券商全资子公司业绩表现 - 至少46家券商全资子公司2021年净利润均超1亿元 其中8家净利润超10亿元 [1][2] - 海通开元投资以25.53亿元净利润位列第一 中信证券投资以24.12亿元位列第二 海通创新以16.83亿元位列第三 [2] - 华泰国际净利润11.76亿元 同比增长441.92% 中金香港净利润51.12亿港元 同比增长108.5% [3] 券商系公募基金业绩贡献 - 23家券商系公募基金披露2021年业绩 16家净利润超1亿元 其中10家超10亿元 [4] - 易方达基金净利润45.35亿元（同比+64.92%） 汇添富基金净利润32.63亿元（同比+27.13%） 广发基金净利润26.07亿元（同比+42.95%） [4] - 5家券商系公募基金对母公司净利润贡献超10% 其中银华基金对第一创业净利润贡献达32.3% [6] 业务发展特点 - 券商另类投资子公司表现突出 8家净利润超10亿元的全资子公司中4家为另类投资子公司 [3] - 国际业务子公司业绩分化显著 部分实现三位数增长 部分出现净利润下滑或亏损 [3] - 公募基金业务成为券商资管转型重要发力点 6家券商系基金净利润同比增幅超50% [5]

行业信息技术投入规模与趋势 - 2021年22家上市券商信息技术投入总额达141.78亿元 单家投入均超1亿元[1] - 2017-2020年证券业信息技术累计投入845亿元 近五年累计投入有望突破1000亿元[2] - 头部券商中华泰证券(22.28亿元) 中金公司(13.46亿元) 招商证券(11.92亿元) 海通证券(11.76亿元) 中信建投(10.93亿元)投入超10亿元[2] - 广发证券(9.85亿元) 东方证券(8.75亿元) 申万宏源(8.28亿元) 中泰证券(8.08亿元) 兴业证券(7.64亿元)投入超5亿元[2] 券商科技能力建设与成效 - 华泰证券"涨乐财富通"月活用户达1102万 累计下载量6532万[3] - 华林证券信息技术投入同比增幅达293.78%(2021年投入3.47亿元) 中原证券 兴业证券 中金公司增幅均超40%[3] - 华林证券信息技术投入占营收比重达25.17% 华泰证券(13.95%) 中金公司(11.96%) 中原证券(11.16%) 中泰证券(10.05%)占比超10%[3] - 招商证券 中信建投信息技术人员超1000人 占总员工比例均超9%[4] 信息系统安全与监管要求 - 招商证券2022年3月14日因系统交易问题引发网络安全事件 存在变更管理不完善和应急处置问题[5] - 首创证券2021年5月18日发生交易系统中断20分钟 达到较大信息安全事件标准 存在日志删除和报告不实问题[6] - 证监会修订《证券期货业网络安全事件报告与调查处理办法》 要求及时准确完整报告网络安全事件[6] - 证券业业务高度线上化 需持续关注信息安全问题[6] 数字化转型挑战与人才建设 - 行业对数字化转型重要性已达成共识 但存在目标不清晰 价值释放不充分 数字基础不牢 人才稀缺等问题[4] - 华林证券构建科技金融队伍 建立扁平化互联网企业架构 配套互联网战略考核体系[3] - 华林证券受让文星在线100%股权 申请设立信息技术专业子公司[3]

上市券商业绩说明会核心动态 - 超过13家券商召开2023年第三季度业绩说明会 多家券商公告拟召开安排 [1] 行业整体业绩表现 - 43家上市券商前三季度合计营业收入3819.17亿元 同比增长1.84% 合计净利润1099.73亿元 同比增长6.46% [2] - 券商业绩表现分化 部分机构业绩下滑 部分中小券商大幅增长 [2][3] 重点券商业绩解读 - 海通证券前三季度营业收入225.74亿元（同比+19.2%） 归母净利润43.62亿元（同比-28.21%） 净利润下降主因全球加息致利息支出增加及市场交投不活跃 [2] - 国金证券前三季度营业收入50.28亿元（同比+20.31%） 归母净利润12.36亿元（同比+50.27%） 业绩增长主要源于自营投资业务表现优异 [3] 并购重组监管动向 - 证监会11月3日明确支持头部券商通过并购重组等方式做优做强 打造一流投资银行 [4] - 投资者关注方正证券与平安证券同业竞争问题 公司表示正按监管要求推进相关工作 [4][5] 投行舆情监管新规 - 上交所10月发布新规 要求保荐机构在发行上市申请至上市交易期间对重大事项持续尽职调查并提交专项核查 [6] - 国金证券将通过加强项目风险管理、内部培训、舆情监测工具应用及建立快速响应机制应对新规 [6] - 光大证券通过三级内控体系动态跟踪在审项目舆情 严格按监管要求报送报告 [7]

政策效应与市场表现 - 中国人民银行与中国证监会联合发布的科技创新债券支持政策推动市场快速扩容 自5月7日公告发布至8月11日 全市场累计发行科技创新债684只 规模达8806亿元 较去年同期326只/3229 78亿元分别增长110%和173% [1] - 金融机构成为发行主力 在8806亿元总规模中占比35 42% 其中银行发行2383亿元 建设银行以300亿元规模居首 证券公司发行441 70亿元 招商证券以70亿元领先 [2] - 政策拓宽了金融机构资金来源 增强其支持科技型企业全生命周期融资能力 包括债券 股权和基金投资 撬动更多金融资源投向科技创新领域 [2] 发行主体与结构特征 - 国有企业仍占主导但民企参与度提升 684只债券中中央企业197只 地方国企360只 民营企业94只 外资企业1只 民企发行规模842 40亿元 较去年同期的306 88亿元增长175% [3] - 发行期限结构多元化 平均期限3 65年 3年期占比36 60% 5年期占比25 44% 满足不同资金需求和风险偏好 [3] - 票面利率均值降至1 98% 低于去年同期的2 34% 融资成本显著下降 [3] 未来发展方向 - 专家预计科技创新债将进一步扩容 年内可能迎来更多供给 [3] - 需推动债券条款创新和增信措施优化 如建立知识产权价值评估标准 支持以专利技术等无形资产增信 提升投资者对民企科创债的认可度 [4] - 建议设计多样化含权条款 匹配科创企业风险收益特征 例如突破传统增信方式 构建政策兜底与市场风险共担的体系 [4]

案件核心事实 - 幻方量化原市场总监李橙与招商证券深南东路营业部原总经理孟鹏飞在2018-2023年间通过交易返佣违规获利1.18亿元 其中李橙分得2000余万元 [1][14] - 招商证券总部私人客户部总经理刘欢涉案并分得1000万元 孟鹏飞保留8000余万元 [15] - 招商证券财富管理及机构业务总部机构业务部总经理高翔因收受孟鹏飞300万元等价黄金后退还 仍受牵连落马 [15][17] 涉案人员背景 - 李橙持有宁波少广创业0.5%股权及宁波程采旃蒙0.1%股权 两家公司实控人均为幻方量化老板梁文锋 [3] - 李橙以高调言论闻名私募圈 曾于2022年3月建议客户赎回基金 2023年9月批评私募重仓海外股市 2024年7月发表争议性房价股市观点 [5][6][8] 行业运作机制 - 量化私募年换手率普遍达100-200倍 远高于公募基金180%的年换手率 [10] - 券商对客户经理返佣比例约40% 但直接返佣客户属明确违规行为 [10][11][12] - 券商佣金收取比例不足万分之一 略高于万分之零点六成本线 [17] 公司回应与动态 - 幻方量化称李橙事件为个人行为 公司未参与返佣 佣金处于行业较低水平 [19] - 招商证券表示高翔案属个人行为 公司未参与 并对靖奇投资投诉回应称未发现违规操作 [17][25] 监管动态 - 2025年7月新修订《证券行业执业声誉信息管理办法》将商业贿赂纳入违法失信记录 [18] - 证监会明确规定禁止券商向机构投资者返还佣金 [11][12] 招商证券合规问题 - 2024年初证监会处罚招商证券63名员工违规炒股 合计罚没8173.3万元 涉及交易金额38.8亿元 [22] - 原总裁熊剑涛通过他人账户炒股盈利3356.6万元 [23] - 2024年管理层出现动荡 总裁退休及副总裁辞职 [20] 关联案件 - 量化私募靖奇投资指控招商证券作为托管人未履行核查义务 涉及非法使用法人印章问题 [25] - 招商证券回应称靖奇投资58只产品中仅3只由其托管 未发现违规操作 [25]

幻方量化员工涉券商返佣案 - 幻方量化市场总监李橙涉嫌在2018-2023年间伙同券商营业部经理，通过虚构经纪人身份套取券商交易佣金40%提成，6年累计1.18亿元 [3] - 涉事券商为招商证券，其深南东路营业部总经理孟鹏飞安排亲戚作为幻方量化专属经纪人收取奖金，其中2000余万元流向李橙，1000万元流向招商证券私人客户部总经理刘欢，8000余万元由孟鹏飞保留 [5] - 招商证券表示高翔案属于个人行为，公司未参与，并称目前券商佣金收取比例不到万分之一，略高于成本线，不存在套取绩效的利润空间 [6] 幻方量化公司情况 - 幻方量化是中国量化投资领域头部机构，旗下有浙江九章资产和宁波幻方量化两家百亿量化私募平台 [7] - 公司2021年规模曾达千亿元，后主动调整至约600亿元，目前管理业绩和规模位居国内前列，在私募排排网最新百亿私募榜单中近半年、近一年、近三年收益排名皆进入前五 [7] - 公司于2023年4月成立深度求索(DeepSeek)公司进军通用人工智能领域，2025年1月推出大模型DeepSeek [8] 行业情况 - "券商返佣"通常指券商根据交易量返还部分佣金给投资者，包括量化私募等，业内存在为争取大客户而返佣的现象 [9] - 有私募会以租用券商交易席位为筹码，谋求券商在代销业务方面提供支持，这种行为可能涉及券商为吸引客户频繁交易而增加自身收入 [9] - 律师表示此类行为的法律边界在于是否公开透明、有无个人私利及是否破坏公平性，合规行为需佣金返还至公司账户并用于合法用途 [9]

行业趋势 - 基金公司自营APP关停趋势加速 平安基金 信达澳亚基金 前海开源基金 国寿安保基金 财通基金 光大保德信基金 长盛基金等多家公募陆续终止独立APP运营[1] - 行业整体转向精简运营策略 高昂技术维护 用户引流投入 合规成本与有限直销收入形成倒挂[1] - 2025年证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》明确提出降本增效要求 加速APP关停进程[5] 用户活跃度数据 - 2025年上半年仅5家基金APP实现月活正增长：易方达e钱包(+2.63万至13.86万) 华夏基金管家(+2.38万至10.26万) 嘉实理财嘉(+2.23万至5.48万) 建信金梧桐(+0.90万) 招商基金APP(+0.21万)[2] - 天弘基金APP月活降至4.08万 为三年前三分之一 上半年流失用户2.17万[2] - 博时基金APP月活减少1.78万至2.03万 兴证全球APP月活减少超1万[2] - 汇添富现金宝月活从13.07万持续下滑至7.73万 鹏华A加钱包月活仅余0.59万[2] 券商APP对比 - 券商APP月活基数显著高于基金APP 最差维持在几十万量级[2] - 华泰证券涨乐财富通以1097万月活居首 平安证券APP以814万紧随其后[4][5] - 方正证券小方月活降幅最大 半年减少68.17万至622.91万[4][5] 发展模式转型 - 行业从重资产直销向轻量化运营转型 第三方代销渠道主导地位强化[5][6] - 中小型机构将放弃独立APP 转向微信服务号 小程序及官网等轻量载体[6] - 全行业深化投资顾问服务 以专业服务和品牌建设替代高频交易追求[6]

案件核心情况 - 顶级量化私募幻方量化与招商证券涉及"返佣"案件 涉案人员包括幻方量化市场总监李橙及招商证券孟鹏飞、刘欢、高翔等管理人员[2][3] - 2018-2023年期间通过安排亲属担任专属经纪人 利用交易佣金提取绩效奖金达1.18亿元 其中2000余万元流向李橙 1000万元流向刘欢 8000余万元由孟鹏飞保留[3] - 孟鹏飞曾向高翔赠送300万元等价黄金以求保全 虽被退还但仍被调查[3] 业务操作模式 - 券商营业部与私募基金合作包含代销产品及交易席位落地 交易产生的手续费直接关联客户经理激励奖金[3] - "返佣"行为依据客户交易量或频率返还一定比例佣金 在行业中普遍存在但具体比例和路径存在差异[3] - 《证券经纪业务管理办法》第八条明确禁止直接或变相返还佣金的行为[3] 公司回应与监管动态 - 幻方量化2024年11月确认李橙协助调查 强调属于个人行为且与公司无关 声明公司与任何券商无返佣行为[4][5] - 招商证券高翔于2025年5月因涉嫌严重违纪违法被纪律审查和监察调查[5] - 双方目前均未进一步表态 以纪委公告为准[7] 公司背景与业务规模 - 幻方量化2016年2月成立 现有66名员工中52人取得基金从业资格 李橙于2017年10月加入[8] - 管理规模曾在2021年达到千亿元 目前维持约600亿元 在百亿私募榜单中多次进入收益排名前五[8] - 通过深度求索公司进军人工智能领域 2025年1月推出大模型DeepSeek引发市场关注[8] - 累计为超过1万高净值客户及机构投资者提供服务 连续多年获得金牛奖[8]

案件概述 - 国内顶级量化私募幻方量化市场总监李橙牵涉1.18亿元券商返佣案件 时间跨度长达六年 [1] - 涉事券商为招商证券 深南东路营业部原总经理孟鹏飞为关键人物 通过亲属银行卡收取奖金 [1] - 奖金分配：李橙获2000余万元 招商证券私人客户部总经理刘欢获1000万元 孟鹏飞保留8000余万元 [1] - 孟鹏飞曾向招商证券高管高翔行贿300万元等价黄金 后高翔被查处并接受调查 [2] 行业背景 - 券商普遍实行经纪人佣金提成制度 经纪人可获交易佣金扣除成本后的40%作为绩效奖金 [2] - 量化私募因高频交易特征成为券商重要客户 年换手率曾达100-200倍 产生巨额佣金收入 [2] - 私募需租赁券商交易席位 量化机构为券商提供稳定佣金收入 被视为"大肥肉" [2] 公司回应 - 幻方量化称李橙涉案为个人行为 公司未参与返佣 未被监管调查 [3] - 公司表示对所有合作渠道采用统一费率 佣金处于行业较低水平 [3] - 李橙仅为普通市场人员 非公司高管 公司等待调查结果后再处理 [4] 相关人员背景 - 李橙持有"幻方系"关键企业宁波少广创业投资0.5%股权 间接控制三家幻方关联公司 [4] - 内部人士称李橙在业务层面话语权较大 可自主选择交易券商 管理自营资金 [6] - 幻方量化由梁文锋创立 旗下两家百亿私募平台 2019年规模破千亿元 [6] 公司业务发展 - 幻方量化2023年成立深度求索公司 2025年推出大模型DeepSeek 进军通用人工智能领域 [7]

财务表现 - 2025年上半年营业收入1.76亿元，同比下降1.05% [1] - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润399.26万元，同比下降86.35% [1] - 2025年上半年扣非净利润-2804.79万元，上年同期为-212.52万元 [1] - 2025年上半年经营活动现金流量净额-57.56万元，上年同期为7428.90万元 [1] - 2024年全年营业收入3.50亿元，同比下降13.29% [1] - 2024年全年归属于上市公司股东的净利润-200.17万元，上年同期为-3.74亿元 [1] - 2024年全年扣非净利润-7183.71万元，上年同期为-4.29亿元 [1] - 2024年全年经营活动现金流量净额1.46亿元，同比增长228.97% [1] 上市及融资情况 - 2019年12月5日在上交所科创板上市，发行数量1466万股，发行价46.78元/股 [1] - 首次公开发行募集资金总额6.86亿元，净额6.13亿元，超募2.10亿元 [2] - 原计划募集资金4.03亿元，用于泰州总部产业园项目 [2] - 发行费用总额7286.12万元，其中保荐及承销费用5493.46万元 [2] 公司行动 - 2025年6月7日公告每10股转增4.8股 [2] - 股权登记日2025年6月12日，除权除息日2025年6月13日 [2] - 红股上市日2025年6月13日 [2]