可转债发行 - 2019年3月15日公司发行876.00万张可转换公司债券，总额87,600.00万元[3] 可转债时间节点 - 2025年3月11日为最后交易日[3] - 2025年3月12 - 14日持有人可依约转股[3] - 2025年3月12日停止交易[5] - 2025年3月14日为到期、兑付登记和最后转股日[3] - 2025年3月17日为兑付资金发放和摘牌日[3] 可转债兑付 - 按面值110%赎回未转股可转债，到期兑付110元/张（含税）[3][4] - 兑付对象为截止2025年3月14日收市后登记在册的全体持有人[6]

可转债发行 - 2019年3月15日发行876.00万张可转换公司债券，总额87,600.00万元[3] 可转债期限 - 可转债期限为2019年3月15日至2025年3月14日[3] 重要时间节点 - 2025年3月11日为“伊力转债”最后交易日[3][5][9] - 2025年3月12日起停止交易，3月14日前仍可转股[3][5][9] - 2025年3月14日为到期日和兑付登记日[3][4][6] - 2025年3月17日为兑付资金发放日[3][7][9] - 2025年3月17日起在上海证券交易所摘牌[3][9] 赎回与兑付 - 按债券面值110%赎回未转股可转债，到期兑付110元/张（含税）[3][4][7] 联系信息 - 联系部门为战略投资证券部，联系人君洁、沈霞[10] - 联系方式为0991 - 3667490[10]

可转债发行 - 2019年3月15日发行876.00万张可转换公司债券，总额87,600.00万元[3] 可转债期限 - 期限为6年，2019年3月15日至2025年3月14日[3] 重要时间节点 - 最后交易日为2025年3月11日[3][5][9] - 2025年3月12日起停止交易，仍可转股至3月14日[3][5][9] - 到期日和兑付登记日为2025年3月14日[3][6] - 兑付资金发放日和摘牌日为2025年3月17日[3][7][9] 兑付情况 - 到期兑付本息110元/张（含税），按面值110%赎回[3][4][7] - 本金和利息由中登上海分公司通过托管证券商划入持有人账户[8]

可转债发行 - 2019年3月15日发行876.00万张可转换公司债券，总额87,600.00万元，期限6年[3] 可转债转股与交易 - 2025年3月12 - 14日“伊力转债”持有人可依约转股[3] - 2025年3月12日起“伊力转债”停止交易[5][9] - 可转债最后交易日为2025年3月11日[3] - 可转债最后转股日为2025年3月14日[3] 可转债兑付 - 到期日和兑付登记日为2025年3月14日[3] - 兑付本息110元/张（含税），按面值110%赎回未转股可转债[3][4] - 兑付资金发放日为2025年3月17日[3] - 可转债摘牌日为2025年3月17日[3] 联系信息 - 联系部门为战略投资证券部，电话0991 - 3667490[10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 伊力特作为新疆白酒龙头，改革虽缓但不怠，2023年底引入营销专才推动营销变革 [7] - 公司在品牌、产品、渠道、区域布局等多方面进行战略梳理，开启全面改革新程 [7] - 新疆白酒市场容量逐步扩张，公司有望受益于当地白酒消费扩容机遇 [7] - 预计2024 - 2026年归母净利润为3.4/3.9/4.7亿元，同比 - 0%、+16%、+20%，对应PE为22/19/16x [7] 根据相关目录分别进行总结 前言 - 伊力特是新疆白酒龙头，过去依靠包销制，市场化程度低，2016年起推动市场化举措，2023年底引入营销专才开创新局面 [15] 发展历程：新疆白酒龙头，改革虽“缓”不怠 传承红色基因，新疆白酒典范 - 公司前身为1950年代酿酒组，1999年改制上市，位于伊犁，有独特酿酒生态圈和最大纯粮固态发酵基地，产品闻名疆内外 [16] - 大股东为伊力特集团，实控人为新疆生产建设兵团第四师国资委，控股地位稳固，兼具红色基因与体制特征 [20] 国企体制包销基础，市场化改革任重道远 - 1956 - 1999年从无到有，英雄文化独步疆内，1990年开始全国化，1998年基酒年产量达8000吨 [22][24] - 1999 - 2007年成功上市，谋求多元化，白酒主业增长放缓，2000 - 2005年白酒业务营收CAGR为2.0% [25] - 2007 - 2013年聚焦主业，疆内白酒销售结构和规模跨越，2013年白酒收入达15.60亿元，2007 - 2013年CAGR达21.1% [26] - 2013 - 2016年疆内市场停滞，战略调整，维持白酒业务收入规模，2013 - 2016年CAGR为0.8% [27] - 2016 - 2024年新董事长革旧图新，2016 - 2020年完善底层机制，2021年起营销端转变，2023年底引入营销高管 [28][29] 革故鼎新筹谋突破，八年徐行渐起波澜 - 董事长陈智推动经营变革8年，此前有丰富企业管理经验，但受体制和人才限制，变革需日积跬步 [31] - 2016 - 2023年陆续实施多项市场化改革举措，如清理SKU、成立运营公司、引入电商等 [32][35] - 2023年12月引入李小刚和李长春，二人经验丰富，上任后在多方面出台动作，加速营销体系变革 [35] 新疆市场：经济活力逐步释放，疆酒龙头帆乘风扬 新疆经济发展：稳步向好，不乏亮点 - 新疆近年GDP增速基本保持在6%以上，2025年增速目标6.0%，领先部分西部省份 [41] - 产业结构呈农业、矿产能源、文化旅游三足鼎立，资源禀赋突出，2025年围绕“十大产业集群”培育新质生产力 [41][43] - 固定资产投资以二、三产业为主，新能源、基建投资为主要驱动，2021 - 2024年投资复合增速9.3%，2025年目标增速10% [52] - 2024年招商引资成效显著，落实项目4391个，引进区外到位资金9355亿元，同比增长11% [59] - 近年居民消费疲软，2020 - 2024年社零CAGR仅为1.7%，常住人口和人均收入增长慢，期待经济带动消费活力 [66] 新疆白酒市场：稳步扩容，前路漫漫亦灿灿 - 2023年白酒销售规模近60亿元，2019年以来复合增速约10%，高端、次高端和中高端100 - 300元价位贡献增量 [71] - 伊力王、小老窖分别在商务、大众主流价格带领先，公司强化伊力王推广，补充100 - 300元产品卡位 [74] - 次高端商务消费中，伊力王占据约40%份额，优势在于地域特色、价格利润和渠道资源 [75] - 中高端大众升级消费中，伊力特占约20% +份额，通过补充产品、强化厂商协同和渠道管理提升竞争力 [75][76] 主动作为多路并进，全面改革开启新程 营销：市场化招聘销售高管，营销改革打开新局面 - 2023年12月引入李小刚和李长春，有助于引入经验、规划产品和开拓疆外市场 [80] - 二人经验丰富，分工明确，推动营销变革，优化人力资源和财务管理流程 [81] - 销售团队初具雏形，疆内分片区配置人员，设立南疆销售公司；疆外成立四川伊力特酒类销售有限公司，完善薪酬和培训机制 [82][83] 产品：锻长板，补短板，布局更趋完善 - 2024年设立产品研发部，完善产品矩阵，高中低端产品布局清晰 [86] - 伊力王以蓝王等为标品，打磨二代蓝王面向华北及华东招商 [87] - 壹号窖规划为200 - 500元重点系列，先在疆外推广，疆内补充150 - 300元产品 [87] - 大新疆覆盖150 - 400元价位，补充壹号窖销售 [87] - 伊力老窖稳规模、抓增长，小老窖升级控货，推动成立销售平台公司 [90] - 拟完善光瓶酒产品，开拓口粮酒市场和推广品牌 [90] 渠道：转轨自营循序渐进，渠道建设与日俱新 - 2016年前采取包销模式，利于节省投入但有弊端 [91] - 2016 - 2020年过渡为“包销 + 经销 + 线上”模式，清退SKU和包销商，成立运营和电商公司 [92]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 伊力特作为新疆白酒龙头，改革虽缓但不怠，在董事长陈智领导下逐步推动底层机制转变，2023年底引入营销专才，推动营销变革发生根本性变化 [7] - 公司进行品牌、产品、渠道、区域布局等多方面战略梳理，产品聚焦中高端系列并打磨更新，渠道模式变革循序渐进，区域布局明确不同产品的目标市场和招商模式 [7] - 新疆白酒市场容量逐步扩张，高端、次高端和中高端价位贡献主要消费增量，公司两大核心单品在当地主流价格带占据领先份额，有望受益于新疆白酒消费扩容机遇 [7] - 公司目标进取，改革图新，产品矩阵更新、渠道模式改进明显，内生潜力有望逐步释放，预计2024 - 2026年归母净利润为3.4/3.9/4.7亿元，同比 - 0%、+16%、+20%，对应PE为22/19/16x [7] 根据相关目录分别进行总结 前言 - 伊力特是新疆白酒龙头，兵团国资背景下过去依靠包销制，市场化程度低，2016年陈智董事长履职后推动市场化举措，2023年底引入营销专才，开启营销变革新局面，报告旨在梳理公司内外变化、改革新意及发展前景 [15] 发展历程：新疆白酒龙头，改革虽“缓”不怠 传承红色基因，新疆白酒典范 - 公司前身为1950年代酿酒组，1959年“伊犁大曲”获胡志明称赞，1988年被命名为“新疆伊犁酿酒总厂”，1999年改制上市，位于“塞外江南”伊犁州，拥有新疆最大纯粮固态发酵白酒生产基地，产品以独特风格闻名疆内外 [16] - 公司大股东为伊力特集团，实控人为新疆生产建设兵团第四师国资委，实控人持股比例高，控股地位稳固，公司具有红色品牌基因和体制内特征，近年机制革新逐步推进 [20] 国企体制包销基础，市场化改革任重道远 - 1956 - 1999年，从无到有，英雄文化独步疆内，1955年成立酿酒组，1956年正式生产“伊犁大曲”，陆续推出产品，1990年走出新疆，1998年基酒年产量达8000吨，稳居疆内龙头 [21][23] - 1999 - 2007年，成功上市，谋求多元化产业布局，白酒主业增长放缓，2000 - 2005年白酒业务营收CAGR为2.0%，投资成立多家公司涉足多元业务 [24] - 2007 - 2013年，聚焦主业，疆内白酒销售结构、规模实现跨越，通过资产重组退出非核心业务，生产端技术改造，营销端推广中高端产品，2007 - 2013年白酒收入CAGR达21.1% [25] - 2013 - 2016年，疆内市场陷入停滞，战略调整寻求转机，受地区事件和“三公”政策影响，产品结构向中低端倾斜，区域布局疆内推进地州市场、疆外巩固浙江市场并拓展周边，2013 - 2016年白酒业务收入CAGR为0.8% [26] - 2016 - 2024年，新董事长革旧图新，市场化机制逐步完善，2016 - 2020年围绕多方面推动底层机制转变，2021年收回伊力王经销权，2023年底引入营销高管，打开战略布局新局面 [27][28] 革故鼎新筹谋突破，八年徐行渐起波澜 - 2016年陈智董事长上任，积极求变但受体制和人才限制，经营变革逐步推进，2016 - 2023年实施多项市场化改革举措，如清理SKU、成立运营公司、加强电商合作等 [30][31] - 2023年12月引入李小刚和李长春，彰显推动营销改革决心，二人经验丰富，上任后在多方面出台动作，加速营销体系变革 [34] 新疆市场：经济活力逐步释放，疆酒龙头帆乘风扬 新疆经济发展：稳步向好，不乏亮点 - 新疆经济发展总体良好，2021 - 2024年除2022年外GDP增速均超6%，2025年增速目标6.0%，领先部分西部省份，产业结构呈农业、矿产能源、文化旅游三足鼎立，资源禀赋突出，2025年围绕“十大产业集群”培育新质生产力 [40][42] - 投资方面，固定资产投资以二、三产业为主，第二产业新能源、基建投资为主要驱动，2021 - 2024年投资复合增速9.3%，2025年目标增速10%，招商引资成效显著，2024年落实项目4391个，引进区外到位资金9355亿元，同比增长11% [52][59] - 消费方面，近年居民消费疲软，2020 - 2024年社零CAGR仅1.7%，落后于全国和部分西部省份，常住人口未见增长，居民人均收入增长慢，期待经济重启带动就业和文旅发展激发消费活力 [66] 新疆白酒市场：稳步扩容，前路漫漫亦灿灿 - 商务需求驱动扩容，100元以上价位贡献主要增量，2023年销售规模近60亿元，2019年以来复合增速约10%，高端、次高端和中高端价位活跃，中低端价位增长放缓 [72] - 伊力特据守2大核心价格带，加强中高端布局卡位，伊力王、小老窖分别在商务、大众主流价格带领先，强化伊力王渠道管理和品牌推广抓抢次高端扩容机遇，有序补充100 - 300元产品跟上消费升级步伐 [75] 主动作为多路并进，全面改革开启新程 营销：市场化招聘销售高管，营销改革打开新局面 - 2023年12月引入李小刚和李长春，有助于引入先进管理经验、完成产品布局规划、开拓疆外市场招商，二人经验丰富，分工明确，推动营销变革有序推进 [81][82] - 销售团队初具雏形，疆内外营销人员逐步配备到位，疆内分4大片区配置人员，设立南疆销售公司，疆外成立四川伊力特酒类销售有限公司，在薪酬和培训体系方面逐步完善 [83][84] 产品：锻长板，补短板，布局更趋完善 - 产品矩阵日趋完善，聚焦打造主流价位核心单品，高端、次高端以T35、伊力王酒为核心，中高端补充壹号窖、大新疆系列，中低端完善光瓶酒布局 [87] - 伊力王打磨二代蓝王产品，面向华北及华东招商；壹号窖规划为200 - 500元重点系列，先在疆外推广；大新疆覆盖150 - 400元价位，补充壹号窖销售；伊力老窖稳规模、抓增长，光瓶酒完善产品布局开拓口粮酒市场 [88][91] 渠道：转轨自营循序渐进，渠道建设与日俱新 - 2016年以前采取包销模式，有节省营销投入等优点，但也存在制约长期发展的弊端 [92] 财务分析 文档未提及相关内容 盈利预测及估值 - 预计2024 - 2026年营业总收入分别为2262、2594、3019百万元，同比增长1.39%、14.68%、16.37%；归母净利润分别为339.65、393.40、472.56百万元，同比 - 0.06%、15.82%、20.12%；EPS分别为0.72、0.83、1.00元/股；P/E分别为22.12、19.10、15.90 [1]

新疆伊力特实业股份有限公司关于"伊力转债"到期兑付暨摘牌的第五次提示性公告 证券代码：600197 证券简称：伊力特 公告编号：2025-008 债券代码：110055 债券简称：伊力转债 新疆伊力特实业股份有限公司关于 "伊力转债"到期兑付暨摘牌的第五次提示性公告 根据《上市公司证券发行管理办法》、《上海证券交易所股票上市规则》等 有关规定及本公司《公开发行可转换公司债券募集说明书》，现将"伊力转债" 到期兑付摘牌事项公告如下： 一、兑付方案 根据公司《公开发行可转换公司债券募集说明书》的规定，在本次发行的可 ·可转债到期日和兑付登记日：2025 年 3 月 14 日 ·兑付本息金额：110 元人民币/张（含税） ·兑付资金发放日：2025 年 3 月 17 日 ·可转债摘牌日：2025 年 3 月 17 日 ·可转债最后交易日：2025 年 3 月 11 日 ·可转债最后转股日：2025 年 3 月 14 日 新疆伊力特实业股份有限公司关于"伊力转债"到期兑付暨摘牌的第五次提示性公告 转换公司债券期满后 5 个交易日内，公司将按债券面值的 110%（含最后一期利 息）的价格赎回未转股的可转债。"伊力转债" ...

可转债发行 - 公司于2019年3月15日发行876.00万张可转换公司债券，总额87,600.00万元[3] 可转债期限 - 可转债期限为6年，从2019年3月15日至2025年3月14日[3] 重要时间节点 - 2025年3月11日为“伊力转债”最后交易日[3][5][9] - 2025年3月12日起停止交易，至3月14日仍可转股[3][5][9] - 2025年3月14日为到期日和兑付登记日[3][4][6] - 2025年3月17日为兑付资金发放日[3][7][9] - 2025年3月17日起“伊力转债”在上海证券交易所摘牌[3][9] 兑付情况 - 可转债到期按面值110%（含最后一期利息）赎回，本息110元/张（含税）[3][4][7] 联系信息 - 联系部门为战略投资证券部[10] - 联系方式为0991 - 3667490[10]

可转债发行 - 2019年3月15日发行876.00万张可转换公司债券，总额87,600.00万元[3] 可转债期限与赎回 - 期限6年，2019年3月15日至2025年3月14日[3] - 到期按面值110%赎回未转股可转债，兑付110元/张（含税）[4] 重要时间节点 - 最后交易日2025年3月11日，12日停止交易[3][5] - 12 - 14日可转股，到期日和兑付登记日为14日[3] - 兑付资金发放日和摘牌日为2025年3月17日[3] 联系信息 - 联系部门为战略投资证券部，电话0991 - 3667490[10]

借款信息 - 销售公司拟向国投公司借款30000万元，期限8个月，年化利率3%[2][4][10][11][12] - 借款利率参照2025年1月20日LPR 3.10%协商而定[4][16] 过往投资 - 2017年2月10日，公司投资5000万设立销售公司，持股100%[6] 借款安排 - 2025年2月11日董事会审议通过借款议案[5][16] - 借款用于补充销售公司流动资金[15] 违约条款 - 国投未按时放款或销售公司逾期还款，均按日万分之三付违约金[13] 关联交易 - 过去12个月公司及销售公司与国投除日常交易外无其他关联交易[3][5][17] - 本次借款免按关联交易审议披露，无需股东大会审议[3][5][16]