行业概述 - 四氟化碳是一种无色、无臭、不可燃、化学性质极其惰性的气体，是最简单的全氟碳化合物，具有极高的化学稳定性和热稳定性 [2] - 其特性使其成为理想的惰性保护气体和等离子体工艺气体，广泛应用于微电子工业，同时也是一种长期存在的温室气体 [2] 市场规模与现状 - 2024年，中国四氟化碳行业市场规模约为20.79亿元，同比增长7.44% [1][7] - 行业处于技术升级与市场扩张并行阶段 [1][7] - 国产低温精馏-吸附耦合工艺不断成熟，6N级产品一次合格率不断提升，与国际巨头的技术差距缩小至一个纯度数量级，为国产替代奠定坚实基础 [1][7] - 下游半导体、光伏、面板等新兴产业持续扩产，直接拉动高纯CF₄需求快速放量 [1][7] 产业链分析 - 产业链上游主要包括氢氟酸、甲醇、氟气、碳源、电等原材料，以及氟碳反应器、电解槽、热解塔、精馏塔、吸附塔、淋洗系统等生产设备 [4] - 截至2025年年底，中国氢氟酸价格为11873元/吨，同比增长8.87%，价格坚挺源于源头萤石资源供应趋紧与开采政策收紧，加大了中游特气生产企业的成本压力 [5] - 产业链中游为四氟化碳生产制造环节 [4] - 产业链下游主要应用于半导体、平板显示、光伏、光纤等制造工艺中，也用作激光气体、低温制冷剂、溶剂、润滑剂、绝缘材料、红外检波管的冷却剂 [4] - 2025年，中国集成电路产量约为4843亿块，同比增长7.28%，作为半导体制造核心耗材，四氟化碳在干法刻蚀、晶圆清洗等环节不可或缺，集成电路产量增长将同步推高电子级四氟化碳需求量 [7] 竞争格局与重点企业 - 行业呈现“头部集中、技术驱动”的竞争格局，以科美特、福建德尔科技、昊华科技、华特气体和金宏气体等为代表的国内厂商正加速崛起 [8] - 科美特现有产能2000吨/年，产品纯度达6N级，深度绑定台积电、中芯国际等全球顶尖半导体供应链 [8] - 华特气体四氟化碳产品通过中芯国际、长江存储认证，在半导体刻蚀气领域占据重要市场份额 [8] - 华特气体是国内特种气体国产化领军企业，其四氟化碳产品纯度达6N级，采用低温精馏、膜分离等先进纯化技术，已实现进口替代，客户覆盖中芯国际、长江存储、台积电、SK海力士等全球顶尖半导体企业 [9] - 2025年前三季度，华特气体营业收入为10.44亿元，同比下降1.36%；归母净利润为1.19亿元，同比下降10.32% [9] - 福建永晶科技四氟化碳产能600吨/年，产品纯度达5N级，广泛应用于半导体、光伏等领域，获“国家专精特新小巨人”“福建省制造业单项冠军”等荣誉 [10] 发展趋势 - 高端化驱动：电子级高纯四氟化碳将成为行业发展的绝对主线，增长核心驱动力明确指向半导体与光伏两大下游产业 [12] - 在半导体领域，随着工艺节点向3nm、2nm及以下迈进，对气体纯度的要求已逼近物理极限，推动产品从主流的5N向6N甚至更高纯度演进 [12] - 在光伏领域，N型电池的大规模量产和新型薄膜电池技术的发展，对用于设备腔体清洗的高纯四氟化碳需求也快速增长 [12] - 国产化与头部化加速：未来行业竞争将快速向头部企业集中，呈现“强者恒强”的局面 [13] - 在供应链安全与国产替代战略驱动下，头部本土企业将不断侵蚀由国际巨头长期主导的高端市场份额 [13] - 竞争将成为技术与资本的双重较量，规模化生产的“制造优势”与突破超高纯技术的“技术优势”同样重要，缺乏核心技术和规模效应的中小企业生存空间将被大幅挤压 [13] - 绿色化与可持续化：四氟化碳作为一种强效温室气体，其全球变暖潜能值是二氧化碳的7390倍，将面临全球范围内日益严苛的环保法规约束 [14] - 环保压力将倒逼产业进行技术路线革新，包括生产过程的绿色化、开发应用高效的“末端处理与回收技术”，以及长远寻求温室效应更低的环保替代气体 [14]

氟化工行业周度行情回顾 - 本周（1月26日-1月30日）氟化工指数收于5062.85点，下跌4.98% [1][2] - 该指数跑输上证综指4.54%，跑输沪深300指数5.06%，跑输基础化工指数4.08%，但跑赢新材料指数0.31% [1][2] 主要产品价格动态 - 萤石97湿粉市场均价为3,314元/吨，较上周微涨0.15% [3] - 萤石1月均价（截至1月30日）为3,310元/吨，同比下跌9.61%；2026年至今均价较2025年全年均价下跌4.92% [3] - 三代制冷剂（R32、R125、R134a等）内贸与外贸价格本周全部持平，表现坚挺 [3] - 制冷剂R22内贸价格为17,500元/吨，外贸价格为14,500元/吨，价格亦持平 [3] 行业供需与市场展望 - 制冷剂市场进入需求淡季，年后出口逐步重启但受许可证办理时间长影响尚未完全恢复 [4] - 随着A5国家进入配额基线年尾声，其对高GWP制冷剂的进口需求有望集中释放，可能带动出口增长并拉动内贸市场 [4] - 在低库存和供给受限背景下，随着后续需求回暖及旺季来临，制冷剂价格上涨动能充足 [4] 重点公司业绩与事件 - 巨化股份2025年预计归母净利润为35.40~39.40亿元，同比增长80%~101% [4] - 昊华科技2025年预计归母净利润为13.8~14.8亿元，同比增长30.96%~40.44% [4] - 鲁西化工2025年预计归母净利润为8.5~11亿元，同比增长45.78%~58.10% [4] - ST联创2025年预计归母净利润为3000~4000万元，同比增长37.22%~82.96% [4] - 中欣氟材2025年预计归母净利润为1600~2000万元，实现同比扭亏为盈 [4] - 金石资源收购诺亚氟化工股权已完成交割，并已派出董事 [4][5] 研究机构推荐标的 - 推荐标的包括：金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技 [6] - 其他受益标的包括：东阳光、永和股份、东岳集团、新宙邦 [6]

报告投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 氟化工产业链已进入长景气周期 从资源端的萤石 到全球供给侧改革最为彻底的行业之一制冷剂 以及受益于需求迸发的高端氟材料 含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力[25] - 三代制冷剂价格在需求淡季表现坚挺 新一轮价格上涨或在酝酿 行业整体库存已处于近两年低位 叠加生产端受配额限制及行业集中度较高等因素影响 企业惜售情绪普遍 随着后续需求逐步回暖 尤其是旺季来临 制冷剂价格上涨动能充足[9][24] - 萤石价格企稳 或将逐步回暖 行业环保 安全检查等趋严或将成长期趋势 落后中小产能或将不断出清 从长期来看 含氟新材料等下游需求的不断积累以及行业成本的不断提高 萤石价格中枢将不断上行[19][49] 氟化工行业行情概述 - 本周（1月26日-1月30日）氟化工指数收于5062.85点 下跌4.98% 跑输上证综指4.54% 跑输沪深300指数5.06% 跑输基础化工指数4.08% 跑赢新材料指数0.31%[6][38] - 本周氟化工板块的13只个股中 有3只周度上涨 三美股份（+1.68%） 巨化股份（+0.95%） 东岳集团（+0.08%）涨幅靠前[44] 萤石行情 - 截至1月30日 萤石97湿粉市场均价3,314元/吨 较上周同期上涨0.15% 1月均价3,310元/吨 同比下跌9.61% 2026年（截至1月30日）均价3,310元/吨 较2025年均价下跌4.92%[7][19] - 市场呈现区域分化 稳中趋强态势 随着春节临近 多数矿山及选厂计划停工 供应逐步收紧 南方持货商看好节后行情 惜售情绪浓厚 局部成交已有20-50元/吨的上浮[20][48] - 2025年萤石（>97%）进口数量同比大幅增长159.6%[16] 制冷剂行情 - 主要三代制冷剂价格淡季企稳 但同比2025年价格大幅上涨 截至1月30日 R32 内贸价格63,000元/吨 较2025年上涨44.83% R134a内贸价格58,000元/吨 较2025年上涨31.82% R125内贸价格50,000元/吨 较2025年上涨16.28%[26][61] - 制冷剂市场进入需求淡季 年后出口逐步重启 随着A5国家进入配额基线年尾声 其对高GWP制冷剂的进口需求有望集中释放 有望带动相关产品出口增长[9][23] - 受R125价格上涨传导 R410a一季度长协价已上调至55,100元/吨附近 R404 R507市场价格上涨至49,000元/吨 R134a散单成交约56,000元/吨 部分车企长协价突破62,000元/吨[24] - 2025年12月单质制冷剂出口量合计同比增长10.8% 出口额合计同比增长61.0%[18] 含氟材料行情 - 含氟材料市场整体稳定 截至1月30日 PTFE（悬浮中粒）价格42,500元/吨 周环比上涨4.94% PVDF（锂电）价格57,000元/吨 周环比持平[28] - 六氟磷酸锂价格138,000元/吨 周环比下跌1.43% 但较2025年同期大幅上涨120.8%[28] 近期公司动态 - 多家氟化工上市公司发布2025年业绩预增公告 巨化股份预计2025年归母净利润为35.40~39.40亿元 同比增长80%~101% 昊华科技预计归母净利润13.8~14.8亿元 同比增长30.96%~40.44% 鲁西化工预计归母净利润8.5~11亿元 同比增长45.78%~58.10%[10] - 金石资源收购诺亚氟化工股权已交割完成 并派出董事[10] 受益标的 - 推荐标的：金石资源 巨化股份 三美股份 昊华科技等[11][25] - 其他受益标的：东阳光 永和股份 东岳集团 新宙邦等[11][25]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 氟化工产业链已进入长景气周期，从资源端的萤石到制冷剂、高端氟材料等环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进[25] - 三代制冷剂价格在需求淡季表现坚挺，新一轮价格上涨或在酝酿，主要支撑因素包括低库存、供给受配额限制、行业集中度高以及后续需求回暖预期[9][24] - 萤石价格已企稳，并呈现区域分化、稳中趋强的态势，随着供应收紧和成本支撑，价格中枢有望长期上行[19][20][49] 根据相关目录分别进行总结 1. 氟化工行业行情概述 - **板块表现**：本周（1月26日-1月30日）氟化工指数收于5062.85点，下跌4.98%，跑输上证综指4.54%，跑输沪深300指数5.06%，跑输基础化工指数4.08%，跑赢新材料指数0.31%[6][38] - **个股涨跌**：本周氟化工板块13只个股中，3只上涨，10只下跌，涨幅靠前的为三美股份（+1.68%）、巨化股份（+0.95%）和东岳集团（+0.08%）[44] 2. 萤石行情 - **价格数据**：截至1月30日，萤石97湿粉市场均价为3,314元/吨，较上周上涨0.15%，1月均价3,310元/吨，同比下跌9.61%，2026年至今均价较2025年均价下跌4.92%[7][19][46] - **市场动态**：市场呈现区域分化，北方价格以稳为主，南方因持货商惜售，局部成交有20-50元/吨上浮，供应端因春节临近逐步收紧，需求端以节前刚需采购为主[20][47][48] - **长期观点**：环保、安全检查趋严将促使落后产能出清，叠加下游含氟新材料需求积累和行业成本提高，萤石价格中枢将长期上行[49] 3. 制冷剂行情 - **整体态势**：三代制冷剂（HFCs）企稳运行，酝酿新一轮涨势，行业整体库存处于近两年低位，企业惜售情绪普遍[24][61][63] - **主要品种价格（截至1月30日）**： - R32：内贸价格63,000元/吨，价差50,186元/吨，较2025年价格上涨44.83%，价差扩大67.48%[21][26][61] - R134a：内贸价格58,000元/吨，价差38,261元/吨，较2025年价格上涨31.82%，价差扩大46.78%[21][26][61] - R125：内贸价格50,000元/吨，价差34,447元/吨，较2025年价格上涨16.28%，价差扩大36.04%[21][26][61] - R410a：价格55,500元/吨，较2025年上涨29.07%[26][61] - R404/R507：价格46,000元/吨，较12月上涨10.58%[26][61] - R22：内贸价格17,500元/吨，价差8,263元/吨，较2025年价格下跌46.97%[21][26][61] - **外贸市场**：主要品种外贸价格与内贸基本持平，R134a外贸价格56,000元/吨，较12月上涨12.00%[22][26][62] - **需求与出口**：市场处于需求淡季，年后出口逐步重启，受出口许可证办理影响尚未完全恢复，随着A5国家进入配额基线年尾声，其对高GWP制冷剂的进口需求有望集中释放，带动出口增长[9][23][63] - **长期观点**：在“双碳”战略下，HFCs政策路径清晰，二代制冷剂R22将大规模削减，HFCs渗透率有望快速提升，2024-2025配额期行情超预期，但景气周期远未结束，价格和估值仍有上行空间[64] 4. 含氟材料行情 - **价格概览（截至1月30日）**：PTFE（悬浮中粒）价格42,500元/吨，周环比上涨4.94%；PVDF（锂电）价格57,000元/吨，周环比持平；六氟磷酸锂价格138,000元/吨，周环比下跌1.43%[28] - **产量变化**：2025年12月，PTFE产量环比下降26.18%，PVDF产量环比下降15.67%[28] 5. 近期行业动态与公司公告 - **业绩预增**： - 巨化股份：预计2025年归母净利润35.40~39.40亿元，同比增长80%~101%[10] - 昊华科技：预计2025年归母净利润13.8~14.8亿元，同比增长30.96%~40.44%[10] - 鲁西化工：预计2025年归母净利润8.5~11亿元，同比增长45.78%~58.10%[10] - 中欣氟材：预计2025年归母净利润1600~2000万元，同比扭亏为盈[10] - **股权收购**：金石资源收购诺亚氟化工股权已交割完成[10] 6. 受益标的 - **推荐标的**：金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技[11][25] - **其他受益标的**：东阳光、永和股份、东岳集团、新宙邦[11][25]

报告行业投资评级 - 推荐 维持评级 [5] 报告核心观点 - “十五五”期间“碳排放总量和强度双控制度”的确立及配套的立体化管理体系，将成为化工行业供给侧最重要的长期约束变量，推动高能耗低产值产能改造升级或出清，行业竞争逻辑从“规模扩张”转向“效率与低碳优势”的比拼 [5][6][8] - 在供给受限、存量优化的背景下，具备低碳工艺路线、规模化装置与循环经济配套能力的龙头企业将显著受益，其盈利能力与市场份额有望同步提升 [5][8] - 报告通过追踪57位省委书记的公开动态词频，发现自2025年9月起“双碳”关注度同比大幅增长+137%，相比2021年能耗双控峰值增长超过58%，表明政策执行力度将显著超过以往 [5][7][19] 根据相关目录分别总结 1 “十五五”：碳达峰收官战 - **政策体系升级**：“十五五”规划明确“实施碳排放总量和强度双控制度”，构建“地方碳考核、行业碳管控、企业碳管理、项目碳评价、产品碳足迹”的立体管理体系，从“能耗双控”全面迈入以碳排放为核心约束的直接管理阶段 [5][6][13] - **地方考核刚性化**：各省份“十五五”规划均将碳排放双控作为核心原则，例如黑龙江、山西等省明确提出稳步实施立体化碳管理制度，碳排放成为地方经济增长的同等重要刚性约束 [16][17] - **高碳排行业首当其冲**：根据单位GDP碳排放强度测算，化工子行业中，氨肥（强度7.82）、煤化工（5.90）、纯碱（5.65）、氯碱（5.28）属于高强度排放梯队，将首先面临新建产能受限和存量高成本产能出清的压力 [27][30] - **资本开支收缩**：在政策约束下，化工行业扩产意愿下降，2024年石油石化与基础化工板块资本开支增速分别为-6.6%和-15.0%，2025年前三季度分别为-6.8%和-8.6%，供给端约束持续显现 [33] 2 石化“双碳”细分机会 - **炼油：供需格局改善**：“双碳”目标下，新建项目审批趋严，存量高能耗落后产能面临清退，未来拟在建总产能为6700万吨/年，增量受限，同时2025年成品油裂解价差同比修复，汽油/柴油/煤油裂解价差均值分别同比增加6.95%/17.08%/7.02%，行业盈利有望改善 [38][39] - **PX：供给增长受限**：当前PX产能4401万吨/年，2026-2030年规划产能1430万吨/年，但作为高碳排放行业，其实际落地存在不确定性，2025年PX-原油价差均值为2454元/吨，同比减少14.76%，若成品油需求修复有望带动价差修复 [47][49] - **乙烯：多路径竞争或缓解**：当前乙烯产能6536万吨/年，2026-2030年规划产能4400.5万吨/年，但高能耗的煤头、油头路线新增产能审批趋于严格，实际投放规模可能不及预期，有助于行业格局重塑 [55][57] - **涤纶：供应增量有限**：涤纶长丝产能集中投放期进入尾声，2026-2027年预计新增产能仅分别为165万吨/年和175万吨/年，供应边际增量有限，2025年POY/DTY/FDY产品价差分别为1117/2219/1367元/吨，行业CR6超76%，龙头企业调节负荷有助于稳定盈利 [61][65][70] 3 基化“双碳”细分机会 - **煤化工：供给趋稳，转型提质**：中国煤化工产业规模庞大，2024年煤制油、煤制天然气产能分别占全球70%以上，煤制合成氨和甲醇产量占全国78%和84%，“双碳”目标下新增产能面临显著约束，预计“十五五”期间煤制烯烃增量在400-800万吨/年，这本质上是行业“去内卷化”过程，推动份额向低碳优势龙头集中 [5][79][82][84] - **碳纤维：工艺降本拓市场**：2024年全球碳纤维需求达15.61万吨，同比增长35.7%，中国需求达84062吨，同比增长21.7%，其中国产纤维供应占比80.1%，中国运行产能全球占比达48.6%，稳居第一，通过原丝制备、氧化碳化过程的绿色低碳技术（如熔融纺丝、快速氧化）可有效降低生产能耗与成本，助力应用拓展 [90][94][99] - **氟化工：兼具减排属性与成长空间**：通过循环利用、工艺优化实现节能降碳，在“双碳”政策体系中兼具减排属性与成长空间 [5] - **聚氨酯、氯碱、纯碱、磷化工：面临供给侧约束**：这些高能耗或高碳排强度细分领域在地方碳考核和全国碳市场扩围背景下，新增产能审批趋严，落后产能出清节奏有望加快，行业供需格局存在系统性改善空间 [5]

证券日报网讯 1月29日，昊华科技发布公告称，公司预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润 为138000.00万元到148000.00万元，与上年同期相比增加32620.37万元到42620.37万元，同比增加 30.96%到40.44%。 （编辑 丛可心） ...

2025年度业绩预增 - 公司预计2025年实现归母净利润13.80亿元至14.80亿元，同比增长30.96%-40.44% [1] - 公司预计2025年扣非净利润为13.36亿元至14.36亿元，同比增长106.88%-122.36% [1] - 业绩增长主要源于加强市场开拓、持续开展卓越运营与提质增效行动 [1] 核心业务板块表现 - 公司“3+1”核心业务板块整体增长态势良好 [1] - 氟化工板块实施一体化管理，整合协同效应进一步显现 [1] - 氟化工板块中制冷剂业务价格维持高位上涨，利润贡献突出 [1] 公司行业地位与业务构成 - 公司是国内氟化工龙头企业，并在电子化学品、高端制造化工材料和碳减排领域处于行业领先地位 [1] - 公司氟化工产业链完整，涉及氟碳化学品、氟聚合物、氟精细化学品和含氟锂电材料等 [1] - 产品包含制冷剂、灭火剂、氟树脂、氟橡胶、含氟中间体、电解液等多样化产品 [1] 未来五年（2026-2030年）战略规划 - 公司锚定“4411”总体目标，聚焦化工新材料补短板和特品保供职责使命 [2] - 战略重点包括聚焦关键核心技术攻关、完善人才“引、育、用、留”全链条、围绕主业双轮驱动 [2] - 目标成为“国内领先、国际一流的创新型先进化工材料解决方案提供商”，实现业绩翻番、再造一个昊华 [2] 2026年重点工作方向 - 2026年被定位为公司新发展阶段的起航之年和“科技昊华”建设的奠基之年 [2] - 重点工作要求包括坚持党建引领服务国家战略、研判形势培育新质生产力、深化国企改革推进重点项目、提升管理效能统筹发展与安全 [2]

(本文来自第一财经) 昊华科技公告称，预计2025年归属于上市公司股东的净利润为13.80亿元至14.80亿元，同比增加30.96% 至40.44%。2025年，公司通过进一步加强市场开拓，同时持续开展卓越运营、提质增效行动，经营业 绩较上年有较大幅度增长；"3+1"核心业务板块整体增长态势良好，其中氟化工板块业务实施一体化管 理，整合协同效应进一步显现，制冷剂业务价格维持高位上涨，利润贡献突出。 ...

公司业绩预告 - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为138,000.00万元到148,000.00万元，同比增加30.96%到40.44% [1] - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为133,600.00万元到143,600.00万元，同比大幅增加106.88%到122.36% [1] 业绩驱动因素 - 公司通过加强市场开拓，持续开展卓越运营与提质增效行动，推动经营业绩较上年大幅增长 [1] - 公司"3+1"核心业务板块整体增长态势良好 [1] - 氟化工板块实施一体化管理，整合协同效应进一步显现，且制冷剂业务价格维持高位上涨，利润贡献突出 [1]

公司业绩预测 - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为13.80亿元—14.80亿元，同比预增30.96%—40.44% [1] - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为13.36亿元—14.36亿元，同比预增106.88%—122.36% [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要源于公司进一步加强市场开拓，并持续开展卓越运营与提质增效行动 [1] - 公司“3+1”核心业务板块整体增长态势良好 [1] - 氟化工板块实施一体化管理，整合协同效应进一步显现，且制冷剂业务价格维持高位上涨，利润贡献突出 [1] 财务数据说明 - 公司2024年度同一控制下合并了中化蓝天集团有限公司和桂林蓝宇航空轮胎发展有限公司 [1] - 根据相关规定，同一控制下企业合并前产生的子公司期初至合并日的当期净损益属于非经常性损益，导致公司上年同期非经常损益金额较大 [1]