元 [1]

会议信息 - 公司针对2025年第三季度业绩和经营情况与投资者交流[4] - 业绩发布会时间为2025年10月30日19:00 - 20:00[6][7][9] - 会议召开方式为网络直播及文字互动[6][7] 参与方式 - 投资者可于2025年10月28日23:59前发问题至IR@e - chinalife.com[6][9] - 投资者可于直播时登陆地址收听并提问，会后可登陆公司网站收听音频回放[9][11] 参会人员 - 公司总裁利明光先生、其他高级管理人员及一名独立董事参加[8]

业绩公布与发布安排 - 公司拟于2025年10月30日公布2025年第三季度业绩[3] - 公司拟于2025年10月30日19:00 - 20:00召开2025年第三季度业绩发布会[3] 投资者互动 - 投资者如需提问，可于2025年10月28日23:59前发至指定邮箱[4] - 投资者可自2025年10月31日起在公司网站收听业绩发布会音频回放[4]