公司与产品合作 - 京东健康与本土创新药企业凯基信诚生物医药科技有限公司达成深度合作[1] - 合作整合京东健康在医疗服务与即时零售领域的优势资源，旨在助力中国慢性乙肝患者实现临床治愈[1] - 凯基信诚旗下两款产品在京东健康全网独家首发：甲磺酸普雷福韦片（商品名：新舒沐®）和锌硒多种维生素软胶囊（商品名：凯沐沐®）[1] 首发创新药物详情 - 甲磺酸普雷福韦片（新舒沐®）适用于治疗成人慢性乙型肝炎，是全球首个采用HepDirectTM肝靶向技术研发的1类创新药[1] - 该药曾连续获得国家“十二五”、“十三五”重大新药创制科技专项支持[1] - Ⅲ期临床研究结果显示，试验组在抑制病毒方面更加强效持久，对于HBsAg的降低幅度、降至<1000 IU/mL的患者比例均显著优于对照组（P<0.05），也优于同类药物[1] - 相较于同类药物，该药不受食物影响，服用更加方便[1] - 锌硒多种维生素软胶囊（凯沐沐®）专为肝脏营养及需要补充锌、硒及多种维生素的人群设计[2] - 该产品富含9种维生素（维生素A、B1、B2、B6、B12、烟酰胺、C、K、E）和2种矿物质（锌、硒），采用科学配比和大豆磷脂胶囊锁鲜技术，更易吸收，每日服用两粒[2] 京东健康服务模式与渠道 - 京东健康将发挥“线上问诊+医药零售+即时配送”的生态优势，通过“专业供给+专科医生在线指导+极速送达服务”三位一体的服务闭环推广新药[2] - 患者即日起可通过京东APP或全国各地京东大药房凭有效处方购买这两款新药[2] - 京东健康“新特药首发第一站”的价值效应持续放大，通过包括京东大药房DTP药房在内的线上线下一体化渠道，帮助前沿创新药品触达广大患者[3] 合作战略与未来展望 - 双方后续将整合核心优势，深化战略协同，共同优化患者全流程服务体验，提升医药供应链的整体效率与质量[2] - 合作旨在助力创新药物快速触达更广泛的患者群体[2] - 未来，京东健康将联合全球药企合作伙伴，共同提升新特药的可及性，为“健康中国2030”战略目标贡献力量[3]

公司与药企的战略合作 - 京东健康与本土创新药企凯基信诚生物医药科技有限公司达成深度合作 [1] - 合作旨在整合京东健康在医疗服务与即时零售领域的优势资源，助力中国慢性乙肝患者实现临床治愈目标 [1] - 双方将共同优化患者全流程服务体验，提升医药供应链的整体效率与质量，推动合作项目扎实落地 [2] 创新药品的全网独家首发 - 凯基信诚旗下两款产品在京东健康平台全网独家首发 [1] - 首发产品包括全球首个采用HepDirectTM肝靶向技术研发的治疗慢乙肝的1类创新药甲磺酸普雷福韦片（商品名：新舒沐） [1] - 首发产品还包括补充肝脏营养的锌硒多种维生素软胶囊（商品名：凯沐沐） [1] 首发药品的核心特点与临床数据 - 甲磺酸普雷福韦片适用于治疗成人慢性乙型肝炎，曾连续获得国家"十二五"、"十三五"重大新药创制科技专项支持 [1] - 该药可将活性药物靶向递送至肝脏，实现增效减毒 [1] - Ⅲ期临床研究结果显示，试验组抑制病毒更加强效持久，对于HBsAg的降低幅度、降至<1000IU/mL的患者比例均显著优于对照组（P<0.05），也优于同类药物 [1] - 相较于同类药物，该药不受食物影响，服用更加方便 [1] - 锌硒多种维生素软胶囊富含9种维生素和2种矿物质（锌、硒），经过临床专家论证科学配比，利用大豆磷脂胶囊锁鲜，更易吸收 [2] 京东健康的服务模式与渠道 - 京东健康将发挥"线上问诊+医药零售+即时配送"的生态优势 [2] - 通过"专业供给+专科医生在线指导+极速送达服务"三位一体的服务闭环，让新药快速普及 [2] - 患者即日起可通过京东APP或全国各地京东大药房凭有效处方购买这两款新药 [2] - 京东健康"新特药首发第一站"的价值效应持续放大，通过包括京东大药房DTP药房在内的线上线下一体化渠道触达患者 [3] 公司的长期战略与行业影响 - 京东健康致力于为消费者提供优质的医药健康产品和服务 [2] - 公司未来将联合全球药企合作伙伴，共同提升新特药的可及性，为"健康中国2030"战略目标贡献力量 [3] - 合作旨在助力创新药物快速触达更广泛的患者群体 [2]

合作概述 - 京东健康与本土创新药企凯基信诚生物医药科技有限公司达成深度合作 [1] - 合作旨在整合京东健康在医疗服务与即时零售领域的优势资源，助力中国慢性乙肝患者实现临床治愈目标 [1] - 双方将共同优化患者全流程服务体验，提升医药供应链的整体效率与质量，推动合作项目扎实落地 [2] 合作产品详情 - 凯基信诚旗下两款产品在京东健康全网独家首发：甲磺酸普雷福韦片（商品名：新舒沐®）和锌硒多种维生素软胶囊（商品名：凯沐沐®） [1] - 甲磺酸普雷福韦片适用于治疗成人慢性乙型肝炎，曾连续获得国家“十二五”、“十三五”重大新药创制科技专项支持 [1] - 该药采用HepDirectTM肝靶向技术，可将活性药物靶向递送至肝脏，实现增效减毒 [1] - Ⅲ期临床研究结果显示，试验组抑制病毒更加强效持久，对于HBsAg的降低幅度、降至<1000 IU/mL的患者比例均显著优于对照组（P<0.05），也优于同类药物 [1] - 相较于同类药物，该药不受食物影响，服用更加方便 [1] - 锌硒多种维生素软胶囊专为肝脏营养及需要补充锌、硒及多种维生素的人群设计 [2] - 该产品富含9种维生素（A, B1, B2, B6, B12, 烟酰胺, C, K, E）和2种矿物质（锌、硒），经过临床专家论证科学配比，并利用大豆磷脂胶囊锁鲜以更易吸收 [2] - 每日服用两粒，便携易服 [2] 京东健康的服务模式与渠道 - 京东健康将发挥自身“线上问诊+医药零售+即时配送”的生态优势 [2] - 通过“专业供给+专科医生在线指导+极速送达服务”三位一体的服务闭环，让新药快速普及 [2] - 患者即日起可通过京东APP或全国各地京东大药房凭有效处方购买这两款新药 [2] - 京东健康“新特药首发第一站”的价值效应持续放大，通过包括京东大药房DTP药房在内的线上线下一体化渠道，触达广大患者 [3] 战略意义与未来展望 - 此次合作旨在助力创新药物快速触达更广泛的患者群体 [2] - 未来，京东健康将联合全球药企合作伙伴，共同提升新特药的可及性，为“健康中国2030”战略目标贡献力量 [3]

涉及的行业与公司 * 行业：互联网医疗、线上及线下零售药店、医药电商、AI医疗应用[2] * 公司：京东健康[1] 核心观点与论据 * **市场地位与前景**：京东健康是中国最大的线上B2C零售药店及互联网医疗领域的绝对龙头企业[2][3] 公司通过“医+药”双轮驱动构建了完整的互联网医疗生态系统，结合AI应用，未来发展空间广阔[2][3] * **核心业务模式**：公司业务模式为“医+药”双轮驱动，医疗服务为药品销售提供处方支持和引流，购药患者也可能转化为医疗服务用户，两者相互协同[6] 零售药房业务由自营B2C、在线平台及O2O三部分构成，实现全渠道布局[5][9][13] * **财务表现**：公司收入从IPO时的300亿人民币增长至2025年的700亿人民币[3] 2025年上半年，在行业不景气背景下，公司收入和利润仍实现超过20%的增长[2][7] Non-GAAP净利润自2017年以来持续为正，并从2024年开始Non-GAAP净利润率超过8%[2][7][8] 公司持有现金及等价物高达250亿人民币，现金流状况良好[3][8] * **增长驱动因素**： * **行业趋势**：中国处方外流趋势明显，占比从2020年的26.3%上升至2025年上半年的30.8%[9] 线上化趋势加速，2025年上半年中国网上药店市场销售额达455亿元，同比增长16.8%[9] * **用户与产品**：自营B2C业务年度活跃用户稳步增长至1.8亿人次[2][9] 公司已成为创新药和新特药的首发平台，吸引优质产品导入[2][5] * **平台生态**：第三方商家数量从2020年的1.2万家增长至2025年上半年的超过15万家，带动平台使用费、交易佣金及广告收入增长[4][11] * **O2O业务**：截至2025年上半年，O2O业务覆盖全国20万家药店，覆盖接近2亿人群，满足即时购药需求[2][12] * **医疗服务**：京东互联网医院在线诊疗量快速增长，日均问诊咨询量从2020年的不到10万人次增长至2024年的接近50万人次[14][15] * **技术应用**：公司于2023年推出医疗大模型“金医千寻”，截至2025年上半年，“AI金医”累计服务用户数已超过5,000万[4][16] AI技术通过提升数字营销能力促进广告收入增长，并为核心主业引流[4][16] 其他重要内容 * **发展历程**：京东健康于2014年开始独立运营医疗健康业务，2016年以“金龙大药房”身份从事零售药房业务，2017年将业务从“药”延伸至“医”[6] * **竞争优势**：背靠京东集团，在供应链和用户导流方面具备显著优势[2][5] * **未来盈利预测**：预计2025年净利润将超过48亿人民币，经调整后利润预计超过60亿人民币[3] 预计到2027年，公司Non-GAAP净利润对应的市盈率(PE)约为30倍[17]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年12月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 京东健康股份有限公司 呈交日期: 2026年1月7日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | | 股份類別 | 不適用 | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 06618 | | 說明 | | | | | | | | | 多櫃檯證券代號 | 86618 | RMB | 說明 | | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | | 100,000,000,000 | USD | | 0.0000005 | USD | | 50,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | 0 | | | | USD | | 0 | | 本月底結存 ...

核心观点 - 预计京东健康4Q25及2025全年将延续强劲的收入与利润增长，主要得益于医药品类线上渗透率提升、供应链优势及季节性因素支持 [1] - 公司作为线上医疗电商龙头，其渠道价值与用户钱包份额有望持续提升，展现稳健的收入复合增速与利润率改善趋势 [1] - 上调2025-2027年盈利预测，并基于2026年30倍目标市盈率给予77.4港元新目标价 [3] 财务预测与业绩展望 - 预计4Q25总收入同比增长22.7%至202.6亿元 [1] - 预计4Q25非IFRS经营利润为2.6亿元，对应非IFRS经营利润率1.3%，同比改善0.4个百分点 [1] - 预计2025年全年收入同比增长25%至727亿元，非IFRS经营利润41.1亿元，对应非IFRS经营利润率5.7%，同比改善1.2个百分点 [1] - 上调2025-2027年非IFRS归母净利润预测至63.2亿元、75.1亿元、90.1亿元，上调幅度分别为11.6%、15.6%、22.4% [3] 业务分项表现与增长动力 - 预计4Q25药品GMV同比增长超30%，营养保健及器械品类分别实现20%以上和10%以上的稳健增长 [1] - 上游品牌商营销预算向平台聚集，预计推动广告收入增速延续超35%的强劲增长 [1] - 线下药房建设稳步推进，估算2H25新开门店200余家，其中4Q25新开150余家，较3Q25的50余家提速 [2] - “京东自营药房医保业务”已拓展至8个城市，新增上海，未来更多城市试点有望带来新用户与业绩增量 [2] 行业趋势与公司战略 - 医疗新品供给迭代、减肥药等产品进入医保后的量价变化、AI医疗应用渗透率提升、O2O业务扩张及B2C业务医保支付接入是后续关键关注点 [1] - 公司持续加强与上游医疗品牌合作，在新药首发上达成多项合作，彰显渠道价值 [2] - 行业医疗AI应用用户破圈，如蚂蚁集团健康应用阿福上线半年MAU突破1500万，主要服务三线及以下城市用户，有望提升线上医疗服务渗透率并创造电商交易机会 [2] - 公司AI医生“大为”好评率持续提升至98%，夯实互联网医疗闭环服务能力 [2] - 公司凭借较高的流通效率持续提高市占率，并在AI医疗领域具备一定先发优势，因此估值较可比公司均值（2026年14.7倍PE）存在溢价 [3]

港股市场整体表现 - 2026年1月6日，港股三大指数发力走高，恒生指数涨1.38%或363.21点，收报26710.45点，全日成交额2917.58亿港元；恒生国企指数涨1.05%，报9244.24点；恒生科技指数涨1.46%，报5825.26点 [1] - 招商证券国际指出，2026年“开门红”奠定基调，港股配置正当时，政府“十五五”开局配套政策与“国家队”托底A股确保了港股指数下限，新动能、金融市场流动性、人民币温和升值以及资本市场转型趋势共同支撑权益资产定价走强 [1] 蓝筹股表现 - 中国宏桥领涨蓝筹，收涨6.14%，报35.26港元，成交额27.78亿港元，贡献恒指10.84点，主因新年伊始伦铝突破3000美元大关创2022年以来最高记录，沪铝主力合约也突破2.4万元/吨关口，中信建投证券认为电解铝价格易涨难跌，利润在高位继续扩张 [2] - 其他上涨蓝筹包括京东健康涨5.41%，报61.35港元，贡献恒指5.7点；中国平安涨4.96%，报72港元，贡献恒指36.43点 [2] - 下跌蓝筹包括恒安国际跌2.57%，报27.28港元，拖累恒指0.75点；阿里巴巴-W跌1.31%，报150.8港元，拖累恒指26.57点 [2] 热门板块与概念 - **中资券商等金融股发力走高**：九方智投控股涨18.84%，报57.35港元；招商证券涨12.03%，报16.2港元；中国银河涨7.7%，报11.33港元；国泰海通涨7.66%，报18.42港元 [3] - 中原证券表示，作为“十五五”开局之年，2026年资本市场整体运行有望保持相对强势，证券行业将持续处于本轮上升周期中，券商板块平均估值持续走低空间相对有限，2026年一季度上市券商经营业绩同比压力相对较轻 [4] - 国金证券建议继续重点关注春季躁动行情下低估值券商的补涨机会 [4] - **有色金属股全天强劲**：中铝国际涨8.05%，报2.82港元；招金矿业涨7.29%，报34.46港元；赣锋锂业涨6.57%，报56.8港元；江西铜业股份涨5.51%，报44.8港元 [4] - 金、银、铜、碳酸锂等产品期货主力合约近期持续走高，中信建投指出，美国1月3日对委内瑞拉发起大规模军事行动令国际局势紧张，驱动避险资金及央行对黄金配置，强化贵金属牛市格局；基本金属方面，铜供应端出现矿场工人罢工，电解铝供应面临减产隐患 [5] - **智驾概念多数走高**：浙江世宝涨21.53%，报6.21港元；佑驾创新涨11.24%，报14.45港元；小马智行-W涨6.92%，报131.3港元；禾赛-W涨5.9%，报194港元 [5] - 英伟达CEO黄仁勋在CES 2026发布Alpamayo平台，使汽车能在真实世界中进行“推理”，首款搭载英伟达技术的汽车将于第一季度在美国上路，第二季度在欧洲上路，下半年在亚洲上路，英伟达还宣布开源其首个推理VLA模型Alpamayo 1 [5] - 花旗分析师报告称，英伟达推出的新一代人工智能平台、开放模型及其生态体系，有望催生对自动驾驶出租车的需求，并支撑全球经济增长 [5] - **商业航天概念午后拉升**：钧达股份涨8.01%，报22.38港元；金风科技涨5.72%，报15.7港元；亚太卫星涨4.3%，报3.64港元 [6] - 商业航天领域近期催化频频，星河动力航天将于近期择机实施“谷神星一号海射型(遥七)”商业运载火箭发射任务；此前12月31日，蓝箭航天IPO获受理，拟科创板上市融资75亿元，用于可重复使用火箭的产能和技术提升 [6] - 国海证券认为，随商业航天产业化进程加速，太空产业有望快速发展，产业链相关公司有望迎业绩、估值的同步提升 [6] - 其他活跃板块包括旅游概念、机器人概念、AI医疗概念，调整板块包括光通信、脑机接口概念股 [3] 热门异动个股 - **心动公司全天走高，收涨6.04%，报70.2港元**，公司于2026年1月5日宣布启动一项总额4亿港元的自动股份回购计划，有效期至2026年6月4日 [7] - **禾赛-W盘中拉升，收涨5.9%，报194港元**，公司被英伟达选定为“NVIDIA DRIVE AGX Hyperion 10平台”的激光雷达合作伙伴，并在CES 2026上宣布将规划年产能由2025年的200万台提升至2026年的400万台，实现翻倍增长 [8] - **国泰航空股价承压，收跌2.6%，报12.75港元**，中国国航同意以每股12.22港元的价格配售1.08亿股国泰航空股份，占国泰股本约1.61%，涉资约13.21亿港元，配售价较前日收市价折让6.65%，国航预计本次股份出售实现税前利润约1.82亿元人民币 [9]

每经AI快讯，京东健康(06618.HK)午前涨超6%，截至发稿涨6.53%，报62港元，成交额4.11亿港元。 （文章来源：每日经济新闻） ...

公司股价表现 - 京东健康午前股价涨超6.53%，报62港元，成交额4.11亿港元 [1] 业绩预期与驱动因素 - 野村预计公司2025年下半年业绩将好过市场预期，主要因2025年第四季流感病例激增带动药品需求上升 [1] - 野村预估公司2025年第四季营收将达200亿元人民币，按年增长22% [1] - 2025年第四季药品、营养品、医疗器材业务分别实现30%、20%及10%的按年销售增长 [1] - 2025年第四季流感病例扩散带动相关药品销售，占药品销售额高单位数百分比，并带动家用氧气浓缩机等医疗设备销售 [1] - 营养品牌在2025年第四季持续推行有效营销活动，强化其稳健增长态势 [1] 收入增长趋势与业务进展 - 中金指出，2025年1-3季度单季度收入均实现25%左右的同比增速 [1] - 公司在第三季度与礼来、信达生物、拜耳中国等药企签署战略合作协议，不断强化新药全网首发的业务特色 [1] - 考虑到原研药品类持续放量的趋势，叠加第四季度冬季流感防控需求，中金判断第四季度公司亦有望实现收入端强劲表现 [1] - 中金预计公司2025年全年收入同比增速有望接近25% [1]

公司股价与市场表现 - 京东健康股价午前上涨超过6%，截至发稿时涨幅为6.53%，报62港元，成交额达4.11亿港元 [1] 机构业绩预测与核心驱动因素 - 野村预计京东健康2025年下半年业绩将好于市场预期，主要驱动力是2025年第四季度流感病例激增带动药品需求上升 [1] - 野村预估京东健康2025年第四季度营收将达到200亿元人民币，按年增长22% [1] - 2025年第四季度业绩增长受惠于药品、营养品、医疗器材业务分别实现30%、20%及10%的按年销售增长 [1] - 2025年第四季度流感病例扩散带动相关药品销售，占药品销售额高单位数百分比，并带动了家用氧气浓缩机等医疗设备销售 [1] - 营养品品牌在2025年第四季度持续推行有效营销活动，强化了其稳健增长态势 [1] 公司业务运营与增长趋势 - 中金指出，从2025年内逐季来看，京东健康收入端表现强劲，第一至第三季度单季度均实现约25%的同比增速 [1] - 公司在2025年第三季度期间与礼来、信达生物、拜耳中国等药企签署战略合作协议，不断强化新药全网首发的业务特色 [1] - 考虑到年内原研药品类持续放量的趋势依旧，叠加第四季度以来冬季流感防控需求渐起，中金判断第四季度公司亦有望实现收入端强劲表现 [1] - 中金预计公司2025年全年收入同比增速有望接近25% [1]