业绩表现 - 上半年业绩低于预期 主要因利润率下降和营运支出高于预期 [1] 产品研发进展 - HARMONi-A在最终分析中达到总生存期的统计显著性 突显ivonescimab的差异化优势 [1] - ivonescimab具备成为下一代关键免疫疗法之一的潜力 [1] - 12种药物的第三期或注册临床试验正进行中 [1] 发展前景 - 未来几年可持续发展将面临许多潜在驱动因素 [1] 投资评级 - 目标价由99港元上调至166港元 [1] - 评级为增持 [1]

公司融资活动 - 两位创始人通过配售分别减持150万股 按每股149.54港元计算共套现近4.5亿港元 [1] - 公司计划发行新股募资35亿港元 2024年已通过两次配售新股分别募得11.7亿港元和19.2亿港元 [1] - 配售公告发布后股价下挫4.2%至150港元/股 总市值1350亿港元位列创新药企第7位 [1] 财务状况 - 截至2025年6月底账面现金余额14.5亿元人民币 短期借款5.1亿元 流动负债约20亿元 [1] - 2025年上半年营业收入14亿元人民币 同比增长33% [2] - 2025年上半年亏损扩大至5.9亿元人民币 较2024年同期2.5亿元亏损额显著增加 [2] 业务运营 - 销售团队扩张至1200多人 销售费用同比增长30%至6.7亿元人民币 [2] - 核心产品卡度尼利和依沃西因纳入国家医保目录实现销售放量 [2] - 亏损扩大主因对合作伙伴Summit股权投资损失从0.3亿元增至1.9亿元 研发投入同比增加1.37亿元 [2] 研发管线 - 7款自主研发产品获批上市 12款产品处于III期临床试验阶段 另有12款产品处于I/II期临床研究阶段 [2] - 拥有15款全球首创或同类最佳药物 [2] 市场表现 - 股价从2025年初58港元/股上涨至8月27日历史最高点179港元/股 [1] - 公司因核心药物在头对头临床试验中击败全球"药王"K药而声名大噪 [1]

市场整体表现 - 港股三大指数集体下跌 恒生指数跌0.66%险守25000点 国企指数跌0.86% 恒生科技指数跌1.04% 均录得3连跌 [2] - 南下资金净卖出超100亿港元 [2] 科技股表现 - 大型科技股集体弱势 美团绩后大跌超10%表现最差 阿里巴巴跌近4% 京东跌近4% 百度跌超1% 小米走低 腾讯走低 [2] 生物医药行业 - 美药品关税将至生物医药股持续下跌 创新药方向跌幅明显 [2] - 博安生物大跌超12% 康方生物下跌 再鼎医药下跌 药明生物下跌 百济神州下跌 [2] 新能源汽车行业 - 隔夜美股中概新能源汽车股走低 带动港股新能源车集体下挫 [2] 消费及周期行业 - 新消费概念股走低 钢铁股走低 建材水泥股走低 啤酒股走低 重型机械股走低 餐饮股走低 濠赌股走低 [2] 半导体行业 - 机构看好国产芯片替代加速 半导体芯片股大幅拉升上扬 [2] - 权重股中芯国际大涨超8%逼近历史高价 [2] 金融及资源行业 - 大金融股多数表现活跃 内银股上涨 中资券商股上涨 内险股上涨 [2] - 石油股普遍上涨 稀土概念股普遍上涨 [2]

股价表现 - 康方生物股价连续两日下跌 今日盘中再度跌超7%至145.2港元 昨日收跌7% [1] 新股配售计划 - 公司拟配售2355万股新股 每股作价149.54港元 较昨日收盘价折让4.75% [1] - 通过新股配售募集资金35.22亿港元 [1] - 募集资金80%用于全球及中国创新研发管道、平台及基础设施建设 [1] - 10%资金用于现有已批准产品的商业化 [1] - 10%资金用于一般企业用途 [1] 高管股份减持 - 主席兼CEO夏瑜与执行董事兼首席科学官李百勇各配售150万股现有股份 合计300万股 [1] - 高管减持股份占现有已发行股份总数0.33% [1] - 减持价格为每股149.54港元 合计套现4.49亿港元 [1]

港股通成交活跃度 - 8月27日港股通成交活跃股合计成交565亿港元 占当日港股通总成交金额29.55% [1] - 中芯国际以121.55亿港元成交额居首 阿里巴巴-W和腾讯控股分别以78.33亿港元及62.70亿港元位列第二、三位 [1] - 阿里巴巴-W与腾讯控股近一个月均上榜23次 为最受港股通资金关注标的 [1] 个股表现与资金流向 - 商汤-W为近一个月首次上榜 当日成交额31.58亿港元且收盘上涨8.90% 但遭净卖出0.86亿港元 [1] - 盈富基金获最大净买入55.50亿港元 美团-W获净买入17.83亿港元 阿里巴巴-W获净买入21.78亿港元 [1] - 中芯国际虽成交额居首但遭净卖出6.59亿港元 小米集团遭净卖出2.97亿港元 [1] 股价变动与上榜频率 - 康方生物当日跌幅达7.10% 为活跃股中跌幅最大标的 [1] - 华虹半导体近一个月上榜13次 恒生中国企业与南方恒生科技均上榜11次 [1] - 盈富基金与南方恒生科技ETF分别成交56.61亿港元和10.02亿港元 显示被动型产品交易活跃 [1]

指数表现 - 截至2025年8月28日10:15，恒生医疗保健指数下跌1.23%，成分股中复星医药领涨2.82%，信达生物上涨2.03%，康诺亚-B上涨1.58%，爱康医疗领跌10.79%，威高股份下跌10.17%，博安生物下跌7.25% [3] - 恒生港股通创新药精选指数同期下跌1.02%，成分股中复星医药领涨2.82%，信达生物上涨2.03%，康诺亚-B上涨1.58%，晶泰控股领跌4.67%，再鼎医药下跌3.40%，康哲药业下跌3.08% [4] - 恒生医疗保健指数在8月27日单日跌逾2.1%，为当日主要行业指数中跌幅最大 [5] ETF产品表现 - 恒生医疗ETF(513060)报价0.69元，下跌1.15%，近1月累计上涨6.26%，涨幅排名可比基金第1/3 [3] - 港股创新药精选ETF(520690)报价0.98元，下跌0.81% [4] - 恒生医疗ETF近1月日均成交24.17亿元，居可比基金第一，盘中换手率10.37%，成交7.80亿元 [3] - 港股创新药精选ETF盘中换手率8.81%，成交2795.43万元，近1周日均成交8759.62万元 [4] 资金动向 - 恒生医疗ETF本月规模增长4686.50万元，新增规模位居可比基金第1/3 [8] - 近1周份额增长9250.00万份，新增份额位居可比基金第1/3 [9] - 最新资金净流入7495.55万元，近5个交易日合计净流入6592.11万元 [10] - 本月融资净买额250.72万元，融资余额达2.68亿元 [11] 业绩与估值 - 信达生物2025年上半年收入59.5亿元，同比增长50.6%，毛利率升至86%，净利润8.3亿元实现扭亏，现金储备超20亿美元 [4] - 恒生医疗ETF近2年净值上涨48.60%，成立以来最高单月回报28.34%，最长连涨月数6个月，连涨涨幅79.42%，月均收益率7.42% [11] - 近1年超越基准年化收益0.64%，夏普比率2.41 [11][12] - 恒生医疗保健指数最新市盈率30.9倍，处于近3年14.53%分位，估值处于历史低位 [15] 政策与行业动态 - 商务部与江苏省政府联合印发方案，提出到2030年推动江苏自贸区生物医药产业在规模、技术、开放和安全维度全面提升，重点突破大分子生物药、细胞与基因治疗、创新医疗器械等领域 [5] - 美国总统特朗普提及对进口药征收最高250%关税并压降药价，短期冲击市场情绪，但中长期中国医药凭借创新积累和供应链优势或迎来结构性机遇 [5] - 分析师认为港股医药板块调整属短期波动，行业长期逻辑未改，政策端利好不断，预计年内更多跨国BD交易，中国创新药资产国际含金量提升 [6] 产品结构与跟踪精度 - 恒生医疗ETF跟踪恒生医疗保健指数，覆盖港股医疗保健核心资产，前十大权重股合计占比61.52%，包括百济神州、信达生物、药明生物等 [7][16] - 港股创新药精选ETF跟踪恒生港股通创新药精选指数，聚焦创新药龙头与高研发属性标的，前十大权重股合计占比77.67% [7][20] - 恒生医疗ETF近1年跟踪误差0.060%，在可比基金中跟踪精度最高，管理费率0.50%，托管费率0.15% [14][15] - 港股创新药精选ETF今年以来跟踪误差0.091%，在可比基金中跟踪精度最高，管理费率0.50%，托管费率0.10%，为可比基金最低 [19][20]

市场表现 - 恒生指数下跌1.27%至25201.76点 [1] - 南向资金净买入153.71亿港元 [1] - 港股通全天成交金额达1911.72亿港元 [1] 资金流向 - 沪市港股通成交1183.78亿港元 净买入90.05亿港元 [1] - 深市港股通成交727.94亿港元 净买入63.66亿港元 [1] - 盈富基金获沪市净买入30.56亿港元 深市净买入24.94亿港元 [1][2] 个股交易活跃度 - 中芯国际沪市成交67.99亿港元居首 但遭净卖出5.86亿港元 [1] - 阿里巴巴-W沪市成交43.60亿港元 深市成交34.73亿港元 [1][2] - 腾讯控股沪市成交40.78亿港元 [1] 股价变动 - 中芯国际股价微涨0.09% [1] - 商汤-W大涨8.90% [2] - 美团-W下跌3.08% 康方生物下跌7.10% [2]

公司融资活动 - 公司通过一级配售发行2355万股新股 占已发行股本约2.62% 占扩大后股本约2.56% [1] - 配售价定为每股149.54港元 较前一日收盘价157.00港元折让4.75% [1] - 预计募集资金总额35.22亿港元 净额34.93亿港元 每股净配售价148.32港元 [1] 股东减持情况 - 夏瑜博士与李百勇博士通过二级配售协议出售300万股现有股份 [2] - 二级配售股份占公司已发行股份总数约0.33% [2] 公司业务定位 - 公司为中国的综合药物发现平台 [1]

配售方案 - 公司通过配售代理以每股149.54港元价格配售2355万股新股，占公告日已发行股本约2.62%及经扩大后股本约2.56% [1] - 配售价较协议前最后一个交易日（2025年8月27日）收市价157.00港元折让约4.75% [1] - 配售股份最大面值总额为235.5万美元 [1] 资金募集 - 假设全部配售完成，募集资金总额约35.22亿港元，净额约34.93亿港元（已扣除佣金及相关开支） [1] - 每股净配售价约为148.32港元 [1] 股东减持 - 夏瑜博士与李百勇博士作为卖方，通过二级配售协议以配售价出售300万股现有股份 [2] - 减持股份占公告日已发行股份总数约0.33% [2] 公司背景 - 公司为中国综合药物发现平台企业 [1]

沽空比率排名 - 友邦保险-R沽空比率达100%位列第一 [1][2] - 京东健康-R沽空比率93.01%位列第二 [1][2] - 安踏体育-R沽空比率92.84%位列第三 [1][2] - 比亚迪股份-R沽空比率90.97%位列第四 [2] - 腾讯控股-R沽空比率82.28%位列第五 [2] 沽空金额排名 - 美团-W沽空金额33.59亿元位列第一 [1][3] - 阿里巴巴-SW沽空金额32.59亿元位列第二 [1][3] - 腾讯控股沽空金额23.86亿元位列第三 [1][3] - 快手-W沽空金额13.51亿元位列第四 [3] - 中芯国际沽空金额13.08亿元位列第五 [3] 沽空偏离值排名 - 腾讯控股-R偏离值44.16%位列第一 [1][3] - 友邦保险-R偏离值36.56%位列第二 [1][3] - 华润啤酒-R偏离值36.35%位列第三 [1][3] - 比亚迪股份-R偏离值31.06%位列第四 [3] - 北控水务集团偏离值29.38%位列第五 [3] 特殊个股表现 - 中国移动-R沽空金额达870.93万元位列沽空比率榜第十 [2] - 京东集团-SW同时出现在沽空金额榜第十和偏离值榜第十 [3] - 小米集团-W偏离值为负值-1.29% [3] - 数码通电讯偏离值22.24%但沽空比率仅29.77% [3]