公司主要从事电子产品的研发、生产和销售，业务涵盖消费电子、工业电子和智能硬件等多个领域。 截至三季度末，公司总资产12.39亿元，较上年度末增长1.5%；归母净资产为9.51亿元，较上年度末增长2.4%。 需要注意的是，上年财务数据发生了重述，上文计算基于重述前的数据。 10月15日，瑜欣电子(301107)公布2025年三季报，公司营业收入为5.72亿元，同比上升41.0%；归母净利润为7339万元，同比上升60.2%；扣非归母净利润为6721万元，同比上升58.7%； 其中第三季度，公司营业收入为1.89亿元，同比上升22.6%；归母净利润为2247万元，同比上升9.3%；扣非归母净利润为2020万元，同比上升14.5%；EPS为0.2193元。 在本报告期内，公司进行了组织架构调整，并增加了注册资本。报告显示，公司的总资产为12.39亿元，归属于上市公司股东的所有者权益为9.51亿元。公司还提到，第三季度未经过审计，财 报告中提到的非经常性损益项目包括政府补助和金融资产的公允价值变动等。公司在本期经历了经营活动现金流量净额1.05亿元，较上年同期大幅增长147.55%。 ...

文章核心观点 - 基于“中国上市公司综合价值评估体系”的分析，2022至2024年间有1066家上市公司实现归母净利润连续三年增长[1] - 归母净利润是评估上市公司盈利能力和股东回报的核心指标，反映了企业在资源利用、市场竞争和成本控制方面的表现，是企业生存发展和履行社会责任的基础[1] - 在“内卷”竞争环境下，持续盈利是企业及行业行稳致远、穿越周期的压舱石和基本盘[1] 行业分布特征 - 在1066家连续三年盈利增长的企业中，汽车零部件企业有49家，占比4.59%[2] - 生物医药类企业共计40家，占比3.75%[2] - 商业银行共计33家，占比3.1%[2] - 家用电器企业有20家，占比1.88%[2] - 汽车整车企业有10家，占比0.9%[2] - 行业分布较为平均，显示企业不仅依靠行业红利，更凭借高效管理和创新获取回报[2] 盈利领先企业概况 - 按2024年度归母净利润规模排名前10的企业包括：工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、中国石油、招商银行、中国移动、交通银行、邮储银行、贵州茅台[2] - 国有大行及全国性股份制银行是前十名企业中的主力[4] 代表性企业战略分析 - 工商银行坚持锻造“大行工匠”，稳中求进、创新求进，深化重点发展战略，发展金融科技，加快数字化转型[4] - 建设银行深化对经济金融发展的规律性认识，统筹平衡总量和结构、规模和效益等多重关系，保持战略定力[4] - 招商银行坚持发挥零售金融、大财富管理特色优势，推动数智化转型，以客户为中心带动业务增量扩面提质[4] - 中国石油面对外部环境挑战，加强勘探开发以增储上产，推进炼化转型升级，并布局新能源、新材料等新兴产业[5] - 中国移动锚定“世界一流信息服务科技创新公司”定位，推动从数量规模领先向质量效益效率领先转变，拓展国际业务、数字内容等四大板块[5] - 贵州茅台践行特定企业价值观和ESG理念，聚焦主业，将自然地理的独家馈赠发挥出最大效用[5]

主营业务结构 - 公司主营业务分为零售业和农产品交易市场两大类 其中零售业收入占比86.79% 农产品交易市场占比8.66% [2] 财务表现 - 公司上市首年（1996年）归母净利润为0.27亿元 2024年达1.91亿元 29年累计增长616.57% [2] - 上市29年间无年度亏损记录 归母净利润增长年份达17年 占比62.96% [2] - 2020年营收63.30亿元 2024年增至70.36亿元 呈现波动增长态势 [2] - 2020年归母净利润1.37亿元 2024年1.91亿元 利润总体呈增长趋势但存在波动 [2] 市值表现 - 上市至今市值累计增长4.28倍 [4] - 2015年6月15日市值达峰值149.66亿元 对应股价19.19元 [4] - 截至最新收盘日市值44.53亿元 较峰值减少105.13亿元 跌幅70.24% 股价报5.71元 [4]

主营业务与产品结构 - 公司主要从事厨卫产品、净水产品和其他产品的研发、设计、生产和销售 [3] - 核心产品分为厨卫产品和其他家居产品 其中厨卫产品收入占比最高达63.85% 其他家居产品占比15.26% [3] 财务表现 - 2020年归母净利润3.65亿元 2024年增至4.82亿元 五年累计增长32.04% [3] - 五年间无亏损年份 归母净利润增长年份达4年 占比80.0% [3] - 2020年营收38.35亿元 2024年达50.07亿元 整体呈增长态势 仅2022年出现短暂回调 [3] - 盈利能力保持稳定 除2023年小幅下滑外 其余年份均实现正增长 [3] 市值与股价变动 - 2020年8月4日市值达峰值132.98亿元 股价29.77元 [5] - 截至7月29日收盘股价为11.68元 市值52.28亿元 较峰值减少80.70亿元 市值蒸发60.69% [5]

公司概况 - 凌霄泵业自2017年7月11日上市至今已满8周年，上市首日收盘价为41 92元，市值为32 48亿元，当前市值为57 16亿元 [1] - 公司主营业务为民用离心泵的研发、设计、生产及销售，核心产品包括塑料卫浴泵（占比46 64%）和不锈钢泵（占比35 09%） [3] 财务表现 - 2017年归母净利润为1 88亿元，2024年增至4 42亿元，累计增长134 87% [3] - 上市8年间无亏损年份，归母净利润增长的年份占比达75 0% [3] - 2020年营收为14 35亿元，2024年增至15 92亿元，呈现先升后降再回升的波动走势 [3] - 2020年归母净利润为3 59亿元，2024年增至4 42亿元，整体呈波动上升趋势 [3] 市值变动 - 2021年12月23日市值达到峰值100 99亿元，股价为28 4元 [5] - 当前股价为15 98元，市值为57 16亿元，较峰值减少43 83亿元，降幅达43 40% [5]

报告公司投资评级 - 维持招商公路“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 招商公路发布2025年一季报，实现营业收入28.03亿元，同比下滑7.2%；归母净利润13.29亿元，同比增长2.7%，业绩符合预期 [6] - 公司收入小幅下滑，或受通行费收入和智慧交通板块收入增速放缓影响 [6] - 受益于降息及公司主动调整负债结构，2025年Q1财务费用3.59亿元，同比下降21.49% [6] - 结合2025年一季报，维持盈利预测，预计2025E - 2027E归母净利润为66.45、67.58、72.55亿元，分别同比增长24.8%、1.7%、7.4%，对应PE分别为13/13/12倍 [6] 市场数据 - 2025年4月28日收盘价13.04元，一年内最高/最低14.22/10.63元，市净率1.3，息率4.07，流通A股市值88,937百万元 [1] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产9.84元，资产负债率43.45%，总股本/流通A股6,820/6,820百万股，无流通B股/H股 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|12,711|2,803|14,841|14,276|15,157| |同比增长率（%）|30.6|-7.2|16.8|-3.8|6.2| |归母净利润（百万元）|5,322|1,329|6,645|6,758|7,255| |同比增长率（%）|-21.4|2.7|24.8|1.7|7.4| |每股收益（元/股）|0.77|0.19|0.97|0.99|1.06| |毛利率（%）|34.1|36.5|35.9|35.4|35.5| |ROE（%）|7.5|1.8|9.3|8.8|8.8| |市盈率|17|/|13|13|12| [5] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|9,731|12,711|14,841|14,276|15,157| |减：营业成本|6,135|8,378|9,508|9,220|9,769| |减：税金及附加|65|80|93|89|95| |主营业务利润|3,531|4,253|5,240|4,967|5,293| |减：销售费用|97|80|80|80|80| |减：管理费用|552|672|785|755|801| |减：研发费用|189|187|218|210|223| |减：财务费用|1,068|1,720|1,654|1,659|1,539| |经营性利润|1,625|1,594|2,503|2,263|2,650| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|-48|-117|0|0|0| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-67|-191|0|0|0| |加：投资收益及其他|6,055|5,087|5,782|6,067|6,366| |营业利润|7,567|6,382|8,294|8,339|9,024| |加：营业外净收入|38|36|0|0|0| |利润总额|7,605|6,418|8,294|8,339|9,024| |减：所得税|388|482|883|801|933| |净利润|7,216|5,936|7,411|7,537|8,092| |少数股东损益|449|614|766|780|837| |归属于母公司所有者的净利润|6,767|5,322|6,645|6,758|7,255| [7]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2] 报告的核心观点 - 受需求影响业绩承压，受益于提价Q4归母净利实现增长，预计将继续修复公司利润率；毛利率提升，期间费用率上升；股利支付率保持稳定；受益于水泥提价，预计25年归母净利实现增长，根据可比公司估值，给予2025年15xPE，对应目标价27.36元/股 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营收910.30亿元，同比下降35.51%；归母净利润为76.96亿元，同比下降26.19%；扣非归母净利润为73.65亿元，同比下降26.06% [2] - 2024年水泥熟料自产品营收658.49亿元，同比下降15.51%；销量2.68亿吨，同比下降5.96%；均价245.7元/吨，同比下降10.2%；吨毛利58.6元/吨，同比下降14.4% [8] - 2024年骨料业务营收46.91亿元，同比上升21.4%，毛利率为46.91%，同比下降1.41个百分点 [8] - 2024年商品混凝土业务营收26.74亿元，同比上升18.64%，毛利率为10%，同比下降1个百分点 [8] - 2024年Q4营收和归母净利分别为228.79、24.98亿元，同比分别-45.53%、+42.27% [8] 财务指标情况 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万)|91,030|92,967|94,204|96,073| |同比增速(%)|-35.4%|2.1%|1.3%|2.0%| |归母净利润(百万)|7,696|9,666|11,175|12,126| |同比增速(%)|-26.2%|25.6%|15.6%|8.5%| |每股盈利(元)|1.45|1.82|2.11|2.29| |市盈率(倍)|17|13|11|11| |市净率(倍)|0.7|0.7|0.6|0.6|[4] 毛利率与费用率情况 - 2024年公司毛利率为21.70%，同比上升5.14个百分点，主因低毛利率业务营收减少，高毛利业务占比提升 [8] - 2024年整体期间费用率为10.38%，上升3.42个百分点，其中销售、研发、管理以及财务费用率分别为3.75%、6.53%、1.38%、-1.29%，同比分别+1.32、+2.52、+0.06、-0.49个百分点 [8] 分红情况 - 公司发布2025 - 2027年分红规划，预计未来三年现金分红与股份回购合计仍不低于归母净利润的50%，2022 - 2024年股利支付率约在50%左右 [8] - 截至2024年末公司货币资金为702.29亿元，保障稳定的股利支付率 [8] 投资建议情况 - 预测公司2025 - 2027年EPS至1.82、2.11、2.29元/股，对应PE分别为13x/11x/11x，给予2025年15xPE，对应目标价27.36元/股，维持“推荐”评级 [8]