唐山三友化工股份有限公司 二、本次套保业务情况概述 （一）交易目的 关于开展商品期货套期保值业务的 可行性分析报告 唐山三友化工股份有限公司（简称"公司"）及子公司拟开展商品期货套期保 值业务（简称"套保业务"）。现分析如下： 一、开展套保业务的必要性 公司属基础化工行业，主要生产纯碱、粘胶短纤维、PVC、烧碱、有机硅等 产品，所需原材料主要为原盐、浆粕、电石、硅块等，产品及原材料价格的大幅 波动对公司的成本和利润影响较大，对公司生产经营造成不利影响。开展套保业 务，有助于公司充分利用期货市场价格发现、风险对冲、避险保值功能，规避或 减少因产品及原材料价格发生不利变动引起的损失，降低对企业正常生产经营的 不利影响，提升整体抵御风险的能力。 公司套保业务以套期保值为原则，不以套利、投机为目的，均为针对实际经 营中的采购成本控制、销售利润锁定及预防存货跌价损失的套期保值操作，以规 避相应产品或原材料价格波动风险。 （二）交易品种 套保业务交易品种仅限公司及子公司生产经营范围内的商品及与公司生产 经营相关的大宗原材料品种，包括但不限于纯碱、烧碱、PVC、工业硅等。 （三）交易额度 套保业务预计动用的交易保证金和权利 ...

业绩数据 - 上半年营业成本同比下降5.37亿元[5] - 去年辅材料采购同比降低12.5%，今年上半年同比再降低5.66%[5] - 纯碱食用碱、化纤竹纤维、莫代尔纤维、小品种定制化纤维、有机硅D5等销量同比分别增长79%、8%、56%、33%、27%[5] - 2025年以总股本20.64亿股为基数，每股派发现金红利0.0730元，共计派发现金红利1.51亿元，占2024年度归属于上市公司股东净利润的30.20%[7] - 上市以来累计现金分红43.76亿元[7] 公司运营 - 上半年通过上证E互动平台回复投资者关心问题69项[8] - 上半年完成2份定期报告、30份临时公告的编写及披露工作[9] - 连续15年披露社会责任报告，连续两年披露环境、社会和公司治理报告[9] 业务提升 - 落实提质增效措施500余项[5] - 新增参与制定国标5项、行标1项、团标1项，累计达126项[6] 公司治理 - 子公司专职外部董事占比提升至15%以上[11] - 上半年14家子公司完成取消监事会及公司章程修订备案工作[11] - 上半年召开2次股东大会、6次董事会、2次监事会，审议通过39项议案[11] - 经理层任期制与契约化管理延伸至中层管理人员，实现100%覆盖[12] - 组织公司董监高参加专业培训37人次[12]

板块整体表现 - 化学原料板块较上一交易日上涨1.24% [1] - 上证指数上涨1.51%至3883.56点，深证成指上涨2.26%至12441.07点 [1] - 板块主力资金净流出12.49亿元，游资资金净流入4890.14万元，散户资金净流入12.0亿元 [2] 领涨个股表现 - 金牛化工领涨，收盘价7.12元，涨幅4.25%，成交额6.50亿元 [1] - 三祥新材涨幅4.07%至28.39元，成交额5.93亿元 [1] - 大洋生物上涨3.26%至34.80元，成交额2.74亿元 [1] - 鲁西化工上涨2.55%至13.27元，成交额6.46亿元 [1] - 中泰化学上涨2.52%至4.88元，成交额3.74亿元 [1] 资金流向特征 - 三友化工主力净流出3922.64万元，净占比15.17% [3] - 三祥新材主力净流入2896.15万元，净占比4.89% [3] - 鲁西化工主力净流入2310.41万元，净占比3.58% [3] - 新疆天业主力净流入2301.72万元，净占比12.45% [3] - 奧克股份主力净流入1896.16万元，净占比11.42% [3] 下跌个股表现 - *ST亚太跌幅3.92%至7.36元，成交额1.21亿元 [2] - 善水科技下跌3.08%至26.12元，成交额1.67亿元 [2] - 中核钛白下跌1.03%至4.79元，成交额7.21亿元 [2] - 安纳达下跌0.79%至11.36元，成交额1.02亿元 [2]

行业投资评级 - 报告对基础化工行业维持"优于大市"评级 [2] - 行业PB为2.0，处于近十年底部区间，具备向上弹性空间 [6] 核心观点 - 化工行业成为提振通胀重要抓手：能源化工在PPI中权重达25%-30%，7月PPI同比-3.6%已连续34个月为负 [6][11] - 行业盈利承压倒逼反内卷：2024年亏损企业占比近25%，2025H1化学原料及制品利润同比降9.0% [6][17] - 供需格局改善：资本开支增速2021年见顶，需求端受地产企稳、雅下水电工程（装机超三峡2倍）及中美关税缓和支撑 [6][18] 反内卷实施路径 主动型（行业自律） - 筛选标准：高集中度（CR4>50%）、高开工率（>80%）、低盈利（吨利润<0） [26][29] - 重点子行业： - 涤纶长丝（CR4=53%）：桐昆股份(1350万吨)、新凤鸣(805万吨) [32] - 聚酯瓶片（CR4=58%）：万凯新材(300万吨)、三房巷(460万吨) [33] - 三氯蔗糖（CR4=92%）：金禾实业(1.3万吨)价格每涨1%增厚EPS 4.2% [36] - 有机硅：新安股份(50万吨)当前吨亏622元 [37] 被动型（政策驱动） - 存量优化：山东计划2025年前淘汰炼能1300万吨，纯碱行业老旧产能占比36% [40][46] - 增量严控：农药"一证一品"政策将清理4.8万登记证衍生的20万款产品 [42] - 重点子行业： - 纯碱：博源化工(680万吨)氨碱法产能面临环保淘汰 [46] - PVC：中泰化学(260万吨)电石法吨亏133元 [46] - 钛白粉：龙佰集团(151万吨)老旧产能占比22% [48] 市场表现 - 基础化工指数2024年8月至2025年8月累计涨幅34%，跑赢沪深300指数 [3] - 中国化工产品价格指数4019点，处于近五年18%分位 [17]

唐山三友化工股份有限公司 2025 年第二次临时股东大会 会 议 材 料 2025 年 8 月 20 日 | | | | 年第二次临时股东大会会议议程 2025 | 1 | | --- | --- | | 股东大会发言须知 | 3 | | 关于增加公司经营范围并规范表述的议案 | 4 | | 关于取消监事会的议案 | 6 | | 关于修订《公司章程》的议案 | 7 | | 关于修订《公司股东会议事规则》的议案 | 68 | | 关于修订《公司董事会议事规则》的议案 | 81 | 唐山三友化工股份有限公司 2025 年第二次临时股东大会会议议程 会议召开方式：现场投票与网络投票相结合 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自 2025 年 8 月 28 日至 2025 年 8 月 28 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投 票时间为股东大会召开当日的交易时间段，即 9:15-9:25，9:30-11:30， 13:00-15:00；通过互联网投票平台的投票时间为股东大会召开当日的 9:15-15:00。 现场会议召开时间：2025 年 8 月 28 日 10 ...

板块整体表现 - 化学原料板块当日上涨0.37%，领先个股为凯盛新材（涨6.27%）和振华股份（涨6.19%）[1] - 上证指数上涨0.85%至3728.03，深证成指上涨1.73%至11835.57[1] - 板块内10只个股涨幅超2%，最高涨幅达6.27%，5只个股跌幅超1%，最大跌幅为金浦钛业-5.07%[1][2] 个股交易数据 - 凯盛新材成交量54.13万手，成交额13.32亿元，位列板块首位[1] - 宝丰能源成交额8.66亿元，金浦钛业成交量161.11万手，均为板块内高位[2] - 涨幅前五个股平均成交额达4.92亿元，跌幅前五个股平均成交额为3.13亿元[1][2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出2.63亿元，游资资金净流入3.86亿元，散户资金净流出1.23亿元[2] - 华谊集团主力净流入5147.73万元（占比16.12%），振华股份主力净流入4301.39万元（占比7.37%）[3] - 兴化股份主力净占比达24.74%，金能科技游资净占比11.92%，显示资金分化明显[3]

行业评级与核心观点 - 行业投资评级：推荐（维持）[1] - 核心观点：碳酸锂、光引发剂价格上涨，反内卷有望带动化工景气反转[1] - 基础化工行业相对表现优异，1M/3M/12M涨幅分别为9.8%/14.0%/39.4%，显著跑赢沪深300指数[3] 重点投资机会 1 低成本扩张领域 - 万华化学、卫星化学、扬农化工等龙头企业通过规模效应和技术优势巩固成本领先地位[5] - 轮胎企业（赛轮轮胎、玲珑轮胎等）和复合肥企业（新洋丰、云图控股等）展现强竞争力[5] 2 景气度提升领域 - 铬盐（振华股份）受AI数据中心和航空航天需求驱动，2028年预计出现25万吨缺口（占产量23%）[5] - 磷矿石（云天化、川恒股份）、制冷剂（巨化股份）、民爆（广东宏大）等行业供需格局改善[6] 3 新材料领域 - 电子化学品（万润股份、国瓷材料）和航空航天材料（振华股份、宝钛股份）国产替代加速[8] - 合成生物学（凯赛生物）和植物胶囊（山东赫达）等新兴领域快速增长[8] 4 高股息标的 - 中国石油、中国海油等央国企具备稳定分红能力，ROE水平稳固[8] 产品价格动态 - 工业级碳酸锂价格周环比+9.93%至83000元/吨，受江西锂矿停产和储能需求支撑[10] - 光引发剂（TPO）价格周环比+5.56%至95元/公斤，火灾事故影响供给[10] - 涤纶长丝（FDY 150D/96F）价格周环比+2.16%至7100元/吨，外贸订单复苏[10] - 钛白粉市场均价13302元/吨维持稳定[16] - 维生素A/E价格分别稳定在64元/kg和67.5元/kg[18] 重点公司跟踪 万华化学 - 纯MDI价格周涨100元至17900元/吨，聚合MDI跌250元至16000元/吨[11] - 2025H1营收909亿元（-6.35%），归母净利61亿元（-25.10%）[12] 振华股份 - 氧化铬绿价格周降1000元至30500元/吨，金属铬价格72000元/吨持平[13] - 2025H1营收21.9亿元（+10.17%），归母净利2.98亿元（+23.62%）[13] 恒力石化 - 涤纶长丝库存天数下降0.6天至20天，PTA社会库存减少0.8万吨至450.2万吨[14] - 启动子公司吸收合并优化管理架构[14] 卫星化学 - 丙烯酸价格5950元/吨维持稳定[16] 龙佰集团 - 钛白粉产能全球领先，正延伸至钛金属和新能源材料领域[16] 行业数据指标 - 国海化工景气指数92.75，周环比下降0.11[38] - Brent原油期货价格周跌0.29%至66.13美元/桶[9] - 萤石均价周涨25元至3050元/吨，制冷剂R32/R134a各涨500元[13]

原盐行业产量数据 - 2025年6月中国原盐产量为698万吨 同比下降17% [1] - 2025年上半年中国原盐累计产量为2983万吨 累计增长4.4% [1] 相关上市企业 - 苏盐井神（603299）[1] - 中盐化工（600328）[1] - 雪天盐业（600929）[1] - 山东海化（000822）[1] - 三友化工（600409）[1] - 云南盐化（002053）[1] 行业研究报告 - 智研咨询发布《2025-2031年中国原盐行业市场供需态势及投资前景研判报告》[1]

行业投资评级 - 看好有机硅行业，评级为"看好" [4][5] 核心观点 - 有机硅材料性能优异，广泛应用于建筑、电力、电子电器、汽车、纺织、个人护理等领域 [4] - 内外需共振推升行业景气度，新能源领域催化增量需求 [4] - 海外产能缩减，国内产能达峰，行业盈利修复诉求强烈 [4] - 行业拐点已现，供需格局向好，向上弹性较大 [4] 行业概况 - 有机硅产业链上游为金属硅，中游为单体及中间体，下游包括硅橡胶、硅油、硅树脂等深加工产品 [14] - 有机硅材料具有粘结密封性、耐高低温、耐候性等优异性能 [17] - 2024年有机硅DMC下游应用以建筑(25%)、电子电器(23%)、加工制造业(15%)为主 [19] 需求分析 - 2024年我国有机硅DMC表观消费量182万吨，同比+21%，2025H1达100万吨，同比+24% [4][6] - 建筑领域需求占比从2022年31%降至2024年25%，影响边际趋缓 [4][32] - 新能源汽车及光伏需求强劲，新能源汽车单车用硅胶量约20kg，传统汽车仅2.5kg [47] - 2024年国内聚硅氧烷出口量54.56万吨，同比+34%，2025H1出口27.87万吨，同比+4% [4][60] 供给分析 - 海外有机硅DMC总产能80万吨/年，存在进一步缩减预期 [4][65] - 2024年底国内有机硅DMC产能344万吨，较2020年接近翻倍 [4][70] - 行业集中度较高，CR5为62% [4][73] - 当前价格下有机硅DMC环节处于全面亏损状态 [87] 供需格局 - 预计有机硅DMC行业开工率将从2024年67%提升至2025年76%、2026年83% [4][98] - 供需格局逐步向好，行业有望迎来底部反转 [4][98] 投资建议 - 建议关注具备规模优势和产业链配套优势的一体化企业 [4][102] - 重点推荐合盛硅业、东岳硅材、兴发集团、新安股份、鲁西化工、三友化工 [4][102]

公司战略布局 - 公司将海洋化学资源开发（绿色开发、海水资源综合利用）作为培育主业 [2] - 投资建设的海水淡化及浓海水项目（一期）有序推进 [2] 项目进展 - 项目核心设备已全部订货 [2] - 主车间土建全面铺开 [2]