指数表现 - 中证香港300原材料指数报2481 10点 [1] - 近一个月上涨10 89% 近三个月上涨32 08% 年至今上涨51 78% [1] 指数构成 - 指数以2004年12月31日为基日 以1000 0点为基点 [1] - 样本按中证行业分类标准分类 覆盖香港市场不同行业表现 [1] - 样本每半年调整一次 分别在6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 临时调整参照计算与维护细则处理 [2] 权重分布 - 前十大权重股合计占比80 11% 紫金矿业占比最高达26 77% [1] - 其他权重股包括中国宏桥(11 87%) 洛阳钼业(7 47%) 招金矿业(7 05%) 海螺水泥(6 13%) 中国铝业(5 14%) 山东黄金(4 36%) 五矿资源(3 89%) 信义玻璃(3 73%) 江西铜业股份(3 7%) [1] 行业分布 - 有色金属占比79 54% 非金属材料占比14 60% [2] - 化工占比4 25% 造纸与包装占比1 61% [2] 市场板块 - 全部持仓均来自香港证券交易所 占比100 00% [1]

港股黄金股表现 - 潼关黄金跌超8%录得6连跌 [1] - 紫金矿业、灵宝黄金、山东黄金、中国白银集团均跌超4% [1] - 赤峰黄金、招金矿业跌超3% [1] 现货黄金市场动态 - 现货黄金持续下跌，一度跌破3270美元/盎司，盘中大跌近2% [3] - 亚洲早盘现货黄金略有回升 [3] 中国黄金ETF资金流向 - 7月份四大境内黄金ETF（华安易富、博时黄金、易方达黄金和国泰君安）合计净流出约32亿元人民币，势创历史单月最高纪录 [3] - 资金流出主要由个人投资者主导，因黄金处于窄幅震荡区间且国内股市上涨 [3] 黄金市场展望 - 摩根大通指出金价冲高关键在于ETF资金流入能否重燃，需美联储兑现降息预期并推动美国实际收益率下行 [3] - 乐观情形下，金价预计年底达3675美元/盎司，明年初或达4000美元/盎司 [3]

港股黄金股表现 - 港股黄金股普遍下跌，潼关黄金跌幅最大，达9.18%，录得6连跌 [1] - 紫金矿业跌超5%，灵宝黄金、招金矿业、赤峰黄金、中国白银集团均跌超4% [1] - 山东黄金、中国黄金国际、珠峰黄金跟跌，跌幅分别为3.75%、3.09%、1.28% [1] 现货黄金价格走势 - 现货黄金夜盘持续下跌，一度跌破3270美元/盎司，盘中大跌近2% [1] - 亚洲早盘现货黄金略有回升，但整体表现疲软 [1] 资金流向分析 - 中国投资者正将资金从黄金ETF转向国内股票，7月份四大境内黄金ETF合计净流出约32亿元人民币，势创历史单月最高纪录 [1] - 华安基金指出，资金流出主要由个人投资者主导，因黄金处于窄幅震荡区间，投资者热情下降 [1] - 国内股市上涨促使资金从黄金转向股票以追逐更强劲动能 [1]

黄金价格变动 - 隔夜现货黄金价格大幅下跌超1.5% 失守3280美元/盎司关键价位 [1] 美联储货币政策 - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%不变 [1] - 美联储主席鲍威尔表示尚未就9月利率做出决定 将根据经济数据决策 [1] - 目前判断9月是否会降息为时过早 与市场预期存在差异 [1] 黄金股市场表现 - 港股黄金板块全线下跌 潼关黄金跌幅达9.18%报1.78港元 [2] - 紫金矿业H股下跌5.16%报21.15港元 灵宝黄金跌4.89%报10.12港元 [2] - 赤峰黄金H股下跌4.23%报22.65港元 山东黄金H股跌3.75%报24.4港元 [2] - 板块成交量活跃 单日成交量达数百万股级别 [2]

矿业及有色概念股表现 - 北方稀土早盘跌幅超3% [1] - 紫金矿业、山东黄金早盘跌幅超2% [1] - 矿业、有色相关ETF整体下跌约2% [1] 相关ETF市场数据 - 矿业ETF(561330)现价1 201元 单日下跌0 032元(-2 60%) [2] - 矿业ETF(159690)现价1 237元 单日下跌0 030元(-2 37%) [2] - 有色50ETF(159652)现价1 067元 单日下跌0 023元(-2 11%) [2] - 有色金属ETF基金(516650)现价1 205元 单日下跌0 025元(-2 03%) [2] - 有色ETF基金(159880)现价1 252元 单日下跌0 023元(-1 80%) [2] - 有色金属ETF(159871)现价1 263元 单日下跌0 024元(-1 86%) [2] - 有色龙头ETF(159876)现价1 292元 单日下跌0 024元(-1 82%) [2] 有色金属行业展望 - 2025年板块仍面临高波动风险 需求端与供应端扰动因素持续存在 [2] - 铜、铝下游结构中新兴需求占比提升 正从量变转向质变 [2] - 长期价格中枢有望受新兴需求支撑向上抬升 [2]

贵金属板块市场表现 - 贵金属板块整体上涨0.29% 领涨个股为山金国际涨幅0.71% [1] - 上证指数上涨0.17%至3615.72点 深证成指下跌0.77%至11203.03点 [1] - 板块内个股分化明显 5只个股上涨5只下跌 山金国际(000975)成交量25.89万手 山东黄金(600547)成交额8.90亿元 [1] 个股价格与成交情况 - 山东黄金收盘价30.07元涨幅0.57% 成交29.51万手 [1] - 中全黄金成交量最高达65.14万手 成交额9.62亿元 [1] - 湖南白银跌幅0.21% 成交量98.88万手居板块首位 [1] - 赤峰黄金成交额10.58亿元 四川黄金成交额1.60亿元 [1][3] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出1.19亿元 游资净流入8219.92万元 散户净流入3668.06万元 [3] - 湖南白银主力净流出3185.10万元占比6.90% 游资净流出1113.17万元 [4] - 山东黄金获主力净流入1129.09万元 游资净流入1953.63万元 [4] - 晓程科技主力净流出3331.01万元占比9.39% 散户净流入3346.07万元 [4] 黄金ETF产品表现 - 黄金股ETF(159562)跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 近五日下跌1.47% [6] - ETF市盈率20.89倍 估值分位36.50% 最新份额3.5亿份增加100万份 [6][7] - 主力资金净流出1142.90万元 [6]

固定收益研究：信用债周报 - 本期信用债发行指导利率多数下行，整体变化幅度为-5 BP至2 BP，信用债发行规模环比增长，各品种发行金额均增加 [2] - 信用债净融资额环比增加，中期票据、短期融资券净融资额增加，企业债、公司债、定向工具净融资额减少，企业债、短期融资、定向工具券净融资额为负，公司债、中期票据净融资额为正 [2] - 二级市场方面，本期信用债成交金额环比增长，各品种成交金额均增加，收益率全部上行，上行幅度在4-14BP [2] - 信用利差方面，中短期票据、企业债、城投债信用利差多数走阔，但7年期品种仍以收窄为主，调整后各等级基本仍处于历史低位，部分AAA级5年期品种信用利差处于10%左右分位 [2] - 绝对收益角度来看，调整后多数品种收益率已回撤至2个月前水平，但信用债趋势反转条件依旧不充分，供给不足和相对旺盛的配置需求仍将对信用债形成支撑 [2] - 地产债方面，销售复苏进程将对债券估值产生较大影响，随着市场逐步企稳的信号出现，风险偏好较高的资金可考虑提前布局，配置重点仍是历史估值稳定的业绩优异的央企、国企，以及含有强力担保的优质民企债券 [3] - 城投债方面，稳增长和防系统性风险的背景下，城投违约的可能性很低，城投债仍可作为信用债重点配置品种，城投债大势将由化债与发展的合力决定，短期信用风险无虞 [3] 行业研究：金属行业周报 - 钢铁：钢价反弹后下游有一定补库意愿，近期宏观"反内卷"消息对钢价有带动，需警惕投机需求带来的价格波动，雅鲁藏布江下游水电工程将面临高海拔腐蚀环境，对特种钢（如高强度不锈钢、水电钢、耐候钢）领域需求带动或较大 [5] - 铝：宏观情绪偏暖，基本面支撑不足，预计短期铝价震荡运行，可关注我国7月政治局会议消息和中美贸易谈判进展 [5] - 锂："反内卷"消息对价格有提振，短期需关注部分矿山项目采矿权的续期和政府对当地项目监管力度的变化，短期供给过剩压力仍大，需警惕投机需求带来的价格波动 [5] - 稀土：中国6月稀土出口量为7742.2吨，环比大幅增长32.02%，其中对美稀土永磁体出口量为352.8吨，环比上月增长幅度较大，预计随着6月国内出口商获得更多出口许可，7月出口量有望进一步提升，稀土价格有望在出口需求改善下偏强运行 [5] - 铜/铝：目前国内进入消费淡季，短期国内部分传统需求领域或难有明显增量，但国内经济刺激政策效果正逐步显现，国内"反内卷"预期下铜和铝行业的供给格局有望逐步改善，铜、铝库存偏低，铜矿供应偏紧，铝企持稳生产且利润尚可 [5] - 黄金：长期看，美国居高不下的债务和赤字率、美国潜在的再通胀风险、全球复杂的地缘局势、多国央行购金等因素均利好金价 [6] - 稀土：稀土价格目前仍处于周期底部，国内政策推动供给格局优化，人形机器人和新能源等领域为需求提供新动能，行业长期发展前景广阔 [6] - 报告给予钢铁行业"看好"评级，维持有色金属行业的"看好"评级，维持对洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、山东黄金（600547）、紫金矿业（601899）、中国铝业（601600）的"增持"评级 [6]

公司财务决策 - 山东黄金为子公司山东黄金矿业（香港）有限公司提供1亿美元不可撤销对外担保 [1] - 担保行为于7月28日正式披露 体现对香港子公司的坚定支持 [1] - 被担保方成立于2017年2月26日 是公司海外战略布局的重要组成部分 [1] 战略发展动向 - 此次担保展示公司在海外市场拓展的决心和实力 [3] - 财务决策体现对子公司发展的高度重视 [3]

中国世界500强企业概况 - 中国共有130家公司上榜2025年《财富》世界500强，其中内地120家，中国香港4家，中国台湾6家 [1] - 中国上榜公司2024年营收总额约10.7万亿美元 [1] - 国家电网公司以5484亿美元营收位列中国第一（全球第三），中国通用技术集团以323亿美元营收位列中国最后一名 [1] - 京东集团以1610.55亿美元营收成为民营企业中排名最高者 [1] 新上榜或重返企业 - 全球25家"新面孔"中中国占5席，包括山东黄金（首次上榜，第465位）、纬创集团、新华人寿、中国通用技术集团和碧桂园 [1] 地域分布 - 中国内地上榜企业分布于20个省（自治区、直辖市），北京以46家居首，广东18家次之，上海12家、浙江10家，福建、江苏、山东均超4家 [1] - 33个城市拥有世界500强企业，北京、上海（两位数）、深圳（9家）位列前三 [2] - 深圳的中国平安以1586.27亿美元营收成为该市排名最高企业（全球第47位） [2] 企业排名变动 - 比亚迪因2024年新能源汽车销量全球第一，排名较上年大幅提升52位，首次进入前100名 [2]

上市计划 - 山金国际筹划发行H股股票并在香港联交所主板上市 以深化全球化战略布局和利用国际资本市场优势拓展多元化融资渠道 [1] - 公司正与中介机构商讨发行上市相关工作 其前身为银泰黄金 2000年在深交所上市 2023年被山东黄金以近130亿元收购后成为控股子公司并于2024年7月更名 [2] 资源储备与勘探 - 2024年度勘探投资1.76亿元 新增资源量包括金12.686吨 银95.716吨 铅5930吨 锌13288吨 [1][3] - 截至2024年末拥有6个矿山企业 其中黑河洛克 吉林板庙子 青海大柴旦为金矿矿山企业 [3] - 2024年8月成功收购Osino Resources项目100%股权 新增127.2吨黄金资源量 预计投产后年黄金产能达5吨 [2] 业务扩张 - 2025年1月收购云南西部矿业有限公司52.0709%股权 获得35.6平方公里金矿勘探探矿权 [4] - 同月控股子公司收购云南省潞西市勐稳地区20.38平方公里金及多金属矿勘探探矿权 [4] 财务表现 - 2025年上半年预计净利润15.4亿元至16.4亿元 同比增长43.24%至52.55% 主要受益于黄金价格上涨及成本管控 [1][5] - 山东黄金2025年上半年预计净利润25.5亿元至30.5亿元 同比增加11.7亿元至16.7亿元 增幅84.3%至120.5% 部分受益于控股子公司业绩增长 [5] 生产目标与行业地位 - 2025年经营计划黄金产量不低于8吨 其他金属产量不低于2024年水平 [5] - 山东黄金2024年矿产金产量46.17吨 占国内矿山企业总产量15.47% 其中境内产量38.32吨(同比增长8.43%) 境外产量7.85吨(同比增长21.89%) [5][6] - 2022-2024年营业收入从503.06亿元增长至825.18亿元 净利润从12.48亿元增长至29.52亿元 [6]