会议信息 - 2025年10月20日在海南海口海航大厦召开股东大会[4] - 由董事兼财务总监李都都主持，表决方式结合现场与网络[5] 参会人员 - 4352人出席，含4348名A股股东、4名B股股东[3] - 公司在任董事12人出席5人，监事5人出席4人[6] 持股情况 - 出席股东表决权股份总数5657579081股，占比13.0915%[3] 议案表决 - 放弃参股公司股权优先购买权议案同意比例98.0095%[8] - 调整2025年度关联交易预计金额议案同意比例94.7256%[8]

会议安排 - 公司2025年9月30日决议10月20日召开2025年第四次临时股东大会[6] - 现场会议10月20日14:30在海南海口海航大厦举行，网络投票9:15 - 15:00进行[7] 股东大会情况 - 参与表决股东4352名，代表股份5657579081股，占比13.0915%[8] 议案表决 - 《关于放弃参股公司股权优先购买权暨关联交易的议案》：同意占61.5500%，中小投资者同意占98.0095%[11][12] - 《关于调整2025年度日常生产性关联交易预计金额的议案》：同意占94.7256%，中小投资者同意占比相同[14] 关联股东 - 《关于放弃参股公司股权优先购买权暨关联交易的议案》关联股东10家[12] - 《关于调整2025年度日常生产性关联交易预计金额的议案》关联股东11家[14] 结果认定 - 本次股东大会召集、召开等程序合规，表决结果合法有效[16]

财务业绩 - 2025年上半年公司实现收入330.83亿元，同比增长4.22% [1] - 2025年上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润0.57亿元，同比扭亏为盈 [1] 运营数据 - 2025年上半年公司总周转量为662,595万吨公里，同比增长15.78% [1] - 2025年上半年公司旅客运输量为3,409万人，同比增长5.36% [1] - 2025年上半年公司货邮运输量为28.46万吨，同比增长23.29% [1] - 2025年上半年公司飞行班次达22.77万班次，同比增长4.38% [1] - 2025年上半年公司飞行小时达60.48万小时，同比增长7.89% [1] 未来展望 - 2025年下半年公司将持续深耕主业经营，做好航空安全生产运营工作 [1] - 公司将不断提升服务质量，开发丰富的航空产品以增强品牌竞争力 [1]

板块整体表现 - 航空机场板块在10月20日整体表现强劲，较上一交易日上涨3.27%，大幅跑赢上证指数（上涨0.63%）和深证成指（上涨0.98%）[1] - 板块内个股普涨，领涨股为中国东航，涨幅达6.70%[1] 领涨个股表现 - 中国东航收盘价为4.78元，涨幅6.70%，成交量为301.87万手，成交额为14.12亿元[1] - 南方航空收盘价为6.60元，涨幅6.28%，成交量为173.59万手，成交额为11.22亿元[1] - 华夏航空涨幅为5.71%，海航控股涨幅为3.57%，中国国航涨幅为2.72%[1] 板块资金流向 - 当日航空机场板块整体呈现主力资金净流入态势，净流入金额为7.57亿元[2] - 游资资金净流出2.23亿元，散户资金净流出5.34亿元[2] 个股资金流向详情 - 南方航空主力资金净流入最为显著，达1.84亿元，主力净占比16.36%[3] - 中国东航主力资金净流入1.50亿元，主力净占比10.63%[3] - 春秋航空主力资金净流入1.16亿元，主力净占比17.01%[3] - 中国国航、吉祥航空、华夏航空主力资金净流入分别为9743.86万元、8323.87万元、8173.20万元[3]

核心观点 - 海航系航空公司与凯撒旅业就2.64亿元人民币债务纠纷达成重大诉讼和解及债权重组 通过现金 储值机票 房产抵债的组合方案化解债务僵局 并签署为期不少于五年的战略合作协议 将历史包袱转化为未来合作基石 [1] 债务纠纷与和解方案 - 债务纠纷源于2021年3月31日 海航集团等321家公司实质合并重整程序中 确认海航系航空公司欠付凯撒旅业子公司共益债总额达5.46亿元 后因海航集团实际控制人变更等原因未能如期清偿 [2][3] - 双方达成债权重组方案 总金额2.64亿元 具体包括现金清偿8000万元 储值机票抵债1.33亿元 以及价值5034.19万元的49套房产抵债 [1][4][5] - 现金清偿需在2025年10月25日前支付 储值机票每日使用额度不超过20万元 且出票价格不低于对应航段全价的35% [4] 战略合作内容 - 双方建立长期战略合作伙伴关系 约定在航空配餐 航机传媒 旅游 包机等领域开展不少于五年的深度合作 [1][6] - 在乌鲁木齐天山机场 海航旗下航司在同等条件下优先交由凯撒旗下航食企业提供配餐服务 保障量不低于海航在当地机场需求总规模的80% [7] - 海航承诺在和解协议签署后1个月内将凯撒旗下饮品企业纳入供应商名录 并约定在3-6个月内就海南航食业务开展深度合作 若达成合作 每年度相关业务规模合计不低于1.55亿元 [8] 公司经营状况 - 海航控股2025年上半年实现扭亏为盈 归属于母公司所有者的净利润为0.57亿元 这是其重整五年以来首次有望实现半年盈利 上半年营业收入为330.83亿元 同比上升4.22% [10] - 海航控股正积极推进国际航线战略 上半年新开辟12条国际航线 计划到年底前使国际航班数量较2019年增长30% 2025年7月国际运力投入同比增幅达29% [10][15] - 凯撒旅业2025年半年度业绩预告显示 归属于上市公司股东的净利润亏损2300万元至3200万元 公司旅游业务因市场环境需求变化恢复速度较慢 [11][12][13] 和解影响与未来前景 - 和解有利于海航控股轻装上阵 集中精力推进国际战略布局 公司2025年7月腹舱货载率达77.3% 同比提升14.5个百分点 [15][16] - 对凯撒旅业而言 和解加速了债权回收 并通过战略合作为旗下航食企业锁定了长期业务 公司近期收购中国国旅（福建）国际旅行社有限公司51%股权 整合其覆盖福建 海南的300多家线下门店 [13][16]

市场整体表现 - 沪指午盘涨0.69%，深成指涨1.38%，创业板指涨2.49% [2] - 沪深两市半日成交额1.16万亿元，较上个交易日缩量165亿元 [4] - 市场半日超4200只个股上涨 [4] - 恒生指数大幅高开2.52%，恒生科技指数涨3.9% [15] 科技板块表现 - 科技股全线反弹，CPO、算力、6G概念涨幅居前 [2] - 算力硬件股涨势扩大，CPO、PCB方向领涨，源杰科技触及20cm涨停，汇绿生态、剑桥科技、景旺电子涨停，天孚通信、中际旭创、仕佳光子涨超10% [6] - 寒武纪涨幅扩大至超5%，公司前三季度营收为46.07亿元，同比增长2386.38%，净利润为16.05亿元 [4] - 共封装光学(CPO)板块指数上涨，多只成分股表现强劲 [9] 其他活跃板块 - 固态电池概念震荡走强，海科新源、科威尔、华盛锂电、珠海冠宇涨超10%，奇瑞汽车宣布实现固态电池全产业链技术突破，装车后电动车续航可达1200-1300公里 [7] - 海南自贸概念延续强势，海汽集团、凯撒旅业涨停，政策调整将于11月1日起实施 [10] - 保险股大涨，中国人寿高开近6%，港股中国人寿大涨6%，前三季度净利润预增50%到70% [13][15] 弱势板块 - 贵金属板块大幅回调6.09%，黄金概念跌1.72% [2][3] - 银行板块逆势下跌0.40% [2][3] - 稀土永磁板块走势分化，九菱科技跌超6%，新莱福跌超5% [9] - 港股黄金股走弱，珠峰黄金跌8.10%、赤峰黄金跌5.36%、紫金黄金国际跌4.74% [10] 个股及新股表现 - 农业银行盘中探底回升，现涨超1%，股价续创历史新高，日K线录得12连阳，A股总市值突破2.45万亿元 [4] - 远大控股盘中大幅波动，上演"天地天板"，成交额超6亿元 [6] - 港股新股海西新药上市首日高开18%，报102港元，公开发售获3165.1倍认购 [14]

行业投资评级 - 对交通运输行业评级为“看好” [6] 报告核心观点 - 航空机场行业9月运营数据显示客座率整体维持较高水平 其中国际航线客座率同比提升更为明显 [1] - 行业反内卷背景下 国内航线运力投放维持较低增长 供给端约束强化有助于航司经营压力缓解 [2][5][22] - 国际航线表现明显优于去年同期 运力投放与客座率同比均有显著提升 [4][15] - 反内卷是长期工程 其大环境的形成与维持有望加速行业再平衡过程 对行业整体盈利水平改善有较大助益 大型航司受益或更明显 [5] 国内航线运营分析 - 9月上市公司国内航线运力投放同比提升约2.2% 环比8月下降约15.7% 运力投放水平与去年相比差异不大 投放较为稳健 [2][11][16] - 分航司看 除春秋航空运力投放同比提升较大（21.2%）外 其余航司运力投放增速都控制在3%以内 南航提升3.0% 海航提升2.2% 东航提升1.6% 国航下降0.3% 吉祥下降5.6% [2][11][18][24][29] - 环比看 进入9月后各航司都较大幅度下调了运力投放 主要因旅游需求占比提升导致旺季与淡季需求端差距较大 [2][11][18] - 春秋航空在运力投放同比明显提升的情况下维持较高客座率 说明消费降级影响导致行业整体价格带下移 低价格带需求占比提升 对航司降本增效提出更高要求 [2][11][18] - 9月上市公司整体客座率较去年同期提升约2.1个百分点 环比8月下降1.0个百分点 客座率环比下降属旺季转向淡季的正常现象 同比看维持在较高水平 [3][12][34] - 分航司看 三大航中东航对提升客座率最为积极 9月客座率同比提升3.3个百分点 国航因去年同期基数较低 客座率同比提升3.0个百分点 其余航司客座率同比提升在1-2个百分点之间 [3][12][48] 国际航线运营分析 - 9月上市航司国际航线运力投放同比去年提升约9.4% 环比8月下降约9.5% [4][15][54] - 9月国际航线客座率同比提升约3.5个百分点 提升较为明显 环比8月下降约0.7个百分点 主要系淡旺季差异 [4][15][54] - 分航司看 中型航司运力投放同比提升幅度较大 吉祥提升25.4% 春秋提升20.7% 海航提升19.9% 主因去年同期周边航线需求较差 今年有所回暖 [4][15][55][56] - 客座率方面 9月吉祥、东航与国航的国际客座率同比提升较明显 分别为6.8、5.9和4.8个百分点 同样与去年基数较低有关 今年9月国际航线表现明显优于去年同期 [4][15][55][56] 行业政策与趋势 - 8月《中国航空运输协会航空客运自律公约》的发布 为行业反内卷大环境的形成奠定了基础 后续的供给管控和客座率回升说明公约在遏制市场乱象、规范经营行为 提振收益水平上具有一定作用 [5][15] - 反内卷是长期工程 其大环境的形成与维持有望加速行业再平衡的过程 对行业整体盈利水平的改善会有较大助益 [5] - 从盈利弹性角度出发 大型航司受益会更加明显 [5] - 上半年航司通过降价维持高客座率的销售思路有所松动 航司开始重新平衡量价关系 盈利水平被摆在更重要的位置 提升份额的优先级下调 [41] - 随着反内卷的深入 航司依旧会倾向于将客座率维持在较高水平 但会更多通过供给端的管控而不是票价调控去实现 [41] 机场运营数据 - 9月上海、首都、白云和深圳机场国际旅客吞吐量同比增长分别为19%、13%、11%和15% [68] - 若对比2019年同期 国际线旅客吞吐量分别达到2019年同期的107%、59%、92%和103% [68] - 整体看 进入下半年后 各地机场国际线吞吐量增速趋于平稳 [68]

板块整体表现 - 10月17日航空机场板块整体上涨0.17%，表现优于大盘，当日上证指数下跌1.95%，深证成指下跌3.04% [1] - 板块内个股表现分化，厦门空港以4.93%的涨幅领涨，而中信海直下跌2.85%表现最弱 [1][2] 领涨个股表现 - 厦门空港收盘价为15.33元，涨幅4.93%，成交量为14.01万手，成交额为2.11亿元 [1] - 吉祥航空收盘价为14.10元，涨幅3.30%，成交量为28.76万手，成交额为4.05亿元 [1] - XD春秋航收盘价为53.71元，涨幅1.94%，成交量为10.37万手，成交额为5.58亿元 [1] - 中国国航收盘价为8.46元，涨幅1.32%，成交量为123.58万手，成交额为10.44亿元 [1] 资金流向分析 - 航空机场板块整体获得主力资金净流入1.75亿元，游资资金净流入1984.19万元，但散户资金净流出1.95亿元 [2] - 中国国航获得主力资金净流入1.44亿元，主力净占比达13.77%，为板块内最高 [3] - 吉祥航空主力资金净流入6430.47万元，主力净占比为15.89% [3] - 厦门空港主力资金净流入3223.71万元，主力净占比为15.26% [3] - 白云机场遭遇主力资金净流出3006.86万元，主力净占比为-17.96% [3] 成交活跃度 - 海航控股成交最为活跃，成交量达807.77万手，成交额为13.70亿元 [1][2] - 中国东航成交量为136.52万手，成交额为6.11亿元 [1] - 中国国航成交量为123.58万手，成交额为10.44亿元 [1]

文章核心观点 - 海南凭借独特的区位优势和自贸港政策红利，正在快速发展飞机维修产业，吸引全球航空公司成为“回头客” [1][3] - 海南自贸港一站式飞机维修产业基地业务增长迅猛，并已在高端的航空发动机维修领域进行布局 [3][4][6][7] - 自贸港政策如维修免保证金、航材保税、零关税及第七航权开放等，为行业节省成本并带来巨大发展机遇 [6][7][8] 飞机维修市场潜力与现状 - 在中国航空服务市场中，“维护、维修”板块占比高达83%，预计其规模将从目前的190亿美元增长至2043年的510亿美元，年复合增长率为5.3% [3] - 海南自贸港一站式飞机维修产业基地自2022年投产以来，已承接20多家境外公司的百余架次进境飞机维修业务 [4] - 基地2024年的境外业务量相比2023年增长了6倍，维修业务年度总产值从2022年的3.7亿元增长至2024年的8.2亿元，2025年预估达到9.16亿元 [4][6] - 截至今年8月底，该基地已完成超2300架次飞机维修、超270架次整机喷涂及5.8万件航空零部件维修 [6] 区位与政策优势 - 海南4小时飞行时间可覆盖亚洲21个国家和地区、世界47%的人口；8小时飞行时间可覆盖全球59个国家和地区、世界67%的人口 [1] - 自贸港优惠政策支持进境维修免保证金、暂时进境维修允许内销、维修航材保税等，综合可为航司节省10%—15%的维修成本 [6] - 全岛封关运作后，进口“零关税”商品将由正面清单转为负面清单，进一步节约进口维修航材的成本 [7] - 第七航权的开放试点允许外国航司在海南运营往返第三国的航线，若客运开通将带来更多航班起降，增加维修需求 [8][9] 业务发展与核心竞争力 - 基地内企业已具备中国、美国、欧盟等多个国家和地区航空管理部门颁发的航空维修资质 [4] - 在整机喷涂业务上展现出高效率，窄体机5—6天、宽体机12—15天即可完成，获得卡塔尔航空认可并签订三年近1亿元人民币的订单 [6] - 海口吉耐斯公司是国内唯一获得GE公司最高等级授权的GEnx-1B发动机维修企业，填补了国内高端航空发动机维修领域的空白 [7] - 在海南维修GEnx-1B型号发动机，单台可节省运输成本约50万元，节约总维修周期20天左右，具有价格优势 [7] - 海口吉耐斯公司通过自用设备进口“零关税”政策，已累计节省税费约1亿元 [8]

事件概述 - 海南航空HU7573航班因大雾天气导致航班积压，在西安咸阳机场排队等待起飞一个半小时后，因燃油消耗低于民航规章要求而滑回机位补充燃油 [2] - 部分旅客情绪激动并与地勤人员发生口角，随后有旅客提出终止行程 [2] - 航班实际于11时9分起飞，比计划起飞时间10时30分延误39分钟，并于12时43分安全抵达青岛，比计划到达时间12时35分延误8分钟 [3] 公司应对措施 - 地面服务团队迅速启动旅客服务预案，及时登机沟通，最终旅客选择继续行程 [3] - 公司在气象条件改善、获得空管放行指令后安排航班起飞 [3] - 公司对航班延误给旅客带来的不便深表歉意，并表示将持续优化特殊情况下的服务流程 [3] 安全运营原则 - 机组决定滑回补充燃油是基于飞机发动机持续燃油消耗后油量低于民航规章要求，为确保飞行安全 [2] - 公司强调始终严守航空安全红线 [3]