事件概述 - 11月28日，“小鹏报警”话题登上热搜，引发广泛关注 [1] 事件详情 - 部分账号在社交媒体及私域渠道恶意传播利用AI技术生成的虚假低俗色情视频，视频背景为小鹏汽车广州车展展台 [2] - 此类行为被指炒作负面话题、诋毁小鹏汽车品牌和产品 [2] - 公司表示车展未邀请任何模特及演艺人员，并坚决抵制以不良内容展开宣传的行径 [2] - 公司对滥用AI技术、恶意抹黑公司形象的违法行为表示强烈谴责并会坚决追责到底 [2] 公司应对措施 - 公司已全面固定相关证据并正式报警，公安机关已介入调查 [2]

事件概述 - 小鹏汽车法务部发布声明，称有账号在社交媒体及私域渠道恶意传播利用AI技术生成的虚假低俗色情视频，视频背景为小鹏汽车广州车展展台，以此炒作负面话题、诋毁公司品牌和产品 [1] 公司立场与行动 - 公司强烈谴责滥用AI技术、恶意抹黑公司形象的违法行为，并表示会坚决追责到底 [1] - 公司声明其车展未邀请任何模特及演艺人员，一贯坚决抵制、反对以不良内容展开宣传的行径 [1] - 公司已全面固定相关证据并正式报警，公安机关已介入调查 [1] 事件性质认定 - 公司认定此类行为严重违背公序良俗，污染网络生态，更侵犯了小鹏汽车的合法权益，触碰了法律红线 [1]

企业及组织捐赠情况 - 广东省红十字会及大湾区九市红十字会向香港红十字会捐赠168万元人民币，用于火灾的应急救援和人道救助 [1] - 广药白云山携旗下王老吉大健康公司捐赠价值500万港元的现金及物资，紧急驰援香港大埔灾后救助 [1] - 喜茶宣布捐赠500万港元，支援受灾居民救助、后续安置保障和重建等系列工作 [1] - 小鹏汽车官方宣布捐赠500万港元驰援香港大埔火灾救援，支持受灾家庭渡过难关 [1] - 长隆集团捐赠1000万元人民币，用于受灾人群的紧急救援与过渡安置，并助力灾后社区的恢复工作 [1] - 视源股份捐款200万元人民币，用于受灾家庭的紧急救援与过渡安置，并助力灾后社区的恢复工作 [1] - 中华海外联谊会副会长、广州软件学院董事长梁冠军以个人名义捐款100万元人民币，专项用于受灾居民的紧急救援、生活救助及灾后重建 [2] 捐赠目的与影响 - 捐赠旨在帮助香港受灾同胞早日渡过难关、恢复正常生活 [1] - 捐赠行动希望激发更多海内外华侨华人的善心与义举，汇聚正能量，为香港受灾同胞送去实质性的帮助与温暖 [2]

投资评级 - 投资评级为买入（维持）[1][4] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩表现优异，亏损进一步收窄，第四季度扭亏为盈可期，未来多车型产品周期开启，并积极布局物理世界AI，成长空间广阔，因此维持买入评级[4][5][6] 财务表现 - 2025年第三季度单季度实现收入203.8亿元，同比增长101.8%，环比增长11.5%[4] - 2025年第三季度毛利率为20.1%，同比提升4.8个百分点，环比提升2.8个百分点[4] - 2025年第三季度净亏损3.8亿元，调整后净亏损1.5亿元[4] - 预计公司2025-2027年收入分别为775.36亿元、1293.57亿元、1611.66亿元，Non-GAAP净利润分别为-3.94亿元、25.10亿元、51.05亿元[4] - 当前股价对应2025-2027年的市销率分别为1.9倍、1.1倍、0.9倍，2026-2027年市盈率分别为57.4倍、28.2倍[4] 业务运营 - 汽车业务2025年第三季度实现营收180.5亿元，同比增长105.3%，环比增长6.9%[5] - 2025年第三季度汽车交付量达11.6万辆，同比增长149.3%，环比增长12.4%，创历史新高[5] - 2025年第三季度单车均价为15.6万元，同比和环比分别下降3.34万元和0.80万元，主要因车型结构变化所致[5] - 2025年第一季度至第三季度海外市场交付超2.9万台，同比增长125%，已在奥地利和印尼布局本地化产能[5] - 2025年第三季度汽车毛利率为13.1%，同比提升4.5个百分点，环比下降1.2个百分点[5] - 技术服务及其他业务2025年第三季度实现收入23.3亿元，同比增长78.1%，环比增长67.3%[5] - 研发开支和销售、一般及行政开支分别同比增长48.7%和52.6%，增速显著低于收入增长，规模效应显现[5] 未来展望 - 公司指引2025年第四季度收入为215-230亿元，同比增长33.5%至42.8%[6] - 公司指引2025年第四季度交付量为12.5-13.2万辆，同比增长36.6%至44.3%，环比增长7.8%至13.8%[6] - 2026年将正式进入"一车双能"周期，计划推出3款超级增程和4款一车双能新车[6] - 与大众合作方面，图灵芯片将于2025年第四季度获得收入，双方合作车型将于2026年初量产[6] - 在物理世界AI布局方面，第二代VLA算法参数量和性能大幅提升，计划2026年第一季度向Ultra车型全量推送[6] - 计划2026年推出3款Robotaxi并开启试运行，同期推出支持L4智驾的私享版产品面向消费者[6] - 人形机器人计划于2026年底实现量产，目标2030年销量达百万台[6] - 飞行汽车将于2026年底交付[6] - 公司正从车企迈向物理世界AI公司[6]

灾害事件概述 - 香港新界大埔屋邨宏福苑发生火灾造成94人遇难其中一名为消防员另有76人受伤包括11名消防员[1] - 香港特区政府成立"大埔宏福苑援助基金"并投入3亿港元作为启动资金以援助居民[1] - 社会各界捐赠踊跃截至11月27日24时已有逾40家企业参与捐赠物资和捐款总额超6亿港元[1] 互联网科技行业捐赠 - 阿里巴巴集团启动首批捐款2000万港元马云公益基金会额外捐赠3000万港元累计5000万港元并调动菜鸟等业务资源运送应急物资[2] - 腾讯公益慈善基金会（香港）累计捐款3000万港元其中2000万港元捐赠给特区政府设立的援助基金[2] - 字节跳动（香港）捐赠1000万港元用于紧急救援与过渡安置[2] - 百度捐赠1000万港元专项资金用于紧急安置、生活保障及灾后重建[2] - 网易公司捐赠1000万港元用于支持紧急救援、过渡安置等工作[3] - 小米集团创始人雷军通过香港小米基金会捐赠1000万港元[3] - 快手通过北京快手公益基金会捐赠500万港元[3] - 美团旗下外卖平台Keeta捐款500万港元[3] - 小红书捐赠500万港元用于救援及后续工作[3] - 京东集团旗下香港佳宝超市联动当地乡议会紧急调配并运送生活急需物资[3] 消费品行业捐赠 - 安踏集团捐赠总额3000万港元含1000万港元现金及2000万港元防寒装备[4] - 波司登集团捐赠3000万港元驰援灾后安置[4] - 李宁集团捐赠价值2000万港元现金及装备[5] - 特步集团紧急捐赠2000万港元现金及装备[6] - 361°集团紧急捐赠1500万港元现金及装备[7] - 周大福集团捐出2000万港元并提供临时住宿、食物等支援[7] - 老铺黄金捐赠1000万港元[7] - 农夫山泉捐赠1000万港币现金及500万港币物资[7] - 蜜雪冰城捐赠2000万港元用于医疗救助、紧急安置等[7] - 喜茶捐赠500万港元用于救助、安置和重建[8] - 茶百道捐赠500万港元用于医疗、安置及重建[8] 汽车与物流行业捐赠 - 奇瑞汽车股份有限公司通过中国红十字基金会捐赠1000万港元[9] - 比亚迪（香港）捐赠1000万港元用于医疗救助、紧急安置等[10] - 广汽集团捐赠600万港元用于紧急医疗救助、临时安置等[11] - 小鹏汽车捐赠500万港元支持受灾家庭[12] - 途虎养车捐款300万港元支援救援及安置工作[13] - 宁德时代携峰飞航空捐赠1500万港元[14] - 滴滴首批捐赠1000万港元用于应急救援[15] - 顺丰捐赠2000万港元用于医疗救助、生活保障及重建[15] - J&T极兔速递启动1000万港元捐款并开通对港绿色通道优先运送救灾物资[15] 其他行业捐赠 - 温氏股份紧急捐赠现金及物资共计4000万港币[16] - 联想集团捐款1000万港元用于紧急救援、生活物资补给等[16] - 美的集团捐赠1000万港元用于紧急救援、安置及重建[16] - 中国生物制药捐赠1000万港元的现金及药品[16] - 兰州佛慈制药捐赠1800盒"佛慈岷山清气化痰丸"[17] - 上海复星公益基金会联合复星国际等生态企业及爱心人士捐赠1000万港币[17] - 恒基兆业地产集团李兆基基金捐款3000万港元[17] - 恒隆集团及恒隆地产拨款1100万港元成立赈灾基金[17] - 信和集团及黄廷方慈善基金拨款2000万港元并提供约160间酒店免费客房[17] - 澳门霍英东基金会、香港霍英东基金会及霍英东集团捐赠3000万港元[18] - 携程集团捐赠1000万港元[18] - 同程旅行以同程公益基金会名义捐赠100万港元并联合旗下企业筹集价值100万港元救援品[18] - 蚂蚁集团和在港企业AlipayHK首批捐赠1000万港元[18] - 富途紧急捐助1000万港元用于紧急安置、生活物资补给[18] - 中国平安启动捐赠1000万港元用于应急救灾和灾后恢复[18] - 睿远基金（香港）有限公司决定捐赠100万港元[18]

涉及的公司或行业 * 纪要涉及的公司为小鹏汽车[1][2][5] * 行业为中国电动汽车与智能驾驶行业[1] 核心观点与论据 **主要业务：订单与新车展望** * 公司预计强劲订单将缓解2026年的行业逆风[1][5] * X9 EREV在发布后的首个周末订单已满足其2025年产能[5] * 公司对12月交付量达数千辆充满信心 尤其在北方城市需求强劲[5] * 预计2026年第一季度P7+/G7/G6 EREV版本的销量将比当前水平翻倍[5] * 公司计划在2026年第二季度及之后推出四款新车型 包括一款大型6座SUV和两款Mona SUV[1][5] * 预计2026年营收同比增长27% 由新车型推动[2] * 预计在2025年第四季度实现非GAAP运营利润盈亏平衡[2] **新兴业务：技术路线图与量产目标** * 公司目标在2026年为其Ultra车型推出VLA 2.0 计划在2025年12月邀请试点用户[5] * 目前70%-80%的用户选择Ultra型号[5] * 由三颗Turing SOC芯片驱动的Ultra型号可将本地部署的参数数量提升三倍[5][6] * 目标在2026年下半年获得Robotaxi试运营牌照 从广州的内部车队开始 随后向合作伙伴开放生态系统以扩大车队规模[1][7] * Robotaxi型号将安装四颗Turing SOC芯片[7] * 计划明年实现人形机器人数百台的生产目标[1][7] * 有超过20个团队约1000名来自汽车团队的员工协助机器人量产[7] **竞争优势与协同效应** * 公司在自动驾驶领域的竞争优势包括：来自新能源车队的庞大数据集用于L4和Robotaxi模型训练[2][7] 内部车辆设计和生产能力带来上市时间和成本优势[2] 跨业务的技术和成本协同效应[2] * 公司不依赖高精地图 已通过其新能源乘用车车队在全国范围内收集了大量数据 包括许多边缘案例[7] * 公司在2023年将其自动驾驶模型从基于规则转向AI模型驱动 且未使用LiDAR[7] * 车辆与机器人之间在世界模型训练上存在协同效应 尤其是在云端智能驾驶基础模型方面 可收集高质量的具体化数据并与Robotaxi共享[7] **海外扩张与合作** * 目标在2025年底前在60个国家建立300家门店 并在印尼和奥地利与Magna合作进行本地化生产[7] * 本地化生产相比出口模式在关税方面盈利能力更佳[7] * 目前海外买家主要购买G6和G9 X9在香港销售 P7+已在北欧开始预售[7] * 与大众的合作已实现超过10亿元人民币的服务收入 预计2025年第四季度和2026年将有相似规模的收入 因将有更多里程碑达成和Turing SOC芯片销售收入[7] * 预计从共同开发的ID.UNYX 08车型获得稳定的研发相关收入和额外的芯片收入[7] 其他重要内容 * 高盛对公司给予买入评级 基于贴现现金流模型的目标价：ADR为25美元 H股为96港元[8] * 主要风险包括：销量低于预期 价格竞争比预期更激烈 市场需求弱于预期[8] * 财务预测显示公司营收预计从2024年的408.663亿元人民币增长至2026年的1075.42亿元人民币[9] * 预计2026年实现EBITDA转正 达到37.6亿元人民币[9]

财务业绩 - 2025年第三季度公司总营收达203.8亿元，同比增长101.8% [1] - 第三季度毛利率为20.1%，同比提升4.8个百分点 [1] - 第三季度净亏损为3.8亿元 [1] - 第三季度车端营收为180.5亿元，同比增长105%，车端毛利率为13.1% [1] - 第三季度服务及其他业务利润率达74.6%，同环比均有增长 [1] - 公司指引2025年第四季度总营收为215至230亿元，同比增长34%至43% [2] - 预计2025至2027年公司营收分别为790亿元、1336亿元、1598亿元，同比增长率分别为93%、69%、20% [2] 产品与技术进展 - 公司于11月5日正式推出第二代VLA大模型，该模型构建了“物理世界模型”并开创智能驾驶新范式 [1] - 第二代VLA模型可同时应用于汽车、Robotaxi、机器人、飞行汽车四大核心场景 [1] - 计划于2025年12月底邀请先锋用户共创体验第二代VLA，并于2026年第一季度面向小鹏Ultra车型全量推送 [1] - 全新一代IRON人形机器人亮相，具备高度拟人外形和轻盈步态，将搭载3颗图灵AI芯片与全固态电池 [1] - IRON人形机器人将优先进入导览、导购、导巡等商业场景 [1] 战略与运营 - 公司目标在2026年底实现高阶人形机器人的规模量产 [2] - 2025年1-9月海外累计交付量突破2.9万台，同比增长125% [2] - 欧洲本地化生产项目已启动，已在印尼、奥地利布局本地化生产，并启动德国慕尼黑研发中心 [2] - 公司指引2025年第四季度交付量为12.5至13.2万台，同比增长37%至44% [2]

公司捐款情况 - 马云公益基金会捐赠3000万港元用于经济援助 [2] - 阿里巴巴集团首批捐款2000万港元用于救援及后续安置 [2] - 蚂蚁集团捐赠1000万港元支援火灾救援 [2] - 滴滴首批捐赠1000万港元用于应急救援和人道救助 [2] - 腾讯公益慈善基金会（香港）启动首批捐款1000万港元用于紧急救援等 [2] - 字节跳动捐赠1000万港元用于紧急救援与过渡安置 [3] - 联想香港捐款1000万港元用于紧急救援及善后工作 [4] - 香港小米基金会捐赠1000万港元紧急驰援 [5] - 比亚迪、网易各捐赠1000万港元 [5] - 安踏集团捐赠总额3000万港元现金及装备 [5] - 361°集团捐赠总额1500万港元现金及装备 [5] - 韩红基金会捐赠1000万元人民币 [5] - 小鹏汽车捐赠500万港元 [5] 公司物资援助行动 - 京东集团旗下香港佳宝超市作为首家送达救援物资的企业 提供矿泉水、饼干、泡面等生活急需品 [5] - 京东物流从香港及广东仓调拨床单、被褥、卫生用品、食品等急需品 安排专人专车运送 [5] - 阿里巴巴集团旗下菜鸟调动食物、被褥等应急物资送往受灾地 [6] 公司配套支援措施 - 滴滴香港公司配合特区政府部署 引导平台车辆避让受灾区域并传递救援信息 [2] - 滴滴公益救援联合深圳公益救援队准备投入灾后救援 [2]

事件概述 - 香港新界大埔屋邨宏福苑发生五级火灾，造成多人伤亡 [1] 企业捐赠与援助行动 - 吉利控股集团携手李书福公益基金会捐赠1000万港元，极氪品牌投入车辆用于应急调配，远程新能源商用车集团大黄蜂爱心车队参与救援 [2] - 比亚迪通过比亚迪（香港）公司捐赠1000万港元 [4] - 小鹏汽车捐赠500万港元 [8] - 广汽集团捐赠600万港元，广汽香港的支援车辆已整备完毕可随时用于救灾调配 [11] - 奇瑞汽车通过中国红十字基金会捐赠1000万港元 [14]

公司捐款情况 - 马云公益基金会捐赠3000万港元，阿里巴巴集团首批捐款2000万港元，蚂蚁集团捐赠1000万港元，用于经济援助、救援及安置、物资补给和情绪疏导 [1] - 滴滴首批捐赠1000万港元用于应急救援和人道救助，并将根据进展持续支持 [1] - 腾讯基金会通过腾讯公益慈善基金会（香港）启动首批捐款1000万港元，用于紧急救援、安置、物资补给及情绪疏导 [1] - 字节跳动捐赠1000万港元，支持紧急救援、过渡安置及灾后社区恢复 [1] - 联想香港捐款1000万港元，用于紧急救援、生活物资补给、医疗救助及善后工作 [1] - 香港小米基金会捐赠1000万港元紧急驰援救援 [2] - 比亚迪、网易分别捐赠1000万港元，安踏集团捐赠3000万港元现金及装备，361°集团捐赠1500万港元现金及装备 [2] - 韩红基金会捐赠1000万元人民币，小鹏汽车捐赠500万港元驰援救援 [2] 公司物资援助与物流支持 - 京东集团旗下香港佳宝超市作为首家将救援物资送达现场的企业，紧急调配矿泉水、饼干、麻薯、泡面等生活急需物资，火灾当晚发出首批物资，第二批已装车待命 [2] - 京东物流启动预案成立应急小组，从香港1号仓及广东自营仓调拨床单、被褥、卫生用品、毛巾、方便面、饮用水、自热火锅等急需品，安排专人专车运送 [2] - 阿里巴巴集团启动应急救灾响应机制，旗下菜鸟等业务调动最近距离食物、被褥等应急物资送往受灾地 [3] - 滴滴公益救援联合深圳公益救援队，在主管部门指挥下随时投入灾后救援与支援工作 [2]