收入和利润（同比环比） - 2025年公司营业收入为9.19亿元人民币，同比下降22.34%[22] - 报告期内公司营业收入为9.19亿元人民币，同比下降22.34%[45][46] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为-5.53亿元人民币，同比大幅下降4504.15%[22] - 报告期内公司归属于上市公司股东的净利润为亏损5.53亿元人民币[45] - 2025年公司基本每股收益为-0.58元/股，同比下降5900%[24] - 2025年公司加权平均净资产收益率为-12.09%，同比减少12.37个百分点[24] - 2025年公司利润总额为-6.89亿元人民币，同比下降1563.70%[22] - 2025年公司扣除非经常性损益后的净利润为-5.55亿元人民币[22] - 全年归属于上市公司股东的净利润为-5.53亿元，其中第四季度单季亏损4.40亿元，是全年主要亏损来源[26] - 第一季度营业收入为5.35亿元，第二季度为2.08亿元，第三季度为9410.66万元，第四季度为8201.93万元，呈现逐季下滑趋势[26] 成本和费用（同比环比） - 公司营业成本为7.35亿元人民币，同比下降24.81%[46] - 公司财务费用为1.70亿元人民币，同比大幅增加47.92%，主要因资本化利息减少所致[46][47] - 财务费用为1.70亿元，同比大幅增加47.92%[62] 各条业务线表现 - 分行业看，房地产销售收入为7.32亿元人民币，同比下降27.21%，毛利率为4.12%，同比减少3.73个百分点[49] - 报告期内公司实现房地产销售收入7.32亿元[38] - 分产品看，主要项目“璟宸尊域府”收入为6.04亿元人民币，同比下降32.25%[49] - 报告期内公司实现商场经营收入6658.97万元[39] - 报告期内公司实现酒店客房餐饮收入7265.68万元，同比大幅提升[40] - 客房餐饮收入为7265.68万元人民币，同比大幅增长346.30%，毛利率高达94.42%[49][51] - 销售代理业务收入成本为1320.73万元，占总成本1.80%，同比下降45.16%[54] - 璟宸尊域府项目成本为5.67亿元，占总成本77.16%，同比下降33.39%[54] - 海宸尊域项目成本为3357.98万元，占总成本4.57%，同比大幅增长196.72%[54] - 静安广场项目成本为5977.00万元，占总成本8.13%，同比增长32.64%[54] - 报告期内房地产出租租金收入合计648.22万元，主要来源于上海静安区的物业[74] - 公司接受关联方静安更新公司委托，负责洪南山宅240街坊项目的销售代理工作[143] - 公司与关联方静安更新公司就洪南山宅项目代理销售费用提成比例重新签订了补充协议[143] 各地区表现 - 分地区看，西安地区收入为7.51亿元人民币，同比下降26.15%，是公司主要收入来源[51] 管理层讨论和指引 - 公司战略为地产开发和矿业投资两大业务并举，以新能源投资为重点推进产业转型升级[85] - 房地产板块核心任务为存量去化、资金回笼、风险压降，将加快上海、泉州、西安等区域存量项目去化[86] - 资产经营板块将针对奥莱商场项目，通过多措并举提高出租率与租金收缴率[87] - 资产经营板块针对酒店经营，将提升客房入住率与综合盈利水平[87] - 新能源业务板块将全力推进盐湖锂资源开发，加快培育第二增长曲线[88] - 新能源业务板块将持续推进结则茶卡盐湖锂盐项目产能爬坡与工艺优化，尽早实现规模化营收[88] - 新能源业务板块将加快龙木错盐湖项目各项前期手续办理，为项目早日开工建设奠定基础[88] 其他财务数据 - 2025年公司经营活动产生的现金流量净额为-4.11亿元人民币[22] - 全年经营活动产生的现金流量净额为-4.11亿元，仅第二季度录得正现金流3458.69万元[26] - 公司投资活动产生的现金流量净额为615.54万元人民币，同比大幅下降97.63%，主要因上年处置子公司现金流入较多[46][47] - 经营活动产生的现金流量净额为-4.11亿元，投资活动现金流量净额为615.54万元同比大降97.63%[63] - 筹资活动产生的现金流量净额为-2.70亿元，同比大幅下降153.93%[63] - 2025年末公司总资产为101.63亿元人民币，较上年末下降14.03%[22] - 2025年末归属于上市公司股东的净资产为42.94亿元人民币，较上年末下降11.41%[22] - 货币资金为2.77亿元，占总资产2.73%，较上期期末下降71.38%[65] - 应收账款期末金额为18,387,312.15元，占总资产0.18%，较上期增长136.51%[66] - 短期借款期末金额为143,057,916.95元，占总资产1.41%，较上期大幅增长286.32%[66] - 应付债券期末金额为904,571,855.60元，占总资产8.90%，较上期激增796.18%[66] - 合同负债期末金额为35,722,241.25元，占总资产0.35%，较上期下降93.84%[66] - 受限资产合计账面价值为3,078,408,168.44元，其中货币资金13,858,747.06元，存货552,793,702.59元，固定资产2,450,270,692.79元[69] - 期末融资总额为48.523131亿元，整体平均融资成本为3.62%，利息资本化金额为1167.83万元[77] - 以公允价值计量的金融资产中，股票投资期末账面价值为1.4864亿元，较期初增加1248万元[79] - 公司对子公司担保余额为13.5亿元人民币，占公司净资产比例为34.26%[148] - 公司担保总额为13.5亿元人民币，全部为向资产负债率超过70%的被担保对象提供的债务担保[148] - 公司累计银行按揭阶段性担保额度不超过35亿元人民币[148] - 控股股东上海北方企业（集团）有限公司向公司提供借款，期末余额为14.0亿元人民币，报告期内发生额为1.5亿元人民币[147] - 公司委托理财未到期余额总计2.4亿元人民币，其中银行理财产品2.2亿元，券商理财产品0.2亿元[150] - 公司单项委托理财中，已到期产品实际收益为68.2万元人民币（江苏银行产品20.7万元，浦发银行产品47.5万元）[151] - 公司单项委托理财中，未到期产品余额为2.4亿元人民币，包括上海银行（0.8亿元）、国泰君安证券（0.02亿元）、江苏银行（0.8亿元）、浦发银行（1.0亿元）等[151] - 报告期内，公司（非合并口径）有息债务余额从23.44亿元增至26.23亿元，同比变动11.88%[189] - 报告期内，公司合并口径有息债务余额从48.92亿元微降至48.52亿元，同比变动-0.83%[191] - 报告期末，公司存续公司信用类债券余额为9亿元，其中公司债券8亿元，非金融企业债务融资工具1亿元[190] - 报告期末，公司（非合并口径）有息债务结构为：1年以内（含）到期2.23亿元，占比12.31%；超过1年到期24亿元，占比87.69%[193] - 报告期末，公司（非合并口径）有息债务中，公司信用类债券余额9亿元，占有息债务总额的34.31%[193] - 公司有息债务总额为48.52亿元，其中一年内到期的金额为6.23亿元，占比12.8%，一年以上到期的金额为42.30亿元，占比87.2%[194] - 公司信用类债券余额为9亿元，占总有息债务的18.55%[194] - 银行贷款余额为15.24亿元，占总有息债务的31.40%[194] - 非银行金融机构贷款余额为7.17亿元，占总有息债务的14.77%[194] - 其他有息债务余额为17.12亿元，占总有息债务的35.28%[194] - 公司合并口径存续的公司信用类债券中，公司债券余额8亿元，非金融企业债务融资工具余额1亿元[194] - 公司合并报表范围内发行的境外债券余额为0亿元人民币[195] 新能源业务进展 - 龙木措7万吨碳酸锂项目环评批复已获取，结则茶卡3万吨碳酸锂项目环评已完成第二次公示[41] - 公司投资的两个盐湖合计碳酸锂储量达390万吨，氯化钾储量2800万吨，硼储量330万吨[44] 房地产开发项目情况 - 公司房地产在建项目合计建筑面积约54.90万平方米[38] - 报告期内房地产开发项目总投资额合计935,828.38万元，报告期实际投资额合计20,228.80万元[72] - 世贸铭城项目DK3报告期实际投资额最高，为13,354.00万元[72] - 报告期内公司实现销售金额21,557.64万元，销售面积15,877.39平方米[73] - 报告期内公司实现结转收入金额73,226.75万元，结转面积49,598.61平方米[73] 子公司及参股公司表现 - 主要子公司中，西安和润置业有限公司营业收入为7.123354亿元，净亏损30.7385亿元[80] - 主要子公司中，泉州市上实置业有限公司营业收入为3054.72万元，净亏损6432.72万元[80] - 主要子公司中，陕西国能锂业有限公司营业收入为19.45万元，净亏损1436.4万元[80] - 主要参股公司西藏国能矿业发展有限公司营业收入为9633.54万元，净亏损1.799745亿元[81] 行业与市场环境 - 2025年全国房地产开发投资约8.28万亿元，同比下降17.2%[35] - 2025年全国新建商品房销售面积8.8亿平方米，同比下降8.7%，销售额同比下降12.6%，降幅较2024年分别收窄4.2和4.5个百分点[35] - 全国首付比例和房贷利率已降至历史低位[36] - 地方专项债发行规模增长超过5000亿元[36] - 全国重点30城新建商品住宅成交面积同比下降18%[36] - 一线城市二手房成交价格累计下跌6.72%，成交面积同比增长2%[36] - 2025年中国新能源汽车销量达1649万辆，同比增长28.2%，新能源乘用车渗透率达57%[83] - 2025年全球储能电池出货量达550GWh，同比增长79%，约为动力电池市场的2.5倍[83] - 碳酸锂价格在2025年末突破12万元/吨，2026年一季度持续上升至15万元/吨[84] 公司治理与董事会 - 公司董事会由9名董事组成，其中独立董事3名[95] - 公司董事会下设战略与ESG委员会、审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会四个专门委员会[95] - 报告期内董事会共召开会议7次，其中现场会议1次，通讯方式召开5次，现场结合通讯方式召开1次[105] - 报告期内所有董事均亲自出席董事会会议，无连续两次未亲自出席的情况[105] - 报告期内审计委员会召开3次会议，分别审议了2024年年度、2025年半年度及2025年第三季度财务报告等议案[109] - 报告期内战略与ESG委员会召开1次会议，研究与讨论公司发展战略[108] - 报告期内提名委员会召开2次会议，薪酬与考核委员会召开1次会议[110][111] - 公司设有战略与ESG、审计、提名、薪酬与考核四个董事会专门委员会[107] - 报告期内公司副总经理陈晨、廖婷因工作安排被聘任，独立董事狄朝平因个人原因离任，叶彦菁经股东会选举为独立董事[104] 董事及高级管理人员薪酬 - 公司现任及报告期内离任董事和高级管理人员年度税前薪酬总额为605.90万元[97] - 董事长陈卫东年度税前薪酬为85.44万元[97] - 董事兼总经理曾云年度税前薪酬为85.44万元[97] - 董事兼副总经理吴昊年度税前薪酬为130.31万元[97] - 副总经理唐耀琪年度税前薪酬为89.07万元[97] - 副总经理陈晨年度税前薪酬为59.80万元[97] - 副总经理兼财务总监廖婷年度税前薪酬为68.35万元[97] - 董事会秘书刘颖年度税前薪酬为39.53万元[97] - 独立董事金鉴中、狄朝平、黄毅年度税前薪酬均为15.59万元[97] - 独立董事叶彦菁年度税前薪酬为1.19万元[97] - 公司董事、高级管理人员薪酬存在递延支付安排，待2025-2027年三年任期考核完成后支付[102] - 公司董事、高级管理人员薪酬的确定依据企业经营状况、同行业平均薪酬水平、岗位职责及工作业绩等因素[102] - 公司2025年度对全体在职董事、高级管理人员的年度绩效考核结果已获董事会审议通过，薪酬已按考核结果执行[102] - 报告期内公司董事、高级管理人员无应披露的薪酬止付、追索事项[102] 员工情况 - 报告期末在职员工总数373人，其中母公司16人，主要子公司357人[113] - 员工专业构成为：酒店服务人员113人，销售人员96人，技术人员54人，财务人员53人，行政人员45人，生产人员12人[114] - 员工教育程度：本科及以上202人（占比约54.2%），专科及以下171人[114] - 报告期内劳务外包工时总数为66,925.12小时，支付报酬总额为152.56万元[117] 利润分配 - 公司2025年度利润分配预案为不进行利润分配，不进行资本公积金转增股本[6] - 2024年度利润分配方案为每股派发现金红利0.010元（含税），以总股本951,586,865股为基数，共计派发现金红利9,515,868.65元[118] - 最近三个会计年度累计现金分红金额（含税）为19,031,737.30元[121] - 最近一个会计年度合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润为-552,715,436.85元[121] - 最近一个会计年度母公司报表年度末未分配利润为235,702,748.32元[121] 审计与内控 - 公司2025年年报审计机构为众华会计师事务所（特殊普通合伙），审计报酬为1,007,000.00元[140] - 公司2025年内控审计机构为众华会计师事务所（特殊普通合伙），审计报酬为636,000.00元[141] - 公司2025年度内部控制审计报告为标准无保留意见[125] 社会责任与ESG - 公司单独披露了《2025年度社会、环境和公司治理（ESG）报告》[127] - 2025年社会责任对外捐赠及公益项目总投入为45万元人民币[128] - 其中，向上海市慈善基金会静安区代表处捐款10万元人民币[128] - 向云南文山麻栗坡县八布乡哪灯村委会定向捐赠35万元人民币[128] 控股股东及实际控制人承诺 - 控股股东北方集团承诺保持公司在资产、人员、财务、业务和机构方面的独立性[130] - 控股股东北方集团承诺避免与公司发生同业竞争，并优先将竞争性业务机会转让给公司[130] - 控股股东北方集团承诺规范关联交易，确保公平公正并履行信息披露义务[130] - 控股股东北方集团承诺不占用公司资金、资产[130] - 实际控制人静安区国资委（原闸北区国资委）承诺保持公司在人员、资产、财务、机构及业务方面的独立性[131] - 控股股东闸北区国资委承诺避免同业竞争，其控制的企业（除上海不夜城新发展公司与上海城铭置业有限公司外）将不从事与上市公司相竞争的业务[132] - 上海不夜城新发展公司与上海城铭置业有限公司在其在建及拟建项目（上海新泉路340街坊、普善路281街坊地块、老沪太路295地块）开发完毕后，不再从事竞争业务[132] - 为消除上海城铭置业有限公司295地块项目可能形成的同业竞争，闸北区国资委承诺将上海不夜城新发展公司持有的上海城铭置业有限公司50%股权托管给上市公司或其控股子公司[133] - 股权托管期限至295街坊26丘地块开发建设并销售完毕[133] - 闸北区国资委承诺尽量减少并规范与上市公司之间的关联交易，无法避免的关联交易将以公允、合理的市场价格进行[133] - 闸北区国资委承诺在作为上市公司实际控制人期间，不利用其地位损害上市公司及其他股东（特别是中小股东）的合法权益[133] - 闸北区国资委承诺承担资产交割日前北方城投及其子公司土地增值税补缴，具体金额未披露[134] - 闸北区国资委承诺承担资产交割日前北方城投及其子公司企业所得税、营业税、城建税等税种的补缴[134] - 动拆迁公司2010年收到税务处理及处罚决定书，相关罚款已由闸北区国资委支付完毕[134] - 2010年7-9月，因上海润华置业有限公司注销，税务清算需补缴土地增值税17,945,524.62元，北方城投按持股比例承担7,178,209.84元，该款项已由闸北区国资委于2010年承担[134] - 2011年度，对北方

产品赎回 - 赎回产品金额为人民币0.4亿元[3] 存款产品 - 对公人民币结构性存款2025年第47期4个月A款产品金额2000万元，年化收益率1.20%，实际收益8万元[4] - 对公人民币结构性存款2025年第65期120天O款产品金额2000万元，年化收益率2.70%，实际收益18万元[4] 资金管理 - 公司使用闲置募集资金进行现金管理未到期余额为0.2亿元[5]

锂矿股市场表现 - A股市场锂矿股逆势上涨，川能动力涨停，西藏矿业涨幅超过8%，西藏城投、赣锋锂业、江特机电涨幅超过4%，融捷股份涨幅超过3% [1] 核心驱动因素 - 碳酸锂期货价格盘中拉升是主要驱动因素，碳酸锂主力合约一度上涨超过2%，报价达到162780元/吨 [1]

行业投资评级 - 对房地产行业评级为“看好”（维持） [6] 核心观点 - 近期地产板块表现较弱，原因包括政策预期落空以及小阳春整体表现未超预期，呈现以价换量、二手房强于新房、核心城市主导、刚需占比高等特征，这预示成交量放量持续性不强、房企盈利改善任重道远、置换传导逻辑不畅、楼市预期承压 [2] - 上海、北京积极信号正在累积，包括因惜售导致的供给端挂牌量主动收缩，以及年初无政策催化下的景气度自发修复与资产价格企稳改善，节后两地成交量表现亮眼，呈现量增价稳特征 [2] - 京沪两地的二手房库存和去化周期已达到较健康水平，后续挂牌量大幅回升可能性不大，有望在这轮下行周期中率先实现房价止跌回稳，并引领高能级城市景气度修复，时间点判断在今明两年 [2] - 国际经验显示资本市场表现一般领先核心城市房价拐点3-6个月，建议投资人密切关注房地产市场景气度表现，把握周期拐点的β机会 [2] - 短期维度，由于伊朗局势超预期下全球风险偏好下降，金融地产板块防御价值凸显，存在交易性机会 [2][5] 市场表现总结 - A股房地产指数周跌幅1.42%，跑输沪深300指数 [8][10] - H股方面，香港内房股指数周跌幅4.43%，港资房企指数周跌幅2.70%，均跑输恒生指数 [8][15] - A股个股中，西藏城投周涨幅达21.83% [8][14] - H股香港内房股中，禹洲集团周涨幅33.05%，佳兆业集团周涨幅12.82% [16] - H股港资房企多数下跌，希慎兴业周涨幅1.64% [8][18] 二手房周度跟踪总结 - **挂牌价**：一线城市挂牌价周环比延续涨势（+0.01%）[3][20] - 上海挂牌价周环比+0.16%，涨幅扩大0.04个百分点，已连续三周上涨 [3][20] - 广州挂牌价周环比转正（+0.06%）[3][20] - 北京挂牌价周环比-0.08%，跌幅扩大0.07个百分点，已连续两周下跌 [3][20] - 深圳周环比下跌0.08%，节后（2026/02/22-2026/03/29）已连续五周下跌 [3][20] - 节后五周全国挂牌价累计跌幅0.61%，一线城市中仅上海上涨（累计涨幅0.11%），北京、广州、深圳累计跌幅分别为0.45%、0.41%、0.45% [3] 1. **挂牌量**：北京、上海、广州延续下行趋势，深圳面临库存压力 [3][22] - 北京、上海、广州挂牌量周环比分别下降0.12%、0.33%、0.18% [3][22] - 深圳挂牌量周环比上升0.27%，涨幅扩大0.02个百分点，已连续两周上升 [3][22] - **成交量**：北京、广州、深圳及二线城市周环比回落，上海表现突出 [4][28] - 北京、广州、深圳及二线城市二手房实时成交周环比分别下降10.8%、3.1%、12.9%、5.5% [4][28] - 上海二手房网签（截至2026/03/28）周环比延续涨势（+2.4%），单日网签1585套（2026/03/28）创2022年以来单日成交记录 [4][28] - 今年小阳春北上广深单日成交峰值均高于2024、2025年，其中北京、上海、广州、深圳今年峰值分别超过2025年同期峰值20.23%、19.28%、15.61%、6.40% [4] - **议价率**：2026年2月，上海、广州、深圳议价率月环比持续下降，北京月环比上升 [41] - 2026年2月，北京、上海、广州、深圳议价率分别为6.5%、8.2%、13.1%及10.0% [41] - 上海、广州、深圳月环比分别下降0.25、0.02、0.32个百分点，北京月环比上升0.76个百分点 [41] 新房周度跟踪总结 - **成交**：北京、深圳周环比延续涨势，广州周环比转正，上海转负 [4][45] - 北京、深圳新房成交周环比分别增加47%、22%，其中北京涨幅扩大14个百分点，深圳涨幅回落7个百分点 [4][45] - 广州周环比转正（+58%）[4][45] - 上海新房成交周环比转负，小幅下降5% [4][45] - **库存及去化**：一线城市新房库存周环比转正，小幅增加0.1% [47][48] - 跟踪的10个样本城市新房库存面积7746.66万平方米，周环比基本持平 [47] - 一线城市新房库存2956.28万平方米，周环比转正（+0.1%）[47][48] - 十大城市去化周期为22.3个月 [48] 房企融资总结 - 上周房地产企业新发债券规模合计144.44亿元，周环比增长128.5% [49] - 保利发展发行5年期公司债，票面利率2.50% [8][50] 行业政策及新闻总结 - 成都出台公积金新政，单缴存人最高贷款额度由60万元提高至80万元，双缴存人最高贷款额度由100万元提高至120万元 [8][52] - 住房城乡建设部就《“好房子”建设指南（试行）（征求意见稿）》公开征求意见 [52] - 南昌市发布推动房地产高质量发展征求意见稿，提出支持高品质住宅建设、促进住房消费、加大助企纾困三方面14项措施 [52] 投资建议总结 - 短期维度，建议关注伊朗局势超预期下全球风险偏好下降带来的金融地产板块防御性交易机会 [5][54] - 中期维度，推荐把握三条结构性主线，按确定性从高到低排序 [5][54] 1. 受益于香港楼市基本面触底改善的港资房企 [5][54] 2. 受益于商业不动产REITs推出、利率下行趋势下商业地产价值重估，具备优秀运营能力的商业地产相关标的 [5][54] 3. 多年来深耕产品力，去化、盈利能力更优的“好房子”企业 [5][54]

锂矿概念股市场表现 - 3月27日锂矿概念股盘中出现显著拉升行情[1] - 天华新能、江特电机、盛新锂能、融捷股份、永兴材料、金圆股份等多只股票涨停[1] - 西藏城投、大中矿业、国城矿业等股票涨幅超过7%[1] 重点公司股价数据 - 天华新能现价62.32元，涨幅10.01%[2] - 江特电机现价10.29元，涨幅10.05%[2] - 盛新锂能现价42.23元，涨幅10.00%[2] - 融捷股份现价78.00元，涨幅10.00%[2] - 永兴材料现价81.21元，涨幅10.00%[2] - 金圆股份现价6.61元，涨幅9.98%[2] - 西藏城投现价19.69元，涨幅7.95%[2] - 大中矿业现价43.98元，涨幅7.79%[2] - 国城矿业现价42.48元，涨幅7.60%[2] - 永杉锂业现价11.44元，涨幅7.42%[2] - 中矿资源现价73.00元，涨幅7.01%[2] - 赣锋锂业现价77.35元，涨幅6.79%[2]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 报告核心观点 - 房地产调整有望进入尾声：复盘全球主要经济体房地产危机，平均跌幅35%，平均调整时间6年，当前中国实际房价调整的长度与深度均已相对充分[5] - “好房子”结构性机会：中国房地产市场进入结构分化阶段，中央层面高频提及建设好房子，在政策导向和供需结构变化的契机之下，高品质住宅或将迎来发展浪潮[5] - 香港楼市复苏延续：多重利好因素的共同推动下，香港私人住宅市场情绪已逐步修复，港资发展商有望迎来新一轮价值重估[5] - 投资建议：关注港资发展商（新鸿基地产、恒基地产、新世界发展、嘉里建设、信和置业）、地产开发（华润置地、招商蛇口）、地产转型（衢州发展）、二手房中介（贝壳）及物管企业（招商积余、华润万象生活）[5] 板块行情 - 市场表现：本周（26/3/7-26/3/13）上证指数下跌0.7%，深证成指上升0.8%，创业板指上升2.5%，沪深300上升0.2%，房地产（申万）指数下跌0.5%[5][8] - 个股涨跌：涨幅前五为京投发展(+25.0%)、西藏城投(+13.4%)、*ST阳光(+9.3%)、首开股份(+9.2%)、沙河股份(+9.0%)，跌幅前五为财信发展(-8.6%)、*ST荣控(-8.2%)、特发服务(-6.5%)、新黄浦(-5.7%)、深深房A(-5.3%)[5][8] 数据跟踪 - **新房成交**： - 当周（3.07-3.13）：42个重点城市新房合计成交189万平米，环比上升28.6%，同比下降14.7%[5][14] - 分能级：一线4城成交50.1万平米，环比上升61.6%；二线15城成交108.6万平米，环比上升39.0%；三四线23城成交30.5万平米，环比下降19.7%[14] - 当月（3.01-3.13）：42城合计成交302万平米，环比上升15.0%，同比下降19.5%[5][19] - 年初至今：42城累计成交同比下降32.2%[5][19] - **二手房成交**： - 当周（3.07-3.13）：21个重点城市二手房合计成交220万平米，环比上升19.2%，同比下降14.8%[5][30] - 分能级：一线3城成交98.5万平米，环比上升22.0%；二线9城成交104.9万平米，环比上升18.3%；三四线9城成交16.4万平米，环比上升9.8%[30] - 当月（3.01-3.13）：21城合计成交376万平米，环比上升10.0%，同比下降16.8%[5][34] - 年初至今：21城累计成交同比下降8.7%[5][34] 行业新闻 - **宏观政策**：自然资源部等发布38号文，要求建立健全新增建设用地与存量建设用地盘活挂钩机制，年度新增城乡建设用地原则上不得超过盘活存量土地面积，新增建设用地优先保障重大项目和民生事业，原则上不用于经营性房地产开发[5][45][46] - **市场动态**：上海二手房市场活跃，3月14日网签量1472套，本周（3.9-3.14）累计成交量达5843套，成交量显著提升，有望创近4年成交高峰[5][45][46] - **因城施策**： - 上海：公布2026年度个人住房房产税应税房价分界线为92536元/平方米，为2018年以来首次下调[5][45][46] - 东莞：优化人才住房政策，符合条件的人才购买配建安居房可享8折优惠[5][45][46] - 成都：拟提高公积金贷款额度，单缴存人最高额度由60万元提至80万元，双缴存人由100万元提至120万元，并阶段性取消贷款次数限制[45][46] - 福州：调整住房公积金政策，扩大首套公积金贷款利率适用范围[5][45] - **土地市场**：上海出让三宗地块起始总价超66.44亿元，合肥拟17.25亿元收储华侨城三宗闲置土地，广州天河区计划供应10宗涉宅地[46][48] 公司公告 - **2025年业绩**： - 张江高科：营收41.9亿元，同比增长111.2%；归母净利润9.9亿元，同比增长0.3%[5][49][50] - 浦东金桥：营收59.6亿元，同比增长118.9%；归母净利润10.7亿元，同比增长7.1%[5][49][50] - 陆家嘴：营收181.7亿元，同比增长24.0%；归母净利润12.2亿元，同比下降18.9%[5][49][50] - **2026年2月销售**： - 中国金茂：签约销售金额53.3亿元，同比增长20.6%[5][49][50] - 华润置地：合同销售金额100.5亿元，同比下降25.6%[5][49][50] - 保利发展：签约金额101.3亿元，同比下降36.7%[5][49][50] - 招商蛇口：签约销售金额77.7亿元，同比下降22.6%[5][49][50] - 新城控股：合同销售金额12.2亿元，同比下降37.6%[5][49][50] - 金地集团：签约金额6.3亿元，同比下降77.5%[5][49][50] - 华侨城A：合同销售金额3.9亿元，同比下降67.5%[5][49][50] - **融资活动**：新城控股境外子公司发行总额3.55亿美元、年息11.8%、2029年到期的无抵押固定利率债券[5][49][50] - **其他公告**：绿城中国预计2025年股东应占利润同比下降约95%；招商积余2025年营收192.73亿元，同比增长12.23%，归母净利润6.55亿元，同比下降22.12%[50][51]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [2] 报告的核心观点 - 2026年政府工作报告基本延续了去年底中央经济工作会议对房地产的相关表述，无新增变化，政府政策思路具有一贯性，即防风险、保民生和去金融化 [4] - 下一阶段政策重心或将围绕城市更新和保障房展开，高能级城市购房门槛可能进一步松动，公积金贷款政策亦有望调整，但深度降息、大规模收储等政策落地难度较大 [4] - 由于过去5年量价的深度调整，参考国际经验国内多数基本面指标已回归均衡区间，即便没有超常规政策刺激，房地产市场也有望在1-2年内止跌回稳，建议市场关注点从政策博弈切换至景气度跟踪和周期拐点判断 [4] - 上海“沪七条”新政后楼市升温明显，二手房单日成交创近一年新高，叠加传统置业旺季，看好核心城市“小阳春”表现 [3][5][32] - 短期看好行业脉冲行情仍可持续，中期若小阳春后景气度回落，推荐把握三条结构性投资主线 [6] 根据相关目录分别进行总结 一、市场表现 - A股房地产指数周跌幅4.09%，跑输沪深300指数 [9][10] - H股板块中，香港内房股指数周跌幅4.76%，港资房企指数周跌幅4.88%，均跑输恒生指数 [13][14] - A股个股中，西藏城投周涨幅11.65% [14] - H股香港内房股中，美的置业周涨幅7.11%；港资房企普跌，新世界发展周跌幅12.80% [15][16][17] 二、二手房周度跟踪 - **挂牌价**：一线城市挂牌价周环比下降0.2%，上海挂牌价周环比下降0.2%，降幅与上周持平 [5][19] - **挂牌量**：节后持续回升，一线城市挂牌量周环比+0.75%（涨幅扩大0.39个百分点），其中上海挂牌量周环比+1.82%（涨幅扩大0.63个百分点） [5][21] - **成交量**：新政叠加传统置业旺季，上海二手房市场活跃。3月8日上海二手房单日成交2053套，创近一年新高；“沪七条”颁布以来（2026/02/26-2026/03/08）二手房累计成交农历同比增长49.9%；分线城市成交回升，一线城市二手房成交周环比+83%、月同比+34%，二线城市周环比+62%、月同比+69%；北上广深二手房成交周环比分别增长82%、71%、118%、125% [5][32] - **议价率**：2026年1月，一线城市整体议价率月环比下降，北京、上海、深圳议价率月环比分别下降0.4、1.0、0.4个百分点，买卖双方趋于理性 [44][46] 三、新房周度跟踪 - **成交**：节后新房成交整体回暖，跟踪的十个样本城市新房成交周环比+91%，其中一线城市周环比+107%，上海周环比+86% [5][48][49] - **库存及去化**：十个样本城市新房库存面积7757.52万方，周环比微增0.1%；一线城市新房库存2990.78万方，周环比转正至0.2%，年同比-2.0% [50][51] 四、重点事件点评：两会地产无新增表述 - 2026年政府工作报告中房地产相关表述延续此前思路，无新增变化 [52][53] - 政策思路依旧是“保民生”和“防风险”，且“保民生”重要性提前 [54] - 需求端政策趋向精细化，与生育政策更多结合 [54] - 供给端政策是主要着力点，强调“因城施策控增量、去库存、优供给”，并探索盘活存量商品房用于保障房，但“鼓励”一词暗示收储政策力度不宜期待过高 [54][55] - “深化公积金制度改革”首次写入政府工作报告，预计是今年地产宽松重要着力点 [55] - 再次强调“好房子”建设，其重要性在政策端和需求端均不断提升 [56] - 城市更新的战略地位不断提升，更可能向修缮改建、提质增效方向演化 [56] 五、房企融资 - 上周有多家房企发行债券，其中杭州滨江房产集团股份有限公司（民企）发行2年期中期票据，发行总额6亿元，票面利率2.75% [58] 六、行业政策及新闻 - 两会召开，政府工作报告划定今年房地产发展重点 [60] - 深圳市印发通知进一步规范城市更新项目管理 [60] - 杭州市余杭区发布通知，在2026年3月31日前购买新建商品住宅给予每套5万元补助 [60] - 中国人民银行行长表示，1月新发放个人住房贷款加权平均利率为3.1%，处于历史低位 [60] 七、投资建议 - **短期**：政策博弈和基本面改善逻辑短期难以证伪，叠加4月政治局会议仍有政策预期，看好行业脉冲行情短期或仍可持续 [6][61] - **中期结构性主线**（若小阳春后景气度回落）：按确定性从高到低排序：1) 受益于香港楼市基本面触底改善的港资房企；2) 受益于商业不动产REITs推出、利率下行趋势下商业地产价值重估，具备优秀运营能力的商业地产相关标的；3) 深耕产品力、去化及盈利能力更优的“好房子”企业 [6][61]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [2] 报告的核心观点 - 当前房地产市场面临新房需求中枢下滑、库存未解决、土地财政拖累经济三大问题，预计2026年房地产销售量价仍面临下行压力，因此寻找alpha（超额收益）尤为重要 [6][34] - 投资策略围绕三个方向寻找地产alpha：高拿地精准度的区域深耕型开发房企、具有稳定红利的头部购物中心资产、以及高效率高市占率的中介龙头 [6][34] 根据相关目录分别进行总结 一、板块行情 - 第10周（3月2日-3月6日）申万房地产指数下跌4.1%，在31个一级行业中排名第26位 [6][9] - 板块相对表现：近1个月、6个月、12个月相对沪深300指数的表现分别为-3.9%、-9.3%、-15.1% [3] - A股板块内涨幅第一为西藏城投，周涨幅达11.7%；跌幅第一为万通发展，周跌幅达12.5% [10][11] - 港股板块内涨幅第一为美的置业，周上涨7.1%；跌幅第一为碧桂园，周下跌14.1% [12][14][15] 二、政策要闻 - **南充**：发布稳定新出生人口规模措施，首次将结婚支持纳入政策，为首次结婚登记的夫妻提供最高20万元贷款额度的1%财政贴息；生育二孩、三孩家庭可分别获5万元、10万元购房补贴，最高累计15万元 [6][16][17] - **太原**：调整住房公积金政策，贷款最长年限延长至30年且到期日不超过借款人68周岁；放宽“商转公”业务时限，有效期五年 [6][16][19] - **杭州余杭区**：发布推进房地产业高质量发展通知，在2026年3月31日前购买全区新建商品住宅并办理产权证后，给予每套5万元补助 [6][16][19] 三、公司动态 - **保利发展**：旗下公司以总价32.24亿元竞得杭州城东新城一线运河宅地，楼面价44985元/㎡，溢价率51.08%，创该区域地价新高 [6][19][20] - **中国海外发展**：2026年2月合约物业销售金额约84.64亿元，按年下跌35.9%；销售面积约35.87万平方米，按年下跌45.0% [6][19][21] - **越秀地产**：2026年2月合同销售金额约29.05亿元，同比下降约53.3%；销售面积约10.69万平方米，同比下降约7.6% [6][19][21] 四、销售端 - **新房市场（监测20城）**： - 第10周商品房成交面积121万平方米，日均成交17.2万平方米，环比减少10%，同比减少36% [6][22][27] - 年初至今累计成交面积1257万平方米，累计同比减少25% [6][22] - 一线城市第10周成交面积41.1万平方米，同比减少22% [23][27] - **二手房市场（监测11城）**： - 第10周成交面积169万平方米，日均成交24.1万平方米，环比增加37%，同比减少31% [6][26][30] - 年初至今累计成交面积1498万平方米，同比增加16% [6][26] - 一线城市（京沪深）第10周成交面积82.1万平方米，同比减少17% [26][30] 五、融资端 - 第10周发债企业以地方国企为主 [31] - 发行规模最大的是中铁地产，发行一般公司债23.4亿元 [31][32] - 票面利率最高的是首开股份发行的一般中期票据，利率为3.7%/3.53%；最低的是苏高新集团发行的超短期融资债券，利率为1.65% [31][32] 六、投资建议 - **方向一：开发类房企**：关注高拿地精准度的区域深耕型房企，推荐绿城中国、滨江集团、建发国际集团、中国海外宏洋集团、华润置地、越秀地产 [6][34] - **方向二：稳定红利资产-头部购物中心**：推荐运营能力处于第一梯队的太古地产，建议关注希慎兴业 [6][34] - **方向三：稳定红利资产-中介龙头**：建议关注通过强管控建立高效交易系统、保持高市占率的中介龙头贝壳-W [6][34]

产品赎回 - 赎回利多多公司稳利99JG0183期产品，金额1亿元[3] - 产品本金10000万元，起息日2025/10/30，到期日2026/2/27[4] - 产品年化收益率1.70%，赎回金额10000万元，实际收益55.72万元[4] 资金管理 - 公司使用闲置募集资金现金管理无逾期未收回情况[5] - 公司使用闲置募集资金现金管理未到期余额0.6亿元[5]

事件驱动与市场反应 - 2月26日A股锂矿概念股集体高开，其中金圆股份涨停，科力远逼近涨停(涨9.46%)，江特电机涨超7%(涨7.82%)，大中矿业(涨6.98%)、融捷股份(涨6.65%)、和邦生物(涨6.25%)、国城矿业(涨6.09%)、天华新能(涨6.04%)等涨超6%，天齐锂业(涨5.91%)、永兴材料(涨5.00%)等涨超5%，盐湖股份(涨4.50%)、赣锋锂业(涨4.44%)、西藏矿业、西藏城投(涨4.10%)等涨超4% [1][3] - 碳酸锂期货主力合约盘初一度大涨近12%，报价187,700元/吨 [1] 核心事件：津巴布韦出口禁令 - 津巴布韦于2月25日突发声明，宣布立即暂停所有锂原矿及锂精矿出口，覆盖已启运在途货物 [1] - 未来仅持有有效采矿权及获批选矿厂的企业具备出口资格，禁止代理及第三方贸易商出口，企业申请需提交省级矿业办关于选矿能力及合规的建议信并申报矿物成分，违规者将面临吊销出口许可乃至采矿权的处罚 [1] - 此次禁令较原计划2027年全面禁运政策大幅提前，引发全球锂供应链扰动 [2] 行业影响与供需分析 - 津巴布韦是非洲第一大锂矿出口国，也是中国第二大锂精矿进口来源地 [1] - 2025年1-12月，中国进口锂精矿约775.1万吨，同比增长约39.4%，主要来源于澳大利亚、津巴布韦、尼日利亚等国 [1] - 机构观点认为，此举直接缩减了全球锂产量供给，加剧精矿短缺，短期供给缺口放大，锂价弹性增强 [2]