公司动态 - 当当网创始人李国庆于2025年8月16日在北京举办婚礼 女方为北京大学校友 [1] - 婚礼现场谢绝礼金和礼物 提倡宾客为贵州乡村田字格小学捐款每人500元 [1] - 搜狐创始人张朝阳与新东方创始人俞敏洪等知名企业家出席婚礼现场 [1] 创始人背景 - 李国庆为北京大学1987届毕业生 于1999年与俞渝共同创立当当网 [1] - 李国庆现任田字格志愿服务社理事 该组织致力于乡村教育公益事业 [1]

股价表现 - 8月14日盘中上涨2.14%至47.79美元/股，成交额1362.98万美元，总市值78.15亿美元 [1] 财务数据 - 截至2025年05月31日，收入总额49.0亿美元，同比增长13.6% [1] - 归母净利润3.72亿美元，同比增长20.07% [1] 机构评级 - 7月31日获招银国际维持买入评级，目标价下调至70美元 [2] 公司背景 - 定位于以学生全面成长为核心、科技为驱动力的综合性教育集团 [2] - 发源于1993年成立的北京新东方学校，拥有多平台发展体系 [2] - 旗下涵盖新东方学习成长中心、国际教育、在线教育等知名品牌矩阵 [2] - 2006年9月7日在纽交所上市，2020年11月9日完成港交所二次上市 [2]

免费学前教育政策 - 国务院办公厅印发《关于逐步推行免费学前教育的意见》 从2025年秋季学期起免除幼儿园大班一年保育教育费 资金由中央与地方财政共同承担 [1] - 中央财政根据各省分档标准承担比例：第一档负担80% 第二档负担60% 第三至五档负担50% [1] - 政策覆盖公办幼儿园及经批准民办幼儿园 参照同类型公办园标准给予减免 [1] - 中性假设下预计政策年均需财政投入约450亿元 可能来源于中央财政教育支出分项 [3] 生育支持政策体系 - 免费学前教育是生育支持政策体系组成部分 旨在减轻家庭经济负担与教育成本 [2] - 2025年1月1日起实施《育儿补贴制度实施方案》 为3周岁以下婴幼儿发放每年3600元基础标准补贴 [2] - 2023年全国学前教育经费总投入5382亿元 家庭分担比例约36% [2] - 2024年全国普惠性幼儿园占比87.26% 在园幼儿普惠率91.61% 毛入园率92% 但城乡区域发展仍不均衡 [2] 企业生育鼓励举措 - 自2021年以来超过十家企业发布员工生育鼓励措施 包括名创优品 携程 大北农 快手 小鹏汽车等 [3] 教育行业公司动态 - 中国东方教育预计2025年上半年纯利同比增长45%-50% 新生注册数增约7%带动收入增约10% [4] - 交银国际维持新东方-S买入评级及46港元目标价 预计2026/2027财年收入增速10%/14% 营运利润率微增至10.2%/10.5% [4] - 中教控股2025财年中期收入36.73亿元人民币同比增11.8% 净利润9.67亿元同比降9.7% 主因学生人数增加及教学投入增长 [4][5] - 麦格理报告中教控股高中学员入读率同比升9.5% 海外收入同比增22% 目标价由7.4港元下调至4.3港元 [5]

景林资产美股持仓调整 - 景林资产二季度末美股持仓总市值达28.73亿美元（约合人民币206亿元），较上期有显著调整 [2] - 第一大重仓股为Meta，持仓占比25.46%，市值超7.3亿美元 [2] - 清仓苹果、联合健康集团、再生元制药、辉瑞制药、传奇生物及中通快递等明星科技股 [2] - 前十大重仓股中互联网企业占主导：网易（第二）、拼多多（第四）、富途控股（第五）、360数科（第六） [2] - 其他重要持仓包括满帮集团（第三）、英伟达（第七）、贝壳（第八）、新东方（第九）、Yandex（第十） [2] 东方港湾海外基金调仓动向 - 东方港湾海外基金二季度末持仓总市值增至11.27亿美元，持有13只美股 [3] - 英伟达保持第一大重仓股地位，但减持英伟达、亚马逊、苹果等科技股 [3] - 加仓谷歌母公司Alphabet和蒙特利尔银行 [3] - 新进买入特斯拉、奈飞及数字货币交易平台Coinbase [3] 对中国市场的投资观点 - 景林资产看好中国未来几年发展前景，认为中国企业正经历从被低估到全球资金重新认可的过程 [3] - 指出中国新一代创业者具备供应链、工程师团队和全球渠道优势，能创造更具竞争力的产品 [3] - 强调虽然宏观存在压力，但微观层面已显现出显著投资机会 [3]

校企合作与人才培养 - 新东方主办第三届人才联合培养与校企联盟合作大会 聚焦产学研用协同与高质量就业主题[2] - 校企联盟覆盖国内近百所高校 新增48所高校包括中国科学技术大学等院校[3][4] - 公司通过企业导师制、职业规划大赛及实习实践等活动构建贯通式成长支持体系[4] 行业趋势与就业挑战 - 人口老龄化、经济数字化转型加剧结构性就业矛盾 需建立高校学科专业动态调整机制[3] - 教育模式向个性化学习转型 人工智能发展推动对多元学科背景人才的需求[6] - 文旅行业人才需求从单一服务型向复合技能型升级 需提升学生实践能力与综合素质[7] 公司业务布局与战略 - 公司形成教育服务、生活服务、文旅服务三大业务领域 持续拓展多元就业岗位[6] - 国际教育业务覆盖国内54个城市 聚焦全年龄段国际教育解决方案[7] - 推出"职前成长圈"数字化就业赋能平台 提供500余门课程并服务超10万用户[8] 人才发展举措 - 公司校招生入职人数逐年增长 通过三重人才选拔计划助力员工职业成长[8] - 为高校提供AI简历优化、职业测评及行业课程等全链条就业服务支持[8] - 通过共建产业学院、人才双向挂职及课程置换等模式提升校企合作效能[4]

核心财务业绩 - FY2025Q4净营收12.4亿美元同比增长9.4% [1] - 经营亏损867万美元 归母净利润710万美元同比下降73.7% [1] - Non-GAAP经营利润8168万美元同比增长116.3% Non-GAAP归母净利润9808万美元同比增长59.4% [1] - 毛利率54.2%同比提升2个百分点 经营利润率-0.7%同比下降2个百分点 [2] 业务表现分析 - 剔除东方甄选业务后净营收同比增长18.7% [1] - 出国考培业务同比增长14.6% 出国咨询业务同比增长8.2% [1] - 成人及大学生国内考培业务同比增长17.0% 教育新业务同比增长32.5% [1] - 非学科辅导报名人次91.8万同比增长4.9% [1] - 智能学习系统覆盖近60个城市 活跃付费用户25.5万同比增长36% [1] 未来业绩指引 - FY2026Q1预计净营收14.64-15.07亿美元同比增长2-5% [1] - FY2026全年预计净营收51.45-53.90亿美元同比增长5-10% [1] - Q2开始收入增速有望提升 教育业务进入平稳增长期 [2] 盈利能力与特殊事项 - 商誉减值6000万美元对GAAP利润产生一次性影响 [2] - Non-GAAP经营利润率6.6%同比提升3个百分点 [2] - 剔除东方甄选的Non-GAAP经营利润率6.5%同比提升4.1个百分点 [2] - 东方甄选业务已实现扭亏为盈 利润率持续修复 [2] 股东回报与长期发展 - 推出三年股东回报计划 承诺不低于前一年净利润50%用于分红或股份回购 [2] - 多元化业务布局支撑长期稳健增长 [2] - 行业政策环境逐步清晰 龙头公司竞争优势凸显 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级，预计FY2026-FY2028归母净利润为4.9/5.4/6.0亿美元，Non-GAAP归母净利润为5.5/6.0/6.6亿美元 [4] 核心财务表现 - FY2025Q4净营收12.4亿美元/+9.4%，Non-GAAP经营利润8168万美元/+116.3%，Non-GAAP归母净利润9808万美元/+59.4% [1] - FY2026Q1收入指引14.64~15.07亿美元/+2~5%，全年指引51.45~53.90亿美元/+5~10% [1] - 毛利率54.2%/+2pct，Non-GAAP经营利润率6.6%/+3pct，剔除东方甄选的Non-GAAP经营利润率6.5%/+4.1pct [3] 业务分项表现 - 剔除东方甄选后FY2025Q4净营收同比+18.7%，其中出国考培/出国咨询/成人及大学生国内考培/教育新业务分别增长14.6%/8.2%/17.0%/32.5% [2] - 非学科辅导报名人次91.8万/+4.9%，智能学习系统活跃付费用户25.5万/+36% [2] 股东回报与战略 - 推出三年股东回报计划，承诺将不低于前一财年净利润的50%用于股息分配或股份回购 [3] - 当前处于增速换档期，出国业务承压但教培业务进入平稳期，东方甄选实现扭亏且利润率持续修复 [3] 财务预测 - 预计FY2026-FY2028营业收入5362.5/5890.0/6400.5百万美元，CAGR约9% [5][10] - 每股收益预测0.30/0.33/0.37元，对应P/E 15.54/14.06/12.67倍 [5][10] - 净资产收益率从10.15%提升至11.33%，资产负债率从49.3%降至42.5% [10] 市场表现 - 当前股价36.58港元，总市值598.19亿港元，12个月区间32.85~65.65港元 [6] - 近1M/3M/12M绝对收益-9%/-6%/-22%，跑输恒生指数12%/15%/67% [9]

重磅研报 固定收益 - 本期国盛基本面高频指数为126.9点，同比增加5.3点，同比增幅不变 [3] - 利率债多空信号因子为4.6%，与前值持平 [3] 农林牧渔 - 2025Q2农林牧渔股重仓占比1.36%，环比上升0.37pct，同比下降0.38pct [4] - 当前配置水平低于10年历史平均1.84%和行业标配0.14pct [4] 研究视点 中宠股份（002891.SZ） - 2025H1实现收入24.3亿元（同比+24.3%），归母净利润2.03亿元（同比+42.6%）[5] - Q2收入13.3亿元（同比+23%），净利润1.12亿元（同比+29.8%）[5] - 国内收入8.6亿元（同比+39%），毛利率37.68%（同比+0.89pct）[6] - 宠物主粮收入7.83亿元（同比+85.79%），零食收入15.3亿元（同比+6.37%）[6] - 海外收入15.8亿元（同比+18%），墨西哥工厂建成投产 [7] 新东方-S（09901.HK） - FY25Q4业绩超指引，Non-GAAP利润率提升 [10] - FY26Q1增速指引保守，预计Q2起增速回升 [10] - 预计FY2026-2028年Non-GAAP净利润5.50/6.08/6.47亿美元 [10] 宁德时代（300750.SZ） - 2025H1营收1789亿元（同比+7.3%），净利润305亿元（同比+33.3%）[10] - Q2电池单位扣非净利0.102元/Wh，环比+3.9% [11] - 预计2025-2027年净利润664.2/801.5/948.7亿元 [11] 再升科技（603601.SH） - 拟2.31亿元收购迈科隆49%股权，实现VIP产业闭环 [12] - 迈科隆承诺2025-2027年累计营收16.74亿元，净利润8661万元 [12] - 2024年迈科隆VIP销售收入4.39亿元，全球市占率15.5% [14] - 预计新1级冰箱渗透率提升将带动VIP需求最高达7543万平米 [14]

公司股权变动 - First Beijing Investment Limited于2025年7月30日以每股均价35.4603港元增持新东方-S(09901.HK)292.86万股，涉资约1.04亿港元 [1] - 增持后持股数目增至136,958,520股，持股比例由7.90%上升至8.07% [1] - 交易通过场内交易完成，交易代码为CS20250804E00451 [3] 公司基本信息 - 公司股份代号为09901 [2] - 公司上市名称为新东方教育科技集团 [2] - 披露日期为2025年7月6日至2025年7月30日 [2][3]

公司治理变动 - 公司第六届董事会董事长许广彬因个人原因辞职，但仍保留董事职务，承诺继续履行上市公司独立性及关联交易等责任[1] - 董事会选举庄盛鑫为新任董事长，并担任公司法定代表人[2] - 调整第六届董事会专门委员会委员名单，任期与董事会一致[3][21] 高管聘任 - 聘任韩雨辰为副总经理，其曾任中国平安战略投资经理及恒央投资总经理，现任公司资本市场部总经理[6][8] - 聘任曾广锋为董事会秘书，其长期任职于公司，历任证券事务代表、监事及子公司高管，持有董秘资格证[6][9] - 两项任命均与第六届董事会任期同步[6][23] 股东权益变动 - 股东特丽亮的一致行动人鸿晟鼎融通过集中竞价增持1,105,500股，合计持股比例达10%（特丽亮5.96%+鸿晟鼎融4.04%）[11][13] - 特丽亮法定代表人徐正良近三年被列为失信被执行人及限制消费人员，涉及苏州中院及工业园区法院案件[12][14] - 权益变动后公司控股股东及实际控制人可能发生变化[12][16] 董事会决议 - 第六届董事会第十一次会议全票通过董事长选举、专门委员会调整及高管聘任议案[19][20][22][25] - 会议以通讯方式召开，9名董事全部出席，符合法定程序[18]