文章核心观点 - 升级版“汽车芯片认证审查技术体系2.0”正式发布，旨在通过建立统一的质量评价体系，解决国产汽车芯片产业化应用中的标准缺位、验证成本高企等痛点，推动产业链降本增效和高质量发展 [1][4] - 该体系通过构建9大模块、60项指标的认证审查技术体系族，覆盖新能源汽车5个域10类汽车芯片，为芯片企业提供高含金量的“通行证”，降低进入车企供应链的沟通成本和重复测试成本 [4] - 随着标准体系趋于完善，国内汽车芯片产业迎来高速发展，整车厂加码自研芯片，新势力企业加速崛起，产业格局呈现新变化 [6][7] 产业痛点分析 - 不同车企准入要求差异明显，导致同一款芯片需反复进行应审、适配、测试和材料提交工作，推高研发及验证成本，延长产品上车周期 [2] - 国内缺乏覆盖“芯片—系统—整车”全链条的合格审查机制，部分测试内容与实际应用场景偏离，中小企业难以承担高昂测试费用，创新产品难以快速获得车企信任 [3] - 标准体系涉及不同主体的专利和知识产权收益，企业希望通过差异化标准保持竞争优势，对统一标准动力不足，加剧产业“各自为战”局面 [3] 技术体系升级的多层次效应 - 对芯片企业而言，体系认证可大幅降低进入各大车企供应链的沟通成本和重复测试成本，同时保证芯片质量可靠性 [4] - 对车企而言，统一体系能有效降低选型风险和验证成本，减少重复验证、缩短开发周期 [5] - 对产业链而言，统一的“技术语言”能减少沟通误差和技术对接障碍，提升整体协同效率，最终惠及消费者通过成本下降和质量改善 [5] 汽车芯片产业发展现状 - 整车厂自研芯片技术迭代与量产节奏提速，蔚来自研智驾芯片神玑NX9031已实现量产，小鹏新车型算力提升至2250TOPS，理想自研芯片有望明年上车交付 [6] - 智驾芯片新势力加速崛起，芯必达量产8款车规芯片，出货量突破2000万颗，进入东风、小鹏、理想等头部车企供应链，芯擎科技、仁芯科技等企业今年完成大额融资 [6] - 高阶智能驾驶功能加快普及，驱使整车厂对算力、感知能力及系统安全性提出更高要求，产业创新活跃度显著提升 [6][7]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并维持该评级 [6] 核心观点 - 小鹏汽车首款超级增程车型小鹏X9超级增程正式上市，新车周期强势开启，叠加渠道变革和营销体系加强，公司销量有望加速提升 [2][4] - 规模提升、平台和技术降本效果将体现，叠加软件盈利的商业模式拓展以及出海持续增长，公司财务有望持续改善 [2] - 公司处于强新车与强AI周期，AI定义汽车，智驾进展持续领先，有望迎来估值重估 [10] 产品上市与规格 - 小鹏X9超级增程于2025年11月20日上市，推出1602 Max和1602 Ultra两个版本，售价分别为30.98万元和32.98万元 [2][4] - 该车型定位全球续航最长大七座MPV，CLTC纯电续航达452km，综合续航达1602km [10] - 车身尺寸为长5316mm、宽1988mm、高1785mm，轴距3160mm，相比纯电版车身长度增加23mm [10] - 搭载“鲲鹏超级增程”动力系统，采用800V高压架构，1.5T增程器最大功率110千瓦，电动机最大功率210千瓦，电池组容量63.3千瓦时 [10] - 支持5C超充，峰值充电功率350千瓦，SOC 10%-80%充电时间仅需11.7分钟 [10] - 智能化方面，Max版搭载1颗图灵AI芯片，Ultra版搭载3颗图灵AI芯片，总算力2250TOPS，并搭载VLA-OL和VLM大模型 [10] - 标配双腔空悬+CDC、后轮转向系统等，转弯半径仅5.4米 [10] 财务与运营展望 - 公司预期2025年第四季度交付量12.5-13.2万辆，同比增长36.6%至44.3% [10] - 预期2025年第四季度收入215-230亿元，同比增长33.5%至42.8% [10] - 预计公司2025年收入773亿元，2026年收入1302亿元，对应市销率（PS）分别为1.8倍和1.0倍 [10] 市场与战略前景 - 2025年为公司新车大年，多款新车预期上市将持续增强销量周期 [10] - AI科技日成果显著，下一代机器人发布在即，飞行汽车等三大AI体系预计2026年迎来量产，AI应用全面起势 [10] - 智驾VLA升级有望带来飞跃，并加速Robotaxi落地以扩展智驾变现方式 [10]

行业投资评级 - 汽车行业投资评级为“推荐”，且维持该评级 [1] 核心观点 - 受以旧换新额度影响，10月零售销量低于预期，11月预计表现一般，四季度翘尾效应预计也将低于此前市场预期 [1] - 在消化负beta因素过程中，主题情绪降温，汽车板块交投冷淡 [1] - 结合政策定调、盈利预期和估值调整，板块有望在2026年第一季度预期筑底并上行，当前是遴选明年投资机会的时机 [1] 数据跟踪 - **市场折扣**：11月上旬行业平均折扣率为10.0%，环比上升0.4个百分点，同比上升1.5个百分点；平均折扣金额为23,103元，环比增加1,321元，同比增加4,395元；折扣变动以油车为主，部分主流品牌折扣率环比变动较大，如长安马自达下降3.0个百分点，华晨宝马上升2.9个百分点 [3] - **新势力车企交付**：10月新势力车企交付量中，比亚迪达44.2万辆，环比增长11.5%；零跑交付7.0万辆，同比增长84.1%；小鹏交付4.2万辆，同比增长75.7%；理想交付3.2万辆，同比下滑38.2% [3] - **传统车企销量**：10月传统车企销量中，吉利汽车表现突出，销量达30.7万辆，同比增长35.0%，环比增长12.5%；上汽集团销量排名第一，为45.4万辆，同比增长13.0%；长安汽车销量27.8万辆，同比增长11.0% [3] - **原材料价格**：截至2025年11月21日，碳酸锂四季度均价为7.95万元/吨，同比上涨4%，环比上涨9%；最新价格为9.24万元/吨，较上周末上涨8.42% [4]；铝四季度均价2.13万元/吨，同比上涨3%；铜四季度均价8.59万元/吨，同比上涨14%；钯四季度均价372元/克，同比上涨38% [8] 投资建议 - **整车板块**：推荐布局吉利汽车、比亚迪；吉利汽车下半年迎来产品周期，未来6-9个月盈利有望大幅抬升，3款六座SUV将贡献显著盈利，明年估值仅个位数；同时推荐江淮汽车，明年产品周期确定性较强，当前股价回调是较好配置时机 [5] - **汽车零部件板块**：AI/智驾是明年重要方向，政策推出有望催化订单，推荐地平线机器人，建议关注禾赛科技等；液冷订单明确，推荐敏实集团、银轮股份等；机器人领域推荐敏实集团、拓普集团等 [5] - **重卡板块**：近几月数据表现较好，在防御性和顺周期投资加码下，成为四季度不错配置板块，推荐中国重汽A、潍柴动力A/H [5] 市场表现 - 本周汽车板块整体下跌5.09%，在29个行业中排名第13位 [7] - 主要指数表现：上证综指下跌3.90%，沪深300下跌3.77%，创业板指下跌6.15%，恒生指数下跌5.09% [7] - 汽车子板块表现：零部件下跌5.43%，乘用车下跌5.22%，商用车下跌4.04%，流通服务下跌7.85% [7] 行业要闻 - **新车上市**：深蓝L06正式上市，限时售价13.29-15.49万元，搭载磁流变悬架和3nm座舱芯片，配备激光雷达和地平线J6M芯片 [8]；小鹏X9超级增程版上市，售价30.98-32.98万元，搭载63.3度电池，最大续航1602公里 [8] - **销售数据**：11月1-16日全国新能源乘用车零售55.4万辆，同比增长2%，环比增长7%；累计零售1070.3万辆，同比增长21% [8] - **政策动态**：财政部就《新能源汽车政府采购需求标准》征求意见，拟进一步明确政府采购新能源汽车比例要求 [31] - **企业合作**：吉利汽车与雷诺将在巴西投资38亿雷亚尔（约7.14亿美元）联合开发新车型 [33]；丰田将向美国5家工厂投资9.12亿美元扩大混动车型生产 [33]

公司设计理念 - 公司使用AI拓展物理边界以创造全新用户体验 [2] - 设计语言探索新方向，体现活力四射、勇敢无畏的精神，并思考数据化与智能科技的外显化 [2] - 设计基本法是感性与理性结合，左手科技，右手艺术 [2] - 理性代表技术与秩序，为用户提供强大的科技支持；感性通过柔性曲面和动感光影带来温暖的情绪价值 [2] - 汽车设计被视为冰冷的钢铁，但通过比例和姿态呈现出类似有机物的形态 [2] 行业活动背景 - 观点发表于由南方财经全媒体集团指导、21世纪经济报道主办的2025新汽车年度盛典 [2] - 公司代表在活动中谈及汽车设计话题 [2]

诺基亚在美国的投资计划 - 诺基亚计划投资40亿美元以扩大其在美国的研发与制造能力，旨在加速AI就绪的移动通信、固定接入、IP、光网络和数据中心网络技术创新 [2] - 投资总额中约35亿美元将用于美国研发，约5亿美元资本支出将投入得克萨斯州、新泽西州和宾夕法尼亚州等地的制造与研发领域 [2] 中国全固态电池技术进展 - 国内已建成首条大容量全固态电池产线，目前正在小批量测试生产，在产业化承接落地上取得进展 [2] - 广汽集团的该产线率先具备60安时以上车规级全固态电池的批量量产条件 [2] 中国航天与通信技术发展 - 中国成功发射通信技术试验卫星二十一号，卫星顺利进入预定轨道，该卫星主要用于卫星通信、广播电视、数据传输等业务 [2] - 此次任务是长征系列运载火箭的第609次飞行 [2] 小鹏汽车创新产品进展 - 小鹏汽车制造基地首台陆地航母陆行体量产试制车正式下线，标志着分体式飞行汽车陆地航母陆行体即将迈入量产阶段 [2] 中国核电技术进展 - 全球最大"华龙一号"核电基地——福建漳州核电2号机组首次并网成功，开始向电网送电，标志着"华龙一号"批量化建设取得重大进展 [3] - 漳州核电2号机组于2020年9月4日开工建设，于2025年10月11日装载核燃料，机组状态良好，各项技术指标均符合设计标准 [3]

活动概况 - 世界新汽车技术合作生态交流会暨展览（WNAT-CES）将于2025年12月4日至6日在苏州知音温德姆至尊酒店举行 [1][5][8] - 活动包含行业专场论坛、专业分论坛交流、展览及第十届铃轩奖颁奖盛典 [6][7][20][26] - 主论坛议题聚焦新汽车技术合作现状与供应链发展问题 [12][21] 主论坛议程 - 开幕致辞嘉宾来自东风汽车、广汽集团、上汽大众、北京现代等主流整车企业高层 [12] - 主题演讲环节由中国一汽、吉利汽车、蔚来、阿维塔科技、猛士科技等公司高管分享技术合作与供应链展望 [13] - 圆桌讨论“中国汽车主零关系新形势”汇聚佛瑞亚、采埃孚、长城汽车、岚图汽车、深蓝汽车、英飞凌科技、轻舟智航等产业链企业代表 [13] 专业分论坛设置 - 动力系统论坛主题涉及新能源汽车增程系统长期化趋势，参与方包括理想汽车、坤泰车辆系统、北京航空航天大学等 [15] - 底盘系统论坛讨论智能底盘发展态势与中国竞争力，保隆科技、利氪科技、芯旺微电子、东风公司等技术负责人参与 [16] - 智能座舱论坛聚焦第三空间进化论，吉利汽车研究院、芯驰半导体、国显科技、恩迪汽车、中科创达等企业分享见解 [17] - 组合辅驾与具身智能论坛探讨具身智能与汽车的互为溢出效应，知行科技、北冥星眸、奇瑞iCAR、黑芝麻智能、图达通等企业参与讨论 [19] 细分技术领域交流 - 热管理系统论坛涵盖全域智能协同热管理新进展，仪达科技、上汽智己、宁德时代、零跑汽车、蔚来乐道、上海交大等机构分享实践 [21][22] - 车身系统论坛讨论情绪价值对车身系统进化的影响，涉及碳纤维材料、电子技术、玻璃技术等创新应用 [23][24] - 车载声学论坛探索超越音响系统的汽车声音新可能，AAC、蔚来汽车等企业专家参与技术交流 [24][25] - 汽车安全论坛聚焦智能汽车网络安全攻防未来态势，采埃孚、延锋国际、犬安科技、为辰信安、云驰未来等安全领域企业代表出席 [25] 行业奖项与生态建设 - 第十届铃轩奖颁奖典礼将颁发中国汽车零部件年度贡献奖，评选包括量产类和前瞻类奖项 [26][28] - 活动旨在构建主零合作关系桥梁，推动汽车产业生态进步与技术创新 [29][33]

财务业绩表现 - 2025年第三季度实现营收203.8亿元，同比增长101.8%，环比增长11.5% [1] - 2025年第三季度汽车业务收入为180.5亿元，同比增长105.3%，环比增长6.9% [1] - 2025年第三季度服务及其他收入为23.3亿元，同比增长78.1%，环比增长67.3% [2] - 2025年第三季度GAAP净亏损为3.8亿元，同比收窄78.9%，环比收窄20.3% [1] - 2025年第三季度Non-GAAP净亏损为1.5亿元，同比收窄90.1%，环比收窄60.6% [1] - 2025年第三季度整体毛利率为20.1%，同比提升4.8个百分点，环比提升2.8个百分点 [2] - 2025年第三季度汽车毛利率为13.1%，同比提升4.5个百分点，环比下降1.2个百分点 [2] 运营费用与投入 - 2025年第三季度研发开支为24.3亿元，同比增长48.7%，环比增长10.1% [2] - 2025年第三季度销售及一般管理费用为24.9亿元，同比增长52.6%，环比增长15.0% [2] 业务运营与网络 - 公司销售门店数量达690家，覆盖全国242个城市 [3] - 公司自营充电站达2,676座，其中包括1,623座小鹏S4及S5超快充站 [3] 未来业绩指引 - 公司预计2025年第四季度汽车交付量为12.5万至13.2万辆，同比增长36.6%至44.3%，环比增长7.8%至13.8% [3] - 公司预计2025年第四季度总营收为215亿元至230亿元，同比增长33.5%至42.8%，环比增长5.5%至12.9% [3] 战略发展与产品布局 - 公司定位升级为“物理AI世界的出行探索者，面向全球的具身智能公司” [3] - 小鹏X9超级增程车型于11月20日上市，综合续航达1,602公里，标志公司进入“一车双能”产品周期 [3] - 2025年1月至9月，公司海外累计交付量突破2.9万台，同比增长125% [3] - 公司在印尼、奥地利布局本地化生产，并启动德国慕尼黑研发中心 [3]

参展概况 - 公司于11月21日携多款热销车型亮相2025年广州国际汽车展览会，展台主题为“AI改变世界” [1] - 参展车型包括小鹏X9超级增程、全新小鹏P7、小鹏MONA M03 Max、小鹏P7+、小鹏G6、小鹏G7、小鹏G9 [1] - 同步展出核心技术成果，涵盖全新一代IRON、陆地航母、自研小鹏图灵芯片及全球唯一的“9合1超级集成后桥”等创新科技展品 [1] 里程碑与业绩 - 公司宣布迎来第100万台整车下线，从50万台到100万台仅用时14个月 [1] - 小鹏P7+在国内上市一周年累计交付量突破85,000台 [7] 产品与技术发布 - 小鹏X9超级增程作为鲲鹏超级增程首款量产车型，CLTC综合续航达1602公里，纯电续航达452公里，定位为“全球续航最长大七座” [3] - 小鹏X9超级增程推出两个版本，1602 Max版上市价30.98万元，1602 Ultra版上市价32.98万元 [3] - 该车型上市1小时即打破小鹏X9历史全天大定数，北方地区订单占比首次超过50%，其中1602 Ultra版订单占比达79% [3] 市场策略与规划 - 公司推出“一车双能”产品战略，计划在2026年共计推出7款具备超级增程配置的车型，全面覆盖不同细分市场 [5] - 2026年第一季度将有3款超级增程车型率先上市，后续还将推出4款全新“一车双能”车型 [5] - 小鹏P7+将于2026年1月正式在海外市场上市，公司明年还将向海外推出3款新车型，包括一款中小型SUV [7] 促销与用户权益 - 小鹏X9超级增程提供至高价值60,000元配置及积分限时赠送，以及至高23,500元老车主复购权益 [3] - 针对该车型推出「跨年购置税补贴」方案，在2025年12月31日前锁单的客户可获至高1.5万元购置税退坡补贴 [3]

智能驾驶技术进展 - 小米汽车发布Xiaomi HAD增强版，将通过OTA冬季大版本Xiaomi HyperOS 1.11系列陆续推送，并强调辅助驾驶为辅助功能，需驾驶员保持专注[1] - 华为乾崑智驾ADS 4 Pro增强版将搭载首款量产舱内激光视觉Limera及全维防碰撞系统CAS 4.0等技术，在20多款车型上搭载，计划2026年第一季度开启OTA全面推送[1] 公司产能与里程碑 - 小鹏汽车第100万台整车下线，车型为小鹏X9超级增程，从50万到100万用时14个月[1] - 广汽丰田计划2026年产销超过80万台，并通过提升新能源销量占比，目标2027年实现10%以上销量增长，2028年冲刺百万产销[5] - 越南电动汽车制造商VinFast 2025年第三季度交付电动汽车38,195辆，环比增长7%，同比增长74%，2025年前九个月累计交付110,362辆，同比增长149%[6] 充电技术与基础设施 - 比亚迪公布“多枪充电方法及系统”专利，可在至少两个充电接口接入充电枪时，根据用户配置或通讯检测支持独立充电和主从充电模式，提高车辆对充电机兼容性[3] 企业战略合作与合并 - 极氪科技与吉利汽车合并交易预计2025年12月29日完成，普通股持有人选择合并对价形式截止日期为美国东部时间2025年12月5日下午5:00，ADS持有人截止日期为2025年12月3日下午5:00[3][4] - 广汽集团与麦格纳宣布整车组装合作，旨在加速电动出行战略并扩大欧洲市场电动汽车本地化生产规模，广汽电动SUV AION V已在麦格纳奥地利工厂投产[5] 新产品发布与亮相 - 仰望汽车在广州车展亮相U9 Xtreme超跑、U8L鼎世版SUV及U7轿车，其中U9X刷新国内四大赛道量产车圈速纪录[5] - 腾势汽车全家族车型亮相广州车展，展示智能化与电动化领域成果[5] - 东风日产天籁鸿蒙座舱燃油车型上市，共四款版型，全系标配鸿蒙座舱5和HUAWEI SOUND音响系统，上市指导价13.99万元[6] - AUDI E SUV概念车在广州车展亮相，为奥迪第二款车型，量产车型计划明年上市[6] - 小鹏汇天首台陆地航母陆行体量产试制车下线，标志分体式飞行汽车陆行体即将迈入量产阶段[6]

中美关系与经贸合作 - 中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰指出，中美两国元首在韩国釜山成功会晤为双边经贸关系发展指明方向，经贸应继续成为中美关系的压舱石和推进器[5] - 美国前总统国家安全事务助理哈德利积极评价两国元首会晤成果，表示美中关系稳定十分重要，愿继续推动美中交流与对话[5] 全球金融市场表现 - 美股三大指数集体收涨，道指涨1.08%至46245.41点，标普500指数涨0.98%至6602.99点，纳指涨0.88%至22273.08点[5][30] - 大型科技股涨跌互现，谷歌涨超3%，英特尔涨超2%，甲骨文跌超5%，奈飞、微软、AMD、英伟达、特斯拉跌超1%[5][30] - 中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨1.23%，蔚来涨超3%，哔哩哔哩、理想汽车涨超2%[5][30] - 比特币报84626.20美元，跌超2%，本月跌幅已超22%，为2022年以来最差表现[6][30] - 国际油价集体收跌，美油主力合约跌1.73%报57.98美元/桶，布伦特原油主力合约跌1.42%报62.48美元/桶[7] - 欧洲三大股指收盘涨跌不一，德国DAX指数跌0.8%报23091.87点，法国CAC40指数涨0.02%报7982.65点，英国富时100指数涨0.13%报9539.71点[9] 中国政策与监管动态 - 财政部明确自2026年6月起，储蓄国债(电子式)纳入个人养老金产品范围，承销团成员将为开立个人养老金资金账户的投资者提供购买服务[11] - 国家网信办就《网络安全标识管理办法》及《实施网络安全标识的产品目录（第一批）》向社会公开征求意见[11] - 商务部数据显示，2025年1-10月全国新设立外商投资企业53782家同比增长14.7%，实际使用外资金额6219.3亿元人民币同比下降10.3%[12] - 高技术产业实际使用外资1925.2亿元人民币，其中电子商务服务业、医疗仪器设备及器械制造业、航空航天器及设备制造业实际使用外资分别增长173.1%、41.4%、40.6%[12] 行业与公司重大事件 - 首批科创创业人工智能ETF及多只科创板芯片类ETF获批，包括4只上证科创板芯片设计主题ETF和3只上证科创板芯片ETF，由广发基金、易方达基金等公司上报[14] - 知名投资人段永平公开表示已开始投资特斯拉，认为10年后回头看这个投资可能是对的[18] - 华为发布并开源创新AI容器技术Flex:ai，通过算力切分技术将单张GPU/NPU算力卡切分，使算力资源平均利用率提升30%[20][21] - 广州聚力现代产业发展有限公司接手恒大汽车两子公司，出资额分别为25亿元和50亿元，持股比例均为100%[22] - 寒武纪向特定对象发行股票333.49万股，每股发行价格1195.02元，募集资金总额39.85亿元，用于面向大模型的芯片平台和软件平台项目[23] - 礼来公司市值达10024亿美元，成为世界上第一家市值达到1万亿美元的医疗保健公司，今年以来股价累计上涨超38%[26] - 小鹏汽车制造基地首台陆地航母陆行体量产试制车正式下线，标志分体式飞行汽车陆地航母陆行体即将迈入量产阶段[28] 上市公司资本运作 - 海澜之家向香港联交所递交境外上市股份(H股)发行并上市申请并刊发申请资料[24] - 国务院国资委发布10户中央企业15名领导人员职务任免，吴秉琪任华侨城集团有限公司党委书记、董事长[25] - 多家上市公司公布投资计划，包括乖宝宠物拟投资9.5亿元建设新项目、大金重工拟8.76亿元投建风力发电项目、安琪酵母拟投资2.32亿元实施酵母项目等[36]