文章核心观点 - 招商银行近期进行了重要人事调整，财富平台部总经理厉明东与信用卡中心原总经理刘加隆换岗，零售金融总部总经理陆小荣将兼任财富平台部总经理[2] - 此次人事调整旨在促进财富管理与信用卡两大核心零售业务的协同，并培养复合型管理干部[2][7] - 调整背后反映了公司对两项业务现状与潜力的判断：信用卡业务规模大但增长乏力，财富管理业务规模较小但增长潜力与战略重要性更高[3][4] - 新任财富管理负责人陆小荣缺乏一线财富业务经验，预计短期内业务战略将保持延续性，其工作重点可能在于推动业务协同与数据化运营[12][14][15] 人事调整详情与背景 - 人事变动：厉明东从财富平台部总经理调任信用卡中心总经理，陆小荣从零售金融总部总经理兼任财富平台部总经理，信用卡中心原总经理刘加隆即将退休[2] - 厉明东履历：长期执掌财富管理业务，2020年初任总行财富管理部总经理，2022年3月起担任财富平台部总经理至今[2] - 陆小荣履历：长期任职于信用卡中心，曾任信用风险管理部总经理、总经理助理、副总经理等职，2025年3月升任零售金融总部总经理[6] 信用卡业务现状 - 业务规模与收入：2025年上半年，信用卡利息收入306.12亿元，非利息收入104.71亿元，体量远大于财富管理[3] - 增长乏力：2025年上半年，信用卡利息收入同比下降4.96%，非利息收入同比下降16.23%[3] - 用户与交易量：截至2025年上半年，流通卡数9692.67万张，流通户数6963.32万户，较2022年高峰期分别下降5.6%和0.5%；上半年交易额2.02万亿元，同比下降8.54%[4] - 资产质量：信用卡贷款不良率近年来稳定在1.75%左右，但较2021年的1.65%有所提升[4] - 行业阶段：信用卡普及率已高，进入存量竞争阶段，用户量与交易量难有明显增长[3] 财富管理业务现状 - 收入增长：2025年上半年，财富管理手续费及佣金收入127.97亿元，同比增长11.89%[3]；去年前三季度该收入同比增长18.76%[6] - 战略地位：是公司在信用卡红利消失后找到的零售业务新方向，成为中收引擎与高净值客户护城河，是零售业务差异化竞争的核心壁垒[4] - 历史波动：经历几年熊市，收入曾腰斩，2025年随A股行情好转及储蓄险需求增长而回暖[6] 人事调整的意图 - 干部培养：让中层管理者接触更多业务，拓展视野。厉明东可加强信用卡风险控制并积累前台经验；陆小荣可丰富前台业务经验[7] - 业务协同：核心目的是深化财富管理与信用卡业务的协同，寻求增长[8] - 协同方向一（厉明东推动）：将高净值客群的财富服务与信用卡权益深度绑定，通过信用卡场景反哺财富产品销售，破解信用卡增长瓶颈[8] - 协同方向二（陆小荣推动）：凭借其“一肩挑”两个部门的优势，打破部门壁垒，实现数据、风控、资源的对接，形成“目标-执行-反馈”闭环[8] 财富与信用卡业务协同的具体路径 - 客群互认：以财富客户AUM等级作为信用卡高端卡的准入标准，为信用卡高端客户开放财富专属产品[10] - 权益与产品联动：信用卡基础客群可通过“消费积分兑换理财体验金”等方式转化为财富客户；财富客户可通过信用卡权益提升使用频次，实现双向引流[10] - 数据共享与精准运营：信用卡的客户行为数据与风控模型赋能财富客户分层与产品风险适配；财富端的资产配置数据反哺信用卡权益推送[10] - 价值创造：信用卡存量客户为财富管理提供潜在客群；财富专属权益成为信用卡高端卡的新增卖点，形成竞争壁垒，提升两项业务的客户活跃度与留存率[10] 财富管理业务面临的挑战 - 行业成长性：基金代销、理财、保险代销等核心业务费率因监管与竞争持续下调，2024年零售财富管理手续费及佣金收入同比下降25.24%，2025年高费率产品占比下降，收入增长压力仍存[12] - 合规成本：产品准入、销售适配等合规要求提升，代销业务的合规成本上升，影响一线展业效率[12] - 同业竞争：国有大行扩大布局，股份行同质化竞争加剧，互联网平台以低费率分流长尾客户，公司与基金、保险等合作机构的议价能力受影响[12] - 客户需求：风险偏好分化，资产配置难度加大；市场波动下，客户对专业性的要求提升，公司需强化投研能力[13] - 线上线下协同：线下投顾团队维持成本高，在费率下行背景下产出压力增大；数字化转型需持续投入，线上线下协同效率有待提升[13] 新任管理者对财富管理业务的影响评估 - 陆小荣的优势：拥有客户运营、数据支撑、信用卡风控及中后台管理经验，熟悉零售前中后台协同逻辑，擅长客群数据画像与效能管理[13] - 陆小荣的短板：缺乏财富管理一线业务（如产品设计、投顾服务）的直接操盘经验，对产品趋势、资产配置、合作机构的判断缺乏积累[13] - 短期影响：其风控与数据分析背景有助于完善合规风控及提升客户分层运营效率，但需时间熟悉业务细节，部分重要工作的推进节奏可能受影响[14] - 战略预期：由于公司财富管理主要团队与业务路径（如“TREE资产配置服务体系”、基金首发渠道优势、产品筛选逻辑等）已比较稳定，预计陆小荣上任后将延续现有战略，而非进行颠覆性调整[14][15] - 工作重点：预计其将更多精力放在财富管理与信用卡、支付等业务的协同上，通过客户、权益、数据联动提升客户粘性与综合收益[15]

政策核心内容 - 个人消费贷款财政贴息政策执行期延长至2026年12月31日 [6][9][10] - 政策支持范围扩大，将信用卡账单分期业务纳入财政贴息范围 [6][9][11] - 政策优化包括拓展贴息领域，取消单笔5万元及以上消费领域限制 [9][12] - 政策优化包括提高贴息标准，取消单笔消费贴息金额上限500元的要求，并取消每名借款人在一家经办机构可享受5万元以下累计消费贴息上限1000元的要求 [9][12] 银行执行情况 - 包括工商银行、建设银行、中国银行、农业银行、邮储银行、交通银行、招商银行、兴业银行在内的多家银行已发布公告或进行答疑，落实最新财政贴息政策 [1] - 建设银行明确个人消费贷款财政贴息政策执行期为2025年9月1日至2026年12月31日，信用卡账单分期财政贴息政策执行期为2026年1月1日至2026年12月31日 [6] - 招商银行与兴业银行均宣布自2026年1月1日起，对符合要求的个人消费贷款及信用卡账单分期客户按调整后的贴息政策提供服务 [7][8] - 工商银行、招商银行等表示，此前已签署相关贴息服务协议的客户自2026年1月1日起自动适用最新政策，无需重新签订协议 [7][9][12]

核心观点 - 招商银行2025年经营业绩保持稳健，营业收入与利润总额微增，净利润实现1.21%的同比增长[5] - 公司资产与负债规模同步扩张，增幅分别为7.56%和7.98%，资产质量保持优异，不良贷款率微降至0.94%[5] - 风险抵补能力指标有所调整，拨备覆盖率和贷款拨备率分别下降20.19个百分点和0.24个百分点[5] 主要财务数据与指标 - 2025年实现营业收入3,375.32亿元人民币，同比微增0.01%[5] - 2025年实现利润总额1,789.93亿元人民币，同比增长0.19%[5] - 2025年实现归属于本行股东的净利润1,501.81亿元人民币，同比增长1.21%[5] - 截至2025年末，公司资产总额达130,705.23亿元人民币，较上年末增长7.56%[5] - 截至2025年末，公司负债总额达117,896.24亿元人民币，较上年末增长7.98%[5] 资产质量与风险抵补 - 截至2025年末，公司不良贷款率为0.94%，较上年末下降0.01个百分点[5] - 截至2025年末，公司拨备覆盖率为391.79%，较上年末下降20.19个百分点[5] - 截至2025年末，公司贷款拨备率为3.68%，较上年末下降0.24个百分点[5] - 公告中拨备覆盖率定义为贷款损失准备与不良贷款余额之比[3] - 公告中贷款拨备率定义为贷款损失准备与贷款和垫款总额之比[4] 财务数据计算说明 - 基本每股收益和加权平均净资产收益率的计算，在归属于本行股东的净利润中扣除了当期优先股股息和永续债利息[1] - 加权平均净资产的计算扣除了优先股和永续债[1] - 归属于本行普通股股东的每股净资产按扣除优先股和永续债后的归属于本行普通股股东的权益除以期末普通股股本总数计算[2] - 公告中金融工具项目的余额未包含应计利息[2]

中期分红实施情况 - 截至新闻发布时，已有25家A股上市银行完成2025年半年度现金红利发放 [1] - 2025年共计31家A股上市银行宣布将实施中期分红 [2] - 1月23日，华夏银行和渝农商行完成现金红利发放，分别派发现金红利约15.91亿元和17.98亿元 [2] - 招商银行首次派发中期分红，A+H股合计派发现金红利约255.48亿元，其中A股现金红利约208.97亿元 [1][2] - 6家国有大行共计派发中期现金红利2046.57亿元，分红比例均超过30% [2] - 工商银行的中期分红金额高达503.96亿元 [2] - 招商银行的分红比例达到35%，是上市银行中最高的 [2] 政策与行业趋势 - 新“国九条”提出要增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红 [2] - 《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》明确要落实一年多次分红的政策 [2] - 近两年来，上市银行中期分红的队伍不断壮大 [2] - 2025年银行业已经释放业绩平稳正增的积极信号 [3] - 监管对银行资产负债表健康性和“反内卷”的重视度提高，银行开启盈利稳定周期 [3] 股东增持与市场吸引力 - 开年以来，南京银行、渝农商行、齐鲁银行等多家机构获得股东、高管增持 [1][3] - 1月12日，南京银行获其大股东南京紫金投资集团有限责任公司及其控股子公司增持，合计持股比例由13.02%增至14.02% [3] - 同日，渝农商行获得该行董事长等6位董事、高管自有资金增持，合计买入A股19.2万股，增持金额超120万元 [3] - 无风险利率低位及“资产荒”背景下，红利资产仍具有较高配置性价比，银行板块股息率仍具备吸引力 [3] - 业绩预期稳定性高、高股息属性较强的银行板块对求稳资金具备吸引力，尤其是大行和优质区域性银行 [1][4] 行业展望与投资主线 - 展望2026年，银行业将延续盈利修复趋势，经营环境趋稳 [1][4] - 息差有望见底回升，推动银行盈利增速转正，资产风险逐步出清 [4] - 行业分化持续，高股息大行与区域经济强的优质城商行表现更优，估值有望持续修复 [4] - 投资主线聚焦高股息大行与优质区域行，未来五年或进入上行周期，长期向好趋势明确 [4]

公开市场操作与流动性 - 1月23日，人民银行开展1250亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，与此前持平[1] - 当日实现净投放383亿元，因有867亿元7天期逆回购到期[1] - 本周（截至1月23日当周）公开市场合计实现净投放2295亿元，因共开展11810亿元逆回购操作，当周有9515亿元逆回购到期[1] 货币市场利率表现 - 上海银行间同业拆放利率短期品种微幅下行，隔夜Shibor报1.3960%，下跌1.70BP；7天Shibor报1.4910%，下跌0.60BP；14天Shibor报1.5770%，下跌1.30BP[1] - 银行间质押式回购利率方面，DR001加权平均利率报1.3983%，下行1.88BP；DR007报1.4935%，下行1.39BP；DR014报1.5837%，上行0.19BP[5][7] - 交易员消息显示，23日资金面整体呈现均衡态势，公开市场操作后变化不大，午后开盘稳定，临近尾盘隔夜押利率存单成交至1.46%位置，维持均衡至收盘[10] 同业存单市场 - 二级存单市场交投活跃，各期限成交收益率下行[11] - 1个月期国股大行收益率收在1.50%附近，较昨日下行约1BP[11] - 3个月期国股大行收益率收在1.575%附近，较昨日下行约1BP[11] - 6个月期国股收益率收在1.59%附近，较昨日下行约1BP[11] - 9个月期国股收益率收在1.595%附近，较昨日下行约1.25BP[11] - 1年期国股收益率收在1.5925%附近，较昨日下降约1.75BP[11] 银行业与理财市场动态 - 银行业理财登记托管中心报告显示，2025年全国共有136家银行机构和32家理财公司累计新发理财产品3.34万只，累计募集资金76.33万亿元[13] - 截至2025年末，全国共有159家银行机构和32家理财公司有存续理财产品，共存续产品4.63万只，较年初增加14.89%；存续规模33.29万亿元，较年初增加11.15%[13] - 中国人民银行上海总部数据显示，2025年全年，上海人民币贷款增加7734亿元，人民币存款增加2.35万亿元[13] 房地产金融政策 - 深圳调整商业用房购房贷款政策，商业用房（含“商住两用房”）购房贷款最低首付款比例调整为不低于30%，自2026年1月23日起执行[13] - 政策允许辖内各商业银行在政策下限基础上，结合自身经营情况、客户风险状况等因素，合理确定具体首付款比例[13] 银行公司业绩 - 招商银行公告，2025年集团实现营业收入3375.32亿元，同比增加0.44亿元，增幅0.01%[14] - 2025年集团利润总额1789.93亿元，同比增加3.41亿元，增幅0.19%[14] - 2025年归属于本行股东的净利润1501.81亿元，同比增加17.9亿元，增幅1.21%[14]

招商银行2025年度业绩快报核心财务数据 - 集团2025年实现营业收入3,375.32亿元，同比微增0.01% [1] - 集团2025年实现利润总额1,789.93亿元，同比增长0.19% [1] - 集团2025年实现归属于本行股东的净利润1,501.81亿元，同比增长1.21% [1] 招商银行2025年末资产负债及资产质量状况 - 截至2025年末，集团资产总额达130,705.23亿元，较上年末增长7.56% [1] - 截至2025年末，集团负债总额达117,896.24亿元，较上年末增长7.98% [1] - 截至2025年末，集团不良贷款率为0.94%，较上年末下降0.01个百分点 [1] - 截至2025年末，集团拨备覆盖率为391.79%，较上年末下降20.19个百分点 [1] - 截至2025年末，集团贷款拨备率为3.68%，较上年末下降0.24个百分点 [1]

招商银行2025年度业绩快报核心财务数据 - 集团2025年实现营业收入3,375.32亿元，同比微增0.01%，增加0.44亿元 [1] - 集团2025年实现利润总额1,789.93亿元，同比增长0.19%，增加3.41亿元 [1] - 集团2025年实现归属于本行股东的净利润1,501.81亿元，同比增长1.21%，增加17.90亿元 [1] 招商银行2025年末资产负债及规模 - 截至2025年末，集团资产总额达130,705.23亿元，较上年末增长7.56%，增加9,184.87亿元 [1] - 截至2025年末，集团负债总额达117,896.24亿元，较上年末增长7.98%，增加8,710.63亿元 [1] 招商银行2025年末资产质量与风险抵补指标 - 截至2025年末，集团不良贷款率为0.94%，较上年末下降0.01个百分点 [1] - 截至2025年末，集团拨备覆盖率为391.79%，较上年末下降20.19个百分点 [1] - 截至2025年末，集团贷款拨备率为3.68%，较上年末下降0.24个百分点 [1]

招商银行2025年度业绩快报核心表现 - 公司2025年实现营业收入3375.32亿元，同比增长0.01% [1][2] - 公司2025年实现归属于该行股东的净利润1501.81亿元，同比增长1.21% [1][2] - 公司全年营收增幅由前三季度的同比下降0.51%转为正增长，净利润增幅从0.51%提升至1.21%，显示第四季度业绩修复动能强劲 [2] 招商银行资产规模与资产质量 - 截至2025年末，公司资产总额达130705.23亿元，较上年末增长7.56% [2] - 截至2025年末，公司负债总额达117896.24亿元，较上年末增长7.98% [2] - 截至2025年末，公司不良贷款率为0.94%，较上年末下降0.01个百分点 [2] - 截至2025年末，公司拨备覆盖率为391.79%，较上年末下降20.19个百分点 [2] - 截至2025年末，公司贷款拨备率为3.68%，较上年末下降0.24个百分点 [2] 已披露业绩快报的四家股份行整体情况 - 截至新闻发布，已有招商银行、兴业银行、中信银行和浦发银行四家A股上市股份行披露2025年度业绩快报 [1][3] - 四家银行中，仅中信银行营收微降0.55%，其余三家营收均实现增长 [1][4] - 四家银行净利润全部实现同比增长 [1][5] 四家股份行业绩数据对比 - **营收方面**：招商银行3375.32亿元（增0.01%），兴业银行2127.41亿元（增0.24%），中信银行2124.75亿元（降0.55%），浦发银行1739.64亿元（增1.88%）[4] - **归母净利润方面**：招商银行1501.81亿元（增1.21%），兴业银行774.69亿元（增0.34%），中信银行706.18亿元（增2.98%），浦发银行500.17亿元（增10.52%）[4][5] - **不良贷款率方面**：招商银行0.94%，兴业银行1.08%（较上年末升0.01个百分点），中信银行1.15%（较上年末降0.01个百分点），浦发银行1.26%（较上年末降0.10个百分点）[5] - **总资产方面**：招商银行与兴业银行之后，中信银行和浦发银行也成功进入十万亿元（即10万亿）俱乐部 [6] 行业背景与展望 - 头部股份行的稳健表现，得益于息差趋稳与信用成本下降等行业性利好 [6] - 国泰海通证券研报预计，2025年样本银行（26家上市银行）营收及归母净利润增速分别为1.5%、2.2%，分别较2025年前三季度提升0.3个百分点 [6]

精智达重大销售合同 - 公司签订一笔价值13.11亿元人民币的半导体测试设备及其配套治具的销售合同[1] - 该合同为日常经营性销售合同，若顺利履行预计将对公司以后年度经营业绩产生积极影响[1] - 合同具体客户、产品规格及单价等信息因涉及商业秘密，公司已履行豁免披露程序[1] 通宇通讯股权投资结构调整 - 公司以自有资金出资3000万元人民币，通过参与A1轮融资直接获得鸿擎科技1.8293%的股权[2] - 随后，公司签署协议，以3000万元人民币认缴上海浩瀚力行企业管理合伙企业出资额[2] - 交易完成后，公司将通过该合伙企业间接持有鸿擎科技股权，持股方式由直接转为间接[2] ST东时实控人判决 - 公司实际控制人徐雄犯操纵证券市场罪，终审裁定维持原判[3] - 徐雄被判处有期徒刑六年六个月，并处罚金人民币1.7亿元[3] - 徐雄已不在公司担任董事及高级管理人员职务，判决系其个人行为，公司称不会影响其股东权利行使及公司正常业务运作[3] 上市公司业绩预告/快报 - **招商银行**：2025年净利润1501.81亿元人民币，同比增长1.21%[5] - **神工股份**：预计2025年净利润9000万元到1.1亿元人民币，同比增长118.71%到167.31%[5] - **香农芯创**：预计2025年净利润4.80亿元至6.20亿元人民币，同比增长81.77%至134.78%[5] - **昊志机电**：预计2025年净利润1.28亿元至1.65亿元人民币，同比增长54.40%至99.03%[5] - **中微公司**：预计2025年净利润20.80亿元至21.80亿元人民币，同比增长约28.74%至34.93%[5] - **芯原股份**：预计2025年净亏损4.49亿元人民币，但亏损收窄[5] - **白银有色**：预计2025年净亏损4.5亿元至6.75亿元人民币[5] - **帅丰电器**：预计2025年净亏损4300万元至6200万元人民币，公司股票可能被实施退市风险警示[5] - **东芯股份**：预计2025年净亏损1.74亿元至2.14亿元人民币[5] 公司业务澄清与进展说明 - **通源环境**：澄清目前未从事光模块产业链相关业务，且与中际旭创实控人之子王晓东就职单位无任何业务联系[5] - **奥特维**：公司表示“太空光伏”尚处初期探索和研发阶段，相关预期性利好对公司实际经营业绩的影响具有较大不确定性[6] - **钧达股份**：公司表示钙钛矿光伏技术在太空极端环境下的综合成本效益仍有待验证，参股公司星翼芯能未来盈利能力存在较大不确定性[6] - **飞沃科技**：公司正积极拓展航空航天、燃气轮机、石油装备等领域的紧固件及零部件业务[6] 公司回购与股东减持 - **金开新能**：公司拟使用5亿元至6亿元人民币回购股份[6] - **安记食品**：控股股东林肖芳计划减持不超过公司总股本3%的股份[6] 公司重大合同与项目中标 - **合锻智能**：中标聚变新能BEST屏蔽包层系统不锈钢屏蔽块采购项目，中标价为3681.21万元人民币[6] - **永贵电器**：控股子公司近期签订货物买卖合同，合同金额为1191.25万元人民币[6] 公司产能与项目动态 - **紫金矿业**：巨龙铜矿二期工程建成投产，预计将使铜年产量提高至约30-35万吨[6] - **欧晶科技**：子公司天津欧川全部产线及宜兴欧清部分产线停产，预计影响公司2025年度归母净利润的10%以上[6] - **郑州煤电**：超化煤矿因资源濒临枯竭而停止生产[7] - **冠豪高新**：因产能过剩、竞争加剧等原因，控股子公司红塔仁恒前山厂产线拟关停[7]

招商银行2025年度业绩快报核心表现 - 公司2025年实现营业收入3375.32亿元，同比微增0.01%，利润总额1789.93亿元，同比增长0.19%，归属于股东的净利润1501.81亿元，同比增长1.21% [2][3] - 公司全年业绩呈现前低后高态势，前三季度营收同比下降0.51%，净利润仅增0.51%，第四季度业绩修复显著，推动全年营收由负转正，净利润增速提升 [3] - 截至2025年末，公司资产总额达130705.23亿元，较上年末增长7.56%，负债总额117896.24亿元，较上年末增长7.98% [3] 招商银行资产质量与风险抵补能力 - 截至2025年末，公司不良贷款率为0.94%，较上年末下降0.01个百分点，继续保持行业领先水平 [3] - 公司拨备覆盖率为391.79%，较上年末下降20.19个百分点，贷款拨备率为3.68%，较上年末下降0.24个百分点 [3] 已披露业绩快报的四家股份制银行对比 - 营收方面：四家银行中，浦发银行营收同比增长1.88%至1739.64亿元，增幅最高；兴业银行营收2127.41亿元，同比增长0.24%；中信银行营收2124.75亿元，同比微降0.55%；招商银行营收3375.32亿元，同比微增0.01% [4][5][6] - 净利润方面：四家银行净利润均实现同比增长，其中浦发银行增幅最高，达10.52%，净利润突破500亿元至500.17亿元；中信银行净利润706.18亿元，同比增长2.98%；兴业银行净利润774.69亿元，同比增长0.34%；招商银行净利润1501.81亿元，同比增长1.21% [4][5][6] - 资产规模方面：招商银行总资产13.07万亿元，兴业银行11.09万亿元，中信银行10.13万亿元，浦发银行10.08万亿元，四家银行均进入“十万亿元俱乐部” [5][8] - 资产质量方面：招商银行不良贷款率最低，为0.94%；兴业银行为1.08%，较上年末上升0.01个百分点；中信银行为1.15%，较上年末下降0.01个百分点；浦发银行为1.26%，较上年末下降0.10个百分点 [5][6] - 风险抵补方面：招商银行拨备覆盖率最高，为391.79%，其余三家银行拨备覆盖率均保持在200%以上 [5][7] 行业整体表现与驱动因素 - 四家头部股份制银行的稳健表现，得益于息差趋稳与信用成本下降等行业性利好 [8] - 国泰海通证券研报预计，2025年样本银行（26家上市银行）营收及归母净利润增速分别为1.5%、2.2%，分别较2025年前三季度提升0.3个百分点 [8]