业绩总结 - 2025年10月客运运力投入同比升6.84%，旅客周转量同比升10.58%[2] - 2025年10月货邮周转量同比升14.59%[2] - 2025年10月综合载运率为74.26%，同比升2.56个百分点[8] 用户数据 - 2025年10月载运旅客人次为12992.64千，同比增5.92%[6] - 2025年10月货邮载运量为106.17百万公斤，同比增15.00%[8] 市场扩张 - 2025年10月国内新开多条航线，国际新开太原 - 长沙 - 新加坡等航线[2] 其他 - 2025年10月引进4架A320系列客机，退出2架，截至10月末运营822架[3] - 运营数据未经审计，可能调整，仅为阶段性数据[11]

客运运营表现 - 2025年10月客运运力投入同比上升6.84% [1] - 同期旅客周转量同比上升10.58%，增速高于运力投入 [1] - 客座率达到87.52%，同比提升2.97个百分点 [1] 货运运营表现 - 2025年10月货邮周转量同比显著上升14.59% [1]

公司运营表现 - 2025年10月客运运力投入同比上升6.84% [1] - 2025年10月旅客周转量同比上升10.58% [1] - 2025年10月客座率达到87.52%，同比提升2.97个百分点 [1] 货运业务表现 - 2025年10月货邮周转量同比上升14.59% [1]

板块整体表现 - 航空机场板块在11月17日整体下跌0.89%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.46%，深证成指下跌0.11% [1] - 板块内个股表现分化，10只成分股中仅3只上涨，7只下跌 [1][2] - 春秋航空以5.04%的跌幅领跌板块，吉祥航空和华夏航空分别下跌3.04%和2.35% [2] 个股价格变动 - 厦门空港表现最佳，上涨3.66%至18.14元，中国东航上涨2.10%至5.35元，南方航空微涨0.69%至7.27元 [1] - 下跌个股中，春秋航空跌幅最大达5.04%，收盘价56.20元，吉祥航空跌3.04%至14.33元，华夏航空跌2.35%至11.63元 [2] - 三大航表现不一，中国国航下跌0.68%至8.70元，而中国东航和南方航空分别上涨2.10%和0.69% [1] 成交情况 - 海航控股成交量最大，达665.58万手，成交额12.46亿元，中国东航成交量184.27万手，成交额9.66亿元 [1] - 春秋航空尽管跌幅最大，但成交额达7.87亿元，上海机场成交额6.04亿元，南方航空成交额5.55亿元 [1][2] - 厦门空港成交量20.73万手，成交额3.71亿元，在上涨股中成交相对活跃 [1] 资金流向 - 板块整体资金呈净流出态势，主力资金净流出1.78亿元，游资资金净流出1.31亿元，散户资金净流入3.09亿元 [2] - 南方航空获得主力资金净流入3849.73万元，占比6.93%，春秋航空主力净流入2833.16万元，占比3.60% [3] - 华夏航空游资净流出6093.43万元，占比高达21.62%，但散户净流入6034.90万元，占比21.42% [3] - 白云机场主力资金净流出3486.16万元，占比14.62%，中信海直主力净流出3029.66万元，占比16.90% [3]

公司2025年10月运营数据 - 客运运力投入同比上升6.84% [1] - 旅客周转量同比上升10.58% [1] - 客座率达到87.52%，同比提升2.97个百分点 [1] - 货邮周转量同比上升14.59% [1]

2025年10月客运业务表现 - 客运运力投入同比上升6.84% [1] - 旅客周转量同比上升10.58% [1] - 客座率达到87.52%，同比提升2.97个百分点 [1] 2025年10月货运业务表现 - 货邮周转量同比上升14.59% [1]

公司运营数据 - 2025年10月客运运力投入同比上升6.84% [1] - 2025年10月旅客周转量同比上升10.58% [1] - 2025年10月客座率达到87.52%，同比提升2.97个百分点 [1] 货运业务表现 - 2025年10月货邮周转量同比上升14.59% [1] 机队变动情况 - 2025年10月引进4架A320系列客机，同时退出2架同系列客机 [1] - 截至2025年10月末，公司合计运营822架飞机 [1]

客运业务表现 - 2025年10月客运运力投入同比上升6.84% [1] - 同期旅客周转量同比上升10.58%，增速高于运力投入 [1] - 客座率达到87.52%，同比提升2.97个百分点 [1] 货运业务表现 - 2025年10月货邮周转量同比显著上升14.59% [1]

行业核心观点 - 航空行业存量供给持续消化，旺季飞机利用率超2019年，未来供给增速有望放缓[1] - 国际航线大幅增投、国内运力增速有限，国内竞争格局优化，客座率高位下票价水平有望改善[1] - 油价、汇率迎来双重利好，四季度呈现“淡季不淡”趋势，预计2025年四季度行业有望大幅减亏，2026年行业盈利弹性有望释放[1] 供需与运营表现 - 2025年Q3整体/国内/国际/地区航班量同比增长3%/2%/12%/7%，整体/国内/国际/地区旅客量同比增长3.90%/2.84%/15.31%/-2.37%[1] - 除吉祥航空外主要航司ASK均实现同比增长，国际航线为增投重点，各航司Q3国际线ASK同比增长9%-28%不等[2] - 旅客周转量增速高于可用座公里增速，客座率同比持续提升，7-9月行业客座率分别为84.5%/87.5%/86.3%，同比提升0.5/0.6/2.4个百分点[2] - 7-8月行业飞机利用率达到10小时，超2019年同期3%/4%，9月利用率为8.9小时，同比提升2%[2] 财务表现与成本分析 - 2025年Q3国航/南航/东航/海航/春秋/吉祥/华夏营业总收入同比增长0.9%/3.0%/3.1%/1.8%/6.0%/-1.9%/9.3%[3] - 油价下降缓解航油成本，2025年Q3航空煤油出厂价平均为5593元/吨，同比下降11.05%[4] - 各航司座公里成本下降幅度普遍高于座公里收入下降幅度，国航/南航/东航/海航/春秋/华夏座公里成本同比下降1.84%/3.86%/4.26%/5.54%/4.70%/8.21%[3] - 美元兑人民币中间价下降0.74%，对国航/南航/吉祥净利润影响为0.99/1.92/0.19亿元，对东航/春秋利润总额影响为1.49/0.01亿元，对海航税前利润影响为4.84亿元[4] - 2025年Q3南航、东航归母净利润略超市场预期，南航同比增长20.26%至38.40亿元，东航同比增长34.37%至35.34亿元[4] 投资标的 - 投资主线一关注票价上涨带来的业绩弹性，重点推荐三大航、海航控股、吉祥航空[5] - 投资主线二关注经营业绩的确定性，重点推荐华夏航空、春秋航空[5]

股价表现与资金流向 - 11月17日盘中股价上涨2.10%至5.35元/股，成交额7.38亿元，换手率0.83%，总市值1181.69亿元 [1] - 当日主力资金净流出1346.28万元，特大单买入7269.78万元（占比9.85%），卖出1.53亿元（占比20.74%） [1] - 今年以来股价累计上涨33.75%，近5日、20日、60日分别上涨1.71%、11.92%、33.42% [2] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务收入构成为：客运服务收入92.50%，货运服务收入3.86%，退票费手续费收入1.74%，其他1.28%，地面服务收入0.62% [2] - 2025年1-9月实现营业收入1064.14亿元，同比增长3.73%，归母净利润21.03亿元，同比大幅增长1623.91% [2] - A股上市后累计派现32.96亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为14.99万，较上期减少3.37% [2] - 十大流通股东中，中国证券金融股份有限公司持股4.30亿股（第八大股东），持股数量较上期不变 [3] - 香港中央结算有限公司持股2.95亿股（第十大股东），相比上期减少545.24万股 [3] 行业与板块分类 - 公司所属申万行业为交通运输-航空机场-航空运输 [2] - 所属概念板块包括民用航空、中特估、低价、证金汇金、H股等 [2]