科网股市场表现 - 科网股普遍下跌，其中百度集团和阿里巴巴股价跌幅均超过2% [1] 芯片股市场表现 - 芯片股走势疲软，华虹半导体股价跌幅超过5%，上海复旦股价下跌近3% [1]

市场行情表现 - 科网股普遍下跌，其中百度集团与阿里巴巴股价跌幅均超过2% [1] - 芯片股表现疲软，华虹半导体股价跌幅超过5%，上海复旦股价下跌接近3% [1]

公司开源策略与模型发布 - 公司于2月25日继除夕之后，继续开源千问3.5系列的三款中等规模新模型，包括Qwen3.5-35B-A3B、Qwen3.5-122B-A10B和Qwen3.5-27B [1] - 基于架构创新和训练突破，新开源的三款模型均超越了更大尺寸的上代旗舰模型 [1] - 截至目前，公司已开源千问模型超过400个，全球下载量突破10亿次，衍生模型数量超过20万 [1] 模型技术特点与性能 - 千问3.5模型采用混合注意力机制，结合高稀疏的MoE架构创新 [1] - 模型基于更大规模的文本和视觉混合Token进行训练，以更小的总参数和激活参数量实现了更大的性能提升 [1] - 新模型可直接部署于消费级显卡，对开发者友好 [1] 市场表现与行业影响 - 公司在除夕开源的Qwen3.5-397B-A17B模型已登顶Hugging Face全球榜首 [1]

基金业绩 - 海外股票ETF在2025年第四季度录得6.45%的回报率 [2] - 所有区域均对业绩做出贡献 其中发达欧洲和新兴市场表现突出 [2]

沽空比率最高的股票 - 友邦保险-R(81299)和李宁-R(82331)的沽空比率均达到100.00%，京东集团-SWR(89618)的沽空比率为95.15%，位居前一交易日沽空比率前三位[1] - 沽空比率排名前十的股票还包括京东健康-R(86618) 91.22%、腾讯控股-R(80700) 81.26%、快手-WR(81024) 75.34%、吉利汽车-R(80175) 70.87%、美团-WR(83690) 60.52%、商汤-WR(80020) 60.35%和中国移动-R(80941) 56.30%[2] 沽空金额最高的股票 - 汇丰控股(00005)沽空金额最高，达16.76亿元，沽空比率为27.07%[1][2] - 腾讯控股(00700)和中国平安(02318)的沽空金额分别位居第二和第三，分别为9.44亿元和8.72亿元[1][2] - 沽空金额排名前十的股票还包括阿里巴巴-W(09988) 7.02亿元、泡泡玛特(09992) 6.49亿元、美团-W(03690) 6.43亿元、小米集团-W(01810) 6.01亿元、建设银行(00939) 5.97亿元、新鸿基地产(00016) 5.11亿元和长飞光纤光缆(06869) 4.77亿元[2] 沽空比率偏离值最大的股票 - 李宁-R(82331)的沽空比率偏离值最高，为39.85%，其沽空比率达100.00%[1][2] - 渣打集团(02888)和友邦保险-R(81299)的偏离值分别位居第二和第三，分别为34.61%和33.51%[1][2] - 偏离值排名前十的股票还包括赢家时尚(03709) 32.88%、腾讯控股-R(80700) 32.44%、天立国际控股(01773) 30.81%、吉利汽车-R(80175) 30.42%、快手-WR(81024) 28.36%、协合新能源(00182) 27.99%和东亚银行(00023) 27.29%[2]

市场表现 - 美股三大指数连续第二日收高，道指涨0.63%，纳指涨1.26%，标普500指数涨0.81%，人工智能概念股普遍上涨 [2][54] - 热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数收跌0.47%，富途控股涨5.38%，新东方跌5.26% [4][56] - 欧洲股市创纪录新高，斯托克欧洲600指数收涨0.7%，银行股表现突出，汇丰股价涨7.9%，桑坦德银行涨4.8% [7][59] - 贵金属价格全线走强，现货铂金大涨5.41%，现货黄金涨0.52%至5171.48美元/盎司，现货白银涨2.67% [6][58] - 油价周三基本持稳，美国上周原油库存大增1598.9万桶，远超预估中值的192.5万桶，压制了地缘政治带来的供应担忧 [5][48][57][102] 人工智能与科技行业 - 英伟达第四财季业绩超预期，数据中心业务营收同比增长75%，预计第一财季营收约780亿美元，盘后股价涨约4% [25][26][77][78] - 多家科技巨头将受邀于3月4日访问白宫，签署承诺自行承担数据中心电力成本，以保障美国居民电费不上涨 [9][62] - 人工智能热潮引发市场分歧，瑞银建议投资组合从“数字经济”转向“实体经济”，如矿业、电力和工业企业 [45][100] - 摩根士丹利认为对AI颠覆的过度担忧创造了选股机会，可关注定价权强且积极采用AI的公司，软件股如微软存在入场点 [46][47][101] - 三星发布Galaxy S26系列手机，受AI基础设施扩张导致的存储芯片短缺影响，S26与S26+机型涨价100美元，2026年智能手机平均售价预计上涨6.9% [27][79] 公司动态与财报 - 微软股价收高2.98%，但正遭受日本反垄断机构调查，涉及云服务市场可能的不正当竞争 [3][55] - 赛富时第四财季营收112.0亿美元，同比增长12%，并承诺进行500亿美元的股票回购，但其2027财年营收指引低于华尔街预期 [31][83] - 奈飞股价收高5.97%，其CEO将访问白宫就收购华纳兄弟探索公司资产进行会谈，同时派拉蒙提高了竞购报价 [3][30][55][82] - 携程集团2025年国际OTA平台总预订量同比增长约60%，全年服务入境游客约2000万人次 [29][81] - Coinbase向美国客户开放股票与ETF交易，股价收高13.52% [3][55] 半导体与硬件 - 英伟达CEO称客户正竞相投资AI算力，其第四季度调整后每股收益超预期 [3][25][55] - AMD与Meta签署多年协议供应GPU，Meta同时宣布与AMD达成五年战略伙伴关系，但AMD股价收跌1.39% [3][55] - 全球存储芯片短缺影响科技行业，存储芯片价格过去两个季度已翻倍，短缺状况预计持续到2027年 [27][79] 投资与融资 - Thrive Capital于去年12月以2850亿美元估值向OpenAI投资约10亿美元，OpenAI正敲定估值或达8000亿美元的超1000亿美元大规模融资 [33][86] - 谷歌母公司Alphabet为精简布局，将机器人软件公司Intrinsic整合进谷歌，以加强在工业人工智能领域的应用 [32][84][85] - 长城汽车将在巴西圣埃斯皮里图州建设第二家工厂，年产能达20万辆汽车 [34][87] 地缘政治与宏观政策 - 美国贸易代表称将对部分国家关税税率从10%上调至15%或更高，涉及约42亿欧元欧盟出口商品 [10][17][63][69] - 美国与伊朗在日内瓦举行第三轮间接谈判，美国副总统称“抱有希望”但不排除动武，同时美国公布新一轮涉伊朗制裁名单 [18][19][20][70][71][72] - 津巴布韦立即暂停锂精矿和原矿出口，以推动矿业企业在当地建立加工业务，该国锂资源量约1.26亿吨 [42][96] 交易所与大宗商品 - 芝商所集团发生系统故障，导致金属市场交易暂停1.5小时，天然气期货与期权市场交易中断约35分钟 [28][80] - 欧洲央行管理委员会成员称虽掌控物价形势但仍需警惕风险，超半数经济学家预计行长拉加德任期届满前离任 [43][97][98]

南向资金整体流向概况 - 2月25日，南向资金净流入前三名为盈富基金、腾讯控股、阿里巴巴-W，净流入额分别为37.00亿港元、22.38亿港元、22.05亿港元 [1] - 南向资金净流出前三名为中国太保、长飞光纤光缆、中国黄金国际，净流出额分别为2.65亿港元、1.68亿港元、1.56亿港元 [1] - 在净流入比方面，南方东西精选、南方港美科技、天津创业环保股份位列市场前三，净流入比分别为319.77%、266.07%、204.31% [1] - 在净流出比方面，艾迪康控股、博雷顿、波司登位列市场前三，净流出比分别为-194.90%、-122.21%、-76.98% [1] 前十大资金净流入个股 - 盈富基金净流入37.00亿港元，净流入比21.42%，收盘价26.980港元，上涨0.67% [2] - 腾讯控股净流入22.38亿港元，净流入比18.68%，收盘价522.500港元，上涨0.48% [2] - 阿里巴巴-W净流入22.05亿港元，净流入比31.01%，收盘价148.300港元，上涨0.20% [2] - 南方恒生科技净流入15.47亿港元，净流入比14.44%，收盘价5.140港元，下跌0.10% [2] - 小米集团-W净流入11.77亿港元，净流入比34.61%，收盘价35.600港元，下跌0.39% [2] - 恒生中国企业净流入11.37亿港元，净流入比12.65%，收盘价92.840港元，上涨0.61% [2] - 华虹半导体净流入8.75亿港元，净流入比43.87%，收盘价102.800港元，上涨1.38% [2] - 中芯国际净流入5.73亿港元，净流入比18.65%，收盘价69.850港元，上涨0.65% [2] - 兆易创新净流入3.66亿港元，净流入比55.43%，收盘价412.600港元，下跌4.53% [2] - 东方电气净流入2.45亿港元，净流入比45.17%，收盘价35.060港元，下跌1.30% [2] 前十大资金净流出个股 - 中国太保净流出2.65亿港元，净流出比-55.58%，收盘价36.780港元，上涨0.38% [2] - 长飞光纤光缆净流出1.68亿港元，净流出比-5.81%，收盘价131.300港元，上涨1.63% [2] - 中国黄金国际净流出1.56亿港元，净流出比-40.38%，收盘价208.800港元，上涨4.45% [2] - 中金公司净流出1.56亿港元，净流出比-67.25%，收盘价21.180港元，上涨0.76% [2][3] - 中国宏桥净流出1.43亿港元，净流出比-12.34%，收盘价36.700港元，上涨1.89% [2] - 紫金矿业净流出1.18亿港元，净流出比-6.80%，收盘价44.900港元，上涨2.00% [2] - 中国太平净流出1.17亿港元，净流出比-66.95%，收盘价23.800港元，上涨0.59% [2][3] - 紫金黄金国际净流出1.10亿港元，净流出比-15.27%，收盘价235.000港元，上涨1.21% [2] - 新华保险净流出1.07亿港元，净流出比-23.28%，收盘价58.050港元，上涨1.84% [2] - 江西铜业股份净流出1.04亿港元，净流出比-11.43%，收盘价46.340港元，上涨2.48% [2] 前十大净流入比个股 - 南方东西精选净流入比319.77%，净流入5774.14万港元，收盘价11.680港元，下跌0.34% [2] - 南方港美科技净流入比266.07%，净流入457.29万港元，收盘价8.595港元，上涨0.23% [2] - 天津创业环保股份净流入比204.31%，净流入208.87万港元，收盘价4.360港元，下跌0.91% [2] - 保诚净流入比193.17%，净流入1527.04万港元，收盘价118.300港元，上涨0.25% [3] - MONGOL MINING净流入比165.43%，净流入1.07亿港元，收盘价13.000港元，上涨2.44% [3] - 赢家时尚净流入比139.51%，净流入365.14万港元，收盘价6.820港元，下跌1.73% [3] - 中国食品净流入比123.25%，净流入1478.28万港元，收盘价4.240港元，上涨0.24% [3] - 佰泽医疗净流入比115.78%，净流入661.72万港元，收盘价3.360港元，下跌0.30% [3] - 华润饮料净流入比102.24%，净流入3384.90万港元，收盘价10.560港元，上涨0.86% [3] - 兖煤澳大利亚净流入比99.98%，净流入3819.24万港元，收盘价33.760港元，上涨0.06% [3] 前十大净流出比个股 - 艾迪康控股净流出比-194.90%，净流出630.93万港元，收盘价5.000港元，下跌1.57% [3] - 博雷顿净流出比-122.21%，净流出660.85万港元，收盘价20.360港元，下跌0.20% [3] - 波司登净流出比-76.98%，净流出8982.54万港元，收盘价4.830港元，上涨2.33% [3] - 碧桂园服务净流出比-69.98%，净流出1819.72万港元，收盘价6.440港元，上涨0.78% [3] - 中金公司净流出比-67.25%，净流出1.56亿港元，收盘价21.180港元，上涨0.76% [3] - 中国太平净流出比-66.95%，净流出1.17亿港元，收盘价23.800港元，上涨0.59% [3] - 丘钛科技净流出比-57.43%，净流出1527.65万港元，收盘价9.120港元，下跌1.19% [3] - 中国太保净流出比-55.58%，净流出2.65亿港元，收盘价36.780港元，上涨0.38% [3] - 大新金融净流出比-53.24%，净流出586.83万港元，收盘价42.280港元，上涨0.48% [3] - 耐世特净流出比-48.74%，净流出4754.63万港元，收盘价7.980港元，下跌1.48% [3]

阿里巴巴AI战略与产品发布 - 公司云计算部门推出低价AI编程工具订阅套餐，集成Qwen3.5、GLM-5、MiniMax M2.5、Kimi K2.5四大国内顶级开源大模型的API服务，以争夺开发者市场[1] - 该套餐提供轻量版和专业版，轻量版首月售价7.9元，次月起40元；专业版首月39.9元，次月起200元，用户可在Qwen Code、Claude Code、Cline等主流AI编程工具间自由切换[1] - 公司此次在编程工具赛道的布局是其整体AI战略加速落地的缩影，首席执行官吴泳铭已明确将通用人工智能（AGI）定为核心目标[5] Qwen系列模型进展 - 公司于2月25日开源三款中等规模模型：Qwen3.5-35B-A3B、Qwen3.5-122B-A10B以及Qwen3.5-27B，均创下同等规模模型的性能新高，且可直接部署于消费级显卡[3] - 基于Qwen3.5-35B-A3B的托管模型Qwen3.5-Flash已在阿里云百炼上线，每百万Token输入价格低至0.2元[4] - Qwen3.5是原生多模态模型，支持文本、图片及视频输入，能解析最长两小时的视频内容，并针对AI Agent任务场景进行了专项优化[4] 市场定位与行业影响 - 公司通过开源路线和集成多家初创企业模型至同一订阅套餐，强化了其作为中国AI基础设施平台的市场定位[6] - AI编程工具近期受到市场高度关注，Anthropic旗下Claude模型新功能的推出，已在多个行业引发投资者抛售，例如IBM因该模型被认为可替代其主机上的Cobol语言，股价单日重挫超13%，创下2000年以来最大单日跌幅[1][2] - 全球云厂商中目前仅阿里云提供集成多款国内顶级开源大模型API服务的编程工具套餐[1]

行业趋势与市场动态 - 马年春节成为AI从专业工具迈向大众消费品的关键转折点[1] - AI行业竞争逻辑生变，“拉新”和“心智占领”成为头等大事，可玩性、可传播性取代参数成为竞赛新维度[2] - 红包大战本质是互联网公司争夺用户注意力和数据入口，利用红包场景完成早期市场教育[3] - 春节狂欢后，若节后日活大幅回落，则仅为营销事件，远未触及产业拐点，真正的大众化需看用户留存率和付费意愿[6] 主要参与者与春节活动表现 - **字节跳动（豆包）**：推出“豆包过年”活动，春晚期间AI互动总数达19亿次，生成新春头像5000万张[2] - **阿里巴巴（千问）**：上线红包雨，春节假期“一句话下单”近2亿次，日活冲上7352万，近一半订单来自县城[2] - **腾讯（元宝）**：上线“拜年朋友圈”活动，主会场累计抽奖超36亿次，活跃用户中49%来自三四线及以下城市[2] - **蚂蚁集团（支付宝/阿福）**：阿福深度植入春晚小品，支付宝“AI付”用户数突破1亿，阿福总用户数也突破1亿大关[2] 应用场景与用户行为 - AI应用场景从生成拜年祝福、菜谱、春联，扩展到生活服务，如AI问诊、一句话下单购买商品[2][4] - 春节期间，大批老年人尝试AI应用，但面临入口难找、操作繁琐、字号太小等体验障碍，导致探索后放弃[6] - 用户通过AI下单的消费数据显著增长：电影票房环比增长66倍，交通票务订单周环比增长540%，景点门票周环比增长24倍[4] - AI智能体在即时零售领域满足突发需求，如生鲜、日用品，用户决策时间短，AI通过“动口不动手”的体验精准匹配商品[5] 产品战略与行业挑战 - 互联网公司正加速将旗下业务与AI应用绑定，例如千问接入淘宝闪购、飞猪、高德、大麦等阿里系产品，覆盖“吃喝玩乐”[4] - AI智能体被视为新一代零售电商基础设施的竞争起点[5] - 行业挑战在于AI产品需提供不可替代的价值，仅靠补贴难以跨越“尝鲜即卸载”的鸿沟[6] - 在模型同质化严重的当下，避免“幻觉”、提供稳定可靠的服务是留住用户的关键，技术产品力与用户信任度成为后续竞争的决定性因素[6]

文章核心观点 - 2026年资本市场核心关键词是“重构”，A股有望在国际贸易摩擦缓和及国内产业转型升级双重影响下稳步上行，投资关键在于把握AI深化发展与传统产业供给侧结构性改革带来的确定性机会 [1] 对2026年A股走势的预判 - A股有望在国际贸易摩擦缓和及国内产业转型升级双重影响下，实现稳步上行 [1][2] - 上行的过程并非坦途，两大变量将带来反复与波动：外部变量来自美国货币政策转向，若美联储主席人选变更为鹰派的凯文·沃什，可能冲击美股并连锁影响A股；内部变量则取决于A股自身的节奏变化 [2] 国际贸易关系的影响 - 在复杂的国际贸易局势下，中国对外贸易顶住逆风实现增长，这种实力使得外部压力出现结构性松动，成为影响市场的重要宏观变量 [1] 国内产业层面的投资机遇 - 短期机遇：国际贸易摩擦导致部分传统产业供给收缩、产能出清，迎来价值重估 [2] - 长期机遇：AI正深度重塑各行各业，助推产业转型升级并带来新的投资机遇 [2] 2026年两大投资主线 - 主线一：AI赛道，行业已进入深化发展阶段，正处于从“三年算力”向“三年应用”演进的拐点 [2] - 主线二：传统产业供给侧结构性改革带来的价值重估机会 [2] AI赛道投资机会详解 - **算力基础设施**：AI从训练转向推理，从简单问答转向多任务处理，带来软硬件架构全面变革，存储、CPU、GPU、光模块等核心硬件需求持续爆发 [3] - **国产算力产业链**：摩尔线程、沐曦股份等国产GPU企业上市，让国产算力产业链的价值被资本市场重新审视与定价 [3] - **AI应用领域**：2026年开始，随着MiniMax、智谱等AI大模型公司上市，资本聚光灯转向下游，AI应用将是未来三年最大的赛道 [3] - **AI全栈能力企业**：具备强大算力基础设施、语言大模型、应用场景、数据沉淀等AI全栈能力的企业有望脱颖而出，全球范围内这样的企业可能只有“四家半”，字节跳动与阿里巴巴位列其中 [3] - **前沿延伸领域**：马斯克相关主题下的机器人、商业航天、脑机接口等前沿领域，正从实验室走向产业化，成为产业重构的重要组成部分 [3] 传统产业投资机会详解 - 投资机会源于供给侧结构性改革带来的价值重估，主要由地缘政治与行业竞争导致的产能收缩与出清带来 [4] - 龙头企业凭借成本控制与规模效应实现扭亏为盈，市场集中度提升带来议价能力增强 [4] - **光伏行业**：上游装备公司有望因马斯克提出太空算力，迎来新发展机遇 [4] - **电池行业**：六氟磷酸锂、隔膜、电解液等环节经过几年产能出清，或迎来估值重构 [4] AI时代下的资本市场博弈变化 - **博弈主体演变**：市场已演进到当前的“超级机构时代”，机构主要围绕产业转型升级蓝图展开投资 [4] - **博弈手段升级**：AI技术进步推动信息平权与智能化平权，拉平不同主体间投资能力的差距，移动互联网实现信息获取平权，大模型让信息加工能力趋于一致，高频量化压缩了执行环节的能力差距 [5] - **大模型能力评估**：优秀的大模型分析盘面、做投资组合的能力，接近从业15年-20年的基金经理的水平，因其信息涉猎范围广、数据处理能力强 [5] - **AI工具的局限性**：大模型在选股与组合生成上尚未形成标准化、可复制的方法，且存在“幻觉”，输出信息的准确性有待提升；传统的投研分析在准确性、可复制性上仍有显著优势 [5] - **投资逻辑的回归**：无论是AI工具还是量化策略，都只是投资的辅助手段，资本市场的投资逻辑最终要回归到产业本身和企业的价值创造能力上 [5]