行业投资评级 - 投资评级为中性丨维持 [7] 核心观点 - 长期看好反内卷主线下钢铁板块的投资价值，类比2016~2018年供给侧改革，政策预期阶段板块走势波折，但主升浪在落后产能退出后逐步浮现 [2] - 短期权益市场缺乏明确锚点，行业展望或跟随钢价，个股估值位置是市场关注重点 [2][6] - 反内卷政策延续，重点治理低价无序竞争，但价格暴涨暴跌非政策目标，需关注基本面支撑 [6] 行业动态与数据 - 钢价高位回落：上海螺纹跌至3350元/吨（环比-100元/吨），热轧跌至3390元/吨（环比-130元/吨） [5] - 需求端：五大钢材表观消费量同比-0.69%，环比-2.47%；建筑钢材日均成交量下降2.07万吨/天至9.41万吨 [4] - 供给端：样本钢企日均铁水产量240.71万吨（环比-1.52万吨/天），五大钢材产量同比-1.76%，环比-0.25% [4] - 库存：钢材总库存环比+1.17%，同比-23.42%；长材库存同比-22.51%，板材同比-19.11% [4] 估值与投资主线 - 低估值标的：华菱钢铁、新钢股份、方大特钢当前PB分位数为2016年以来24%、26%、23%，较历史最低PB分别低39%/39%/40%，向上空间充足 [6] - 四条投资主线： 1) 成本端优化标的（南钢股份、华菱钢铁、宝钢股份等） [26] 2) 供给侧收缩预期下低PB标的（新钢股份、方大特钢） [26] 3) 国企改革并购重组标的 [27] 4) 加工龙头（久立特材、甬金股份）及资源龙头（河钢资源） [27] 市场表现与盈利 - 螺纹钢吨钢即期利润148元/吨，成本滞后一月利润399元/吨 [5] - 钢厂盈利面环比上升，但钢价-原料滞后毛利测算显示毛利环比下降 [23]

行业投资评级 - 维持钢铁行业"推荐"评级 [4] 核心观点 - 宏观政策靴子落地，7月政治局会议明确"反内卷"政策方向，重点行业产能治理成为主线，治理目标从提价转向理性竞争以提高行业利润 [3] - 短期钢材需求进入季节性淡季，价格过快上涨可能回调；长期看粗钢供给优化叠加铁矿新增产能释放，钢企盈利能力有望修复 [3] - 推荐关注三大方向：普钢板块（华菱钢铁、宝钢股份等）、特钢板块（中信特钢、甬金股份等）、管材标的（久立特材等）[3] 价格与利润 - 本周钢材价格普跌：上海螺纹钢3350元/吨（周降100元），热轧3430元/吨（周降120元），冷轧3860元/吨（周降40元）[1][10] - 利润分化：长流程螺纹钢毛利环比+20元/吨，热轧毛利-14元/吨；短流程电炉钢毛利+38元/吨 [1] - 原材料价格震荡：废钢上涨20元/吨至2100元/吨，焦炭上涨50元/吨至1320元/吨，进口矿稳中有跌 [1][29] 供需与库存 - 五大钢材产量867万吨（周升0.45万吨），其中建筑钢材减产4.81万吨，板材增产5.26万吨 [2] - 社会总库存941.33万吨（周增15.34万吨），螺纹钢社库增11.17万吨，厂库降3.52万吨 [2][39] - 表观消费量走弱：螺纹钢周消费量203.41万吨（环比降13.17万吨），建筑钢材日均成交量下降18.01% [2] 生产与产能 - 247家钢厂高炉开工率83.46%（同比+1.13pct），产能利用率90.24%，日均铁水产量240.71万吨 [37] - 16家钢企通过极致能效标杆验收，本钢板材最新入围；发改委严控政府投资基金流向过剩产能领域 [8] - 上半年重点钢企利润总额592亿元（同比+63.26%），利润率1.97%（同比+0.83pct），自律控产成效显著 [8] 下游需求 - 建筑业持续收缩：1-6月房地产投资同比-11.2%，新开工面积同比-20%；基建投资稳定增长 [61] - 制造业分化：汽车产量同比+8.8%，家电中洗衣机产量+16.5%，但冰箱产量-3.3% [61] - 不锈钢产量2016.86万吨（同比+5.17%），净出口167.26万吨（同比+33.1%）[9] 国际比较 - 美国热卷价格960美元/吨（周降10美元），欧盟热卷635美元/吨（周降10美元）[24] - 中国钢材出口价格优势显现：热轧出口价476美元/吨，较欧盟进口价低69美元/吨 [26] 估值与市场表现 - 普钢板块PB为0.7倍，较A股整体折价30%；柳钢股份年内涨幅130.4%领跑，杭钢股份涨137.8% [63][68] - 重点公司估值：华菱钢铁2025年PE 17倍，宝钢股份16倍，中信特钢12倍 [3]

董秘薪酬总体情况 - 2024年A股上市公司董秘薪酬总额达40.86亿元，平均年薪75.43万元 [1] - 年薪超百万的董秘人数达1144位，占比超21% [1] 钢铁行业董秘薪酬分布 - 钢铁行业董秘年薪50万以下、50-100万、100-200万、200万以上区间人数分别为21人、15人、6人、2人，对应占比48%、34%、14%、4% [5] - 年薪超150万元的6位董秘分别来自宝钢股份（221.7万元）、中信特钢（217.94万元）、翔楼新材（197.74万元）、海南矿业（191.06万元）、抚顺特钢（169.62万元）、大中矿业（160.63万元） [7] 董秘年龄与学历特征 - 40-50岁董秘占比48%，50岁以上占比26%，30-40岁占比24%，30岁以下占比2% [1] - 最年轻董秘为大中矿业林圃正（29岁） [1] - 钢铁行业董秘本科、硕士、博士学历占比分别为51%、47%、2%，新兴铸管王美英为唯一博士学历董秘 [3] 高薪董秘任职特征 - 6位最高薪董秘任职年限分别为7年、6年、3年、5年、6年、2年 [7] - 大中矿业董秘林圃正2023年任职时年薪105.9万元，2024年同比增53.74%至160.63万元 [7] 投资者接待频次分布 - 年接待投资者次数＜10次的公司占比52%（23家），10-100次占比25%（11家），100-300次占比7%（3家），300-1000次占比16%（7家） [9] - 接待次数前五公司为杭钢股份（707次）、华菱钢铁（442次）、南钢股份（364次）、首钢股份（361次）、方大炭素（361次） [9]

董秘薪酬总体情况 - 2024年A股上市公司董秘薪酬总额达40.86亿元 平均年薪75.43万元[1] - 年薪超百万董秘1144位 占比超21%[1] 董秘年龄分布 - 40-50岁董秘占比48% 为市场中坚力量[1] - 50岁以上董秘占比26% 30-40岁占比24% 30岁以下占比2%[1] - 最年轻董秘29岁 为大中矿业林圃正[1] 钢铁行业董秘薪酬分布 - 年薪50万以下董秘21人占比48% 50-100万15人占比34%[5] - 100-200万董秘6人占比14% 200万以上2人占比4%[5] - 年薪超150万董秘6人 包括宝钢股份王娟221.7万元 中信特钢王海勇217.94万元 翔楼新材钱雅琴197.74万元 海南矿业何婧191.06万元 抚顺特钢祁勇169.62万元 大中矿业林圃正160.63万元[7] 钢铁行业董秘学历构成 - 所有董秘均本科及以上学历 本科占比51% 硕士占比47% 博士占比2%[3] - 新兴铸管王美英为业内唯一博士学历董秘[3] 高薪董秘任职特征 - 6位最高薪董秘任职年限分别为7年 6年 3年 5年 6年和2年[7] - 大中矿业林圃正2023年27岁任职董秘 当年年薪105.9万元 2024年薪资同比增长53.74%至160.63万元[7] 投资者接待频次分布 - 年接待小于10次公司23家占比52% 10-100次11家占比25%[9] - 100-300次公司3家占比7% 300-1000次7家占比16%[9] - 接待频次最高公司：杭钢股份707次 华菱钢铁442次 南钢股份364次 首钢股份361次 方大炭素361次[9]

股价表现 - 截至2025年7月31日收盘 宝钢股份股价报7 34元 较前一交易日下跌0 21元 跌幅2 78% [1] - 当日成交量为120 86万手 成交金额达8 85亿元 [1] 公司业务 - 宝钢股份是中国领先的钢铁制造企业 主要从事钢铁冶炼 加工及销售业务 [1] - 公司产品广泛应用于汽车 家电 建筑 机械制造等领域 [1] 产品创新 - 公司在宝山基地成功首发交付国内高端"斑马"不锈钢彩涂板 [1] - 该产品采用"指定区域定制涂层"技术 在钢板表面精准预留焊接区域 [1] - 产品耐蚀性提高到70000小时以上 为下游厂家提供高焊接性 高耐蚀性屋面彩涂板解决方案 [1]

股价表现与交易数据 - 2025年7月31日收盘价7.34元，单日下跌2.78% [1] - 换手率0.55%，成交量120.86万手，成交金额8.85亿元 [1] - 主力资金净流入4547.30万元，占成交额5.14%，其中超大单净流入6402.52万元（占比7.24%），大单净流出1855.22万元（占比2.1%） [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出5004.76万元，占成交额5.66% [1] - 小单资金净流入457.46万元，占成交额0.52% [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业总收入728.80亿元，同比减少9.82% [1] - 归属净利润24.34亿元，同比增长26.37% [1] - 扣非净利润23.99亿元，同比增长52.23% [1] 财务健康状况 - 流动比率1.235，速动比率0.869 [1] - 资产负债率39.35% [1] 公司基本信息 - 成立于2000年，位于上海市，从事黑色金属冶炼和压延加工业 [1] - 注册资本222.62亿人民币，实缴资本164.72亿人民币 [1] - 法定代表人为邹继新 [1] 企业投资与经营活动 - 对外投资企业30家 [2] - 参与招投标项目5000次 [2] 知识产权与行政资质 - 拥有商标信息257条，专利信息5000条 [2] - 持有行政许可9302个 [2]

行业薪酬概况 - A股上市公司财务总监群体薪酬规模合计达42.70亿元 [1] - 钢铁行业共有41家上市公司纳入统计 [1] CFO年龄分布 - 50岁以上CFO占比56% 为市场中坚力量 [1] - 40-50岁CFO群体占比34% [1] - 小于等于40岁CFO占比10% [1] CFO学历分布 - 专科学历CFO共3人 占比7% [1] - 本科学历CFO共23人 占比56% [1] - 硕士学历CFO共14人 占比34% [1] - 专科学历CFO分别任职于武进不锈 金洲管道 翔楼新材 [1] 薪酬区间分布 - 年薪50万以下CFO共20人 占比49% [1] - 年薪50-100万CFO共14人 占比34% [1] - 年薪100-200万CFO共6人 占比15% [1] - 年薪200万以上CFO共1人 占比2% [1] 高薪CFO个案 - 宝钢股份王娟年薪221.7万元 [2] - 翔楼新材曹菊芬年薪197.8万元 [2] - 抚顺特钢吴效超年薪190.7万元 [2] - 友发集团刘振东年薪151.7万元 [2]

行业薪酬概况 - 2024年A股上市公司财务总监CFO群体薪酬规模合计达42.70亿元，平均年薪为81.48万元 [1] - 钢铁行业41家上市公司CFO年薪分布：50万以下20人（49%）、50万-100万14人（34%）、100万-200万6人（15%）、200万以上1人（2%）[5] - 钢铁行业年薪超150万的CFO共4人，最高为宝钢股份王娟221.7万元，其次为翔楼新材曹菊芬197.8万元、抚顺特钢吴效超190.7万元、友发集团刘振东151.7万元 [7] 行业人口结构 - CFO年龄分布：50岁以上占比56%（中坚力量）、40-50岁占比34%、≤40岁占比10% [1] - 钢铁行业CFO学历分布：专科3人（57%）、本科23人（35%）、硕士14人（8%），专科学历代表包括武进不锈王锦蓉、金洲管道鲁冬琴等 [3] 高管任职特征 - 高薪CFO普遍兼任其他职务，如宝钢股份王娟等4人均在公司担任多重角色 [7] - 部分资深专科背景CFO已离职，如金洲管道鲁冬琴（任职超10年）于2024年4月离职，武进不锈王锦蓉于2024年8月离职 [3]

报告行业投资评级 - 维持“增持”评级 [5][141] 报告的核心观点 - 需求有望逐步触底，供给端市场化出清已开始，行业正在走出底部，若供给政策落地，行业上行进展将更快 [3] - 长期来看，产业集中度提升、高质量发展是钢铁行业趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将受益，龙头公司竞争优势与盈利能力将更凸显 [5] 根据相关目录分别进行总结 1. 钢铁：钢价环比上升，总库存环比小降 - 上周上海螺纹钢、热轧卷板、中板、冷卷、线材等现货和期货价格环比上升，钢材社会库存上升、钢厂库存下降，总库存维持近年同期最低位 [8][11] - 上周五大品种钢材表观消费量环比下降，建材成交量均值环比上升 [24][29] - 全国 247 家钢厂高炉开工率持平，电炉开工率和产能利用率上升，247 家钢企盈利率上升，钢材产量下降 [32][33] - 上周测算螺纹钢和热卷生产利润上升 [36] - 上周美国钢价持平，欧盟钢价持平，日本钢价下降 [43] 2. 原料：铁矿石现货价格上升，焦炭现货价格上升 - 上周铁矿石、焦炭、焦煤现货和期货价格环比上升 [48] - 上周进口铁矿石港口库存上升，钢厂进口铁矿石可用天数上升，巴西铁矿石总发货量上升、澳大利亚下降，45 港铁矿到港量和日均疏港量下降，四大铁矿石生产商总发货量下降 [49][52][53][58] - 上周钢厂焦炭库存上升、平均可用天数下降，焦化厂和港口焦炭库存下降 [59][61] - 上周钢厂焦煤库存和平均可用天数上升，国内独立焦化厂炼焦煤库存上升、进口炼焦煤港口库存下降 [63][66] 3. 炉料：废钢价格上升，硅铁价格上升，取向硅钢价格下降，钒铁价格上升，钛精矿价格持平 - 上周废钢价格上升，普通、高功率、超高功率石墨电极价格持平，电弧炉炼钢成本上升 [73] - 上周内蒙、青海、甘肃硅铁价格和内蒙、广西硅锰价格上升 [79] - 上周取向硅钢价格下降，无取向硅钢价格上升 [81] - 上周钒铁、钒氮合金价格上升，五氧化二钒价格持平 [87] - 上周钛精矿价格持平，钛白粉价格下降，海绵钛价格持平 [90] 4. 特钢及新材料：不锈钢价格上升，工业级碳酸锂价格上升，电池级碳酸锂价格上升 - 上周不锈钢、电解镍价格上升，纯钼价格下降，钼铁价格上升，高铁镍、纯镍、废不锈钢生产模式下不锈钢单吨毛利下降 [95][98] - 上周工业级和电池级碳酸锂价格上升 [102] - 上周氧化镨钕价格上升，钕铁硼价格下降 [105] 5. 宏观：2025 年 1 - 6 月粗钢产量同比下降，下游基建、制造业维持增势，房屋新开工、施工、竣工面积累计同比降幅收窄 - 2025 年 1 - 6 月全国粗钢产量同比降 3%，6 月粗钢单月产量和日均产量同比下降，生铁累计产量同比增速下降、日均产量环比升同比降，钢材出口量累计同比增速上升、进口量累计同比增速下降，铁矿石进口量累计同比增速上升 [108][111][112] - 6 月全国固定资产投资、基建投资、房地产开发投资累计同比增速下降，房屋新开工、竣工面积累计同比增速上升、待售面积下降，工业增加值累计同比增速上升 [118][121][126] - 6 月水泥、汽车、空调、彩电产量累计同比增速下降，电冰箱、洗衣机产量累计同比增速上升，发电量累计同比增速上升 [133][135][138] 6. 投资建议 - 维持“增持”评级，重点推荐宝钢股份、华菱钢铁等钢企，中信特钢、甬金股份等特钢龙头，久立特材、翔楼新材等高壁垒材料公司，图南股份、抚顺特钢等高温合金龙头，以及河钢资源、大中矿业等上游资源品公司 [5][141]

钢铁板块市场表现 - 7月30日钢铁板块震荡走强 西宁特钢实现2连板 包钢股份涨超9% 八一钢铁涨超6% 重庆钢铁 首钢股份 宝钢股份等跟涨 [1] - 西宁特钢涨幅达9.95% 包钢股份涨幅9.06% 八一钢铁涨幅6.63% 三钢闽光涨幅5.53% 马钢股份涨幅4.84% 重庆钢铁涨幅4.43% [2] - 宝钢股份涨幅3.07% 中南股份涨幅2.94% 酒钢炭涨幅2.70% 南钢股份涨幅2.55% [2] 行业政策与自律措施 - 中国钢铁工业协会强调需强自律反内卷 推进区域和品种自律 重点开展省域钢筋市场自律及汽车板 船板 无缝钢管等品种自律 [3] - 坚持三定三不要原则 号召企业自律控产稳价格 防范产能过剩风险持续加剧 破除内卷式竞争 [3] - 钢铁工业十五五发展规划研究提出严控增量与畅通退出 建立产能治理新机制 优化存量并推进兼并重组 [3] 机构观点与投资机会 - 中国银河证券认为反内卷将推动行业提质增效 通过技术升级与创新引导实现高端差异化竞争 受益于基建需求释放及产能调控 [4] - 信达证券指出行业格局稳中趋好 部分公司处于价值低估区域 优特钢企业及成本管控强 规模效应显著的龙头钢企存在估值修复机会 [4]