股价表现与交易数据 - 9月9日盘中股价31.18元/股 上涨2.13% 总市值402.22亿元 成交额5916.37万元 换手率0.18% [1] - 主力资金净流出143.42万元 大单买入占比8.89% 卖出占比11.32% [1] - 年内累计涨幅8.93% 近5日/20日/60日分别上涨4.95%/11.88%/28.98% [1] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入77.60亿元 同比增长124.33% [2] - 归母净利润6.45亿元 同比增长74.02% [2] - A股上市后累计派现21.52亿元 近三年累计分红12.68亿元 [3] 业务结构 - 主营业务收入构成：高端氟材料54.39% 高端制造化20.31% 工程技术服务12.71% 电子化学品6.58% 其他业务占比6.02% [1] - 业务范围涵盖氟化工、聚氨酯功能材料、电子化学品等精细化工领域 并提供工程技术服务 [1] 股东结构 - 股东户数1.86万户 较上期增长14.29% [2] - 人均流通股48906股 较上期减少12.50% [2] - 十大流通股东中出现三只公募基金 其中华夏军工安全混合增持1078.52万股至1879.99万股 [3] 行业属性 - 所属申万行业：基础化工-化学制品-氟化工 [2] - 概念板块涵盖中盘、节能环保、燃料电池等主题 [2]

股价表现与资金流向 - 9月8日盘中股价上涨2.08%至29.96元/股 成交额1.67亿元 换手率0.53% 总市值386.48亿元 [1] - 主力资金净流入1493.69万元 其中特大单净买入70.07万元(买入180.65万元/卖出110.58万元) 大单净买入1423.62万元(买入4784.21万元/卖出3360.59万元) [1] - 年内股价累计上涨4.67% 近5日下跌2.22% 近20日上涨10.23% 近60日上涨22.97% [1] 公司基本情况 - 注册地址位于北京市朝阳区小营路19号 成立于1999年8月5日 于2001年1月11日上市 [2] - 主营业务包括化工工程技术服务(技术开发/转让/咨询/工程设计/总承包) 催化剂研发生产销售 以及氟化工/聚氨酯/电子化学品/特种涂料/橡胶制品等精细化工业务 [2] - 收入构成:高端氟材料54.39% 高端制造化20.31% 工程技术服务12.71% 电子化学品6.58% 其他(补充)3.12% 贸易及其他2.90% [2] 行业分类与股东结构 - 申万行业分类为基础化工-化学制品-氟化工 概念板块涵盖中盘/养老金概念/节能环保/融资融券/燃料电池等 [2] - 截至6月30日股东户数1.86万户 较上期增长14.29% 人均流通股48,906股 较上期减少12.50% [2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入77.60亿元 同比增长124.33% 归母净利润6.45亿元 同比增长74.02% [2] - A股上市后累计派现21.52亿元 近三年累计派现12.68亿元 [3] 机构持仓变动 - 华夏军工安全混合A(002251)位列第六大流通股东 持股1879.99万股 较上期增加1078.52万股 [3] - 大成新锐产业混合A(090018)位列第八大流通股东 持股1295.66万股 较上期减少394.65万股 [3] - 大成睿景灵活配置混合A(001300)位列第十大流通股东 持股644.55万股 较上期减少169.31万股 [3]

行业概述 - 氟橡胶（FPM）是主链或侧链碳原子上含氟原子的合成高分子弹性体 用作苛刻条件下的密封材料 主要类型包括通用型和特殊型 产品涵盖二元氟胶 三元氟胶 全氟醚橡胶等 [2] - 氟橡胶具有耐高温特性 可长时间在250°C下使用 极限温度达300°C 同时具备优异耐油 耐化学介质 耐酸碱性能 是所有橡胶弹性体中综合性能较好的材料 [3] - 氟橡胶因其卓越电绝缘性能和抗腐蚀性能 在电子 电力 汽车 航空 化工等领域得到广泛应用 [1][6] 市场规模 - 2024年中国氟橡胶行业市场规模达7.2亿元 同比增长5.88% 呈现稳健增长态势 [1][6] - 市场规模扩大得益于材料科学突破 氟橡胶正从单一功能部件向多功能集成组件演进 市场边界持续扩展 [1][6] 产业链分析 - 产业链上游包括萤石 氢氟酸 偏氟乙烯（VDF） 六氟丙烯（HFP）等原材料及聚合反应釜 捏合机等生产设备 [4] - 2025年6月底中国萤石价格为3200元/吨 同比下降15.19% 氢氟酸价格为1.02万元/吨 同比下降4.31% 原材料价格下降直接降低氟橡胶生产成本 [6] - 产业链下游为汽车 航空航天 石油化工 军工等高端工业领域 [4] 重点企业经营 - 昊华科技子公司中昊晨光氟橡胶产能达5500吨/年 2025年一季度营业收入31.57亿元（同比+10.96%） 归母净利润1.85亿元（同比+10.53%） 技术突破包括非氟表面活性剂替代研究和过氧化物硫化氟橡胶技术 [8] - 巨化股份氟聚合物产能规模行业领先 2025年一季度营业收入58.00亿元（同比+6.05%） 归母净利润8.09亿元（同比+160.64%） 成功制备全氟醚橡胶并实现百公斤级批量生产 [9] - 东岳集团通过氟硅产业链协同在高端密封材料领域形成差异化竞争 [7] 行业发展趋势 - 技术创新推动高端化环保化发展 重点方向包括耐低温 耐高温 耐化学介质等高端氟橡胶产品 绿色环保生产技术应用成为重要发展方向 [9] - 新能源汽车领域需求爆发式增长 氟橡胶成为电池隔膜 密封件等核心部件首选材料 国防工业应用向高端化多元化扩展 [10] - 行业竞争加剧推动整合与并购 领军企业通过并购重组扩大规模 优化资源配置 拓展新市场领域 [11]

市场走势 - 国内市场主要指数普遍下跌 上证指数收盘3,765.88点 下跌1.25% 深证成指收盘12,118.70点 下跌2.83% 沪深300收盘4,365.21点 下跌2.12% 中小板指收盘7,357.46点 下跌2.37% 创业板指收盘2,776.25点 下跌4.25% 科创50收盘1,226.98点 下跌6.08% [4] 券商行业表现 - 上市券商2025年上半年业绩显著回升 42家上市券商实现营业收入合计2,518.66亿元 同比增长11.37% 实现归母净利润合计1,040.17亿元 同比增长65.08% 年化ROE达到8.05% 较上年提升2.63个百分点 [7] - 经纪业务和投资业务成为主要增长动力 经纪业务收入634.54亿元 同比增长43.98% 投资业务收入731.81亿元 大幅增长53.53% 两项业务合计贡献净额法下收入的71.09% [7] - 自营资产规模持续扩张 截至6月末金融投资规模合计6.75万亿元 较年初增长11.28% 其中交易性金融资产增长14.43%至4.76万亿元 权益OCI资产规模提升30.80%至0.57万亿元 [7] 通信行业动态 - 英伟达2026财年第二季度业绩表现强劲 营收达到467亿美元 同比增长56% 数据中心业务收入411亿美元 同比增长56% 网络业务收入73亿美元 同环比分别增长98%和46% [8] - 谷歌在Hotchips2025展示TPUv7芯片 IO带宽达到1.2TB/s 支持通过OCS光交换机技术扩展到9216颗芯片的超节点 每瓦性能是上一代的两倍 [8] - 阿里云季度收入同比大涨26%至334亿元 增速创3年新高 AI相关收入连续8个季度三位数增长 2025年上半年阿里云收入635亿元 同比增长22% 二季度资本开支达386亿元 同环比分别增长220%和57% [8] 重点公司业绩表现 - 华丰科技2025年上半年实现营收11.05亿元 同比增长128.26% 归母净利润1.51亿元 同比增长940.64% 二季度单季营收6.99亿元 同比增长170.52% 组件产品毛利率达39.88% 较2024年报大幅增长23.67个百分点 [10] - 中广核矿业2025年上半年实现营业收入17.09亿港元 同比下降58% 归母净亏损0.68亿港元 主要受贸易业务会计准则影响 矿山权益产量为650吨标准铀 旗下矿山上半年完成率均超过100% [12][15] - 长江证券2025年上半年实现营业收入47.05亿元 同比增长64.79% 归母净利润17.37亿元 同比增长120.76% 投资业务收入14.79亿元 同比增长668.35% 经纪业务收入16.04亿元 同比增长29.24% [30] - 华鲁恒升2025年上半年实现营业收入157.6亿元 同比下降7.1% 归母净利润15.7亿元 同比下降29.5% 二季度盈利水平改善 销售毛利率和净利率分别环比提升3.3和2.1个百分点 [34][37] - 玲珑轮胎2025年上半年实现营业收入118.1亿元 同比增长13.8% 轮胎销量4439万条 同比增长11.2% 二季度轮胎产品单条价格同比提升5.24% [38] - 风神股份2025年上半年实现营业总收入35.2亿元 同比增长11.7% 二季度销量158.6万条 同比增长11.7% 轮胎产品平均销售价格环比上升1.81% [43] - 佰维存储2025年上半年营业收入39.12亿元 同比增长13.70% 二季度营业收入23.69亿元 同比增长38.20% 6月单月销售毛利率回升至18.61% [47] 技术创新与产业布局 - 华丰科技成功研制112G铜缆高速产品 包括背板高速线模组、IO高速线模组等 224G高速背板连接器已完成客户验证测试 深度绑定华为等主流通信设备制造商 [10][11] - 同益中机器人灵巧手腱绳研发取得阶段性进展 已掌握腱绳结构设计、编织及上胶关键技术 完成多款高分子纤维腱绳开发 并通过部分下游重点用户的测试验证 [27] - 佰维存储在AI端侧技术领先布局 推出UFS、LPDDR5/5X、uMCP等嵌入式存储产品 量产12GB、16GB大容量LPDDR5X产品 覆盖AI手机、AI PC、AI眼镜等多场景应用 [48] - 蓝晓科技拟投建生命科学高端材料产业园 项目预计总投资11.50亿元 建设层析介质、聚合物色谱填料等产能 公司与全球碳捕捉技术公司Climeworks签署战略合作 已建成样板工程并形成吸附材料规模化供货 [21] - 昊华科技在电子气体领域产能持续扩张 6000吨/年六氟化硫装置力争在年内投产 西南地区新建6000吨/年三氟化氮装置 一期3000吨即将在年内投产 [23]

股价表现 - 9月4日股价下跌2.07%至28.33元/股 成交额3.30亿元 换手率1.08% 总市值365.46亿元 [1] - 连续3天累计下跌7.54% [1] 公司业务构成 - 主营业务包括化工工程技术服务及催化剂研发销售 精细化工业务涵盖氟材料/聚氨酯/电子化学品等领域 [1] - 收入构成：高端氟材料54.39% 高端制造化20.31% 工程技术服务12.71% 电子化学品6.58% 其他业务6.02% [1] 基金持仓影响 - 银华鑫峰混合A持有19.15万股 占基金净值1.64% 为第九大重仓股 [2] - 当日浮亏11.49万元 三日累计浮亏44.24万元 [2] - 该基金规模2.45亿元 今年以来收益13.84% 近一年收益35.62% [2] 基金经理信息 - 基金经理罗婷任职171天 管理规模3.35亿元 任职最佳回报12.99% 最差回报11.02% [3]

投资评级 - 维持买入-B评级 [1][9] 核心观点 - 公司2025H1营业总收入77.6亿元，同比+19.5%，归母净利润6.4亿元，同比+20.8%，扣非归母净利润6.2亿元，同比+67.8% [4] - 2025Q2营业总收入46.0亿元，同环比分别+26.1%/+45.8%，归母净利润4.6亿元，同环比分别+25.6%/+148.9%，扣非归母净利润4.5亿元，同环比分别+92.2%/+161.5% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为14.6/20.1/24.6亿元，对应PE分别为26/19/15倍 [9] 业务表现 - 氟碳化学品25H1销量5.68万吨，销售均价4.38万元/吨，同比+44.82%，其中Q2销量3.43万吨（环比+52.85%），均价4.44万元/吨（环比+3.82%） [6] - 中化蓝天25H1实现归母净利润3.23亿元 [6] - 含氟气体上半年销量4947吨，同比+47.5%，销售均价9.55万元/吨，同比+9.05% [6] - 昊华气体25H1归母净利润0.49亿元，同比+35.3% [6] - 黎明院上半年归母净利润1.10亿元，同比+40.1% [6] - 西南院25H1归母净利润0.70亿元，同比+37.8% [6] - 含氟锂电材料25H1销量3.09万吨，均价18273元/吨（同比-32.86%），其中Q2销量2.09万吨（环比+107.58%），均价17642元/吨（环比-9.90%） [7] 产能与市场地位 - R134a、R125等产品全球市场份额位居前三 [6] - 六氟丁二烯产能1200吨/年全球第一，三氟化氮产能5000吨/年全国前三，四氟化碳产能1000吨/年全国前三，六氟化硫产能1500吨/年国内最大电子级供应商 [6] - 电解液总产能25万吨，头部客户合作占比90%以上，配套六氟磷酸锂产能8000吨/年 [7] - PVDF产能2.25万吨/年，国内前三大供应商 [8] 在建项目与成长性 - 6000吨/年六氟化硫装置力争年内投产，西南地区新建6000吨/年三氟化氮装置一期3000吨即将投产 [8] - 10万条/年民航轮胎生产线通过适航审查，A320轮胎试用情况良好，C919轮胎获批CTSOA证书，C909轮胎入围三大航 [8] - 2.6万吨/年高性能有机氟材料项目正式投产，聚四氟乙烯树脂和氟橡胶技术取得突破 [8] 财务数据 - 2025年6月30日基本每股收益0.50元，摊薄每股收益0.50元，每股净资产13.91元，净资产收益率4.04% [3] - 流通A股10.73亿股，总股本12.90亿股，流通A股市值310.29亿元，总市值373.20亿元 [2] - 预计2025年营业收入168.47亿元（同比+20.6%），2026年202.77亿元（同比+20.4%），2027年243.18亿元（同比+19.9%） [10]

公募机构参与定增规模增长 - 年内25家公募机构参与87家上市公司定增 合计认购金额达173.53亿元 同比增长22.3% [1] - 定增市场成为连接资本市场与实体经济的快速通道 通过市场化定价机制推动产业资源向优势企业集中 [1] 公募机构参与度分化 - 诺德基金以66.87亿元认购规模位居榜首 覆盖54个定增项目 [1] - 财通基金以62.69亿元认购规模位列第二 覆盖51个定增项目 [1] - 两家机构合计认购额接近行业总量的75% [1] - 易方达基金以15.43亿元认购规模位列第三 重点布局电子和医药生物领域 [1] 定增资金行业分布 - 电子行业以30.40亿元认购总额居首 涵盖芯原股份和威腾电气等5家公司 项目涉及科技前沿领域 [1] - 有色金属行业以18.49亿元认购额位列第二 昊华科技和中国铝业等公司获机构青睐 定增项目多与新能源电池材料及高端合金研发相关 [1] 个股定增情况 - 昊华科技最受公募机构青睐 共有财通基金和大成基金和诺德基金3家机构参与定增 合计认购金额达16.28亿元 资金用于新建项目及扩能 [2] 公募机构参与定增优势 - 定增以折价发行 公募机构能够以低于市场价的价格获得上市公司股票 降低投资成本和投资风险 [2] - 定增项目多涉及企业扩张和技术升级 企业成长预期较强且收益潜力较高 [2] - 定增项目设有锁定期 有助于公募机构践行长期投资理念 避免短期投机行为 更好把握企业长期价值增长红利 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8][11] 核心财务表现 - 2025年上半年实现收入77.6亿元（同比+19.5%），归属净利润6.4亿元（同比+20.8%），扣非净利润6.2亿元（同比+67.8%）[2][6] - Q2单季度收入46.0亿元（同比+149.3%，环比+45.8%），归属净利润4.6亿元（同比+97.0%，环比+148.9%），扣非净利润4.5亿元（同比+92.2%，环比+161.5%）[2][6] - 预计2025-2027年归属净利润分别为17.1亿元、23.2亿元、34.7亿元[11] 业务板块表现 - 氟化工板块销售收入同比增长25.0%，毛利同比增长40.7%，毛利率提升2.2个百分点；受制冷剂价格上涨驱动，R32、R134a、R125 Q2均价环比上涨12.8%、6.8%、4.1%；PVDF业务销量翻番[7] - 电子化学品板块销售收入同比增长17.5%，毛利同比增长17.2%；三氟化氮销量增长32%，六氟化硫销量增长35%[7] - 高端制造化工材料板块销售收入同比增长7.2%，通过以量补价应对部分产品价格下滑[7] - 碳减排暨工程技术服务板块收入同比增长29.6%，毛利同比增长11.6%；铜系、镍系催化剂均价同比分别上涨9.9%和7.6%[7] 技术突破与产能建设 - 六氟丁二烯千吨级装置提前投产，产出合格工业级产品；电子级样品研制成功[11] - 建成同位素富集气体11BF3吨级纯化装置，电子级产品通过国际制造商认证[11] - 国产大飞机子午线轮胎获CTSOA批准；极地涂料应用于"雪龙2号"；橡胶密封件配套AG600飞机[11] - 中昊晨光2.6万吨/年高性能有机氟材料项目投产，PTFE树脂总产能达4.8万吨/年，氟橡胶产能5500吨/年[11] - 昊华气体西南电子特气项目在建，新建6000吨/年三氟化氮装置（一期3000吨年内投产）[11] 战略与项目进展 - 自主知识产权"低循环比宽温变换甲烷化工艺"首次国产化应用，中标20亿标方/年煤制天然气项目[11] - 黎明院46600吨/年专用新材料项目聚氨酯和催化剂装置投产；1000吨/年全氟烯烃项目投产[11]

公募基金定增参与规模 - 截至8月底 25家公募机构参与55家A股公司定增 合计获配金额173.53亿元[1] - 44只个股公募定增获配金额超1亿元 其中21只获配1-1.99亿元 11只获配2-4.99亿元 10只获配5-9.99亿元 2只获配超10亿元[1] 重点定增标的分布 - 昊华科技获财通基金、大成基金和诺德基金合计获配16.28亿元 为公募定增获配金额最高个股[1] - 芯原股份获易方达基金等5家公募机构合计获配12.66亿元 位列第二[1] - 国联民生获财通基金等4家公募机构合计获配9.16亿元 位列第三[1] 行业参与覆盖范围 - 公募机构定增投资覆盖17个行业 显示多元化布局特征[1]

**昊华科技电话会议纪要关键要点总结** **一、公司整体财务与业务表现** * 公司2025年上半年实现销售收入77.6亿元 同比增长19.45% 归母净利润6.45亿元 同比增长20.85% 净利润7.25亿元 同比增长29.68%[3] * 业务板块分为高端氟材料、电子化学品、高端制造化工材料和碳减排四大板块 均呈现良好增长态势[3] * 氟化工板块受氟碳化学品行情带动 销售收入同比增长24.99% 毛利同比增长40.73% 毛利率提升2.22个百分点[3] * 电子化学板块销售收入同比增长17.49% 毛利同比增长17.117%[3] * 高端制造化工材料板块销售收入同比增长7.22%[3] * 碳减排板块收入同比增长29.58% 毛利同比增长11.64%[3][4] **二、氟化工与制冷剂业务（中化蓝天）** * 制冷剂是公司支柱产业 产品包括134a、125、410、32及404、507等混配产品[5] * 2025年市场行情较好 主要受配额政策影响 下游需求强劲 出口市场恢复景气[2][5] * 134a和32等产品价格持续上涨[2][5] * 未来市场预计保持高位运行 但需关注政策变化可能带来的价格波动[2][5] * 公司开发适用于数据中心静默液冷的氟化液产品YL-1-10和YL-70 并发现134a可用于数据中心冷板 已开始少量销售[2][6] * 公司拥有25万吨电解液产能 并设立研究院进行硫化物方向的固态和半固态电解液研发[2][7] **三、高端制造与航空材料业务** * 曙光院的民用航空轮胎已通过国内C909系列到C919系列飞机的适航证和装机证 并开始大规模使用[2][10] * 取得波音737系列和空客320系列大多数型号适航证 正进行装机试飞[2][10] * 建成一条年产10万条智能化生产线[10] * 轮胎产品在起降次数上超过国外同类产品 能达到200多次起降 且成本具有显著优势[11] * 预计今年年底或明年上半年市场供应量将出现爆发式增长[2][13] * 民航轮胎批量供应需经历取证 市行等高门槛 并积累大量涵盖不同气候条件的实际飞行实验数据[12][13] **四、特种涂料业务** * 业务由海洋化工研究院和北方院承担 专注于功能性涂料 应用于民航 船舶和工业领域[2][14] * 产品具有高附加值和技术含量 可定制化满足客户需求 例如用于水电站水轮机组蜗壳 可大大延长保养周期[14] * 海工涂料是未来重点突破方向之一 公司已取得挪威M501认证[16] * 公司是唯一能够提供整船涂料的企业 但目前策略是与头部企业合作 以弥补全球服务网点布局的短板[17] * 雅鲁藏布江下游水电站等长周期大型项目未来可能带动特种涂料需求[15] **五、碳减排业务** * 业务主要包括PSA技术EPC业务和催化剂业务 受双碳战略推动[3] * 西南院掌握电压吸附气体分离和提纯技术 市场上70-80%的该技术源于西南院[18] * 在二氧化碳分离 综合利用 提纯以及绿色能源（如二氧化碳加氢制甲醇 氢能）领域拥有强大技术储备和业绩[18] * 商业模式为一体化解决方案提供商 可实现交钥匙工程[19] * 自主研发的大型装置催化剂（如铜系和镍系）实现国产化替代 例如替代了国家能源集团大型项目的进口催化剂[19] * 当前手握订单接近40亿元 今年同比增长显著 未来市场前景广阔[3][19] **六、电子气体与含氟气体业务（昊华气体）** * 三氟化氮产量同比增长35% 销量增加30% 尽管价格下降约5% 但市场需求旺盛[3][21] * 客户粘性强 头部客户如京东方 长存 中芯国际 英特尔 台积电等需求持续增加[21] * 正在建设3,000吨三氟化氮一期生产线 预计9月底完成机械竣工 10月试生产[3][22] * 六氟化硫需求超出预期 高纯和工业六氟化硫均实现约30%同比增长 主要用于特高压输变电环节[23] * 公司还储备了新型环保气体产品 以应对未来政策变化[23] * 日本三井退出三氟化氮业务为公司市场拓展带来机遇[21] **七、其他业务与行业动态** * 黎明院（航空化工材料）上半年增长迅速 主要得益于特品业务（高能燃料）从3月份开始恢复 6月当月收入达9,000多万元 每月环比两位数增长 恢复至2023年水平[20] * 聚氨酯弹性体在高档汽车玻璃包边等高端领域应用增加 新开发应用场景带来显著贡献[20] * 锂电行业存在内卷现象 主要因供应端产能过剩严重 下游使用方集中 反内卷政策效果不明显[8] * 电解液及锂电添加剂行业自2022年下半年起价格迅速下跌 目前处于市场低位徘徊阶段 未来竞争将以技术为主[9]