公司发展历程与成就 - 公司成立32周年，从北京大学开始创业，从一间简陋的教室起步 [1][2] - 公司经历了漫长的发展过程，承载了无数日夜的奋斗与坚持，也承受了各种挫折和绝望 [1][2] - 公司的发展离不开每一位曾经或正在公司的教职员工的付出与奉献 [1][2] 公司文化与精神 - 公司员工在讲台上挥洒汗水，在办公室里挑灯夜战，在挫折中依然选择相信，在挑战中始终不言放弃 [2] - 公司人员面对风雨相互扶持，面对未知始终怀揣希望，如同南极企鹅在极端环境中依靠彼此坚守 [3] - 公司的事业是一场永无止境的修行，需要保持学习姿态，倾听时代声音，顺应社会需求 [3] 未来战略方向与业务定位 - 新东方业务不仅要成为知识的传递者，更要成为希望的播种者 [1][3] - 东方甄选业务不仅要成为甄选好物的平台，更要成为商家良知的代表 [1][3] - 新东方文旅业务不仅要让更多的人去看精彩的世界，更要让更多的人把世界装在心里 [1][3]

职业生涯与早期投资 - 李笑来曾在新东方任教，以其独特的教学风格吸引学生 [3][5] - 其早期职业经历包括电脑销售，锻炼了出色的口才 [3][8] - 在2011年比特币仅为极客圈小众玩物时，以每枚6美元的价格投入全部身家购入10万枚比特币 [13] 比特币投资与财富积累 - 2013年比特币价格飙升至每枚480美元，使其资产暴涨，并高调宣布成为“中国比特币首富” [12][13] - 此次成功的投资使其被奉为“投资教父”，推动了其著作热销并引发比特币市场投资热潮 [15] 公众形象转折与争议 - 2018年一段50分钟录音在网络疯传，其中承认自己在“割韭菜”并质疑价值投资 [17][19] - 在比特币价值登顶时选择套现离场，公众形象从“投资教父”转变为“韭菜大王” [21] - 面对争议，其坦然承认录音内容并顺势推出《韭菜的自我修养》一书 [22] 行业影响与现状 - 其故事反映了虚拟货币市场的疯狂与无常，成为市场中的警示案例 [23] - 因声誉受损，目前已退出投资界并重返教育领域 [23]

财务业绩 - FY2026Q1营业收入15.2亿美元，同比增长6.1%，超出指引上限1% [1] - FY2026Q1 Non-GAAP经营利润3.4亿美元，同比增长11.8%，Non-GAAP经营利润率22%，同比提升1.1个百分点 [1] - FY2026Q1归母净利润2.4亿美元，同比下降1.9%，Non-GAAP归母净利润2.6亿美元，同比下降2.4% [1] - 截至FY2026Q1期末，现金及现金等价物12.8亿美元，定期存款15.7亿美元，短期投资21.8亿美元 [1] 分业务收入表现 - 成人及大学生国内考试业务收入同比增长14.4% [1] - 教育新业务收入同比增长15.3% [1] - 出国考试准备和出国咨询业务收入同比分别增长1%和2% [1] - 海外业务放缓导致整体收入增长降速 [1] 业绩指引与预测 - 预计FY2026Q2净营收11.3至11.6亿美元，同比增长9%至12%，增速高于Q1 [2] - Q2营收增速提升主要受益于K12教学质量提高引起学生续报率增长 [2] - 预计FY2026Q2利润率将提升，受核心教育业务和东方甄选利润率提升带动 [2] - 预计公司FY2026-FY2028实现收入53.6亿/59.8亿/65亿美元，归母净利润4.6亿/5.4亿/6.2亿美元 [2] 股东回报 - 公司拟用4.9亿美元回报股东，包括每股派息0.12美元（总金额约1.9亿美元）和未来一年内回购最多3亿美元的美国存托股或普通股 [2] - 据11月7日收盘数据，公司港股股息率为5.8% [2]

报告核心观点 - 晨会纪要涵盖多个行业与公司动态，重点关注汽车智能化、AI算力、化工新材料、能源及金融等领域的投资机会 [2] - 报告整体基调偏向积极，多个行业获“推荐”评级，强调结构性机会与技术创新驱动的增长 [2][8][41][54][58][62][69] 汽车行业（特斯拉与小鹏汽车） - 特斯拉股东大会批准马斯克1万亿美元薪酬方案，Cybercab量产定于2026年4月，目标年产能500万辆，Optimus人形机器人计划2026年量产，目标成本压至2万美元以内 [4][5] - 小鹏科技日发布第二代VLA大模型，实现端到端动作生成，计划2026年推出三款Robotaxi车型，人形机器人IRON拟于2026年底规模量产 [5][6] - 汽车板块周度表现跑输大盘，乘用车/商用车/零部件/汽车服务涨跌幅分别为-3.4%/-3.0%/-0.2%/-0.4% [3] - 以旧换新政策延续支撑汽车消费，看好自主高端化、智能化及机器人产业链机会 [8] 化工行业（铬盐与新材料） - 铬盐景气度持续上行，金属铬价格环比上涨2020元/吨至79060元/吨，氧化铬绿价格上涨4000元/吨，预计2028年供需缺口达34.09万吨 [10][14] - 反内卷政策推动化工行业产能扩张放缓，行业增加值目标年均增长5%以上，重点关注低成本扩张、景气提升、新材料及高股息机会 [11][12][13][15][16] - 新材料板块受电子信息、新能源、生物技术等领域需求驱动，新型储能装机规模超1亿千瓦 [42][48] 人形机器人与AI算力 - 人形机器人处于技术突破与商业化初期，具身大模型需解决数据缺乏与泛化能力问题，投资机会聚焦数采工具与垂直场景 [55][56][57] - 中科曙光发布全球首个单机柜640卡超节点scaleX640，算力密度提升20倍，FP16算力达630PFlops，采用浸没液冷技术实现PUE值1.04 [70][71][73] 能源与金属（煤炭、铝） - 动力煤价格突破800元/吨，周环比上涨47元/吨，冬储需求支撑价格走强，煤炭行业高股息属性受关注 [59][61][62] - 电解铝供应受海外缺电担忧影响，吨利润环比上涨87元至5244元，但需求进入淡季，铝加工开工率普遍下滑 [64][65][66] 公司业绩与动态 - 新东方FY2026Q1营收15.2亿美元（同比+6.1%），拟派息1.9亿美元并回购3亿美元股票，K12业务增速有望提升 [75][76] - 福昕软件前三季度营收6.76亿元（同比+32.81%），订阅业务ARR达5.51亿元（同比+50.57%），渠道收入同比增48.21% [79][81] - 中信证券与国泰君安业绩增速显著，经纪业务表现亮眼 [2] 固定收益市场 - 债基久期中位数上升0.14年，基金增配长端信用债与地方政府债，利率下行概率较高，但赔率可能有限 [84][85] - 债市情绪指数显示卖方观点分歧度下降，市场情绪偏向谨慎 [87]

蔚来汽车 - 公司CEO李斌表示四季度有机会实现盈利，因销量和毛利率表现良好且主要支出项目已在第三季度完成 [2] - 2025年10月公司交付汽车40,397辆，创月度新高，同比增长92.6%，累计交付量达913,182辆 [2] - 公司电池科技子公司发生工商变更，李斌由董事长变更为董事 [2] 新东方 - 公司员工发布改编歌曲吐槽公司管理细节，包括日报周报流程、礼盒礼品、业绩压力等，但最终回归努力奋斗主题 [4] - 公司创始人俞敏洪对此持开放态度，分享视频并评论，这并非员工首次以歌曲形式吐槽公司 [4] 格力电器 - 公司跨界进入冰箱领域引发网友质疑，董明珠回应称后来者不等于跟随者，强调在用户看不见的地方坚持高成本严标准 [6] - 针对网友关于小米与格力竞争的评论，前高管王自如表示不能小瞧格力，并愿意探讨两家公司的竞争 [6] 智元机器人 - 公司完成股份制改造，企业类型变更为股份有限公司，被视为上市前的重要步骤 [6][7] - 公司受益股东包括马化腾（最终受益股份约1.58%）和王传福（最终受益股份约0.39%） [6] - 公司由华为前高管与知名博主于2023年2月共同创立，专注人形机器人，已开发三大机器人家族及大模型 [7] - 公司曾以21亿元收购上市公司上纬新材约63.62%股份，但否认借壳上市计划，称其为产业链整合 [7] 美团 - 公司首款AI IDE产品"Meituan CatPaw"进入公测，该产品以Agent智能驱动编程，支持代码补全等功能 [9] - 该产品在内部研发渗透率超95%，增量代码AI生成率超50%，搭载自研LongCat模型并支持混合调用 [9] 抖音电商 - 平台回应"卖茅台低于市场价将被罚"传言不实，称其为对治理专项行动的误读 [12] - 平台发起虚假宣传治理专项行动，重点治理利用茅台进行虚假低价引流等行为，已封禁异常低价商品100余个，限制经营商家52个 [12] 广汽集团 - 前赛力斯出海业务高管陈家才加盟公司，将主导国际化业务拓展 [13] - 公司海外业务发展迅速，去年全年海外销量增长67.6%，自主品牌出口量首次突破10万辆，同比增速达92.3% [13] - 今年前三季度，公司海外终端销量同比增长36.5%，业务覆盖85个国家与地区，拥有570多个销售网点 [13] 北京现代 - 原一汽奥迪执行副总经理李凤刚出任公司总经理，此为北京现代首次由中国本土人才代表韩方出任总经理 [15] - 公司副总经理周斌曾公开批评车圈营销乱象，包括"遥遥领先"洗脑、文字游戏、饥饿营销等行为 [15] 小鹏汽车 - 公司人形机器人IRON亮相后因轻盈步姿受质疑，为自证其在发布会现场被剪开腿部覆盖件展示内部结构 [17][18] - 内部团队曾强烈反对此自证方式，为不被信任感到哭笑不得，发布会前一刻仍在争论 [17][18] 奇瑞汽车 - 公司执行副总裁李学用表示，在高速公路120码行驶时瞬间刹停违反物理学原理，紧急情况下刹车至80码左右更现实 [18] - 他强调遇到紧急情况时，操控、转向和动力对安全至关重要，需通过不断减速来控制安全 [18] 手机行业 - 王自如建议消费者抓紧购买手机，因供应链内存涨价且缺货，预计明年手机售价将继续上涨 [18] - 小米集团总裁卢伟冰证实全球存储成本上涨远超预期，已传导至终端产品，红米K90系列较上一代同配置机型价格上涨100-500元 [18] 机器人与具身智能 - 地平线前高管张玉峰创业成立无界动力，公司完成首轮3亿元天使融资，累计融资额超5亿元 [19] - 公司专注机器人"通用大脑"与"操作智能"，首代机器人平台已在工业制造与商业服务取得突破 [19] - 前腾讯Robotics X实验室核心成员朱庆旭和周钦钦联合创业，成立灵启万物并获首轮融资，专注人形机器人AI技术研发 [21][22] - 腾讯Robotics X实验室前员工创业或加入其他公司成为行业趋势，涉及星尘智能、智可派机器人、优必选等多家人形机器人公司 [23] 特斯拉 - Cybertruck项目负责人悉达特·阿瓦斯蒂离职，其在公司任职超过8年，是内部培养领导的典型 [30] - Cybertruck年销量难以达到2.5万辆，远低于公司规划的25万辆年产能，该车型在商业上遭遇惨败 [30] - CEO马斯克表示希望公司自建芯片工厂，分析师郭明錤透露原因包括希望快速迭代芯片、担心未来供应、对台湾产能集中有忧虑等 [36] OpenAI - CEO奥尔特曼表示公司计划直接向其他公司出售计算能力，暗示将与亚马逊AWS、微软Azure等云服务商竞争 [37] - 公司预计到2025年底年化营收将超过200亿美元，并计划到2030年提升至数千亿美元，未来八年拟投入约1.4万亿美元建设数据中心 [37] 存储芯片行业 - 美国存储巨头闪迪宣布11月NAND闪存芯片合约价格上调50%，此为今年以来至少第三次涨价 [40] - 涨价源于AI数据中心需求爆发及晶圆供应受限，预计NAND产品供不应求将持续至2026年底，数据中心将成为其最大应用市场 [40]

书籍内容与定位 - 新书《从此，世界在我面前》通过30个不同背景留学生的真实故事 展现个体在全球化时代的自我探寻与成长路径 重点描述面对挫折时的改变与突破 如转专业的焦虑 文化差异的磨合及学业压力等 [1] - 该书与作者前作《100个答案：写给中国家庭的国际教育行动指南》形成互补 前者探讨热门问题 后者以细腻个体叙事共同勾勒中国青年的成长图谱 [3] - 书籍核心并非讲述如何准备考试 而是通过滚烫感人的成长故事 旨在触动读者并引发行动 回归国际教育改变思想与命运的深层次价值 [1] 作者观点与市场活动 - 公司CEO在新书见面会上分享个人留学经历及创作故事 并以剑桥大学访问学者身份探讨国际教育话题 包括人工智能时代学习意义及留学生就业情况等 [2] - 作者强调成长过程的重要性 认为即使最终未达到目标 但在努力靠近目标过程中的进步与经历更为宝贵 [2] - 活动包含观众互动环节 探讨工薪阶层家庭如何实现国际教育 海外深造的必要性以及在海外应为未来做的准备等现实教育问题 [2] 市场反响与品牌效应 - 现场观众反馈积极 认可“要去看过世界 才会有自己的世界观”的观点 认为活动令人受益 [3] - 该书由公司旗下新东方大愚文化打造 依托公司服务的海量留学群体 得以接触并呈现国际教育亲历者的动人故事 [2][3]

京东联合推出埃安UT Super - 京东联合广汽埃安与宁德时代推出首款车型埃安UT super，整车购买价8.99万元，电池租用方案下购车价低至4.99万元，叠加补贴后PLUS会员最低购车价可达4.54万元 [1] - 该车由京东独家销售，生产节奏极快，工厂最快53秒可生产一辆，生产线已满负荷运营以保证交付 [1][4] - 车辆续航里程为500公里，全系标配宁德时代电池，支持换电且换电最快仅需99秒，京东为其提供超3000家养车门店及超4万家合作门店的售后网络 [4] - 此前该车1元起拍吸引近30万人围观，竞拍出价23733次，最终获拍价达7819.3万元，但成交存疑 [4] - 京东申请多枚汽车相关商标，但知情人士称其角色主要为提供用户洞察和独家销售，不直接涉及制造 [4] 新东方企业文化与股价变动 - 新东方创始人俞敏洪在社交平台分享员工创作的“吐槽公司”新歌视频，歌词内容涉及日报周报、业绩导向等公司管理现象 [5][6] - 类似事件在2019年曾发生，当时俞敏洪对年会吐槽节目给予参与员工12万元奖励，以鼓励直言文化 [9] - 前东方甄选CEO孙东旭因个人原因离职，俞敏洪称双方沟通良好，该消息导致东方甄选股价一度下跌9%，单日市值蒸发约30亿港元，公司当前总市值226亿港元，较2023年1月峰值蒸发超500亿港元 [9] 胖东来销售业绩与经营理念 - 胖东来2025年销售额提前53天突破200亿元目标，达200.35亿元，预计全年销售额将超220亿元，约为2022年销售额的三倍 [11][12][14] - 超市业态是核心支柱，销售额109.1亿元，占总销售额约54%，珠宝和百货业态销售额分别超21亿元和20亿元，共有7家门店销售额迈入“10亿俱乐部” [12] - 创始人于东来曾计划将年销售额控制在200亿元以内以实现约10亿元净利润，并多次呼吁勿盲目扩张，强调关注员工幸福，公司目前无贷款且账上资金达41亿元，明确表示无上市规划 [15][16] - 公司近年销售额持续高速增长，从2022年约70亿元跃升至2024年的169.64亿元，税收超6亿元，利润超8亿元，员工平均月收入九千多元 [16] 唐尚珺进入直播带货领域 - 曾参加16次高考的唐尚珺开始直播带货，其抖音粉丝数达94万，商品橱窗已售件数为8707，跟买人数7077 [16][17] - 唐尚珺在视频中介绍其团队成员为校友，并表示将在周末直播间分享大学生活，其在近日直播中在线人数达7000+，售卖商品包括广西红糖等 [16][17] - 唐尚珺谈及年龄已成为就业现实门槛，对未来发展感到困惑，并考虑未来投身教育领域 [16] Meta平台诈骗广告问题 - Meta内部文件曝光，显示其2024年约160亿美元（约1140亿人民币）收入来自诈骗和违禁品广告，约占其总收入的十分之一，平台日均向用户展示150亿条“高风险”诈骗广告 [22][26] - 文件披露Meta的管控系统存在漏洞，仅当系统判定广告投放者诈骗可能性超95%时才会封禁，且审核政策明显偏向大客户，大客户即使违规超500次仍能继续投放广告 [26] - 美国约三分之一成功诈骗案与Meta有关，英国监管机构数据显示2023年与支付诈骗相关的损失中有54%涉及Meta平台，美国证券交易委员会已对此展开调查 [26][27] - Meta发言人回应称文件视角片面，收入占比是粗略估算且实际比例更低，但未提供具体数据 [26]

公司业务动态 - 新东方旗下大愚文化于11月9日发售新书《从此，世界在我面前：写给中国家庭的国际教育启示录》[2] - 新书作者为新东方CEO周成刚，其基于与30位不同背景留学生的深度对谈，探讨国际教育的深层次价值[2] - 大愚文化已构建覆盖雅思、托福、GRE等全品类英语学考图书体系，业务边界正从工具书迅速延伸至跨文化叙事、全球青年成长等深度内容领域[2] - 公司正形成"语言能力提升与人文视野拓展并重"的多元化内容生态格局[2] 行业观察与战略 - 新东方凭借沉淀30多年的语言教育基因支持其内容生态拓展[2] - 国际教育的深层次价值被阐述为改变人的思想和命运，关乎其所看到的世界和思想疆域的边界[2]

投资评级 - 报告对新东方-S维持“买入”评级 [1][4] 核心观点 - 公司FY2026Q1收入增速因海外业务承压而放缓，但通过成本优化实现经营利润率提升，并宣布大规模股东回报计划 [2] - 公司指引FY2026Q2收入增速将高于Q1，主要受益于K12业务学生续报率增长加速，同时预计利润率将继续提升 [4] - 尽管下调全年收入利润预测以反映国际经济形势对留学及文旅业务的影响，但基于公司强大的品牌、运营经验和资金实力，仍看好其长期发展 [4] FY2026Q1业绩表现 - **收入端**：实现营业收入15.2亿美元，同比增长6.1%，超出指引上限1% [2] - 分业务看：出国考试准备和咨询业务同比增长1%/2%；成人及大学生国内考试业务同比增长14.4%；教育新业务同比增长15.3% [2] - **利润端**：Non-GAAP经营利润3.4亿美元，同比增长11.8%；Non-GAAP经营利润率22%，同比提升1.1个百分点 [2] - 归母净利润2.4亿美元，同比下降1.9%；Non-GAAP归母净利润2.6亿美元，同比下降2.4% [2] - **资产负债端**：期末现金及现金等价物12.8亿美元，定期存款15.7亿美元，短期投资21.8亿美元 [3] 股东回报 - 公司计划动用4.9亿美元回报股东，包括每股派息0.12美元（总金额约1.9亿美元）以及未来一年内回购最多3亿美元的美国存托股或普通股 [3] - 以2025年11月7日收盘价计算，公司港股股息率为5.8% [3] 未来业绩指引与预测 - **FY2026Q2指引**：预计净营收11.3~11.6亿美元，同比增长9%~12%，增速提升主要受K12业务驱动 [4] - **盈利预测**：预计FY2026-FY2028年收入分别为53.6亿/59.8亿/65.0亿美元，归母净利润分别为4.6亿/5.4亿/6.2亿美元 [4] - **估值指标**：对应FY2026-FY2028年预测PE分别为18倍/16倍/14倍 [4] 市场表现与数据 - 公司股价近一月上涨2.6%，近十二个月上涨16.2%，同期恒生指数下跌2.7%和上涨4.6% [5] - 截至2025年11月7日，公司当前股价41.86港元，总市值666.184亿港元，总股本15.803亿股 [5]

公司文化事件 - 新东方创始人俞敏洪在社交平台分享员工创作的吐槽公司歌曲视频并配文调侃 [2] - 员工歌曲改编自流行歌曲 歌词内容涉及日报周报折磨、节日礼品来自公司甄选、业绩导向续费为王、休假期间仍需处理工作钉钉信息等具体工作场景 [2] - 该事件引发网友积极反响 普遍盛赞新东方企业文化 认为其企业文化氛围良好 优点远多于缺点 [2] 历史类似事件 - 此次并非新东方员工首次出歌吐槽公司 2019年曾有六位员工改编神曲《沙漠骆驼》创作《释放自我》并刷屏朋友圈 [4] - 2019年歌曲歌词风格犀利 直接讽刺职场同事和上司 [4]