投资评级 - 报告对安徽合力的投资评级为"买入"，并维持该评级 [1][2] 核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入90.1亿元，同比增长3.3%，归母净利润8.0亿元，同比增长22.0% [2] - 单Q2公司实现营收47.0亿元，同比增长4.1%，归母净利润4.1亿元，同比增长4.5% [2] - 2024年上半年公司销售毛利率21.6%，同比提升1.8pct，销售净利率9.6%，同比提升1.1pct [2] - 2024年上半年公司期间费用率11.7%，同比提升1.5pct [2] - 2024年上半年公司实现海外营业收入35亿元，同比增长21%，占营业收入提升至39% [2] - 电动叉车销量同比增长38%，占总销量的比例为63% [2] 盈利预测与估值 - 2024-2026年营业总收入预测分别为19800/22416/25719百万元，同比增速分别为13.34%/13.21%/14.73% [1] - 2024-2026年归母净利润预测分别为1531.48/1885.78/2256.72百万元，同比增速分别为19.82%/23.13%/19.67% [1] - 2024-2026年EPS预测分别为1.96/2.41/2.88元/股 [1] - 2024-2026年P/E分别为12.11/9.84/8.22倍 [1] 财务数据 - 2024年上半年公司实现营业总收入90.1亿元，同比提升3.3% [9] - 2024年上半年公司实现归母净利润8.0亿元，同比增长22.0% [9] - 2024年上半年公司毛利率21.6%，净利率9.6% [10] - 2024年上半年公司期间费用率11.7% [10] - 2023年公司资产负债率42.92% [5] - 2023年公司每股净资产11.15元 [5] 行业与公司展望 - 国内景气处在磨底期，70万台年销量基本均为存量更新，未来有望受益环保&设备更新政策 [2] - 海外经销商库存处于消化期，2024年Q2龙头丰田、凯傲在手订单环比回升约9% [2] - 2023年国内、海外锂电化率分别为19%/13%，提升空间广阔 [2] - 美国市场占全球销量、规模比重分别约12%/18%，对电车诉求弱于核心市场欧洲 [2] - 2021年开始销往海外的叉车机龄增长，后市场服务将接力新机销售创造新增长点 [2]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为"买入"，预计2024-26年归母净利润分别为15、18、21亿元，对应PE估值为9/8/7倍 [1] 核心观点 - 公司半年度业绩符合预期，营业收入90.09亿元，同比增长3.32%；归母净利润8.03亿元，同比增长22.00% [1] - 出口表现亮眼，海外营业收入34.86亿元，同比增长20.52%，占营业收入的38.69% [1] - 电动化趋势明显，电动叉车占比达到70.77%，电动新能源叉车销量同比增长37.66% [1] - 公司盈利能力提升，1H24毛利率21.58%，同比提升1.96个百分点，净利率9.58%，同比提升1.1个百分点 [1] 经营分析 - 行业叉车销量66.21万台，同比增长13.09%，其中国内市场增长9.92%，出口增长19.64% [1] - 电动平衡重乘驾式叉车销量90,973台，同比增长19.04%；电动乘驾式仓储叉车销量12,995台，同比增长22.62%；电动步行式仓储叉车销量364,589台，同比增长25.58% [1] - 内燃平衡重式叉车销量193,561台，同比下降7.02% [1] - 公司持续降本增效，销售/研发/管理费用率分别为4.2%/2.5%/5.4%，同比分别增加0.96/0.22/0.63个百分点 [1] 盈利预测与估值 - 预计2024-26年营业收入分别为19,938、23,294、27,232百万元，同比增长14.12%、16.83%、16.91% [3] - 预计2024-26年归母净利润分别为1,512、1,791、2,120百万元，同比增长18.27%、18.50%、18.35% [3] - 预计2024-26年摊薄每股收益分别为1.697、2.011、2.380元 [3] 财务指标 - 2024E ROE为17.40%，2025E为18.18%，2026E为18.88% [3] - 2024E P/E为9.43倍，2025E为7.96倍，2026E为6.73倍 [3] - 2024E P/B为1.64倍，2025E为1.45倍，2026E为1.27倍 [3] 市场评级 - 市场中相关报告评级为"买入"的占比最高，69份报告中有69份给出"买入"评级 [6]

财务数据 - 公司2024年上半年营业收入为90.09亿元，同比增长3.32%[25] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为8.03亿元，同比增长22.00%[25] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7.20亿元，同比增长26.83%[25] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为2.57亿元，同比下降45.36%[25] - 公司2024年6月末归属于上市公司股东的净资产为99.18亿元，较上年度末增长27.84%[25] - 公司2024年上半年基本每股收益为1.04元，同比增长16.85%[26] - 公司2024年上半年扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.93元，同比增长20.78%[26] - 公司2024年上半年加权平均净资产收益率为9.55%，同比增加0.28个百分点[26] - 公司2024年上半年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为8.56%，同比增加0.57个百分点[26] - 实现营业收入90.09亿元，同比增长3.32%[51] - 实现归属于上市公司股东的净利润8.03亿元，同比增长22.00%[51] - 实现毛利率21.58%，同比提升1.96个百分点[51] - 实现海外营业收入34.86亿元，同比增长20.52%，占营业收入的比例为38.69%[51] - 电动新能源叉车销量同比增长37.66%，占总销量的比例为62.72%[51] - 投入研发费用4.87亿元，占营业收入比例为5.40%[52] - 获得授权专利224件，其中发明专利80件[52] - 智能物流业务营业收入同比增长161.20%[54] - 整机出口量同比增长29.62%[57] - 实现海外收入34.86亿元，同比增长20.52%[57] - 公司2024年上半年实现货币资金302,352.83万元，占总资产的16.46%[72] - 公司2024年上半年实现应收款项285,389.81万元，占总资产的15.53%，较上年期末增加23.62%[72] - 公司2024年上半年实现存货295,487.59万元，占总资产的16.08%，较上年期末增加29.33%[72] - 公司2024年上半年实现固定资产250,850.80万元，占总资产的13.65%，较上年期末增加20.78%[72] - 公司2024年上半年实现合同负债35,154.69万元，占总资产的1.91%，较上年期末增加20.09%[74] - 公司2024年上半年实现长期借款91,407.89万元，占总资产的4.98%，较上年期末下降39.37%[74] - 公司2024年上半年境外资产规模为181,236.45万元，占总资产的9.86%[76] 业务发展 - 公司拥有国家级企业技术中心、国家级工业设计中心等研发平台，构建了完整的矩阵式产品研发体系[39] - 公司现拥有有效授权专利3862项，其中发明专利438项，主持或参与制定多项国际标准和国家标准[40] - 公司"合力"品牌价值连续登榜世界品牌大会"中国500最具价值品牌"，品牌知名度和用户口碑良好[42] - 公司拥有遍布全国的营销服务网络和覆盖全球150多个国家和地区的海外代理商体系，为用户提供全方位服务[43][44] - 公司拥有百亿产业平台，整机及零部件产业链协同优势显著[45] 公司治理 - 公司持续完善法人治理结构，建立健全市场化经营机制，打造现代化管控体系[46][47] - 公司坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指引，充分发挥党组织的领导核心和政治核心作用[48][49] - 公司不存在控制的结构化主体[97] - 公司不越权干预管理活动，不侵占公司利益[192] - 公司切实履行填补回报的相关措施及承诺[192] - 公司将继续维持与其他企业的业务独立性，避免新增同业竞争[192] - 公司承诺于2025年6月底前采取有效措施化解可能导致的同业竞争风险[192] - 公司保证严格遵守法律法规及公司章程，不利用控股地位谋取不当利益[192] - 公司将尽量减少和规范必要的关联交易[192] - 公司将遵循市场化定价原则和公允价格进行关联交易，保证不通过关联交易损害中小股东利益[194] - 好运机械将在2025年6月底前整合进入公司体系，彻底化解同业竞争风险[195] - 叉车集团承诺将在36个月内采取有效措施消除与公司的同业竞争[195] - 董事高管承诺不滥用公司资产、不损害公司利益、薪酬与填补回报措施挂钩[197] 环境保护 - 公司属于环保部门重点排污单位，主要污染物排放符合标准[115][116][117][122][123] - 公司建立了危险废物管理台账和电子转运联单[128] - 主要产生的危险废物包括：废活性炭、废日光灯管、废硒鼓墨盒等[129] - 公司执行《一般工业固体废弃物贮存、处置场污染控制标准》和《危险废物贮存污染控制标准》[130,142,155,169] - 公司被列为危险废物重点管控单位[131,143,157] - 2024年上半年公司产生危险废物411.96吨，不存在超标情况[132,145] - 公司主要污染物为颗粒物、非甲烷总烃、二氧化硫与氮氧化物，排放浓度和总量均符合相关标准要求[133,135,146,162,163]

证券代码：600761 证券简称：安徽合力 公告编号：临 2024-095 安徽合力股份有限公司 关于召开 2024 年半年度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 会议召开时间：2024 年 09 月 05 日(星期四) 上午 10:00-11:30 会 议 召 开 地 点 ： 上海证 券 交 易 所 上 证 路 演 中 心 （ 网 址 ： https://roadshow.sseinfo.com/） 会议召开方式：上证路演中心视频直播和网络互动 投资者可于 2024 年 08 月 29 日(星期四) 至 09 月 04 日(星期三)16:00 前 登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或通过公司邮箱 zqb@helichina.com 进行提问。公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题进行 回答。 安徽合力股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 8 月 27 日发布公 司 2024 年半年度报告，为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2024 年半年度 度经 ...

证券代码：600761 证券简称：安徽合力 公告编号：临 2024-093 安徽合力股份有限公司 关于投资中重吨位叉车智能制造及产能提升项目 的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 项目名称：中重吨位叉车智能制造及产能提升项目 项目投资金额：项目计划投资总金额为人民币 18,399 万元，建设资金由 公司自筹解决。 风险提示：本次投资项目在建设期及未来实际运营过程中，可能面临宏观 经济波动、市场不达预期、技术持续迭代等风险，未来投资收益存在一定的不确 定性。敬请广大投资者审慎决策，注意投资风险。 一、项目投资概述 根据公司"十四五"战略规划以及未来发展需要，公司决定启动中重吨位叉 车智能制造及产能提升项目投资建设，重点提升中重吨位叉车产能及关键件自制 能力，实现流线化生产改造，提升智能制造水平与生产能力，增强整车及其关键 零部件技术领域优势，进一步提升企业综合竞争力。 2024 年 8 月 26 日，公司第十一届董事会第五次会议审议通过了《关于公司 拟投资中重吨位叉车智能制造及产能提升项目 ...

证券代码：600761 证券简称：安徽合力 公告编号：临 2024-094 安徽合力股份有限公司 2024 年半年度募集资金存放与实际使用情况 的专项报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、募集资金基本情况 （一）实际募集资金金额和资金到账时间 经中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）的《关于核准安徽 合力股份有限公司公开发行可转换公司债券的批复》（证监许可〔2022〕2887 号） 核准，并经上海证券交易所同意，公司向社会公开发行可转换公司债券 2,047.505 万张，每张面值为人民币 100 元，募集资金总额为 2,047,505,000 元， 扣除发行费用人民币 4,327,271.89 元（不含税）后，实际募集资金净额为人民 币 2,043,177,728.11 元。上述资金于 2022 年 12 月 19 日到达公司募集资金专 户，经容诚会计师事务所（特殊普通合伙）予以验资并出具《验资报告》（容诚 验字[2022]230Z0358 号）。 （二）募集资金以前年度使用情况 2022 ...

关联交易 - 2024年8月26日董事会通过与江淮重工2024年度日常关联交易预计，约3000万元[5] - 销售产品给江淮重工预计2024年2600万元，接受服务预计400万元[8] 江淮重工情况 - 2024年8月6日完成工商登记变更，与公司构成关联关系[4] - 注册资本5000万元，叉车集团持股51%，安徽巨一持股49%[8] - 2024年6月末资产8.15亿、负债6.40亿等[9]

市场扩张和并购 - 公司与永恒力集团拟共同向永恒力合力增资8000万元，各出资4000万元[2] - 增资后永恒力合力注册资本由30000万元增至38000万元，公司持股比例仍为50%[2] 业绩总结 - 永恒力合力2023年末资产总额1171812089.82元，负债357172980.22元[12] - 2024年6月末资产总额1186169328.39元，负债362556555.78元[12] - 2023年度营收388338281.02元，净利润17819618.73元[12] - 2024年1 - 6月营收229266951.21元，净利润5283575.56元[12] 其他新策略 - 2024年8月26日董事会、监事会审议通过增资议案[23] - 23 - 25日独立董事、审计委员会审议通过，认为交易合理[24][25] - 保荐机构认为增资事项审议合规，无异议[26]

公司投资评级 - 投资评级为"优于大市" [2] 报告的核心观点 - 公司是叉车领先制造商，国企改革激发经营活力，深耕叉车行业60余年，形成整机、零部件、后市场、智能物流四大业务板块，产业链布局完善。公司通过国企改革释放经营活力，收入与利润规模不断增长 [6] - 叉车行业全球市场空间约2000亿元，受益电动化、出海结构性机遇；后市场、智能物流解决方案发展值得期待 [6] - 公司具备完善的整机+核心部件研制能力，持续研发投入打造差异化产品能力，创新销售与出海模式助力成长新征程 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司是领先叉车制造商，改革释放经营活力 - 公司深耕叉车行业60余年，产业规模连续多年位居国内外前列，形成全产业链布局 [18] - 公司股权结构清晰，具备国资背景，通过国企改革释放经营活力 [22][23] - 公司业绩增长持续，经营性现金净流量表现较好，收入与利润规模呈现较快速增长 [27] 叉车行业：出口及电动化带来结构性机遇，后市场、物流解决方案打开发展空间 - 叉车是物料搬运作业的高效设备，下游应用领域广泛，主要用于仓储物流、制造业、交通等领域 [35] - 叉车销量与宏观经济关联紧密，全球叉车市场规模预计保持平稳增长 [39][40] - 中国叉车市场在全球占比过半，受益于国内经济快速增长、电商兴起、出口高增长及机器替人需求 [42][43][46] - 国内市场呈现双寡头格局，合力、杭叉凭借综合优势稳居第一梯队 [50] - 全球市场中国叉车出海加速，合力、杭叉等龙头全球销量市占率呈现提升趋势 [52][54][56] 公司：产业链布局完善，国际化+电动化迈向新阶段 - 公司具备完善的整机+核心部件研制能力，可转债扩产项目支撑成长 [7] - 公司持续研发投入打造差异化产品能力，推出多款锂电叉车和氢能叉车 [7] - 公司创新激励与渠道布局销售以及出海模式，建立"1个中国总部+N个海外中心+X个全球团队"的全球布局 [7]

资金管理 - 2024年1月19日董事会同意公司用不超13亿元闲置募集资金现金管理，期限12个月[2][14] - 2024年1月23日公司认购工行10亿定期和3亿通知存款[3] - 2024年2 - 7月赎回通知存款本金3亿，获收益132.92万元；7月23日赎回定期存款本金10亿，获收益800万元[4] - 2024年8月21日公司认购招行3亿92天结构性存款产品，预计年化收益率1.55%或2.20%[9] 资金募集 - 公司发行可转债募集资金总额20.47505亿元，净额20.4317772811亿元[5] - 募投项目投资总额34.2555亿元，拟投入募集资金20.4317772811亿元[8] 财务数据 - 2023年12月31日资产总额1689771.62万元，2024年3月31日为1791985.96万元[16] - 2023年12月31日货币资金283335.90万元，2024年3月31日为325737.00万元[16] - 2023年12月31日负债总额863605.54万元，2024年3月31日为907139.33万元[16] - 2023年12月31日归属于上市公司股东的净资产775782.70万元，2024年3月31日为842415.09万元[16] 理财情况 - 最近12个月实际投入闲置募集资金委托理财金额合计386000万元，收回本金283000万元，收益3553.20万元，尚未收回本金103000万元[19] - 最近12个月内单日最高投入金额153000万元，占最近一年净资产的19.72%[19] - 最近12个月委托理财累计收益占最近一年净利润的2.78%[19] - 目前已使用理财额度103000万元，尚未使用理财额度27000万元，总理财额度130000万元[19] 风险控制 - 公司选取安全性高、流动性好的理财产品控制风险[11] - 公司按董事会决议审批内容进行现金管理，保证不影响募投项目[12] - 公司财务部门对金融机构及产品事前预审，审计部负责审计监督[13] - 公司购买的现金管理产品为保本浮动收益型银行理财产品[18]