股价表现与市场消息 - 海尔智家股价上涨2.39%至25.66港元，成交额达1.54亿港元 [1] - 股价上涨消息面包括与三花智控的战略合作及2025年第三季度业绩发布 [1] 战略合作 - 公司与三花智控签署战略协议，将在协同研发、实验室共建及新兴领域布局方面深度合作 [1] - 合作重点包括制冷、热泵及新能源车热管理方向的联合实验室建设，以共享测试资源与数据，缩短产品开发周期 [1] - 双方将在智能家居、储能温控等新兴领域联合布局，推动核心零部件国产化率提升 [1] 财务业绩 - 公司2025年第三季度收入为775.6亿元，同比增长9.5%；归母净利润为53.4亿元，同比增长12.7% [1] - 2025年首三季累计收入达2340.5亿元，同比增长10%；累计归母净利润为173.7亿元，同比增长14.7% [1] - 首三季度收入和净利润创历史新高 [1] 业务展望与战略 - 公司全球家电龙头地位稳固，国内数码化改革持续深化 [1] - 海外高端品牌战略坚定推进，后续盈利弹性有望继续释放 [1]

财务业绩表现 - 第三季度收入为775.6亿元，同比增长9.5% [1] - 第三季度归母净利润为53.4亿元，同比增长12.7% [1] - 前三季度累计收入为2340.5亿元，同比增长10% [1] - 前三季度累计归母净利润为173.7亿元，同比增长14.7% [1] - 首三季度收入和净利润均创下历史新高 [1] 未来盈利预测与目标价调整 - 将2025年归母净利润预测从211.3亿元上调2.17%至215.8亿元 [1] - 将2026年归母净利润预测从232.7亿元上调2.33%至238.1亿元 [1] - 将2027年归母净利润预测从253.7亿元上调3.36%至262.2亿元 [1] - 对应2025至2027年每股盈利预测分别为2.3元、2.54元与2.8元 [1] - A股目标价从33.75元上调至35.56元 [1] - H股目标价从31.95港元上调至33.09港元 [1] - 维持“买入”评级 [1] 公司战略与前景展望 - 公司全球家电龙头地位稳固 [1] - 国内数码化改革持续深化 [1] - 海外高端品牌战略坚定推进 [1] - 后续盈利弹性有望继续释放 [1] - 基于龙头地位和盈利能力提升预期，给予2026年14倍目标市盈率 [1]

合作概述 - 海尔智家与三花智控于11月3日签订战略合作协议 [1] 合作领域 - 双方将在协同研发并联方面深化合作 [1] - 双方将在实验室共建方面深化合作 [1] - 双方将在新兴领域布局方面深化合作 [1]

股本与股份数量 - 本月底法定/注册股本总额为人民币9,380,463,334元[2] - A股本月底法定/注册股份6,254,501,095股，股本6,254,501,095元[1] - D股本月底法定/注册股份271,013,973股，股本271,013,973元[1] - H股本月底法定/注册股份2,854,948,266股，股本2,854,948,266元[2] 已发行股份情况 - 本月底已发行A股6,185,580,125股，库存68,920,970股[3] - 本月底已发行D股271,013,973股，库存0股[3] - 本月底已发行H股2,854,948,266股，库存0股[3] 股份回购与注销 - 2022 - 2024年已购回未注销A股28,438,470股，部分将注销[4] - 2025年4 - 9月已购回40,482,500股A股用于激励[5] - 2025年10月注销2,450,000股H股[5] - 2025年10月拟回购注销1472684股A股[1] 本月股份增减 - 本月普通股A已发行及库存股份增减为0[1] - 本月普通股H已发行股份减少2450000股[1]

投资评级 - 报告对海尔智家的投资评级为“优于大市”（维持）[1][5] 核心观点 - 公司2025年前三季度及第三季度实现营收与利润双增长，内销通过爆款及套系化产品、外销开拓新兴市场实现较快增长，依托运营提效和全球供应链建设提升盈利[1] - 在国内家电零售规模同比下降的背景下，公司中国区收入实现逆势加速增长，Q3空调收入增长超30%，卡萨帝和Leader品牌前三季度收入分别增长18%和25%[1] - 海外收入稳健增长，新兴市场如南亚、东南亚、中东非表现亮眼，欧洲区域改革成效显著[2] - 公司盈利能力稳步攀升，Q3毛利率同比提升，期间费用率稳中有降，归母净利率同比提升[2] - 公司现金流表现良好，前三季度经营性现金流量净额同比增长26.1%[2] - 考虑到公司Q3内销逆势增长及盈利持续改善，报告上调了盈利预测[3] 财务业绩总结 - 2025年Q1-Q3营收2340.5亿元，同比增长10.0%；归母净利润173.7亿元，同比增长14.7%；扣非归母净利润168.9亿元，同比增长15.0%[1] - 2025年Q3单季营收775.6亿元，同比增长9.5%；归母净利润53.4亿元，同比增长12.7%；扣非归母净利润51.9亿元，同比增长14.7%[1] - 2025年Q3单季毛利率为27.9%，同比提升0.1个百分点[2] - 2025年Q3单季归母净利率为6.9%，同比提升0.2个百分点[2] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为213亿元、237亿元、263亿元（前值为212亿元、234亿元、257亿元），同比增速分别为14%、11%、11%[3] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为2.27元、2.53元、2.80元，对应市盈率（PE）分别为12倍、11倍、10倍[3] - 根据盈利预测表，公司2025E-2027E营业收入预计持续增长，净资产收益率（ROE）预计从17.5%提升至18.3%[4][23] 可比公司估值 - 在白色家电可比公司中，海尔智家2025年预测市盈率为11.8倍，低于格力电器的6.6倍和美的集团的13.1倍，与海信家电的10.0倍相近[19]

公司业绩表现 - 第三季度营收同比增长10%至775.6亿元人民币 [1] - 第三季度净利润为53.4亿元人民币，同比增长13% [1] - 内地市场营收同比增长11% [1] - 海外市场营收同比增长8%，营业利润率略有提升 [1] 业务板块分析 - 空调业务表现亮眼，营收同比增长超过30% [1] - 业务增长主要受益于产品创新与直销转型策略 [1] 未来业绩展望 - 管理层预期2025年第四季度营收将维持中单位数增长 [1] - 2025年第四季度净利润增长率预计将超越营收增速 [1] 投资评级与目标价 - 投资评级维持为“买入” [1] - 目标价由39.1港元上调至39.4港元 [1]

公司业绩表现 - 第三季度营收同比增长10%至775.6亿元人民币 [1] - 第三季度净利润为53.4亿元人民币，同比增长13% [1] - 内地市场营收同比增长11% [1] - 海外市场营收同比增长8%，营业利润率略有提升 [1] 业务板块亮点 - 空调业务表现亮眼，同比增长超过30% [1] - 业务增长主要受益于产品创新与直销转型策略 [1] 未来业绩展望 - 管理层预期2025年第四季度营收将维持中单位数增长 [1] - 2025年第四季度净利润增长率预计将超越营收增速 [1] 投资评级与目标价 - 投资机构维持对公司“买入”评级 [1] - 目标价由39.1港元上调至39.4港元 [1]

投资评级与目标 - 投资评级为“买进” [5] - 目标价为32港元，相较于2025年10月31日收盘价25.24港元，潜在上涨空间约为26.8% [1][5] 核心观点总结 - 公司2025年第三季度净利润同比增长15%，国内业务增长表现优异 [5] - 公司通过多品牌战略和产品竞争力，在国内家电行业零售额同比下滑3.2%的背景下，实现了远超行业的增长 [8] - 预计2025-2027年净利润将持续增长，H股估值偏低，股息率具备吸引力，维持“买进”建议 [8] 公司业绩表现 - 2025年前三季度实现营收2340.5亿元，同比增长10.0%，归母净利润173.7亿元，同比增长14.7% [8] - 2025年第三季度单季度实现营收775.6亿元，同比增长9.5%，归母净利润53.4亿元，同比增长12.7% [8] 分区域业务分析 - 国内业务：2025年第三季度中国区收入同比增长10.8%，前三季度高端品牌卡萨帝增长18%，亲民品牌Leader增长25% [8] - 海外业务：2025年第三季度营收同比增长8.3%，北美市场展现经营韧性，欧洲市场份额扩张，新兴市场（南亚、东南亚、中东非）增长迅速 [8] 盈利能力与费用控制 - 2025年第三季度单季度毛销差（毛利率-销售费用率）同比基本持平 [8] - 管理费用率和研发费用率均下降0.1个百分点，财务费用率同比持平，显示费用端持续优化 [8] 财务预测 - 预计2025年净利润为216.58亿元，同比增长15.56%，每股盈余2.31元 [7] - 预计2026年净利润为237.24亿元，同比增长9.54%，每股盈余2.53元 [7] - 预计2027年净利润为262.88亿元，同比增长10.81%，每股盈余2.80元 [7] - H股预计市盈率分别为2025年10倍、2026年9倍、2027年8倍，预计股息率分别为4.31%、4.72%、3.66% [7][8] 公司基本信息 - 公司属于家用电器行业，H股当前股价25.24港元，总发行股数93.8亿股，H股市值约2638亿港元 [1] - 主要产品组合为电冰箱（29.3%）、洗衣机（22.2%）、空调（17.2%） [1]

文章核心观点 - 海尔智家ESG实践再获认可，荣获2025年度智通财经致远奖"环境友好先锋企业奖"，印证了其在ESG领域的持续引领 [1] ESG奖项与评级认可 - 公司荣获2025年度智通财经致远奖"环境友好先锋企业奖" [1] - 公司MSCI ESG评级为AA级，为国内行业最高 [1] - 公司在MSCI、路孚特的ESG评级处于行业第一梯队，国内同行业评级最高 [4] - 公司在国内ESG评级中，华证指数、中诚信均为AA级，也是国内同行业评级最高 [4] 绿色发展实践 - 公司依托6-Green战略，构建起产品全生命周期绿色管理体系 [3] - 海尔莱西再循环互联工厂拥有行业首个"回收-拆解-再生-再利用"全链路闭环体系，其废旧家电的精细化拆解比行业增值30% [3] - 海尔莱西再循环互联工厂产出的循环新材料纯度高达99.9%，并已获得绿色工厂认证 [3] - 海尔再循环在德国K展全球首发家电循环闭环体系，实现从家电到汽车再到家居、日化等领域的高质循环应用 [3] 社会与治理表现 - 公司连续9年入选福布斯全球最佳雇主 [3] - 公司构建起员工与用户价值共享的生态网络 [3] - 2024年，公司实现100%的工会覆盖率和集体合同签订率 [3] 未来ESG规划 - 公司将继续深化ESG在技术创新、全球合规、用户共创等领域的渗透 [4] - 公司计划以更全面的责任实践，持续巩固行业引领地位，并为推动全球产业链绿色转型与价值升级贡献力量 [4]

品牌活动与市场沟通 - 海尔智家旗下Candy在意大利米兰举办80周年品牌庆典开幕式 活动获得意大利政府 伦巴第大区及米兰市政府等30余位政商界人士支持 并由中国驻米兰总领事馆经济商务参赞等共同见证 [1] - 庆典通过艺术展形式展现品牌创新实力 由意大利艺术家创作十件艺术作品与标志性产品并列展出 分为时间轴展区和艺术展区两大板块 构建艺术 设计与工业记忆的深度对话 [2] - 品牌通过系列本土化举措强化影响力 包括在米兰广场举办快闪活动 在欧洲总部举办美食烹饪活动等 旨在强化与用户的情感链接 [4] 产品创新与技术亮点 - 三筒洗衣机作为庆典核心环节进行全球首发剪彩 产品采用纯白机身与隐藏式触控面板的极简设计 首创10kg大筒加双1kg小筒的一体化结构 配合三套独立水路系统 实现内衣 外衣与母婴衣物的精准分区洗涤 [3] - 新产品填补欧洲市场在多筒分区洗护领域的技术空白 预计将于11月中旬起在欧洲多国上市 代表行业精细化洗护趋势 [3] - 公司针对欧洲能源紧缺现状推出Pro Wash700洗衣机 其能效达A-40%标准 较传统机型节能54% 节水25% 成为区域市场爆款产品 [4] - 艺术展设置专属沉浸式体验空间 借助LED动态视觉与音效联动技术艺术化呈现三筒同时运转的工作过程 直观展示分区洗护的运作原理与便捷性 [3] 市场地位与战略布局 - Candy品牌在意大利市场取得领先地位 实现单品牌份额第一及干衣机销量份额第一 在欧洲市场稳居互联家电第一品牌 [4] - 自2019年加入海尔以来 Candy依托全球化研发资源与供应链优势 深入扎根用户 持续推出差异化创新产品以引领行业趋势 [4] - 80周年庆典既是对品牌历史成就的总结 也标志着未来发展的新起点 公司计划通过持续产品创新与战略布局为全球家庭创造更美好生活体验 [4]