股份数据 - 2025年5月22日和23日已发行股份总数均为5,176,777,777，库存股份为0[3] - 2025年多日购回股份拟注销，如1月9日450,000股，每股HKD 2.45[4] - 2025年5月23日购回220万股，付出6054440港元[15] 购回授权 - 2024年11月8日购回授权决议获通过，可购回517677777股[15] - 已购回58434000股，占比1.1288%[15] 暂停期 - 股份购回后新股发行等暂停期截至2025年6月22日[15]

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 中國東方航空股份有限公司 呈交日期： 2025年5月22日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 H | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | | 證券代號 (如上市) | 00670 | 說明 | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | | | | | | 事件 | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | 佔有關事件 ...

行业冰火两重天 - 幸福航空飞行员公开控诉公司欠薪三年且无社保，反映公司经营困境[5] - 2024年春秋航空净利润22.73亿元，吉祥航空净赚9亿元，华夏航空净赚超2亿元，显示头部廉价航空已实现盈利[8] - 廉价航空与传统全服务航司业绩分化明显，形成行业冰火两重天格局[8] 廉价航空发展现状 - 全球低成本航空市场份额持续提升，2020-2024年区域内航线份额从28.1%增至32.4%，国际航线从8.4%增至18.6%[11] - 中国廉价航空市场份额仅8.1%，远低于国际水平，但增长潜力巨大[11] - 预计2025年中国廉价航空市场规模将突破1200亿元，占民航运输总量25%，年均复合增长率18%[11] - 春秋航空上市十年营收持续高速增长，仅2020及2022年因疫情下滑[12] 幸福航空经营困境 - 股东频繁变更导致经营不稳定，原始股东中航工业与东航先后退出[17][18] - 主要机型新舟60在市场接受度、利用率和故障率方面存在劣势[19] - 2014年收入1.75亿净亏1.52亿，资产负债率110%；2024年资产负债率已达200%[19][20] - 战略转型引入波音737恰逢疫情，经营状况进一步恶化[19] 行业竞争格局 - 春秋航空通过极致成本控制实现91.5%客座率，远超全球平均83.5%[24][25] - 传统全服务航司如南航、东航、国航2024年分别亏损16.96亿、42.26亿、2.37亿，开始下沉市场[29] - 2024年经济舱平均票价同比下降超10%，客公里收益下降12.5%，行业陷入价格战[30] - 2025年一季度春秋航空净利润同比下降16.39%，吉祥航空降7.87%，海航降60.34%[32] 市场前景 - 中国三线及以下城市人口达9.6亿，低线消费潜力将推动廉价航空发展[11] - 民航局规划到2035年运输机场达450个，新增多为支线机场，利好廉价航空网络拓展[11] - 行业已进入激烈竞争阶段，中小航司后来居上空间有限[23]

国际航线网络布局 - 兰州中川国际机场与中国东方航空合作开通"兰州—昆明—吉隆坡"国际航线，进一步深化西北地区航空运输网络建设 [1] - 新航线为甘肃、青海、宁夏地区旅客提供更便捷的旅游及商务出行选择，并促进甘肃与东南亚地区的经贸合作和文化交流 [4] - 航线由东航空客A320机型执飞，每周二、四、六执行，航班号为MU857/MU858 [4] 航线运营细节 - 兰州-昆明-吉隆坡方向：兰州19:30起飞，21:40抵达昆明；昆明23:10起飞，次日03:05抵达吉隆坡 [4] - 吉隆坡-昆明-兰州方向：吉隆坡04:05起飞，07:50抵达昆明；昆明09:20起飞，11:25返回兰州 [4] 国际航线拓展成果 - 兰州中川国际机场已开通"兰州—新加坡"、"兰州—大阪"等热门航线，累计输送国际旅客超百万人次 [4] - 甘青宁地区每年赴东南亚旅游、商务交流人数以15%速度递增，新航线预计将使人员往来效率提升40% [4] 未来发展规划 - 兰州中川国际机场计划未来三年内新增5-8条国际航线，覆盖更多"一带一路"沿线国家和地区 [5] - 机场将依托"经兰飞・如意行"服务体系智能化升级，打造辐射内陆、贯通欧亚的航空枢纽网络 [5]

航旅产品分享会概况 - 活动由甘肃省民航机场集团、湖北机场集团、同程旅行联合主办，主题为"荆陇韵・如意行"航旅产品分享会，聚焦"航空+文旅"深度融合 [1] - 活动吸引了航空、旅游、媒体等多领域120余位行业精英参与 [1] - 甘肃省民航机场集团、湖北机场集团及旗下6家机场，南方航空、东方航空等5家航空公司，30余家旅行社，20余家媒体共同参会 [2] 航线网络布局 - 2025年夏航季甘肃省民航机场集团计划执行客运航线200余条，通航城市近100座 [2] - 开通兰州、敦煌等地至武汉，以及兰州至襄阳、恩施等湖北多地共12条省际航线 [2] - 新增"兰州—张掖—敦煌"与"兰州—金昌—嘉峪关"两条省内串飞航线，省内机场航线总数达27条 [2] - 优化35条经兰进出疆航线，高效衔接进疆航班时刻 [2] 服务产品创新 - 推出"经兰飞・如意行"中转服务，提供极速值机、免费住宿、行李直挂等全流程便利 [2] - 同程旅行发布甘肃与华中地区客群画像，推出"空铁联运"一站式出行方案及"惠享日"专属优惠 [3] - 春秋航空推出"想飞就飞"次卡覆盖热门航线，华夏航空推出"陇上行如意卡"提供多次飞行权益 [3] 战略合作方向 - 两省将在航线优化、文旅资源共享等领域深度合作 [3] - 以"内网活、外联畅、国际通"为发展思路，加强进出疆通道网络建设、兰州往返武汉快线提质升级、甘肃至湖北旅游航线网络搭建 [3]

行业展望 - 2025年是航空行业业绩转正的起点，受益于油价下降和长周期供需优化 [1] - 行业呈现量增价稳特点，国际航线接近"满血"状态 [1] - 运力引进受限叠加检修问题，航司在手运力进一步受限，收益逐渐抬升 [1] 航司收益端 - 2024年航司策略从价格优先转向量价平衡，运量和客座率双升但票价承压 [2] - 2025年五一预订情况好转，节前机票跳水问题基本停止 [2] - 航司整治OTA平台乱象和国家推进入境游发展有望注入新增长活力 [2] 运力供给 - 受供应链瓶颈和贸易摩擦影响，2025年飞机引进增速预计低于3% [3] - PW1100飞机存量面临维修问题，可用机队存在瓶颈 [3] 油价影响 - 油价每下降1%，对中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空的成本下降或利润增厚分别为5.37、4.55、5.50、0.61、0.52亿元 [4] - 2025年燃油价格维持较低水平将对航司利润提供显著支撑 [4] 投资建议 - 继续推荐三大航（中国国航、中国东航、南方航空）及春秋吉祥，逢低布局华夏航空 [1]

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 中國東方航空股份有限公司 呈交日期： 2025年5月21日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 H | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 00670 | 說明 | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | | | | | 事件 | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | 佔有關事件前的現有已發 行股份（不包括庫存 ...

公司战略与服务升级 - 公司将"四精"服务深度融入航餐服务全流程，打造具有文化内涵和品质保障的航空餐饮体验 [2] - 针对旅客个性化、健康化、体验化需求，推出"轻飞享"、"随心订·线上选餐"等服务，提供健康餐、减脂餐等品类 [2] - 通过产业供应链升级、科技驱动、研发创新打造"东航那碗面"、"东航那杯茶"等航空餐食IP，其中"东航那碗面"入选全球最具影响力十大飞机餐 [2] 品牌建设与创新 - 公司实施"星级厨师天团"战略体系，深化"云上食"IP，拓展"食品+文创"边界 [2] - 持续推进分布式中央工厂模式，优化餐食生产与供应体系 [2] - "东方天厨"团队在大会上亮相，展示公司在航食领域的专业实力 [5] 行业合作与生态构建 - 公司召开2025年全球配餐代理人大会，与全球伙伴共同探索航食产业高质量发展路径 [1][9] - 公司董事长王志清表示将与全球配餐服务商打造责任共同体、构建创新联合体、拓展价值新空间 [10] - 中国航空食品行业协会副会长李宗凌肯定公司在"以食传情、以食增色、以食尚品"理念的实践，期望其构建全球化餐食创新生态 [10] 行业参与与影响力 - 国航中翼、南航食品、Dnata集团、汉莎集团、新翔集团等全球知名航食企业代表参会 [9] - 公司以开放姿态携手全球伙伴，推动航空食品产业生态发展 [9][10]

疫情后澳大利亚航线恢复情况 - 澳大利亚成为国内航司恢复和新开洲际航线的重点目的地，背后是旅客需求和国际航线结构的变化 [1] - 中国东航自6月下旬加密上海-布里斯班直飞航线频率，香港航空6月20日起开通香港-悉尼直飞航线 [1] - 东航上海-布里斯班航线2023年11月复航后每周三班，6月增班至每周四班并计划继续增加 [4] - 香港航空香港-悉尼航线是其在澳大利亚的第二个航点，此前已恢复黄金海岸季节性航班 [4] 航司航班量变化 - 4月份东航执飞澳大利亚悉尼、墨尔本和布里斯班航班量同比2023年4月增加10.7%，同比2019年4月增加12.59% [4] - 东航、南航和厦航到澳大利亚航班量位居前三，其中东航、厦航、川航、首都航和天津航航班量已超过疫情前水平，川航航班量比2019年4月翻番 [4] - 国内航司飞往欧美国家航班量大多未达疫情前水平，如德国恢复率77.8%、法国64%、美国26.4%，而中东国家恢复率远超疫情前 [6] 航司运力与市场策略 - 国际航线整体未恢复致宽体机过剩，航司将闲置宽体机更多投入澳大利亚市场以缓解运力过剩 [5] - 澳大利亚昆士兰州政府设立2亿澳元"吸引国际航空投资基金"(AAIF)，支持航司新开和复航直飞昆士兰航班 [8] - 2019年49.7万名中国游客到访昆士兰，过夜游客总消费16.1亿澳元，2024年过去一年中国访客过夜总消费达9.161亿澳元 [8] 旅客结构与中转策略 - 疫情后中国出境游市场自由行恢复速度远超团队游，澳大利亚航线年轻人和家庭出行客源增加且消费力更高 [9] - 中国过境免签政策支持下，东航通过联程行李直挂、免费隔夜酒店等策略吸引日韩及欧洲中转客源飞往澳大利亚 [9]

公司表现 - 5月21日收盘价3.86元，上涨1.85%，市净率6.14创12天新低，总市值860.44亿元 [1] - 2025年一季报显示40家机构持仓，其中基金32家，合计持股1261617.21万股，持股市值457.97亿元 [1] - 主营业务为国内外航空客货运输及延伸服务，主要产品包括航空运输业务和其他业务 [1] - 2025年一季度营业收入334.06亿元同比增0.65%，净利润亏损99.5亿元同比扩大23.91%，销售毛利率2.08% [1] 行业对比 - 公司市净率6.14高于行业平均5.02和行业中值3.21 [2] - 公司PE(TTM)-19.48显著低于行业平均45.94和行业中值31.71 [2] - 总市值860.44亿元在行业中排名第四，低于中国国航1380.17亿元和南方航空1101.75亿元 [2] - 海航控股市净率23.65为行业最高，厦门空港1.33为行业最低 [2] 品牌荣誉 - 公司获"中国证券金紫荆"奖、"中国最佳航空公司奖"、TTG"最佳中国航空公司奖"等多项荣誉 [1] - 2024年入选WPP"BrandZ最具价值中国品牌"前50强，BrandFinance全球航空公司品牌价值第12名 [1] - 获得国际ARC年报大奖封面金奖和LACPVisionAwards年报设计银奖 [1]