业绩说明会安排 - 会议将于2025年9月10日上午11:00-12:00通过网络互动方式召开 [1][2] - 会议地点为上海证券报·中国证券网路演中心 https://roadshow.cnstock.com/ [1][2] - 投资者可在2025年9月10日前通过邮箱yilitedm@163.com提交问题 [1][3] 参会人员 - 出席人员包括董事长陈智、独立董事肖建峰、董事会秘书君洁、财务总监颜军 [2] 会议内容 - 公司将就2025年半年度经营成果及财务指标与投资者进行交流 [2] - 会议将重点回应投资者普遍关注的问题 [1][2] - 公司已于2025年8月28日披露半年度报告 [2] 后续安排 - 会议结束后投资者可通过路演中心查看会议内容 [3] - 公司提供联系电话0991-3667490供投资者咨询 [3]

业绩说明会安排 - 2025年9月10日上午11:00 - 12:00举行半年度业绩说明会[1][2][4][6] - 地点为上海证券报·中国证券网路演中心[1][4][6][7] - 方式为网络互动[1][3][5] 参会人员 - 董事长陈智、独立董事肖建峰等出席[5] 投资者参与 - 9月10日前可发问题至yilitedm@163.com[1][6] - 9月10日可登录指定网址参与[6] 其他 - 2025年8月28日披露半年度报告[2]

板块整体表现 - 白酒板块整体下跌0.98% 同时上证指数下跌1.16% 深证成指下跌0.65% [1] - 板块内领跌个股为伊力特 跌幅达3.35% [2] - 板块主力资金净流出7.26亿元 游资资金净流入2.47亿元 散户资金净流入4.79亿元 [2] 个股价格表现 - 舍得酒业逆势上涨0.13% 收盘价67.25元 成交额12.40亿元 [1] - 贵州茅台下跌0.72% 收盘价1480.55元 成交额66.56亿元 [1] - 五粮液下跌1.51% 收盘价126.62元 成交额38.83亿元 [1] - 山西汾酒下跌0.76% 收盘价198.61元 成交额11.70亿元 [1] - 泸州老窖下跌1.07% 收盘价135.59元 成交额14.08亿元 [1] 资金流向分析 - 舍得酒业获得主力资金净流入5979.14万元 主力净占比4.82% [3] - 口子窖遭遇主力资金净流出1561.59万元 主力净占比-7.00% [3] - 皇台酒业获得游资净流入1685.00万元 游资净占比12.33% [3] - 今世缘获得散户资金净流入1826.24万元 散户净占比3.30% [3] - 洋河股份主力资金净流出1497.07万元 主力净占比-3.31% [3] 交易活跃度 - 老白干酒成交量最高达32.94万手 成交额5.98亿元 [2] - 酒鬼酒成交量21.83万手 成交额14.51亿元 [2] - 金种子酒成交量19.71万手 成交额2.19亿元 [2] - 贵州茅台成交量4.50万手 但成交额达66.56亿元 [1] - 古井贡酒成交量2.68万手 成交额4.52亿元 [1]

白酒股市场表现 - A股市场白酒股普遍下跌 酒鬼酒 老白干酒 伊力特 金种子酒 水井坊 古井贡酒跌幅均超过2% [1] - 酒鬼酒单日跌幅最大达2.79% 总市值212亿元 年初至今仍保持18.57%的正增长 [2] - 泸州老窖市值最高达1981亿元 单日下跌1.78% 年初至今涨幅12.82% [2] - 洋河股份市值1092亿元位列第二 单日跌幅1.67% 年初至今下跌7.42% [2] - 古井贡酒市值881亿元 单日下跌2.02% 年初至今微涨0.33% [2] 个股涨跌数据 - 老白干酒单日下跌2.72% 总市值164亿元 年初至今累计下跌11.8% [2] - 伊力特单日下跌2.48% 总市值74.29亿元 年初至今下跌6.18% [2] - 金种子酒单日下跌2.22% 总市值72.29亿元 年初至今跌幅达17.37% [2] - 水井坊单日下跌2.16% 总市值221亿元 年初至今下跌13.24% [2] - 口子窖单日下跌1.71% 总市值203亿元 年初至今下跌10.15% [2] - 顺鑫农业单日下跌1.54% 总市值119亿元 年初至今下跌17.13% [2] - 天佑德酒单日下跌1.98% 总市值47.53亿元 年初至今下跌7.62% [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营收10.7亿元，同比下降19.5%；归母净利润1.6亿元，同比下降17.8% [1] - 2025年第二季度营收2.7亿元，同比下降44.9%；归母净利润0.2亿元，同比下降52.8% [1] - 净利率15.2%，同比微增0.1个百分点，主要受益于销售费用大幅缩减 [3] 产品结构分析 - 高档/中档/低档产品营收分别为8.0亿元/2.0亿元/0.7亿元，同比变动-8.0%/-42.3%/-36.0% [2] - 南疆专销新品"伊力金标"实现销售额500万元 [2] - 公司聚焦次高端核心大单品打造，推进伊力王、壹号窖等战略产品设计封样 [4] 区域销售表现 - 疆内/疆外营收分别为9.0亿元/1.6亿元，同比变动-10.1%/-47.9% [2] - 第二季度疆内/疆外营收2.0亿元/0.7亿元，同比变动-37.8%/-56.9% [2] - 重新确定西安、兰州为重点开发市场，成立专项销售平台公司加速市场渗透 [2] 渠道变革成效 - 直销/线上销售/批发代理营收分别为3.0亿元/0.7亿元/6.9亿元，同比变动+59.8%/+5.8%/-34.7% [2] - 推出"直营+合伙人+推荐官"新模式带动直销收入大幅增长 [2] - 传统经销渠道承压，经销商以去库存为主导致回款趋谨 [2] 成本费用控制 - 毛利率49.3%，同比下降1.2个百分点，主要受规模效应减弱影响 [3] - 销售费用率7.2%，同比下降3.7个百分点，因减少广告宣传及促销费用 [3] - 管理费用率3.2%，同比上升0.2个百分点；财务费用因利息支出大增258.1% [3] 现金流与回款状况 - 第二季度经营活动现金流净额-1.5亿元，去年同期为-1.7亿元 [3] - 销售商品收到现金2.3亿元，同比减少24.0% [3] - 期末预收账款0.4亿元，环比及同比均下降0.2亿元 [3] 战略转型举措 - 实施营销体系市场化改革，将销售薪酬考核与费用核销市场化管理 [4] - 全面梳理产品条码，通过控量提价重塑价格体系 [4] - 渠道结构调整逐步到位，下半年白酒消费旺季有望带动经营企稳回升 [4] 盈利预期与成长性 - 预计2025-2027年归母净利润2.3亿元/2.5亿元/2.8亿元，EPS分别为0.49元/0.53元/0.59元 [4] - 公司处于深度改革期，战略方向明确，边际变化持续显现 [4] - 长期成长性受益于渠道结构优化和全国化市场布局 [4]

股价表现与交易数据 - 9月2日盘中下跌2.02%至16.00元/股 成交1.25亿元 换手率1.62% 总市值75.71亿元 [1] - 主力资金净流出339.42万元 特大单买入占比1.89%卖出占比1.37% 大单买入占比13.42%卖出占比16.66% [1] - 年内股价下跌4.76% 近5日跌2.74% 近20日涨8.62% 近60日涨11.50% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入10.70亿元 同比减少19.51% [2] - 2025年上半年归母净利润1.63亿元 同比减少17.82% [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数5.94万户 较上期减少2.39% 人均流通股7962股 较上期增加2.45% [2] - 招商中证白酒指数A持股2336.41万股(增306.97万股) 酒ETF持股597.21万股(增79.48万股) [3] - 南方中证1000ETF持股262.11万股(增49.73万股) 华夏中证1000ETF持股154.68万股(增37.20万股) [3] - 广发中证1000ETF新进持股124.89万股 鹏华酒A新进持股113.20万股 [3] 业务构成与市场定位 - 高档酒占比69.69% 中档酒23.05% 低档酒6.12% 其他业务1.14% [1] - 属于白酒行业 概念板块包括新疆振兴 一带一路 喀什规划区 融资融券等 [1] 分红历史记录 - A股上市后累计派现28.42亿元 [3] - 近三年累计派现5.91亿元 [3]

财务表现 - 25H1营收10.70亿元同比-19.5% 归母净利1.63亿元同比-17.8% [1] - 25Q2营收2.75亿元同比-44.9% 归母净利0.18亿元同比-52.7% [1] - 25Q2归母净利率同比-1.1pct至6.7% 主因税费缴纳节奏波动 [2] 收入结构 - 白酒收入10.6亿元同比-19.1% 其中Q1/Q2分别同比-4.0%/-44.2% [1] - 高档酒收入8.0亿元 H1/Q2分别同比-8.0%/-39.8% 伊力王酒实现时间过半任务过半 [1] - 中档酒收入同比-42.3% 低档酒收入同比-36.0% 大众客群需求趋弱 [1] - 疆内收入同比-10.0% 疆外收入同比-47.9% 采用一商一策一地一策策略 [1] 成本费用 - 25Q2毛利率同比+2.6pct至50.84% 主因伊力王酒占比提升 [2] - 25Q2销售费用同比-59.6% 费率同比-4.8pct 市场投放更精准 [2] - 25Q2管理费用含研发同比-31.4% 费率同比+1.3pct 研发材料投入减少 [2] 战略举措 - 成立伊力王酒/馆藏销售供应链平台公司 强化终端掌控与自营团队建设 [3] - 疆外聚焦核心单品+创新营销模式 深化四川销售公司改革 [3] - 重新确定西安/兰州为重点开发市场 推出直营+合伙人+推荐官新模式 [3] - 产品以伊力王为核心培育 遏制老窖等腰部产品下滑 推出伊力金标新品 [3]

行业整体表现 - 白酒行业处于新一轮深度调整期 面临产量收缩 消费分化加剧 终端动销乏力等挑战 [1] - 行业从高速增长向产销利下降转变 头部酒企与区域酒企均面临不同程度困境 [1] - 行业"内卷"表现为销售费用增加 名酒重点争夺一线市场 稳中求进成为主基调 [1] - 贵州茅台 五粮液 山西汾酒 老白干酒 金徽酒实现营收和净利润同比增长 但整体增速放缓 [11] - 多家上市酒企营收与利润出现双位数下滑 行业盈利水平整体下降 存在库存压力攀升和产品流动性变差问题 [11] - 没有企业能够独善其身 场景多元化 情感价值诉求升级 需求分层加速 渠道生态重构 存量博弈白热化等因素深度重塑产业格局 [12] 头部酒企业绩 - 贵州茅台实现营业总收入910.94亿元同比增长9.16% 归母净利润454.03亿元同比增长8.89% 国际化营收28.93亿元同比增长31.29% 茅台酒营收755.90亿元同比增长10.24% [3] - 五粮液实现营业收入527.71亿元同比增长4.19% 归母净利润194.92亿元同比增长2.28% 营收和净利润均创历史新高但增速降至个位数 [3] - 山西汾酒实现营业收入239.64亿元同比增长5.35% 归母净利润85.05亿元同比增长1.13% 延续"汾酒速度" [3] - 泸州老窖实现营业收入164.54亿元 归母净利润76.63亿元 [5] - 洋河股份实现营业收入147.96亿元 归母净利润43.44亿元 公司聚焦主责主业开展产品提质 品牌提升等工作 [5] - 古井贡酒实现营收138.8亿元 归母净利润36.62亿元 二季度实现营收47.34亿元净利润13.32亿元 [4] 次高端及区域酒企业绩 - 今世缘实现营业收入69.50亿元同比下降4.84% 净利润22.29亿元同比下降9.46% 为2021年以来首次半年报业绩双降 省外营收难突破一成 [7] - 舍得酒业实现营业收入27.01亿元同比下降17.41% 归母净利润4.43亿元同比下降24.98% 二季度营收11.25亿元同比下降3.44% 归母净利润9717.02万元同比增长139.48% [6] - 口子窖实现营业收入25.31亿元同比下降20.07% 归母净利润7.15亿元同比下降24.63% 罕见营利双滑反映严峻挑战 [6] - 珍酒李渡实现营业收入24.97亿元 经调整净利润6.13亿元 经营质量持续向好 [6] - 老白干酒实现营业收入24.8亿元同比上升0.5% 归母净利润3.21亿元同比上升5.4% 通过市场调研和产品创新实现持续健康发展 [7] - 迎驾贡酒实现营业收入31.6亿元同比下降16.89% 归母净利润11.3亿元同比下降18.19% 经营性现金流净额3.17亿元同比下降48.3% [8] - 金徽酒实现营收17.59亿元同比增长0.31% 归母净利润2.98亿元同比增长1.12% 毛利率达65.65% 韧性增长为行业提供动力支援 [8] - 水井坊实现营收14.98亿元同比下滑12.84% 归母净利润1.05亿元同比下滑56.52% 扣非净利润4848.86万元同比下滑78.74% 销量上涨但商务宴请等消费场景承压 [5] 其他酒企业绩表现 - 酒鬼酒实现营收5.61亿元同比下降43.54% 归母净利润895.50万元同比下降92.60% 白酒市场需求较弱行业竞争加剧 [7] - 金种子酒营业收入4.84亿元同比下降27.5% 归母净利润亏损7220万元同比下降750.5% 反映区域性白酒企业普遍遭遇共性挑战 [8] - 伊力特营业收入10.7亿元同比下降19.5% 归母净利润1.63亿元同比下降17.8% 经营现金流净额-2.12亿元同比下降1358.8% [9] - 顺鑫农业实现收入45.9亿元同比下滑19% 归母净利润1.7亿元同比下滑59% 白酒业务收入36亿元同比下滑23% [9] - 天佑德酒营业总收入6.74亿元同比下滑11.24% 净利润5146.02万元同比下滑35.37% 销售毛利率58.66% [9] - 皇台酒业实现营业收入5774.04万元同比下降11.85% 归母净利润-526.75万元亏损额度扩大 [9] 行业应对策略 - 多家酒企通过降低合同负债为渠道减压 采取控量保价策略助力市场回暖 [12] - 面对消费变化 多家酒企推出低度酒 光瓶酒以吸引年轻群体 19° 28° 29° 39°等产品密集出现 [12] - 酒企不断丰富渠道生态以提升消费者购物体验 获得新的发展空间 [12] - 头部分化明显 产品创新 渠道变革 细分赛道 颜值革命成为破局点 [13] - 低度化赛道全面开启 但年轻消费群体不会仅因度数降低就选择白酒 需要重视消费培育 风味调整 饮用场景和文化价值表达 [13] - 亲民价格是年轻人选择低度酒的重要考量 [13]

投资评级 - 维持"推荐"评级 当前股价对应2025-2027年P/E分别为31/29/26倍 [3][4][5] 核心观点 - 公司处于行业深度调整阶段 短期报表端压力加速释放 长期看好改革红利释放前景 [3] - 中低档酒需求下滑明显 高档酒表现相对稳健 产品结构持续优化 [1] - 直销渠道表现亮眼 同比增长59.75% 传统批发代理渠道承压明显 [1] - 毛利率水平保持稳定 费用投放有所优化 销售费用率同比下降3.62个百分点 [2] 财务表现 - 2025H1实现营收10.70亿元 同比减少19.51% 归母净利润1.63亿元 同比减少17.82% [1] - 单季度看 25Q2营收2.75亿元 同比减少44.86% 归母净利润0.18亿元 同比减少52.75% [1] - 预计2025-2027年营收分别为18.36/19.68/21.64亿元 归母净利润分别为2.39/2.56/2.84亿元 [3][4] - 2025H1毛利率49.30% 同比减少1.22个百分点 归母净利率15.19% 同比增加0.31个百分点 [2] 业务分析 - 分产品：高档酒收入8.00亿元（占比75.30%）同比-7.99% 中档酒1.97亿元（占比18.58%）同比-42.33% 低档酒0.65亿元（占比6.12%）同比-36.01% [1] - 分区域：疆内收入8.98亿元 同比-10.05% 疆外收入1.64亿元 同比-47.88% [1] - 分渠道：批发代理6.92亿元 同比-34.68% 直销3.01亿元 同比+59.75% 线上销售0.70亿元 同比+5.80% [1] - 经销商数量合计55家 较2024年末减少2家 其中疆内50家 疆外5家 [1] 战略布局 - 重新确定西安、兰州等为重点开发市场 深化四川酒类销售公司改革 [1] - 推出"直营+合伙人+推荐官"新模式 直营渠道增长显著 [1] - 立足疆内大本营市场 以"伊力王"等为抓手加快市场扩张下沉 [3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入10.7亿元，同比下降19.51% [1] - 归母净利润1.63亿元，同比下降17.82% [1] - 第二季度营业总收入2.75亿元，同比下降44.86%，归母净利润1836.26万元，同比下降52.75% [1] - 毛利率49.3%，同比下降2.41个百分点，净利率15.16%，同比微增0.48个百分点 [1] - 每股收益0.34元，同比下降17.97%，每股净资产8.12元，同比下降3.46% [1] 现金流与负债 - 每股经营性现金流-0.45元，同比大幅下降1355.23% [1] - 货币资金4.06亿元，同比下降10.77% [1] - 有息负债5.27亿元，同比大幅上升176.59% [1] - 应收账款3.7亿元，同比增长23.11%，占最新年报归母净利润比例达129.62% [1][3] - 三费占营收比11.29%，同比下降19.59%，总额1.21亿元 [1] 资本回报与历史表现 - 2024年ROIC为7.58%，净利率13.05% [3] - 近10年中位数ROIC为11.28%，最低为2022年的4.24% [3] - 公司上市以来共有25份年报，仅1次亏损年份 [3] - 证券研究员普遍预期2025年业绩2.26亿元，每股收益均值0.48元 [3] 业务模式与持仓 - 公司业绩主要依靠营销驱动 [3] - 诺德量化核心A基金持有10.93万股，为新进十大持仓，该基金规模0.89亿元，近一年上涨78.53% [4]